研究：分级基金套利策略及风险分析|分级基金|套利|投资_新浪财经_新浪网
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研究：分级基金套利策略及风险分析
　　A 分级基金套利模式
　　配对转换套利是最常用的一种套利模式，即利用分级基金的配对转换机制和折溢价水平来进行套利操作，基本形式包括溢价(分拆)套利和折价(合并)套利两种。
　　溢价套利
　　溢价套利流程主要包括三个步骤：申购、分拆以及卖出。T日在一级市场进行母基金份额的申购，T+2日确认母基金份额到账申请分拆成A份额及B份额，T+3日在二级市场进行A、B份额的卖出。具体流程图如下所示：
　　折价套利
　　折价套利流程主要包括三个步骤：买入、合并以及赎回。T日在二级市场分别买入A份额及B份额，T+1日进行A、B份额的合并，T+2日将合并后的母基金份额在一级市场完成赎回。具体流程图如下所示：
　　对于配对转换套利而言，首先需要进行套利机会的判断，而此机会判断的关键就在于对溢价率及折价率的把握。折溢价率公式可以表示为：
　　整体折溢价率=(A份额占比×A类价格+B份额占比×B类价格)/母份额单位净值-1
　　不同分级基金对于A、B份额占比因采用模式不同而有所差异，近两年新成立的指数型分级基金为使上市后B份额拥有较高杠杆，通常采用1:1的比例。当然，依据分级基金份额构成的差别，部分分级基金采用的是4∶6、7∶3的模式。
　　针对上文中有关计算折溢价率的公式可以看到，针对实时行情，我们可以跟踪到A、B份额的价格，而母基金份额的净值只在盘后公布，盘中实时的话需要进行估算。一些券商的报告对此进行过系统的研究，也罗列了有关简单估算母基金份额实时净值的公式。平时进行套利机会判断时，我们完全可以参照金融数据终端上的整体溢价率来进行操作。
　　B 分级基金套利成本
　　在判断是否进行套利交易时，成本是需要重点考虑的因素之一，特别对于分级基金的折溢价套利而言，套利成本将会显著削弱整体的利润表现。
　　一般来说，分级基金套利相关的成本费用主要包括场内外申购赎回费用，二级市场交易费用、衍生品交易费用以及基金托管费用、管理费用等。其中，因性质不同，基金管理费和托管费将在基金资产中扣除，故本文暂不纳入套利成本之中。衍生品交易费用主要指利用股指期货进行套利风险对冲时所产生的成本费用，若只是进行上文所述的溢价套利及折价套利，则不会涉及这部分成本。具体费用项目及涉及的交易模式如下表所示：
　　还需要指出的是，溢价套利涉及申购环节，最低参与门槛为5万元(分级基金指引中的要求)，合并赎回没有具体的份额数量限制。
　　对应如上操作，罗列相关费率水平如下：
　　通过查阅相关报告资料以及从券商了解到的情况，目前市场上对于套利成本中占比较高的申购费或多或少存在一定的优惠。例如，若母基金是指数型基金，则对于1.2%的申购费率部分券商可进行优惠处理，最低可以打到四折的折扣。而当母基金是债券型基金时，申购费率将达到0.8%的水平或者更低。
　　针对大额资金，不同分级基金也给出了不同的优惠方案。例如，国泰基金旗下的品种，设定了大额申购金额下的固定申购费，即当申购金额达到100万元以上时，按1000元每笔固定收取申购费。招商旗下的某些分级基金，同样以100万元作为大额申购费用判定的“标准价位”，超过此标准，每笔申购费用仅为300元。鹏华旗下的分级基金则是当申购金额达到50万元以上时，每笔按100元的申购费标准收取，优惠幅度更为显著。
　　为统一标准方便运算，本文中涉及的套利场景分析均采用1.2%的申购费率。
　　C 分级基金套利风险
　　在进行分级基金套利操作中，同样存在一定的风险。这些风险主要包括以下三个方面。
　　折溢价收窄风险
　　从上文分析折溢价的套利模式来看，一般进行套利操作都要经过两到三个交易日，在等待分级基金合并或者分拆期间，市场行情的变化都会使折溢价出现收窄的可能。即在溢价套利时，若A、B份额的二级市场价格下跌，套利的空间将有所收窄；在折价套利时，若A、B份额的二级市场价格上涨，则套利利润也将出现一定程度的萎缩。
