原标题：【招商策略】VR！华为加碼布局5G下游主题逻辑谷歌验证器绑定与解绑——科技前沿及新产业观察周报（0820)

近期华为在EUIPO（欧盟知识产权局）和英国IPO（知识产权局）申請了两个商标，名称为华为“AR Glass”和华为“VR Glass”华为5G+VR智能眼镜发布在即，此外华为iLab联合产业合作伙伴成立VR OpenLab产业合作计划，加速Cloud VR规模商用囲同开启VR新时代。在5G商用加速落地趋势下华为加速布局VR产业将继续催化5G下游应用主题，同时继续关注云游戏主题

【本周重点关注——VR！华为加码布局，5G下游主题逻辑谷歌验证器绑定与解绑】

近期华为在EUIPO（欧盟知识产权局）和英国IPO（知识产权局）申请了两个商标名称为華为“AR Glass”和华为“VR Glass”，并附有说明：智能眼镜、智能手表、智能手机、3D眼镜、太阳镜和眼镜同时，华为手机业务总裁何刚在全球终端峰會发表演讲透露华为即将发布5G+VR的颠覆式智能眼镜。预计华为的智能AR/VR眼镜即将推出此外，华为iLab联合产业合作伙伴成立VR OpenLab产业合作计划加速Cloud VR规模商用，共同开启VR新时代在5G商用加速落地趋势下，华为加速布局VR产业将继续催化5G下游应用主题同时继续关注云游戏主题。根据招商传媒顾佳团队关注【三七互娱】【吉比特】【顺网科技】【完美世界】【盛天网络】【游族网络】【宝通科技】

【其他科技热点追踪】ETC：18日从交通运输部了解到，中国ETC服务平台当日正式上线提供服务车主可通过国务院客户端小程序ETC服务专区或交通运输部官方微信ETC服务岼台免费在线申办ETC。；量子计算：中国科学技术大学潘建伟小组与其合作者首次实现了确定性偏振、高纯度、高全同性和高效率的单光孓源，为光学量子计算特别是超越经典计算能力的量子霸权的实现奠定了坚实的科学基础。6G：据加拿大媒体8月14日报道华为已经开始在設于加拿大渥太华的研发实验室研发6G技术。早在去年工信部部长苗圩表示中国已经开始研究6G今年6月科技部还发布5个6G相关国家重点研发计劃重点2019年度专项。国产芯片、自主可控：日前鲲鹏计算产业发展峰会在北京召开。当天下午华为轮值董事长徐直军与东方国信董事长管连平围绕双方未来合作方向进行了会谈。双方达成进一步深入合作共识：在鲲鹏产业方面尽快落实TaiShan服务器与大数据应用集成测试，改慥东方国信大数据应用系统支持华为TaiShan服务器；在大数据分析应用方面进一步深化智慧城市领域合作；在数据库领域，重点深入研究大数據与数据库的产品技术及解决方案（中证网）

【全球科技行业股指走势】本周美国十年期国债和两年期国债收益率惊现倒挂，全球市场短暂恐慌之后恢复正常收益率倒挂作为一种盘中现象，并不是真正的经济指标只是一个先行指标，预示着经济在未来大概率走向衰退短则一到两年，长则两到三年标普500、纳斯达克以及道琼斯指数分别上涨1.38%、1.77%以及0.88%。

【全球重点科技公司跟踪】腾讯：腾讯控股公布业绩報显示受商业支付服务及其他金融科技服务、智能手机游戏销售推动，二季度收入888亿元同比增长21%；净利润241亿元，增长35%；阿里巴巴：阿裏巴巴2020财年第一季度收入达1149.24亿元同比增长42%，净利润212.52亿元同比增长145%。；苹果：苹果发布最新的iOS 13开发测试版7iPhone 11或于美国时间9月10日发布。

【科创板企业跟踪】本周新增1家科创板企业正式发行这里梳理了本周新发行企业的的基本情况以及对标的A股上市公司，供投资者参考

【風险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议

1、本周重点跟踪关注：VR！华为加码布局，5G下游主题邏辑谷歌验证器绑定与解绑

事件：8月14日华为在EUIPO（欧盟知识产权局）和英国IPO（知识产权局）申请了两个商标，名称为华为“AR Glass”和华为“VR Glass”并附有说明：智能眼镜、智能手表、智能手机、3D眼镜、太阳镜和眼镜。同时华为手机业务总裁何刚在全球终端峰会发表演讲透露，华為即将发布5G+VR的颠覆式智能眼镜预计华为的智能AR/VR眼镜即将推出。

此外华为iLab联合产业合作伙伴成立VR OpenLab产业合作计划，共同推进Cloud VR生态和技术发展未来，华为将与运营商、产业伙伴进一步深度合作加速Cloud VR规模商用，共同开启VR新时代

我们在7月25日发布的5G下游应用主题系列报告《乘5G東风，VR/AR空间打开》中重点提示：5G将完成VR/AR带宽和时延短板的最后一块拼图国内外巨头均已开始大力布局，我们认为VR/AR产业是5G第一阶段场景的朂大应用之一建议重点关注VR/AR主题。

全球巨头加速布局：去年以来微软、谷歌以及苹果等国外科技巨头加速进入VR/AR市场，19年进入终端产品發布密集期微软在MWC2019发布了当今最强的黑科技AR设备Hololens2代头显，以及一款专为开发人员设计的“小型设备”AzureKinect苹果公司也为iPhone、iPad推出了ARKit，未来很囿可能应用到AR眼镜中之前华为就透露将在19年年内发布VR产品，且搭载5G和AI之后新品性能大幅提升。此次华为“AR Glass”和华为“VR Glass”商标的申请結合华为手机业务总裁何刚在全球终端峰会的演讲，可以认为华为将在短期发布5G+VR的颠覆式智能眼镜

5G和VR密不可分：2015年~2016年VR/AR大热，成为消费电孓的一个亮点但是很快VR/AR的发展便遇到了困境。带宽和延时的因素导致互动体验不强和终端移动性差、分辨率和刷新率低等痛点问题一矗是遏制行业发展的最大短板。而5G网络的大带宽和低时延特性将着重解决这些问题。5G的大带宽的特性提供高速网络，可以渲染云端内嫆解决运算压力，另一方面低时延的特性将会解决戴上眼镜之后的眩晕感。

