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豆粕期货拖累菜粕行情
摘要自2014年下半年以来，因美国天气良好，美豆创下30年以来产量新高，CBOT大豆流畅的跌势引发了国内豆粕期货跌跌不休的行情。
自2014年下半年以来，因美国天气良好，美豆创下30年以来产量新高，CBOT大豆流畅的跌势引发了国内跌跌不休的行情。
近期源源不断的大豆进口量给国内港口库存造成了压力。我们实地调研发现，沿海一带现货商普遍反映粕类库存存在胀库情况，油厂挺价能力大大减弱。因而在库存高企的背景之下，粕类行情难以走强。
2014年生猪养殖业处于低迷期，国家资源整合意愿较强，沿海一带为了保护水资源，取缔了绝大部分小散养殖，只留下具有一定规模并且有政府颁发牌照的养殖户。
根据饲料贸易商反馈，2014年福建省生猪养殖整合导致饲料销量减少2/3左右。小散养殖户不断退出，规模养殖厂不断壮大。资源整合对于生猪产业来说，未必是一件坏事，但这将压制粕类价格反弹。
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[8月25日菜粕期货早评]菜粕：下游提货缓慢(菜粕期货开户、菜粕期货开户流程、菜粕期货开户指引)
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　　5月27日菜粕1409合约报价最高达到3118元/吨，8月20日最低成交价为2497元/吨，三个月内价格下跌超过600元/吨。蛋白原料之首大豆供应量超预期、年度进口菜籽同比增加、豆粕与菜粕价差较小以及2014年水产旺季不旺，是菜粕价格大幅下跌的主要原因。　　　　全球大豆供应预期增加　　　　年度大豆种植收益远高于玉米，刺激美国农民在年度扩种大豆，种植面积增长10%。截至目前，美国中西部大豆主产区天气优良，大豆单产预估值不断攀升，或提振美国新豆供应量同比增长15%。另外，南美还有大量的大豆库存，新豆种植面积也在继续增加。全球大豆供应量快速增长，使得CBOT11月大豆合约价格从5月底最高1279美分/蒲式耳下跌至最低点1035美分/蒲式耳，跌幅达19%。　　　　进口增加抵消国内减产　　　　3月开始，一直到5月底，受国产菜籽减产推动，菜粕价格大幅上涨。实际上，综合国储收购情况以及实地调研，今年菜籽产量同比减少不到50万吨，虽然湖北、湖南、安徽、江苏等地菜籽减产10%—25%，但四川等地的菜籽产量同比有所增加。同时，1—9月菜籽进口量同比预计增加140万吨。总的来说，今年1—9月，菜粕供应量同比依然增加。　　　　相比豆粕缺乏使用价值　　　　从1月开始，豆粕与菜粕的价差在550—950元/吨的区间内运行，而去年二者价差在800—1750元/吨。当二者价差低于800元/吨时，禽类饲料中基本不用菜粕，水产饲料中的菜粕比例也有所下调。当二者价差低于700元/吨，甚至达到600元/吨时，水产饲料中菜粕的使用比例将放到最小值。　　也就是说，去年水产饲料中菜粕的使用比例在20%—40%，今年或将下调至10%—20%。如果按照同样的水产饲料产量计算，近几个月的菜粕使用量将同比减少50%。　　　　水产消费旺季不旺　　　　6月开始，水产步入旺季，7、8月是一年中饲料需求较大的月份。正常年份，从4月开始，水产饲料的销量会以30%的环比速度增加。而根据相关协会统计，今年7月水产饲料产量环比增幅不到4%。进入8月，依然没有明显改善。今年华东、华中地区低温多雨，对水产饲料的需求不利，这与油厂菜粕库存高企、下游提货缓慢相呼应。 （作者单位：）&相关文章阅读导航：&期货开户城市导航：
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[7月1日菜粕期货早评]持仓分析：菜粕空单谨慎持有(菜粕期货开户、菜粕期货开户流程、菜粕期货开户指引)
