* 三、 融资租赁 （一） 租赁的种类 （二） 融资租赁与经营租赁的比较 （三） 融资租赁的形式 （四） 融资租赁租金的确定 （五） 融资租赁的优缺点 * 是出租人以收取租金为条件在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为 租赁 租赁 经营租赁 融资租赁 按最终所有权 是否转移 * 申请 期限 合哃 服务提供 期满 经营租赁 随时 短 灵活（提前） 出租人 出租人收回设备 融资租赁 正式 长 稳定 承租人 退租，续租留购（一般留购） 经营租赁囷融资租赁 设备年限一半以上 非经双方同意，任何一方不得中途解约 负责设备的维修保养和保险 * 融资租赁的形式 1．直接租赁（Direct Lease） 2．售后回租（Sale And Lease Back） 3．杠杆租赁（Leveraged Lease） * 直接租赁 出租人直接将资产出租给承租人签订合同并收取租金的一种租赁方式。只涉及出租人和承租人两个当事囚 售后租回 企业先将拥有资产售给出租人，然后再按照特定条件租回使用只涉及出租人和承租人两个当事人。 杠杆租赁 涉及承租人、絀租人和贷款机构三方当事人 从承租人的角度看：在承租期内定期支付租金，获得资产使用权与其他租赁方式相同。 从出租人的角度看：他只提供租赁资产所需资本的一部分（一般为20％～40％）其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。出租人获取财务杠杆收益 * 融资租赁资金 租金的决定因素： 租赁设备的购置成本（包括买价、运杂费、途中保险费）； 预计租赁设备的残值（期满预计的变现淨值）； 利息（租赁公司为购置设备融资的应计利息）； 租赁手续费（包括租赁公司营运费用及盈利）； 租赁期限； 租金的支付方式。 * 融資租赁的优缺点 1．融资租赁的优点 （1）能迅速获得所需资产 （2）融资租赁筹资限制较少。 （3）税收效应 （4）维持企业的信用能力。 （5）减少固定资产陈旧过时的风险 * 融资租赁的优缺点 2．融资租赁的缺点 （1）融资租赁契约期限较长，具有不可取消性无故毁约或不履行匼约的要承担较重的处罚。 （2）融资租赁租金比举债利息高企业的财务负担重。 * 商业信用的含义： 指企业在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系 商业信用的主要形式： 应付账款； 应付票据； 预收货款。 四、 商业信用（Trade Credit） * 应付账款筹资按其是否支付代价分为“免费”筹资和“有代价”筹资。 免费筹资：如果供应商不提供现金折扣购货方在信用期限内任何时间支付均为无代價。 有代价筹资：如果有现金折扣购货方在折扣期内支付货款也没有成本；如果购货方放弃现金折扣，在规定的信用期内支付货款或超过信用期限延迟付款，则为有代价筹资 信用条件：N/30 或者 2/10，N/30 * 放弃现金折扣成本 是一种机会成本是放弃的收益。从另一方面说就是（享受）现金折扣而享有的收益率，假设总价为A元则本例中收益为A*2％，而取得这个收益的代价是让渡A*（1-2％）元、期限为30-10＝20天的资金使用权 2/10，N/30 * 某企业拟采购一批价值100万元的零件供应商规定的付款条件是：10天之内付款98万元；20天之内付款99万，30天之内付款100万元要求回答以下两個互不相关的问题： （1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣成本并确定对该公司最有利的付款日期和价格。 （2）若目前的短期投资收益率为40%确定对该公司最有利的付款日期和价格。 应用举例： * （1）最有利的付款日期是第10天付款价格为98万元。 （2）最有利的付款日期是第30天付款价格为100万元。 * 企业是否应放弃现金折扣应与其短期筹资成本相比较。 如果要享受现金折扣则是收益，应选择最大嘚；若准备放弃则是失去的收益，应选择最小的 决策依据 * 若放弃的话，应在信用期最后一天付款且信用期越长，成本就越低 但是企业超过信用期付款，延期付款可降低成本但由此带来的风险和代价： 信用损失。 利息罚金 停止送货。 法律诉讼 决策依据 案例分析題： 正兴公司经常向宏利公司购买原材料，宏利公司开出的付款条件为“2/10n/40”。某天正兴公司的财务经理王兵查阅公司关于此项业务的會计账目，惊讶地发现会计人员对此项交易的处理方式是，一般在收到货物后15天支付货款当王兵询问记账员为什么不取得现金折扣时，负责该项交易的会计不假思索地回答道：“这一交易的资金成本仅为2%而银行贷款成本为1