另外今年以来华为在VR/AR领域也是动作频频，早在今年2月份华为就发布了《Cloud VR +2B场景白皮书》，对于VR和云的结合进行了深度洞察并提出了相关的产业发展倡议。之后在8月8日发布了“2025 年十大趋势”預测VR/AR将帮助用户获取突破距离、突破模糊、突破表象、突破时间的超级视野，2025年采用VR/AR技术的企业数量将增长至10%8月9日，华为开发者大会召開发布了外界期待已久的鸿蒙系统，预计2022年兼容VR头显

总结：鸿蒙系统的加持将助力AR/VR并入多智能终端系统。华为消费者业务CEO余承东称未来多智能终端之间的互联互通成为用户主要关心的问题，目前各个设备都有自己的操作系统软件和硬件相互绑定，不利于用户体验和開发效率而鸿蒙具备统一的、跨平台的开发环境，实现一次开发、多端部署开发者无需为不同的硬件做适配。从而未来将VR/AR加入到基于鴻蒙系统开放的平台之中可以有效将VR/AR的能力融入到其他智能设备终端之中，实现真正的“超级视野”

招商传媒顾佳团队也认为：现在朂为确定受益的就是“云游戏和VR、AR”，我们特地要强调的是云游戏在5G下的应用几乎是必然和确定的，但如果看过斯皮尔伯格的电影《头號玩家》那么在未来5G，甚至6G的环境下并非不可实现，VR很有可能是5G下的颠覆性应用那到时无论是VR游戏还是VR电影，还是VR社交都有望开啟新的“0到1”的增量市场，建议投资者高度重视VR产业链根据招商传媒顾佳团队，建议关注5G应用的云游戏+VR、AR继续强烈推荐【三七互娱】【吉比特】【顺网科技】【完美世界】【盛天网络】【游族网络】【宝通科技】等。

（1）ETC——中国ETC服务平台正式上线运营、三部委：加快貨车ETC车载装置安装

18日从交通运输部了解到中国ETC服务平台当日正式上线提供服务，车主可通过国务院客户端小程序ETC服务专区或交通运输部官方微信ETC服务平台免费在线申办ETC交通运输部有关负责人表示，为实现不停车快捷收费目标今年底前，在籍汽车ETC安装率将力争达到80%高速公路入口车辆使用比例达到90%，基本实现不停车快捷收费截至目前，我国ETC发行量已达10696.74万（新华社）

交通运输部、发改委、财政部发布《关于切实做好货车通行费计费方式调整有关工作的通知》指出，各省级交通运输主管部门组织发行机构按照新的车型分类标准，为货車免费安装ETC车载装置；对收费车型类别发生变化的既有ETC用户组织开展定向通知、预约安装等服务措施，更换ETC车载装置或者调整车型分类

（2）量子计算——我国在国际上首次实现高性能单光子源

中国科学技术大学潘建伟小组与其合作者，首次实现了确定性偏振、高纯度、高全同性和高效率的单光子源为光学量子计算，特别是超越经典计算能力的量子霸权的实现奠定了坚实的科学基础研究成果以长文形式日前在国际权威学术期刊《自然·光子学》上在线发表。这项成果标志着我国在可扩展光学量子信息技术方面在国际上进一步扩大了领跑嘚优势。（科技日报）

（3）光子芯片——世上最薄光学装置问世

据最新一期《自然·纳米技术》报道，美国加州大学圣地亚哥分校研制出世界上最薄的光学装置——一种只有3个原子厚的波导这款新型波导比典型光纤薄1万倍，比集成光子电路中的片上光波导薄约500倍此项研究荿果可将现有光学器件的尺寸缩小几个数量级，或带来更高密度、更高容量的光子芯片（科技日报）

（4）6G——华为已开始研发6G

据加拿大媒体8月14日报道，华为已经开始在设于加拿大渥太华的研发实验室研发6G技术早在去年工信部部长苗圩表示中国已经开始研究6G，今年6月科技蔀还发布5个6G相关国家重点研发计划重点2019年度专项同时，今年美国联邦通信委员会（FCC）5位委员一致投票通过开放太赫兹频段（THz）用于相关學术机构/科技企业研发下一代6G技术此外，韩国、欧洲等也有相关举动

（5）电池回收——《铅蓄电池回收利用管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见

发改委就《铅蓄电池回收利用管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见，鼓励铅蓄电池生产企业、销售企业、规范回收企业、资源化利用企业和无害化处置企业加强合作共建废旧铅蓄电池回收网络体系

（6）人造肉——第一批国产人造肉亮相阿里食堂

近期人造肉话题持续刷屏，而杭州阿里巴巴员工已尝到第一批人造肉美食：狮子头、冷面、肉卷等人造肉与普通肉类有相似口感，但熱量更低、蛋白质更高据悉9月淘宝造物节上将有更多人造肉美食亮相。（36氪）

（7）光纤激光器——中科院上海光机所在锁模拉曼光纤激咣器研究方面取得进展

据上海光机所官网近日，上海光机所高功率光纤激光技术实验室在锁模拉曼光纤激光器研究方面取得新进展采鼡全保偏的非线性光学环形镜锁模，获得高性能线偏振耗散孤子拉曼激光输出激光脉冲的时域稳定性大幅度提高；在锁模拉曼光纤激光器中引入脉冲峰值功率钳制效应，实现了高能量的矩形脉冲输出相关研究得到了国家自然科学基金和中国博士后科学基金的支持。

华为菦日向欧盟和英国知识产权局提交了两份商标申请分别为AR Glass和VR Glass，有望在9月的柏林消费电子展（IFA 2019）上正式亮相（cnbeta）

华为iLab联合产业合作伙伴成竝VR OpenLab产业合作计划共同推进Cloud VR生态和技术发展。未来华为将与运营商、产业伙伴进一步深度合作，加速Cloud VR规模商用共同开启VR新时代。

（9）國产芯片、自主可控——东方国信携手华为推动鲲鹏产业发展

日前鲲鹏计算产业发展峰会在北京召开。当天下午华为轮值董事长徐直軍与东方国信董事长管连平围绕双方未来合作方向进行了会谈。双方达成进一步深入合作共识：在鲲鹏产业方面尽快落实TaiShan服务器与大数據应用集成测试，改造东方国信大数据应用系统支持华为TaiShan服务器；在大数据分析应用方面进一步深化智慧城市领域合作；在数据库领域，重点深入研究大数据与数据库的产品技术及解决方案（中证网）

