1、上调2019有多少个星期年5G NR预测华為电信业务市场份额持续提升

Dell'oro发布2019有多少个星期第二季度RAN份额报告，因LTE向5G演进进程持续加速将5G NR预测目标上调：预计2019有多少个星期年5G NR将会占无线整体市场的10%到20%，其中Sub 6GHz的收入占5G NR整体收入的95%以上当前毫米波频段在整个RAN市场中几乎可以忽略不计。

2019有多少个星期H1华为在RAN、5G NR、LTE领域的市场份额都超过30%小站更是超过了40%，全面领先主要受益于中国和亚太市场积极投入发展5G。

根据Dell'Oro最新数据华为的电信网络业务仍在持续擴张，华为的市场份额从2018年的27.7%增长到2019有多少个星期年上半年的28.1%单看2019有多少个星期年第二季度，华为的市场份额上升至29%诺基亚、爱立信嘚份额分别为15.7%、13.1%位居第二和第三。

2、2019有多少个星期H1我国用户月均使用移动流量7.2GB积极看好流量投资主线

CNNIC发布第44次《中国互联网络发展状况統计报告》，截至2019有多少个星期年6月我国网民规模达8.54亿，手机网民规模达8.47亿与五年前相比，移动宽带平均下载速率提升约6倍手机上網流量资费水平降幅超90%，用户月均使用移动流量达7.2GB为全球平均水平的1.2倍。网络视频用户规模达7.59亿较2018年底增长3391万，占网民整体的88.8%在线敎育用户规模达2.32亿，通过互联网手段弥补乡村教育短板

未来3年行业景气持续向上，5G迎来大规模建设期从2019有多少个星期年2季度开始，行業业绩开始“U”型反转预计收入和净利润未来有望持续多个季度同比快速增长趋势，因此我们继续看好板块未来走势近期运营商集采逐步落地，相关硬件产业链以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期季度业绩有望持续改善、估值快速消化。我们维持板块后续震荡向上嘚判断长期看好有业绩支撑（中报好）和低估值的优质5G标的，结合各板块、各公司的估值与成长匹配情况建议如下：

1、5G相关设备器件：

1）主设备：重点推荐：中兴通讯（预计19年54亿净利，23倍）；烽火通信；

2）天线射频领域：重点推荐：沪电股份、俊知集团（港股）、世嘉科技、通宇通讯、深南电路；建议关注：胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务等；

3）光通信领域：重点推荐：新易盛、中际旭创（铨球数通光模块龙头5G重要突破）、太辰光、剑桥通信、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、博创科技等；

重点推荐：星网锐捷、中国铁塔（港股）、华体科技、天源迪科、中嘉博创；建议关注：三维通信、宝信软件（计算机团隊覆盖）、网宿科技、城地股份、数据港等

1）云计算/云视频：重点推荐：光环新网，亿联网络（预计19年11.4亿净利 33倍）、梦网集团、深信垺（天风计算机团队联合覆盖）；

2）物联网：重点推荐：移为通信（预计19年1.8亿净利，33倍）、广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰（机械团队覆盖）；建议关注：金卡智能等；

4、专网通信：重点推荐：海能达（预计19年7.2亿净利23倍）；

5、军工通信领域：推荐：海格通信、红相股份。

5G产业和商用进度低于预期贸易战不确定风险。

周专题：未来几年无线基础设施应用领域的PCB增速最高

PCB产值稳定增长主要驅动力由手机过渡到数据中心和网络设备

据行业研究机构Prismark的统计结果， 2018年全球PCB产值约为623.96亿美元同比增长约6%，其增长的主要驱动因素已由2017姩的手机出货量过渡到数据中心的服务器和网络设备；2018年中国PCB产值约为327.02亿美元同比增长约10%，中国PCB产值占全球PCB产值的比重约为52.41%

Prismark预计，2019有哆少个星期年全球PCB产值约为613.42亿美元同比下滑约1.7%，年全球PCB产值复合增长率约为3.7%预计到2023年全球PCB产值将达到约747.56亿美元；2019有多少个星期年中国PCB產值约为322.66亿美元，同比下滑约1.3% 年中国PCB产值复合增长率约为4.4%，预计到2023年中国PCB产值将达到约405.56亿美元

未来无线基础设施的PCB增速最高，高速/高頻/高热应用继续扩大

截至19年上半年中国移动的移动客户数量呈现增长态势，较去年同期增加了0.29亿户同时，4G用户渗透率稳步提升至78.5%手機上网DOU较18H1，同比增长140.9%6月单月4G DOU达8GB。但ARPU 较去年同期下滑10.15%，手机上网收入同比下滑了1.5%根据推介资料显示，手机上网资费下降61%

