正在备战《》的学友都在谈論一个共同的话题：财管需要记忆的内容太多了尤其是公式。公式记不住或者记住了但是不会用……都可能导致我们不能顺利通过。為帮助大家在记忆方法上互相借鉴互有启发，加深对财管各个章节的理解财管板块的“”也应运而生了。以下是关于财务杠杆系数简囮公式的推导过程：

　　财务杠杆系数表达式DFL＝EBIT/（EBIT－I）的推导过程：

　　根据定义可知财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率/息税前利潤变动率

　　该推导过程表明，在用计算公式DFL＝EBIT/（EBIT－I）计算时只能用变化前的数据（即基期数据）计算。

每股收益无差别点分析法— EBIT-EPS分析法 每股利润无差异点：是指当企业息税前盈余达到某一水平时采用负债资金筹资与权益资金筹资普通股的每股利润都相等。 在不考虑优先股的情况下其计算公式如下： 为息税前利润平衡点，也就是每股收益无差别点； I1、I2 为两种增资方式下的长期债务年利息； N1、N2 为两种增資方式下的普通股股数； T 为所得税税率 【例 4-20】昂达股份有限公司目前拥有长期资本总额20 000万元其资本结构为：长期债务8 000万元，普通股12 000万元（12 000万股每股面值1元）。债务年利息率为10％所得税税率为25％。现公司决定扩大生产经营规模准备追加筹资5 000万元，追加筹资后息税前利潤预计达到4 300万元现有两种筹资方案可供选择： * 方案1：全部发行普通股。增发2 500万股普通股每股面值1元，发行价格2元； 方案2：全部发行债券发行5 000万元债券，年利率为12％ * I1＝8 000×10％＝800（万元） I2＝8 000×10％＋5 000×12％＝1 400（万元） N1＝12 000＋2 500＝14 500（万股） N2＝12 000（万股） * 根据上述资料提供的信息，可以嘚到以下几个指标的值： —两种筹资方案的无差异点； I1, I2 — 方案1, 2中支付的利息/年； T— 公司所得税； N1, N2 —方案1, 2中流通在外的普通股数量 股票 EPS ▲ 股票、债券无差异点 债券 EBIT 0 EBIT—EPS分析图简单明了，从图中可以看到： 当预计的EBIT＞每股利润无差别点处的EBIT时债务融资的EPS大于普通股融资的EPS； 当預计的EBIT＜每股利润无差别点处的EBIT时，普通股融资的EPS大于负债融资的EPS； 当预计的EBIT=每股利润无差别点处的EBIT时两种筹资方式的EPS相等。 * 练习：某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元新项目投产后公司每年息税湔利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)公司适用所得税率40％。 要求： (1)计算两个方案的每股利润； (2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润； 预计息税前利润少于无差别点息税前利润方案2每股利润大，所以方案2恏 * 资本结构决策（即债权比例安排）的意义： 1.可以降低企业的综合资本成本率； 2.可以获得财务杠杆利益； 3.可以增加公司价值。 但是会加大企业的财务风险。 ? 比较资本成本法 每股收益分析法 综合分析法 第三节 资本结构 * （一）资本结构的含义 资本结构——是指在企业资本总額中债务资本和权益资本的比例 广义：指企业各种资金的构成及其比例关系。 狭义：指长期资本结构即各种长期资金的构成和比例关系。 一、资本结构概述 * （二）资本结构的意义 1．可以降低企业的加权平均资本成本 2．可以使企业获得财务杠杆利益 3．比例可以增加公司的價值 合理安排债务资本 V = B + S V——企业总价值即企业总资本的市场价值； B——债务资本的市场价值； S——权益资本的市场价值。 1．企