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金台观察:九鼎投资的“物种升级”
摘要与其说是禹勃单飞创业恰逢PE集体遭遇转折的紧要关头而备受关注，倒不如说是业界侧目于颠覆者九鼎投资如何突围。事实上，在禹勃之前，一些鼎鼎大名的PE大佬们纷纷以各种形式退隐江湖，但都无一例外地归于平寂。
　　中国PE投资有些紧张、迷茫。在IPO暂停9个月后，大量的PE沦为僵尸，解散和出走成为这个贵族行业早衰的前兆。
　　注定是行业的标杆，其一举一动备受业界关注。一个职业经理人的出走让再次被聚焦，尽管这个行业并不缺乏新闻。
　　与其说是单飞创业恰逢PE集体遭遇转折的紧要关头而备受关注，倒不如说是业界侧目于颠覆者投资如何突围。事实上，在禹勃之前，一些鼎鼎大名的PE大佬们纷纷以各种形式退隐江湖，但都无一例外地归于平寂。
　　外界对于投资争议颇大，九鼎投资曾被贴上“PE工厂”的标签，悲观者认为，九鼎投资流水性作业的方式正遭受重大挑战，而禹勃的出走更加剧了这种猜测。
　　客观地看，禹勃作为在领域颇有心得和人脉的投资经理，其离开难免带来一定的影响，但这种影响不会冲击九鼎投资稳固的管理架构和职业团队，市场上有些过于放大，不乏有借机炒作成分。在九鼎投资野蛮生长的8年间，不乏有关键岗位的职业经理人、甚至更为核心的人物离开，但九鼎投资依然用自己特有的内生力量消解了种种不利，实现了迅猛的崛起。
　　一直以来，草根出生的九鼎颠覆了PE界的高、富、帅形象。尽管出生草根，但九鼎却烙上了川军的“王者”之气，敢于冒险却又归于理性;理性之中却不乏速度;行事果敢却善于创新。透析九鼎的基因里，并不倡导个人英雄主义，而是更强调团队整体力量及分工协作。事实上，九鼎给外界的印象，也不是一位或几位被人记住的投资明星，而是一个整体。
　　从九鼎的投资决策机制设置可见，也是绝对注重团队意见。九鼎的投资决策委员会共有7人(禹勃不在其中)，只有获得5票或以上的项目才能获得投资。值得一提的是，7个人中没有任何一个人有一票否决权或一票决定权。这也有别于不少PE机构的创始合伙人享有对项目的一票否决权或一票决定权的传统。
　　在禹勃离开之前，其方向的投资便开始由九鼎合伙人重新主导，九鼎投资因此也完成了一次转型的试探：开展医药行业的并购。在IPO退出通道暂时受阻的情况下，并购了一家拟IPO企业邦和药业，九鼎投资由此实现了并购退出;在投资天煌制药的同时帮助其收购了一家医药企业，完成了结合并购运作的参股投资经典案例。
　　这次并购是医药行业的一次尝试，更多的并购也将就此展开。医药出牛股，更多的医药公司将通过并购的方式做大做强。目前，市场上医药行业的并购才刚刚开始，这类交易会越来越多，资本的持续涌入，将会极大地抬升并购标的估值。这一点与风起云涌的市场类似。据悉，中国PE界已有多家医药产业投资基金相继设立，九鼎已先行一步再次走到了市场前面。
　　九鼎正在进行“物种升级”以适应环境的变化，转型已在内部达致共识并明确方向，即在保持PE资本属性的前提下，不断提高产业资本能力。
　　中国PE投资已经走到了重要的转折点。整个行业进入调整期，洗牌与整合正在进行，行业生态也正呈现出新的面貌——重返价值投资、竞争格局多元化和强化政策引导。在九鼎的共识里，投资方向要更为专业化，投资重心前移，稳扎稳打，此外，参与行业发展的集中整合，从行业并购中寻找大量机会。
　　投资一个企业、扶持一个行业、一个产业。作为转型的组成部分，九鼎在并购、债权基金，以及投资基金等业务方面也有新的规划和布局。
　　退出难、募资难。不可否认，中国PE遭遇了暂时的困难，但绝不能因此认为PE已到黄昏。相反，中国PE的前景依然远大和，中国资本市场还依然年轻并极具成长性。
　　站在30年后权衡现在，不注重短期利益得失，九鼎之志高远。正如九鼎合伙人在一次内部会议上表示，相比国际上著名的资产管理公司动辄成千上万亿美元的资产管理规模，中国最大的资产管理机构的资金也仅仅只有上百亿美元，差距甚大。作为一个充分市场化的行业，市场应该允许PE犯错，资产价格会随着时间和环境发生变化，交易失败正是市场局部风险的释放，应该给PE们更多时间和耐性。
涉及人物,,,,,
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为什么九鼎在投资界的名声很差？
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谢邀，上面 @xuqing 答案已经很明确的回答了这个问题，并且相对而言，他与九鼎有合作，更具有发言权，就不多说，归根结底，正如《后会无期》中的一句话”小孩才分对错，大人只分利弊“。 所谓的名声好坏，全部都是因为其公司的经营模式，尤其是在前期pre-IP… 显示全部 谢邀，上面 @xuqing 答案已经很明确的回答了这个问题，并且相对而言，他与九鼎有合作，更具有发言权，就不多说，归根结底，正如《后会无期》中的一句话”小孩才分对错，大人只分利弊“。所谓的名声好坏，全部都是因为其公司的经营模式，尤其是在前期pre-IPO项目中不负责任的尽调和项目的抢占影响了整个行业和其他公司的利益，遭到同行业的不屑。九鼎很会玩，每次都能成功的踏准时点，能够充分的利用资本市场来操作，多看看其运作模式对了解金融还是有帮助的。总的来说，资本市场就是“撑死胆大的，饿死胆小的”，想做大就要敢玩，胜者为王，败者为寇。
回答于日 00:00
