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水泥行业高景气度,年迎接考验

始於2015年的房地产需求回升和国家推进的供给侧改革,助推水泥行业从低谷步入高景气度同时期,钢铁、煤炭等行业为供给侧改革的重点,其价格、利润等亦有大幅上涨。

2018年以来,周期板块如钢铁、煤炭等出现调整,而水泥板块则有相对收益,市场关注水泥行业“独立”行情的原因及其持續性我们认为主要是盈利持续大增所致,而区域性、自律限产且无库存是导致水泥高景气度的原因。展望未来,水泥行业的发展自有其周期性,从供需角度去预判景气度变化仍是不二法宝

需求以稳为主,2019年下半年起供给新增渐多

“十三五”步入后段,房地产投资与基建投资的“合仂”仍有稳增长的意义,我们对2019年水泥需求判断以稳为主,或有小幅下降。供给方面,环保已成为行业的新规范,限产将持续进行,但存在企业间、季节上的差异;高盈利之下,新增产能与置换产能的增加,造成水泥行业产能冲击的提高,但冲击仍在低水平

除水泥和玻璃外的新型建材,在2018年或媔临需求下降带来的增速下降(如防水材料、塑料管道等),或面临供给增加带来的景气度担忧(如玻纤),对应标的均现估值的调整。新型建材板块投资的寻底也是寻宝,因相关子行业仍具空间,相关公司仍具成长属性

防水材料行业受新开工较好及下游集中度提升影响,头部公司仍有较快增长,且原油价格回落提升原材料成本下降预期,股性有边际改善。

塑料管道行业受竣工增速下降影响,营收增长有所放缓,主要公司依托品牌及渠道优势实现稳健增长,未来持续成长性仍看好

玻纤行业年为产能投放高峰,且行业出口较多,面临贸易摩擦问题,优势在于行业竞争格局清晰,頭部公司竞争力强,中长期成长性好。

基于水泥行业的高盈利与低估值,推荐高景气度的海螺水泥、华新水泥、万年青新型建材白马股经过調整之后估值降至历史区间的低位,推荐具备成长属性的个股,相关标的中国巨石、伟星新材、东方雨虹。

水泥行业高景气度下,限产放松或需求大幅下降,将导致产品价格下降;新型建材下游需求如下降,或原材料成本上涨,则会面临竞争加剧、盈利下滑

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