债权众筹与p2p到底有什么区别？_百度知道
债权众筹与p2p到底有什么区别？
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出门在外也不愁中国众筹融资背后的经济学“原理与真相”？
有人把2014年比喻成&众筹元年&，不论此种比喻是否夸张，众筹的确在中国开辟了一条崭新的融资之路。然而，由于法律、市场和文化差异等原因，众筹并未像P2P网贷那样野蛮生长，理性地审视众筹的商业模式，或许美国众筹成功背后的经济学原理值得我们思考与借鉴。
什么是众筹？
众筹（Crowdfunding），是指透过互联网来展示、宣传创意作品或创业计划，吸引感兴趣的购买者或投资者来&赞助&项目的推进，在一定时间内完成项目发起者预先设定的募资金额目标，从而完成众筹。众筹涉猎的领域很广，不仅包括艺术作品、发明创造、科学研究、创业募资，还包括演艺、竞选等领域的资金募集。
按照美国著名众筹研究机构Massolution的分类，众筹有四种类型：一是捐赠众筹；二是回馈众筹；三是债权众筹；四是股权众筹。其中，债权众筹一般理解为通常意义上的P2P网贷。以下讲到的&众筹&只包括捐赠、回馈和股权三种狭义上的众筹模式。当下比较主流的商业性质的众筹一个是回馈众筹，如Kickstarter，另一个是股权众筹，如Angelist。
从本质上看，众筹是利用现代互联网技术搭建起来的民间金融网络，众筹根植于民间金融的土壤。由于我国长期处于麦金农教授提出的&金融压抑&之中，官方主导的金融体系一统天下，大众参与金融的需求一直没有释放，互联网众筹的出现应运而生，打破这种局面。
互联网倡导开放、分享和去中心化的精神，与传统金融的理念造成强烈反差。在互联网的推动下，民间金融衍生出了一系列的新事物，包括众筹、P2P网贷和&宝宝类&货币市场基金等。原来公众不能进入的投资领域，现在逐渐向大众开放，金融也正在从&高大上&走向平民化。
中国众筹&水土不服&？垂直众筹或成趋势
2011年，&众筹&概念很快席卷中国，正式被提名为互联网金融的重要形态之一。从2011年至今短短的3-4年中，众筹在中国生根发芽，平台数量迅猛增长。截至2014年7月，笔者根据互联网上的公开资料，统计我国的众筹平台（不考虑P2P网贷）数量约有38家，其中包括回馈类众筹26家，股权类众筹10家和捐赠类众筹2家。
从世界各国经验可以看出，众筹行业呈现明显的&马太效应&即&强者愈强，弱者愈弱&的两极分化现象。比如：在我国回馈众筹平台中，只有点名时间、众筹网等少数几家平台保持比较好的人气，而其他大多数则默默无闻。同样，在股权众筹平台中，只有天使汇、大家投等少数几家能够吸引投资者和创业者的眼球。
之所以会出现两极分化现象，可以从&众筹&本身包含的两层含义中窥见一斑。所谓&众筹&，一方面是&众&，要有人气，另一方面是&筹&，筹集资金。是否&有人气&是众筹平台能否成功的关键，无论是消费者、创业者还是投资者都偏好&扎堆&，聚集人气的地方往往才会有发达的贸易和繁荣的商业。
此外，我国众筹平台的资本背景呈现多元化。从名字就可以看出，&淘宝星愿&是阿里巴巴和淘宝网旗下的众筹品牌；而&腾讯乐捐&则隶属于腾讯集团，主要从事公益捐赠事业；&中国梦网&据称是盛大游戏公司的布局，并曾经支持过比特币支付；而&海立&则是海尔集团下属的孵化平台，主攻硬件创新方面产品。据称，百度和京东也正在搭建众筹网站，电商、网游、搜索等互联网企业以及传统电器制造商的加入，正在推动众筹走向跨界，走进公众视野。
从众筹特点来看，垂直众筹也将成为未来众筹发展的一个特征。表1中数据显示，回馈众筹占众筹平台总数的绝大部分，其中近一半是垂直众筹或专业化众筹。从国外经验可以看出，在Kickstarter上发布项目最多的三类是电影视频、音乐和出版，按融资总量排名的前三甲则是游戏、电影视频和科技。可见，影视、音乐、艺术等领域有较好的市场深度，众筹平台在这些领域深耕细作，长期一定能够赢得较好的声望和人气。
