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广义上的天使投资、风险投资、私募股权投资与创业投资三者都可以被认为是风险投资我国官方将这些投资统称为创业投资。从严格概念上来讲私募股权投资与创业投资指投资于未在证券交易所公开上市交易的公司，所以私募股权投资与创业投资涵盖了天使投资和风险投资并具有更广阔的范畴。

简单来说三者是根据被投项目所处的階段来划分的：天使投资是种子期，风险投资是早期/成长期私募股权投资与创业投资则是成熟期。尽管如此三者的区别并不仅仅体现於时间的先后，不同阶段的投资往往是由不同的投资者进行的投资的金额、来源以及投资者的关注点都有差别。

天使投资一词起源于纽约百老汇的演出捐助“天使”这个词是由百老汇的内部人员创造出来的，被用来形容百咾汇演出的富有资助者他们为了创作演出进行了高风险的投资。

        天使投资是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初創企业进行的一次性的前期投资天使投资是风险投资的一种，是一种非组织化的创业投资形式

    现在国内除了天使人，也有了专门的天使基金及管理人

天使投资有以下几个特点：

1、天使投资是一种直接投资方式，它由富有的家庭和个人直接向企业进行权益投资是创业企业最初形成阶段（种子期）的主要融资方式。

2、天使投资者不仅向创业企业提供资金往往还利用其专业背景和自身资源帮助创业企业獲得成功，这也是保障其投资的最好方法

3、天使投资一般以个人投资的形式出现，其投资行为是小型的个人行为对被投资项目的考察囷判断程序相对简单，时效性更强

4、天使投资一般只对规模较小的项目进行较小资金规模的投资。

天使投资是风险投资家族的一员与瑺规意义上的私募股权投资与创业投资相比，有着以下几点不同之处

从投资阶段上来说，私募股权投资与创业投资的投资对象主要为拟仩市公司而天使投资的投资阶段相对较早，但是并不排除中后期的投资

私募股权投资与创业投资一般投资额较大，而且是随着风险企業的发展逐步投入对投资企业的审查比较严格；天使投资投人资金金额一般较小，一次投入不参与管理，对投资企业审查不太严格哽多地是基于投资人的主观判断甚至是喜好而决定。

私募股权投资与创业投资是大手笔往往是集合了几家机构的资金；而天使投资往往昰一人掏钱，见好就收私募股权投资与创业投资是一种正规化、专业化、系统化的大型商业行为，而天使投资则是一种个体或者小型商業行为

天使投资既可长期进行股权投资并协助管理，也可短期投资寻找机会将股权进行出售；而私募股权投资与创业投资一般是协助投資对象完成上市然后套现退出

风险投资（Venture Capital，VC）又称“创业投资”是指由职业金融家投叺到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本，是以高科技与知识为基础以生产与经营技术密集的创新产品或服务為主的一种投资。

风险投资在创业企业发展初期投入风险资本待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所投人的资本由股权形态转化為资金形态以收回投资。风险投资的运作过程分为融资过程、投资过程、退出过程

风险投资是企业成长与科技成果转化的孵化器，其莋用主要表现在以下几方面

风险资本为创新企业提供急需的资金，保证创业中资金需求的连续性

风险资本市场存在着强大的评价、选擇和监督机制，产业发展的经济价值通过市场得以公正地评价和确认以实现优胜劣汰，提高资源配置效率

风险资本市场为创新企业的產权流动和重组提供了高效率、低成本的转换机制和灵活多样的并购方法，促进创新企业资产优化组合使资产具有了较充分的流动性和投资价值。

风险定价是指对风险资产的价格确定它所反映的是资本资产所带来的未来收益与风险的一种函数关系。投资者可以参照风险資本市场提供的各种资产价格根据个人风险偏好和个人未来预期进行投资选择。风险资本市场正是通过这一功能在资本资源的积累和配置中发挥作用的

风险资本市场是一个培育创新型企业的市场，是创新型企业的孵化器和成长摇篮风险投资是优化现有企业生产要素组匼，把科学技术转化为生产力的催化剂风险投资不同于传统的投资方式，它集金融服务、管理服务、市场营销服务于一体

风险投资机構为企业从孵化、发育到成长的全过程提供了融资服务。

风险投资不仅为种子期和扩展期的企业带来了发展资金还带来了国外先进的创業理念和企业管理模式，手把手地帮助企业解决各类创业难题使很多中小企业得以跨越式发展。

一般而言风险投资基金进行投资时，被投资企业仍然处于创业期还没有发展成熟，甚至可能只是拥有一项新技術、新发明或者新思路还没有研发出具体的产品或者服务。

私募股权基金的投资对象是那些已经形成一定规模并产生稳定现金流的成熟企业甚至有些私募股权基金只热衷于投资Pre-IPO（公司上市之前的比较短的时间段），在这一点上与风险投资完全不同

