人民币持续贬值最严重的后果是什么？
在岸人民币今年以来已经累计贬值4.1%，跌幅为亚洲所有货币之首。
　　外汇储备在这种持续不断的资本外逃的冲击下，已经到了趋于吃紧的地步了。　　 　　10月24日，在岸人民币兑美元逼近6.78，离岸人民币更是跌破了6.78，接近日创下的历史最低水平。虽然官方已经出来正面表态，认为人民币没有持续贬值的基础，但是，在岸人民币今年以来已经累计贬值4.1%，跌幅为亚洲所有货币之首。　　　　央行似乎也曾经想通过抛售美元来抵抗人民币贬值的趋势，但是，除了消耗掉了巨额美元之外，央行的举措只是延缓了人民币贬值的速度，却未能止住人民币贬值的趋势。数据显示，中国外汇储备已经由最高的近4万多亿美元，短短半年多的时间内已经降低到了9月底的31663.8亿美元，为2011年5月以来的最低。今年以来，中国的外汇流出规模已经达到了5000亿美元，3万亿美元的警戒线随时可能不保。　　　　按IMF计算，中国的外汇储备如果低于2.7万亿美元，将会影响正常的经济金融运行。也就说外储的下限是2.7万亿美元。去年12月一个月外储的减少额就是1079亿美元，而今年9月份中国银行的结售汇逆差已经达到了1897亿元人民币，已经是连续15个月出现逆差了。现在距离下限的区区几千亿外储，如果按此速度，早就吃紧了，人民币早就崩盘了。正因为不断加码的资本和外汇管制，才使得这个消耗速度得到减缓。其实，中国的外汇储备如果细算，并没有想象的那么多，甚至是负资产。中国外储除了巨额的对外负债外，加之对华直接投资（2014年外国来华直接投资26779亿美元，而中国对外投资由于大宗的下滑大多数都已经大幅缩水，有些已经无法收回），中国的外储所剩无几。　　　　数据显示，中国对外依赖度粮食为14.1%、蛋白质为42.8%、食用油为67.2%；石油对外依赖度为60%、天然气为32.2%（化肥农药生产对石油天然气依赖也很大）；铁矿石、铜矿、铝土矿和镍矿的进口依赖度分别高达78.5%、81.7%、74%和70%。如果中国外储消耗殆尽，则中国整个经济体系将半瘫痪，商品供应将立刻匮乏，甚至出现严重饥荒，出现超级严重的输入性通胀，将导致股市、楼市和债市的全面崩溃。倘若如此，中国将爆发比1990年日本和1997年香港更加全面、严重的金融危机。　　　　决策的不果断，是导致目前窘境的根本原因。其实，在人民币由2005年的单边升值，到2014年的趋势改变，即由单边升值到趋势性贬值，是可以通过充分数据分析出来的。当趋势刚刚出现端倪的时候，如果央行果断采取一次性贬值到位的方式，比如，一次性将人民币兑美元的价格直接贬到2005年时的水平，就会形成关门打狗的态势，让已经进入中国境内的美元进退两难，并能保住中国外汇储备不至于低于4万亿美元太多。当然，这样做，会使得部分负有大量美元债务的行业如航空等出现暂时的困难，但是，中国却能保住自己的外汇储备，使自己处于主动的地位。　　　　很显然，大家似乎都还未意识到人民币持续贬值的趋势，已经悄然构成了中国面临的潜在的危机的源头。温水煮青蛙是一种让一个人舒服地死去的最佳方式，我们很可能就处于这种状态之中。我们认为，人民币持续贬值可能导致的国家外汇储备持续外流将可能给我们带来的严重的金融、经济和社会危机，与近年来大家所讨论的GDP增速的下滑、严重畸形的产业结构、高企的地方政府负债、过剩的产能和库存、房地产泡沫等等相比，后者只能算是“小儿科”。因为，后者是内部问题；内部问题解决起来，办法总会比困难多。　　　　我们已经到了对珍贵的外汇储备进行“严防死守”的关键时刻了！　　　　