英国经济短期表现难掩长期困局
在脱欧公投结果揭晓最初的一段时间内，国际货币基金组织（IMF）和英格兰都对英国经济充满了悲观论断。在脱欧3个月后，一系列强于预期的数据使得英国首相府和财政部乐观看待经济前景。英国政府的乐观态度是有事实依据的。除7月份采购经理人指数（PMI）出现大幅下滑外，近期各项指标均超出此前预期。其中，8、9月份服务业PMI指数均超过行业枯荣线；PMI在9月份达到55.4的高位，为2014年年中以来的最高水平；长期低于行业枯荣线的PMI也在9月份重回增长区间。与此同时，最新就业数据显示，5月至7月份失业率仍稳定于4.9%的低位。在上述宏观前瞻数据的影响下，IMF认为英国经济已经实现了软着陆，下半年出现经济衰退的可能性几乎不存在。英国首相特雷莎·梅日前乐观地表示，尽管经济不确定性是各方关注焦点，但是“天不会塌”，英国经济依然强劲；财政大臣菲利普·哈蒙德也表示，市场当前已经从脱欧的风险震动中冷静下来，当前宏观经济超出预期也凸显了英国经济的韧性。然而，对于这一系列宏观经济数据的解读，市场有着不同的声音。当前，制造业和服务业的强势表现主要依赖于走弱，而货币贬值的双刃剑效应将在更长时间内逐步显现。马基特公司首席分析师克里斯·威廉姆森表示，无论是制造业还是服务业，推升PMI指数和就业人数的核心力量之一是海外订单数量的激增，但这主要源于脱欧公投以来总体约15%的英镑贬值。英镑贬值在中长期具有以下两点潜在风险。一是国内通胀压力增加。数据显示，制造业和服务业已经开始面临产品成本上升的压力。IMF预计未来英镑贬值将使2017年的预期通胀从今年的0.7%推升至2.5%；二是国际信誉危机，英镑大幅下滑和剧烈波动将严重影响投资者对于投资英镑计价资产的信心。上述两大效应将在长期内削弱投资，扭转当前失业率下滑趋势，对实体经济造成冲击。事实上，投资下滑已经显现出部分苗头。与脱欧公投初期相比，虽然英镑资产的风险溢价已经有所下降，但是海外投资者对英镑资产的关注度已经大幅下滑。英格兰银行政策委员会最新数据显示，与2015年同期相比，7、8月份商业地产领域海外投资总量下滑了三分之一。在关注弱势货币负面效应的同时，各方更加关注未来英欧贸易关系不确定性的影响。英格兰银行副行长本·布罗德本特表示，不应过度解读目前各项好于预期的宏观数据。未来英国对外贸易安排的透明度和可预测性不高将造成经济风险具有一定的“潜伏期”。脱欧谈判期间，公司部门推迟和取消投资决定的风险依然存在。布罗德本特的判断在近期也得到了印证。尼桑公司日前表示，如果未来英国政府在脱欧之后不能保证当前对欧贸易的关税水平，或者不承诺对新增关税给予补偿，未来将取消在桑德兰地区工厂的产能扩建项目。此外，英国贸易能力的不足也成为各方担忧脱欧后英国经济增长动力不足的又一原因。英国首相特雷莎·梅强调，脱欧之后英国将高度依赖与欧洲之外其他国家的贸易。然而，国际贸易大臣利亚姆·福克斯表示，自2011年以来，英国出口贸易表现严重低于美国、德国和法国。当前，出口在英国经济中的比重不足27%，远低于欧盟国家47%的平均水平。造成这一现象的根源在于英国经济劳动生产率严重低于其他发达经济体。在劳动生产率低迷困境短期内无法得以解决的背景下，各方对英国利用与其他地区贸易拉动经济的战略安排可行性表示怀疑。IMF对于英国经济增速预测事实上也印证了各方对于英国经济中长期增长乏力的担忧。IMF虽将2016年英国经济增速调整至1.8%，但是将2017年增速下调至1.1%，将中期经济增速从2.1%下调至1.9%。更多精彩内容欢迎搜索关注微信公众号：腾讯财经（financeapp）。
