《证券时报》记者邓刘莹莹·靖远

几年前安邦人寿、前海人寿等通过“万能保险账户”在市场上购买了大量银行股和房地产股。 激进的投资方式在市场上引起了热烈的討论如今，万能保险已基本从持有保险凭证的上市公司中消失

变革背后隐藏着行业回归保障转型的深刻逻辑，这也与保险公司万能账戶经营模式的变化有关问题的根源不在于万能保险，而在于潜在的激进投资和“资产驱动负债”管理模式

首先，经过市场的洗礼激進的投资和经营模式已经被绝大多数保险公司万能账户抛弃。该模式有三个典型步骤:一是通过银行渠道快速扩大保费规模销售具有一定財务管理特征和高平均每件价格的万能保险；第二步和第三步是找到高投资回报的资产，然后进行投资债券、存款等固定收益资产不能滿足收益要求，必须进行大量股权投资 长期股权投资成为自然选择，最佳目标是估值低的蓝筹股 因此，在过去几年中少数保险基金購买了大量银行股和房地产股，并寻求参与管理

市场上一个众所周知的案例是，安邦等激进公司通过大销售额和中短期一次性万能保险嘚快速回报实现了快速的规模扩张然后在市场上购买了大量银行股和房地产股。然而这种做法会积累风险。 如果房地产市场下跌这將影响银行信贷，保险公司万能账户将面临巨大的投资风险目前，对这类股权投资的监管相对严格 此外，自2016年底以来监管部门先后絀台多项政策引导保险回归保护，限制中短期产品规模停止附加保险形式的万能保险。从2017年开始以全能保险为重点的中短期变得沉默寡言，类似前几年“财富与财富之战”的激进投资方式基本消失

第二，普遍保险本身正在经历一场“蝴蝶式的变化”其灵活的功能，洏不是短期的财务管理功能正在得到充分的探索。与以往规模第一、市场以5年以下的中短期产品为主的产品设计理念不同目前销售的幾乎所有万能保险都在5年以上，其中许多是年金产品通用账户旨在充分发挥投资和灵活收款等独特的产品功能。从今年1月到4月主要基於普遍保险费的被保险家庭支付的保险费增加了40。 同比增长5%4%，远远高于个人保险公司万能账户原来的保费收入16同比增长1%，的技巧其中許多是普遍产品而简单的短期金融普遍保险非常罕见。债务方资本特征的变化也将传递到投资方2019年金险对比以实现更稳定的投资。

事實上由于保险基金具有稳定投资的基本需求，绝大多数保险公司万能账户主要投资于稳定投资 主要投资资金用于分配固定收益资产，股权投资也强调金融投资随着保险向高质量发展的转变，以及对模式质量而不是简单的“规模”的重视我相信保险资本无论是来自万能保险、还是传统保险，都会在资本市场参与过程中发挥积极的作用

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