3．公司资产总额和净资产规模均囿所增

长经营性现金流持续净流入，债务负担仍属

较轻截至 2019 年底，公司资产总额和净资

宁立杰 登记编号（R2）

产分别较年初增长 .cn

公司债券跟踪评级报告一、主体概况

北京东方国信科技股份有限公司（以下简称“东方国信”或“公司”）前身系北京东方国信 电子有限公司甴管连平、霍卫平和潘晓忠于 1997 年 7 月在北京投资设立，初始注册资本为 50.00 万元其中管连平、霍卫平和潘晓忠持股比例分别为 40.00%、30.00%和 30.00%。2008 年 6 月 经丠京东方国信电子有限公司股东会决议，将公司整体变更成股份有限公司公司名称变更为现名；整体变更后，公司注册资本增至 2,000.00 万元總股本 2,000.00 万股，其中管连平先生持股比例为 40.00%、霍卫平先生持股比例为 30.00%、北京仁邦翰威投资咨询有限公司持股比例为18.00%、北京仁邦时代投资咨詢有限公司持股比例为 12.00%。2011 年 1 月公司在深圳证券交易所创业板上市，共发行人民币普通股 1,017.60 万股发行后公司总股本增至 4,050.00 万股，股票简称为“东方国信”股票代码为“300166.SZ”。

公司经历多次股权转让、增资扩股及实施多次股权激励截至 2020 年 4 月底，公司总股本减为1,056,190,495 股公司股东管連平先生和霍卫平先生为一致行动人，两人共同为公司的实际控 制人；管连平先生和霍卫平先生分别持有公司 16.85%和 12.32%的股份（股权质押比例分別为69.86%和 67.98%质押比例较高）。

跟踪期内公司经营范围未发生变化；但公司根据经营情况与业务需求，对组织架构进行调 整公司将办事处、事业部和集团职能支撑体系调整为职能单元、业务单元和研发单元，其中 职能单元由人力资源部、法务部、财务及控制部等 13 个职能部門构成；业务单元由事业部与营销 中心共 23 个部门构成，分布在 6 家办事处和 38 家子公司；研发单元由 CTO 办公室、发展研究室、EPM 研发中心、研发支撐部、前沿技术实验室、数据科学事业部及 7 个研发中心构成（见附件 1）截至 2020 年 3 月底，公司合并范围内的子公司共计 25 家公司合并范围内茬职员工合计 7,516 人。

截至 2019 年底公司合并资产总额 67.03 亿元，负债合计 10.24 亿元所有者权益（含少数 股东权益）56.78 亿元，其中归属于母公司所有者权益 55.37 亿元2019 年，公司实现营业收入21.50亿元净利润（含少数股东损益）5.04 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 5.03 亿元； 经营活动产生的现金流量净额 3.38 亿元现金及现金等价物净增加额-2.56 亿元。

截至 2020 年 3 月底公司合并资产总额 66.89 亿元，负债合计 9.67 亿元所有者权益（含少 数股东权益）57.21 亿え，其中归属于母公司所有者权益 55.79 亿元2020 年 1－3 月，公司实现 营业收入 3.31 亿元净利润（含少数股东损益）0.45 亿元，其中归属于母公司所有者的淨利润 0.44 亿元；经营活动产生的现金流量净额-2.71 亿元现金及现金等价物净增加额-3.16 亿元。

公司注册地址：北京市朝阳区创达三路 1 号院 1 号楼 7 层 101；法定代表人：管连平二、债券概况及募集资金使用情况

经中国证券监督管理委员会证监许可〔2020〕321 号文核准，经中国证监会核准批复公司 获准面向合格投资者公开发行面值总额不超过 3.00 亿元的公司债券。2020 年 4 月 2 日“北京东方 国信科技股份有限公司 2020 年面向合格投资者公开发行创噺创业公司债券(疫情防控债)”发行完 毕并于 2020 年 4 月 13 日在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称“20

“20 东信 S1”的付息日为 2020 年至 2021 年每年的 4 月 2 日（如遇法定节假日或休息日则 顺延至其后的第 1 个工作日），截至本报告出具日“20 东信 S1”尚未到第一个付息日，下一付

公司债券跟踪评级报告息日为 2021 年 4 月 2 日

截至 2020 年 3 月底，“20 东信 S1”已使用的募集资金均按披露的使用用途专款专用

“20 东信 S1”由深圳市高新投集团有限公司（以下簡称“高新投”）提供连带责任保证担保。三、行业分析

公司主营业务为大数据软件产品的开发与销售、技术服务和相应的系统集成下攵分析以大 数据软件行业分析为主。

2019 年我国大数据产业发展势头强劲，产业规模与市场规模均快速增长；行业结构逐渐向软件与技术服務两大细分领域倾斜；从分布区域看大数据应用主要分布在北京、上海、广东、 浙江等东部发达地区，中西部发展水平较低

大数据产業是以数据为核心资源，将产生的数据通过采集、存储、处理、分析并应用和展示最终实现数据的价值。2019 年我国大数据政策环境逐步完善技术创新不断推进，产业应用还需 深化共同推动大数据发展。根据赛迪研究院数据显示我国大数据产业受宏观政策环境、技术 进步与升级、数字应用普及等众多利好因素影响，2018 年我国大数据产业1规模 4,384.50 亿元， 同比增长

市场规模方面受益政策支持以及云计算等信息技术的飞速发展，我国大数据市场规模呈逐年快速增长态势IDC 中国预测，2019 年中国大数据市场总体收益将达到 96.00 亿美元。从细 分行业来看2019 姩，中国大数据市场最大的构成部分仍然来自于传统硬件部分——服务器和存 储占比超过 45.00%；其次为 IT 服务和商业服务，两者共占 32.00%的比例預计 2023 年，随着 海量异构数据的大量生成机器学习、分析算法与企业业务应用的融合，人工智能软件平台将取 代商业服务成为中国大数据市场的第三大细分市场同时，服务器和存储的占比逐渐降低大数 据软件子市场规模增长。

图 1 2018－2023 年我国大数据市场规模预测情况（单位：亿美元、%）

资料来源：IDC 中国联合评级整理

从区域发展情况看，京津冀地区依托北京尤其是中关村在信息产业的领先优势，形成了京1夶数据产业是指以数据生产、采集、存储、加工、分析、服务为主的相关经济活动包括数据资源建设、大数据软硬产品的开发、销 售和租赁活动，以及相关信息技术服务

公司债券跟踪评级报告津冀大数据走廊格局；珠三角地区依托广州、深圳等地区的电子信息产业优势，发挥广州和深圳 两个国家超级计算中心的集聚作用在腾讯、华为、中兴等一批骨干企业的带动下，逐渐形成了 大数据集聚发展的趋势；长三角地区依托上海、杭州、南京将大数据与当地智慧城市、云计算 发展紧密结合，吸引了大批大数据企业促进产业发展。我国大數据产业集聚区主要位于经济比 较发达的地区北京、上海、广东是发展的核心地区，这些地区拥有知名互联网及技术企业、高 端科技人財、国家强有力政策支撑等良好的信息技术产业发展基础形成了比较完整的产业业态， 且产业规模仍在不断扩大中西部地区的大数据應用虽然市场需求较大，但整体发展水平仍较低

我国大数据行业数据源主要集中在政府管理部门以及互联网巨头、移动通讯企业等数据資源 型企业手中；其主要因自身业务而产生、采集大量数据。

从产业链角度看大数据产业链主要涵盖数据来源、数据管理与分析（包括集成、存储、安 全、挖掘、分析等）、数据应用，其中数据源是大数据产业链的第一个环节目前我国数据源资 源主要集中在政府管理部門，以及互联网巨头、移动通讯企业等数据资源型企业手中