用一个不恰当的比喻开头：以曾经高大上的美元基金为主体的投资界看待九鼎，类似于欧美列强看待正在崛起的中国。 首先表明观点，本人并不欣赏九鼎的投资方式及风格——政策导向的Pre-IPO入股，所以并不是说祖国就等于九鼎，也希望祖国发展的速度及可持续性远… 显示全部 用一个不恰当的比喻开头：以曾经高大上的美元基金为主体的投资界看待九鼎，类似于欧美列强看待正在崛起的中国。 首先表明观点，本人并不欣赏九鼎的投资方式及风格——政策导向的Pre-IPO入股，所以并不是说祖国就等于九鼎，也希望祖国发展的速度及可持续性远胜于九鼎。为啥会有这个比喻：简单说就是Disruptor，都不受人待见。首先，世界强国格局从工业革命到现在基本没变化（可参照八国联军、协约国同盟国以及G8的组合），除了乱入的中国。在投资界也是如此，无论是美元还是人民币，历年来都是一堆有品牌有背景的高大上人士组成的各类基金作为主体，除了乱入的九鼎，“哪里来的泥腿子”。所以当时整个投资界面对九鼎的出现，表情都是鄙视的。其次，投资界一直把“投资”当成少数精英的技术活或者手工匠心，然而九鼎却利用人海战术将其彻底工业化（开连锁人盯人找项目、做DD、管投资、管投后的过会等等），而且通过紧贴A股审核制的过会，开发了一套技术含量大大降低的投资打法。大家是不是闻到了熟悉的味道——中国在全球范围内，挨个将高端行业拉入寻常百姓家并毁灭其超额利润，“发达国家粉碎机”不是白叫的。所以当时整个投资界面对九鼎的繁荣，表情都是懵逼的。最后，“你抢了我的生意，抢了我的LP（老婆）”，而且还可能带来整个格局的改变，让各个基金不得不进入自己之前不熟悉的区域。所以当时整个投资界面对九鼎的存在，表情都是仇恨的。最后的最后，九鼎起起伏伏，最新的大消息是利用新三板掀起一股新波澜。而未来如何，很期望看着这个热闹的世界。...更多文章请到数据冰山 - 知乎专栏...更多回答请看何明科的主页
回答于日 00:00
金亚科技是九鼎推的。 显示全部 金亚科技是九鼎推的。
陈大大大白
回答于日 00:00
客观来看九鼎，我觉得无所谓好，无所谓坏，它只是一种赚钱的模式 1. 九鼎的模式分解来看都不是首创 九鼎的模式，在当初成立的时候是非常简单的，那就是大规模的扫荡式的抓取Pre -IPO项目，然后突击入股等上市，赚上市溢价的钱。九鼎成立的时代背景是，2005… 显示全部 客观来看九鼎，我觉得无所谓好，无所谓坏，它只是一种赚钱的模式1. 九鼎的模式分解来看都不是首创九鼎的模式，在当初成立的时候是非常简单的，那就是大规模的扫荡式的抓取Pre -IPO项目，然后突击入股等上市，赚上市溢价的钱。九鼎成立的时代背景是，2005年以后，国内资本市场的火爆早就了PE热潮，而2009年底的新三板开启更是火上浇油，更加热闹。而在这波热潮中，之前得益的那一帮人民币PE们，都是一样的Pre-IPO玩法，突击入股上市套利这个玩法，完全不是九鼎首创的。事实上，当时知名的深创投、达晨等，以及一大波券商直投分出来的机构，哪个不是这么玩的？更不要提一大批乱七八糟的xx投资公司了。然后就说到各地建办公室，弄成连锁店，深创投不是这么玩的吗？什么科招商更是不要提了。九鼎也不是首创。最后，就说到证监会的关系，这个其实是当时的风气，因为要投资的项目都是快上市了，大部分机构为了能求入股，都号称自己和证监会老头们关系好，九鼎当然也不是首创。2. 九鼎为什么受人讨厌九鼎做了什么？九鼎无非是把当时大家都在玩的一套给发挥到极致了，以运营的思维去做这个事情。打个比方，当时的那些国内PE们，干的都是水面捞油的事情，水就是中国的几千万家企业，而油就是浮在上面，符合和或接近符合上市条件的那一批企业。因为发审委的存在，中国公司的IPO是被人为卡住的，一旦有卡，那就有上市溢价。这使得中国的股权投资可以和国外不一样，不需要赚增长的钱，只要找到那些油，捞起来，也就是上市前入股，就能赚钱。普通PE，是一块一块捞，通过各种个人关系捞。而九鼎不一样，九鼎是弄了一个机制，组织了个大型团队，系统化的捞取这些符合条件的企业，等于是一根巨型抽水管，一头是水面上的油，一头就是证监会发审委，全部抽过去审核。这可把其他同行吓坏了，因为从来没人这么做。因为九鼎的系统化运作，大规模的团队，在这个区域，各个行业，都和不同的竞争对手形成了竞争。又因为九鼎虽然基金规模不大，但还是比一般的小pe大很多，所以给项目的估值更高，变相等于抢项目。这就是当时其他同行视九鼎如虎的一大原因。3. 九鼎模式的根源在哪里九鼎为什么能这么做，还阶段性取得了一些成功？事实上九鼎并没有创造机会，是扭曲的制度给了九鼎机会，事实上扭曲的制度也给了所有同时代的PE机会，只是九鼎将事情搞的更大而已。如果没有变态的发审机制，没有上市溢价，那一切pre IPO投资都毫无意义；如果没有变态的发审机制，九鼎这个抽水管完全无法运作。当时中国PE的所有运作，都是围绕过会来进行的，也就是拿着证券投行部的玩法来玩直投。很简单，就是拿上市的条件去套企业，感觉过会有希望，就投。不但九鼎是这样，某科招商是这样，其他的都是这样。远在阚治东时代，上市还不是发审委控制的，比这个更原始，是各个地方分名额的配给制。那时候pe怎么投？直接找到各省的名单，要求投进去。听起来很暴力，也很可笑，但多年来中国的pe玩法本质上是一个模式，就是围绕着垄断权力来的，而真正的分析研究能力，尽职调查能力，重要性远在其次。九鼎只是普通的一员而已。4. 怎么评价九鼎在投资界的地位首先，我明确的说，我不喜欢九鼎。