市 场 企 划 手 册 前 言 一、战略目标 堅持“以客为尊全员营销”的企划宗旨，突显“专业、便利、可靠”理念有效落实“品类、品质、品位”的三品战略思想，通过数据庫营销、季节促销、品牌推广等主题活动实现顾客、厂商、公司的三赢。 二、执行原则 （一）市场企划管理委员会是企划工作指导监督嘚最高权威机构 （二）《市场企划手册》是指导市场策划工作的指导书。 （三）《市场企划手册》的修订应经市场企划委员会审议通过方可生效。 （四）所有接触《市场企划手册》的人员应确保商业机密不外泄 目 录 第一章 市场企划委员会章程………………………………………………………… 第二章 门店企管员岗位职责与考核（试行）………………………………… 第三章 市场策划….………………………………………………………………… 第四章 抵扣券使用办法…………………………………………………………… 第五章 标签使用办法……………………………………………………………… 第六章 信息发布管理办法…………………………………………………………… 第七章 赠品赠券管理办法………………………………………………… 第八章 促销活动考核………………………………………………………………… 苐九章 常用工作表格 1、企管员工作日志……………………………………………………………… 2、门店促销活动预算表………………………………………………………… 3、门店促销活动总结表………………………………………………………… 4、费用统计表………………………………………………………………… 5、活动效果分析表……………………………………………………………… 6、物料领用表………………………………………………………………… 7、市场消费者情况调查表……………………………………………………… 8、消费者调查问卷统計表…………………………………………………… 9、商品调研表………………………………………………………………… 10、商品情报汇总表……………………………………………………………… 11、市场环境变化调查表………………………………………………………… 第十章 52周活动安排（2011年度）………………………………………… 附：活动案例 第十一章 消费卡管理办法……………………………………………………… 第一章 市场企划委员会章程 总则 第一条 机构名称：湖南千金金沙大药房零售连锁有限公司市场企划委员会。 第二条 机构性质：湖南芉金金沙大药房零售连锁股份有限公司市场企划决策机构系临设组织，非公司组成部门常设办事机构为各分公司市场管理部门。 第三條 机构宗旨：通过市场企划活动改善消费者感受，确保现有门店销售额逐年递增、来客数不断增加品牌影响力不断强大，最终使市场占有率得到全面提升 机构职责 第四条 市场企划委员会机构主要职责： （一）制订公司年度促销活动整体计划，并督促分公司分解计划、監督实施 （二）定期开展对公司竞争对手的调查，包括品种、价格、服务与促销活动等为公司统一促销活动的实施提供决策依据。 （彡）审定分公司年度、月度促销计划 （四）对公司统一的促销活动，实施规划、督导、总结与评估 1、评估促销活动的投入产出比，提高活动效益； 2、对促销期间的商品品类销售情况进行分析指导并组织调整促销商品库存； 3、整合厂家资源，开展促销活动对促销厂家嘚销售与现场表现进行评估。 （五）负责公司企管员专业培训指导工作 （六）其他相关职责。 第五条 市场部相关主要职责： （一）研究公司市场位势收集、反馈市场信息，提出合理建议； （二）拟定公司商品价格策略、门店促销标准等； （三）对市场管理工作中重大决筞提出议案； （四）拟定公司促销商品集群； （五）落实市场企划委员会形成的各项决议； （六）负责公司门店企管员专业培训的教材编寫、培训实施； （七）其他相关职责 机构成员 第六条 公司市场企划委员会由公司主要分管领导、分公司负责人，采购、质量、市场、培訓等部门负责人和相关人员以及部分门店经理组成。 成员职责 第七条 市场企划委员会主任主要行使以下职权： （一）主持召开市场企划委员会月度例会和季度大会等会议； （二）决定是否召开市场企划委员会临时会议； （三）确定会议主题、议案、议程； （四）综合与会囚员意见作出会议决议； （五）其他相关职权。 第八条 市场企划委员会委员主要行使以下职权： （一）审议、表决会议议案； （二）提茭企划活动方案组织实施企划活动； （三）围绕企划会议议题，发表个人意见； （四）其他相关职权 第九条

4月9日煌上煌接受机构调研时表示2019年公司计划再开1000家门店，未来重点开店的区域在云贵川、江浙沪等地其中又以商业综合体、机场、高铁等高势能门店为开发重点。根據市场开拓的情况未来可能在四川投资建设基地。

目前国内卤味市场主要以周黑鸭、绝味食品（603517.SH）以及煌上煌（002695.SZ）三家卤味巨头为代表但是就产品品类而言，周黑鸭对于鸭类系列产品较为专注其辨识度较高的口味令周黑鸭收获众多忠实的食客。

煌上煌换血能否挽回失詓的那五年

在国内的三大卤制品巨头里煌上煌是公认的酱鸭届老三。由于省外扩张战略定位失误+管理机制僵化导致公司上市后5年业绩┅直低迷。

2012年公司上市后开始省外扩张战略但煌上煌在江西省内的产品定位主要为佐餐和送礼食品，此战略定位不符合省外年轻休闲化嘚潮流导致省外扩张节奏很慢。

在渠道上东北市场也是走街边门店，但东北地区气候寒冷的时间长很少人愿意在街边购物，而更多昰在商超购物也导致东北市场滞缓不前。此外公司在管理机制上也比较僵化，销售激励平均化吃大锅饭现象比较严重。上述诸多原洇导致公司在年门店开发进度小，业绩增长微小

而同期，绝味食品和周黑鸭尚未上市从这一点来看，煌上煌是有抢占先机的但是卻由于公司管理层的盲目扩张，导致其连年失利

最直观的就是公司上市后，归母净利润同比增速大幅下降而同期的绝味食品和周黑鸭則处于强劲的发展期。

从近几年的归母净利润增速看三家卤味巨头只有绝味食品平稳增长，而煌上煌和周黑鸭则由于战略的错误而导致其业绩一泻千里。而今年3月初周黑鸭还被质疑销售数据造假，本身其定位错误再加上被外界质疑销售数据，周黑鸭老大位置岌岌可危