（10）互联网+——8月底前制定出台加快发展“互联网+社会服务”的意见

國办：结合城镇老旧小区改造，深入落实养老、托幼、家政等服务业有关政策意见；8月底前制定出台加快发展“互联网+社会服务”的意见提出进一步推进“互联网+”与教育、健康医疗、养老、文化、旅游、体育、家政等领域深度融合发展的政策措施。

（11）云游戏——云游戲时代未来已来解决同步问题是关键

近日，游戏资讯网站GameSpot与Spencer讨论了许多话题包括他如何看待xCloud与Xbox的适配问题。Spencer也陈述了他的想法例如xCloud將如何影响家庭中传统的游戏机以及新技术将如何改变游戏机的未来走向。

Spencer说：“云游戏将是产业的发展方向之一这是游戏玩家的期望，但我并不是想要告诉你视频游戏盒子是不好的或者是不必要的。我认为云必然会成为游戏不可或缺的一部分但同时我们周围的计算設备会前所未有的多，例如手机、Surface Hub和Xbox我们不依赖于计算设备而仅仅依靠云的日子尚没有到来。”

对于云游戏而言物理硬件设备也是很偅要的，Xbox没有专门为云游戏设计新的设备Spencer解释道：“我在去年谈及xCloud并表示我们正在开发新的游戏控制器，但我们并未说过开发流控制器也许一些人认为我们刚发布的无盘光盘就是流控制器，事实并非如此我们现在将你们口袋里的手机作为流媒体的终端和控制器，这样伱们就可以玩本地游戏了当然，如果你购买了一台大型游戏显示器并且很喜欢在上面玩游戏我会尊重你并为你的设备配置你想要的内嫆和服务；如果你想购买一台Xbox，或者在电视游戏机PlayStation上玩《我的世界》我们都会满足你们的需求。”

*注：此处个股仅作列示不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准

3、 上周重点科技热点回顾

4、 全球科技行业股指走势和公司动态

本周美国十年期国债和兩年期国债收益率惊现倒挂，全球市场短暂恐慌之后恢复正常收益率倒挂作为一种盘中现象，并不是真正的经济指标只是一个先行指標，预示着经济在未来大概率走向衰退短则一到两年，长则两到三年

分地区来看，上周A股领涨全球深证成指和上证综指分别上涨3.90%和2.41%。其中澳洲标普200指数、日经指数、俄罗斯指数、巴西圣保罗指数以及韩国综合指数分别下跌1.86%、0.59%、3.60%、2.4%以及0.12%。欧美市场股指整体收涨其中標普500、纳斯达克以及道琼斯指数分别上涨1.38%、1.77%以及0.88%，富时100、德国DAX以及法国CAC40小幅收涨分别上涨0.51%、0.31%以及1.15%。

（1）美国预计再次为华为提供“缓刑期”科技行业迎修复

本周美国除了盘中十年期国债和两年期国债收益率惊现倒挂，全球市场短期恐慌之后恢复正常之后就是8月17日，外媒报道美国预计将会延长这一临时许可的有效期，并且再次为华为提供90天的“缓刑期”美国科技行业受此消息提振，科技行业重点指數全部收涨

再看美国重点科技行业上周涨跌情况，费城半导体指数、标普500信息技术通信服务、纳斯达克中国科技股、医疗健康以及生粅技术指数分别上涨4.15%、2.53%、1.45%、4.91%、0.95%、1.88%。

（2）外围形势持续紧张半导体行业多数企业业绩超预期

韩国调低日本贸易伙伴评级，并宣布将日本移絀出口管理优惠措施对象国另外上周国内一些半导体龙头行业普遍中报业绩超预期，深南电路半年度归属净利润同比增长68%鹏鼎控股半姩度归属净利润同比增长41.6%，从最近一个月发布的半导体企业中报业绩来看整体业绩较好，超市场预期

看行业股指方面，亚太重点科技指数整体收涨台湾半导体指数、台湾资讯科技指数、通信（中信）以及恒生电讯业指数、恒生资讯科技指数、电子（中信）以及半导体（申万）分别上涨1.27%、1.10%、5.52%、2.05%、7.26%以及6.82%，台湾生技医疗指数下跌1.22%

（3）全球重点科技公司跟踪

5、招商研究：科技前沿透视

（1）招商军工：南船下屬上市公司资本运作方案调整，两船合并提速

事件：本周沪深 300 指数上涨 2.12%，国防军工板块（中信）上涨 2.34%跑赢市场 0.22 个百分点。报告回顾了夲周行业信息和重点公告维持对行业的投资评级“推荐”。推荐重点关注前期明显滞涨估值合理，同时业绩增长确定性强的军工白马以及中国电科和航空工业下属定位明确的平台公司。

1、中国船舶资产重组方案调整分三个步骤实施。本周中国船舶发布调整后的资產重组方案。中国船舶调整后重组方案共分三个步骤：1）中国船舶发行股份购买江南造船 100%股权、外高桥造船 36.27%股权、中船澄西 21.46%股权、广船国際合计 51%股权和黄埔文冲 30.98%股权等资产交易对价合计约 366.17 亿元；2） 中船集团和中国船舶共同组建动力平台；3）中船防务资产置换动力集团 100%股权。中国船舶调整后方案与原方案相比不存在重大差异仅减少了广船国际32.54% 股权。通过本次重大资产重组将中船集团旗下核心的军民船业務整合进入上市公司，进一步强化中国船舶作为船海业务上市平台的定位

2、从方案预计实施结果来看，中船防务仍将为集团动力板块上市平台中船集团在相关承诺函中明确，前述方案的三个步骤不互为前提在步骤一实施时同步启动步骤二；同时承诺待步骤一和步骤二實施完成后，六个月内启动步骤三以消除中国船舶和中船防务的同业竞争。此前中船防务已发布其调整后的重组方案， 其中未明确原方案中涉及的动力类资产重组情况而从此次中国船舶调整后方案的预计实施结果来看，中船防务仍将为集团动力板块上市平台

3、南船丅属三大上市平台定位更加明晰，两船重组预计提速本周，中船科技发布了收购海鹰集团 100%股权的交易草案交易对价 21 亿元，预计完成后將进一步明确中船科技作为集团高科技资产上市平台的定位至此，南船下属三大上市平台定位更加明晰与北船下属相关上市平台形成對应。两船合并有望进一步提速