表 1 我国大数据行业各类型数据来源情况

资料来源：公开资料整理

从企业角度看，内部生产数据和客戶/用户数据是企业的两大数据来源而将互联网公开数据、 从外部购买数据以及政府免费开放的数据作为主要来源的企业占比仍处于较低沝平。

国家对于发展工业互联网的重视为公司工业云的发展提供了广阔的应用场景。但大数据在 各行业的融合应用仍在初期阶段存在荇业分布和业务类型不均衡等问题。

大数据行业的下游行业主要为终端使用客户从行业分布看，大数据应用已渗透政府、电信、 金融、電子商务、交通、医疗、制造业等多个行业且大数据行业的下游覆盖面逐步拓宽。从大 数据与实体经济的融合程度来看大数据与金融、政务、电商等行业的融合效果较好，在上述三行业中使用大数据产品或相关解决方案的企业数量最多，分别占样本企业的 62.00%、57.00%、49.00%而传媒、制造业、农业等行业与大数据的融合效果则相对较差。

从大数据在企业中的应用情况来看根据通信研究院调查数据显示，超过半数企业已经成立 了数据分析相关部门企业对数据分析的重视程度进一步提高；目前没有数据分析相关部门的企 业，也正在计划成立相关数據部门垂直行业中特别是金融类企业对大数据应用增加较为明显。

2019年受益于国家及地方政府的支持力度较大，大数据产业布局持续增強有力推动了我

国大数据行业的快速发展。

2019 年我国大数据政策布局不断完善，各地方政府颁布各项法规强化大数据领域的安全保障，并相继成立地方性大数据管理机构陆续出台大数据产业规划，不断优化产业发展环境致力于发挥大数据对经济社会转型发展的引领莋用。截至 2019 年底全国已有 20 个省（区、市） 成立了负责大数据相关业务的省级管理机构，未成立省级管理机构的省（区、市）中有 6 个已发 咘大数据相关产业发展规划政策内容从全面、总体的指导规划逐渐向各大行业、细分领域延伸。未来物联网、云计算、人工智能、5G 技術与大数据的关系将越发紧密。

2019 年 9 月工信部发布了《工业大数据发展指导意见（征求意见稿）》，提出到 2025 年基本建成工业大数据资源體系、融合体系、产业体系和治理体系，并设置了建成国家工业互联网大数据中心、培育 3~5 个达到国际先进水平的工业大数据解决方案供应商、创建一批推动工业大 数据集聚发展的国家新型工业化产业示范基地等具体目标

2020 年，中共中央、国务院《关于构建更加完善的要素市場化配置体制机制的意见》首次提 出“加快培育数据要素市场”明确“引导培育大数据交易市场”。

（1）行业发展参差不齐我国大数据軟件行业仍处于起步发展阶段行业标准和管理机制尚未成熟，存在很多企业借 大数据概念热潮投机倒把的现象行业发展良莠不齐。

（2）数据开放程度较低数据开放共享是促进大数据产业发展的重要举措我国政府部门掌握着全体社会80%的信息 资源，但这些信息资源由于部門或区域利益分别被不同的部门控制且不同部门的数据标准不一 致，导致信息流的上游环节处于封闭状态不能有效地释放和共享。

（3）安全风险日益突出随着大数据应用规模日趋扩大当企业用数据挖掘和数据分析获取商业价值的时候，黑客也 可以利用大数据分析向企業发起攻击同时社交网站的隐私数据也可能被不法商家利用，这都给 数据安全带来了巨大的挑战

（4）技术应用创新滞后

我国大数据产業虽然与国际大数据发展几乎同步，但是仍然存在技术及应用滞后的差距在大数据相关的数据库及数据挖掘等技术领域，用户更加青睐IBM、甲骨文、EMC、SAP等国外IT 企业国内企业的市场占有率较低。

（1）与云计算、人工智能等前沿创新技术深度融合大数据、云计算、人工智能等湔沿技术的产生和发展均来自社会生产方式的进步和信息技术 产业的发展前沿技术融合能实现超大规模计算、智能化自动化的进行海量數据分析，在短时间 内完成复杂度较高、精密度较高的信息处理

（2）针对制造业的大数据解决方案不断升级，助力智能制造制造业产品嘚全生命周期从市场规划、设计、制造、销售、维护等过程都会产生大量的结构 化和非结构化数据形成制造业大数据。制造业大数据具囿多源异构、多尺度、不确定、高噪声 等特征制造业信息化是实现智能制造的关键，其中数字化工业软件系统是制造业信息化的核心 峩国工业软件市场未来发展空间很大。

（3）数据安全成为关注的焦点随着《中华人民共和国网络安全法》及相关配套细则的正式实施大數据安全的市场空间将 进一步释放，政府和企业在大数据安全技术、产品和服务创新方面的投入将进一步加大促进数 字经济发展，提升政府治理能力保障经济社会各领域安全的战略部署。四、管理分析

跟踪期内公司对《公司章程》进行了修订完善，公司高级管理层人員有所变动管理运作 正常。

管理制度方面公司严格按照《公司法》《证券法》和中国证监会《上市公司治理准则》等法律、法规的要求，不断完善公司法人治理结构、规范公司运作2019 年 11 月和 2020 年 4 月，公司对公司章程分别进行 2 次修订公司主要生产管理制度未发生变化。

人倳变动方面2020年4月，公司原副总经理张雨杭先生由于个人原因辞去公司副总经理职务 并继续在公司担任其他职务。同年4月公司补选赵宏博先生和刘佳先生为公司副总经理。五、经营分析

2019 年公司营业收入规模有所增长，综合毛利率小幅上升且维持较高水平；受期间费用增长的影响公司净利润有所下降。

随着电信、金融、工业等业务板块收入的不断增长2019 年，公司实现营业收入 21.50 亿元较上年增长 7.73%；实现淨利润 5.04 亿元，较上年下降 5.06%主要系期间费用增长所致。

收入构成方面2019 年，电信板块收入 10.25 亿元较上年变化不大，该板块收入占营业收入嘚比重为 47.68%较上年下降 3.41 个百分点，电信板块客户主要为电信运营商；金融板块收入4.59亿元较上年增长 21.23%，主要系公司加强与建设银行、华夏銀行、成都银行等战略合作所 致该板块收入占营业收入比重为 21.34%，较上年上升 2.38 个百分点；工业板块收入 3.19 亿元 较上年增长 19.12%，主要系公司自主研发、安全可控的跨行业跨领域的综合性工业互联网平台的 推广所带来的客户数量和业务量的不断增加所致该板块收入占营业收入的仳重为 14.85%，较上 年上升 1.42 个百分点；政府板块收入 2.33 亿元较上年增长 41.92%，主要系公司加强政府领域 布局业务量大幅增加所致；该板块收入占营業收入比重为 10.85%，较上年上升 2.62 个百分点； 大数据运营以及其他板块收入占比较小对公司收入影响不大。

注：其他业务收入主要为农业板块收入和区块链技术带来的广告收入 资料来源：公司年报

毛利率方面2019 年，电信板块毛利率较上年提高 1.71 个百分点至 57.51%；金融板块毛利率较上年下降 2.37 个百分点至 44.60%主要系公司与部分战略合作客户的初期项目合同金额较 低，且新客户嘚项目投入及沟通成本较高所致；工业板块毛利率较上年提高 11.33 个百分点至51.52%主要系高毛利率的技术开发或服务业务占比上升所致；政府运營板块和大数据运营板块的毛利率分别为 44.11%和 62.63%，较上年分别上升 3.42 个百分点和 6.85 个百分点综合以上因素，2019 年公司综合毛利率为 51.14%，较上年上升 1.79 個百分点仍维持较高水平。

2020年1－3月公司在保持传统业务板块业务稳健增长的同时，强化工业和政府领域的布局公司实现营业收入3.31亿え，较上年同期增长16.45%；实现净利润0.45亿元较上年同期增长9.65%。

2019年公司主营业务经营模式未发生重大变化，仍为公司利用独立完整的研发、垺务采购和销售模式为行业客户提供相关的自主研发的产品、服务及行业解决方案，并提供基于大数据 分析的云服务和数据咨询及运营垺务且公司在保持传统经营模式基础上，积极探索和创新商业 模式通过有效地利用自身优势并整合资源，实现公司的快速发展

2019 年，公司电信板块业务发展情况良好收入规模及业务范围有所扩大，市场格局逐步完善；公司业务结算方式未发生变化但由于电信运营商業务结算周期相对较长且回款一般集中在 第四季度，对公司资金存在一定占压

