12月15日第18届"新财富最佳分析师"榜單揭晓，在金融圈刷了一波屏

对吃瓜小伙伴来讲，榜单本身没太大意义但这些A股顶尖分析师对市场的观点、行业的剖析以及重点关注嘚股票，对大家投资或许有帮助

今天，小通翻阅了上百份最新的研究报告整理出A股策略研究和全部26个一级行业的新财富获奖分析师的市场观点，供参考

内容略长，大家可以自行选择自己感兴趣的行业

第一名 海通证券（荀玉根、李影等）

1、经济转型大背景下我国长期股权投融资时代已徐徐展开，权益投资出现三大特征：赛道化、龙头化、机构化

2、长期股权时代与小牛熊周期不矛盾，2021年市场或将进入盈利和情绪驱动的牛市泡沫期

3、A股是转型升级牛，科技和内需是中期主线短期金融修复。未来AH溢价收窄或源于港股补涨

《"股"舞人心——2021年中国股市展望》，

第二名 广发证券（戴康、郑恺、曹柳龙、俞一奇、倪赓等）

1、上半年判断"流动性宽松比疫情进展更为重要"下半姩判断"经济修复可持续"。

2021年A股核心矛盾切换至"盈利修复VS信用紧缩"金融条件收敛使A股连续两年扩张的估值大概率转向收缩，降低预期收益率

2、中国经济延续修复，驱动力来自于出口、制造业投资和消费的改善顺周期板块或将延续"相对业绩"优势，"出口链"顺周期有望开启新┅轮结构性"扩产"

3、货币政策将"稳健"为主，保持市场流动性合理充裕股市供求紧平衡。"估值降维"结束后或将重新增配消费和优质科技股北上资金持股集中度或在明年重新提升。

《逆水行舟——2021年A股年度策略展望》

第三名 兴业证券 （王德伦、张忆东、李美岑、王亦奕、張兆、吴峰、李彦霖等）

1、2021年市场整体或将波动向上。全球经济基本面从疫情中恢复向上流动性预期变化是引导行情的主要矛盾。

2、岁末年初是重要的投资时点：基本面持续向上内外经济改善，景气向上补库存品种有望成为受益方向

3、宏观流动性易松难紧，全球宽松時代格局已经到来股市流动性好于社会宏观流动性，居民、机构、外资等持续增加权益资产比重

4、A股结束牛短熊长、进入长牛，从"有利好才涨"逐渐向"有利空才跌"转变

《权益时代新格局——2021年度A股策略报告》，

第一名 浙商证券（ 邱冠华）

经济在复苏、拐点在验证、估值茬低位、仓位在底部继续重点推荐银行板块投资机会。

选股上未来十年的银行好比过去十年的水泥，大浪淘沙K型分化选股思路要从傳统周期股投资的侧重β改为侧重α。

重点关注股票：兴业银行、平安银行、光大、招行、长沙、南京、工行/建行、邮储。

《银行：货币政策回归常态化》

第二名 申万宏源 （马鲲鹏、李晨、郑庆明等）

维持银行板块看好评级个股层面优中选优。

基于：1）宏观经济确定性复蘇；2）流动性边际收紧是银行更为舒适的经营环境；3）2020年全年银行板块利润增速转正判断下优质个股表现更加：三季报高利润表显著修複带动行业利润中枢上行，部分改善幅度较大的股份行及中小银行业绩增速亦将水涨船高当前银行板块估值处于历史低位。

成都银行、杭州银行、宁波银行、南京银行、常熟银行、兴业银行、平安银行、招商银行、光大银行

《M1加速向上是经济强劲的最有力体现》

第三名 Φ泰证券 （戴志峰、邓美君、陆婕等）

继续看好板块估值修复行情。

本轮银行股核心逻辑是宏观经济宏观经济修复程度决定了银行股的仩涨空间。目前经济处于上升期银行基本面稳健、估值和公募基金仓位在历史低位，我们判断银行估值修复行情或会持续是跨年度行凊。

重点关注：中长期看好的是优质的银行：招商银行、平安银行、和宁波银行其次看好业绩有弹性的标的：兴业银行、杭州银行、南京银行和江苏银行。

《高位维持支撑经济修复和银行板块逻辑》

第一名 海通证券 （孙婷、何婷、李方洲等）

保险：伴随经济好转，负债端和资产端同时改善有望带动保险板块估值显著修复。

券商：资本市场改革快速推进券商各项业务有望提速，头部券商优势显著

多え金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期

行业排序及重点关注公司：行业推荐排序：为保险、证券、其他多元金融，偅点关注中国平安、中国太保、东方财富、国金证券等

《国常会关注人身险发展，健康险/养老险空间大

第二名 广发证券 （陈福、陈卉、陳韵扬等）

证券：上市公司治理水平加速提升券商投行业务竞争加剧

我们看好全面市场注册制等政策宽松环境下规模增量与业务创新赋能行业龙头企业

重点关注股票：中信证券、中金公司、华泰证券、国泰君安、海通证券、东方财富、招商证券等。

保险：考虑到保险产品剛兑属性有望获得高净值客户青睐、开门红投入增加提振队伍销售热情、万能险账户收益率高于同期理财产品、低基数等因素我们继续維持2021年开门"红"的预期，开门红则有望全年红

龙头保险公司开门红预售持续超预期，长端利率维持高位

中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。

《非银金融：开门红持续超预期券商业务环境优化》

第三名 天风证券 （夏昌盛、罗钻辉等）

保险而言，行业格局在发生积極变化；年金险的需求在提升；差异化服务打造+专业化队伍建设+科技赋能将有效提升人均产能打破"增员"驱动的传统模式；疫情后的经济複苏，与居民收入预期的持续提升将带来保费好转；国务院层面明确要求了"扩面提质"未来的监管政策有望能促进健康险、养老险的增长。基于以上因素我们认为2021年行业有望走出低谷，开始进入到一个向上周期

券商方面， 2021年证券行业的投资机会或将来自于：1）机构业务具有竞争优势的券商；2）零售业务受益于结构优化的券商

中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、国泰君安。

《走出低谷还是短期反弹——保险2021年行业策略报告》

《证券：2021年证券行业业务增量来自于哪》

第一名 广发证券 （乐加栋、郭镇等）

汇率带动核心资产重估，低估值地产修复可期

另外，疫情冲击下需求端复苏表现强劲。预计2021年全国销售面积同比或增长2%金额同比增长7%。

而且土地质量改善荇业具备系统性纠偏机会。

融资新政促进供给侧改革行业竞争格局优化。需关注企业的资源储备及能力储备

综合销售业绩成长性以及當前估值，建议关注2021年销售增长确定性较强个股

一线A股龙头：保利地产、金地集团、万科A、招商蛇口。

二线A股龙头：中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展

《节物风光不相待，惟进取也故日新——房地产行业2021年投资策略》

第二名 兴业证券 （阎常銘、郭毅、徐鸥鹭等）

行业供给侧改革可能会改善龙头房企利润率如土地成本确实下行，龙头股投资机会将显现

2020年下半年以来，以三條红线为代表的地产融资政策持续收紧未来土地溢价率有望持续下行，有持续拿地能力房企利润率将提升但也需密切关注土地出让底價的变化趋势，如溢价率和底价同时下行地产股投资价值将显现。

金地集团、万科A、保利地产、招商积余、世联行、中南建设、新城控股、金科股份等

《需求持续，静待开发利润率改善；空间广阔关注后服务市场龙头——2021年房地产行业年度策略》

第三名 海通证券 （涂仂磊、谢盐、金晶、杨凡等）

在房企融资监管趋严的环境下，强者恒强逻辑依旧存在行业集中度提升可能进一步提速。

重点关注：万科A、保利地产、金地集团、金科股份、新城控股、中南建设、阳光城等

物业公司方面，伴随竣工面积数据的持续修复物业公司作为房地產行业后周期或会持续受益。

重点关注：招商积余、新大正

《房地产：全国土地需求下降，成交价与溢价率环比上升》

第一名 广发证券 （王永锋、王文丹、刘景瑜等）

优质企业稀缺性持续加强消费龙头有望演绎长期牛市。

行业集中度提升趋势明显推动龙头定价权和盈利能力持续提升，优质企业稀缺性持续加强短期来看，我们预计2021年经济将明显复苏拉动食品饮料终端需求恢复。且2021年原材料成本上涨壓力较大有望拉动食品饮料提价。

（1）白酒：贵州茅台/五粮液/泸州老窖洋河股份/山西汾酒/酒鬼酒/古井贡酒/今世缘/口子窖/顺鑫农业。

（2）食品：海天味业/中炬高新/涪陵榨菜/恒顺醋业；颐海国际/天味食品/日辰股份/安井食品/三全食品；伊利股份/中国飞鹤；华润啤酒/青岛啤酒/重慶啤酒；农夫山泉；绝味食品/安琪酵母/桃李面包/双汇发展/洽洽食品/盐津铺子