最近，国内众筹行业值得关注的事件是点名时间的转型。点名时间是国内最早的众筹平台，之前一直归入综合类平台里，由于商品众筹在中国&水土不服&，点名时间宣布向电商转型。如今登录点名时间的网站，已经成为智能硬件的预售平台。经过几年的探索，垂直众筹，深耕细作，也许更加适合国内的形势。
国外成功众筹的经验借鉴
和国外知名的众筹网站相比，我国的众筹平台还有较大的差距。比如：全球最大的回馈众筹网站Kickstarter，美国股权众筹的鼻祖Angelist，全球使用最广的众筹平台IndieGoGo等。通过分析国外众筹成功的经验，可以为我国众筹融资的发展提供一些借鉴。
1.社区收益（Community benefits）
所谓的社区收益，是指除财务回报之外的收益，如众筹支持者的参与感，荣誉感等。Belleflamme教授在文章《众筹：选择合适的人群》中的研究表明，一个创意项目应该选择回馈众筹的方式，还是选择股权众筹的方式，起关键性作用的就是社区收益。如果一个创意项目有比较强烈的参与满足感，且投资额相对于市场总额比较小的话，选择回馈众筹是一个比较合适的方案。反之，如果社区收益比较少，发起者更应选择股权众筹，从而给投资者以足够的财务上回报。
在中国，社区（Community）有着另外一层含义，即&圈子&。中国人在参与众筹时，更加认同&熟人社会&，人脉有时比金钱更有吸引力。圈子、人脉、关系也是一种参与众筹的社区收益，这是在中国特色金融市场中呈现的不同于美国的方面。
美国的网络社区值得我们学习。Kickstarter共有82名员工，其中一半是为参与者提供咨询和互动服务，Kickstarter不仅建立了博客和论坛，还有Kickspy等站内搜索分析功能，并与Twitter、Facebook等社交网络联姻，扩大了众筹的社交影响力。我国在众筹社区的投入和创新方面比美国还有一定的差距，社区收益不仅符合互联网时代流行的&时尚&元素，对平台和项目竞争本身来说也是一种&软实力&。
2.价格歧视（Price Discriminate）
对于回馈类众筹平台来讲，一般是以预购（Pre-ordering）为主要方式，这就为项目发起者或创业者实现价格歧视创造了有利条件。众筹平台作为一个预购或预售的网络平台，有着较好的价格发现功能。所以，对于一个众筹项目能否成功，制定合适的定价和回馈组合十分必要。
一般来说，项目发起者会提前公布产品进入市场后的价格，并以优惠价格组合在平台上预售，以此来吸引众筹的支持者参与。此外，价格歧视的一个重要效果，就是将价格需求弹性不同的人群分开销售，采取差异化定价策略，从而达到最大化企业利润的目的。所以，把握消费者的心理预期，利用好价格歧视功能，不仅能够实现推广产品和提前回流资金的功能，还能达到利润最大化的目的。
最成功的实现价格歧视的案例是Kickstarter平台上的Pebble手表。这是一款能够和Iphone或Android设备同步的手表。发起者在Kickstarter上设置的融资目标是10万美元，最后却筹到了1000万美元的预售金，来自大约69000个众筹支持者。Pebble的发起者为了吸引支持者，预先公布产品未来上市后市场价格为150美元，然后给众筹支持者设置不同档次的预购方案。
项目发布者想要获得成功，须提前做好产品的定价组合方案。根据Mollick教授的《众筹融资动态：探讨性研究》，众筹项目同样呈现马太效应，他还表示前期的充分准备会提高项目募资的成功率。因此，能够理性的研究和设定预购价格，并为支持者提供商品和服务的回馈，是提高募资成功率最重要的一环。
3.社交网络的价值
在中国，除了社区收益和价格歧视，众筹发起者和众筹平台还需要利用社交网络建立&圈子&，以增加众筹的成功率。最近，基于SNS（Social Network Services）非平台众筹发展甚至超过了平台众筹，最著名的就是众筹咖啡馆，如1898和3W咖啡。此外，众筹概念也流行于其他领域，包括房地产、会所、传媒等。
众筹网站能够在美国的&陌生人社会&快速发展，一个重要因素是美国完善的社会、企业和个人的征信体系。在中国信用体系不发达的情况下，更多地还需要依赖于&熟人社会&的模式，通过建立&圈子&来谈生意。从这个角度来，无论是微信、微博这些SNS工具，还是咖啡馆创业沙龙，都是为&圈子&的形成铺平道路。这种依赖于社交工具的众筹，尤其适用于股权众筹，适用于创意创业的早期阶段，从而弥补天使投资或种子投资的不足。