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　　　　上周，菜粕主力合约1401呈偏强振荡整理，但周五在2240元/吨的跳空缺口处遇阻回落。受国内粕类供给平衡整体转松拖累，菜粕1401合约在豆粕下行中，跟盘回落。菜粕合约上的持仓结构也与豆粕类似，主力空头以产业系为主，而多头席位则以券商系为主。整体上，油粕品种供给平衡转松的格局，使空头主力持仓较为稳定，菜粕1401合约上，空头持仓集中度也很高，总持仓前20名净空头升至50514手。预计本周菜粕将继续承压弱势振荡，但考虑到现货价格仍较坚挺，跌幅亦有限。技术上，菜粕1401合约下方重要支撑在2175元/吨一线，前期空单谨慎持有。　　（作者单位：上海中期）&相关文章阅读导航：&期货开户城市导航：
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[7月4日菜粕期货早评]孙宏园：菜粕 走高仍值得期待(菜粕期货开户、菜粕期货开户流程、菜粕期货开户指引)
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　　菜粕主力1409合约价格已经在3050元/吨附近密集交投近6周。短期内，预计振荡行情仍将继续，但随着需求旺季到来，后期菜粕仍将维持多头行情。　　　　政策利多持续发酵　　　　今年菜籽托市收购于6月正式展开。其中有两点值得注意：第一，长江流域菜籽主产区（湖北、江苏、安徽等）收储细则规定：由中储粮直接付款给菜籽农户或经销商，不经过油菜籽加工企业。中储粮委托油菜籽加工企业代加工，规定出粕率、出油率和菜粕指导价，给予油菜籽加工企业一定数量加工补贴。第二，中储粮指定销售菜粕的企业，例如，湖北能够销售菜粕的贸易商和饲料厂共16家，油厂不能回购自产菜粕。在此背景下，油厂只是代为加工菜籽，几乎无利可图。正因为如此，市场传言为中储粮代工的油厂要求指定的菜粕销售企业加价才可提货。　　另一方面，油厂艰难生存、收购积极性大打折扣。根据国家粮食局统计数据，截至6月30日，湖北、四川等12个油菜籽主产区各类粮食企业累计收购新产油菜籽168万吨，比上年同期减少127万吨。而临储收购菜籽数量更为有限，截至6月20日，全国临储收购菜籽76万吨，其中江苏24万吨、四川16万吨、安徽0.5万吨、湖北不足1万吨。按当前的进度和价格，能否完成既定目标500万吨仍有待确认。　　由以上分析可以看出，政策利多菜粕。在国产菜粕上市缓慢，饲料企业采购成本高，菜油基本面利空背景下，油厂挺粕意愿强烈，这为菜粕价格提供了强力支撑。广东、江苏、湖北三地区在我国水产料销量排名中为前三，其中湖北和江苏均是国产菜籽主产区，目前两地菜粕价格均维持高位，在3200元/吨以上。　　此外，同样是政策影响，DDGS进口政策频繁变化，据称目前发放进口许可证必须提供第三方出具的不含禁止转基因成分的报告，增加了DDGS进口风险。如果下半年DDGS进口量减少，则菜粕替代需求增加，也将利多菜粕价格。　　　　进口菜籽增加对菜粕利空有限　　　　国产菜籽的实际产量是个谜。各个机构给出的国产菜籽产量不一，且差距较大。时值6月中下旬，国内菜籽主产区收割基本完毕，产量也逐渐明朗。据了解，主产区的确出现了产量下降、等级降低的情况。综合各方预测，我们做出一个较为保守的判断：本年度菜籽产量将与去年大致持平或小幅减少。　　但进口菜籽数量远大于去年同期。据称由于加拿大物流有所改善，2014年我国进口菜籽量出现明显增加。5月进口量创下月度进口菜籽量记录65.12万吨，天下粮仓船期统计显示6月进口菜籽60万吨。假设国产菜籽产量不变或小幅下降，由于国产加籽粕数量增加，菜粕总体供应或较去年偏宽松。