原因很简单，我个人喜欢研究思考，研究思考行业和模式是一种极大的乐趣。价值观上，我喜欢做有技术含量的事情，觉得投资是需要有匠心的。要赚的钱，是未来的高速增长的钱，而不是体制套利的钱。我也希望投的企业能代表未来，改变世界，所以基本只投新经济技术企业，投早期，而九鼎基本只投传统行业，投后期，所以我本人的价值观和九鼎是格格不入的。其次，我想说的是，九鼎在其自己的方向上，能力并不差。我不想以自己的价值观去否定别人的。九鼎的玩法和我不一样，但九鼎确实在自己的方向上很执着，管理几百人团队，也不是一般人能驾驭的。同样是连锁方式，九鼎的管理还是要比同类公司强不少。有人说九鼎的尽职调查不细心，研究能力很差，我不太认可，可能他没有了解过当时其他同类企业。事情要类比才更清楚。九鼎第一个把事情做出了系统化，这本身是创新，更别提后来又来了一出新三板的创新，说明九鼎本身还是有想法的。九鼎投资上的挫折，可以形容为成也萧何败萧何，利用体制崛起，而但体制突然收紧IPO闸门的时候，九鼎这个简单的抽水机就不好用了。最后，我也建议不要拿VC的要求去评价九鼎，尤其是美元VC。几家美元VC确实强，投的都是未来之星，而相比之下，九鼎投的东西是挺垃圾的。但是，美元VC们的自身条件有多好，他们自己都不知道，仅仅8-12年封闭期、数亿美元计的弹药，就不是九鼎这种机构能够奢望的，九鼎当时募的基金时间只有美元VC的一半，且甚至不要管理费，这也为其后续疯狂募资，豪赌政策打下了伏笔。九鼎的问题，是整个国内投融资情况的缩影，是这个体制和体制里玩家的集中缩影
回答于日 00:00
因为这次6月新三板分层 研究了下九鼎投资 跟新三板上的九鼎集团 4月14日我找资料找到半夜 当时发的 发布了头条文章：《同步雪球的 深耕中发现... 来自大球33 这货的当时因为金鹿啊 当天财富下面的巨量兑付已经爆炸 把自己九鼎投资股份卖了个全 目测依然不够… 显示全部 因为这次6月新三板分层 研究了下九鼎投资 跟新三板上的九鼎集团4月14日我找资料找到半夜当时发的发布了头条文章：《同步雪球的 深耕中发现... 来自大球33这货的当时因为金鹿啊 当天财富下面的巨量兑付已经爆炸把自己九鼎投资股份卖了个全目测依然不够而且我估计新三板它九鼎集团要关个好几年都有可能 若不是市值太大影响太大 监管层分分钟要他狗带我个人看法是很难翻身了 起码近几年监管层对创新层分层重视程度很高 以后是类比纳斯达克的 不会让以前在a上的问题延到创新层上的
回答于日 00:00
好好说下九鼎，和九鼎有过多年实质接触，感觉还是很有代表性的一家投资公司。 第一场live 知乎 - Live 关于PE 请支持 九鼎的起名，其实很能反映创始人的风格和取向。 九鼎的创始人都是四川人。与沿海大城市“洋派”作风不同，四川老板很喜欢运用古典典籍。 … 显示全部 好好说下九鼎，和九鼎有过多年实质接触，感觉还是很有代表性的一家投资公司。第一场live 知乎 - Live 关于PE 请支持九鼎的起名，其实很能反映创始人的风格和取向。九鼎的创始人都是四川人。与沿海大城市“洋派”作风不同，四川老板很喜欢运用古典典籍。九鼎是夏代铸成代表统治权力的青铜宝器，国家正统的象征。关于铸造九鼎，《墨子·耕柱》曰：“昔日夏后开（启）使蜚廉折金于山川，而陶铸之于昆吾，……九鼎既成，迁于三国。”三国指夏、商、周。可以看出，九鼎一出，其志不在小。芈月传有九鼎的故事一个新兴统治者崛起，通常会窥探九鼎；实力完全达到，会迁九鼎已确认自己统治地位。秦武王蛮力举鼎未成，被压而亡《芈月传》秦武王赢荡举鼎而亡是什么意思？赢荡真的被鼎压死了吗？最初和九鼎接触，是09年九鼎刚刚在股权投资界起步，我原来单位复星谱润和九鼎一起投资过佰利联。我、黄总和九鼎一起尽职调查过一家河北化学原料药企业（双方没有投资，后来平安集团投资了，企业位于衡水，2014年去石家庄听朋友说因临近上市之前出了爆炸事故被中止上市）。在这个项目中，我和九鼎的创始人吴刚和覃总有过直接接触。当时九鼎给我的感觉是家典型的PE投资机构，投资偏好是pre-ipo，和我们传统意义上的股权投资机构差异不大。九鼎好像07年才起步，唯一的特色是吴强调他是从证监会体制内出来的，可以安排见发审委员之类的。九鼎在创业板开始时期，投资了几个项目（吉峰农机、金亚科技等），都获得了很大成功。吉峰农机 第一牛股吉峰农机沉浮录：创业板炒作始祖套牢股民--财经--人民网金亚科技 金亚科技创业板首退危机：涉嫌财务造假被调查当时我们机构有人对比说九鼎比较敢于投资，而我们较保守。现在看下来，九鼎其实是运气好踩对了点，几个项目都是四川的（我后来才知道几位创始人都是四川去北京的），08年四川地震后股票上市的绿色通道都撞上了。你像金亚科技原本就不符合上市条件，完全是赶上绿色通道上市的。现在不是说要临近退市了。还有吉峰农机也是，当年炒到百元以上，后面爆出骗取补贴等事情。当然，当时九鼎做项目尽职调查的时候还是很认真，风格很像复星。2010年底，我和九鼎四川区域的主管何强（现在好像调动到上海区域了）有过接触。这时候九鼎的风格好像已经发生改变，即大家说的“跑街”投资模式。九鼎投资何强：注册制挑战PE 挂新三板并非迫于LP压力听何总介绍，他们四川一个区域，就有20-30人在跑企业，拉项目。四川每个城市都有2-3人在找投资企业，扫楼。，你去外面开投资论坛会议，会发现很多很多九鼎的人。和地区负责人交流后，感觉人员薪水不高，有些人员完全是“串串”（四川话，即只负责前期找项目，尽职调查不做的，交给北京总部做）。