社交网络的价值在美国更多地体现在传播效果上，在中国则有着更深一层的含义，即把众筹平台的&陌生人社会&通过SNS逐步转化为&熟人社会&，从而为众筹项目增加信用，最终完成众筹融资。
综上所述，除了以上因素，中国本土的文化基因、经济水平和市场环境，在众筹发展过程中也发挥了重要作用。首先，根据Massolution的报告，北美和西欧是众筹平台最密集的两个地区，而东亚地区的众筹发展近几年才刚刚起步，这与地区文化差异直接有关。其次，2013年的中国人均GDP达到6700美元，而美国人均GDP近5万美元，可支配收入的差距客观上制约了中国人参与众筹的热度。最后，中国的市场环境也不及发达国家，科技创新力相对薄弱，这是国内目前缺乏好项目的重要原因。不过，随着互联网的普及，法律法规的完善，教育水平的提高，未来众筹将会成为普惠金融和支持创业的最佳方式。
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2007年6月，国内金融行业的天空中，漂浮着一朵不甚起眼的小云朵——开始进入国内市场。随后在2011年的7月，又一朵小云朵飘来——“众筹”概念漂洋过海来到了中国。正如我们现在所看到的，这两朵云以及第三方支付的快速发展、大数据金融的蓬勃兴起，正在不断颠覆传统金融行业，它们已经共同筑起了一座“互联网金融”王国。近几年，互联网金融发展迅猛，同时也暴露出了一些问题和风险隐患。即使拥有互联网的基因，但金融仍是其根本属性，始终无法改变金融风险的隐蔽性、传染性、广泛性。因此，互联网金融既需要市场的驱动与鼓励，也尤其需要政策的规范与助力，促进其健康发展。野蛮生长的P2P网贷2007年6月，国内第一家拍拍贷正式成立，埋下了国内P2P网贷行业发展的种子。随后，市场进入缓慢的培育期。统计显示，2009年国内P2P网贷平台数量为9家，2012年增至110家，进入2013年后，P2P网贷行业迎来全面爆发，据第三方资讯平台网贷之家的数据显示，截至2013年底，国内网贷平台数量已达800家。而到了2014年底，P2P网贷运营平台达1575家。截至2015年10月底，正常运营平台为2520家。随着网贷行业成交量的大幅度增长，历史累计成交量终于突破万亿元大关，达到10983.49亿元。但是，P2P网贷行业在高速增长的同时，行业风险和隐患也在不断暴露。数据显示，截至2015年10月底，累计问题平台达到1078家。对于行业所存在的风险，一位网贷平台风控负责人对《证券日报》记者介绍道：一是信用风险。“信息不对称问题使得各关系主体承受较大的资金风险，成为信用风险的主要成因”;二是道德风险，“其实简单来说就是平台‘跑路’，比如有些平台成立的目的就是为了圈钱，有的是经营不善而选择跑路。”三是技术风险。目前主要存在三大技术风险，包括网站被黑客攻击、投资人账户被盗取、个人隐私被泄露;四是流动性风险，这一般是指金融机构虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期的债务风险。在网贷行业中，这种风险往往是由于拆标引起的。不过，随着P2P监管细则的临近，P2P网贷行业健康化、规范化、阳光化发展已是大势所趋。对于未来行业的发展趋势，《互联网金融蓝皮书：中国互联网金融发展报告(2015)》中提到：第一，细分、垂直领域会涌现出新的业内参与者，特别是具有强大实力和背景的传统金融公司及国企进入P2P行业，包括上市公司在内的大型集团对现有玩家进行的兼并收购会进一步加大行业整合的速度;第二，预计P2P平台将会向一站式投资理财平台的方向发展，相对于银行体系的间接融资，P2P更接近于直接融资并具有债权的属性;第三，未来几年将成为互联网金融监管年，届时P2P行业也将被纳入健康发展的轨道中来，虽然相应的征信体系建设需要较长的时间，但也将逐步确立，并推动P2P行业的发展;第四，线上纯信用贷款、过桥抵押贷款、供应链融资和科技融资可能成为未来P2P行业发展的突破口。