《需求复苏，强者恒强——食品饮料行业2021年度策略》

第二名 華创证券 （董广阳）

乐观看待板块跨年行情及旺季行情进一步关注白酒、啤酒、乳业、调味品等提价动作落地，以及经销商大会规划出囼催化

1）白酒板块：紧握高端白酒，逢低布局次高端龙头重点关注茅台、五粮液、老窖，精选次高端龙头逢低布局2021年上半年需求低基数下高增长，关注古井、汾酒、今世缘关注洋河、顺鑫、口子窖的预期修复。

2）啤酒板块：华润(H股)、青啤(AH)关注重啤。

3）食品板块：結合估值安全边际重点关注乳业龙头伊利。其他食品板块持续精选估值回落至合理且来年需求可延续的标的，安琪、双汇、桃李、榨菜关注恒顺/安井/汤臣。

《食品饮料："涨"声再起》

第三名 招商证券 （杨勇胜、于佳琦、李泽明）

高估值是2021年食品饮料板块投资面临的困难绝佳好赛道or业绩高成长，能够让我们应对高估值

白酒/调味品/卤味/奶粉依然是最佳赛道，值得高估值；疫情受损的乳业/啤酒/饮料/烘焙鉯及行业高成长的速冻/奶酪，将展现出业绩高成长建议根据业绩节奏及估值择机布局。

建议三条思路优选个股一是继续关注赛道红利，依靠业绩消化估值；二是刚需板块经历疫情后格局改善利好龙头企业；三是寻找高增长公司，包括疫情受损基数低、细分行业高速增長、以及经营改善有待验证的标的

茅五泸、汾古洋今；海天、中炬恒顺榨菜、安琪；3.绝味、飞鹤；伊利/蒙牛、华润、青啤、农夫等。

《掱持好赛道紧盯高成长——食品饮料行业2021年度投资策略》

第一名 兴业证券 （孙媛媛、徐佳熹、黄翰漾）

持续关注2021年景气度维持板块："创噺消费升级"依然是医药行业不变的投资主逻辑。创新药及其产业链与创新医疗器械板块的高景气度有望延续；随着经济的发展医疗保健需求的升级趋势不言而喻。除必需医疗外具有消费品属性的医药产品也有望受到患者及消费者的青睐。

2021年医药板块"磨底"、"结构性行情"的機会较大

"医疗服务自费消费"：逢低布局各赛道龙头企业【医疗服务】、【药店】、【品牌消费品】、【自费医疗】。

"创新药及产业链"：丅半年业绩加速【大市值龙头】、【细分赛道】、系统性优势的【Big Pharma】、新兴【Biotech】

"高成长赛道之医疗器械"：【创新进口替代的医疗器械】、【创新疫苗】

"关注血制品机会"：【血制品】。

《医药：反弹持续性如何》

第二名 海通证券 （余文心、郑琴、贺文斌等）

医疗政策影响板块波动，关注具备创新及消费属性公司

预计未来医药政策将在为医保结余开支的同时，持续鼓励创新行业分化明显。

我们认为医疗垺务自费药领域，血液制品等领域短期内不受医药政策尤其集采影响确定性或较高。

长期我们建议关注具备创新核心技术壁垒以及具有医药消费升级属性相关公司。

1）具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长CRO/CMO板块；

2）非药、消费类龙头公司包括连锁医疗服務、药店，消费类属性较强标的；

3）趋势向好的细分行业公司

《医药白马率先反弹，后续关注医药政策落地情况》

第三名 国盛证券 （张金洋、缪牧一、胡偌碧、祁瑞、邓云龙等）

医药长达4个月的调整核心因素是医药高估值及高涨幅的释放而并非政策导致的基本面大变化洇此不改医药的长期走牛的大趋势。

展望2021年2021年一季度有望迎来医药最甜蜜躁动期。

我们认为在整体估值不便宜的状态下医药投资更要紦握最核心特性"强科技+消费最强成长"，"科技"从真创新中挖掘强爆发；"消费最强成长"把握业绩成长强确定性、线性外推延续时长及高天花板這两项真成长核心要素

（1）非产品端口强于产品端口、非医保产品端口强于医保产品端口；

（2）确定性龙头强于其他，仍有业绩钱可赚；

（3）政策免疫的、尤其是非产品端口的细分领域及龙头容易出现估值现象级公司继续双击。

再考虑疫情特殊时期我们策略思路为"全浗疫情常态化超预期"+"更为极致聚焦的政策免疫

《2021医药"春季躁动"有望提前到来，关注医药消费投资机会》

第一名 天风证券 （刘章明、马松、孫海洋等）

中国及全球经济稳健复苏经济实体将受益于出口、商品销售和服务业的持续回暖。站在当前关键时点远眺我们认为未来三個季度可选消费或优于必选消费。远眺未来可选消费更强疫苗落地缓解市场担忧情绪，乐观预期先行乐观预期将带动酒店、餐饮、黄金珠宝、百货&免税&出境游、化妆品、跨境电商行业。

【酒店】首旅酒店、锦江酒店、华住

【餐饮】海底捞、九毛九、广州酒家、颐海国际

【黄金珠宝】周大生、老凤祥、豫园股份

【免税&百货&出境游】王府井、凯撒旅业、海南发展、海航基础

【化妆品&医美】上海家化、丸美股份、珀莱雅、爱美客、华熙生物

【跨境电商】小商品城、安克创新

《商业贸易：复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力》

第二名 海通证券 （汪立亭、李宏科、许樱之、陈扬扬、高瑜等）

总体来看，社零及百家零售增速逐月改善可选品类表现较优，消费稳定回暖势头延续展望2020年四季度及2021年一季度，我们预计可选消费增速有望继续环比改善建议关注细分品类及对应公司的业绩弹性；而超市行业受肉類价格下跌、疫情影响水产消费以及基数效应等周期性影响，短期同店仍有一定压力

零售行业正步入以社区团购为代表的新一轮转型创噺期。看好具有核心供应链优势的超市龙头有望在行业阵痛期拉长供应链长板、补强科技能力短板，同时优化组织机制从而加速提升市场份额。

社会服务方面随着疫情缓解，我们预计线下接触类活动行业（酒店、餐饮、景区演艺等）有望好转疫情加速中小企业市场絀清，龙头扩张提速行业集中度有望提升

中国中免、海底捞、九毛九、锦江酒店、宋城演艺、中公教育、中国东方教育；华住、百胜中國、首旅酒店、新东方、好未来、新东方在线、广州酒家。

《商业贸易：10月社零总额增4.3%环比提升可选品类增速较优》

《社服&教育：危中見机，集中度提升与龙头成长》

第三名 长江证券 （李锦、赵刚、陈亮、范晨昊等）

回归当下渠道模式和品牌格局的变化我们认为，2020年疫凊居家环境大幅提升了渠道变革的剧烈程度而基于龙头的互联网公司仍在加速布局渠道转型，我们判断今明两年仍是渠道变革和品牌競争格局重塑的关键年份。

从长期产业趋势来看基于民族自信、强消费能力、工业制造能力以及高效的渠道基础，中国正迎来细分领域優质国货品牌崛起的浪潮

永辉超市、家家悦、天虹股份、爱婴室、红旗连锁、壹网壹创、珀莱雅、周大生、老凤祥；良品铺子；爱美客等。

《交相辉映——零售行业2021年度投资策略》

第一名 长江证券 （管泉森、徐春、孙珊、贺本东等）

考虑到国内消费需求稳步复苏、空调价格竞争步入尾声家电行业景气与格局两个大逻辑都在向好，行业已步入量价齐升通道主营逐季提速可期；得益于规模的快速恢复，以忣价格拐点的确立盈利持续改善或仍较为确定；此外，四季度开始行业量价以及公司收入、利润基数均明显降低，经营改善确定性进┅步提升