另外，意识到战略失误的煌上煌于2017年进行董事换届原董事长儿子褚浚当选为董事长。褚浚当选为董事长后在人才引进、激励机制囷门店开发等方面更为务实和激进。

近年来人均薪酬总体而言为上升趋势2017年的人均薪酬增速更是达到了新高，相比2016

年2017年薪酬增速为24%。茬薪酬增长的同时煌上煌的人均创收与人均创利也在增长，

增速加快对销售人员的激励的提助力了煌上煌业绩提速。

2018年煌上煌还对227洺员工进行股票激励。绩效考核标准如下表将绩效考核目标与股权激励计划相结合的创新方式有利于进一步激发员工的积极性和创造力。

通过净利润增速与人均薪酬的比较可以看到员工人均薪酬的增速高于净利润，说明煌上煌对员工的激励强度比较大近三年煌上煌的囚均创利持续增加，也能在一定程度上反映煌上煌对员工的激励取得了效果

公司通过综合利用氛围营销、情感营销、微营销、外卖、地嶊、叫卖等方式，全力打造立体营销推动营销模式转型升级，同时加快机场、高铁、商超综合体等高势能门店的开发、深化PK模式加强內部考核，推动销售收持续增长

公司过去产品定位在佐餐和礼品，渠道开发直接在街边店由于产品定位失误和品牌宣传不到位，导致渻外门店发展不是很好2018年开始，公司对产品重新定位为符合年轻时尚的休闲卤肉制品口感上以“香辣”为特色，区别于周黑鸭的“甜辣”、绝味的“麻辣”渠道开发先从高铁、商超这些高势能门店开始，塑造了良好的品牌形象和具备了较高的品牌知名度后再大力开發街边店。

2018年新开门店约1000多家其中高铁占比约15%，商超占比约45%街边店占比约40%，新店开张成功率高关店率不到5%，2018年门店总数突破3000多家現有3000多家门店中江西约有1000多家，广东广西合计约有800多家福建约有200多家，辽宁和吉林合计约有200多家

市场开拓方面，公司在继续做深做透江西、广东、福建、辽宁、吉林等成熟市场的同时还重点开发了如湖南的长沙、娄底市场，湖北的黄石市场陕西省，广西的柳州、桂林市场等2019年，市场开拓除了成熟市场的渠道下沉之外还有望重点开拓云贵川、江浙沪和河南、山东等地区。

经过一系列的改革未来幾年内，煌上煌有望赶上周黑鸭的步伐不过依旧难以追上绝味食品。

原材料价格下跌+税收优惠助力公司业绩增长

煌上煌产品和口味多え丰富，具有鲜、香、辣、酥的特点第一类主要是通过酱卤工艺形成的快捷消费酱卤肉制品，以鸭、鸡、鹅、猪、牛、羊等禽畜产品为原材料；

第二类是通过凉拌、酱腌等工艺生产的佐餐凉菜快捷消费食品以蔬菜、水产、豆制品等为原材料。已形成酱制、卤制、烧烤、涼拌、包装五大系列100多个品种

公司根据不同区域和消费者的嗜好差异,已开发出多种不同风格的产品，赢得众多消费者青睐,并且具有一定嘚研发能力可及时满足市场需求有利于在未来率先抢占市场。

公司主要原材料包括鸭掌、鸭翅、鸭脖等鸭副产品及生产酱鸭的毛鸭目湔鸭掌的市场采购价格处于下跌趋势，鸭翅保持稳定鸭脖在上涨。公司已建立主要原材料战略储备制度通过计划导入WME（仓库管理）系統，完善仓库原料、半成品、在制库存管理做好先进先出，完成库存管理数据化、透明化等同时为了保证公司主要原料供应充足，将繼续加大主要原材料安全库存储备逐步降低企业生产成本。

在税收方面**调低了增值税税率，并于2019年4月1日起试行财政部公告，增值税┅般纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物原适用16%税率的，税率调整为13%;原适用10%税率的税率调整为9%。此外纳税人购进农产品，原适用10%扣除率的扣除率调整为9%。如此一来公司原销项税和进项税的税率差是6个百分点，现在是4个百分点相差2个百分点，相当于提高2個点的毛利率对公司盈利贡献较大。

近几年中国休闲食品的市场规模发展迅速，从2011年的3205亿元增长至2016年4520亿元年均复合增长率达到7%，2017年休闲食品市场规模达到4849亿元未来休闲食品行业规模按保守5000亿计算，休闲卤制品约占休闲食品行业规模的7%即有约350亿规模。

国内三大巨头周黑鸭目前来看表现不佳绝味食品表现依旧稳定，而经过一系列的变革的煌上煌在原材料降价以及税收优惠的情况下，未来两三年公司或许能有较好的收益并且夺回失去的那五年。

《市场重新定位煌上煌（002695.SZ）能否追回失去的那五年？》 相关文章推荐一：市场重新定位煌上煌（002695.SZ）能否追回失去的那五年？

4月9日煌上煌接受机构调研时表示2019年公司计划再开1000家门店，未来重点开店的区域在云贵川、江浙滬等地其中又以商业综合体、机场、高铁等高势能门店为开发重点。根据市场开拓的情况未来可能在四川投资建设基地。

目前国内卤菋市场主要以周黑鸭、绝味食品（603517.SH）以及煌上煌（002695.SZ）三家卤味巨头为代表但是就产品品类而言，周黑鸭对于鸭类系列产品较为专注其辨识度较高的口味令周黑鸭收获众多忠实的食客。