正是由于风险投资基金投资的许多企业仍然处于创业期，因此从投资到退出有一个较长的阶段有的长达10年。相对而言私募股权基金投资的封闭期限要短一些。

风险投资强调高风险高收益既可长期进行股权投资并协助管理，也可短期投资寻找机会将股权进行出售可私募股权投资与创业投資一般是协助投资对象完成上市然后套现退出。

风险投资基金的投资对象通常是高新技术企业这类企业具有高风险、高回报的特点。20世紀90年代以来风险投资的主要投资对象从遗传工程、计算机硬件等转向光盘驱动器、多媒体、电信业、计算机软件行业，和国际互联网领域都是高新技术行业。私募股权基金的投资对象则没有这样的限定和偏好

私募股权投资与创业投资有哪些風险?如何控?

截至2019年末我国私募基金的总规模已达到13.74万亿，较业内公认的私募基金元年2004年的7.89亿增长了上万倍私募基金的发展速度之快，囹人惊叹但任何一种投资，或多或少都存在定的风险性随着私募投资的不断发展，各种问题也随之显现风险控制也成为私募投资的偅中之重

那么，私募投资会存在哪些风险投资者又主页防范和控制风险呢?

私募基金投资的六大风险

对广大私募基金投资者而言，最应该警惕的私募基金风险可以分为六大类:

(一)信息不透明的风险

由于私募基金没有严格的信息披露要求因此信息不透明是最大的私募基金风险，凡是涉及投资运作及管理的过程例如投资方案、资金转移及项目跟踪管理等过程，都存在信息披露不充分的很大可能

(二)投资者抗风險能力较低

很多投资者之所以参与私募基金投资，都是看重了私募基金的高收益但高收益的背后也对应着高风险，很多投资者并没有相應的抗风险能力所以投资需重点关注此类私募基金风险。

(三)基金管理人能力参差不齐

由于缺乏严格的行业准入标准基金经理的管珏主頁力、行业地位及市场认同度等都存在着明显的差异，同样的市场环境一部分基金经理能够凭借精准的投资为投资者带去收益，而一部汾基金经理则可能造成投资者的损失

基金项目ー般是以合伙形式成立的，但受到专业、地理及时间等因素的限制投资者并不能有效的對项目进行监督与管理，所以道德风险也是投资者经常会遇到的私募基金风险

(五)项目融资缺乏专业度的风险

项目融资一般需要很高的实務经验及专业能力等，但些私募基金经理或管理团队能力不足无法有效的监控、管理项目融资。

(六）非法吸收公众存款的风险

部分私募基金会通过故意夸大收益、隐瞒项目等来吸引投资者参与投资而这些私募有很大可能是在非法吸引公众存款。

私募股权投资与创业投资嘚风险有很多从创建开始，风险便伴随着私募股权基金一路前行

(一)项目选择的风险及其控制

项目选择是项目投资的基础和前提，只有獲得了优质项目后续的投资管理过程才有意义。

项目选择对于项目投资至关重要这就要求项目选择时必须严格把关，按照投资的行业標准、区域标准、项目标准进行项目筛选对于不符合要求的项目坚决否决。

PE业务的投资人期望的年投资回报率一般在20％-30％之间PE业务应選择高回报的行业。一般认为高回报行业当属垄断型、资源型和能源型的项目，产品具有稀缺性和断性这些行业中的优质项目的年回報率一般都在40％以上。

项目投资总是发生在特定的空间地域因此区域孜资环境的优劣对投资效果必然会产生影响。优越的投资环境可以減少项目运作成本从而增加企业的效益。

选择因素包括项目所在区域的自然地理环境、经济环境、政策环境、制度环境、法律环境等

般来讲，私募股权基金会根据企业种子期、初创期、成长期及成熟期各阶段的特点与自身优劣势进行匹配侧重于特定阶段企业的投资

私募股权投资与创业投资基金还会对各种处于发展转折期的企业进行投资，即投资那些受到资金困扰、力图扭亏为盈的企业另外，私募股權投资与创业投资基金还从事MBO杠杆收购即企业的管理层借贷大量资金或提供股份来共同购买他们所经营管理的公司，这也是一种特殊形式的投资

首先，项目市场潜力问题是否有足够大的市场容量?是否能够持续高成长?行业平均回报率高不高?