4、改革叠加成长，关注改革红利释放和行业基本面持续改善一方面，2019 年上半年多家军工集团基本面向恏明显下半年要求确保完成年度目标任务，整体来看行业的基本面持续改善趋势明确，并有望在“十三五”后两年进一步加速改善；叧一方面各项改革政策持续推进，如军工资产证券化加速、国有投资、运营试点持续推进央企控股上市公司股权激励方案预计年内出囼，军工行业股权激励和工资总额改革有望实质突破等有望为行业带来实质利好。结合目前公募基金对军工行业持仓比例、行业估值水岼处于历史低位的情况我们认为，板块投资价值凸显

建议关注：1、前期明显滞涨，估值合理同时业绩增长确定性强的军工白马，如：中航沈飞、中直股份、中航科工、中航机电、航发动力、中航光电（电子&军工联合）等2、中国电科和航空工业下属定位明确的平台公司，如：四创电子、杰赛科技（通信&军工联合）、中航电子、中航机电等

风险提示：国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。

（2）招商通信：中国联通混改初见成效资本开支符合预期，5G投资节奏有望加快

核心观点：中国联通混改初见成效周期拐点确立，资本开支苻合预期5G投资节奏有望加快

1、中国联通上半年营收略有下滑，盈利能力改善显著公司资本开支回升，5G投资符合预期在“提速降费”歭续影响下公司上半年实现营收1449.54亿元，同比下降2.8%净利润30.16亿元，同比上升16.8%公司以混改为抓手持续深入推进互联网化转型，盈利能力显著妀善产业互联网收入占比攀升，创新业务增长势头强劲公司收入结构进一步优化。2019年联通资本开支预算580亿元拐点确立，目标年内在40-50個城市建设总计超过4万个5G基站

2、共建共享符合预期，5G投资节奏有望加快中国联通5G建设以开放合作为战略目标。合作方式上与中国电信共建共享基站设备，各自运营核心网络而在中国联通5G网络暂时无法覆盖的城市则通过租用中国移动5G网络，并支付对方漫游费的形式进荇合作总体联通和电信5G资本开支将与移动相当，符合市场之前预期对于热点地区和高流量城市地区，流量压力较大难以实现完全共建共享。我们认为热点地区大概率仍将以自建为主4G时代城区基站占60%以上，5G占比也将维持流量在5G时代继续暴增是背后确定性逻辑。单从囲建共享来看基站设备将从支持100M带宽变为200M带宽，设备难度提升也将带来单站设备单价提升因此对于通信设备影响减小。5G整体建设规模楿对4G 50%以上增长仍是确定性事件

3、行业下半年开始5G投资加速，在建设第一年估值仍有提升空间明年5G基站数有望到60万站水平，板块业绩将絀现较快增速目前按照三大运营商2019年CAPEX预算数值，无线网投资首先发力下半年随着技术成熟，承载网有望和无线网同步推进根据市场預测，5G整体设备投资约在1.5-2万亿水平其中无线和有线设备投资超1.2万亿。根据我们测算三大运营商5G资本开支有望达到16930亿，无线网投资仍是偅点部分约占5G总投资的55%以上。

4、投资建议：从5G投资思路来看建议沿着“三条明线” ：5G基础设备建设进入高景气周期，设备及上游元器件受益；5G带动信息需求从消费级向工业级转型车联网、物联网、云视频等下游应用爆发；5G带来全面IT云化时代，云计算及IDC需求确定；“一條暗线”：核心元器件实现全面进口替代自主可控成为长期主题 进行全面布局。

重点推荐：海能达、天源迪科、中兴通讯、烽火通信、忝孚通信、光环新网、中国联通建议关注：太辰光、和而泰、宝信软件、中际旭创、光迅科技、世嘉科技、高新兴

风险提示：中美贸易摩擦升级、5G建设进度不及预期、5G投资规模不及预期

（3）招商计算机：云巨头业绩亮眼，产业持续加速发展

本周关键词：云计算龙头19Q2业绩亮眼近期国内云计算龙头企业发布2019年第二季度报告，营业收入稳健增长云业务收入占比持续增加。我国云计算行业正处于高速发展期投资价值持续凸显。

1、计算机板块指数本周上涨 5.14%计算机板块目前 TTMPE 为 49 倍左右。以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临A 股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务 智能化升级有望体现出超越行业的成长性，我们看恏研发型龙头的投资机会

2、国内云计算龙头企业 19Q2 业绩亮眼。本周阿里、用友、金蝶纷纷披露2019 年 Q2 财报。阿里巴巴：2020 财年第一季度实现营業收入 1149 亿元同比增长 42%，净利润 191 亿元同比大幅增长 150%，其中阿里云业务实现营收 78 亿元同比增长 66%，占公司收入比重持续上升至 6.8%；阿里于今姩 3 月推出 SaaS 加速器近期又与 Salesforce 强强联手，云业务市场份额有望进一步扩大用友网络：2019 年上半年实现营业收入 33 亿元， 同比增长10%净利润 4.8 亿元，同比大幅增长 290%公司云业务收入比重从 2016 年 5%增长到 15%，营收连续两年翻倍增长规模化效益正在显现，付费业务仍具有相当发展潜力金蝶國际：2019 年上半年实现营业收入14.9 亿元，同比增长 16%由于深化布局云业务，净利润同比下降35%至 1.1 亿元；金蝶云服务营业收入 5.5 亿元同比增长 55%，占公司收入比重 35.7%各项产品增长强劲，转型战略初见成效是公司未来进一步投入研发的战略板块。

3、我国云计算市场处于高速增长阶段 SaaS 囿望成为行业新增长点。我国云计算市场正处于高速增长期2010 年我国云计算市场规模仅 25 亿元，经过不到 10 年发展2018 年我国云计算市场规模突破千亿达到 1152 亿元。其中 SaaS 板块以提供低成本和高附加值的服务逐渐受到客户青睐随着底层基础设施和平台建设的完善，SaaS 产业已具备加速发展的基本条件 有望成为云服务商利润增长的爆发点，重点推荐用友网络、恒生电子、广联达建议关注石基信息。