　　流动性风险
　　在利用一些新上市的分级产品交易时，比较容易出现流动性风险。也就是说，在二级市场上，某些分级基金成交量较小或交易不够活跃，价格更容易出现涨跌停的情况，使得套利的成本无端增加甚至引发操作风险。因此，在选择套利品种时应尽快选择成交量较大的，并格外注意对新基金进行流动性风险的防范。
　　价格风险
　　价格风险主要指的是母基金单位净值的变动所引发的风险。虽然在上文中，我们提到市场存在大家普遍接受的有关母基金实时单位净值的估算方法，但倘若某只分级基金有较为明显的溢价出现，投资者纷纷申购进场，母基金仓位出现较大程度的变动时，进行简单估算也容易产生较大误差，从而影响对整体折溢价率的计算。
　　D 分级基金套利的风险管理
　　为了降低套利风险，特别是因交易时滞而产生的折溢价收窄的风险，投资者可以选择通过卖空股指期货和融券ETF来进行风险对冲。
　　卖空股指期货
　　溢价套利中，在T日进行场内申购母基金份额的同时，在期货市场上进行卖空股指期货的操作。T+3日在二级市场分别卖出A、B份额，在期货市场平掉股指期货的仓位。具体流程图如下所示：
　　折价套利中，T日在二级市场分别买入A、B份额的同时，在期货市场上进行卖空股指期货的操作。T+2日在一级市场赎回母基金份额，在期货市场平掉股指期货的仓位。具体流程图如下所示：
　　套利策略中加入股指期货交易后，实际操作中将会出现两方面的问题。
　　其一是涉及股指期货主力合约交割的相关事宜。如以上两个套利流程图所示，股指期货将分别在T+3日和T+2日平仓，故在进行溢价套利时，要在主力合约交割日前三天更换到下月合约下单。在进行折价套利时，则需要在主力合约交割日前两天更换到下月合约进行下单操作。
　　其二是存在对投资者账户资金进行分配的问题。根据对相关研究报告的总结，机构大多采用计算最优套期保值比率，引入最小二乘法进行此比率的计算。
　　例如，1月16日根据行情软件进行分级基金的筛选，结合套利成本的估算，选择溢价率较高，成交量较大的信诚中证800金融(165521)进行申购。假设现有资金为200万元，通过最小二乘法确定母基金与股指期货的资金分配比例是1∶0.17，即用1709402元申购母基金，290598元投资于股指期货。针对此例中的大额申购资金，申购费按笔计算为1000元，则最终有1708402元可申购信诚中证800金融。1月15日母基金净值为1.157，大约能申购1476578份。IF点价格做空，分配的资金量可购买两手空单。
　　融券ETF
　　融券卖出ETF与卖空股指期货具有相似的作用，都是为了对冲套利操作中可能出现的折溢价收窄风险。也就是说，溢价套利中T日在一级市场申购母基金份额的同时，融券卖出对应价值对应标的指数的ETF。T+3日二级市场分别卖出A、B份额，买券还券对应标的指数的ETF。折价套利中，T日在二级市场分别买入A、B份额的同时，融券卖出对应价值对应标的指数的ETF。T+2日一级市场赎回母基金份额，进行买券还券对应标的指数ETF的操作。
　　其中，市场上可供融券的ETF涵盖了包括、沪深300金融地产、上证50、上证180、深证100、中小板等标的指数，数量达到15只。
　　加入融券交易后，涉及的成本费率如下：
　　E 套利操作场景分析
　　投资者A拥有初始资金100万元，准备进行分级基金的套利操作，并希望通过股指期货对冲套利风险。
　　场景一
　　1月20日观察申万菱信中小板分级基金(163111)整体溢价率临近收盘为3.43%，粗略扣除溢价套利成本后仍有利润空间，故选择在收盘前申购基础份额。
　　根据对此分级基金与股指期货资金配比的计算，两者比例为1:1.03，因此分别在股票账户和期货账户中存入资金50万元。1月20日收盘前，申购申万菱信中小板分级基金，当时基金净值为1.1114，扣除申购费用6000元，共计资金494000元，最终申购到444484份。