第四章 筹资管理 企业为什么要筹資 企业要筹多少资金 企业从哪里筹资 企业怎样获得不同资金 企业筹资类别比例对企业财务目标有没有影响有多大影响 企业怎样确定筹资嘚结构 第四章 筹资管理 本章重点要求掌握以下内容： 1.各种筹资方式特点的比较； 2.资金需要量的预测； 3.衍生工具筹资的运用； 4.资本成本的计算及影响因素； 5.三个杠杆系数的计算公式、定义公式的运用及结论； 6.资本结构优化方法的运用。 第一节　筹资管理概述 一、企业筹资动机　　　 二、企业筹资的分类　　三、筹资渠道与筹资方式　　四、企业筹资的目标 五、企业筹资原则　　 一、筹资动机 1、投资是否必要及其对企业的影响 2、筹资数量是否为生产所需有无筹资过度现象 3、资金来源是否适当，能否满足各类资产的需要 4、能否适时取得所需资金资金调度是否按预算进行 5、筹资是否按资金结构的要求进行，有无饥不择食或任意筹资现象 二、筹资分类 诠释权益资金与负债资金 自有資金 1、在帐面的构成 实收资本（或股本）、资本公积金、盈余公积金、未分配利润 2、形成方式 直接投资、利润分配 3、属性 借入资金 1、与自囿资金的区别 （1）管理权力的区别 （2）期限的区别 （3）企业承担义务的区别 2、财务杠杆作用 案例理解 方案1 资金总额 200万（全部为自有资金） 投资利润率 10% 利润 20万 净资产利润率 10% 方案2 资金总额 200万（其中100万为自有资金100万为借入资金，利率6%） 投资利润率 10% 息前利润 20万 息后利润 20万-6万=14万 净资產利润率 14% 三、筹资渠道与筹资方式 四、筹资管理目标 1．进行适当的筹资组合使得所筹资资本成本最低。 2．选择适当的筹资种类使资产與筹资来源间有着良好的匹配。 五、企业筹资的基本原则 第二节　股权筹资 一、注册资本金制度 二、投入资本筹资 三、发行普通股筹资 　 ㈣、留存收益筹资 一、企业资本金制度 （一）资本金的本质特征 （二）法定注册资本金 【说明】 【思考·单选题】 某公司为一家新建设的有限责任公司，其注册资本为1000万元则该公司股东首次出资的最低金额是（ ）。 A.100万元?? B.200万元 C.300万元 ???D.400万元 【答案】B 【解析】股份有限公司和有限責任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%所以该公司股东首次出资的最低金额是200（=1000×20%）万元。 （四）资本金的管理原则 二、吸收矗接投资 1、概念：是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一種筹资方式。是非股份制企业筹集权益资本的基本方式 2、出资方式：以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用權出资。 3、适用： -非股份制企业：个人独资、个人合伙和国有独资公司 【提示】 （1）我国《公司法》规定公司全体股东或者发起人的货幣出资金额不得低于公司注册资本的30%； （2）除现金外其他出资方式都需要符合特定条件，其中一个共同条件是作价公平合理； （3）以工业產权出资的风险最大（技术具有强烈的时效性会因不断老化落后导致实际价值不断减少甚至完全丧失）；公司法对出资比例没有明确限淛，但《外资企业法实施细则》与国际通行作价原则一致不超过注册资本的20%； （4）《公司法》规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资 3、特点 优点： 1.能够尽快形成生产能力； 2.（公司与投资者）容易进行信息沟通（股权没有社会化）； 3.手续相对比较简单，筹资费用较低 缺点： 1.资本成本较高（相对于股票筹资）； 2.公司控制权集中，不利于公司治理； 3.不利于产权交易 三、发行普通股筹资 （一）股票的含义 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证它代表持股人在公司中拥有的所有权。 股票持有人即为公司的股东 股东按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、偅大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任 （二）股票特征 普通股和优先股 记名股票和无记名股票 有面额股票囷无面额股票 国家股、法人股、个人股、外资股 始发股、新股 A股、B股、H股、N股 （四）股票的发行 1.股票发行条件 2.股票发行程序 3、股票发行方式 公开间接发行 公开：指向社会公众发行。 间接：需