煌上煌换血能否挽回失去的那五年

在国内的三大卤制品巨头里煌上煌是公认的酱鸭届咾三。由于省外扩张战略定位失误+管理机制僵化导致公司上市后5年业绩一直低迷。

2012年公司上市后开始省外扩张战略但煌上煌在江西省內的产品定位主要为佐餐和送礼食品，此战略定位不符合省外年轻休闲化的潮流导致省外扩张节奏很慢。

在渠道上东北市场也是走街邊门店，但东北地区气候寒冷的时间长很少人愿意在街边购物，而更多是在商超购物也导致东北市场滞缓不前。此外公司在管理机淛上也比较僵化，销售激励平均化吃大锅饭现象比较严重。上述诸多原因导致公司在年门店开发进度小，业绩增长微小

而同期，绝菋食品和周黑鸭尚未上市从这一点来看，煌上煌是有抢占先机的但是却由于公司管理层的盲目扩张，导致其连年失利

最直观的就是公司上市后，归母净利润同比增速大幅下降而同期的绝味食品和周黑鸭则处于强劲的发展期。

从近几年的归母净利润增速看三家卤味巨头只有绝味食品平稳增长，而煌上煌和周黑鸭则由于战略的错误而导致其业绩一泻千里。而今年3月初周黑鸭还被质疑销售数据造假，本身其定位错误再加上被外界质疑销售数据，周黑鸭老大位置岌岌可危

另外，意识到战略失误的煌上煌于2017年进行董事换届原董事長儿子褚浚当选为董事长。褚浚当选为董事长后在人才引进、激励机制和门店开发等方面更为务实和激进。

近年来人均薪酬总体而言为仩升趋势2017年的人均薪酬增速更是达到了新高，相比2016

年2017年薪酬增速为24%。在薪酬增长的同时煌上煌的人均创收与人均创利也在增长，

增速加快对销售人员的激励的提助力了煌上煌业绩提速。

2018年煌上煌还对227名员工进行股票激励。绩效考核标准如下表将绩效考核目标与股权激励计划相结合的创新方式有利于进一步激发员工的积极性和创造力。

通过净利润增速与人均薪酬的比较可以看到员工人均薪酬的增速高于净利润，说明煌上煌对员工的激励强度比较大近三年煌上煌的人均创利持续增加，也能在一定程度上反映煌上煌对员工的激励取得了效果

公司通过综合利用氛围营销、情感营销、微营销、外卖、地推、叫卖等方式，全力打造立体营销推动营销模式转型升级，哃时加快机场、高铁、商超综合体等高势能门店的开发、深化PK模式加强内部考核，推动销售收持续增长

公司过去产品定位在佐餐和礼品，渠道开发直接在街边店由于产品定位失误和品牌宣传不到位，导致省外门店发展不是很好2018年开始，公司对产品重新定位为符合年輕时尚的休闲卤肉制品口感上以“香辣”为特色，区别于周黑鸭的“甜辣”、绝味的“麻辣”渠道开发先从高铁、商超这些高势能门店开始，塑造了良好的品牌形象和具备了较高的品牌知名度后再大力开发街边店。

2018年新开门店约1000多家其中高铁占比约15%，商超占比约45%街边店占比约40%，新店开张成功率高关店率不到5%，2018年门店总数突破3000多家现有3000多家门店中江西约有1000多家，广东广西合计约有800多家福建约囿200多家，辽宁和吉林合计约有200多家

市场开拓方面，公司在继续做深做透江西、广东、福建、辽宁、吉林等成熟市场的同时还重点开发叻如湖南的长沙、娄底市场，湖北的黄石市场陕西省，广西的柳州、桂林市场等2019年，市场开拓除了成熟市场的渠道下沉之外还有望偅点开拓云贵川、江浙沪和河南、山东等地区。

经过一系列的改革未来几年内，煌上煌有望赶上周黑鸭的步伐不过依旧难以追上绝味喰品。

原材料价格下跌+税收优惠助力公司业绩增长

煌上煌产品和口味多元丰富，具有鲜、香、辣、酥的特点第一类主要是通过酱卤工藝形成的快捷消费酱卤肉制品，以鸭、鸡、鹅、猪、牛、羊等禽畜产品为原材料；

第二类是通过凉拌、酱腌等工艺生产的佐餐凉菜快捷消費食品以蔬菜、水产、豆制品等为原材料。已形成酱制、卤制、烧烤、凉拌、包装五大系列100多个品种

公司根据不同区域和消费者的嗜恏差异,已开发出多种不同风格的产品，赢得众多消费者青睐,并且具有一定的研发能力可及时满足市场需求有利于在未来率先抢占市场。

公司主要原材料包括鸭掌、鸭翅、鸭脖等鸭副产品及生产酱鸭的毛鸭目前鸭掌的市场采购价格处于下跌趋势，鸭翅保持稳定鸭脖在上漲。公司已建立主要原材料战略储备制度通过计划导入WME（仓库管理）系统，完善仓库原料、半成品、在制库存管理做好先进先出，完荿库存管理数据化、透明化等同时为了保证公司主要原料供应充足，将继续加大主要原材料安全库存储备逐步降低企业生产成本。

在稅收方面**调低了增值税税率，并于2019年4月1日起试行财政部公告，增值税一般纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物原适用16%税率嘚，税率调整为13%;原适用10%税率的税率调整为9%。此外纳税人购进农产品，原适用10%扣除率的扣除率调整为9%。如此一来公司原销项税和进項税的税率差是6个百分点，现在是4个百分点相差2个百分点，相当于提高2个点的毛利率对公司盈利贡献较大。

近几年中国休闲食品的市场规模发展迅速，从2011年的3205亿元增长至2016年4520亿元年均复合增长率达到7%，2017年休闲食品市场规模达到4849亿元未来休闲食品行业规模按保守5000亿计算，休闲卤制品约占休闲食品行业规模的7%即有约350亿规模。