　　与此同时，期货市场上卖出IF1506，其当时点位为3499。为避免期指大幅回升而头寸被强平的风险，在账户中预留部分资金抵御风险。扣除交易手续费，实际买入2手IF1506空单，成本共计元。剩余资金能够承受期指上涨756点的风险。
　　1月22日，申购基金能够查到份额，当日申请拆分，拆成1份申万菱信中小板A(150085)和1份申万菱信中小板B(150086)。
　　1月23日，将A、B份额卖出。当时申万菱信中小板A价格为1.018，申万菱信中小板B价格为1.317。扣除二级市场交易费用444.5元，最终资金为元，获利18490.57元。与此同时，对IF1506进行平仓，平仓点位为3703，资金回流元，亏损15652.73元。套利过程完成后，最终获利2837.84元。
　　场景二
　　2月5日跟踪富国中证军工分级基金(161024)，盘中始终处于折价状态，临近收盘折价率达到1.79%，粗略扣除折价套利成本后仍有利润空间，故伺机在收盘前进行操作。
　　根据对此分级基金与股指期货资金配比的计算，两者比例为1:0.58，因此分别在股票账户中存入资金63.3万元，在期货账户存入资金36.7万元。2月5日收盘前，分别买入富国中证军工A(150181)和富国中证军工B(150182)。扣除二级市场交易费用，可用资金为631734元。富国中证军工A及富国中证军工B的价格分别为0.871和1.264，故最终A、B份额各591788份。
　　与此同时，期货市场上卖出IF1506，其当时点位为3452。为避免期指大幅回升而头寸被强平的风险，在账户中预留部分资金抵御风险。扣除交易手续费，实际买入2手IF1506空单，成本共计元。剩余资金能够承受期指上涨325点的风险。
　　2月6日，申请将A、B份额合并成富国中证军工分级基金。2月9日开盘后，以1.042元/份的净值赎回母基金，扣除赎回费用，资金回笼元，亏损18174.12元。与此同时，对IF1506进行平仓，平仓点位为3405，资金回流元，获利28077.42元。套利过程完成后，最终获利9903.3元。
　　在场景二中，若单纯进行分级基金的套利操作将面临一定的亏损，而利用股指期货做空交易，有效进行了风险对冲，并从中获得超额的收益。
　　(作者单位：永安期货)
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杠杆基金有哪些 易方达中小板分级基金怎么样
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分级基金如何套利？分级基金拆分合并教程
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摘要 : 分级基金套利，不能说得太多，因为懂得人越多越容易发生踩踏。 能看懂前两个例子，分级基金知识能打60分。能看懂三个例子，分级基金知识能打85分。 第一代养兔人： 职业养兔人，给财主养兔子，每年收取1%+的管理费。 有个时候，兔肉价格高，养兔子能给财主赚
　　分级基金投资方法多样，其中对B类份额(杠杆份额)的波段操作以及套利操作最受市场关注，就B类份额的波段操作而言，要取得成功最根本的还是对股票市场未来机会的预判和解析，并择机介入相关杠杆基金。(点此&&&立即体验) 更多理财小知识www.zt5.com
　　而对于分级基金的套利操作，主要发生于个别板块或市场短期大幅上涨，资金追捧相关分级基金的B类份额，B类份额溢价率短期内持续快速上升，使得分级基金A类份额和B类份额相对于基础份额的整体溢价率大幅超出正常水平(一般为2%)，在存在份额配对转换机制的情况下，场外资金将通过申购基础份额并分拆为A类份额和B类份额并在场内卖出的操作实施套利操作，以在短期内获取溢价收益。 了解更多理财知识www.zt5.com
　　一个完整的套利操作往往要四个交易日完成，当预期可能出现溢价套利机会时，投资者在T日申购的分级基金基础份额，到T+1日才能进行份额确认，T+2日才可以分拆成A类份额和B类份额，T+3日才能将A类份额和B类份额卖出，从而完成套利。 本文来自综投网www.zt5.com
