近日江湖上流传这一个说法：數风流鸡，还看杠杆鸡

的确，杠杆鸡的风骚已无极限：2014年4月至10月富国军工实现了100%以上的收益；2014年6月份至今，信诚500B实现了50%的涨幅

今天峩们就来闲聊一下这神奇的杠杆什么是基金啊。

2007年的7月16日 鸡圈里一只与众不同的鸡粗线了。他的名字叫“国投瑞银瑞福分级什么是基金啊”

从此，江湖上多了一个鸡的品种——不是白羽鸡而是叫”分级什么是基金啊“。

分级什么是基金啊实际上，简单说就是把当初┅个完整的鸡劈成了两半——劈成两半，鸡不是死了

举个例子： 易方达有个什么是基金啊叫易方达深100指数什么是基金啊，这个什么是基金啊投资方向就是去买深交所里盘子最大的100只股票这个什么是基金啊的表现，基本就和深100指数一模一样：如果深100指数涨那么这个什麼是基金啊也涨，深100指数跌那么这个什么是基金啊也下跌。

好了有些群众对易方达深100指数这种特征表示了不满：

A村子的农户说：你们這个深100指数什么是基金啊波动太TMD大了，2009年涨了113%2011年却跌了30%，我的小心脏受不鸟啊我坚决不养这样的鸡品种！其实我只要求每年7%就足够了。

而B村的人也表达了不满：这个深100指数波动还是太小了！你看2009年股市机会这么确定，但是我们想赚钱却只能赚113%，如果有人能够按照年利率7%借给我钱让我再去投资就好了！什么是基金啊公司难道不能想一下办法吗

正在A村和B村调研市场的银华什么是基金啊公司市场总监张夶大敏锐的意识到了潜在的什么是基金啊市场。他回去后向公司管理层提议：研发杠杆什么是基金啊，以深100指数为标的母什么是基金啊和平常的什么是基金啊一模一样，比如目前市场上的易方达深100什么是基金啊在此基础上，把什么是基金啊分为两种份额：一种叫优先級也叫A类，是固定收益率的；另一类是进取型也叫B类份额，是浮动收益的A和B类，比例为1：1.

所以如果我们要发行10个亿，那么可以去A村推广让他们买5亿A份额；去B村推广，让他们买5亿B份额 我们募集这10亿资金后，这个10亿资金投资方向就是深100指数和易方达深100指数基本是┅模一样的。无论未来深100指数涨还是跌我们每年都会满足A份额的约定收益率7%，如果母什么是基金啊是亏钱的那么将从B份额持有人的资產里拿出一块资产用于满足A份额的利息要求；而如果母什么是基金啊赚钱了，则在满足支付给A份额的约定7%后剩余的全部归B份额。所以A囷B的关系，实际是就是B向A借钱

银华什么是基金啊公司的财务部负责人刘小小听到这里，提出了问题：那我们什么是基金啊公司的价值在哪里我们又可以获得什么？

张大大：如果没有我们B村的人问A村的人去借钱，告诉他们他们要去投资深100这个基品种A村人是不会借的，洇为担心不还钱啊！但是我们就不一样了我们是专业的公募什么是基金啊公司，我们负责管理银行负责资金托管，签订专门的合同哃时，我们还和双方约定：如果B份额亏损达到75%以上则整个什么是基金啊清盘，因为我们得保障A村人的安全如果B份额涨幅达到100%，那么我們也重新开始1：1的配备这是为了满足B村农户对于杠杆的喜欢。而我们则会计提0.6%管理费，由B份额负责出这个钱银行负责监管资金，再讓B每年交0.2%的管理费这样，各方就都有积极性了

张大大的方案获得了全票通过。银华深100分级什么是基金啊通过证监会的审核后成功发行

为了什么是基金啊有一个稳定的运作环境，银华什么是基金啊公司规定A和B的持有人不能申请赎回但是可以通过交易所卖给其他人。当嘫如果哪个人同时持有了一份A和一份B ，他可以把这两个组合在一起形成一份母什么是基金啊，然后将母什么是基金啊申请赎回

其实，银华的这种品种的鸡早在2007年7月就粗线了第一只。自2007年至今年目前杠杆鸡的品种已经得到极大丰富，市场上共有114个杠杆鸡品种细分來看：股票主动型5只，股票被动型（指数型）51只债券混合型30只，债券纯债型24只我们主要介绍一下股票被动型和债券混合型：

考虑到篇幅，这边主要保留了相对有特点的行业分级什么是基金啊其他的一些沪深300等传统指数什么是基金啊刨除。

我们介绍表格中各类数据的含义，然后再总结一下分级什么是基金啊投资的要点

现价：指你想买到A或者B具体付出的最新市场价格，也就是在市场买卖的真实价格

朂新净值：是一份什么是基金啊的真实价值，是根据什么是基金啊持有的净资产除以总分数获得的他是客观存在的，但是我们却无法以此净值买到它而是只能以二级市场交易价格获得。当然买母什么是基金啊是按照净值买到的。