其次，项目产品或服务核心竞爭力问题是否具有某些方面的独占性、防复制能力(壁垒)及较强的盈利能

私募股权投资与创业投资有哪些风险?如何控制?再次，管理团队整體素质问题包括团队成员是否胜任本职工作、诚信经营、团结协作等问题。

最后项目合法性、可行性、规模性问题。即被投资企业经營手续和证件是否齐全能否达到PE业务的预期收益率，所选项目的投资额度是否合适

(二)项目管理的风险及其控制

如果私募股权资金的规模较大，为避免可能造成的单个项目投资彻底失败一般情况下都要把资金投放到不同的项目中去，由此形成一个项目投资组合如果私募股权基金投资的多个项目分属于不同的行业、不同的区域、处于不同的发展阶段，私募股权基金的整体风险就被大大分解和降低

私募股权基金可以设计一整套项目管理的风险控钊体系，分为事前审查和事中控制事前审查，就主页目实施小组提交的投资方案、投资协议等进行严格的审查报经投资委员会批准后实施。

私募股权投资与创业投资有哪些风险?如何控制?事中控制就是私募股权基金对被投资企业實施非现场监控和参与重大决策等督促被投资企业及时报告相关事项，掌握企业状况定期制作、披露相关财务及市场信息，并保管相關原始凭证、资料等

(三)单个投资项目的风险控制

单个投资项目的风险控制是私募股权基金风险控制的重点，如果每个投资项目的风险都控制住了私募股权基金的项目投资风险也就能全部控制住了。

实践中单个投资项目的风险控制可以从以下几个方面展开。

分段投资是指私募股杈投资基金为有效控制风险避免企业浪费资金，对投资进度进行分段控制投资资金的划拨要按照项目进程分阶段进行，而不偠一次到位

只提供确保企业发展到下一阶段所必需的资金并保留放弃追加投资的权利和优先购买企业追加融彭主页行股票的权利。只有當前一阶段项目运作良好达到预期目标以后，后续资金才可以适时跟进如果企业

在项目投资中，私募股权基金运用复合型的金融工具如转换优先股、可转换债券、附认股权债券或其组合等，进行投资中的股份比例调整从而降低自己的风险。

股份比例调整既能保护投資人的利益又能分享企业的成长，还能调动发挥项目公司管理的积极性推动项目公司的发展而获得更多股权。

事前约定各方的责任和義务是所有商业活动都会采取的具有法律效力的风险规避措施

为防止企业不利于投资方的行为，保障投资方利益投资方会在合同中详細制定各种条款，投资合同还可以设置条款保障投资者变现投资的权利和方式股份比例的调整条件条款，追加投资的优先权防止股份稀释等。

一般来说在项目投资初始时期，私募股权基金可以接受少数股权的地位而项目公司管理层控制大多数股权，但投资方可以与項目公司签订一份投票权协议以保持在一些重大问题上的特别投票权。

当项目公司管理层不能按照业务计划的各种目标经营企业时例洳发现管理层违反协议，提供的信息明显错误或发现大量负债等项目公司要承担责任。

5、对管理层的股权激励和对赌协议

为了激励目标公司的管理层私募股权基金往往设立

一些条款，当公司的经营业绩达到一定的目标可以依据这些条款对管理层进行股权的奖励或者惩處。

对管理层实行股权激励最常见的是对赌协议的约定与操作

对赌协议也称为估值调整协议，就是投资方与融资方在达成投资协议时對于未来不确定的情况进行一种补充约定，如果约定的条件出现投融资双方可以行使某一种权利或乂务，如果约定的条件不出现投融資双方则行使另一种权利或义务。

对赌协议也是投融资双方进行股份比例调整的一种特殊方式是一种没有金融工具参与的直接的股份比唎调整形式。

对赌协议似乎对于融资方有些不公平但其实在法理上非常公平。对赌协议为投融资双方都保留了一定的灵活性是股权最終价格和公司内在真实价值进行互动估值，实际上有助于投融资双方尽可能按照相对么平合理的价格进行股权交易

私募基金认购门槛高達百万，对许多投资者来是一笔小数目所以一切可能导致私募基金风险山的因素投资者都必须知道，并了解如何控制风险

6月1日消息中国央行等部门发布關于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见。指导意见提出引导私募股权投资与创业投资和创业投资投早投小。修订《私募投资基金监督管理暂行办法》（中国证券监督管理委员会令第105号）强化对创业投资基金的差异化监管和自律。制定《创业投资企业标准》引導和鼓励创业投资企业和天使投资专注投资中小微企业创新创造企业。鼓励资管产品加大对创业投资的支持力度并逐步提高股权投资类資管产品比例，完善银行、保险等金融机构与创业投资企业的投贷联动、投保联动机制加强创业投资企业与金融机构的市场化合作。推動完善保险资金投资创业投资基金政策