2012年，九鼎好像明显地遇到困难了。机构大幅度裁员，以往满街跑的人员见不到了，重点地区四川只有3名投资业务人员，而且没有办公场地。財新杂志有篇封面文章，我觉得写得非常到位，是对九鼎前几年激进运动式PE投资的总结。/jiuding/很明显，09年的几个成功案例后，九鼎的风格明显地变得激进，认为PE就是捡钱活动，需要注意只是别碰到假钱。大肆扩张背后，我想九鼎的自信是基于当年的发审委制度。九鼎的高管几位是从体制中出来的，据说发审委里面的人是明码标价，这几年也有不少腐败案件爆发证明。去年不是有个北京九叔说实名举报九鼎嘛。2012年ipo制度改革，九鼎一下子陷入困难中了。因为前几年，九鼎都是扫街式找项目，找到项目有竞争对手就抬高价格挤掉其他投资机构。九鼎没想到上市停掉了，大量高价获得的股权项目砸在手里面。很快，九鼎就大面积裁人维持运营。2013年，九鼎康青山来成都，我们在宾馆里面交流过。我感觉他们当时大量的项目积累，应该很困难。九鼎领导也四处融资，包括找到我所在的上市公司，拉老乡关系，和上市公司成立产业基金。2013年，可以说是九鼎最困难的时刻。2014年，九鼎在新三板及时挂牌，不但是抓住了救命稻草，而且是咸鱼翻身。九鼎的股权转让书，我2014年研究过。因为披露了九鼎前些年的所有投资案例，四川地区的投资占据九鼎全部投资的第一位，我可以从一些自身接触过的项目案例感受下九鼎投资质量。可以说，九鼎前些年的投资，有少部分是不错的，但有很大比例是放松尽调质量投资的项目。比如一家泸州的物流企业，还有一家破碎设备企业，等等。九鼎在新三板开办初期，把资产包集体上市，掩盖了这些单个项目的风险，在公开市场上实现了流动性问题的解决。随着2014年下半年二级市场大涨，九鼎及时地做了几次增发，一下子募集了很多钱。咸鱼翻身了！九鼎是如何咸鱼翻身的？南方周末 - 610元-1元-950元，股价“蹦极”背后九鼎上市“连环计”通过这篇南方周末的报道，可以看出：1.2014年4月，九鼎投资以每股610元的发行价登陆新三板，是九鼎投资解套开始2.每股610元的发行价登陆新三板，很快就出现了1元/股，随后股价又冲上950元/股 这种现象非常符合OTC市场特性，尤其是新三板刚刚开始搞。这种特性就是成交量少，成交金额波动大。这种市场交易很容易被操纵，因为少量资金就可以完成交易。3. 2014年之前，大量股权项目积压，LP给九鼎很大很大的压力 利用新三板，九鼎做方案解套，这个方案叫“基金份额变股权”。这个方案的市值是把基金弄上市，九鼎做一级LP，原LP做二级LP，两层LP利益谈妥，共同上市圈钱，做大三板九鼎。感觉到了吗，像不像传销？4.九鼎赶上了好的监管时刻。按证监会副主席姚刚的说法，新三板就是一个“准机构间的市场”。姚刚已经接受组织调查了，肖钢这个正主席则是一脑袋浆糊，下课了。证监会监管部门2014年大喊金融创新，不是不懂的傻瓜，就是装傻的内鬼。九鼎顺利实现转版和监管宽松、有意放纵有很大关系。姚主席话音刚落，就被要求协助调查5. 九鼎投资相关人士曾向媒体做出过解释：九鼎投资已经退出的24个项目内部收益率为38.1%，平均持有项目年限为5年左右。按照30%来计算，每1元项目投资可获得3元回报。而以目前基金管理的250亿元投资规模计算，5年后可获净收益500亿元，按照20%收取管理报酬即为100亿元，再出于审慎考虑原则将估值调整为76.25亿元，对应公司原有的1250万股股权，即相当于每股价值610元。还是那句话，好好读下九鼎新三板股份转让书，研究下里面的项目，自然知道上面的算法真他妈的瞎扯。九鼎乱投的项目很多。只能说过中国的投资者不成熟，九鼎利用了他们的贪心，不断满足不合格LP过分的要求募资 LP一旦上了船，就算后悔，也只能同九鼎一起演戏了。写到这里，我想到了巴菲特用的一个形容华尔街的词 easy money九鼎，包括现在光怪陆离的所谓金融创新，其实质是easy money。--------------------------------------------------- 增加中科新三板的辉煌，和九鼎类似。有新三板刚起步，监管过于宽松的原因。另外的原因，在于中国投资环境中，大量散户和不符合LP资格的投资者要进入股权投资市场。新三板开了个口子，解套了中科和九鼎大量垃圾项目。2014年，我还去过九鼎总部一次。当时九鼎人员联系到我处投资经理，说有个投资项目希望介绍给我上市公司。我进到九鼎总部，感觉人员和氛围更像个担保、资产管理之类的公司。当时是合伙人赵丰接待我的，83年（过了一年就听说离开九鼎了），推荐的是一个能源项目。我稍微问些细节，赵可就回答不出来，他说他一个人手上有几十个项目，不可能讲出细节来。九鼎很希望和资金方合作，他们基本上现在是用项目做诱饵，引上市公司等资金方建投资基金，即用一个项目就搞一个产业基金，实际上就是杠杆放大。那次离开金融街九鼎总部后，我就感觉，九鼎现在的风格，至少我是不大再愿意多接触了，有点忽悠的意思，利用手中的项目资源不断地融资，不断做资产池。可能也是想too big too fail。2014年，我见到的是赵丰原九鼎投资合伙人赵丰：构建本土投资机构新物种丰年资本赵丰：军工风口将至 创投会垂直细分赵丰所说九鼎尽调的几千个项目，我感觉质量不会太高。主要是九鼎人员流动比较厉害。除了吴刚几个创始合伙人以外，谁走都很正常。另外九鼎的薪资也不高，底薪很低。他所说的这两年来，九鼎扩张很快，收购了上市公司、证券公司，去年还搞了宝宝之类的东西。