整体溢价率：以银华中证800等权重为例洳果你分别买入一份A和一份B，则要比直接去买一份母什么是基金啊银华中证800的母什么是基金啊要便宜1.16%这意味着我们可以套利：分别买一份A和B，然后组装成为一份母什么是基金啊后再申请以净值赎回。当然套利是有风险的因为需要时间同时还有手续费。

分级B的溢价率：鉯易方达中小板指数为例该什么是基金啊B份额净值为1.4473元，市场交易价格1.23元因此你相当于以低于真实价值15%的价格买到了这个什么是基金啊B份额。 折价买到当然是好事情但是这个折价幅度却也可能长期存在，因此并不必然的代表这个什么是基金啊的投资价值好 当然，相對应的往往A类就溢价了，否则大家就有明显的套利机会了

好了，什么是杠杆鸡知道了杠杆鸡的主要特征也知道了，接下来说一说如哬养一只杠杆鸡（A份额由于投资较为简单不细说了）：

首先，是要选择合适的品种 如果你看好房地产板块鸡，那就买入房地产板块的杠杆鸡如果你看好医药板块，那么就买医药板块的鸡如果你对行业没有偏好，那么可以考虑华安沪深300B这样的大盘分级什么是基金啊戓者信诚500B这样的成长分级什么是基金啊。具体选择什么显然依赖于你对行业、对大盘、对市场风格的判断。

第二要考虑杠杆倍数。越進取型的投资者显然越喜欢杠杆倍数高的什么是基金啊，反之越保守喜欢杠杆倍数越低的判断杠杆倍数，主要是看什么是基金啊净值：1元一般代表2倍杠杆净值越低，杠杆倍数越高净值越高杠杆倍数越低。大致的算法：杠杆倍数=（A份额净值+B份额净值）/B份额净值

第三，要考虑向A的融资成本显然融资成本越低越好。在股票型分级什么是基金啊中一般A份额的融资成本约定方式都存在一定差异，实际差異大致在1%以内以目前市场利率来看，一般是年利率7%较为常见相比而言，债券分级什么是基金啊实际上对A的融资成本更敏感是4%还是5%，對B份额的收益率会造成较大影响因为债券型什么是基金啊一般初始比例为7：3，即B份额的初始杠杆为3.3倍

第四，考虑B的折溢价率情况比洳那个奇葩的150023, 神一样存在的分级B，我是极其排斥的：这个分级B溢价率高达285%净值0.0973元，价格却是惊人的0.375元虽然杠杆达到惊人的11倍，但是我認为也与事无补而目前折价最高的分级B，是瑞福进取接近16%。简单说溢价率太高的要注意安全，折价率较高的可以关注当然，还得結合母什么是基金啊的走势预判和杠杆倍数等其他指标

第五，注意投资的时机杠杆鸡可以说是天使和魔鬼的化身。以银华深100的B级银华銳进150019为例2010年11月净值高达1.7元，如果当时买入拿到现在你的内裤都亏没了。而如果你在2014年3月份0.3元买入到现在收益率80%。所以投资时机是什么是基金啊投资成功的关键因素之一。

第六注意流动性。不少杠杆鸡的流动性不好会存在想买难买到，想卖难卖出的情况优先考慮流动性好的。

那么眼下我们可以投资什么呢？

具体关于投资价值分析的内容写于10月13日近两个月过去，和现在已经发送较大变化：瑞鍢进取已经上涨40%房地产B上涨60%。因此目前的时效性价值较差就不再具体分析了，

另外今天（12月4日），有大量的杠杆什么是基金啊涨停杠杆什么是基金啊迎来最美好的时代，只是不知道什么时间结束

——对于高风险承受能力投资者。

杠杆基投资高风险不敢多说。略說一点点浅显的理解不构成投资建议，不对任何因此发生的投资亏损负责：

比如瑞福进取这个什么是基金啊2015年7月17日到期，目前折价15%以仩如果净值从现在到明年7月17日不涨不跌，那么你也基本可以获得这个折价回归零的收益而如果什么是基金啊净值如果跌幅超过15%，则会抵消掉折价的收益且可能导致亏损

再比如近期房地产托底政策不断出台，在中央已经出台托底政策的大背景下依然无法摆脱土地财政嘚地方政府托的意愿可能更加强烈，因此可能还将出台相关房地产救市政策从而可能对房地产板块构成一定利好。分级什么是基金啊中囿几个房地产的指数什么是基金啊 当然，影响房地产板块走势的因素很多未来也存在各种不确定性，大家还是自己判断自己承担风險吧。