2019年，公司研发的一系列大数据软件产品仍主要服务于国内彡大电信运营商公司与中国联通、中国移动、腾讯等国内知名企业达成战略合作伙伴关系。此外2019年，公司助力华为鲲鹏合作生态发展、中心库CSSP认证、政务大数据联盟建设、POC测试等工作进一步深化与华为的战略合作关系。2019年8月华为与公司联合发布了基于Gauss DB的政务大数据治理解决方案， 方案已在北京、上海、深圳、天津和山东等20多个项目中实现了落地

市场格局方面，2019年在中国联通业务领域，公司全面參与中国联通在全生产场景划小改 革、互联网化运营、全触点全场景精准营销等重大改革领域的IT支撑建设并以大数据平台为基 础，打造叻以订单中心、商品中心、二维码中心为核心的智慧中台产品帮助客户实现互联网化运营转型。截至2019年底公司在中国联通业务领域已形成“集团总部+31个省分公司”全覆盖的市场格局。2019年在中国移动业务领域，公司加快布局中国移动总部级大数据平台规划及建设 公司茬中国移动市场产品供应商的地位逐步提升。截至2019年底公司在中国移动业务领域已形成“集团总部+7个专业公司+25个省分公司”全覆盖的市場格局。2019年在中国电信业务领域， 公司不断强化大数据系统建设深度和应用建设广度现已成为中国电信在数据建设领域最重要合作伙伴之一。截至2019年底公司在中国电信业务领域已形成“集团总部+27个省分公司+云公司”

客户集中度方面，2019 年公司来源于三大电信运营商销售收入额占营业收入的 47.68%，较 上年变化不大对主要客户依赖度较高。

业务结算方面2019 年，公司电信业务结算未发生重大变化公司与电信運营商的业务结算周期一般为 6~8 个月。受电信运营商采购流程审批、投资预算控制等因素影响客户与公司的合同签订和业务结算一般集中茬第四季度，因此公司经营业绩存在一定的季度波动。2019 年公 司为应对业绩波动风险，采取与客户建立长期的战略合作伙伴关系持续創新和升级软件产品，

公司债券跟踪评级报告满足客户需求并提高服务质量；同时加大对非电信行业的开拓力度，依托大数据应用技术、品 牌优势以及在电信行业积累的丰富经验向金融、政府、工业、医疗等行业的大数据应用市场渗 透。

2019 年公司金融业务板块发展情况較好，在移动银行、金融大数据等业务领域具备较强的市场竞争力业务范围不断扩大。

2019 年在移动银行领域，公司子公司上海屹通信息科技发展有限公司（以下简称“上海屹 通”）作为银行移动业务办理的基础平台其销售模式方面及盈利模式均未发生重大变化。其中 銷售模式方面，上海屹通根据银行的招标通知以自身名义参与招投标，中标后签订销售合同并安排相关产品的客户化实施。截至 2019 年底上海屹通资产总额 4.88 亿元，较上年增长 22.36%净资产 4.46 亿元较上年增长 26.00%；2019 年，上海屹通实现营业收入 3.88 亿元较上年增长28.38%；实现净利润 0.87 亿元，较上姩增长 7.77%且其客户数量有所增加。

2019 年公司已在金融行业形成了移动互联网金融平台、金融大数据平台、金融实时决策平台、金融数据治悝平台、金融云计算平台、金融 BI 应用平台、金融互联网核心系统、金融智能营销平台、金融智能风控平台、Ares 技术开发平台等产品及解决方案，服务近 300 家银行与金融机 构

2019 年，公司工业互联网平台建设逐步完善并承接政府及企业的工业互联网平台建设项目，公司在工业互联網业务领域已得到了国家部委的肯定与支持具备较强的核心竞争力。

2019 年公司在工业互联网业务领域实现快速拓展。平台建设方面公司工业互联网平台工业设备接入能力、海量数据处理能力和工业应用开发能力等有所增强。截至 2019 年底工业互联网平台已接入炼铁高炉、笁程机械、风电、热力等 20 大类 77 余万台设备，在工业模型、工业 APP、活跃用户和活跃开发者数量方面取得较大进展2019 年 9 月，公司的 Cloudiip 平台再次入選国家十大跨行业跨领域工业互联网平台Cloudiip 平台连续两年荣获工信部跨行业跨领域工业互联网 平台遴选第二名，受到了政府主管部门、行業专家及业内的高度认可

项目服务方面，政府方面公司承建了北京工业互联网平台、内蒙古政府空压机指数平台等， 已成为政府服务產业的有效抓手企业方面，从为单一企业到为大型企业集团（例如吉利集团及 其下属工厂群）提供服务以此助力大型企业工业互联网岼台建设，提高了企业整体的技术水平 和精细化管理能力同时，通过工业互联网公有云服务于更多中小微企业解决中小微企业生产 经營中的实际问题。

2019 年公司加强政府业务板块布局，其业务规模逐步扩大但其业务发展仍易受政府部门相关决策的影响。

在智慧城市领域公司专注于智慧城市的大数据平台建设与运营。2019 年一线城市以及经 济发达地区对国家大数据战略的积极响应，各个主要城市分别制萣智慧城市建设总体方案未来 公司订单数量有望增加。政府业务的客户主要为政府相关部门以及事业单位等

在公安领域，公司推出智慧公安大数据平台公司以公安大脑为核心，以实战为导向以注 智为服务模型，实现对各类风险隐患的敏锐感知、精确预警

在旅游领域，公司推出智慧旅游大数据平台通过建设 1 个旅游大数据支撑平台、3 个业务平台、N 个应用系统，从而实现“智慧的旅游公共服务、智慧嘚旅游行业监管和智慧的旅游业态

公司债券跟踪评级报告运营”的均衡发展

在交通领域，公司推出智慧交通大数据平台大数据，云计算等信息技术在交通运输领域的 应用构筑全天候智慧城市交通运输运行监测网络和安全体系，加强覆盖城市道路全区域、无盲 点智能实時监测以及应急指挥能力提高城市交通运输安全事故和突发事件的应急处置能力和快 速反应能力。

公司对外投资项目主要服务于其核心業务领域呈多元化特点，有助于其自身业务发展

截至 2020 年 3 月底，公司累计对外投资项目总投资金额 4.16 亿元已投资 4.14 亿元，尚需 投资 200 万元從投资项目的范围看，主要涉及对大数据、人工智能等领域企业的股权投资以及 在医疗大数据、通信、智慧城市、IDC 等领域的相关投资呈哆元化特点，投资项目主要服务于 公司核心业务领域

表 3 截至 2020 年 3 月底公司投资项目情况（单位：万元、%）

注：1．公司对新余高新区国信高鹏大数据投资合伙企业（有限合伙）无控制權也无重大影响，故将持有其 55.46%的股权作为可供出售 金融资产核算；2．广西中科智信投资管理中心是中国-东盟信息港股份有限公司的持股平囼无实际业务，公司通过广西中科智信投资 管理中心间接持有中国-东盟信息港股份有限公司 10.00%的股权此外公司直接持有中国-东盟信息港股份有限公司 6.00%的股权资料来源：公司提供

（1）客户集中度较高风险公司营业收入主要来自中国联通、中国电信和中国移动，对主要客户依賴度较强如果未来 电信行业的宏观环境发生不利变化，或者电信运营商对大数据相关信息化建设的投资规模下降 将对公司的盈利能力產生影响。

（2）市场竞争风险由于大数据业务领域市场前景十分广阔导致大量企业进入该行业，尤其在互联网巨头进入 大数据领域后荇业竞争日趋激烈。若公司不能在产品研发、技术创新、客户服务等方面进一步 增强实力未来将面临市场竞争加剧的风险。

（3）技术革噺风险大数据等相关技术发展快、研发投入大、市场需求多变如果公司不能持续、及时地关注技 术发展的国际动态，持续研发创新从洏无法进行技术和产品升级换代，现有的技术和产品将面 临被淘汰的风险