看到过吴刚接受界面采访视频，和以前差别很大。九鼎现在想打通各金融环节，搞综合金融，已经不是当年靠证监会背景做股权投资那种模式了。个人感觉，九鼎风格越来越野蛮，能走多远，大家可以拭目以待吧。这杠杆用的监管层终于不允许九鼎继续耍流氓了新三板监管大调整酿利空 九鼎、中科招商模式被否 九鼎、中科招商现在的模式都不是真正意义上的基金公司模式，而是资产管理公司。着眼的不是如何降低投资风险，而是不断地提高杠杆。有了不良资产不可怕，继续吹大泡泡，然后找接盘侠，适当时候抛出。这篇文章写得好，九鼎在投资界树立的是非常不好的榜样。不是专注于投资项目的好与坏，而是更多地专注于忽悠自己的品牌，吸引更多地资金进入“九鼎”这个品牌。这种做大做强是建立在非常脆弱的基础上的。深扒九鼎投资：资管公司里的体操运动员，玩的是自己要知道金融毕竟是如此的重要，关系到诸多利益，弄不好是群体性事件！深入思考下，九鼎得失成败和中国投融资环境密切相关。蔡蕾，九鼎合伙人。我和蔡蕾没有直接打过交道。看看蔡蕾当年的一些发言，你感觉这些充满情怀和忽悠的话语能够打动众多LP，不值得大家深思嘛？中国的LP群体，自身不太成熟。理性和成熟的投资理念不欣赏，他们更喜欢卖拐和买拐，相信所谓神话，相信所谓奇迹，相信一夜暴富。超级大牛市如何形成？九鼎投资蔡蕾：钱多+人傻根据工商信息，5月3日，九鼎集团将经营范围由“私募股权投资管理业务”变更为“投资管理；投资咨询”。九鼎集团认为自己既不是私募机构也不是“其他具有金融属性的企业”，目前只是一家多元化、综合性的非金融企业，甚至根本不需要出具私募机构的自查报告。九鼎的创始人不愧是四川人，擅长“变脸”绝技。九鼎凭什么进入创新层？__海南新闻网最新消息 重磅！创新层最终版名单公布：新进39家 九鼎放弃
与初选名单相比，最终版的名单数量增加了33家，其中，剔除了6家，新进了39家。联讯证券、九鼎集团等新三板明星公司被剔除。1000万如何变成1000亿？九鼎：危险的金钱游戏我和记者说过，要写好，可以多看看九鼎上市的股份转让书，尤其是九鼎上市时候的资产包里面的股权项目，究竟如何？To 南方周末记者 黄河知乎上的 徐喵喵（1）可以引用我的东西，但请标明出处，请南方周末和其他媒体尊重原始版权（2）引用前请书面邮件获得同意一部《门口的野蛮人》通过一百多次访谈，写成的财经书籍。九鼎时间，反映的深度、影响，足够一部书。请参加知乎live 口本次知乎 Live 入口 PE 机构如何挑选投资项目 知乎 - Live 为什么九鼎在投资界的名声很差？ - xuqing 的回答 如何进入 IDG 资本、红杉资本这样的风险投资机构当投资经理？ - xuqing 的回答如何评价《弘毅走下神坛，12 年成绩全解剖》这篇描述弘毅投资业绩不佳的文章？ - xuqing 的回答联想投资和弘毅投资有什么区别，为什么二者要分开？ - xuqing 的回答中科招商是怎样的一家投资机构？ - xuqing 的回答 为什么当年摩根士丹利推动中金业务转型没有成功？ - xuqing 的回答 如何看待小米联手新希望成立四川首家民营银行？ - xuqing 的回答 王思聪正在超越他爹吗？ - xuqing 的回答 王思聪所在的普思资本是一家怎样的投资机构？自成立以来战绩如何？ - xuqing 的回答
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好好说下九鼎，和九鼎有过多年实质接触，感觉还是很有代表性的一家投资公司。 第一场live 知乎 - Live 关于PE 请支持 九鼎的起名，其实很能反映创始人的风格和取向。 九鼎的创始人都是四川人。与沿海大城市“洋派”作风不同，四川老板很喜欢运用古典典籍来… 显示全部 好好说下九鼎，和九鼎有过多年实质接触，感觉还是很有代表性的一家投资公司。第一场live 知乎 - Live 关于PE 请支持九鼎的起名，其实很能反映创始人的风格和取向。九鼎的创始人都是四川人。与沿海大城市“洋派”作风不同，四川老板很喜欢运用古典典籍来命名企业，如刘氏兄弟的“希望六合饲料”。九鼎是夏代铸成代表统治权力的青铜宝器，国家正统的象征。关于铸造九鼎，《墨子·耕柱》曰：“昔日夏后开（启）使蜚廉折金于山川，而陶铸之于昆吾，……九鼎既成，迁于三国。”三国指夏、商、周。可以看出，九鼎一出，其志不在小。芈月传有九鼎的故事一个新兴统治者崛起，通常会窥探九鼎；实力完全达到，会迁九鼎已确认自己统治地位。秦武王蛮力举鼎未成，被压而亡《芈月传》秦武王赢荡举鼎而亡是什么意思？赢荡真的被鼎压死了吗？最初和九鼎接触，是09年九鼎刚刚在股权投资界起步，我原来单位复星谱润和九鼎一起投资过佰利联。我、黄总和九鼎一起尽职调查过一家河北化学原料药企业（双方没有投资，后来平安集团投资了，企业位于衡水，2014年去石家庄听朋友说因临近上市之前出了爆炸事故被中止上市）。在这个项目中，我和九鼎的创始人吴刚和覃总有过直接接触。当时九鼎给我的感觉是家典型的PE投资机构，投资偏好是pre-ipo，和我们传统意义上的股权投资机构差异不大。九鼎好像07年才起步，唯一的特色是吴强调他是从证监会体制内出来的，可以安排见发审委员之类的。九鼎在创业板开始时期，投资了几个项目（吉峰农机、金亚科技等），都获得了很大成功。吉峰农机 第一牛股吉峰农机沉浮录：创业板炒作始祖套牢股民--财经--人民网金亚科技 金亚科技创业板首退危机：涉嫌财务造假被调查当时我们机构有人对比说九鼎比较敢于投资，而我们较保守。