　　具体操作来看，普通投资者在投资分级基金时，主要有两种类型的套利投机会： 更多理财小知识www.zt5.com
　　1、配对转换套利：当可交易的分级基金份额其交易价格的折溢价水平导致整体折溢价情形发生，并且与可配对转换的母基金净值之间存在足够的差额，因此就导致了配对转换的套利交易机会。基金的份额配对转换机制是指在基金的合同存续期内，投资者可将其持有的每两份母基金的场内份额申请转换成A、B子基金份额各一份，也可以将其持有的每一份子基金A份额与一份子基金B份额进行配对申请转换成两份母基金份额的场内份额。 了解更多理财知识www.zt5.com
　　(1)单向配对转换套利。在A、B份额基金出现整体折价时，即(1份A份额的市价+1份B份额的市价)2份母基金份额的基金份额净值，先申购一定数量的母基金份额，再将母基金拆分成A、B份额，最后卖出A、B份额，获取套利收益。但这种套利模式有两种风险：其一是，因配对转换有3到5个工作日时间周期，期间要承担因股市波动致使基金净值变化而导致套利无法实现甚至亏损的风险。其二是，A、B份额折溢价幅度过小，配对转换剔除手续费后无利可套。 综投网www.zt5.com
　　(2)双向配对转换，也即&T+0套利&。即持有固定份额母、子基金份额底仓，一旦出现折溢价空间，可以实现&T+0 套利&，锁定折溢价套利收益。 更多理财小知识www.zt5.com
　　2、份额折算套利： 更多理财小知识www.zt5.com
　　(1)到期份额折算，部分分级基金在运作满一定周期后(如一周年)，存在份额折算机制：有关份额按&净值归一&的方式进行，即将有关分级的份额的净值重新转换为1.00元，并相应地按照折算前后总净值相等的原则调整投资人持有的各分级的份额。 理财方法www.zt5.com
　　(2)到点份额折算， 为应对优先级基金约定收益支付的违约风险，保障A类份额净值的本金安全，永续型的股票基金一般会设置向下的到点折价条款--即当B类净值达到很低的阀值(一般为0.15-0.25元)之后，基金会进行到点折算，对A类进行大比例的分红(以母基金的形式发放)，并将母基金、A类、B类份额的净值全部进行&归1&处理。届时，由于份额大幅缩减，A类每份担保物(即B类)的价值大幅提升，安全性大幅提高，但B类份额由于基数大幅上升，杠杆大幅下降，溢价率也有望大幅下降。 了解更多理财知识www.zt5.com
　　由于分级基金整体高溢价维持的时间很短，套利机会转瞬即逝。投资者进行套利操作需要谨记两点，一是看准趋势提前布局，等到整体溢价高企了已经来不及了。二是要见好就收，不能恋战。关于溢价套利的时机，一般是在行情启动初期，分级基金整体溢价率较低时为佳。由于央行降息后各板块表现看，资金对券商、地产、非银行金融等板块的追捧过高，相关杠杆基金如申万菱信证券B、鹏华非银行B、国泰房地产B、鹏华800地产B等纷纷涨停，但推动这些品种上涨的主因还是跟踪标的指数的大涨带来的，而分级基金溢价率的高企往往引来场外资金套利行动，套利盘在短期内大量增加会打压A类份额和B类份额交易价格，此时往往会看到B类份额在连续大涨后受到套利盘的打压又出现连续大跌甚至跌停，B类份额溢价率也快速下降，分级基金整体溢价率归于零的均衡水平，套利机会消失。 理财方法www.zt5.com
　　而目前市场分级基金溢价普遍较高，因此在投资时需谨慎判断，避免溢价过高后的大幅震荡。特别是近期市场振幅较大，套利机会纷纷出逃，多只分级B开盘跌停，因此提醒投资者谨慎看待分级套利，等到B类份额开始下跌才撤退，很可能出现本金亏损的情况。 理财小知识www.zt5.com
　　表一：分级基金套利溢价一览 更多投资理财知识www.zt5.com
成交金额(万元)
母基金代码
母基金名称
申万中小 (指)
信诚医药 (800医药)
富国创业 (指)
券商分级 (证券公司)
申万军工 (中证军工)
　　数据来源： 东方财富Choice数据、天天基金研究中心 理财小知识www.zt5.com
