国投新集:吨煤成本高,盈利受煤价下行敏感度高
证券时报网（）05月13日讯
瑞银证券有限责任公司分析师（孙旭）5月13日发布（601918）的研究报告。公司吨煤成本较高,盈利受煤价下行影响较高.公司2013年以及1季度净利润跌幅高于分析师覆盖的大部分动力煤股票,主要由于公司吨煤成本较高(2013年为365元/吨,同比上升5%),因此在煤价下行周期,公司盈利下降幅度对煤炭价格的敏感性较高。分析师测算煤炭价格每下跌1%,公司2014年EPS将下降15%,神华和中煤分别为3.4%/11%。同时分析师预计公司未来吨煤成本下降幅度有限,主要由于分析师认为除人工成本外,煤炭生产的其他成本项目仍将呈小幅上升趋势。预计公司未来两年产量增长有限,煤炭价格短期内难以出现明显反转.分析师预计公司两个在建矿板集矿和杨村矿未来两年难有明显的产量贡献,因此预计公司原煤产量2014/15年增长有限,同比增速分别为0%/3%。同时考虑到煤炭新增供给和运力的释放,以及进口煤的威胁,分析师预计短期内煤炭价格难以出现明显的反转,因此预计公司盈利短期内难以出现明显回升。下调14-16年盈利预测至-0.16/-0.15/-0.03元.由于分析师下调了公司原煤产量/销量以及煤炭销售价格的假设,分析师将公司2014-16年的每股收益从0.44/0.47/0.47元下调至-0.16/-0.15/-0.03元。估值:目标价下调至人民币3.3元,维持“中性”评级.由于分析师预计公司2016年之前难有盈利,分析师将估值方法从之前的市净率法调整为NPV(净资产)法,基于7.9%的WACC分析师得到人民币3.3元的目标价。分析师认为公司股价已经反映了对煤炭价格下跌的预期,而考虑到短期内煤炭价格难以出现明显回升,因此维持“中性”评级。
（证券时报网快讯中心）
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公布半年报：公司2011年上半年实现营业收入640.5亿元，同比增长31.1%，实现归属于母公司净利润11.8亿元，同比下降41.8%，实现每股盈利0.08元，业绩基本符合预期。营业收入大幅上升：公司二季度营业收入较一季度环比上升约10%，营业毛利率上升1.8%，主要原因在于二季度发电量上升和上网电价上调，公司火电机组上半年利用小时同比上升140小时，二季度同比上升80小时，部分火电子公司上网电价得到上调，并且上网电价自2010年开始上调所得到的收益也计入二季度营业收入中，增加4.87亿元，预计公司二季度上网电价环比上升6.1%。上半年新加坡大士能源、浙江玉环、上海石洞口电厂、燃气电厂及四川水电与深圳能源表现较好，新收购资产表现较差，其中新加坡上半年多机组检修，大士能源积极竞价上网，发电量与电价均实现增长，收入同比大幅上
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