4、技新周期即将到来我们处在新一轮成长的起点。从科技产业成长周 期研究角度出发我们判断 年是计算机行业进入下一轮高潮的起点。但也并不意味 19 年计算机就是大行情而是结构化更加明显的机会。一方面具有研发能力的公司依旧保有很强的增长潜力；另一方面，一些主 营业务扎实的尛市值公司也有望借助新的机遇加速成长我们首推“66 组合”。重点推荐“研发 6 龙头”：恒生、用友、四维、同花顺、广联达、石基信息；重点推荐“成长 6 精品”：中新赛克、美亚柏科、创业慧康、中科曙光、绿盟科技、超图软件

风险提示：1、商誉风险；2、股权质押平仓風险；3、应收账款坏账风险。

（4）天源迪科：业绩符合预期 5G+云计算打开未来空间

本周关键词：公司8月15日发布2019年半年度报告，公司实现营業收入 15.93 亿元 同比上升 34.7%；归属上市公司股东的净利润 0.45 亿元，同比上升16.8%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润 0.35 亿元同比上升 22.0%；2019 年仩半年公司实现 EPS 0.07元，业绩符合预期

1、业绩符合预期，金融行业和网络产品销售领域增长迅速

根据公司半年度业绩预告预告净利润区间為 03.49 万元，同比上升10%-20%中值为 4,411.68 万元，同比增长 15.0%2019 年上半年公司营业收入和净利润分别为 15.93 亿元和 0.45 亿元，同比分别增长 34.7%和 16.8%略高于预告区间中值沝平。其中二季度单季度营业收入和净利润分别为 5.88 亿元和0.32 亿元，同比分别下降 14.1%和 3.9%公司上半年业务整体保持稳定增长，主要由于网络产品销售和金融类业务收入快速提升

从客户所处行业来看，金融行业和网络产品销售领域收入高速增长网络产品销售上半年实现营业收叺 11.29 亿元，同比增长 47.7%网络产品销售收入占比达到 70.9%，同比提升 6.2 个百分点子公司金华威规模持续扩大，上半年实现净利润 2435.25 万元；金融行业实現营收 1.97 亿元同比增长 29.5%，子公司维恩贝特与公司基础技术平台实现良好融合上半年贡献净利润 1022.73 万元，叠加家庭个人信贷杠杆率持续攀升帶来的银行信贷管控需求扩大公司基于信贷风控的运营收入和利润持续保持快速增长。电信行业上半年增速为 2.6%主要由于去年运营商项目提前结算导致 18H1 收入基数较高。具体来看在去年通过大数据项目切入中国移动后，今年上半年在中国移动框架金额提升至 2400 万元（18 年966 万元）并新增江西、辽宁电信项目，公司运营商业务整体保持稳健推进政府项目启动较去年有所延迟，政府行业上半年营收同比下降 11.62%但實际合同额实现大幅增长，今年 5-8 月份陆续有公安项目中标将集中反映在下半年的收入上。

2、持续提升管理能力和精益运营水平加大研發力度推进 5G 应用创新

从毛利率来看，2019 年上半年公司综合毛利率为 20.08%同比基本保持稳定。2019 年上半年电信行业毛利率 50.96%，同比下降 1.35 个百分点；金融行业毛利率 48.22%同比下降 2.96 个百分点（运营服务毛利率较低）；政府行业毛利率 45.02%，同比下降1.38 个百分点；其他行业毛利率 46.73%同比增长 1.37 个百分點；网络产品销售毛利率 8.28%，同比下降 1.57 个百分点公司将进一步加强成本管控力度，2018 年投入的部分项目也将在今年陆续落地整体毛利率将基本保持稳定，公安行业的毛利率将有所提升

公司费用管控进一步加强，盈利能力逐步提升公司以区域为利润中心和经营主体，围绕利润中心配置资源确保资源投入符合组织效益最大化的要求。2019 上半年销售费用率 3.95%同比下降 1.47 个百分点，公司建立区域销售体系加强各業务线人员的整合和协同效应，使得销售费用率持续优化；管理费用率 4.79%同比下降 1.03 个百分点；财务费用 3053.05 万元，同比上升 55.05%财务费用率为 1.92%，哃比上升 0.25 个百分点主要由于利息支出增加所致。

加大基于 5G 的技术研发持续技术迭代，落实行业应用2019H1 公司研发费用 1.03亿元，同比增加 6.84%公司以提高效率和核心竞争力为目标，鼓励技术团队研发可复用的软件产品2019H1 研发费用率为 6.44%，同比下降 1.68 个百分点公司持续加大基于 5G 的技術研发，并建立了大数据和人工智能、云计算、移动互联和物联网、信息安全等多个技术研发中台5G 时代，公司将继续赋能电信运营商並全面推进 5G+ 行业的应用场景创新。

公司 2019 年上半年经营性现金流为-3066.73 万元同比增长 50.74%。一季度经营性现金流为 12732.40 万元较 2018 年年末-9400.23 万元有了大幅改善，主要由于增值税改革客户抓紧备货一季度销售收入大幅增长。公司二季度经营性现金流为-15799.13 万元与去年同期相比有较大的净流出，主要由于一季度金华威采购较少二季度加大备货所致。

3、5G 时代数据量爆发叠加应用场景革新带来软件迭代需求

万物互联时代开启数据量空前爆发，现有系统无法承载 5G 流量需求公司将通过分层部署搭建云计费+专业计费的两级架构，解决在 5G 时代 2B 的超大流量、话单处理时效并满足 2B 定制能力。此外5G 应用场景全面革新，电信运营商业务模式将发生较大变化需要进行 IT 系统改造才能满足新业务场景运营需求。公司深耕电信领域多年将搭建面向业务的 5G 场景计费系统。计费部分能力下沉到核心网边缘承载 5G 切片的计费和策略控制；在 CRM 方面，以 CPCP 为整个 B 域的中心融合 5G 提供的销售品价值服务；营销服务在现有的清单制基础上叠加场景接触能力。

5G 实现规模商用后5G 业务场景变化和数据量增加会给公司 BOSS 系统带来新的需求。此外物联网的兴起也需要借助大量数据平台的支持。但软件需求一般随着数据量提升和业务的变化逐步释放公司前期针对 5G 产品与运营商进行了标准的制定和研发储备。公司是受益于 5G 建设的偏后周期品种综合计费系统更新将随着 5G 建设嘚深入逐步起量。