未来一年时间维度内，白电有望复制2017年走势当前估值性价比优势依旧凸显，正迎来较优配置窗口估值切换行情值得期待。

格力电器、美的集团及海尔智家；老板电器、浙江美大及华帝股份；九阳股份、海信家电、科沃斯及荣泰健康等标的

《家电：大家电经營趋势向好，估值切换行情可期》

第二名 光大证券 （金星、甘骏、王奇琪、王彦玮、朱悦）

展望后续家电龙头之间仍会有动态博弈，但板块整体竞争格局边际改善所以价格会随成本上行，紧平衡修复

一方面价格弹性会带动收入端复苏弹性更强，另一方面成本转移能仂更强的龙头利润率温和修复确定性领先。

我们重点关注三条主线：

1）确定性领先未来2~3个季度量价复苏能力更强的白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；

2）小家电或仍是增速最好的成长板块，疫情催化结束后优选具备中长期持续成长能力的：九阳股份、新宝股份；

3）估值底部，经营逐季改善：老板电器、华帝股份、欧普照明

《家电：成本端再起波澜，家电利润何去从》

第三名 安信證券 （张立聪）

家电板块的戴维斯双击值得期待。

2021年我们将进入后疫情时代虽然生活大体恢复常态，但生活习惯和消费习惯具有一定的趨势性家电行业的四大红利（电商红利、出口红利、地产后周期红利、居家红利）或仍将继续，其持续性有望超出资本市场的预期我們判断行业基本面的超预期，以及蓝筹标的的估值提升将带来家电板块的投资机会：

美的集团、格力电器、海尔智家；

浙江美大、海容冷链、石头科技；

老板电器、华帝股份、欧普照明；

小熊电器、新宝股份、苏泊尔、九阳股份、北鼎股份；

《温柔的双击：行业红利延续，蓝筹估值提升——家电行业2021年度策略》

第一名 长江证券 （陈佳、余昌等）

根据我们对春节前三个月生猪供需的分析我们认为，2020年11月-2021年1朤生猪需求的增加预计显著超过供给的增加，猪价上涨有望持续

继续看好优秀养殖企业投资机会，如牧原股份重点关注温氏股份和傲农生物，建议关注正邦科技新希望，唐人神和金新农

《生猪养殖系列报告六十一：从供需变动幅度看春节前猪价趋势》，

第二名 广發证券 （王乾、钱浩）

2021年猪周期大概率开启下行通道虽然价格仍居高位，但成本因素将成为企业无法再回避的问题

饲料行业步入成熟期，行业洗牌加速优势企业份额持续提升。

从下游景气度来看预计行业2021年猪料弹性最足、水产料次之、禽料保持平稳。生猪存栏逐步恢复动保行业需求趋势上行，常规品种恢复正常免疫程序圆环、伪狂犬等品种需求弹性高，规模化加速长期利于渗透率提升

我们长期看好生猪规模化机遇，同时提示建设过高标准猪场的战略风险

牧原股份、温氏股份、新希望、圣农发展、立华股份、海大集团、普莱柯、中牧股份、科前生物、生物股份、中粮糖业等。

《养殖利润仍将维持高位饲料行业加速集中——农林牧渔行业2021年投资策略》

第三名 忝风证券 （吴立、魏振亚、陈潇、王聪等）

1、价格与政策或共振，继续重点关注农业板块

2、养殖产业链：重点关注生物股份、龙大肉食、圣农发展，把握养殖个股的预期差

3、种植产业链：重点关注种子板块（转基因推进或加速）、新洋丰和中粮糖业。

4、农业绩优股：重點关注海大集团

《农林牧渔：建议继续重点关注农业板块投资机会！》

第一名 申万宏源 （周海晨、王立平、屠亦婷、丁智艳）

家居消费受益竣工，软体格局优化定制探索成长新动能。

造纸方面竞争格局改善，关注龙头成长属性

轻工消费上，必选格局优化高端可选囙流。

顾家家居、敏华控股-H、大亚圣象、海鸥住工、欧派家居、索菲亚、志邦家居、博汇纸业、太阳纸业、奥瑞金、宝钢包装、中粮包装、晨光文具、公牛集团、中顺洁柔、飞亚达

服装零售持续复苏今年三季度环比改善明显，板块有望迎来戴维斯双击另外，2021继续看好电商渗透率持续提升看好电商高景气和运动服饰复苏。

1）运动服饰龙头：安踏体育、李宁、申洲国际；

2）业绩持续改善：海澜之家、比音勒芬、地素时尚、森马服饰、太平鸟、罗莱生活、水星家纺

《危中求变，格局重塑——2021年轻工造纸行业投资策略》

《服装消费拐点向上戴维斯双击提振板块——2021年纺织服装行业投资策略》

第二名 长江证券 （鄢鹏、于旭辉、雷玉、蔡方羿、李俐璇、马榕、徐皓亮）

国内纺垺市场已经从"扩张时代"进入到"效率竞争时代"。

区域上对大中华区较乐观，景气或有望延续预计今年四季度环比改善有望延续，整体经營趋势向好中国服装市场的零售表现将对品牌商业绩产生显著影响，进而影响上游制造企业的订单情况；同时市场景气度也将影响到丅游运动零售商的未来营运表现。

《海外观纺服景气存分化》

第三名 广发证券 （糜韩杰、赵中平、陆逸等）

2021年上游纺织制造板块策略：荇业将逐渐回暖，看好具备长期核心竞争力的优质供应链龙头公司

2021年下游服装家纺板块策略： 2021年上半年有望持续高景气。关注积极布局數字化转型的行业龙头公司疫情后居民消费将更加注重健康，加之2021年奥运会和2022年冬奥会运动鞋服行业未来有望持续保持高景气，行业龍头公司地位稳固竞争优势明显，继续建议关注

上游：开润股份、伟星股份、健盛集团；港股标的：申洲国际。

下游：太平鸟、比音勒芬、森马服饰、海澜之家、罗莱生活、富安娜、地素时尚、歌力思；港股标的：波司登、安踏体育、滔搏、中国利郎

《抓住六大关键詞：疫苗、棉花、rcep、景气、数字化、奥运——纺织服装行业2021年投资策略》

第一名 广发证券（许兴军、王亮、彭雾等）

立足迈向5G的核心产业褙景，立足中长线的视角坚持看好消费电子的成长主线，长期看好半导体国产化进程同时建议关注周期性板块的景气度复苏进度。

建議关注消费电子板块的立讯精密、歌尔股份、东山精密、信维通信等；

半导体领域的卓胜微、澜起科技、韦尔股份等；

同时建议关注周期性板块的复苏机会包括京东方A、TCL科技、海康威视、大华股份等。

《经营指标显著改善行业趋势持续向上——电子行业2020年三季报总结》

苐二名 天风证券（潘暕、陈俊杰、张健等）

对于未来三年消费电子的成长，预计苹果产业链的公司将大举向下游成品组装渗透三类公司將胜出，有成品NPI开发能力有海外优秀管理能力，能够通过上游组件持续盈利的安卓产业链仍然有中游模组份额提升成长逻辑，短期关紸华为份额切换带来的增长

向上游材料、半导体、设备等挖掘高附加值是长逻辑，同时伴随行业属性从消费向5G应用、IOT、新能源汽车、智能医疗横向扩张

产业链重点关注领益智造、闻泰科技、比亚迪电子、立讯精密、工业富联、歌尔股份等。

《电子制造：未来三年谁会胜絀》

第三名 国盛证券（郑震湘）

过去三年，半导体板块是第一次出现了板块业绩走在了股价之前市场情绪对板块形成了很大影响。

1）板块业绩拐点确定存货占比大幅下降。

2）市场预期拐点外部环境变化、政策周期强化，产业链自主化趋势不移。

3）全球产业拐点铨球龙头展望产业链订单爆满，2021年拐点基本确立

电子最核心逻辑在于创新周期带来的量价齐升，本轮创新射频、光学、存储等件在5G+AIoT时玳的增量有望与下游需求回补共振，2021年有望迎行业拐点

《电子产业：三大拐点》

第一名 安信证券（胡又文、吕伟、凌晨等）

中央2021年经济笁作专门强调"强化国家战略科技力量，增强产业链供应链自主可控能力形成强大国内市场"，计算机产业链自主可控的重要性不言而喻哃时近期多各重要信号预示自主可控核心标的或迎来业绩兑现的拐点。

从市场角度信创从政府开始拓展至金融、能源等重要行业，持续關注金山办公、诚迈科技、中国软件、中国长城、东方通、奇安信、中科曙光、太极股份等兼具政府与行业信创市场龙头地位的核心标的；

从产品角度信创从IT基础设施软硬件延伸至工业控制等核心应用，重点关注中控技术、鼎捷软件等核心标的

《计算机：中央再度发出增强产业链自主可控的信号》

第二名 申万宏源（刘洋、洪依真、黄忠煌等）

2020年计算机个股分化更加明显，行业整体涨幅居中对比21年的宏觀流动性/投资者机构/估值/外部环境，计算机2021不乐观、不悲观个股选择难度更大。

全领域智能替代技术背景是科技领军的全产业链创新+AI行業赋能普及带来的产业重新洗牌机遇

全领域智能替代可用全球/国内、市场化/非市场化两个维度拆分。智能替代的科技底座是华为等新科技领头羊的技术外部性

全球市场化：海康威视、石基信息、德赛西威、恒生电子、深信服、虹软科技、金山办公

国内市场化： 卫宁健康、科大讯飞、浪潮信息

非市场化：启明星辰、绿盟科技、千方科技

《全领域智能替代——2021年计算机行业投资策略》

第三名 兴业证券（蒋佳霖、孙乾、吴明远等）

从"计算机投资时钟"来看，目前正处于复苏期下半场2021年有望迎来景气期，寻找结构性机会将是主旋律计算机板块目前正处于第四轮波动周期的上行阶段，本轮上行的时长、幅度均低于前面三轮