现在看下来，九鼎其实是运气好踩对了点，几个项目都是四川的（我后来才知道几位创始人都是四川去北京的），08年四川地震后股票上市的绿色通道都撞上了。你像金亚科技原本就不符合上市条件，完全是赶上绿色通道上市的。现在不是说要临近退市了。还有吉峰农机也是，当年炒到百元以上，后面爆出骗取补贴等事情。当然，当时九鼎做项目尽职调查的时候还是很认真，风格很像复星。2010年底，我和九鼎四川区域的主管何强（现在好像调动到上海区域了）有过接触。这时候九鼎的风格好像已经发生改变，即大家说的“跑街”投资模式。九鼎投资何强：注册制挑战PE 挂新三板并非迫于LP压力听何总介绍，他们四川一个区域，就有20-30人在跑企业，拉项目。四川每个城市都有2-3人在找投资企业，扫楼。，你去外面开投资论坛会议，会发现很多很多九鼎的人。和地区负责人交流后，感觉人员薪水不高，有些人员完全是“串串”（四川话，即只负责前期找项目，尽职调查不做的，交给北京总部做）。2012年，九鼎好像明显地遇到困难了。机构大幅度裁员，以往满街跑的人员见不到了，重点地区四川只有3名投资业务人员，而且没有办公场地。財新杂志有篇封面文章，我觉得写得非常到位，是对九鼎前几年激进运动式PE投资的总结。/jiuding/很明显，09年的几个成功案例后，九鼎的风格明显地变得激进，认为PE就是捡钱活动，需要注意只是别碰到假钱。大肆扩张背后，我想九鼎的自信是基于当年的发审委制度。九鼎的高管几位是从体制中出来的，据说发审委里面的人是明码标价，这几年也有不少腐败案件爆发证明。去年不是有个北京九叔说实名举报九鼎嘛。2012年ipo制度改革，九鼎一下子陷入困难中了。因为前几年，九鼎都是扫街式找项目，找到项目有竞争对手就抬高价格挤掉其他投资机构。九鼎没想到上市停掉了，大量高价获得的股权项目砸在手里面。很快，九鼎就大面积裁人维持运营。2013年，九鼎康青山来成都，我们在宾馆里面交流过。我感觉他们当时大量的项目积累，应该很困难。九鼎领导也四处融资，包括找到我所在的上市公司，拉老乡关系，和上市公司成立产业基金。2013年，可以说是九鼎最困难的时刻。2014年，九鼎在新三板及时挂牌，不但是抓住了救命稻草，而且是咸鱼翻身。九鼎的股权转让书，我2014年研究过。因为披露了九鼎前些年的所有投资案例，四川地区的投资占据九鼎全部投资的第一位，我可以从一些自身接触过的项目案例感受下九鼎投资质量。可以说，九鼎前些年的投资，有少部分是不错的，但有很大比例是放松尽调质量投资的项目。比如一家泸州的物流企业，还有一家破碎设备企业，等等。九鼎在新三板开办初期，把资产包集体上市，掩盖了这些单个项目的风险，在公开市场上实现了流动性问题的解决。随着2014年下半年二级市场大涨，九鼎及时地做了几次增发，一下子募集了很多钱。咸鱼翻身了！九鼎是如何咸鱼翻身的？南方周末 - 610元-1元-950元，股价“蹦极”背后九鼎上市“连环计”通过这篇南方周末的报道，可以看出：1.2014年4月，九鼎投资以每股610元的发行价登陆新三板，是九鼎投资解套开始2.每股610元的发行价登陆新三板，很快就出现了1元/股，随后股价又冲上950元/股 这种现象非常符合OTC市场特性，尤其是新三板刚刚开始搞。这种特性就是成交量少，成交金额波动大。这种市场交易很容易被操纵，因为少量资金就可以完成交易。3. 2014年之前，大量股权项目积压，LP给九鼎很大很大的压力 利用新三板，九鼎做方案解套，这个方案叫“基金份额变股权”。这个方案的市值是把基金弄上市，九鼎做一级LP，原LP做二级LP，两层LP利益谈妥，共同上市圈钱，做大三板九鼎。感觉到了吗，像不像传销？4.九鼎赶上了好的监管时刻。按证监会副主席姚刚的说法，新三板就是一个“准机构间的市场”。姚刚已经接受组织调查了，肖钢这个正主席则是一脑袋浆糊，下课了。证监会监管部门2014年大喊金融创新，不是不懂的傻瓜，就是装傻的内鬼。九鼎顺利实现转版和监管宽松、有意放纵有很大关系。姚主席话音刚落，就被要求协助调查5. 九鼎投资相关人士曾向媒体做出过解释：九鼎投资已经退出的24个项目内部收益率为38.1%，平均持有项目年限为5年左右。按照30%来计算，每1元项目投资可获得3元回报。而以目前基金管理的250亿元投资规模计算，5年后可获净收益500亿元，按照20%收取管理报酬即为100亿元，再出于审慎考虑原则将估值调整为76.25亿元，对应公司原有的1250万股股权，即相当于每股价值610元。还是那句话，好好读下九鼎新三板股份转让书，研究下里面的项目，自然知道上面的算法真他妈的瞎扯。九鼎乱投的项目很多。只能说过中国的投资者不成熟，九鼎利用了他们的贪心，不断满足不合格LP过分的要求募资 LP一旦上了船，就算后悔，也只能同九鼎一起演戏了。写到这里，我想到了巴菲特用的一个形容华尔街的词 easy money九鼎，包括现在光怪陆离的所谓金融创新，其实质是easy money。--------------------------------------------------- 增加中科新三板的辉煌，和九鼎类似。有新三板刚起步，监管过于宽松的原因。另外的原因，在于中国投资环境中，大量散户和不符合LP资格的投资者要进入股权投资市场。新三板开了个口子，解套了中科和九鼎大量垃圾项目。2014年，我还去过九鼎总部一次。当时九鼎人员联系到我处投资经理，说有个投资项目希望介绍给我上市公司。我进到九鼎总部，感觉人员和氛围更像个担保、资产管理之类的公司。