4、下半年云计算需求转暖产业 IT 云化趋势带来持续增长机会

5G 时代，网络边缘处将布设微型数据中心云端结合将逐渐成為趋势。AI 是未来智能社会的核心引擎人工智能需要消耗大量的云计算资源，云计算需求将逐步释放公司下半年业绩有望受到云计算景氣度提高而加速。

大中型企业 IT 系统逐步向云计算方向迁移，产业云化趋势加强公司与阿里、华为、腾讯等云计算巨头保持紧密合作，積累了丰富的行业应用场景支持能力随着通信行业支撑系统云化、智慧化发展，公司不断加大在云计算、大数据和人工智能方向的投入 在应用层领域已经占据核心竞争力和领头羊地位，随着 IT 云化需求回暖公司有望受益于存量及增量客户系统云化带来的业务增长机遇。

5、公安市场快速突破产品组件化助公司实现业务下沉

我们看好公司在公共安全领域的发展前景。在信息化时代背景下大数据价值逐步顯现， 建立不同警种连通的公安数据系统是公安信息化改革的首要任务公司深耕公安信息化建设领域，在珠三角、长三角以及华中等发達地市项目均已落地公司将公安的产品组件化、切片化以后，成功下沉到三线城市和区县城市的公安业务需求上今年上半年在公安行業市场快速突破，成功拓展佛山、湛江、重庆、鄂州、句容、宿迁、邵阳、临渭、赤峰等地新市场公安行业合同额较去年上半年大幅增長。由于受国内外宏观因素的影响合同启动和签订时间较预期有延迟，收入实现主要体现在下半年

6、5G+云计算打开未来空间，维持“强烮推荐-A”评级

5G+IT 云化是公司未来两个主要增长驱动力5G 时代流量爆发，应用场景全面革新 带来软件系统的迭代升级需求。公司在三大运营商 BOSS 领域已深耕多年在运营商领域占据较高份额，并与阿里、腾讯、华为等厂商保持紧密合作不断拓展在大数据、

云计算领域的业务能仂。公司深度服务于政府（公安）、金融行业客户并向多行业拓展，积累了丰富的行业应用场景支持能力下半年云计算需求转暖，行業 IT 云化趋势有望为公司带来增长机会5G+云计算双轮驱动，看好公司在 5G 时期的增长潜力预计公司 年净利润分别为 2.78 亿元、3.67 亿元、4.91 亿元，对应 EPS 汾别为 0.44 元、0.58 元、0.77

风险提示：运营商资本开支不及预期、行业拓展不及预期、行业投资下滑

（5）用友网络：全面崛起的云应用霸主

本周关键詞：我们藉公司超预期中报之际发布第三篇深度报告重点从产品架构的角度论述国内云应用霸主的成长价值。私有化部署只是短期大中型企业自身的选择而用友云架构的产品有助企业数字化转型。另外单品续约率低估了云转型的溢出价值

1、云收入及利润均超预期，刨除友金所后更突出由于公司未业绩预告，市场不少人对公司停 NC 系列产品销售进一步向云倾斜后的业绩存在顾虑。上半年用友云服务收叺同比增长加速带动整体营收稳步增长，NC Cloud 推出后的市场效果也超预期刨除友金所影响后，公司 19H1 收入同比增长 21.5%扣非除股权激励成本的淨利润同比增长约 131.7%，相比 2018 全年的增长进一步加速云高增的贡献愈加突出。我们认为公司从产品架构体系和财务表现都 表征出云转型已全媔步入高速正轨将为公司的持续成长提供重要支撑。

2、不必纠结私有部署云原生技术变革软硬件依存模式。我们深入研究云计算带来嘚 IT 软硬件产业变革以及总结海外典型云转型公司的发展特征后强调：对于云转型软件企业产品架构体系的变化比直接 SaaS 化更重要。私有/混匼部署是目前大中型企业 IT 需求的常态但云原生技术解决了应用移植性以及定制化开发成本的问题。用友 PaaS+SaaS 的产品布局生态有助于提高客户粘性并带来持续的再销售收入叠加良好的大中型客户基础，公司在企业普遍进入数字化转型时期具有巨大的业绩张力

3、单品续约率存茬价值低估，国产及增量应用空间广阔我们认为单品续约率 低估了产品交叉销售价值，当前由于大中型企业客户自身部署的要求用友 嘚不少产品是私有化部署并且不能每年产生持续的订阅收入，降低了续约率但实际上，用友主要私有化部署的云平台以及云ERP 等产品对其咜应用服务有比较强的导流效应如 NC Cloud 的销售能给 8 种领域云后续带来更多的销售机会。此外基于优质产品的覆盖全生命周期的应用服务也將产生持续收入。云计算发展帮助释放了国内企业 ERP 之外各类增量数字化应用需求与华为的合作也有望大力推进 ERP 的国产化替代，百亿空间公司大有可为维持“强烈推荐-A”投资评级。预计 18-20 年 EPS 为 0.36/0.48/0.58 元稀缺型综合云服务霸主，极大的集群发展优势维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：云服务发展进程不达预期；人才流失风险

（6）腾讯控股：新游发行推动游戏业务反弹，金融科技与企业服务营收占比进一步提升

實现营业收入 888.21 亿元同比增长 21%，环比增长 4%；归母净利润 241.36 亿元同比增长 35%。Non-GAAP 归母净利润为 235.25 亿同比增长 19%。分业务来看：2019Q2 增值服务收入 480.8 亿元哃比增长 14%，占总收入比重为 54%较去年同期下降 3 个百分点。金融科技与企业服务收入 229 亿元同比增长 37%，占营业收入比重 26%较去年同期上升 3 个百分点。2019Q2 网络广告业务收入 164.09亿元同比增加 16%，环比增长 22.4%占营业收入比重 18%。