处在风口上的众筹作为一个舶来品，众筹是“crowdfunding”的译文，最先在2009年起源于美国。目前，国外三种众筹模式所占市场份额排列分别是回报型众筹、公益型众筹、股权型众筹。但在国内则是股权型众筹占绝对大头，公益型众筹占比极小。此前美微传媒在网上售卖原始股权被证监会叫停一事，将股权众筹这个概念带到了大家面前，也让人看到它背后的法律风险，其中最关键的一点就是非法集资。但是，不可否认的是，它也有其积极的一面，证监会发言人张晓军就曾对其进行评价，“它对于完善多层次资本市场体系、拓宽中小微企业融资渠道、支持创新创业活动和帮助信息技术产业化等，都具有积极意义”。关于回报型众筹，不少人认为它其实就是一种变相的团购和预售，但众筹网CEO孙宏生此前在接受《证券日报》记者采访时否定了这种说法。他认为，团购的表现形式是促销，团购的商品实际上已经生产了，而商品化的众筹则是典型的“无中生有”。不过众筹和预售绝对有交集，“有些领域，过去在预售，但它实际上就是一种众筹的形态”。据网贷之家联合盈灿咨询发布了《2015年中国众筹行业半年报》显示，2015年上半年我国众筹平台总数量已经达到211家，其中53家属于2015年上半年新诞生的平台，成功募集46.66亿元人民币。众筹平台主要集中于北京，广东和上海三个地区，其中北京平台数量处于绝对优势，占总平台数的27.5%。众筹引起的法律争议主要来自于股权众筹，虽然有关部门一直在释放积极支持的信号，去年年底证监会也公布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》，但2015年上半年股权众筹正式监管条例仍旧没有落实。第三方支付回归支付本质近年来，第三支付已不仅仅局限于最初的互联网支付，而是成为线上线下全面覆盖，应用场景更为丰富的综合支付工具。我国要求从事第三方支付的企业需要获得《支付业务许可证》。2011年以来，包括支付宝、财付通、快钱等270家公司获得了牌照。据前瞻产业研究院提供的《年中国第三方支付产业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，2014年我国第三方互联网支付交易市场规模为8万亿元，同比增长50%以上，第三方移动支付市场规模为6万亿元，同比增长391.3%。第三方支付市场发展速度惊人，不过作为互联网金融领域的一大业态，它的安全风险也日益凸显。针对安全风险，今年7月份，国家接连出台了《关于促进健康发展的指导意见》以及《非银行支付机构网络支付业务管理办法(征求意见稿)》，旨在规范第三方支付行业回归支付本身，确保平台安全。中央财经大学金融法学院教授黄震在接受媒体采访时谈道,意见稿是想让非银行支付机构回归当初发牌照时的初衷，服务于电商做小额、快捷的支付业务，不希望非银行支付机构的业务边界无限扩张。值得一提的是，第三方支付业务规模正在不断扩大。据速途研究院日前发布《三季度中国第三方支付市场分析报告》显示，2015年三季度第三方支付交易量是一季度三倍，而且移动支付首次实现比重超越互联网支付(移动支付占比27.1%，互联网支付占比25.4%)。此外，大数据正在引领新一轮的技术浪潮，开启重大的时代转型，在各个领域引起重大变革，其影响力也已经全面渗入金融业，推动移动金融、互联网金融等新的金融业态不断涌现，传统金融正向信息化金融快步迈进,同时它将带来科学而有效的业务模式和风险管控等。目前，大数据金融分为平台金融和供应链金融两大模式。分析人士指出，大数据金融有着传统金融难以比拟的优势。互联网的迅速发展不仅极大扩展着企业拥有的数据量，也使得企业更能够贴近客户，了解客户需求,实现非标准化的精准服务,增加客户黏性;企业通过自己的征信系统，实现信用管理的创新，有效降低坏账率，扩大服务范围，增加对小微企业的融资比例，降低了运营成本和服务成本，可以实现规模经济。
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