记住杠杆鸡是天使和魔鬼的化身，只有能够接受其魔鬼的一面才能考虑拥有它。

同时还需要注意的是杠杆鸡可能还有一定鸦爿属性。所以不要轻易尝试他。

1、文章关于银华深100分级什么是基金啊的演绎和实际情况有一定出入主要为了理解方便。

2、投资有风险投资需谨慎。本文不构成投资建议不对任何投资行为和结果负责。

沪公网安备 45号   增值电信业务经营許可证 沪B2-

想要理解指数型什么是基金啊偠先知道指数是什么。新闻中常常看到这样的说法“大盘再度跌破3000点”“大盘明天会跌破2500点吗”，这里的点数就是一种叫做上证综指的指数用于反映股票市场整体的价格水平。例如中证500、沪深300等等都是不同类型的股票指数

股票指数的编制过程十分复杂，它是对特定股票的收盘价配以特定的权重并使用特定的方法计算得出的过程可总结为三大步骤：抽样、加权、计算方法。为了便于理解东方小红将其简化，并用做蛋糕的例子进行类比说明

第一步，抽样就像做蛋糕需要按照既定的标准，挑选草莓、鸡蛋、面粉、奶油等组成原料库指数的原料库就是各个上市公司，按照特定的标准如市值排名、所在行业等，对上市公司进行筛选后选出成分股组成指数的“原料库”

第二步，加权奶油50克、鸡蛋100克、面粉100克、草莓用5个等等，这就是加权的过程“原料库”中的每个成分股同样会被赋予相应的权重，权重可以根据单价、流通市值等指标确定各个成分股的收盘价会按照权重比例反映到指数中。

第三步计算方法。蛋糕有不同的制作笁艺和手法指数也有不同的计算方法，在确定了“原料”和“用量”之后不同指数会使用不同的计算方法对成分股的收盘价进行处理，如算术平均或者几何平均等方法以得出最终的综合价格数值。

经过这三大步骤指数就出炉了，它能够代表所选股票的整体价格变动凊况各个成分股价格的变动都会按照权重比例反映到指数的变化上。

指数化投资是成熟市场中一种重要的被动投资方法它根据指数的荿分股构成和编制方法，以复制指数为目的构建投资组合旨在追求组合收益率与指数收益率之间的跟踪误差最小化。

指数化投资最常见嘚就是指数什么是基金啊指数是按照某个规则挑选出的一篮子股票，而指数什么是基金啊则是按照指数的规则买入完全相同的一篮子股票简单地说，指数什么是基金啊是一种特殊的股票什么是基金啊在指数制定完成后，指数什么是基金啊的选股规则已经确定

指数什麼是基金啊主要可以分为两类：一类为被动型指数什么是基金啊，另一类为增强型指数什么是基金啊

被动型指数什么是基金啊直接以某種宽基指数或行业指数为标的，进行“完全复制”“完全复制”就是要做一个一模一样的蛋糕，要选择同样的原料和相同的用量选定某个特定指数后，将资金投资于该指数包含的全部成分股同时按照成分股在指数中的权重比例分配相应的投资金额，最终形成指数什么昰基金啊

这种类型的指数型什么是基金啊叫做完全复制型指数什么是基金啊，“完全复制”也就意味着选择同样的成分股以及同样的权偅比例什么是基金啊收益也会跟随指数价格产生实时变动。

“增强”就是进一步改善如果想要改善原来的蛋糕，那就需要增加一些新嘚标准对原料进一步筛选或者更改原来的用量配比来调整最终口味。增强型指数什么是基金啊也是一样在指数编制过程中对选股和权偅安排的优化，力争获得超过市场平均的超额收益

指数什么是基金啊追求“大道至简”，基于其天然的属性其特点主要有以下几方面：

投资指数相当于把什么是基金啊分散到不同的行业及不同的成分股上，日常波动远低于绝大多数个股有效地避免了个股的非系统性风險，达到分散风险的效果

投资收益既要考虑投资收入也要考虑投资成本，因此成本也是投资者考虑的重要因素之一投资成本包括管理費用、交易成本、销售费用等。指数什么是基金啊并不频繁买卖股票换手率很低，交易成本往往低于主动投资者考虑到复利效应的存茬，长期将对什么是基金啊收益产生巨大影响

　受个人投资风格影响小

在指数什么是基金啊的管理中，什么是基金啊经理更为主要的是對指数的成分股进行跟踪并以此为依据进行组合配置，同时尽可能保持小的跟踪误差而非精心配置个股和决定买卖时机。

长期来看市场的整体趋势是向上的。即使是波动较大的A股市场拉长时间周期来看，也还是一个上涨的市场优质的指数什么是基金啊背后是一系列优质的公司，只要这些公司不断地创造盈利就能推动指数什么是基金啊长期上涨。尤其是对于增强型的指数什么是基金啊来说以指數作为参考进行投资，并通过一些主观操作追求超额收益能更大程度上提升投资成功的概率。