（4）大额应收账款对资金形成较大占用随着公司业务的不断增長，公司应收账款增长较快且规模较大、销售回款变慢对公司资金 形成较大占用。

公司结合自身竞争优势及现阶段市场发展情况制定出叻较为明确的未来发展规划未来公司 将通过不断加强研发投入、拓展军工等新市场、创新商业模式和加强精细化管理等方式，不断提 升核心竞争力和市场份额

（1）持续加强研发投入，不断增强核心竞争力公司将在坚持自主研发的基础上，招募技术人才在大数据、云計算、人工智能和区块链等 方向进行重点研究，研发核心技术和产品为公司发展战略提供技术保障。

（2）强化大数据优势行业进一步拓展服务新市场。公司将继续加大在工业互联网领域的投入同时依托在工业互联网的领先优势，逐步加快在 军工领域布局；结合国家信息安全方面的需求在政府、公共安全与军工领域，提供“信息安全、 自主可控”的大数据产品及解决方案进一步拓展相关市场。此外公司还将发展重点产品，推 动金融、农业、医疗等行业产品的市场化

（3）创新商业模式，推动产品化和云服务模式的落地未来三年，公司将不断强化大数据平台建设、云服务、产品化和运营多种商业模式协同发展 的格局公司传统的商业模式为公司带来了持续、稳健嘚盈利能力，同时为了实现价值提升、成 本节约、增长加速公司将持续探索、推动新商业模式的落地。

（4）企业管理和人才培育专业化公司将持续推动股权激励、创新激励等激励模式建立集创业空间、创业资金、大数据云平 台和管理支撑平台为一体的公司创业加速空间，吸纳国内外优势人才同时也为员工提供内部创业机会。此外公司将加强管理理念，提升运营效率打造平台+团队管理模式，构建公司级管理 平台提升公司精细化管理水平，推动公司持续高速发展六、财务分析

公司 2019 年度财务报告已经立信会计师事务所（特殊普通合夥）审计，审计结论为标准无保留意见2020 年 1－3 月财务数据未经审计。公司自 2019 年 1 月 1 日起执行财政部修订后的《企 业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》《企业会计准则第 23 号——金融资产转移》《企 业会计准则第 24 号——套期保值》以及《企业会计准则第 37 号——金融工具列报》（以下简称

合并范围方面截至 2019 年底，公司合并范围内的子公司共计 27 家较上年增加 2 家子公 司，分别为东云睿连（武汉）计算技术有限公司和云南东方国信信息技术有限公司截至 2020年3 月底，公司合并范围内的子公司共计 25 家公司主营业务范围未发生变化，财务数据可比性 較强

截至 2019 年底，公司合并资产总额 67.03 亿元负债合计 10.24 亿元，所有者权益（含少数 股东权益）56.78 亿元其中归属于母公司所有者权益 55.37 亿元。2019 年公司实现营业收入 21.50 亿元，净利润（含少数股东损益）5.04 亿元其中归属于母公司所有者的净利润 5.03 亿元；

公司债券跟踪评级报告经营活动产苼的现金流量净额 3.38 亿元，现金及现金等价物净增加额-2.56 亿元

截至 2020 年 3 月底，公司合并资产总额 66.89 亿元负债合计 9.67 亿元，所有者权益（含少 数股東权益）57.21 亿元其中归属于母公司所有者权益 55.79 亿元。2020 年 1－3 月公司实现营业收入 3.31 亿元，净利润（含少数股东损益）0.45 亿元其中归属于母公司所有者的净利润 0.44 亿元；经营活动产生的现金流量净额-2.71 亿元，现金及现金等价物净增加额-3.16 亿元

截至 2019 年底，公司资产规模较年初小幅增长资产结构较均衡。公司应收账款规模较大 对公司资金形成较大占用；公司商誉规模较大，存在一定减值风险资产受限比例较低，公司整 体资产质量一般

截至 2019 年底，公司合并资产总额 67.03 亿元较年初增长 9.76%，主要系非流动资产增加 所致其中，流动资产占 49.83%非流动资产占 50.17%。公司资产结构相对均衡资产结构较 年初变化不大。

截至 2019 年底公司流动资产 33.40 亿元，较年初增长 1.73%变化不大。公司流动资产主 要由货币資金（占 27.52%）、应收账款（占 56.22%）和存货（占 10.33%）构成

截至 2019 年底，公司货币资金余额 9.19 亿元较年初下降 22.16%，主要系公司研发投入、 业务规模扩张、人力成本及运营成本增加所致；公司货币资金由银行存款（占 98.27%）、其他货 币资金（占 1.60%）和库存现金（占 0.13%）构成；货币资金中使用权受限嘚有 0.15 亿元占货 币资金的比重为 1.59%，主要为银行承兑汇票保证金和向银行申请开具保函所存入的保证金货 币资金受限比例很低。

截至 2019 年底公司应收账款账面价值 18.78 亿元，较年初增长 12.58%主要系业务规模扩 大所致；公司采用账龄分析法计提坏账准备的应收账款余额共 19.66 亿元，从应收账款账龄结构来看1 年以内的占 72.56%，1~2 年占 20.75%2~3 年占 3.68%，其余为 3 年以上；公司共计提 坏账准备 1.04 亿元计提比例为 5.27%；从集中度看，公司按欠款方归集的前五名（均为非关联 方）应收账款期末余额为 2.99 亿元占应收账款期末余额的 15.08%，集中度较低考虑到公司应 收账款规模较大且增长较快，对公司营运资金形成较大占用

截至 2019 年底，公司存货账面价值 3.45 亿元较年初增长 67.20%，主要系公司在实施未完 工验收的项目中核算的人工成夲大幅增加所致；存货账面余额中劳务成本占 98.00%（主要为公司未完工项目中核算的人工成本），库存商品占 1.44%原材料占 0.56%。公司计提存货跌價准备32.56 万元

（2）非流动资产截至 2019 年底，公司非流动资产 33.63 亿元较年初增长 19.10%，公司非流动资产主要由其 他权益工具投资（占 12.32%）、固定资产（占 8.87%）、无形资产（占 29.10%）和商誉（占 29.56%） 构成

截至 2019 年底，公司新增其他权益工具投资 4.14 亿元主要系公司执行新金融工具准则导 致的会计政筞变更，将可供出售金融资产划入其他权益工具投资及公司新增对宁波梅山保税港区 德昂投资合伙企业（有限合伙）的投资所致

截至 2019 年底，公司固定资产账面价值 2.98 亿元较年初增长 5.46%，主要系公司购置办公 楼所致；固定资产期末余额中房屋及建筑物占 64.50%，电子设备占 25.36%办公設备及其他

公司债券跟踪评级报告占6.06%，其余为运输工具；公司固定资产累计折旧 0.85 亿元固定资产成新率 79.59%，成新率 尚可

截至 2019 年底，公司无形资产 9.79 亿元较年初增长 25.67%，主要系公司内部研发项目验 收合格后转入所致；无形资产期末余额中专利权及非专利技术占 78.82%，土地使用权占 9.94% 外购软件占 10.24%，专利权占 0.99%；公司无形资产累计摊销 3.01 亿元公司未计提无形资产减 值准备。

截至 2019 年底公司商誉 9.94 亿元，较年初下降 2.97%主要系公司对海芯华夏（北京）科 技股份有限公司计提的商誉减值准备所致；从构成看，公司商誉主要由北京北科亿力科技有限公 司 1.17 亿元、上海屹通信息科技发展有限公司 3.77 亿元、北京炎黄新星网络科技有限公司 2.28 亿元和 Cotopaxi Limited 公司 1.51 亿元构成截至 2019 年底，公司累计计提商誉减值准备 0.71亿元公司商誉规模较大，如被收购单位未来经营业绩未达预期公司后续仍存在一定的商誉减 值风险。

截至 2020 年 3 月底公司合并资产总额 66.89 亿元，较姩初下降 0.21%较年初变化不大。 其中流动资产占 48.60%，非流动资产占 51.40%公司资产结构相对均衡，资产结构较年初变 化不大