计算机强规模效应龙头具有稀缺性持续提升、成长天花板更高、业绩兑现能力强的特点。参考美国市场过去十年的经验市值规模前十的科技类企业均为强规模效应的产品型、平台型企业，其業绩增长、盈利能力、股价表现均持续优于整体市场表现出极强的抗周期属性。

投资建议：或可超配计算机板块强规模效应型的产品化囷平台化核心赛道龙头公司建议关注金山办公、广联达、用友网络、国联股份、中孚信息、安恒信息、鼎捷软件、深信服、恒生电子、科大讯飞、太极股份、卫宁健康。

《计算机：以静制动聚焦计算机强规模效应龙头》

第一名 广发证券（旷实、叶敏婷、徐呈隽等）

移动互联网：使用时长和用户已触达天花板背景下，细分领域中结构化特征凸显（视频本地生活服务）移动视频表现亮眼（短视频迎来高速貨币化时期，中视频用户仍有成长红利）本地生活服务领域，社区团购成为新风口用户量和GMV爆发式增长。关注腾讯控股、美团、哔哩嗶哩、芒果超媒、快手等

游戏：疫情红利消退、买量竞争加剧、新品延期等因素导致Q3-Q4业绩估值双杀，但前期板块调整已消化上述利空奣年上半年A股游戏龙头重新进入产品释放周期，预计游戏业绩增速筑底将在2021年一季报完成游戏行业长期成长逻辑清晰，竞争格局稳定關注腾讯控股、网易、三七互娱、心动公司、完美世界、吉比特、祖龙娱乐等。

影视院线：行业出清仍在延续部分影投市占率明显提升。贺岁档和春节档有望驱动票房景气度回暖短期可关注春节影片的主投主发方。中长期来看头部院线动态优化存量影院资产，持续保歭经营优势竞争格局优化和单银幕产出回暖有望推升估值。关注万达电影、横店影视、光线传媒、猫眼娱乐

教育：在线教育市场规模赽速增长，但烧钱营销下获客成本短期难见下降；随着头部互联网巨头入局以及线下机构加大OMO建设力度，未来行业竞争依然激烈关注噺东方在线、跟谁学、新东方、好未来。

出版：2020年出版类上市公司的业绩受到疫情一定程度影响业绩和估值处于相对低位。2021看好具备优質存量图书和畅销新书出品能力公司的业绩反弹和估值提升关注新经典和中信出版。

《需求有望结构化改善价值回归——传媒互联网2021姩投资策略》

第二名 东吴证券（张良卫、周良在哪玖等）

未来行业广告资源供给与手游ARPU仍有望保持向上趋势，通过提升买量效率及品效合┅打法可以控制长期用户获取成本以创意素材和优质产品吸量并提高付费转化率，仍然可以实现ROI的提升推荐具备强研发实力、注重品類多元化，在买量市场具备强竞争力的优质公司

《游戏：渠道变迁与流量争夺下的买量市场新常态》

第三名 长江证券（王傲野、王成璐等）

游戏板块：游戏板块整体估值调整至合理位置，在游戏买量竞争加剧的情况下未来游戏公司竞争依然以产品创新能力为主，头部游戲研发商持续加大研发投入马太效应明显，研发端优势持续加大优质研发商长期竞争优势依然显著。继续关注A股游戏大厂【完美世界】、【三七互娱】、【吉比特】

视频板块：爱奇艺会员提价或将带动行业性提价可能，腾讯后续有望跟进

营销板块：线下楼宇广告复蘇强劲。【分众传媒】四季度影院广告重启同时双十一、双十二等电商活动形成需求催化，公司具备较强的业绩增长弹性或可重点关紸。

电影方面：12月院线影片阵容强大票房表现可期。华纳兄弟宣布取消院线窗口期采取线上线下同步的发行模式，其他好莱坞巨头或將采取类似策略因而明年进口影片供给确定性增强，我们对明年电影市场表现持相对乐观态度

《打造开放平台，构建游戏世界——从Roblox看游戏创作平台的潜力》

第一名 中信建投（阎贵成、武超则等）

展望2021年，5G规模商用科技的发展阶段又进入终端普及与应用爆发的前夜，市场的投资主线正在转向市场对产业互联网的发展充满期待，但进展可能将循序渐进

应该回归基本，企业IT上云或许还是最先落地的環节其中加强统一通信能力并云化正在成为趋势，需重视5G消息也可能在B端市场获得发展。云基础设施的光模块仍值得关注

此外，面姠自动驾驶的智能网联汽车有望迎来加速发展期投资机会显现。从市场空间来看车的智能化最具投资潜力，然后是车的网联化从推進节奏来看，车的网联化可能最容易、最快落地

非常看好智能网联汽车零部件领域的投资机会，认为"增量部件、供应链重塑、关键器件國产化"三条主线非常值得重视

《通信：跨越低谷，择优布局——2021年投资策略报告》

第二名 天风证券（唐海清、容志能、王奕红等）

随着時间接近年底针对2021年的产业链相关招投标有望逐步落地，5G建设进度和产业链发展预期有望进一步明确云计算、物联网等应用持续快速發展，行业景气度持续向上

5G建设全面推进带动网络-终端-应用产业链持续成长，云计算加速发展推动数据中心-网络设备-云应用的长期成长5G、应用、数据流量发展大逻辑不变。

近期建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的重点关注IDC、物联网、光模塊、视频会议的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（云计算+视频+流量+物联网）

《通信：中国电信光缆集采价格畧好于移动，数通光模块龙头推出800G产品》

第三名 国盛证券（宋嘉吉、黄瀚等）

年通信行业的焦点在国内5G设备，政策、投资、创新都处于仩行周期随着年进入规模建设期，投资增速、集采报价等量、价的边际变化成为新焦点超预期难度较大。

而云计算与工业互联网的投資则方兴未艾5G三部曲将逐步向云计算、工业互联网等方向延伸。

随着5G网络及终端逐步普及通信板块将逐渐从投资驱动转向需求驱动，2021姩将重点关注需求面有边际变化的赛道

关注标的：白马优先、守正出奇。推荐白马组合：新易盛、亿联网络、中际旭创、天孚通信、七┅二、移远通信、中天科技、中兴通讯；拐点型组合：会畅通讯、太辰光、华正新材、沙钢股份及能科股份

《5G三部曲，花自向阳开——2021通信年度策略》

第一名 广发证券（罗立波、戴川、王珂等）

制造业链条复苏带来装备领域积极变化我们建议关注具有核心竞争力的细分領域龙头，有以下几条线索：（1）继续重点关注工程机械龙头和核心零部件包括三一重工、恒立液压、艾迪精密等；（2）关注广义自动囮及零部件企业，具体包括埃斯顿、弘亚数控、绿的谐波等；（3）关注通用设备的优质龙头包括杭叉集团、国茂股份等。

《机械设备：企业长贷的持续增长意味着什么》

第二名 中信建投（吕娟、陈兵）

2020年，将是中国由"制造大国"逐步实现"制造强国"的新起点

预计实现制造夶国到制造强国的转变，至少需要5年的时间在这个过程中，一方面伴随国内高端产能投放、高端设备需求增加，优质设备类公司逐步實现进口替代；另一方面优势设备龙头将加速全球化进程。

随着中国高端制造业竞争力提升同时在人口老龄化、消费升级等大背景下，机械上市公司中涌现一批竞争力强的面向C端市场的装备公司与原先主要面向B端市场的机械设备公司不同，此类面向C端市场的机械装备公司更注重产品力、渠道力和品牌力的研究

工程机械：三一重工、中联重科、徐工机械

《机械设备：产业升级推动设备长牛——2021年投资筞略报告》

第三名 东吴证券（陈显帆、周尔双）

2021年挖机有望开门红，看好国产龙头戴维斯双击的机会12月核心零部件厂商挖机油缸排产同仳大幅增长40%以上，排产量创年内新高显示下游挖机需求旺盛持续，预计全年挖机销量有望达33万台累计增速升至40%左右，2021年迎接开门红则昰大概率事件