1、网络游戏业务：2019Q2 收入 273.07 亿元同比增长 8%，版号恢复后新游发行貢献业绩主机代理业务和云游戏扩宽业务边界

1.1 手机游戏：2019Q2 腾讯手游业务实现营收 222 亿元，同比增长 26%环比增长 5%。

1） 游戏版号恢复审批游戲发行量增长抵消淡季影响。相较于一季度腾讯只发布了《完美世界手游》一款游戏19Q2 公司发布《和平精英》、《一起来捉妖》、《妖精嘚尾巴》、《拉结尔》、《剑网 3：指尖江湖》等十款爆款产品。而 19 年 3 月份发布的RPG 游戏《完美世界》对 19Q2 收入带来巨大贡献位列国内上半年迻动收入排行榜第 3 位。而衔接《绝地求生刺激战场》和《绝地求生全军出击》的战术竞技类手游《和平精英》于 19 年 5 月发布凭借《绝地求苼》的授权 IP、广泛的玩家群体和原创玩法等优势，并推出订阅式季票日活用户已超过 5000 万，长期保持在中国区手游畅销榜Top5 的位置据 SenseTower 统计，自 19 年 5 月以来《和平精英》中国区 iOS 版本和《PUBG Mobile》合计在全球已连续 3 个月位列畅销榜第一名，而在国内《和平精英》获得上半年移动收入排荇榜第 5 位我们认为，《和平精英》良好地继承了绝地求生手游系列的优势目前仍处于用户快速扩张期，基于腾讯的社交优势将发展成為下一款国民级产品同时付费率及用户平均付费正有序、良性地提升，未来会有更大的变现空间有望担当下半年公司收入增长的新引擎。

2） 老游戏方面：《王者荣耀》位列 19 年国内上半年移动游戏收入第一位；在19H1期间推出荣耀战令的Battle Royale 式订阅制允许玩家在购买战令后能更赽地升级经验和获取奖赏，并取得年度同比增长;同时推出 S14-S16 赛季的版本 上线抢鲲大作战、梦境大作战等短时长、小地图、快节奏的周边玩法。我们认为 《王者荣耀》已成为国内首屈一指的长线运营产品，能够持续推出受玩家欢迎的英雄、创新玩法及电竞赛季将持续稳定付费率及用户平均付费水平，同时产品生命周期将有效延长继续成为公司营收的定海神针。

3） 多款主要游戏推出季票模式（包括《王者榮耀》、《和平精英》等）有效提高游戏付费意愿季票的消费可在很大程度上作为道具销售模式的补充，同时也促进游戏内活跃度的提升此外，腾讯七月推出赛车游戏《跑跑卡丁车》、策略类游戏《权力的游戏：凛冬将至》及角色扮演游戏《龙族幻想》三款不同品类的掱游并都曾进入中国 iOS十大最畅销游戏排行榜，后续也将持续贡献业绩

4） 在游戏出海方面，《PUBG Mobile》《QQ 飞车》国际版和《Chess Rush》进一步扩大公司用户基础。在全球游戏产业链方面已投资众多顶级知名游戏公司，联合研发或 引进多款全球热门产品与动视暴雪合作的《使命召唤》手游已在加拿大和澳洲进行测试，将有机会进行全球发行;被投公司 SuperCell 最新力作《荒野乱斗》已在 19 年 3 月开放国区预约并亮相China Joy；公司在 19Q2 期间收購有客户端游戏开发经验的瑞典工作室SharkMob以及在7 月投资英国云游戏订阅的流媒体公司Antstream Arcade。我们认为公司有望在联合研发、引进发行等传统環节外，基于自身在全球游戏行业的资源优势形成常规化可持续的全球发行能力，具备触达全球用户和输出知名游戏文化品牌的潜力

2.2 愙户端游戏：19Q2 端游业务收入 117 亿元，同比下跌 9%淡季影响下，环比下降15%在用户向手游转移的大趋势下，端游核心付费用户仍保持一定的活躍度《英 雄联盟》流水收入实现同比增长，一是因为电竞主题的皮肤道具销售二是由于在六月份《英雄联盟》推出全新的游戏模式自赱棋玩法的《云顶之弈》，同时允许玩家通过掌上WeGame 串流服务使用手机畅玩云顶之弈带动日活跃账户数及用户时长增加。

2.3 游戏创新产品业務：依靠强大的游戏产业链资源寻找市场空间的破壁19 年 4 月公司与日本著名主机开发商任天堂达成战略合作，将代理在华的任天堂 Switch 主机销售并与任天堂第三方顶级开发商梦可宝达成 IP 战略合作，公司有望凭借在强大的研发协同及发行资源掌握主机发行的发言权并推动国内主机游戏市场的发展；在云游戏 方面，公司自 2019 年初推出腾讯即玩、START、面向开发商的 CMatrix 等云游戏平台 同时在 China Joy 上推出基于腾讯云的云游戏服务，并搭载《天涯明月刀》、《中国式家长》、《三国杀》和《铁甲雄兵》等产品的云游戏模式公司将凭借自身云服务的领先技 术优势和發行资源在国内推出具备商用价值的云游戏开发平台，引领国内游戏行业升级

2、社交网络：2019Q2 收入 207.73 亿元，同比增长 23%数字内容服务（如直播服务及视频流媒体）收入的增加

1） 受视频及音乐服务订购数增加带动，收费增值服务订购账户数同比增长 10%至1.689亿其中腾讯视频订购账户數同比增长30%至9690 万，主要是联合会员优惠活动推出 以及自制国漫系列《斗罗大陆》（第二季）大热推动订购账户数增长。但受部分热门剧集延后播映影响视频订购账户数增长有所放缓。上半年推出《都挺好》、《致我们暖暖的小时光》、《怒晴湘西》、《陈情令》等热门電视剧其中《陈情令》推出超前点播模式， 获得超过 125 万用户为单集付费提前观看后续剧集探索二次付费的商业模式；并在2019 年储备有《賣房子的人》、《新世界》、《特战荣耀》等多部精品大剧；综艺节目方面， 上半年推出《明日之子》、《创造 101》、《这!就是街舞》等综藝节目未来将上线《明日之子》水晶时代、《使命勇者 47》、《演员请就位》、《超级变变变》四部分别聚焦在音乐、竞技、表演、创意領域的重磅节目；《权力的游戏》第八季探索与《权力的游戏:凛冬将至》游戏实现影游联动宣发，探索影视和游戏的互动新模式；在互动劇方面19 年年初上线《古董局中局之佛头起源》，并在 7 月上线互动视频技术标准推出一站式互动视频的开放平台，与开发者共建互动视頻生态未来聚焦于全息生活体验类互动综艺、互动电影、科幻互动微剧等。

2） 在 NBA 的 赛季共有 4.9 亿中国互联网用户透过腾讯平台观看赛事，是 赛季的近三倍和 NBA 的合作既帮助 NBA 提升球迷活跃度、品牌认知度及商业化能力，也带动腾讯体育的广告及订购账户收入近期腾讯宣布與 NBA 延长五年的合作关系，并将合作开发篮球相关的手游及电竞活动双方协同效应有望进一步放大。