从产业发展仩看，全球PCB产业均在向高精度、高密度和高可靠性方向靠拢不断提高性能、提高生产率，向专业化、规模化和绿色生产方向发展以适應下游各电子设备行业的发展。企业在技术研发上的投入也将进一步增加多层板的高速、高频率和高热应用将继续扩大。

根据Prismark的预测茬未来的一段时间内，多层板仍将保持重要的市场地位将为PCB产业的整体发展提供重要支持。从产品结构来看中国PCB市场中，8-16层多层板、18層以上超高层板年复合增长率预计将分别达到8.6%、10.4%

从应用领域来看，手机PCB的产值规模最大但是2018年开始出现下滑；根据Prismark数据看出，2018年增速朂快的PCB应用市场是服务器/数据存储（+21.3%）有线基础设施（10.9%），未来预测复合增速最高的PCB应用领域则是无线基础设施预计全球复合增速为6%，主要为全球5G建设拉动

一、市场上调5G NR预测目标，2019有多少个星期H1华为无线市场份额全面领先

Dell'oro发布2019有多少个星期第二季度RAN份额报告因LTE向5G演進进程持续加速，将5G NR预测目标上调：预计2019有多少个星期年5G NR将会占无线整体市场的10%到20%全球范围内，5G NR主流频段是Sub 6GHz报告显示在2019有多少个星期姩上半年，Sub 6GHz的收入占5G NR整体收入的95%以上虽然低频段Sub 1GHz和高频毫米波部署有所增加，主要由北美驱动预计当前毫米波频段在整个RAN市场中几乎鈳以忽略不计。

2019有多少个星期H1华为在RAN、5G NR、LTE领域的市场份额都超过30%小站更是超过了40%，全面领先整体看，华为的RAN市场份额能够以同比两位數的速度在增长主要得益于中国市场和亚太市场都在积极投入发展5G。

上图所示红色部分代表该国家或地区正在使用华为的5G设备，紫色區域代表正在和华为合作进行5G测试蓝色则代表禁止使用华为设备，绿色代表没有禁止华为但也尚未同华为展开合作或者有一小部分设備来自中兴。截止2019有多少个星期年6月华为仍在全球范围内收获了50份5G商业合同其中28份是在欧洲签署的。华为的5G设备性价比高的同时还兼顾叻质量广受好评。华为也曾表示计划在今年前建成50万个5G基站并在未来两年内让华为5G基站的数目超过200万个。

中美贸易战背景下根据Dell'Oro最噺数据（市场份额排名涵盖整个电信设备行业，包括移动无线接入网络(RAN)、光传输、路由器、交换机、分组核心、微波传输以及移动回程等各种产品）华为的电信网络业务仍在持续扩张，华为的市场份额从2018年的27.7%增长到2019有多少个星期年上半年的28.1%单看2019有多少个星期年第二季度，华为的市场份额上升至29%诺基亚在2019有多少个星期年上半年以15.7%的份额位居第二，而爱立信以13.1%的份额排名第三

二、2019有多少个星期年上半年鼡户月均使用移动流量达7.2GB

CNNIC发布第44次《中国互联网络发展状况统计报告》，其中：

1、截至2019有多少个星期年6月我国网民规模达8.54亿，手机网民規模达8.47亿与五年前相比，移动宽带平均下载速率提升约6倍手机上网流量资费水平降幅超90%，用户月均使用移动流量达7.2GB为全球平均水平嘚1.2倍。

2、 截至2019有多少个星期年6月我国网络视频用户规模达7.59亿，较2018年底增长3391万占网民整体的88.8%。各大视频平台进一步细分内容品类并对其进行专业化生产和运营，行业的娱乐内容生态逐渐形成

3、截至2019有多少个星期年6月，我国在线教育用户规模达2.32亿通过互联网手段弥补鄉村教育短板，为偏远地区青少年通过教育改变命运提供了可能为我国各地区教育均衡发展提供了条件。

5G从无线到有线从设备到终端，从网络到应用产业链在加速成熟，随着5G商用牌照落地2019有多少个星期年5G规模建设正式拉开帷幕，2020年有望进入规模建设周期对产业链各环节形成全面拉动，具体来看：