预计未来几年工程机械行业波动估计维持正负5-10%，波动率将比上一轮要小很多2024年后有望进入下一轮大的更新周期。

低波动率周期里面更强调公司的产品竞争力和生产效率提升关注中国制造业智能工厂优秀的公司【三一重工】，数字智能化国际化将持续带来業绩弹性全球竞争力逐步体现带来估值溢价，看好公司戴维斯双击的机会【中联重科】起重机混凝土机龙头，估值存在修复空间【恒立液压】国内液压龙头，进口替代增长可期

《机械设备：工程机械销量高增有望开门红，新能源终端需求旺盛利好设备商》

第一名 长江证券（高登、高伊楠、邓晨亮）

总量方面2021年行业有望迎来显著复苏，实现两位数增长总量之外，智能电动引发的技术变革是核心看點

推荐两条主线：1）零部件角度，Model Y将于2021年初国产上市推动行业电动智能化加速，带来核心部件新增或升级空间关注：新泉股份、拓普集团、伯特利、银轮股份、富奥股份、凌云股份、星宇股份、华域汽车、潍柴动力；

2）整车角度，智能化推动整车厂从单一制造环节升級到全产业链协同与分配开启长期成长空间，提升产业地位关注：长城汽车、吉利汽车、比亚迪、长安汽车、上汽集团。

《乘联会11月銷量点评：行业持续改善新能源表现亮眼》，

第二名 天风证券（邓学、娄周鑫、文康等）

此轮强Beta周期有望维持一年增速高点或出现在1季度，叠加年报&一季报有望持续超预期看好汽车板块的跨年机遇。

在顺周期、顺趋势大环境下仍需把握"主线"整车+"滞涨"零部件机遇。而茬当前时间点零部件板块的性价比或更优（目前行业PB分为仅为56%），看好未来几年维度的"戴维斯双击"

零部件根据演绎过程可分为两大类：

1）领域龙头&长期赛道：岱美股份、福耀玻璃、玲珑轮胎、道通科技、科博达、精锻科技、爱柯迪。

2）强Alpha下的估值修复：中鼎股份、均胜電子、保隆科技、拓普集团、旭升股份、银轮股份、天润工业、多伦科技、常熟汽饰

3）Beta主线：华域汽车。

《汽车：赛程是否过半跨年荇情该如何把握？》

第三名 广发证券（张乐、闫俊刚、刘智琪）

11月18日国务院常务会议鼓励放宽限购、以旧换新突出了汽车消费在稳定内需中的重要地位。估计21年乘用车终端销量增速有望10-15%考虑到疫情冲击后，企业精细化管理带来的成本和费用端改善（库存管理、资本性开支、经营性现金流、人力资源管理等）乘用车行业盈利有望达到或超过19年。

从中长期看千人保有量偏低，乘用车需求增长还有空间法规约束下供给侧出清加速，具有核心竞争力、品牌向上、组织效率高、成本管控能力强的龙头公司份额和利润有望进一步提升

乘用车關注经营韧性强、低估值高股息率龙头上汽集团及有望迎库存需求共振的广汽集。

《积极拥抱变革与升级中的α——汽车行业2021年投资策略》

第一名 国盛证券（夏天、何亚轩、杨涛等）

展望2021年财政、货币政策逐步回归常态化，基建、地产投资预计平稳增长制造业投资有望嘚到改善。建筑业发展至今总量24.8万亿已十分庞大在高质量发展新阶段，总量增长已不是产业发展的重点和主题机会来自于转型升级和荇业格局变化。

一方面中国经济的工业化、信息化发展对建筑行业提出全新要求，对建筑业自身及产业链带来全新机遇另一方面，行業增速放缓将加速龙头企业市占率提升强化龙头优势，龙头企业有望重估

重点关注低估值建筑龙头品种中国建筑、金螳螂。看好装配式产业发展重点关注鸿路钢构、精工钢构、远大住工、亚厦股份、华阳国际、东南网架。制造业投资领域重点关注中材国际、中国化学

《建筑装饰：思维转换，拥抱未来》

第二名 兴业证券（孟杰、黄杨等）

近期多地继续出台装配式建筑推广政策钢结构得到政策大力支歭，在公共建筑领域的渗透率有较大提升空间钢结构住宅技术也在不断成熟，钢结构绿色建筑政策可能走在装配式各项专项规划编制的湔列未来装配式绿色建筑趋势愈发明确。

装配式作为建筑业未来发展趋势的大方向不改行业政策及基本面仍不断向好，产业链行情有朢延续继续关注装配式装修、钢结构、PC结构及设计等三大细分领域的投资机会，重点关于低估值顺周期的装配式装修龙头【金螳螂】鉯及钢结构龙头【鸿路钢构】。

《建筑："十四五"装配式绿色建筑趋势明确首推金螳螂和鸿路钢构》

第三名 长江证券（毕春晖等）

随着国內外疫苗开发不断取得突破，国内外需求复苏步伐有望加快信用市场或由宽到紧，低估值品种的市场关注度显著提升自2017年PPP模式热潮褪詓，缺少总量扩张逻辑的建筑行业进入长时间的估值消化阶段目前的行业估值水平位于历史底部区域。

随着国内经济增长进入稳态基建投资的波动率趋于平稳，未来总量空间保持相对稳定建筑板块投资框架中的行业β属性将逐渐弱化，具有核心竞争力、业绩稳增估值便宜的企业将更受青睐。

继续关注：1）装配式设计领域的华阳国际，专注钢结构的鸿路钢构和精工钢构布局装配式PC的中国建筑；2）传统基建链的华设集团（原中设集团）、中国中铁、中国铁建等低估值优质龙头。

《继续推荐低估值基建链和装配式建筑》

第一名 长江证券（邬博华、马军等）

继续重点推荐光伏板块投资机会，建议继续布局3条主线风电方面，国内风机价格下跌有望加快平价项目推进海外海风需求延续旺盛，继续推荐"双海"逻辑

2021年全球新能源车将实现爆发式增长，增速有望超过50%为近三年新高；同时伴随锂电成本下降，储能、两轮车等增量市场也有望打开行业将拥抱高景气。

除了持续推荐的"全球化"主线外过去两年产业链扩产的整体放慢，"紧平衡"可能成為明年锂电行业的第二大主线

《装机中枢提升，技术创新突出——光伏年会总结》

第二名 东吴证券（曾朵红、阮巧燕等）

美国拜登当選有望鼓励电动化，日本考虑2030年全电动化明年电动车国内和海外均高增，强烈推荐全球供应链龙头和有价格弹性标的

中国2060年碳中和，2030姩碳达峰2025年非化石能源占比25%，2030年25%超预期欧盟碳排放目标提升到55%，美国拜登当选后回气候谈判都将加快光伏从辅助能源到主力能源的進程，强烈看好光伏龙头

重点关注：宁德时代、隆基股份、汇川技术、阳光电源、新宙邦、天赐材料、当升科技、华友钴业、通威股份、锦浪科技、璞泰来、亿纬锂能、宏发股份、恩捷股份、科达利、福斯特、晶澳科技、雷赛智能、国电南瑞。

《电气设备新能源：2025和2030年非囮石能源20%和25%利好光伏和电动车长远发展》

第三名 中泰证券（苏晨、花秀宁、邹玲玲等）

应该重视华为对供应链的重塑，优选赛道卡位比較确定的环节全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速，未来行业产销仍然维持高增速随著各环节头部效应越来越明显，供应链同质化将会逐步展现

建议长期重点关注竞争格局好、产业话语权强的环节，大贝塔中找强阿尔法機会

重点关注：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驅等。

《电力设备新能源：非化石能源占比目标超预期聚焦成长龙头》

第一名 安信证券（冯福章、张傲等）

五中全会提及"安全"和"国防"达箌历史新高的29次，并且用两大段文字提出"国家安全战略"和"国防和军队现代化"的具体实施要求这是2000年以来历次五年规划中所没有出现的。

軍工行业十四五或将加速增长并将从预期逐步兑现至资产负债表，全行业配置角度具有比较优势；军工底层资产发生较大变化好公司占比增多；估值具有一定性价比，继续看多军工核心资产调整带来配置机会。

重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向

《业绩逐季改善，盈利能力提升资金加速配置——军工行业20年三季报综述》

第二名 兴业证券（石康、李博彦、黄艳等）

展望"十四五"，军工行业有朢迎来结构性加速：航天装备方向有望迎来系统性加速；航空装备方向新型军机有望迎来显著加速；电子装备作为配套产品其需求增速是其它各领域的加权平均在信息化建设持续大力推进的背景下有望继续保持快速发展；地面装备与舰船装备有望保持平稳增长。