当时是合伙人赵丰接待我的，83年（过了一年就听说离开九鼎了），推荐的是一个能源项目。我稍微问些细节，赵可就回答不出来，他说他一个人手上有几十个项目，不可能讲出细节来。九鼎很希望和资金方合作，他们基本上现在是用项目做诱饵，引上市公司等资金方建投资基金，即用一个项目就搞一个产业基金，实际上就是杠杆放大。那次离开金融街九鼎总部后，我就感觉，九鼎现在的风格，至少我是不大再愿意多接触了，有点忽悠的意思，利用手中的项目资源不断地融资，不断做资产池。可能也是想too big too fail。2014年，我见到的是赵丰原九鼎投资合伙人赵丰：构建本土投资机构新物种丰年资本赵丰：军工风口将至 创投会垂直细分赵丰所说九鼎尽调的几千个项目，我感觉质量不会太高。主要是九鼎人员流动比较厉害。除了吴刚几个创始合伙人以外，谁走都很正常。另外九鼎的薪资也不高，底薪很低。他所说的这两年来，九鼎扩张很快，收购了上市公司、证券公司，去年还搞了宝宝之类的东西。看到过吴刚接受界面采访视频，和以前差别很大。九鼎现在想打通各金融环节，搞综合金融，已经不是当年靠证监会背景做股权投资那种模式了。个人感觉，九鼎风格越来越野蛮，能走多远，大家可以拭目以待吧。这杠杆用的监管层终于不允许九鼎继续耍流氓了新三板监管大调整酿利空 九鼎、中科招商模式被否 九鼎、中科招商现在的模式都不是真正意义上的基金公司模式，而是资产管理公司。着眼的不是如何降低投资风险，而是不断地提高杠杆。有了不良资产不可怕，继续吹大泡泡，然后找接盘侠，适当时候抛出。这篇文章写得好，九鼎在投资界树立的是非常不好的榜样。不是专注于投资项目的好与坏，而是更多地专注于忽悠自己的品牌，吸引更多地资金进入“九鼎”这个品牌。这种做大做强是建立在非常脆弱的基础上的。深扒九鼎投资：资管公司里的体操运动员，玩的是自己要知道金融毕竟是如此的重要，关系到诸多利益，弄不好是群体性事件！深入思考下，九鼎得失成败和中国投融资环境密切相关。蔡蕾，九鼎合伙人。我和蔡蕾没有直接打过交道。看看蔡蕾当年的一些发言，你感觉这些充满情怀和忽悠的话语能够打动众多LP，不值得大家深思嘛？中国的LP群体，自身不太成熟。理性和成熟的投资理念不欣赏，他们更喜欢卖拐和买拐，相信所谓神话，相信所谓奇迹，相信一夜暴富。超级大牛市如何形成？九鼎投资蔡蕾：钱多+人傻根据工商信息，5月3日，九鼎集团将经营范围由“私募股权投资管理业务”变更为“投资管理；投资咨询”。九鼎集团认为自己既不是私募机构也不是“其他具有金融属性的企业”，目前只是一家多元化、综合性的非金融企业，甚至根本不需要出具私募机构的自查报告。九鼎的创始人不愧是四川人，擅长“变脸”绝技。九鼎凭什么进入创新层？__海南新闻网最新消息 重磅！创新层最终版名单公布：新进39家 九鼎放弃
与初选名单相比，最终版的名单数量增加了33家，其中，剔除了6家，新进了39家。联讯证券、九鼎集团等新三板明星公司被剔除。1000万如何变成1000亿？九鼎：危险的金钱游戏我和记者说过，要写好，可以多看看九鼎上市的股份转让书，尤其是九鼎上市时候的资产包里面的股权项目，究竟如何？To 南方周末记者 黄河知乎上的 徐喵喵（1）可以引用我的东西，但请标明出处，请南方周末和其他媒体尊重原始版权（2）引用前请书面邮件获得同意一部《门口的野蛮人》通过一百多次访谈，写成的财经书籍。九鼎时间，反映的深度、影响，足够一部书。请参加知乎live 口本次知乎 Live 入口 PE 机构如何挑选投资项目 知乎 - Live 为什么九鼎在投资界的名声很差？ - xuqing 的回答 如何进入 IDG 资本、红杉资本这样的风险投资机构当投资经理？ - xuqing 的回答如何评价《弘毅走下神坛，12 年成绩全解剖》这篇描述弘毅投资业绩不佳的文章？ - xuqing 的回答联想投资和弘毅投资有什么区别，为什么二者要分开？ - xuqing 的回答中科招商是怎样的一家投资机构？ - xuqing 的回答 为什么当年摩根士丹利推动中金业务转型没有成功？ - xuqing 的回答 如何看待小米联手新希望成立四川首家民营银行？ - xuqing 的回答 王思聪正在超越他爹吗？ - xuqing 的回答 王思聪所在的普思资本是一家怎样的投资机构？自成立以来战绩如何？ - xuqing 的回答
回答于日 00:00
插句题外话，把pre-ipo换成新三板，就是天星的做派，而且天星是真不尽调 显示全部 插句题外话，把pre-ipo换成新三板，就是天星的做派，而且天星是真不尽调
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原因两点： 跪着募资（初期为了一期能一炮打响，主动降低了2%管理费和20%收益分成【的行业标准160327修改】，打破PE行业底线。）。 野蛮抢标（主要就是用钱砸项目，用人海战术跑项目。广撒网抢大家看好的pre-ipo项目，得罪了同行。）。 简单来讲就是动了一… 显示全部 原因两点：跪着募资（初期为了一期能一炮打响，主动降低了2%管理费和20%收益分成【的行业标准160327修改】，打破PE行业底线。）。野蛮抢标（主要就是用钱砸项目，用人海战术跑项目。广撒网抢大家看好的pre-ipo项目，得罪了同行。）。简单来讲就是动了一些中小PE的投资人和项目。个人见解：其实这种工业化标准化PE模式挺好，应该是未来的主流。只不过国内PE行业还是群雄并起的时代，什么鸟都有。自己管理10亿以下的基金不及九鼎和一个上市公司合作的农业产业基金，说九鼎不酸吗？