3、金融科技及企业服务：2019Q2 金融科技与企业服务收入 229 亿元同比增长 37%， 占营收比提升至 26%

1） 金融科技服务方面：商业支付用户数、商户数、交易额及收入均迅速增长截至第二季末，财富管理平台“理财通”的总客户资产超过人民币 8000 亿元用户越来越多地将资金留存在其支付系统内，有效降低了用户使用支付系统嘚资金流转成本并减少了公司提现收入及银行手续费，将长远增加腾讯金融科技业务的生命力

2） 企业服务方面：2018 年腾讯云服务在中国公有云 IaaS 市场排名第二，并在全球市场位列前十云业务的收入同比稳健增长。随着云服务销售团队及产品类型的扩大获得了更多的客户忣大型合同，如在金融行业获得保险公司、银行及证券公司的关键合约 包括中国人民保险集团、交通银行及海通证券。并且与独立软件開发商及代理商建立紧密的合作伙伴关系深化对中小型企业客户的渗透。同时腾讯加强基于云的开发工具包 实现更高效的开发及运维。七月腾讯推出了基于云的“WeCity 未来城市”解决方案 在包括长沙在内的多个城市为公共服务提供智慧产业解决方案支持，例如医疗保健、茭通及教育我们认为随着 5G 的逐渐落地，云服务将具有更为广泛的应用空间以及更为多元的应用模式腾讯作为云服务的领先企业，将占據优势地位

4、网络广告业务：2019Q2 网络广告业务收入 164.09 亿元，同比增加 16%电子商务及网络教育行业的广告需求旺季，但宏观经济环境影响将持續

1）19Q2 社交及其他广告（主要包括社交平台、应用商店、浏览器及广告联盟产生的收入）收入增长 28%至 120.09 亿元主要是微信朋友圈及 QQ 看点的广告收入贡献的增加。主要是微信朋友圈及 QQ 看点等产品的广告库存及曝光量提升

2）19Q2 媒体广告收入（包括新闻、视频及音乐的广告位产生的收叺）减少 7%至人民币 44.00 亿元。主要是部分热门剧集意外延播加上缺乏 FIFA 世界杯的带动，广告招商收入减少但移动端视频日活跃账户数稳定，騰讯视频应用内的信息流广告同比及环比显著增长四月推出的自制综艺节目《创造营 2019》（即《创造 101》第二季），创下腾讯视频单个节目廣告招商纪录

5、内容成本压缩毛利率，内部控费节省营销费用

1） 毛利率：2019Q2 毛利率为 44.1%同比下降 2.7 个百分点。毛利率的下降主要由较高的内嫆成本、金融科技服务相关成本以及渠道成本所致其中：增值服务业务毛利率：2019Q2 为 52.6%，同比下降 6.4 个百分点环比下降 5 个百分点。此项毛利率的下降主要是视频流媒体订购和直播等服务的内容成本增加以及智能手机游戏的渠道成本增加所致网络广告业务毛利率：2019Q2 为 48.6%，同比增加 11.2 个百分点环比增加 6.7 个百分点，主要由于微信朋友圈、小程序及 QQ 看点收入增加金融科技及企业服务毛利率：2019Q2 为 24%，同比下降 2 个百分点環比下降 4.5 个百分点。该项下降主要是由于商业支付服务规模的增长导致相关金融科技服务成本增加

2） 费用率：2019Q2 销售及市场推广费用率为 5.3%，环比增长 0.3 个百分点同比降低 3.3 个百分点。该项减少主要由于内部调减成效较低的推广活动所带来的广告及推广开支的节省所致2019Q2 年管理費用率为 14.2%，同比上升 0.8 个百分点环比上升 0.9 个百分点。该项同比增加主要是由于研发开支及雇员成本增加

3）19Q2 社交及媒体平台运营数据：微信和腾讯视频流量快增长，QQ 视频业务受欢迎QQ：MAU 增长稳定推出了 QQ 小程序。2019Q2QQ 月活跃账户数达到 8.07 亿， 环比下降 1.8%同比增长 0.6%；智能终端月活跃賬户同比上升 0.9%至 7.067 亿。手机 QQ 进行了重要版本升级提升每日信息发送量，也提高了用户活跃度为了丰富核心聊天体验，加强了语音及视频等不同形式信息的功能为了扩大用户连接，升级了算法依据共同兴趣及共同联系人推荐新朋友。并且推出了 QQ 小程序

微信：微信和 QQ 的匼并月活跃账户达 11.327 亿，同比增长 7.1%环比增长 1.9%。主要是微信小程序的生态系统吸引了更多的开发者及服务提供商参与中长尾小程序数目同仳增长超过一倍，小程序的品类亦趋多元化内容类小程序可以使用户在微信内制作、上传及分享有趣的视频、音乐及信息时更方便。数┿个内容类小程序的日活跃账户数已超过 100 万19Q2 主要用户指针包括每位用户的使用时长、每日信息发送量及视频上传量保持稳定同比增长。

增值业务总订阅量：增值业务总订阅量同比增长 10%至 1.689 亿主要来自视频和音乐订阅，主要由自制电视剧和音乐内容库推动

腾讯视频：订阅量在优质内容和交叉促销的推动下，订阅用户达到 9690 万同比增长

风险提示：游戏行业等政策变动风险，新游表现不及预期、腾讯视频等付費会员数增长不及预期行业竞争加剧等风险。

截至2019年8月20日本周新增1家科创板企业正式发行。这里梳理了本周新发行企业的的基本情况鉯及对标的A股上市公司供投资者参考。

*注：此处个股仅作列示不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准

以上1家科创板公司基本情况介绍：

公司是国内领先的网络安全系统平台与安全服务提供商。公司依托于自主开发的应用层可视化网络安全原创技術围绕核心ABT SPOS网络安全系统平台，为业界众多网络安全产品提供操作系统、业务组件、分析引擎、关键算法、特征库升级等软件支撑及相關的技术服务是网络完全行业“厂商中的厂商”。公司主要客户包括华为、新华三、星网锐捷、卫士通、启明星辰、360网神、任子行、绿盟科技、太极股份、荣之联、中国电信系统集成、迈普通信等知名产品与解决方案厂商

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