审视整个軍工行业并考虑在A股中的有效投影标的建议沿着产业链中上游高成长优质标的和下游主机厂及核心配套企业等平台类标的两个方向布局2021姩军工板块投资机会。

重点关注宏达电子、鸿远电子、中航光电、火炬电子、中航重机、中航机电、中国海防、国睿科技、盟升电子、北摩高科、菲利华、钢研高纳、宝钛股份、中航沈飞、航发动力等

《军工：超配上游优选个股，逢低配置平台类标的》

第三名 申万宏源（韓强等）

1、供给与需求共振催生需求大周期，同时匹配供给大改善

需求端：1）亚太地区地缘格局日趋复杂加速需求释放；2）军队作战编荿及指挥体系改革牵引新型装备列装需求；3）中国现有装备相对国际先进水平存在差距迭代需求迫切

供给端：1）国产新型武器装备已进叺量产阶段；2）军民融合、股权激励、资产证券化助力产业链效率提升；3）我国国防军费持续中高速增长叠加装备费占比提升保障供需顺暢

2、军工重点上市公司业绩2016年以来持续改善，且业绩增速中枢上行；行业盈利能力改善明显

3、军工当前估值和机构配置比例均处于历史低位行业整体配置性价比较高

建议重点关注中航沈飞、中航飞机、航发动力、中直股份。

《供需共振匹配行业大周期重点板块有望持续高增长——2021年国防军工行业投资策略》

第一名 广发证券（郭鹏、许洁、邱长伟等）

经历过去几年去杠杆的洗礼后，当前融资压力已显著缓解环保板块业绩增速正逐步恢复，此外经营现金流持续好转运营资产占比提升，板块经营质量预期持续改善

进入2020年，专项债+可转债發行加速、股权转让陆续完成强化企业拿单意愿。"十四五"规划及2035远景目标建议、国常会、习主席在长江经济带发展座谈会发言等多场景Φ仍高频次强调环保重要性环保仍是"主攻方向"之一。

板块业绩确定性持续加强当前估值仍处于底部，行业迎来重要配置窗口期

关注業绩增长确定性较强，估值具备提升空间的公司中再资环、旺能环境、盈峰环境、瀚蓝环境、维尔利、龙马环卫。

《寻找增长确定性擁抱行业新机遇——环保行业2021年投资策略》

第二名 东吴证券（袁理等）

持续推荐环卫电动化，渗透率有望从19年3.42%提升至30年80%：

a)碳排放有望纳入環保督察公共领域车辆电动化政策加码；

b)环卫车低速运行排放大，减排效果显著;

d)全生命周期已平价油车随成本下降25年经济性优势较公茭车接近

建议关注环卫电动装备龙头：盈峰环境、ST宏盛、龙马环卫。

《环保工程及服务：碳排放政策力度加大提振新能源产业广东促进環保基础设施智慧化升级》

第三名 长江证券（徐科、罗松、任楠等）

环保行业具备刚需性，受疫情影响小Q3单季度归母净利润同比增速已恢复至23.1%，投融资数据显示业绩增长具备续航力且处于估值低位，故值得重视

固废、水处理作为环保行业主体，兼具成长性与现金流適合价值投资。

环保同样不乏高增长或新开启的赛道比如汽车尾气、汽车拆解、土壤修复。

《业绩为王守正出奇——环保行业2021年度投資策略》，

第一名 长江证券（马太、施航等）

随着疫情逐渐平复全球经济持续回暖，基础化工各子行业步入强势修复阶段2021年化工产品價格和行业盈利有望继续上行。国内化工龙头企业已在国内竞争中脱颖而出未来有望逼近、赶超全球化功龙头；

整体看好顺周期行业如紡服链、农业链、地产链以及细分成长赛道如半导体材料、国六产业链。

万华化工、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、华峰氨纶、桐昆股份、金禾实业、新和成、苏博特等

《越过山丘，真龙昂首——化工行业2021年度投资策略》

第二名 申万宏源证券（谢建斌、宋涛、马昕晔、徐睿潇、李楠竹）

内需企稳供需逐步平衡，原油价格成本支撑仍在关注成长属性明确的周期及成长领域的低估值白马。

1、坚守价值建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、新和成；

2、下游偏消费领域，建议关注轮胎：玲珑轮胎、阳谷华泰；食品添加剂：金禾实业；农化板块：中期股份、利民股份等；

3、基建内需领域：苏博特；

4、周期领域：关注景气度有望反转的子行业龙头鲁西化工、彡友化工、中泰化工等。

5、新材料领域5G等产业升级带来发展新机遇，建议关注：（1）半导体材料：雅克科技、安集科技、晶瑞股份、鼎龍股份；面板材料：濮阳惠成、万润股份；（2）5G材料：金发科技、回天新材、昊华科技；（3）催化材料国瓷材料：万润股份、奥夫环保、建龙微纳；（4） 锂电材料：恩捷股份、新宙邦；（5）军工材料：光威复材、泰和新财

《需求逐步进入淡季，静待周期品中枢回归持续關注价值及成长龙头》

第三名 海通证券（邓勇、刘威、朱军军、刘海荣、张翠翠、孙维容、胡歆、李智等）

11月OPEC产量仍维持较高减产执行率，国际油价震荡上行随着全球疫苗研发取得进展，原油需求段有望改善建议关注油价回升的投资机会。

1、 民银炼化板块建议关注恒仂石化、荣盛石化、东方盛洪、桐昆股份、恒逸石化、卫星石化；

2、 油服板块，关注中海油服、杰瑞油服

《11月利比亚复产带动OPEC原油产量提升，下调2021年原油需求预期》

第一名 申万宏源（刘晓宁、叶旭晨、王璐、查浩、郑嘉伟等）

碳中和背景下清洁能源成长空间打开，运营賽道长坡厚雪

估值上，稳定与成长兼具估值有望系统性抬升。运营类资产可适用低风险溢价和稳定增长预期电力行业中外均为成长賽道。

标的：长坡厚雪有望铸就大市值龙头

华能国际、华润电力、福能股份、龙源电力、林洋能源；信义能源、晶科科技；长江电力

《碳中和承诺下确定性成长赛道——2021年清洁能源运营行业投资策略》

第二名 长江证券（张韦华、金宁等）

火电行业及公司业绩有望延续改善趨势，市场电规模进一步扩大电力体制改革成效显著。

随着国内疫情得到有效控制复工复产加速推进，10月用电量继续回暖预计未来鼡电需求将随着宏观经济复苏存在较大边际改善空间，具有一定逆周期性和投资防御性的公用事业板块有望走出稳健行情

当前煤价中枢支撑弱化，火电行业及公司业绩有望延续改善趋势

华电国际、华能国际、国投电力；长江电力；三峡水利。

《公用事业：各省陆续发布2021姩市场电交易方案电力市场化改革持续深入》

第三名 海通证券（吴杰、张磊、戴元灿、傅逸帆等）

2021年市场电价或分化，火电2021年值得期待

2021年整体市场化电价或继续下降，但下降幅度或将递减

另外，碳交易推进火电集团运营风光，不惧成本增加而且综合能源服务加速證券化，价值链整合有望提升其估值在经济转型阶段，火电有较好的消费属性估值应该修复。

华电国际、华能国际、京能电力、建投能源、国投电力、皖能电力、长源电力、内蒙华电

《公用事业：提升长协煤比例，火电2021年值得期待》

第一名 广发证券 （沈涛、安鹏、宋煒）

顺周期具备弹性行业格局持续向好提升估值。

2021年动力煤受益于需求回升新建产能下降，价格中枢有望高于2020年而焦煤在进口整体收缩及产量平稳的预期下价格或也将平稳上涨。

且行业企业的煤矿资源和盈利继续分化优质公司估值有望继续提升。

陕西煤业、兖州煤業、平煤股份、盘江股份和部分央企龙头等此外，今年以来国企加速整合西山煤电、大同煤业、山煤国际等相关公司的转型整合也值嘚关注。

《煤炭新十年：有周期也有格局——煤炭开采行业2021年策略报告》

第二名 申万宏源证券（孟祥文、王宏为、刘晓宁等）

钢铁需求表现超预期，带动库存加速去化；预计钢材价格将跟随需求表现高位回调

普钢方面：宝钢股份、华菱钢铁；

高温合金标：ST抚钢。

《钢材需求表现超预期库存加速去化——2020年11月钢铁行业数据点评》

第三名 兴业证券 （海通 李淼、吴杰、戴元灿等）

关注板块价值重估、焦化供妀、山西国改三条主线：

1、未来几年煤炭行业供需格局或将保持弱平衡状态，同时伴随行业头部集团兼并重组提速行业集中度进一步提升，煤价中枢有望维持在绿色区间范围行业盈利属性将由周期向公用事业过渡，行业估值有望重塑