不小家子气吗？全国各地项目投的多了，当然失败的量也大了，是不好退出，但九鼎想了个办法，成为第一家上新三板的PE公司，全国首例，最后把投资人手中的基金份额转换成上市公司股份，给投资人多增加了一条投资通道，牛逼不！中科招商，同创伟业，硅谷天堂等同行看还能这么玩，纷纷报材料上新三板。还有说什么九鼎不尽调之类的，前期野蛮生长时是有可能的，那也是老大掌过眼的，为了给首期投资人一个交待或一份信心。有兴趣看看九鼎在新三板的公开转让说明书，里面各方面内容写的很详细，可以看到人家PE的组织结构已经全了，完爆10亿以下小PE。一个德扑场突然出现了一个暴发户，拿着脏脏的钱完爆桌上人模狗样的小开，赢的很开心露出带菜的镶金牙。桌上的小开们在人家背后指指点点，说他土，没文化，乡巴佬，素质低，不洗澡。人家是形象差，吃相难看，可人家打牌确实老卵，胆子大，心黑手狠，赢了小开，小开除了嘴上叨叨逼，能怎么着吧？！想上规模只能如此，中科招商，东方汇富同理。
回答于日 00:00
抢项目著称，但是通通退不出去。 显示全部 抢项目著称，但是通通退不出去。
cameronsitelas
回答于日 00:00
推荐大家看一部电影《华尔街之狼》（The Wolf of Wall Street），小李子在里面卖的粉色股票，其实就很类似新三板中股票，股价便宜，如果真的买到优质公司，那就是赚好几十倍，上市如果万一买到了，对于富人来说那点钱不算什么，利用穷人对财富的欲望，给予… 显示全部 推荐大家看一部电影《华尔街之狼》（The Wolf of Wall Street），小李子在里面卖的粉色股票，其实就很类似新三板中股票，股价便宜，如果真的买到优质公司，那就是赚好几十倍，上市如果万一买到了，对于富人来说那点钱不算什么，利用穷人对财富的欲望，给予未来期望高收益的期望。经历过去年股灾行情、徐翔老大被抓，在目前A股要死不活的行情，王亚伟的业绩都差强人意，所以现在私募基金已有一大部分不去投资A股市场了，开始转向所谓的“PE投资”、“新三板投资”、“VC投资”。不能说这些投资不好，的确创造了很多财富神话，比较著名的案例就是日本软银的孙正义8000万美元投资了阿里巴巴，如今收获了1000亿美元。但是不是每家公司都是阿里巴巴。而且PE投资最重要的：PE投资只有顺利退出，才能实现收益。一般会采取以下方式退出：1、 最佳方式：首次公开发行（IPO）2、 中等方式：兼并收购3、 保守方式：股份回购4、 最差方式：投资失败后清算具备IPO公司股权是市场上追逐的目标，转让价格必然也是多方角逐竞争后产生，一般都被实力强的大型投资机构占有。一个公司进行IPO是一个漫长而又痛苦过程，所以投资者要有耐心，九鼎现改了时间，肯定是也是因为投资项目退出遇到困难。目前一般VC投资都采用了GP或者LP，向我这样的屌丝老炮儿必然是接触不到的。
回答于日 00:00
因为抢项目手段多啊 大家都是一个圈子混的，好项目就那么点，你都抢了，别人吃什么啊 显示全部 因为抢项目手段多啊大家都是一个圈子混的，好项目就那么点，你都抢了，别人吃什么啊
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谢邀。 据我理解三方面原因：1）九鼎进入VC市场并不早，当时市场上已经有比较多的VC机构了，但是那时候VC机构都有点端着，九鼎就采取一种地毯式的铺点找项目的方法，当时挺多机构鄙夷这种做法。2）既然进入的比较晚，作风上肯定表现得比较硬，也就是和别人… 显示全部 谢邀。据我理解三方面原因：1）九鼎进入VC市场并不早，当时市场上已经有比较多的VC机构了，但是那时候VC机构都有点端着，九鼎就采取一种地毯式的铺点找项目的方法，当时挺多机构鄙夷这种做法。2）既然进入的比较晚，作风上肯定表现得比较硬，也就是和别人抢项目的时候报的价格比较高。3）大规模布点需要大量的人员，当时专业的人才肯定满足不了，人才的短缺也会造成一定的差评（被投目标企业方）。
回答于日 00:00
自己亲身经历，某江苏的客车企业，打着新能源的招牌融资，甚至他的新能源客车并未有过一辆下线，说是拿了政府补贴，甚至政府还承诺了好几年，问为什么，原因是“我政府搞得定”，利润预测瞎报了几个数字，问我估值，我说估值不高的，他说那我承诺更高一些的… 显示全部 自己亲身经历，某江苏的客车企业，打着新能源的招牌融资，甚至他的新能源客车并未有过一辆下线，说是拿了政府补贴，甚至政府还承诺了好几年，问为什么，原因是“我政府搞得定”，利润预测瞎报了几个数字，问我估值，我说估值不高的，他说那我承诺更高一些的利润呢？我说不如看看你现在能做出些什么，新能源客车本身门槛并不高，又多为政府采购，依赖性太大，竞争又激烈。后来过了几天通过中介告诉我，面谈了九鼎，给他们估了10亿，直接投5亿占一半，接下来他们准备要上新三板并且已接受九鼎的口头offer，现在要拒掉了所有其他的投资方。我不觉莞尔说挺好的，那也是一大喜事，好好干。下文我就没想要去了解。至于他们面谈的是九鼎的哪位老兄，说话算不算，后面有什么招数，九鼎是不是真投了，钱到没到，我并不关心。这就是个游戏，也许市场会因此而乱，但九鼎野蛮生长的做法结果我们都未知，不好妄加评论。不过现在并不能以私募股权投资基金来评价九鼎，九鼎现在的方向是转型做金控集团，所以以过去看未来的方式评价他也许并不合适。
回答于日 00:00
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