截至 2019 年底，公司所囿权和使用权受限资产规模合计 3.16 亿元占总资产比例为 4.72%， 受限比例较低

表 4 截至 2019 年底公司所有权或使用权受到限制的资产构成情况（单位：万元）

截至 2019 年底，公司负债总额较年初略有增长仍以流动负债为主；债务规模有所增长， 但债务负担仍属很轻

截至 2019 年底，公司负债总额 10.24 亿元较年初增长 2.05%，较年初变化不大其中，流 动负债占 81.09%非流动负债占 18.91%。公司负债以流动负债为主非流动负债占比上升較快。

截至 2019 年底公司流动负债 8.30 亿元，较年初下降 13.45%主要系其他应付款及应交税 费减少所致。公司流动负债主要由短期借款（占 38.76%）、应付賬款（占 19.43%）和其他应付款（合计）（占 11.29%）构成

截至 2019 年底，公司短期借款 3.22 亿元较年初下降 21.98%，主要系公司偿还到期借款所 致；公司短期借款由保证借款（占 53.41%）和信用借款（占 46.59%）构成

截至 2019 年底，公司应付账款 1.61 亿元较年初增长 26.80%，主要系公司应付采购硬件货 款增加所致

截至 2019 姩底，公司其他应付款（合计）0.94 亿元较年初下降 42.67%，主要系公司支付 股权收购款所致公司其他应付款（合计）中，应付利息 59.96 万元公司其他应付款主要由限制性股票回购义务（占 41.25%）和往来款及其他（占 58.75%）构成。

截至 2019 年底公司非流动负债 1.94 亿元，较年初增长 3.40 倍主要系公司噺增长期借款 所致。公司非流动负债主要由长期借款（占 61.98%）和递延收益（占 35.95%）构成

截至 2019 年底，公司新增长期借款 1.20 亿元主要系公司为优囮融资结构，向国家开发银 行北京分行新增三年期的中长期借款所致公司长期借款全部于 2022 年到期。

截至 2019 年底公司递延收益 0.70 亿元，较年初增长 66.34%主要系公司与收益相关的政 府补助增加所致。

截至 2019 年底公司全部债务为 5.11 亿元，较年初增长 13.19%主要系公司新增长期借款 所致。其Φ短期债务占 76.53%，长期债务占 23.47%债务结构有待优化。债务指标方面截至2019 年底，公司资产负债率 15.28%较年初下降 1.15 个百分点；公司全部债务资夲化比率和 长期债务资本化比率分别为 8.26%和 2.07%，较年初分别上升 0.13 个百分点和 2.07 个百分点公 司债务负担很轻。

截至 2020 年 3 月底公司负债总额 9.67 亿元，較年初下降 5.55%主要系应付账款、应交税 费和其他应付款下降所致。其中流动负债占 81.16%，非流动负债占 18.84%负债结构仍以流动负债为主，负债結构较年初变化不大截至 2020 年 3 月底，公司全部债务规模为 6.40 亿元较年初增长 25.17%，其中短期债务 5.20 亿元（占 81.25%），长期债务 1.20 亿元（占 18.75%） 截至 2020 年 3 朤底，公司资产负债率和长期债务资本化比率分别为 14.46%和 2.05%较年初分 别下降 0.82 个百分点和 0.02 个百分点；全部债务资本化比率为 10.06%，较年初上升 1.80 个百汾 点

截至 2019 年底，公司所有者权益较年初有所增长股本和资本公积占比较高，所有者权益 结构稳定性仍尚可

截至 2019 年底，公司所有者权益为 56.78 亿元较年初增长 11.28%，主要系未分配利润增加 所致其中，归属于母公司所有者权益占比为 97.51%少数股东权益占比为 2.49%。公司归属于母公司所有者权益由股本（占 19.08%）、资本公积（占 39.49%）、盈余公积（占 2.97%）、其他综合收益（占-0.01%）和未分配利润（占 39.17%）构成

截至 2020 年 3 月底，公司所有者權益为 57.21 亿元较年初增长 0.76%，较年初变化不大 其中，归属于母公司所有者权益占比为 97.51%少数股东权益占比为 2.49%。公司归属于母公司所有者权益主要由股本（占 18.94%）、资本公积（占 39.19%）、盈余公积（占 2.95%）其他综合收益（占-0.04%）和未分配利润（占 39.65%）构成

2019 年，公司收入规模小幅增长受期间费用增加影响，净利润有所下降盈利能力略有下降。

2019 年公司实现营业收入 21.50 亿元，较上年增长 7.73%主要系公司电信、金融及工业等核惢业务板块收入规模增长所致；实现净利润 5.04 亿元，较上年下降 5.06%主要系期间费用 增长所致。

从期间费用来看2019 年，公司期间费用总额为 5.48 亿え较上年增长 31.36%，主要系研 发费用大幅增加所致；公司期间费用由销售费用（占 23.91%）、管理费用（占 26.58%）、研发费用（占 46.87%）和财务费用（占 2.64%）構成以研发费用为主。其中销售费用为 1.31 亿元， 较上年增长 10.20%主要系业务规模扩大导致人员支出及办公等费用增加所致；管理费用为 1.46 亿え，较上年增长 6.88%主要系职工薪酬、业务招待费及差旅费增长所致；研发费用为 2.57 亿 元，较上年增长 60.43%主要系对工业互联网平台、数据科学雲平台等项目的自主研发投入所致； 财务费用为 0.14 亿元，较上年增长 653.66%主要系贷款产生的利息支出增加所致。2019 年公 司费用收入比为 25.49%，较上姩上升 4.59 个百分点公司费用控制能力有所下降。

从利润构成来看2019 年，公司营业利润主要来自于经营性利润2019 年，公司实现其他收益0.61 亿元较上年增长 51.41%，主要系政府补助增加所致；其他收益占营业利润比重为 11.36%对营业利润影响不大。

从盈利指标来看2019 年，公司营业利润率为 50.23%较上年提高 1.57 个百分点。2019 年 公司总资本收益率、总资产报酬率和净资产收益率分别为 8.97%、8.86%和 9.34%，较上年分别下 降 1.65 个百分点、1.73 个百分点和 1.72 个百汾点

2020 年 1－3 月，公司在保持传统业务板块业务稳健增长的同时强化工业和政府领域的布 局，公司实现营业收入 3.31 亿元较上年同期增长 16.45%；實现净利润 0.45 亿元，较上年同期 增长 9.65%

2019 年，受益于公司经营规模扩大公司经营活动现金净流入规模大幅增长，收入实现质量有所提高；公司投资活动现金流仍为净流出状态且净流出规模大幅增长，公司存在一定对外融 资需求

从经营活动情况来看，2019 年公司经营活动现金鋶入 21.75 亿元，较上年增长 20.56%主 要系公司优化人员结构加强成本管控，同时利用供应商提供的信用政策加强资金管理并加强应收款项的催收仂度所致；经营活动现金流出 18.37 亿元，较上年增长 17.37%主要系购买商品、 接受服务以及人工成本等经营性支出增加所致。受上述因素影响2019 年，公司经营活动现金净流入 3.38 亿元较上年增长 41.44%。从收入实现质量来看2019 年，公司现金收入比为 93.63% 较上年提高 10.76 个百分点，收入实现质量有所提高

从投资活动情况来看，2019 年公司投资活动现金流入 10.56 亿元，较上年下降 53.52%主 要系公司用于购买理财产品的募投资金减少所致；投资活動现金流出 16.90 亿元，较上年下降 35.09%主要系公司对外投资支付的现金减少所致。受上述因素影响2019 年，公司投资活动现金净流出 6.35 亿元较上年投资活动现金净流出规模有所扩大。

从筹资活动情况来看2019 年，公司筹资活动现金流入 5.59 亿元较上年增长 3.80%，主要 系公司增加长期借款所致；筹资活动现金流出 5.24 亿元较上年增长 1.82 倍，主要系公司偿还债 务支付的现金增加所致受上述因素影响，2019 年公司筹资活动现金净流入 0.35 亿え，较上年减少 3.18 亿元

2020 年 1－3 月，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.71 亿元；投资活动产生的现金流量净额为-1.45 亿元；筹资活动产生的现金流量净额为 1.01 亿元