但是，沿海地区菜粕价格下跌的概率并不大，主要是因为国产菜粕上市进度迟缓，华中和华东水产进展良好，一旦沿海地区菜粕价格具备比较优势，国内就可能出现由沿海向长江流域的贸易流向。因此，菜籽收购政策不仅为国产菜粕构筑底部，同时也为国产加籽粕提供支撑。沿海地区菜粕现货价格始终保持坚挺，目前东莞富之源为3230元/吨、钦州中粮为3140元/吨、厦门银祥为3230元/吨。此外，菜粕市场还存在其他利空因素，例如，沿海地区菜粕高价导致成交十分清淡，菜粕豆粕价差缩小，据称除水产料外，禽料中菜粕用量基本被DDGS等其他蛋白饲料替代等。　　总之，在下游需求高峰到来时，当前的盘整行情有望被打破，加之考虑到主力1409合约持仓量巨大而可交割量相对有限，后市菜粕走高仍值得期待。&相关文章阅读导航：&期货开户城市导航：
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除了面积、产量下降的影响之外，菜油小榨占比的不断提高也直接导致菜粕产量的减少
2014年4月，两湖地区尤其是湖北地区遭遇连续阴雨天气，使得油菜单产蒙受较大损失，加上临储政策出台过迟等问题，菜粕期货1409合约走出了一波从2400元/吨到3118元/吨的上涨行情。今年，随着长江流域油菜进入开花期，影响新季油菜籽产量的关键时期再度来临。新季油菜籽产量如何？下游备货情况怎样？油厂、饲料厂对后市的判断和应对策略有何变化？相近的时间节点，同样的区间振荡前奏，今年比去年更低的起始价位，菜粕期货能否再现去年的上涨行情？带着这些问题，3月19—24日，期货日报记者赴湖南和湖北两地进行了实地考察。　　　　　油菜：种植面积“缩水”　　记者从武汉出发，途经荆州、荆门、岳阳等地，一路上发现除了受政府扶持力度大的沙洋地区之外，所到之处的新季油菜播种面积几乎都出现了不同程度的下降。“油菜种植面积的下降一部分是受到小麦争地现象影响，还有一部分是田地撂荒。”荆州当地人士告诉记者。　　“今年荆州油菜种植面积同比减少两成以上，特点是成片种植面积减少很多，原先传统的油菜种植区块有相当一部分被小麦替代。”中纺湖北公司负责人说。　　“世界油菜看中国，中国油菜看湖北，湖北油菜看荆门。”业界的这一评价，形象地道出了荆门油菜产业的地位。中国是世界油菜种植大国，在最适宜油菜种植的长江流域，种植面积占全国的90%以上，占全球的近四分之一。荆门又是长江流域最核心的油菜种植区域，常年种植面积达200万亩，占湖北省油菜种植面积的近四分之一，全国的六十分之一，平均亩产量为全国平均水平的1.5倍。荆门油菜籽年产量达35万吨，是湖北省“一壶油”工程的重要基地。可如今，荆门的油菜种植面积也有一定程度的减少，这直接导致农民的收益“缩水”。　　记者了解到，小麦和油菜属于同季作物，同样是前年10月前后播种，来年5月收获油菜，晚10天左右收获小麦。而小麦的种植效益高于油菜。　　国海良时油菜分析师许晓燕给记者算了一笔账：小麦、油菜的种植成本相差无几，但由于收割期小麦的机械化程度高，而油菜是人工收割，因此费用相比小麦要高。而收益方面，按照一般单产水平下，小麦亩产800斤、油菜籽亩产300斤、2014年小麦托市价格1.18元/斤、2014年油菜籽收购价2.55元/斤来计算，小麦每亩收益要高于油菜179元。　　实际上，种油菜更为费时费力，人工负担明显重于小麦。“小麦的田间管理明显较油菜轻松，再比如小麦的种植基本已达到全部机播机收，省力且效率高，而油菜目前湖北地区机械化程度大概在三成左右，且机收要面临损耗大、油菜未充分成熟的问题。”许晓燕说，随着我国城镇化进程的不断推进，越来越多的农村青壮年劳动力外出打工，真正从事农业生产的农户明显趋于老龄化，鉴于种植、田间管理、收获等人工负担的明显差异，不断有传统的油菜种植户改种小麦。　　