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未经书面授权禁止复制或建立镜像英国经济增速放缓初见端倪发布日期：&&& 据《金融时报》8日报道，标准普尔全球信用评级（S&P Global Ratings）指出，英国强劲的经济增长在今年年初已经初步显现出了放缓的迹象。标普警告称，由消费者驱动的英国经济增长开始降温。
&&& 脱欧公投后，英国家庭支出的强劲表现出乎预测者的预料，其中包括英格兰银行，去年6月以来，该央行已经两次上调了英国GDP的短期增速预期。但标普认为，&英国经济正在逐渐失去增长动能&。2017年初的调查数据显示，消费者支出开始减少、房地产市场疲软、通胀压力攀升。经济增速放缓意味着英国央行将继续保持创纪录的低利率，以&渡过通胀飚升的难关&。报告显示欧洲在经济上并未拖累英国|英国|经济|欧洲_新浪财经_新浪网
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　　FX168财经报社(香港)讯 一份最近由欧洲改革中心（Centre for European Reform）发布的报告显示，英国经济在退欧公投前就已经疲软而低效。
　　这份由Simon Tilford所做的报告反驳了英国退欧派关于英国经济充满活力而具有灵活性，并在退欧后风险不大的观点。
　　Tilford分析称英国经济实际上已经增长乏力——英国并不比欧盟15个最早成员国家（2004年之前就加入欧盟）的平均水平更富有，而英国人平均也要比这15个国家的民众工作更长的时间。
　　增长疲弱，产能低下
　　由GDP增长态势来看，过去15年来，与其欧洲近邻相比，英国经济表现良好：
　　图片来源：FX168财经网、Eurostat
　　但是要审核经济的真正表现，人均GDP才是更好的衡量方式：
　　图片来源：FX168财经网、Eurostat
　　这样看来，英国的经济表现马上落入中段。这是因为英国人口自2001年以来增长了10%。只有西班牙的人口增长高于这一水平。同期法国人口增长了8%，意大利持平，而德国甚至为－3%。
　　当我们转而考察生产率，英国经济强劲的声誉则被Tilford形容为“只是臆想”。
　　下图为英国每小时经济产量与其它主要欧洲国家的对比：
　　图片来源：FX168财经网、Eurostat
　　英国的生产率自2005年左右开始恶化。到了2015年，其已经落后于欧盟平均水平10%，比法国和德国的水平低25%。
　　Tilford指出：“生活水平的持续增长要求经济与土地、劳动力、资本和技术更为有效的结合。”“而英国在此方面的表现并不理想。”
　　人均GDP的表现尚可仅仅是因为英国人的工作时间长于其欧洲邻国：
　　图片来源：FX168财经网、Eurostat
　　Tilford的中心论点是过去15年来欧盟并不是英国糟糕经济表现的罪魁祸首。
　　“欧盟多年来经济不振，在这点上鲍里斯·约翰逊（退欧派、现任外交大臣）是正确的。但实际上英国的表现更加不如意。”他说道。
　　校对：晓菲
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金融时报8日报道，标准普尔全球信用评级（S&PGlobalRatings）称，英国强劲的经济增长在今年年初已经初步显现出了放缓的迹象。标普警告称，2016年由消费者驱动的经济增长已经开始降温。脱欧公投后，英国家庭支出的强劲表现出乎预测者的预料，其中包括英格兰银行，去年6月以来，该央行已经两次上调了英国GDP的短期增速预期。但标普经济学家BorisGlass称，“英国经济正在逐渐失去增长动能”。年初的调查数据显示，消费者支出开始减少，房地产市场疲软，通胀压力攀升。经济增速放缓意味着央行将继续保持创纪录的低利率，以“渡过通胀飚升的难关”。
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