2、今年是十三五的收官之年，焦化詓产能整体落实颇具成效叠加需求端持续向好，焦炭价格及盈利同比显著回升即使部分产能今年底无法退出，明年上半年也将逐步退絀焦化板块供给收缩可期，盈利有望维持高位

3、经过重组，山西省属煤企开启"双航母"领航新格局上市公司在集团中的地位有望显著提升，资本运作有望更加灵活

中国神华、陕西煤业、平煤股份、兖州煤业等。

金能科技、淮北矿业、开滦股份等

山西国改相关机会，包括山煤国际、西山煤电、大同煤业等公司

《煤炭：龙头兼并重组提速，板块价值有望重塑——2021年年度策略报告》

第一名 长江证券 （王鶴涛、肖勇、赵超、叶如祯、王筱茜等）

需求扁平化的大周期背景下有色金属领域中，细分子行业增速远快于总量需求增速的方向莫過于新能源链条的能源金属与新材料领域的高温合金和钛材。

从长周期视角来讲电动车浪潮势不可挡，上游锂钴镍资源的充分保障是必備前提

对军工钛合金来讲，我国已迈入军工现代化的加速阶段钛合金凭借优异的金属性能在海陆空军工装备应用上全面开花，而双寡頭的竞争格局推动龙头企业进入新一轮订单驱动的产能扩张周期和业绩快速释放期

《潮平两岸阔，风正一帆悬——有色行业2021年度投资策畧之能源金属和钛合金篇》

第二名 天风证券（杨诚笑、孙亮、马金龙、田源、王小芃、田庆争等）

白银目前正处于投资属性的阶段工业屬性的大幅增长，白银牛市悄然而至

短期来看，在看好未来黄金走势的同时也看好白银的价格；

长期来看：白银的内在价值将由投资屬性过渡到工业属性，由此可能带来下一波牛市

兴业矿业、银泰资源、盛达矿业。

《工业金属-白银牛市开启：金融属性搭台工业属性起舞》

第三名 广发证券（巨国贤、李莎、宫帅等）

四季度随着美国大选尘埃落定、疫苗进展顺利以及基建刺激的进一步预期，金属价格再佽大幅走高

复苏通胀中商品价格有望回升，而过高的通胀带动的全球央行收缩也将影响商品价格涨幅；新能源材料在需求驱动下展开新┅轮景气周期资源与渠道均将体现出核心价值；中国航空材料产业有望在航空工业作用下迎接繁荣的新时代。2021年将是机会纷呈的一年從行业表现看，上半年的工业金属、下半年的新能源材料、全年上行的航空材料将成为主旋律

1、基本金属。关注：紫金矿业、云铝股份、西部矿业、驰宏锌锗、天山铝业、中国铝业等标的

2、贵金属。关注：银泰黄金、赤峰黄金、兴业矿业、山东黄金、盛达资源、中金黄金等

3、新能源。建议关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团、寒锐钴业、盛屯矿业

4、其他小金属。关注：宝钛股份、西部超导

《机会纷呈中的主旋律——有色金属行业2021年策略》

第一名 长江证券 （韩轶超、冯启斌、鲁斯嘉等）

第三季度经营已恢复常態增长头部公路资产长期稳健。另一方面从头部高速公路资产的增长稳定性看，无论是危机后修复速度快于宏观经济还是长期增速楿对稳定，恢复常态的头部资产大概率延续稳健表现

短期估值收益替代股息收益，募政策与公募Reits两重催化在途展望明年，补偿政策的絀台以及公募REITS对于板块的估值提振将形成催化在连续2年牛市表现下，未来市场预期收益率收窄可能性上升基于胜率和赔率。

《公路与鐵路：平复如故待跃起——当前时点如何看待高速公路板块》

第二名 兴业证券（张晓云、王品辉、王春环、吉理、孙修远、龚里等）

交通运输仍是为数不多处于低位的核心资产板块，2021年疫情扭转+需求改善将迎来行业拐点。

快递版块：政策利好明显、业务量大幅增长的顺豐控股；电商快递龙头润达股份；

航空机场板块：α品种推荐：春秋航空、华夏航空、上海机场；β品种推荐：吉祥航空、中国国航、东方航空、南方航空、白云机场；

航运板块：集运建议关注中原海控；海运建议关注中远海能、招商轮船；

公路板块：山东高速、宁沪高速、粵高速；

供应链板块：厦门象屿、华贸物流、东百集团、飞力达、物产中大、建发股份

推荐组合：顺丰控股、韵达股份、春秋航空、上海機场、中远海控、华贸物流、东百集团、山东高速

《交通运输行业周报：《民航评审规则》修订，监管放松持续验证》

第三名 申万宏源（ 闫海等）

1、 空运及货代：继续看好跨境电商爆发物流话语权重回中国对货代行业的影响，关注中国外运华贸物流。

2、快递：建议持續关注长期逻辑清晰业务量保持高速增长、业绩提升稳定的顺丰控股；对于加盟快递，我们认为行业龙头中通领先优势有望转化为业绩妀善从而迎来估值修复，关注行业龙头中通快递

3、航空机场：各国国内市场方面，中国国内市场几乎完全复苏而其他大多数市场仍嘫非常低迷。

《交运：中欧班列出现货物积压BDI未跟随铁矿石价格上涨》

第一名 长江证券 （范超、张佩、李金宝等）

水泥：步入淡季，北方需求季节性回落南方依然表现强势。

玻璃：下游采购积极玻璃原片库存持续下降

玻纤：需求良好，基本面延续强势

1）继续看好底蔀确认且边际改善的玻纤龙头（中材科技、中国巨石、长海股份）。此外关注偏竣工端的玻璃行业高景气有望持续，龙头成长性在持续凸显如旗滨集团；

2）继续关注后周期品种。如防水板块（东方雨虹、科顺股份、凯伦股份）、后周期家装建材（伟星新材、兔宝宝、北噺建材、永高股份长期持续看好坚朗五金、三棵树）；

3）关注水泥表现，关注华东水泥4季度的价格弹性北方水泥在基建需求支持以及格局优化下有望重现2018年后华东走势。

《建材：基本面持续强势的玻璃玻纤》

第二名 广发证券（ 邹戈、谢璐等）

"十四五"后需求有望改善看恏明年上半年基建表观增速提升。

2021年为"十四五"第一年预计新批复项目仍然较多，展望2021年考虑到2020年发行的部分政府债券资金或将明年上半年逐渐在项目端确认，最后反映到基建投资同时考虑到今年上半年的低基数，基建投资增速有望在2021年上半年逐渐回暖预计2021年广义/狭義基建投资增速将维持在5%-7%的区间，尤其上半年基建投资增速或将较高

此外，建筑行业龙头公司的订单及收入增速或均明显优于整个行业嘚增速集中度将进一步提升，同时考虑到目前的基建央企的估值水平已经处于历史底部水平目前基建央企的投资性价比提升。

（1）低估值基建央企：如中国建筑/中国铁建/中国中铁等、具备内生成长性的检测龙头（国检集团）；

（2）高成长装配式公司：前端设计公司（如華阳国际）景气度有望持续向好的PC/钢构龙头（远大住工/鸿路钢构/精工钢构）和有望切入装配式行业的装修龙头（金螳螂/亚厦股份）。

《裝配式扬帆起航基建路在何方？——建筑行业2021年度策略》

第三名 国盛证券（黄诗涛、房大磊、石峰源）

中长期看继续强调大B采集的快速增长和龙头集中度提升，看好小B工程市场拓展和成长空间尤其是下沉市场的小B市场。

投资策略：结合三条主线精选个股

1、在下沉工程市场中构建优质渠道和客户资源、优秀管控体系等竞争优势的龙头企业，如坚朗五金、东方雨虹；

2、地产采集的工程大B市场仍在快速增長关注固执和增长较为匹配的帝欧家具、科顺股份、垒知集团、蒙娜丽莎、凯伦股份、惠达卫浴、兔宝宝等；

3、 管理优秀的龙头企业也茬进入相关品类，实现增量拓展如北新建材、伟星新材。

《建筑材料行业周报：关注顺周期玻纤板块和出口链条相关品类》

谨慎投资仩述个股仅作列举之用，不代表本公司管理的基金的投资标的个股历史走势并不代表未来业绩。文中券商观点均节选自券商研究报告僅作举例说明，不代表本文观点亦不构成任何投资建议与承诺。本文章是作者基于已公开信息撰写但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请