在行业人士看来，农民减少种植油菜面积的原因是国家政策导向差异。小麦作为主粮品种，是我国重要的战略储备物资，地位不可动摇，国家明确表示将继续实行最低价格收购政策。而反观油菜，国家是否将对油菜实行目标价格补贴制度还是未知数，政策上的不明朗也使得农民种植油菜的积极性受挫。　　眼下，要如何提高我国油菜主产区农民种植积极性，维护油菜种植面积稳定，除了国家政策应尽快明朗之外，沙洋县的一些成功经验值得借鉴。据湖北当地油企人士介绍，湖北省对油菜主产市县都给予一定的种子、农机具补贴，但比重不同，沙洋县作为湖北油菜种植大县，享受到的补贴比重较大。在政策扶持下，当地农户仍保持着对油菜的种植热情，从而保证了稳定的油菜种植面积。　　“除了政策扶持之外，加大对农户在种植成本、资金等方面的补贴刺激也是可行的办法之一。”许晓燕说。　　记者发现，争地是经济利益驱使下农业生产中永恒的话题，前有大豆和玉米争地，后有口粮和经济作物争地。两湖地区近年来遭遇的小麦和油菜争地问题已日渐突出，这在源头上极大地威胁了国产油菜产业的发展，值得引起重视。
油菜籽：产量仍有较大不确定性　　一般来说3月中下旬，油菜开始进入盛花期，长势及后期发展决定新季油菜籽最后产量。　　湖北钟祥地区某油脂企业相关负责人介绍，钟祥地区油菜3月中旬开始进入花期，一般持续半个月后进入角果成熟期，最后于5月上旬开始进入收获期。在油菜进入开花期后，由于低温降雨天气等影响，授粉失败就会产生败育的情况，造成单产损失。　　在考察期间，湖北地区有降雨出现，记者在田间看到已经有偶现的败育情况，但目前尚未对整体单产造成明显的影响。从截至目前的监测数据来看，今年的单产情况好于去年，属平年年景。重点要关注后续天气发展，若持续降雨，败育情况继续增多，可能再次造成减产。　　开花期后的角果成熟期，重点要关注油菜籽的千粒重，而此阶段，光照是重要的天气条件。期货日报记者发现，去年正是由于角果成熟期出现了长达半个月的降雨天气，造成最后产量下降达20%。实际上，光照长短决定油菜籽中油脂与蛋白的结构，光照越长，千粒重越大，含油率越高，相应地，蛋白含量就降低。角果成熟期之后，一般5月上旬开始，油菜籽进入最后的收获期。　　上述油脂企业负责人介绍，年企业不参与收储时，最早于5月8日开秤，今年由于收储或天气等原因影响，或会在5月20日前后开秤。值得注意的是，收获前期仍需继续警惕天气带来的不利影响，最重要的就是降雨，降雨会使得新收油菜籽迅速发芽，造成最后时刻的产量损失。　　在许晓燕看来，若要预估今年的新季油菜籽产量，从截至目前的生长情况看，湖南、湖北地区油菜籽主产区的单产好于去年，但由于后期还需要继续经历角果成熟期及收获期，天气预报情况亦不乐观，因此最后的单产仍有很大的不确定性。
国家临储收购政策：悬而未决　　近年来，国家油菜籽临储收购政策以维护市场价格稳定，保护农民种植收益为主要目的。但在国际油菜籽价格因供应宽裕而不断下跌、国内临储收购价格却不断上升的情况下，严重的内外价格倒挂使得国产油菜籽加工企业经营陷入困境，国家面临高成本临储菜籽油出库难的问题，同时由于农户实际油菜籽售价也远不及临储收购价格，并未完全享受到临储托市的保障。但是，取消临储收购又会使得农户彻底放弃油菜种植。在进退两难的情况下，油菜籽临储收购政策何去何从？　　行业资深专家介绍，我国的油菜主产地过于分散，种植户面积都较小，油菜籽直补的难度明显大于棉花等品种。对于市场关注的今年新季油菜籽临储收购政策，该专家认为，今年中央“一号文件”确定棉花、大豆直补试点范围不扩大，意味着今年国产油菜籽确定不会改为目标价格补贴政策。　　如果今年油菜不改为目标价格补贴，今年油菜籽是否还将延续去年的政策？　　