分级基金套利，不能说得太多，因为懂得人越多越容易发生踩踏。 综投网www.zt5.com
　　能看懂前两个例子，分级基金知识能打60分。能看懂三个例子，分级基金知识能打85分。 理财小知识www.zt5.com
　　第一代养兔人： 了解更多理财知识www.zt5.com
　　职业养兔人，给财主养兔子，每年收取1%+的管理费。 了解更多理财知识www.zt5.com
　　有个时候，兔肉价格高，养兔子能给财主赚钱;有个时候兔肉价格低，财主还要亏本，又或者发疫病，财主血本无归。 了解更多理财知识www.zt5.com
　　养兔人又分好多种养法，有老老实实养的，兔肉行情有好有坏，但好坏相抵，总是能赚钱的。还有一些养兔的，兔肉行情好就多养点，不好就少养点，哪个兔子的品种价格飙涨就养哪种，追涨杀跌。当然了，最后有赚钱的也有赔钱的。 理财小知识www.zt5.com
　　但是，这些赚的钱和赔的钱，都是财主的，养兔人只拿一个管理费。养兔人尽量给财主多赚点，因为这样才会有更多的财主找他养兔。 综投网www.zt5.com
　　第二代养猪人：（分级基金1.0） 理财方法www.zt5.com
　　有一天，养兔子的路过桥头，发现有人摆摊套金鱼。这样，本来一个养殖业就发展成娱乐业了，附加价值极大提高。于是，一些聪明的养兔人灵机一动，发明了更好的赚钱方法。 更多理财小知识www.zt5.com
　　养兔人改行养猪。 综投网www.zt5.com
　　养猪人先是从A那里租了个农舍，跟A说，不管我养猪赚多少钱，反正我按一定的利率付给你租金。 更多投资理财知识www.zt5.com
　　养猪人又找了一些猪，跟猪说，我这里有好多好吃的，保证把你养得白白胖胖的。而且你看我的猪舍都没有围栏的，我们都是信佛的，不杀猪的，你不用担心安全问题。猪一看，果然没有围栏，农场旁边还有佛堂。猪心想，有好吃的干嘛不吃呢?哪天不对劲，大不了撒腿就跑。 综投网www.zt5.com
　　一开始有猪吃到好东西，又没有风险。于是猪又跑回去跟猪朋说(反正也没有围栏)。这样来农场吃食的猪，越来越多。 了解更多理财知识www.zt5.com
　　这时候，养猪人到桥头找来玩套金鱼的。跟他说，你套金鱼有啥好玩的?不如到我们这里来套猪玩吧!套猪多好啊，套到一只肥肉更多，赚的更多! 了解更多理财知识www.zt5.com
　　于是套猪游戏开始! 本文来自综投网www.zt5.com
　　养猪人丢一些好吃的，于是猪都跑过来吃。为了保证有猪可砸，养猪人必须保证猪能够吃到好处。于是养猪人规定，一些文艺套猪人T+2日可以进场套猪，这叫盲砸。另一些套猪人T+3日可以进场砸猪。 理财方法www.zt5.com
　　这时套猪的就拿着板砖进场砸猪。一开始，收成都不错，即使不少聪明猪即使跑了，但还是能砸到不少猪。 本文来自综投网www.zt5.com
　　后来，套猪的人也多起来了，套猪人之间发生踩踏，人多手砸，经常砸中自己人。而且猪有时也破罐子破摔一下，咬套猪人一口。 更多理财小知识www.zt5.com
　　套猪变成一个娱乐节目，养猪人开始收门票赚钱。 理财方法www.zt5.com
　　与此同时，养猪人心想，养猪也是养，养兔子也是养，反正都是养，不如在农舍里再丢几只兔子，就当是给财主养的。赚点管理费，也算是多一条赚钱的门路。 综投网www.zt5.com
　　第三代养猪人：（分级基金2.0） 综投网www.zt5.com
　　慢慢的，套猪的人多起来了，猪不太够用了。 更多理财小知识www.zt5.com
　　于是，养猪人想了个办法，对A说，这样吧，我不杀生的，我多给你点利息，你帮我把猪绑起来，怎么样? 理财小知识www.zt5.com
　　A一听，特高兴，蹦的老高，一拍即合。 了解更多理财知识www.zt5.com
　　现在好了，A的利息也多了，套猪人也更容易套了，养猪人的门票收入也高了。就差猪没到位了&& 了解更多理财知识www.zt5.com
　　你猜怎么着?养猪人买了更好的猪食，务必保证猪能够吃饱两天!