如果我们再不采取让人民币一次性贬值到位的“关门打狗”的果断方式，如果我们不忍受一下暂时的疼痛把超发的基础货币注销掉，如果我们不能逆转人民币继续按13%的速度超发的预期，人民币将会贬值到多少才能“止泻”？要回答这个问题，我们得对此次人民币趋势性贬值的原因有一个起码的认识：　　　　第一，人民币太贵了，超出了它本身应有的价值。人民币为什么太贵？直接的原因是，2005年汇改以来，人民币一直处于相对于美元升值的上升通道。2005年的时候，美元与人民币的比价是多少？1:8.27；目前是多少？1:6.7。持续10余年的持续升值，在国内、国际政治、经济形势出现了巨大变化，尤其是2008年国际金融、经济危机爆发以来，人民币在不知不觉中脱离了它应有的价值。这也难怪，任何一种商品，当它形成了趋势性的上涨之后，它就会涨过头；涨过头了，就意味着它贵了。目前的人民币，很有点类似去年6月份的A股；之后，国家队就出来护盘了：抛售美元，延缓人民币贬值的速度；采取史上最严厉的外汇管控制度，严堵人民币被换成强势货币出境；　　　　第二，中国的经济增速下降了。去年以前，即使是国家采取了类似4万亿那样的强烈的、有争议的干预措施，但毕竟GDP的增速还是保住了两位数；在不考虑增长质量的前提下，中国成功地在很短的时间内，超越了日本成为全球第二大经济体。如今，过去动辄两位数的增速，直线下滑到6.7%这样的、相对于自己来说较低的增长速度。如果说，过去的GDP的高增速支撑了人民币的币值的话，那么，经济增速的大幅下滑、经济增速的长期的L型预期，很大程度上导致了全球市场对于人民币贬值的预期。很遗憾的是，就像上涨的趋势一旦形成后，一旦下跌，也就是贬值的预期一旦趋势化，它就很难逆转，不然，它就不叫趋势了；而且，一旦趋势形成，跌，它也在大概率上会跌过头；　　　　第三，货币严重超发，导致币值快速下降。这主要是由两方面的因素造成的。其一，由于人民币在过去十年内趋势性地、长期地保持了升值的趋势，使得大量国际热钱千方百计地（例如，以虚假贸易的方式）流入中国；在换汇制度下，这些热钱就会变成央行发行基础货币的锚，导致央行发行了大量的基础货币；但是，当人民币升值的趋势发生逆转时，国际热钱就会迅速撤离，而央行又不会把因此而发行的基础货币注销掉。大家要知道，基础货币的发行，会通过银行贷款的乘数效应，数倍、数十倍地扩张，制造更多的货币。其二，2008年国际金融、经济危机爆发后，中国推出了四万亿的扩张性政策。体现在货币领域，就是货币的增速急剧加快，M2的数据在2008年的时候大约是25万亿，目前大约是150万亿，短短六、七年的时间内就增长了500%左右。在中国的人民币尚未国际化且未受到国际社会广泛认可的前提下，钱多了可不是一件好事，其结果必然是对内、对外都贬值；　　　　第四，货币继续超发的预期不但没有改变，而且还得到了强化。最新的、正在执行的五年计划里明确提出，GDP要保持6.5%的增长，M2要保持13%的增长。这个计划导致的人民币贬值的预期更加得到强化。如果这个预期不能得到逆转，人民币相对于美元在未来某个时间点上出现更加激烈的波动，也不是没有可能的。因为我们可以算一个账：第一，作为居民和家庭，你通过投资理财的活动，如果不能保持实现年13%的复利，那么，你和你的家庭的财富就会被新发的货币冲淡，财富不断地缩水。而在实际的运作中，有哪个人或者家庭能够保持不低于13%的年复利收益呢？巴菲特的水平也不过比这个高些罢了；第二，如果严格按照13%的M2的年增长率，中国的M2将在6、7年后翻一翻，达到300万亿，人民币日元化的趋势显而易见。所以，人民币相对于美元的贬值预期，是被强化了。　　
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