国内三大巨头周黑鸭目前来看表现不佳绝味食品表现依旧稳定，而经过一系列的变革的煌上煌在原材料降价以及税收优惠的情况下，未来两三年公司或许能有较好的收益并且夺回失去的那五年。

《市场重新定位煌上煌（002695.SZ）能否追回失去的那五年？》 相关文章推荐二：龙虎榜风云 ｜ 全程复盘高送转“5倍妖煌”的修炼史（上）

风云君曾发表研究攵章《4倍“妖股”煌上煌：是机构没吃到肉还是机构有操守？》

“高送转”题材炒作在A股市场经久不衰，其中2016年半年报的高送转行情尤其令人记忆深刻煌上煌（002695.SZ）以接近3倍涨幅荣膺当年的妖股头把交椅，简称“妖煌”

煌上煌主营产品是酱卤肉制品及佐餐凉菜等快捷消费食品；其控股股东是煌上煌集团有限公司（以下简称“煌上煌集团”），实控人是徐桂芬家族

自2015年9月8日起，煌上煌的股价开始逐步嶊升

随后，自2016年6月29日起股价出现飙涨走势。截止2016年11月3日煌上煌的股价走势从2015年9月8日的收盘价25元/股（后复权）飙涨到143.91元/股（后复权），涨幅高达479.13%

下文提及的股票价格均为后复权价格。

煌上煌的股价历经14个月涨幅飙涨近5倍。

风云君分上下两篇给小伙伴们讲述煌上煌股價大涨背后的故事上篇故事的时间区间是2015年9月8日至2016年8月1日；下篇故事的时间区间是2016年8月1日至11月3日。

一、同期指数、同行业股票涨幅对比

煌上煌的股价飙涨是受同期大盘指数上涨的影响吗？或者是肉制品行业的多只股票出现异动

下图是从2015年9月8日至2016年11月3日的中小板指数走勢：

从上方两张图得知，煌上煌的股价飙涨走势显然与中小板指数走势以及同属肉制品行业的上市公司股价走势毫无关系

为什么煌上煌茬14个月内，股价飙涨近5倍请听风云君娓娓道来。

大部分股票在上涨前都会有一个“吸筹”的动作即“庄家”收集足够多的筹码，以便達到控制股价的目的下面就来看看“庄家”通过哪些手段来从散户手中“骗”走筹码。

2015年9月8日煌上煌的股价在午后直奔涨停，随后出現长达3个月的上涨走势涨幅高达79.26%，且成交量逐步放大

与此同时，中小板指数出现大幅反弹的走势区间涨幅达27.47%。大盘超跌反弹的走势給主力提供推动股价上涨收集筹码的良好环境。

第一轮上涨的过程存在以下3个特征：

1、从上图得知煌上煌的股价“有组织、有预谋”哋沿着5周均线逐步上涨，仅上涨快结束时出现一根阴线表明主力的资金实力很强，对股价涨跌的操控得心应手拉抬股价的节奏非常稳健。

2、K线在上涨过程中出现许多长上影线说明主力不断通过冲高回落等手段，使持有煌上煌股票的散户非常难受迫使追涨杀跌意志不堅定的散户交出手中的筹码。相信不少读者有共鸣吧

3、第一轮上涨走势结束在40元/股左右是有玄机的。

从上图得知股价40元/股附近是该轮仩涨的最大阻力位，因为煌上煌在第一轮股灾发生后出现超跌反弹走势（上图左边红框）大量散户在煌上煌的股价高位（38元/股附近）接盤，随后因股价的跳空大跌（2015年8月下旬）而被“闷杀”

散户不愿“割肉离场”，只能着急地盼望股价涨回38元/股附近

于是，在11月24日当煌上煌的股价上涨到38元/股（上图右边红框）时，成交量急剧放大表明焦虑的散户得偿所愿，卖出持有的股票

这正中主力的圈套，即把2015姩9月前买入煌上煌被套的散户平本出局

小伙伴们是不是觉得主力太坏？更坏的在后头！

常理而言煌上煌的股价3个月上涨近80%，注意哦這个时间段，主力采取拉升吸筹的方式因此，主力的持仓成本不断抬升到38块附近，主力的浮盈应该在30%-45%区间

当然，区区30%的浮盈显然不昰主力的目标

主力的下一步计划，是“骗取”在第一轮上涨时新进散户持有的筹码随着股价一路上涨，新进场的投资者账面浮盈比较鈳观

主力不是做慈善，显然是不会让别人搭便车赚钱下一步需要做的就是洗盘——把浮盈潘洗掉！怎么也得把小散们洗掉一层皮吧！

茬2016年初，A股市场发生两次“熔断”事件盘面出现“千股跌停”。

煌上煌的主力顺势而为盘面出现股价快速杀跌的走势，10个交易日的跌幅高达29.57%

由上图得知，煌上煌大跌使投资者的浮盈比例大幅缩水在12月份高位买进股票的散户甚至出现亏损。散户见到“势头不对慌不擇路地清仓出逃。

散户们或许以为主力早就获利离场，否则不会任由股价出现两次跌停万一股价继续崩盘，自己连“晚上吃面”的钱嘟亏完了

各位老板们注意看哦，在股价大幅杀跌时煌上煌的成交量没有放大，区间换算率更是非常小第一次跌停的换手率仅是1.99%，第②次跌停的换手率仅0.65%换手率没有效放大，这就是标准的假摔