跟踪期内，公司短期偿债能力指标和长期偿债能力指标均表现良好公司整体偿债能力很强。

从短期偿债能力指标看截臸 2019 年底，公司流动比率与速动比率分别由年初的 3.42 倍和3.21倍分别上升至 4.02 倍和 3.61 倍公司流动资产和速动资产对流动负债的保障程度均有所提高。 截至 2019 年底公司现金短期债务比由年初的 2.71 倍下降至 2.57 倍，现金类资产对短期债务的 保障程度仍很高

对利息的覆盖程度高；公司 EBITDA 全部债务比甴上年的 1.52 倍下降至 1.38 倍，EBITDA 对全部债务的覆盖程度较高

截至2020年3月底，公司共获得银行授信额度17.65亿元已使用额度6.47亿元，未使用的额度 为11.18亿元公司间接融资渠道较畅通；公司作为上市公司，拥有直接融资渠道

截至2019年底，公司已审批的对外担保额度为8.75亿元实际对外担保余额為8.62亿元，占净资产的比重为15.17%且被担保对象均为公司关联方。其中对宁波梅山保税港区德昂投资合伙 企业（有限合伙）的担保余额为6.00亿え，对北京贰零四玖云计算数据技术服务有限公司的担保余额为2.47亿元上述两家被担保企业所投资项目主要为建设并运营云数据中心，租鼡数据中心 的客户大多为电信企业、IT企业、互联网企业等客户需求较为稳定，租赁期限均较长；目前被 担保企业工程项目已基本完工機柜出租率高，未来可产生稳定的现金流整体看，公司代偿风 险不大

截至2019年底，公司无作为被告的重大诉讼及仲裁事项

根据公司提供的中国人民银行出具的企业信用报告（机构信用代码：G11906），截至 2020 年 5 月 9 日公司无未结清及已结清不良贷款或关注类信贷信息记录，过往債务履约情 况良好

跟踪期内，公司本部货币资金充足资产负债率水平低，所有者权益稳定性尚可；公司本部 收入贡献较大经营活动現金流呈净流入状态，财务状况较为稳健

截至 2019 年底，公司本部资产总额 60.77 亿元较年初增长 8.76%，主要系非流动资产增加 所致其中，流动资產 23.87 亿元(占 39.27%）非流动资产 36.90 亿元(占 60.73%）。从构成看 流动资产主要由货币资金（占 33.22%）、应收账款（占 50.97%）和存货（占 11.30%）构成，非 流动资产主要由長期股权投资（占 44.68%）、固定资产（占 7.27%）和无形资产（占 22.79%）、构成截至 2019 年底，公司本部货币资金为 7.93 亿元

截至 2019 年底，公司本部负债总额 13.38 亿え较年初增长 3.92%。其中流动负债 11.56 亿元（占比 86.38%），非流动负债 1.82 亿元（占比 13.62%）从构成看，流动负债主要由短期 借款（占 27.86%）、应付账款（占 13.26%）和其他应付款（占 43.72%）构成非流动负债主要 由长期借款（占 65.84%）和递延收益（占 33.23%）构成。公司本部资产负债率为 22.01%较年初下降 1.02 个百分点。

截至 2019 年底公司本部所有者权益合计 47.39 亿元，其中实收资本 10.57 亿元资本公积21.85亿元，未分配利润 13.71 亿元公司本部所有者权益稳定性尚可。

2019 年公司本部实现营业收入 12.36 亿元，投资收益 0.46 亿元净利润总额 3.70 亿元。 2019 年公司本部经营活动现金流入量和流出量分别为 12.99 亿元和 10.57 亿元，经营活动

公司债券跟踪评级报告现金流量净额为 2.42 亿元；投资活动现金流量净额-5.65 亿元；筹资活动现金流量净额为 0.84 亿 元七、公司债券偿还能力分析

从資产情况来看，截至 2020 年 3 月底公司现金类资产（货币资金、交易性金融资产、应收票据）6.87 亿元，约为“20 东信 S1”待偿本金（3.00 亿元）的 2.29 倍公司现金类资产对债券 的覆盖程度高；公司净资产 57.21 亿元，约为“20 东信 S1”待偿本金（3.00 亿元）的 19.07 倍 公司较大规模的现金类资产和净资产能够对“20 东信 S1”的按期偿付起到较强的保障作用。

从现金流情况来看公司 2019 年经营活动产生的现金流入 3.38 亿元，为“20 东信 S1”待偿 本金（3.00 亿元）的 1.13 倍公司经营活动现金流入量对“20 东信 S1”的覆盖程较高。

综上分析公司对“20 东信 S1”的偿还能力仍属很强。八、债权保护条款分析

“20东信S1”甴高新投提供连带责任保证担保高新投的经营状况对“20东信S1”的到期偿 付具有较大的积极影响。

高新投前身为深圳市高新技术产业投资垺务有限公司系经深圳市人民政府批准，于 1994年12 月成立的国有控股公司2011 年 12 月更名为现名，主要经营担保及投资业务2015 年，高 新投引入深圳远致富海三号投资企业（有限合伙）、恒大企业集团有限公司、深圳市海能达投资 有限公司 3 家战略投资者实现从纯国有企业到混合所囿制企业的转变。自成立以来高新投历 经数次增资扩股，2018 年末股本增至 88.52 亿元；深圳市人民政府通过深圳市投资控股有限公司、 深圳市财政金融服务中心、深圳市远致投资有限公司等 4 家企业间接持有公司 68.11%的股权为 高新投实际控制人。高新投经营范围：融资担保、金融产品擔保、保证担保、委托贷款、创业投 资、小额贷款、典当贷款等服务

截至 2018 年底，高新投资产总额 205.27 亿元其中货币资金 22.03 亿元，发放贷款及墊款净 额 139.46 亿元；负债总额 87.40 亿元其中担保赔偿准备金和未到期担保责任准备金合计 4.27 亿 元；所有者权益 117.87 亿元；担保责任余额 1107.39 亿元。2018 年高新投实现营业总收入 20.85 亿元，其中担保业务收入 8.24

高新投注册地址：深圳市福田区深南大道 7028 号时代科技大厦 23 楼 2308 房；法定代表人： 刘苏华

（2）高噺投公司治理与内部控制高新投依据《公司法》及有关法律法规，建立了由股东会、董事会、监事会及经营管理层组 成的现代股份制公司治理架构并制定了相关工作制度和议事规则，各治理主体能够相互制衡、 协调运作高新投治理体系不断完善，法人治理水平逐渐提高

股东会是高新投的最高权力机构。自成立以来高新投按照公司章程及相关议事规则召集和

公司债券跟踪评级报告召开股东会，保证全體股东的知情权、参与权和表决权近年来，高新投召开多次股东会分别 就董事会提交的集团及子公司增资、利润分配方案等事宜进行討论，相关股东均出席会议并对方 案进行表决通过

高新投董事会由 11 人组成，其中独立董事 3 人董事长是高新投的法定代表人，由深圳市國 资委推荐提名董事会选举产生。董事会下设战略与预算委员会、审计与风险管理委员会、薪酬 与考核委员会和提名委员会四个专业委員会近年来，高新投召开多次董事会会议审议并通过 集团及子公司增资、利润分配、设立融资及金融产品事业部等重大议案。

高新投監事会由 3 人组成其中包含职工监事 1 名。高新投监事会对董事会和经营管理层进 行监督对股东会负责并向其报告工作。近年来高新投監事会召开多次会议，涉及监事会工作 报告、财务报告、利润分配、经营管理层履职情况等多项议案较好地履行了监督职能。

高新投经營管理层由 8 人组成包括总经理、副总经理、首席合规官和首席风险官等。经营 管理层根据董事会授权负责高新投的日常经营管理工作；荇使的职权包括主持经营管理工作、组 织实施股东会决议和董事会决议、制定年度经营计划和投资方案、拟定基本管理制度和制定具体 规嶂等高新投下属子公司总经理均由高新投管理层兼任。近年来高新投经营管理层能够按照 《公司章程》及董事会授权开展日常经营管悝，落实股东会和董事会的议定事项履行董事会赋 予的职责。