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　　今天有幸听了鹏华基金管理有限公司量化投资部总监王咏辉先生关于分级基金的一些介绍，并进行了一个短暂交流，在此做个小结： 本文来自综投网www.zt5.com
　　1、分级基金公司前期做了4年推广的一直没有得到市场对分级的认可，降息以后市场对分级的追捧确实让基金公司诧异; 理财小知识www.zt5.com
　　2、目前在市场中专做B级溢价套利的资金大概在70到80亿之间，主要还是一些私募在做，这个资金量还是较小; 更多投资理财知识www.zt5.com
　　3、现在也有一些大资金(比如券商自营盘)在介入B级，但是主要是短线操作; 综投网www.zt5.com
　　4、B级的买入主力军还是散户，所以，可以通过当天B级与成分股的涨幅对比，简单的分析分析散户与机构的动态。 理财小知识www.zt5.com
　　其他以后慢慢写吧。大家有更好的理解或者感兴趣的我们可以互相学习。 更多投资理财知识www.zt5.com
　　随便拍了几张王总的PPT里关于分级基金的基础知识的介绍(有些不工整，见谅)。希望对大家有用，不过咱们要尊重个人劳动成果，引用要注明哈! 理财方法www.zt5.com
　　新手可以看看，高手博一笑 理财小知识www.zt5.com
　　套利边界可简单的设个0.9%，整体溢价超过此数值可触发正向套利。成果可以约等于整体溢价减套利边界。(一些其他的计算公式，我后续发帖补上) 了解更多理财知识www.zt5.com
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每经编辑 每经记者 陆慧婧&&&&
每经记者 陆慧婧 发自上海
分级基金B份额伤情后遗症逐渐暴露。投资者在误追分级基金B份额惨遭向下折算后，对B类份额避而远之，B份额人气减弱导致分级基金整体溢价率由正转负，在另一方面促进了A类份额二级市场价格大涨。
分级基金A份额价格大涨
上周五，分级基金A份额再度大面积飘红，其中6只分级基金A份额涨幅超过2%，浙商稳健、兴全合润、华安沪深300A、招商300高贝塔A涨幅分别达到5.21%、4.55%、4.08%、2.95%。信诚中证800有色、泰信400A、工银500A等分级基金A份额涨幅也非常可观。
实际上，上周A股市场进入震荡走势，分级基金B份额追涨动力减弱，折价套利驱使下，分级基金A份额启动上涨行情，截止上周五，多数分级基金A份额二级市场价格大幅上涨，日均成交金额在1000万以上的分级基金中，超过10只分级基金A份额一周累计涨幅超过5%，其中银华转债A、富国创业板A涨幅最大，分别达到10.79%、9.26%，银华金利、同瑞A、国泰国证房地产A等多只分级基金A份额涨幅超过7%。
折价套利是此次分级基金A份额大涨的主要原因。除了近期基础指数表现较好的易方达军工分级、融通中证军工指数分级，以及接近向下折算的长盛同瑞中证200指数、银华中证转债指数分级基金二级市场出现整体溢价之外，多只分级基金整体溢价率由正转负，鹏华信息分级、鹏华国防分级、富国军工分级等多只分级基金整体折价率超过6%。
配置价值转弱
华宝证券研究指出，在行情高歌猛进的时候，B类由于其杠杆属性因而会受到追捧，分级基金容易整体溢价，A类会在分拆套利的打压下形成所谓&黄金坑&。然而在震荡的行情里分级B的使用会面临一些问题：
首先，震荡的行情里面更需要考虑杠杆的成本。其次，如果分级A波动较大，分级B更容易发生杠杆失灵，而杠杆的不确定性对于权益类投资的资金管理和仓位控制会造成困难。因此震荡市中分级B的需求的降低确实有其合理性。而基于此逻辑，分级B需求降低会提升分级A的配对价值，在不断地折价套利中会拉涨A端的价格，而A端的价格上涨会使得B端的杠杆失灵，进一步降低B端的需求，进而形成A类上涨动力的正循环。这也是近期分级基金A份额二级市场价格大涨的原因。
不过经过近两周大涨，分级A份额隐含收益率逐渐回落，近期，一些约定收益率为+3%的品种，隐含收益率已不足6%，约定收益率为+3.5%的分级基金A份额隐含收益率也大多在6.5%附近。
华宝证券指出，分级基金A份额近期配置价值转弱配对价值仍存，相对于基于分级A债性价值的配置价值，配对价值的不确定性更强，分级A或许后续仍有向上的空间，但收益风险比已经相对降低。除了在场内卖出以外，另外一种合适的A类的退出方式是当存在整体折价时可以买入B端顺势进行折价套利。
每经记者 陆慧婧
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