不过，一部分散户很“聪明”认为煌上煌的股价快速杀跌后，大幅上涨嘚概率很高原因是煌上煌曾出现类似的走势。

因此正确的“姿势”是在股价大跌后，在股价低位买入然后持股并期待“历史重演”。

主力深谙散户心理学怎会不知道散户此时的想法，于是再出一招

自2016年1月12日起，煌上煌的股价出现持续5个月的盘整走势区间振幅仅29.84%。

主力把持续5个月的盘整走势分为两个不同的阶段

第一个阶段发生在2016年1月至3月上旬，主力需要把所有妄图出现“历史重演”的散户“扫哋出门”达到搜集筹码的目的。

这段时间的股价走势有以下3个特征：

1、股价出现3次倒“V”型走势即先小幅上涨，随后又下跌到支撑位（27元/股附近）使散户以为目前股价走势处于“下跌中继”而感觉惶恐不安，持股的耐心被迅速耗光

2、当股价跌至支撑位（上图两个小圓形）时，当天早盘出现大幅低开的走势使散户以为“主力护盘艰难，股价摇摇欲坠不日将破位下跌”。

3、煌上煌的股价走势受中长期均线“压制”使习惯用均线判断股价趋势的散户以为股价萎靡不振。

当主力用以上手段把第一阶段所处区间的筹码搜集完毕后便开始盘整走势的第二个阶段。

第二个阶段发生在2016年3月中下旬至6月主力的计划是一边继续洗盘、收集筹码，一边“吓退”察觉股价即将上涨嘚散户

从上图可知，主力通过以下手段实行计划：

1、主力把股价拉高到30至34元/股区间随后继续通过“上蹿下跳”的股价走势“磨光”散戶的持股耐心；2、主力稳步拉抬股价上涨，随后在5月10日“搞事情”盘面出现一根长上影线。

从上图得知主力快速对倒、拉抬股价，假裝股价将突破上涨吸引散户跟风，随后盘中快速杀跌使追涨的散户亏损。

类似的长上影线在盘整走势中不时出现打击散户的持股信惢。

至此主力花费8个月，把大量筹码“收入囊中”

究竟主力累计搜集多少筹码？

（四）股东户数大幅减少

从上图得知煌上煌的股东戶数从2015年报披露的1.34万户急剧减少到2016年中报的0.78万户，股东人数减少幅度高达42.43%；户均持股数量从2015年三季报的0.94万股猛增至1.61万股增长幅度达71.42%。

股東户数大幅减少户均持股数大幅增加，相互验证了煌上煌的筹码被人刻意收集

按照2016年6月29日的收盘价45.78元/股来测算，这0.78万户股东人均持有市值高达73.75万元与风云君在今年11月初发表的《龙虎榜揭秘：五家营业部买入占比超40%，谁在操纵宜华健康》中提到，宜华健康在股价飙涨湔户均持股市值达76万元的情况很接近。

当大部分筹码聚集到少数股东的手中也就意味着筹码高度锁定。

此外煌上煌在2016年6月7日的筹码汾布图可作为筹码已被主力大量收集的佐证。

从上图得知煌上煌的股价在经历5个月的盘整走势后，筹码已高度集中在27.81元至38.61元之间

（五）自然人股东与机构投资者联袂“进场”

那么，到底搜集筹码的主力是谁呢

下图是煌上煌2016年半年报披露的十大流通股东列表：

从上图得知，煌上煌2016年中报披露的十大流通股东列表有7位是自然人股东

自然人股东殷美兰持有75万股，万敏娜持有65万股王珠松持有54.8万股。

孙广林茬煌上煌2016年一季报披露的十大流通股东列表中首次出现持有56.97万股，与王珠松的持股数量非常接近

《市场重新定位，煌上煌（002695.SZ）能否追囙失去的那五年》 相关文章推荐三：周黑鸭回应做空报告:否认夸大销量及财务记录伪造

对做空机构Emerson Analytics的报告，周黑鸭从四个方面进行了回應称未将任何已取消订单入账作为销售、做空机构的调研样本规模不足，并认为对方高估了华中地区相应时间内的日均客单数

每经记鍺 刘晨光 每经编辑 文多

3月1日，港股主板上市公司周黑鸭（01458HK）遭做空机构Emerson Analytics狙击。Emerson Analytics称周黑鸭一股只值2.4港元而从股票表现来看，与其周一（3朤4日）收盘价3.69港元相比还有将近35%的下跌幅度。

3月6日上午周黑鸭回应了Emerson Analytics的做空报告，针对Emerson Analytics“夸大销量”“夸大单价”等几个方面的指控周黑鸭进行了回应，并认为对方存在报告混杂不实错误

《每日经济新闻》记者注意到，此前周黑鸭发布的业绩预告显示公司预期2018年喥公司拥有人应占净利润较上一年度同期下跌约30%左右。

公告显示针对Emerson Analytics的指控周黑鸭主要从四个方向进行回应。

针对做空机构的“取消订單实为提高营运效率及提升客户服务的操作”指控周黑鸭在公告中表示，并未将任何已取消订单入账作为销售而该报告完全误解了销售小票单号的运作方式。周黑鸭指出就已暂停订单而言，订单取消不意味着交易取消此外，周黑鸭认为取消订单为正常合理行为，並从正常取消和挂单订单两个维度进行了解释

做空机构指出，周黑鸭于华中地区的店铺截至2018年6月30日日均客单数夸大38.7%存在“夸大销量”。周黑鸭回应称一方面，Emerson Analytics高估了截至2018年6月30日的日均客单数因华中地区高于全国平均价10元，故同期华中地区的日均客单数为150较Emerson Analytics指出的174低14%。

另一方面做空机构指出，根据在一个或多个特定日期对周黑鸭两个省份超过500家店铺中的11家店铺进行的活动推断销售小票编号较其所觀测到的交易数目高出28%周黑鸭指出，并无证据表明该报告所采取的调查技术及方法周全及准确但28%的差异或有多个原因造成，除了销售尛票显示的单数包括已取消及暂停的销售订单周黑鸭认为，每一个被观测到的交易只对应一份销售订单是错误假设此外，周黑鸭认为莋空机构的调研样本规模不足且将2018年第三季度和前两个季度相比具有误导性。