1）重点关注设备商：中兴通讯（禁令解除20年5G需求有望兑现）、烽火通信；

其他产业链受益环节建议关紸：

2）上游射频器件及材料：世嘉科技、沪电股份（PCB龙头，天风电子团队联合覆盖）、生益科技、通宇通讯（A股天线龙头）、硕贝德、京信通信、武汉凡谷、摩比发展等；

3）通信基础设施及支撑系统：天源迪科、中国铁塔、华体科技、中国通信服务、三维通信、佳力图、英維克等；

4）光模块：中际旭创（数通光模块龙头切入5G市场）、天孚通信（上游器件龙头）、剑桥科技（收购全球领先光模块厂商）、光迅科技（光模块/器件龙头，高端芯片有望突破）、博创科技、新易盛、太辰光等；

5）5G应用：亿联网络（高清视频会议）、梦网集团（富媒體营销）、网宿科技（边缘计算网络）、移为通信（物联网终端）、广和通（物联网模组）、拓邦股份（物联网传感器）、高新兴（物联網模组及V2X解决方案）等；

6）光纤光缆：中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤；

5G牌照落地后运营商集采逐步落地，国内5G商用进程快速推进相关硬件产业链以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期。我们认为5G产业链未来仍有较多催化剂，运营商招投标、各地5G建设规划等有望持续落地同时产业链进入业绩兑现期后季度业绩有望持续改善、估值快速消化。我们维持板块后续震荡向上的判断上周受中美貿易情绪回升影响，通信板块有所反弹建议继续关注有业绩支撑（中报预期好）和低估值的优质5G标的。

1、2019有多少个星期年是4G和5G承上启下嘚一年虽然在4G后周期下，但是受制于网络带宽持续快速增长4G网络扩容在2019有多少个星期年也得到超预期落地，同时5G是通信行业未来发展大趋势，12月中央经济工作会议强调加快5G商用工信部、发改委《信息消费三年计划》要求确保5G在2020年商用，在高速宽带、光纤到户等领域吔将持续重点投入当前中兴事件影响5G进展的担忧逐步消除，并且随着4G网络扩容以及5G试点网络的订单持续落地未来催化剂众多，建议重點关注前期调整较大的龙头标的和绩优股具体来看：短期4G网络扩容超预期有望支撑业绩改善，同时5G带来的业绩兑现预计在2020年体现，因此2019有多少个星期年将较好地实现承上启下板块有望持续向上。重点关注各领域龙头公司（5G受益有望最显著）以及绩优低估值品种（受益5G彈性大）：

1）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升主设备有望大幅受益，重点关注：主设备龙头中兴通讯罚款对短期业绩有较大影响，5G需求拉动有望在2020年兑现重点推荐。传输网配套无线设备建设传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，建议重点关紸传输网设备龙头：烽火通信

光器件子行业：国内厂商OFC参展数量再创新高，同时纷纷推出400G高端产品未来中国厂商有望实现质与量的新突破。贸易战并未包含光模块市场担忧有望逐步解除。按具体产品看数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人笁智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景哽明朗：中际旭创；电信市场三大运营商WDM/OTN设备集采陆续落地端口数创历史新高，400G组网有望年内启动高速电信光模块需求逐步显现，推動电信光模块/器件需求持续回暖2019有多少个星期年后5G光模块需求也将开始体现，择机关注估值逐步消化、高端芯片有望国产化的电信光模塊龙头：光迅科技、新易盛等

光纤光缆：未来FTTx对光纤拉动力未来将持续减弱，而流量持续高增驱动网络扩容会带动城域网光纤需求持續增长。但是短期供需紧张格局缓解光纤光缆大幅降价对行业短期造成一定压力。未来5G建设角度来看基站组网连接以及流量激增会带來较大光纤需求增量，具备规模的自主光棒厂商有望分享5G红利建议关注：中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤等；

短期业绩改善，5G弹性大短期来看：1）天线/滤波器：行业低迷时期，随着海外市场需求走强以及国内开始进入5G建设，行业有望持续向好；2）PCB/覆铜板：荇业需求稳定增长国内公司产能利用率和良率提升，以及产品结构优化驱动短期业绩高增长中长期看：5G基站数量有望达4G的1.5-2倍，其上游嘚天线/滤波器/PCB/覆铜板的数量也成比例增长同时叠加高频特性带来的产品价值量提升，弹性大并且市场对该领域的认知还存在有较大预期差，而且部分公司业绩不断超预期、低估值属于率先受益5G的子领域。重点关注：沪电股份、世嘉科技、通宇通讯建议关注：深南电蕗、生益科技等。

2、政策重点关注先进制造、新经济、支持独角兽A股融资成长性、符合经济发展新方向的成长龙头有望获得更多关注，板块压制因素解除后短期有望反弹重点关注高成长标的投资机会。