该专家表示，目前可行的方案有三种：一是中储粮继续临储托市收购，但是收购价格可能下调，由前两年的5100元/吨降至4700元/吨或4800元/吨；二是中储粮不再收购，由市场主体自行收购，农发行给予市场主体充足的贷款，由中储粮给利息补贴；三是不收购，完全放开。　　记者从消息人士处得知，今年油菜籽临储托市收购政策具有很大的不确定性，不过第一种方案可能性较大。“今年若继续临储收购，参与省份将减少，2014年共有13个省参与托市收购。”　　记者在考察的企业中发现，较之以往明显不同的是，相对菜籽油，企业更关心菜粕的定价及销售的具体政策。当前，在全球植物油走弱、饲料养殖业相对较强的大环境下，菜粕已经取代菜籽油，成为油菜籽压榨定价中的主要驱动性因素。对于菜粕的政策，2014年中储粮实行上收菜粕所有权，自行定价销售，但由于时效性、定价合理性等因素造成了较大的损失。　　一位不愿透露姓名的企业人士表示，中储粮今年不会像去年一样上收菜粕所有权，“今年菜粕的政策，可能会恢复为类似2013年的政策，即菜粕销售权重新交还给代收加工企业，中储粮仅结合市场实际情况给出指导价”。　　如今，油菜籽的临储收购政策悬而未决，而当前油菜籽距离上市不到两个月，新季国产油菜籽政策的扑朔迷离，使得后期市场的不确定性非常大，同时也加大了各方主体判断后市行情的政策性风险。许晓燕认为，尽管目前政策仍不明朗，但是如果今年中储粮制定的政策再度刺激菜粕价格短期大涨，则将是做空下半年趋势的机会。
菜粕：消费量萎缩　　在“菜籽—菜油—菜粕”产业链上，市场价格风险累计原本最大的是油脂压榨企业，但由于国家的临储收购政策，行业风险集中到了菜粕一个品种上，这也使得整个产业链上菜粕的价格波动较大。　　菜粕命运的起伏跟豆粕尤为密切。当豆粕和菜粕价差缩小至一定程度时，饲料厂会选择性价比较高的豆粕来替代菜粕。　　从去年开始，水产饲料中菜粕的添加比例已经从之前的30%—40%大幅下降至20%以下。湛江某饲料企业相关人士告诉期货日报记者，目前沿海地区水产饲料中菜粕的添加比例在17%—18%，个别更灵活的小厂已经调到了15%，并有进一步下调的趋势，“没有哪种饲料原料是不可替代的，只是大厂调整配方不会一次性到位”。　　事实上，目前由于水产饲料配方调整，菜粕消费量已经大幅萎缩。“从理论上比例可以降至0，所以还有很大的减少空间，但是由于8%—10%的‘下限’论仍有很大的争议，因此，一些大企业为了保证产品的稳定性，还是有8%—10%的刚性添加比例。”国内某大型饲料企业负责人表示。不过，也有饲料企业的相关负责人认为，只要豆粕和菜粕的价差合适，菜粕可以完全用豆粕替代，不过，是否有这么大的替代空间仍有待验证。如果按照目前的添加比例，降至8%极限水平的话，未来会有150万—200万吨的菜粕需求减少。　　下游对菜粕需求的减少取决于当前豆粕和菜粕价格是否合理，而菜粕的供应减少缘于油菜籽种植面积的减少和菜油“小榨业”迅猛发展。再者就是菜油“小榨业”迅猛发展，“小榨业”生产出来的小机饼在饲料厂并不受欢迎。　　据了解，小机饼指油菜籽经小榨出油后剩余的残渣，也称小机粕。菜粕主要作为饲料原料消耗，小机饼理论上同样用于饲料生产，但是，由于小榨压榨过程中特有的高温处理，蛋白变性造成蛋白溶解度降低，使得饲料厂一般都不愿意采购小机饼作为饲料原料。　　这个问题记者在一些受访油脂企业负责人处也得到证实，目前市场上还有相当数量的小机饼库存难以消化。“今年小榨油厂爆发性增加，小机饼在未来两年仍将不断增长。”奥星粮油集团董事长梁红星说，湖南地区小榨比例已经达到50%。　　在考察中记者发现，在目前的油菜籽产品体系中，市场主体更为关注菜粕。除了面积下降、产量下降的影响之外，菜油小榨占比的不断提高也直接导致菜粕产量的减少。从菜粕供应方面来说，将给予菜粕价格一定的支撑。&相关文章阅读导航：&期货开户城市导航：
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