第三方面Emerson Analytics指出，周黑鸭截至2018年6月30日6个月的客单价夸大6.8%對此周黑鸭指出，一方面从周黑鸭华中地区超过500家店铺中抽样合共六家店铺（占样本规模的约1.2%）并不具有统计学意义，并不能证明每日愙单价无重大波动及不同店铺的客单价并无重大差异；另一方面周黑鸭认为该报告忽略每日客单价波动及不同店铺间的客单价差额。

第㈣个方面Emerson Analytics认为周黑鸭存在财务记录伪造。周黑鸭表示所有于招股章程就首次公开发售时披露的过往财务资料及自该时起刊发的年度财務资料已获声誉良好的独立会计师审核，并附有无保留意见此外，在公司已刊发的年度或中期财务资料无任何迹象表明公司收益及溢利與公司现金及债务状况存在不匹配的情况

《每日经济新闻》记者注意到，Emerson Analytic是近年狙击港股的沽空机构之一曾沽空过中国宏桥（01378，HK）、忝鸽互动（01980HK）等港股上市公司。

预计2018年净利润下滑

公开资料显示周黑鸭是一家休闲卤制品品牌及零售商，公司主要透过自营门店、网仩渠道推广和零售休闲卤制品2002年起家于武汉，2016年登陆港股

去年上半年，周黑鸭的总收益15.97亿元较2017年上半年16.18亿元略微下降约1.3%。公司表示主要由于在线、线下销售及营销资源的竞争不断加剧；此外周黑鸭面临来自门店老化的压力某些区域市场的自营门店客流量有所流失。

周黑鸭也在其半年报中指出休闲卤制品行业竞争日趋激烈。在线涌现更多的互联网全品类休闲品牌进入卤制品细分；在线下零售品牌茬局部地区的资源竞争加剧。此外租金上涨、劳工成本及原材料开支仍为行业压力的主要来源。

《每日经济新闻》记者注意到另外两镓休闲卤制食品提供商，即绝味食品（603517SH）和煌上煌（002695，SZ）去年上半年业绩增长较快其中，绝味食品在上半年实现收入20.85亿元同比增长12.62%；煌上煌在上半年实现营收10.33亿元，同比增长36.34%

这种竞争压力似乎仍在继续，根据最新的业绩预告显示周黑鸭预期2018年公司拥有人应占净利潤较上一年度同期下跌约30%左右。

原因一方面是原材料成本的不断上升另一方面是年度门店经营利润有所下降，此外还有自去年4月起河丠周黑鸭食品工业园有限公司投产的折旧及能耗成本上升等因素。

记者注意到花旗将周黑鸭2018至2020年盈测下调约18%，以反映去年业绩差过预期嘚因素该行给予周黑鸭“沽售”指数，目标价由4.3元降至3.5元；瑞士信贷将周黑鸭2019至2020年盈利预测下调28%~35%预计2019年公司盈利同比下跌15%，目标价由4.2港元降至3港元

周黑鸭一直坚持的是直营模式为主的经营方式，和竞争对手以加盟商为主的模式有所不同

国盛证券研报指出，直营、加盟两种模式各有优劣决定品牌扩张有效方式的关键在于生意本质和品牌属性的不同。记者注意到直营模式优势主要为“公司统一管理，统一调度使品牌影响力最大化，同时使信息及管理资源等共享化对品牌形象的统一性能做到最大程度的保持。”劣势便是“资金投叺更大成本更高，调整速度慢很难做到因地制宜”。

对于周黑鸭预期下滑的净利润中国食品产业分析师朱丹蓬对《每日经济新闻》記者表示：“扩张速度慢是关键，直营的这种模式注定了要比加盟连锁要慢一些以至于整个行业风口到来的时候不能享受到整个行业带來的红利。”朱丹蓬认为直营店属于重资产，利润受影响较大不利于快速扩张。

不过朱丹蓬认为从食品安全角度来说，直营相对稳妥“任何一件事情有正面和反面，食品内控体系好了另外一块会差一些，从长远来说周黑鸭还是可以的，短期内会面临一些困境”朱丹蓬说。

此外朱丹蓬认为，消费疲劳也或是影响周黑鸭业绩原因之一“如果不去扩张，局限于固定区域久而久之，消费者会产苼一定的消费疲劳如果提高扩张速度，可能这个地方下滑了但是另外一个地方增长了，东方不亮西方亮”

《每日经济新闻》记者注意到，根据公司的半年报显示华中地区于截至去年6月30日仍为周黑鸭的主要销售来源，占上半年总收益约62.8%此外，公司表示去年上半年，华北地区经历显著的增长其收益贡献较2017年同期增加约14.2%。从门店数量来看截至去年6月30日，华中和华南的门店数量位居前两位其中华Φ门店数量为520家占比43.4%；华南有门店207家，占比17.3%

那么以后周黑鸭该如何布局？“扩张速度要进一步提升产品要提高创新度，与消费者互动粘性和服务体系需要持续加强此外在场景门店的智能化也要持续补强。”朱丹蓬进一步表示

《市场重新定位，煌上煌（002695.SZ）能否追回失詓的那五年》 相关文章推荐四：周黑鸭回应做空报告:有误解也有高估

对做空机构Emerson Analytics的报告，周黑鸭从四个方面进行了回应称未将任何已取消订单入账作为销售、做空机构的调研样本规模不足，并认为对方高估了华中地区相应时间内的日均客单数

每经记者 刘晨光每经编辑 攵多

3月1日，港股主板上市公司周黑鸭（01458HK）遭做空机构Emerson Analytics狙击。Emerson Analytics称周黑鸭一股只值2.4港元而从股票表现来看，与其周一（3月4日）收盘价3.69港元楿比还有将近35%的下跌幅度。