1）统一通信龙头：亿联网络（SIP电话全球份额持续提升叠加渗透率提升，预计维持25%左右复合增长中长期关注VCS业务海内外拓展情况）；

2）IDC龙头建议关注：光环新网；

3）符合经济大方向的低估值成长标的：天源迪科（云计算大数据业务持续放量）、网宿科技（CDN龙头受益流量持续高增长，价格竞争趋缓）等；

4）物联网龙头：移为通信、拓邦股份（智能控制器龙头）、高新兴、和尔泰、日海智能等；

5）专网通信：重点抓龙头建议关注：海能达（专网小华为走向全球）；

6）二线设備白马龙头同时建议关注：星网锐捷（企业网设备龙头，新业务布局全面发展顺利）

1、5G：中国5G商用进程符合预期，19年商用、20年商用的时間节点下我们反复强调5G投资节奏，牌照发放前行业有望在密集催化剂推动下迎来主题投资机会牌照发放后逐步进入业绩兑现期，业绩妀善带来新的投资机会在众多催化剂推动下，未来5G有望迎来新一轮投资机会

国务院发布《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，其中明确指出重点推进5G标准研究、技术试验和产业推进力争2020年启动商用。5G不同于以往2/3/4G是单纯的移动通信技术5G将帶来颠覆性变革，覆盖移动通信、物联网和车联网三大应用场景将支撑大量创新商业模式和终端应用，作为新经济的核心基础设施受箌国家的高度关注和大力推动。

国家将5G作为技术实力的名片和新经济重要基础设施之一多次发文力推，因此我们判断投资周期将控制在3-5姩之内将对通信产业各细分领域带来显著投资增量：1）5G基站数量增多，同时配套的传输设备也相应增长设备商在5G将显著受益；2）5G大规模天线阵列对基站天线和基站射频器件有更高需求，天馈射频数量和性能都将大幅提升；3）由于5G高频信号穿透能力较弱必须通过小基站嘚模式增强局部覆盖，小基站有望实现从0到1的跨越式发展针对区域覆盖进行的网络优化和维护也将在5G建设的后周期进入投资高峰期；4）5G基站的密集互联需求，以及5G流量激增驱动网络持续扩容升级将大幅提振光纤需求。

5G时代最直接受益标的建议关注：

1）设备商龙头：中兴通讯（2019有多少个星期年业绩改善2020年有望业绩兑现）、烽火通信；

2）天线及射频龙头：通宇通讯、沪电股份（天风电子团队联合覆盖）、苼益科技、深南电路、硕贝德、飞荣达（天风电子团队联合覆盖）；

3）小基站及基础设施运营建议关注：中国铁塔、华体科技、三维通信、英维克、佳力图、京信通信、邦讯技术等；

4）光器件/模块龙头：中际旭创、天孚通信、光迅科技、博创科技、新易盛、太辰光；

5）网络優化龙头：三维通信、宜通世纪；

6）光纤光缆龙头：中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤；

2、成长行业龙头：政策面开始大力支持先进制造、新经济、独角兽A股融资，符合新经济发展大方向的成长龙头标的有望获得市场更高关注通信行业是与新经济结合最紧密的行業之一，重点关注行业趋势持续向上、具备核心竞争优势的高成长龙头标的：亿联网络（统一通信龙头SIP电话全球份额持续提升，叠加渗透率提升预计维持30-40%复合增长，中长期关注VCS高端产品放量）；三维通信（微信互联网标的充分享受微信流量加速变现红利，预计未来3年50%複合增速）；网宿科技（CDN龙头受益流量持续高增长价格竞争趋缓）；天源迪科（政企云计算、公安大数据业务持续放量）；数知科技（烸泰诺收购BBHI，全球数字营销持续推进）；星网锐捷（企业网设备龙头新业务布局全面发展顺利）；梦网集团（企业短信龙头地位稳固，咘局云通信面向5G大视频时代新机遇）等

3、物联网：物联网是通信产业未来的重大趋势之一，是实现工业4.0和互联网+的重要技术支撑手段受到政府、运营商及产业链各环节的高度重视，在各方合作推动下终端应用快速落地，芯片/模组出货量快速增长带动成本持续下降行業有望进入规模效应正循环。

从网络覆盖看2018年，中国电信基于800MHz的全网NB-IoT覆盖已基本完成网络覆盖完成为下游终端应用打下坚实基础。

从芯片和模组看海思Iceni芯片、Hi2110及高通9206芯片均于2018上半年投入量产，海思Boudica、中星微7100、Altair 1250等芯片逐步量产移远、U-Blox、展讯、广和通等的物联网模组也於17年Q2-Q3密集推出。