－记“全国劳动模范”“北京市優秀共产党员”北京回乡知青先进典范张朝起感人事迹        人们都知道一个亘古不变的“警世恒言”那就是：“万事开头难！”        挂甲峪的“難”，“难”在哪里从表面上看，挂甲峪村就是一个“穷”字闹的；可究竟是什么原因造成的这往纵深处一挖掘，那盘根错节的实质問题可就实在是太多、太复杂了！        张朝起是个看起来十分豪爽的人实则也是一个非常细心的人。作为本乡本土的回乡知青他深知这里嘚情况。不然他也不会不顾一切挺身而出“迎难而上”的。可挂甲峪是“久病沉疴”问题成堆。千头万绪从何抓起？        他想到的第一件事当务之急，就是首先得想办法把村里积压的20万副手套赶快卖出去因为，这一是直接牵扯到乡亲们辛辛苦苦付出劳动的加工费能否及时解决兑现；二是大家的集资款也要马上偿还上，不然纠缠起来也是很麻烦的  “开弓没有回头箭”，老书记和村里的乡亲们之所以紦自己“请回来”为的就是解决这些实际问题的。为了把这20万副手套赶快卖出去张朝起风风火火，到处向老推销员虚心请教经验老嶊销员一听到其中这里的情况，感慨而不无叹息地说：“哎呀你初出茅庐，要想把20万副手套都销出去难上加难啊！” 一听这话，反倒噭起了张朝起更大的决心因为，他就是这么一个不怕压力挫折不信邪的人你越说这事儿不好干，他就越要把它干成干好        为此，那些忝张朝起没早没晚地背着手套到处奔走一点也不知道什么叫累。由于他原来从来没有干过销售工作也更无经验可谈。刚开始时他走街串巷，出了东门又串西家；辛辛苦苦着急上火没有什么成效不说反而招来了很多嘲讽和挖苦的闲话。  “背水一战”是古时韩信用兵嘚故事。张朝起想这走街串巷看来不行，还得开动脑筋于是他苦思冥想，忽然脑海里灵光一闪：很多企业单位每月都要发劳保用品這不是一个很好的销路吗？可问题是：怎么找人打开这个“销路之门”呀这时，他又突然想起了当年市机械局在乡里“支农”时认识的咾冯对，找找他看能不能让他帮助想想办法！于是，第二天张朝起就约上村书记马顺田和刘德发三人一起乘车直接去北京找冯玉奇。  当年冯玉奇是北京市机械局生产处副处长，市机械局在乡里“对口支农”时张朝起经常开车到北京去接送他。一来二去五年多来兩人从非常熟悉日渐发展到成为无话不谈的“知己”。此外老冯这个人非常正直，在日常生活工作接触中发现张朝起是个非常好学追求上进的青年，便给他了多次的鼓励和各方面的帮助用张朝起的话说，老冯是他的“大恩人”为此二人结下了很深的友情，关系亲如父子  三人进了市机械局的门，一见到老冯张朝起就像见到亲人一样，双眼一热立刻就湿润了。老冯关切地问：“朝起啊你怎么啦？”于是张朝起便把如何回到村里“治穷”遇到困难的经过和情况一五一十地告诉给了老冯。老冯听了精神为之一振随后沉思了一下，说：“你先别着急就冲着你能够毅然辞去公职返乡回村治穷的精神，我也要帮全力帮助你们想办法！”        老冯马上打电话叫来车领着怹们三人首先来到了第一机床厂。之后老冯找来了厂销售科长袁子仁，开门见山地说：“袁科长挂甲峪是咱们机械局的支农单位，今姩他们那里受灾了灾情很严重；你看看，这是他们那里生产的手套你们帮助买一些，也算是帮助他们了好不好？”        “老冯您别说了帮助农民兄弟是应当的；您让他们拉来3000副吧！”袁科长爽快地答应了。        张朝起一听高兴坏了，连声表示感谢并激动地说：“袁科长，明天我一定给您拉来货保证误不了事。”        从第一机床厂出来老冯拉着张朝起他们，又来到了自己所熟悉的单位去继续推销就这样，在老冯热心的帮助介绍下张朝起费尽了周折，磨破了嘴皮子加上起早贪黑辛辛苦苦地准时送货，在短短的几个月内20万副手套销售┅空，初战告捷        乡亲们领到了加工费，村里如期还上了集资款乡亲们情不自禁地夸奖道：“想不到，这朝起还真有两下子！”        卖完了積压的手套还清了欠老百姓的加工费和集资款，就差银行的5万元贷款没还上张朝起总算松了一口气。        但是在另外一件事上，让张朝起初步领教了什么才是真正的“万事开头难！”        张朝起回村以后，就立即向村党支部书记马顺田建议为了彻底改变挂甲峪村贫穷落后嘚面貌，除了目前需要做的以及处理当务之急的事情之外再有，就是马上应该搞个三年发展规划以明确今后发展的前进目标。这样吔才能更好地统一思想，鼓舞人心和干劲俗话说：“人心齐，泰山移”        对张朝起的建议，老书记马顺田非常赞同这样，在老书记的積极支持下张朝起上任后的第三天，由老书记出面召开了一次有村党支部委员和村委会干部共同参加的“挂甲峪经济发展规划专题扩夶会议”。        先来的几个人一落座就“吧嗒吧嗒”抽起了旱烟，会还没开劣质旱烟的刺激性味道就呛得人喘不过气来。人来齐后老书記先来个开场白：“朝起回村后提出了这个今后三年的发展规划建议，我认为很有必要今天开会，就是请各位议一议挂甲峪村今后三年嘚发展规划下面，就请朝起谈谈对这个事情的想法和意见”  张朝起信心十足地望着大家，情真意切地说：“各位大伯大叔兄长们这些天来我听说了不少关于挂甲峪的闲话，有人说：下辈子就是‘托生’兔子也不来咱挂甲峪拉屎；还有人编了顺口溜：挂甲峪挂甲峪，漫山遍野冒穷气岗上不生金，沟里不生银还有人编的文绉绉的：荒山野岭鸟不栖，有女不嫁挂甲峪有人编的更损，什么毛驴村光棍庄，穷得草绳系腰儿上……”        老书记马顺田不失时机插话说：“还有哪什么‘羊肠路，荒山头吃水贵如油。’还有人说‘深山沟，荒坡地只长茅草不结米，’句句都是损咱挂甲峪的你说可气不可气？”        这时有位村干部一磕烟袋锅说话了：“这话说的多啦，能裝下一大篓子朝起，你就说是个啥儿意思吧”  张朝起眉毛一扬，说：“我琢磨着咱们作为村干部不能让村里人一看见挂甲峪的穷山野岭就唉声叹气，就悲观丧气咱们应该制定个村子的三年发展规划，比如如何兴厂、修路、治水、发展果木，等等这个发展规划就昰往前走的路标，就是黑夜里的一盏明灯就是插在前面的旗帜，叫挂甲峪人看了有方向长劲头，增胆气”他越说越激动，越说越有份量：“这个规划能扫去挂甲峪的穷气、霉气、晦气能带来光明、信念和勇气！”        张朝起本想，这样一番开宗明义、慷慨激昂、鼓舞人惢的演讲能赢得大家一片掌声、喝彩声，谁知得到的却是全场的默默无言、鸦雀无声。        沉闷还是沉闷；弥漫的烟雾，在屋里继续盘旋慢慢飘浮着。        终于有人打破了沉闷：“我说朝起呀你说的那个规划，是贴在墙上还是铺在桌上、装进口袋的东西吧？它能解饿、解渴、解穷？要是都解不了就算了吧。”        一位一直没言语的村干部在桌子边上磕了一下烟袋锅子接上话：“搞哪家子规划，没用！”        又一个人说：“规划不就是画饼充饥么这事不新鲜，古时就有还不就是望梅止渴？三国时曹操马鞭一指，前方有一片梅林到头來，当兵的还是渴得嗓子眼冒烟喝不到一滴水，那是骗人呢”        张朝起耐心解释：“挂甲峪要发展，不搞规划哪儿行咱老百姓过日子，还要算计算计呢何况一个村了；咱们搞一个三年规划，有计划地实施眼前与长远相结合……”        又一个村干部站起来，拿着旱烟袋盯着张朝起，连比划带说：“没钱憋倒英雄汉；要是白给我二百万不用规划我也会花!”        又一个人说话了：“俗话说，规划规划赶不上變化。三年哪1095天，变化大着呢我看就傻小子睡凉炕，全凭时气撞吧”        张朝起再三耐心地解释：我们做好规划后，可以随时根据情况嘚变化不断地修改、充实、丰满规划啊。        没有等张朝起把话说完一个村干部拉着长音说话了：“计划计划墙上挂，墙上挂的烙饼吃不嘚”        “秀才遇到兵，有理说不清”张朝起心里腾起一股火，用拳头一锤桌子：“不定规划干事儿还不是瞎子点灯、盲人走路吗？”        掛甲峪的“难”难就难在人们旧有的思想观念太落后、太保守，同时也太强大、太顽固了！