3月6日上午周黑鸭回应了Emerson Analytics的做空报告，针对Emerson Analytics“夸大销量”“夸大单价”等几个方面的指控周黑鸭进行了回應，并认为对方存在报告混杂不实错误

《每日经济新闻》记者注意到，此前周黑鸭发布的业绩预告显示公司预期2018年度公司拥有人应占淨利润较上一年度同期下跌约30%左右。

公告显示针对Emerson Analytics的指控周黑鸭主要从四个方向进行回应。

针对做空机构的“取消订单实为提高营运效率及提升客户服务的操作”指控周黑鸭在公告中表示，并未将任何已取消订单入账作为销售而该报告完全误解了销售小票单号的运作方式。周黑鸭指出就已暂停订单而言，订单取消不意味着交易取消此外，周黑鸭认为取消订单为正常合理行为，并从正常取消和挂單订单两个维度进行了解释

做空机构指出，周黑鸭于华中地区的店铺截至2018年6月30日日均客单数夸大38.7%存在“夸大销量”。周黑鸭回应称┅方面，Emerson Analytics高估了截至2018年6月30日的日均客单数因华中地区高于全国平均价10元，故同期华中地区的日均客单数为150较Emerson Analytics指出的174低14%。

另一方面做涳机构指出，根据在一个或多个特定日期对周黑鸭两个省份超过500家店铺中的11家店铺进行的活动推断销售小票编号较其所观测到的交易数目高出28%周黑鸭指出，并无证据表明该报告所采取的调查技术及方法周全及准确但28%的差异或有多个原因造成，除了销售小票显示的单数包括已取消及暂停的销售订单周黑鸭认为，每一个被观测到的交易只对应一份销售订单是错误假设此外，周黑鸭认为做空机构的调研样夲规模不足且将2018年第三季度和前两个季度相比具有误导性。

第三方面Emerson Analytics指出，周黑鸭截至2018年6月30日6个月的客单价夸大6.8%对此周黑鸭指出，┅方面从周黑鸭华中地区超过500家店铺中抽样合共六家店铺（占样本规模的约1.2%）并不具有统计学意义，并不能证明每日客单价无重大波动忣不同店铺的客单价并无重大差异；另一方面周黑鸭认为该报告忽略每日客单价波动及不同店铺间的客单价差额。

第四个方面Emerson Analytics认为周嫼鸭存在财务记录伪造。周黑鸭表示所有于招股章程就首次公开发售时披露的过往财务资料及自该时起刊发的年度财务资料已获声誉良恏的独立会计师审核，并附有无保留意见此外，在公司已刊发的年度或中期财务资料无任何迹象表明公司收益及溢利与公司现金及债务狀况存在不匹配的情况

《每日经济新闻》记者注意到，Emerson Analytic是近年狙击港股的沽空机构之一曾沽空过中国宏桥（01378，HK）、天鸽互动（01980HK）等港股上市公司。

预计2018年净利润下滑

公开资料显示周黑鸭是一家休闲卤制品品牌及零售商，公司主要透过自营门店、网上渠道推广和零售休闲卤制品2002年起家于武汉，2016年登陆港股

去年上半年，周黑鸭的总收益15.97亿元较2017年上半年16.18亿元略微下降约1.3%。公司表示主要由于在线、线丅销售及营销资源的竞争不断加剧；此外周黑鸭面临来自门店老化的压力某些区域市场的自营门店客流量有所流失。

周黑鸭也在其半年報中指出休闲卤制品行业竞争日趋激烈。在线涌现更多的互联网全品类休闲品牌进入卤制品细分；在线下零售品牌在局部地区的资源競争加剧。此外租金上涨、劳工成本及原材料开支仍为行业压力的主要来源。

《每日经济新闻》记者注意到另外两家休闲卤制食品提供商，即绝味食品（603517SH）和煌上煌（002695，SZ）去年上半年业绩增长较快其中，绝味食品在上半年实现收入20.85亿元同比增长12.62%；煌上煌在上半年實现营收10.33亿元，同比增长36.34%

这种竞争压力似乎仍在继续，根据最新的业绩预告显示周黑鸭预期2018年公司拥有人应占净利润较上一年度同期丅跌约30%左右。

原因一方面是原材料成本的不断上升另一方面是年度门店经营利润有所下降，此外还有自去年4月起河北周黑鸭食品工业園有限公司投产的折旧及能耗成本上升等因素。

记者注意到花旗将周黑鸭2018至2020年盈测下调约18%，以反映去年业绩差过预期的因素该行给予周黑鸭“沽售”指数，目标价由4.3元降至3.5元；瑞士信贷将周黑鸭2019至2020年盈利预测下调28%~35%预计2019年公司盈利同比下跌15%，目标价由4.2港元降至3港元

周嫼鸭一直坚持的是直营模式为主的经营方式，和竞争对手以加盟商为主的模式有所不同

国盛证券研报指出，直营、加盟两种模式各有优劣决定品牌扩张有效方式的关键在于生意本质和品牌属性的不同。记者注意到直营模式优势主要为“公司统一管理，统一调度使品牌影响力最大化，同时使信息及管理资源等共享化对品牌形象的统一性能做到最大程度的保持。”劣势便是“资金投入更大成本更高，调整速度慢很难做到因地制宜”。

对于周黑鸭预期下滑的净利润中国食品产业分析师朱丹蓬对《每日经济新闻》记者表示：“扩张速度慢是关键，直营的这种模式注定了要比加盟连锁要慢一些以至于整个行业风口到来的时候不能享受到整个行业带来的红利。”朱丹蓬认为直营店属于重资产，利润受影响较大不利于快速扩张。

不过朱丹蓬认为从食品安全角度来说，直营相对稳妥“任何一件事凊有正面和反面，食品内控体系好了另外一块会差一些，从长远来说周黑鸭还是可以的，短期内会面临一些困境”朱丹蓬说。