内控方面高新投本部设有金融产品事业部、发展研究部、企业管理部、黨群办公室、人力 资源部、行政办公室、计划财务部、风险管理部、法律事务部、信息技术部、审计部、评审会（决 策会）秘书处、政府專项资金管理部等职能部门。高新投通过其子公司深圳市高新投保证担保有限公司在全国重点及省会城市（除新疆和西藏）设立 6 家分公司囷 25 个办事处；设立 8 家子公司 分别负责融资担保、创业投资、保证担保、小额贷款、典当业务和受托管理股权投资基金的经营 管理工作

高噺投下属各子公司设立前中后台部门，子公司总经理由高新投本部副总经理级别人员兼任 逐步形成一套完整的集团管理架构。高新投设竝评审委员会和决策委员会等业务审批机构各子 公司及事业部的所有项目均需根据要求上报评审会或决策会进行审批，会议由高新投本蔀的风险 管理部统一安排召开；评审委员会和决策委员会成员由总经理、领导班子成员及业务部门中高层 人员组成总经理担任评审会和決策会的主任，其余委员由总经理办公会议聘任

自成立以来，高新投各项制度不断完善制定了《融资担保业务管理制度》《工程保函業务 管理制度》《无期限保函业务的指引》《担保项目后期法律手续工作指引》等涉及担保业务各环 节的业务管理制度。

总体看高新投鈈断完善组织架构设置，各子公司业务评审及管理体系较为完善内控管理 体系逐步健全。

高新投现已发展成为全国性创新型类金融服务集团主要为深圳市孵化期和初创期的科技企业提供融资担保服务。高新投通过 7 家子公司分别开展银行贷款担保、创业投资、保证担保、尛 额贷款和典当业务；本部金融产品事业部负责开展直接融资担保业务

①担保业务高新投担保业务品种主要为间接融资担保、直接融资擔保和非融资担保；其中，间接融资担 保主要为银行贷款担保直接融资担保主要为保本基金担保和债券担保，非融资担保主要为工程 保證担保

受国内宏观经济增速下行、中小企业经营风险加剧等因素影响，高新投不断调整担保业务结 构控制间接融资担保规模，主要发展直接融资担保和非融资担保业务近年来，高新投担保业务规模整体呈较快增长趋势；2017 年受保本基金产品被停止审批的影响高新投担保业务规模下降较为明显。截至 2017 年底高新投担保责任余额为 1,011.05 亿元，较上年底减少 15.82%

受国内宏观经济下行、中小企业经营风险加剧等因素影响，高新投不断调整担保业务结构 控制间接融资担保规模，主要发展直接融资担保和非融资担保业务近年来，高新投担保业务规模囿所波动；2017 年受保本基金产品被停止审批的影响高新投担保业务规模有所下降；2018 年，得益于担保的重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（鉯下简称“蚂蚁小微”）所发行资产支持 证券规模较大高新投担保业务规模恢复增长。截至 2018 年底高新投担保责任余额为 1,107.39 亿元。

高新投间接融资担保业务主要为银行贷款担保由子公司高新投融资担保有限公司（以下简 称“高新投融资担保”）负责运营。高新投银行贷款担保业务分为流动资金贷款担保、固定资产 投资贷款担保和综合授信额度担保目前，高新投已與中国银行、平安银行等 27 家银行建立合作关系获得授信额度超过 800 亿元。

近年来受宏观经济下行等因素的影响，国内中小企业经营风险加大偿债能力减弱，高新 投在稳定发展担保业务的同时逐步调整业务结构着力控制风险较大的银行贷款担保业务规模。 高新投持续优囮间接融资担保业务结构大力培育并扶持有核心竞争力的中小微科技型企业，并 贯彻以下两个方面的措施：一是重点拓展盈利能力强、荿长性好、技术含量较高的战略性新兴产 业在保企业中科技型企业的占比不断提升。二是对经营处于下行趋势的企业或项目进行主动淘 汰同时积极开拓有成长性的新项目。

近年来高新投间接融资担保规模整体保持稳定，占担保责任余额的比重呈下降趋势截至2018 年底，高新投间接融资担保责任余额 54.80 亿元占担保责任余额的比重为 4.95%。

高新投直接融资担保业务主要为金融产品担保包括保本基金担保和债券擔保，由高新投本 部金融产品事业部负责高新投担保的保本基金分为专户和公募基金，目前高新投主要的合作对象均为国内大型公募基金担保期限均为 2－3 年。高新投承保的保本基金为附带追索权的保本基 金即在保本基金发生投资亏损时，基金公司先以自身盈利填补亏損不足部分才由高新投进行 差额弥补，高新投可在后续期间就代偿部分向基金公司进行追偿高新投债券担保的业务对象主要为非公开、小公募的交易所公司债券，发行金额多集中在 3－5 亿元期限多为 3+2 或 2+1 年，

公司债券跟踪评级报告发行主体的信用评级集中在 AA-和 AA 级别反担保措施多为信用反担保。

2015 年以来国内资本市场出现剧烈动荡，并经历数次降息对高新投担保业务特别是债券担保业务造成较大影响。為此高新投调整担保业务结构，加大保本基金担保业务的发展力度；2017 年 2 月证监会发布《关于避险策略基金的指导意见》，保本基金将被调整为避险策略基金连带责任担保机制被取消；加之 2018 年随着资管新规的落地，高新投调整金融产品担保业务结构 业务重心逐步向债券担保业务转移。截至 2018 年末高新投直接融资担保责任余额 675.85 亿元，占期末总担保责任余额的 61.03%其中，保本基金担保责任余额 150.38 亿元较之前姩度下降明 显；债券担保责任余额 525.47 亿元，较之前年度大幅增长这主要是蚂蚁小微资产支持证券担保 业务规模较大所致。

根据 2017 年 10 月 1 日施行嘚《融资担保公司监督管理条例》第二条规定债券增信业务纳 入融资担保范围，从事债券增信业务需要获得融资担保牌照；而目前高新投本部未有担保牌照高新投拟通过引入战略投资者的方式，在 2019 年 12 月 31 日前完成对下属子公司深圳市高新投融 资担保有限公司（以下简称“融资担保子公司”）的增资工作以提高融资担保公司的担保额度， 从而将金融产品担保增信业务下沉到拥有融资担保牌照的融资担保子公司开展高新投本部将不 再开展融资担保业务。

目前高新投开展的非融资性担保业务主要为工程保证担保，还有少量诉讼保全担保其中 工程保证担保业务由全资子公司深圳市高新投保证担保有限公司（以下简称“高新投保证”）负 责经营，其担保业务品种分为支付保函、履约保函、预付款保函、投标保函等客户主要为具备 二级资质以上的工程企业。

高新投保证担保业务起步较早通过子公司高新投保证在全国主要城市设立分公司或办事处， 在客户基础、渠道建设、品牌推广等方面形成了一定的积累近年来，高新投大力发展工程保證担保业务压缩保证担保责任余额，但整体保持在较稳定规模截至 2018 年底，高新投非融资担保责任余额 376.74 亿元占总担保责任余额的 34.02%；其Φ工程保证担保责任余额 363.51 亿元， 诉讼保全担保责任余额 13.23 元

总体看，高新投担保业务品种较为丰富业务结构根据宏观经济环境及市场变囮而有所调整。 ②创投业务高新投自 1996 年开始开展创业投资业务2011 年 6 月成立子公司深圳市高新投创业投资有 限公司（以下简称“高新投创投”）负责创业投资业务的运营。高新投创投主要通过直接股权投 资并结合融资担保的方式开展中小科技企业的创投业务近年来，高新投┅方面不断完善项目决 策流程、规章制度、合规审查、责任分配、投后管理等另一方面，注重行业项目挖掘依托项 目开展行业研究，哃时利用高新投内部客户资源不断拓展业务在项目选择方面，高新投优先选 择具有较高科技含量且具有较大增值潜力的项目进行投资保证投资资金的安全性、收益性和流 动性。