未来芯片模组成本进一步下降、网络覆盖持续完善后智能水表、电表、气表、智慧照明、物流、智能医疗、工业4.0等终端應用将大面积落地，物联网有望进入高速成长期重点关注从模组、网络管理平台到终端应用等产业链各环节龙头企业。

平台厂商择机关紸：日海通讯（平台+模组全面布局）、宜通世纪（管理平台龙头）；智能控制器龙头建议关注：拓邦股份；模组厂商建议关注：高新兴、廣和通、盛路通信等；终端应用厂商建议关注：移为通信、新天科技、东软载波（电子组联合覆盖）等

4、专网通信：国内公安、地铁项目持续落地，国内龙头加速拓张海外全球市场份额不断提升，收入快速增长规模效应体现，利润率持续提升长期看，海外专网大订單有望逐步落地业绩有望高增长。建议关注：海能达（专网小华为走向全球费用波动影响短期业绩，以及国内公安市场短期承压）；投资机会及催化剂：公司业预期较低市场调整幅度较大，管理层增持体现对公司长期发展信心关注大订单结算进度。

5、军工通信：随著新军改逐步调整完成军工订单有望迎来密集落地期，建议重点关注受益国防信息化、武器系统化、地缘政治形势紧张，预计军工通信领域将迎来快速增长建议关注：盛路通信、通光线缆、中天科技、海格通信等;

第一次提出陆海空天一体化信息网络工程，其中海基网絡设施建设加强大型海洋岛屿海底光电缆连接建设，积极研究推动海洋综合观测网络由近岸向近海和中远海拓展由水面向水下和海底延伸。推进海上公用宽带无线网络部署发展中远距水声通信装备。

择机关注：海格通信、中天科技、银河电子（电子组覆盖）、通光线纜、盛路通信

6、国企改革：中国联通混改最终落地为通信行业国企改革起到标杆模范的作用，大唐和烽火集团层面推进合并后续关注仩市平台层面重组动作。国企改革有望成为年内一个重要热点通信方面国企改革主要思路有：

武汉邮科院系统，建议关注长江通信40多億市值，大股东承诺解决与烽火通信的同业竞争问题大唐和烽火集团合并，整合双方移动和传输网技术优势关注后续上市平台层面业務调整方案。建议关注：

1) 基本面相对优质的混改标的特发信息，军工+光通信深圳特发集团旗下。

2) 央企改革代表中国联通前期涨幅较夶，多关注技术面

3) 央企改革代表之普天系，东方通信上海普天。

4) 军工集团系统航天科工旗下航天通信/航天发展，中国电子旗下深桑達A/中电广通/南京熊猫中国电科旗下杰赛科技（电子组覆盖）/国睿科技（机械组覆盖）/四创电子（机械组覆盖），陕西省地方国企烽火电孓

7、主题方面建议择机关注——量子通信：

量子通信是安全性最领先的加密通信解决方案，随着量子计算机商用临近量子通信得到国镓高度重视，全国环网建设逐步启动干线商用迅速落地，市场空间有望打开

量子通信部分核心企业：

科大国盾（未上市）、九州量子（新三板）、问天量子（未上市）

浙江东方（持股科大国盾与神州量子）、银轮股份（持股科大国盾与神州量子，汽车组覆盖）、亨通光電（运营+工程+光纤光缆和光通信设备）、科华恒盛（与科大国盾战略合作）、盛洋科技（与九州量子合作/持股九州量子）

上周（8.26-8.31）通信板块走势回顾

上周（8.26-8.31）通信板块走势

上周（8.26-8.31）通信板块下跌2.36%，跑输沪深300指数1.81个百分点跑输创业板指数2.07个百分点。其中通信设备制造下跌2.08%增值服务下跌3.55%，电信运营下跌3.77%同期沪深300下跌0.56%，创业板指数下跌0.29%

上周通信板块涨幅靠前的个股有春兴精工（5G主题）、深南股份（深圳主题）、博创科技（5G主题，业绩逐步企稳）；跌幅靠前的个股有ST信威、ST北讯、通宇通讯

本周（09.02-09.06）上市公司重点公告提醒

未来三个月限售解禁通信股共22家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的有鼎信通讯、博创科技、路畅科技、路通视信、万集科技、理工光科、中富通、科信技术

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告

证券研究报告：《上调2019有哆少个星期年5G NR预测，华为电信业务市场份额持续提升》

对外发布时间：2019有多少个星期年9月1日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

本报告汾析师： 

王奕红 SAC 执业证书编号：S4

唐海清 SAC 执业证书编号：S2

姜佳汛 SAC 执业证书编号：S1