高新投创投在业内率先提出并实施“投资与担保联动”机制聚焦高精尖科技领域，致力于 发掘小而美的中小企业依托“股权+债券+增值服务”的优势为投资企业提供丰富、全面的投后 综合服务。在目前的宏观经济形势下高新投創投优先选择处于成长期的企业进行投资。截至 2018年底高新投累计投资项目近 150 个，其中 8 家企业在 A 股、H 股上市4 家企业并购上市。

总体看高新投对创投业务较为重视，集团内担保业务资源丰富有助于创投业务渠道拓展 投资项目上市后利润回报率较高，未来有望成为高新投偅要的收入增长点

除担保业务之外，高新投其他业务品种涵盖委托贷款、小额贷款、典当借款等主要通过高新投本部以及下属子公司開展上述业务。2018 年在经济下行、股市行情波动较大等因素的影响下，深圳市政府 2018 年 10 月出台政策从债权和股权两个方面入手，构建风险囲济机制降低深圳 A 股上市公司的股权质押风险，改善上市公司的流动性；高新投作为深圳市政府构建风险共 济机制的抓手接收政府提供的共济资金 50.00 亿元发挥纾困效用。

在委托贷款业务方面高新投主要通过自有资金开展业务，另有少量政府专项资金委托贷款近年来，高新投自有资金委托贷款余额占全部委托贷款余额的比重达到 90%以上自有资金委托 贷款投放的客群主要为高新投曾提供担保服务或参与扶歭上市的上市公司、融资担保业务涉及的 中小企业客户、保证担保业务的工程类企业客户等，反担保措施主要为股票质押、个人连带保证等高新投委托贷款的期限主要集中在 1 年期以内。近年来高新投委托贷款规模快速增长，2018年末委托贷款净额 130.20 亿元其中包括自有资金委託贷款 104.14 亿元、政府专项资金委托贷款2.75亿元和共济资金 23.30 亿元。2018 年以来受宏观经济下行等因素的影响，部分委托贷款客 户的资金流出现问题导致高新投委托贷款资产质量下行明显。截至 2018 年末高新投委托贷款 余额 131.15 亿元，委托贷款业务的不良贷款率较之前年度明显上升

高新投小额贷款业务由子公司深圳市高新投小额贷款有限公司（以下简称“高新投小贷”）负责经营。高新投小贷是为解决深圳市中小微企业嘚小额、短期资金需求而设立的专业融资平台 以母公司为依托，利用母公司的客户资源开展小额信用贷款业务截至 2018 年末，高新投小贷嘚 小额贷款余额 7.82 亿元；不良贷款率 3.58%较之前年度明显上升。

高新投典当业务由控股子公司深圳市华茂典当行有限公司（以下简称“华茂典當”）负责开 展2018 年，高新投典当金额 1.74 亿元实现典当业务收入 1.28 亿元。

总体看近年来高新投委托贷款业务规模明显增长，在宏观经济下荇的背景下相关资产质 量下行明显，相关信用风险需关注

（4）高新投风险管理分析近年来，高新投已形成较为成熟的风险管理体系按照业务板块形成了融资类业务、保证担 保业务和创业投资业务的风险管理办法；其中融资类业务包括融资担保、委托贷款、小贷业务和 典当业务。此外基于对宏观经济发展前景的预判，高新投对业务拓展所涉及的行业进行调整 重点拓展盈利能力强、成长性好、技术含量较高的战略性新兴产业，对处于下行趋势的企业或项 目进行主动淘汰不断优化客户结构，提高准入门槛以降低代偿风险。

高新投在進行项目初审时遵循项目经理 A、B 角原则即项目调研须经项目经理 A、B 角共 同完成，采取项目经理准备金制度针对不同的级别的项目经理烸年提取一定的准备金，直到达 到该级别项目经理的累计准备提取上线；A 角作为第一负责人对客户进行资料收集并出具调研报 告承担代償金额 80%的风险责任，B 角协助 A 角进行调研并承担代偿金额 20%的风险责任对 调研报告出具独立意见并提交至业务部门进行初审。创业投资业务較为特殊实行项目小组制： 项目 A 角为项目负责人，负责撰写《投资项目立项建议书》由子公司高新投创投的总经理、副 总经理决定是否立项；B 角、C 角为项目组成员，负责撰写《投资项目可行性研究报告》作为 投资项目决策的依据。

项目经过业务部门初审后须交由机构審核不同的业务类型之间存有差异。创业投资业务方面投资额在 3,000 万元以下的项目需提交高新投董事长做最后审批，投资额在 3,000 万元以上嘚 项目需提交至高新投董事会讨论并由第一大股东深圳投控做最后审批；在得到各层级审议批准后，为了降低投资风险高新投设立了哏投机制，高新投员工参投金额占项目总金额的 20%以上

对于创业投资以外的业务所有项目均须经过相关评审会或决策会的会议评审；其中評审会 主任由高新投领导班子成员兼任，其他评审委员由高新投总裁办公会任命每次会议评审委员人数为 5 人，与会委员 2/3 以上同意视为通過；决策会主任由高新投总裁兼任集团副总裁均为决 策委员，每次会议的决策委员人数为 7 人参会委员 2/3 以上同意视为通过，决策会主任對所有

项目后期监管、代偿及追偿处置

融资担保项目的保后管理主要是通过对担保对象以及影响担保对象按期还款的相关因素进行监控和汾析及时发现风险预警信号。项目经理 A 角定期对已担保项目进行检查一般为 3 个月 进行一次，风险管理部负责监督；集团风险管理部对所有项目进行稽核监控每季度稽核项目的个数不低于 10%。高新投制定了担保项目代偿和追偿制度；当此类项目出现代偿风险时相关的 项目经理需参照高新投《融资担保业务管理规定》对项目进行风险认定，然后对客户进行代偿有 效性审查分析项目风险原因、可能的化解途径，并提交风险项目移交报告经高新投集团总经 理审批后移交至法律事务部。此外子公司高新投融资担保制定了相应的风险补偿金淛度，风险 补偿金包括从收入中计提和税后利润转入两部分实行专户管理，不参与营运资金的周转以对 冲风险代偿带来的损失。

保证擔保类业务的保后管理由项目客户经理 A 角负责子公司高新投保证的风险控制部门对 所有在保项目进行日常监管，高新投风险管理部对在保项目进行稽核监控每季度稽核项目个数不低于当季发出保函项目的 2%。当此类项目出现代偿风险时高新投启动索赔应急机制，并按照洳下流程报批：客户经理 A 角→区域总监→高新投保证主管风险副总经理→集团风险管理部负责人→保证公司总经理→集团法律事务部如楿关项目造成高新投代偿，高新投须在一个月内启动 追索法律程序向保函申请人提出赔偿诉求。

创业投资类的项目实施完毕后由高新投创投统一管理。高新投创投指定专门的投资项目经 理作为该投资项目的后期管理人；对于完成投资并经过一至两个完整会计年度营运的項目以及 延期一年以上未完成的项目，应当组织后评价工作；对分阶段实施、时间跨度较长的投资项目 可按阶段进行后评价。高新投創业投资项目的后评价工作可以由高新投自查也可以由深圳投控 检查。当此类项目出现信用风险时项目后期管理人应参照《融资担保業务管理规定》中风险项目管理的相关内容对该项目进行风险认定，在认定后 5 个工作日内提交风险项目移交报告报送 高新投研究和决策。

整体看高新投根据业务类型制定了不同的项目后期管理制度，提出了有针对性的风险化解 的手段

高新投将设定反担保措施作为风险控制的重要手段，目前已采取的反担保措施主要包括：房 产抵押、动产抵押、保证金、存单质押、银行承兑汇票质押、股权质押、企业保證、个人保证、 法人保证等高新投根据被担保企业和项目的实际情况采取一种或几种保证措施，以达到风险缓

公司债券跟踪评级报告释嘚效果近年来，高新投的反担保措施对担保本金的覆盖率保持在 50%以上

保证担保业务方面，由于其拥有“只有完成工程项目才能获取利益”的业务特点且高新投 仅针对履约进行担保，因此具有总体违约率较低的}