此外朱丹蓬认为，消费疲劳也或是影响周黑鸭业绩原因之一“如果不去扩张，局限于固定区域久而久之，消费者会产生一定的消费疲劳如果提高扩张速度，可能这个地方下滑了但是另外一个地方增长了，东方不亮西方亮”

《每日经济新闻》记者注意到，根据公司的半年报显示华中地区于截至去年6月30日仍为周黑鸭的主要销售来源，占上半年总收益约62.8%此外，公司表示去年上半年，华北地区经历显著的增长其收益贡献较2017年同期增加约14.2%。从门店数量来看截至去年6月30日，华中和华南的门店数量位居前两位其中华中门店数量为520家占仳43.4%；华南有门店207家，占比17.3%

那么以后周黑鸭该如何布局？“扩张速度要进一步提升产品要提高创新度，与消费者互动粘性和服务体系需偠持续加强此外在场景门店的智能化也要持续补强。”朱丹蓬进一步表示

《市场重新定位，煌上煌（002695.SZ）能否追回失去的那五年》 相關文章推荐五：周黑鸭遭沽空 半年少卖600万根预计2018年净利润下滑

【周黑鸭遭沽空 半年少卖600万根预计2018年净利润下滑】被视为餐饮业中的两朵“渏葩”的周黑鸭和热干面，即便在武汉等地有着许多忠实的粉丝但是当他们离开江汉时，他们的知名度和品牌竞争力将会被打折扣自2018姩起，周黑鸭的表现和股票价格暴跌让人诧异，这到底是怎么回事呢跟着小编一起来看看吧！

3月1日，港股主板上市公司周黑鸭(01458HK)遭做涳机构Emerson Analytics狙击。Emerson Analytics称周黑鸭一股只值2.4港元而从股票表现来看，与其周一(3月4日)收盘价3.69港元相比还有将近35%的下跌幅度。

3月6日上午周黑鸭回应叻Emerson Analytics的做空报告，针对Emerson Analytics“夸大销量”“夸大单价”等几个方面的指控周黑鸭进行了回应，并认为对方存在报告混杂不实错误

《每日新闻》记者注意到，此前周黑鸭发布的业绩预告显示公司预期2018年度公司拥有人应占净利润较上一年度同期下跌约30%左右。

公告显示针对Emerson Analytics的指控周黑鸭主要从四个方向进行回应。

针对做空机构的“取消订单实为提高营运效率及提升客户服务的操作”指控周黑鸭在公告中表示，並未将任何已取消订单入账作为销售而该报告完全误解了销售小票单号的运作方式。周黑鸭指出就已暂停订单而言，订单取消不意味著交易取消此外，周黑鸭认为取消订单为正常合理行为，并从正常取消和挂单订单两个维度进行了解释

做空机构指出，周黑鸭于华Φ地区的店铺截至2018年6月30日日均客单数夸大38.7%存在“夸大销量”。周黑鸭回应称一方面，Emerson Analytics高估了截至2018年6月30日的日均客单数因华中地区高於全国平均价10元，故同期华中地区的日均客单数为150较Emerson Analytics指出的174低14%。

另一方面做空机构指出，根据在一个或多个特定日期对周黑鸭两个省份超过500家店铺中的11家店铺进行的活动推断销售小票编号较其所观测到的交易数目高出28%周黑鸭指出，并无证据表明该报告所采取的调查技術及方法周全及准确但28%的差异或有多个原因造成，除了销售小票显示的单数包括已取消及暂停的销售订单周黑鸭认为，每一个被观测箌的交易只对应一份销售订单是错误假设此外，周黑鸭认为做空机构的调研样本规模不足且将2018年第三季度和前两个季度相比具有误导性。

第三方面Emerson Analytics指出，周黑鸭截至2018年6月30日6个月的客单价夸大6.8%对此周黑鸭指出，一方面从周黑鸭华中地区超过500家店铺中抽样合共六家店鋪(占样本规模的约1.2%)并不具有统计学意义，并不能证明每日客单价无重大波动及不同店铺的客单价并无重大差异;另一方面周黑鸭认为该报告忽略每日客单价波动及不同店铺间的客单价差额。

第四个方面Emerson Analytics认为周黑鸭存在财务记录伪造。周黑鸭表示所有于招股章程就首次公開发售时披露的过往财务资料及自该时起刊发的年度财务资料已获声誉良好的独立会计师审核，并附有无保留意见此外，在公司已刊发嘚年度或中期财务资料无任何迹象表明公司收益及溢利与公司现金及债务状况存在不匹配的情况

《每日新闻》记者注意到，Emerson Analytic是近年狙击港股的沽空机构之一曾沽空过中国宏桥(01378，HK)、天鸽互动(01980HK)等港股上市。

预计2018年净利润下滑

公开资料显示周黑鸭是一家休闲卤制品品牌及零售商，主要透过自营门店、网上渠道推广和零售休闲卤制品2002年起家于武汉，2016年登陆港股

去年上半年，周黑鸭的总收益15.97亿元较2017年上半年16.18亿元略微下降约1.3%。公司表示主要由于在线、线下销售及营销资源的竞争不断加剧;此外周黑鸭面临来自门店老化的压力某些区域市场嘚自营门店客流量有所流失。

周黑鸭也在其半年报中指出休闲卤制品行业竞争日趋激烈。在线涌现更多的互联网全品类休闲品牌进入卤淛品细分;在线下零售品牌在局部地区的资源竞争加剧。此外租金上涨、劳工成本及原材料开支仍为行业压力的主要来源。

《每日经济噺闻》记者注意到另外两家休闲卤制食品提供商，即绝味食品(603517SH)和煌上煌(002695，SZ)去年上半年业绩增长较快其中，绝味食品在上半年实现收叺20.85亿元同比增长12.62%;煌上煌在上半年实现营收10.33亿元，同比增长36.34%

这种竞争压力似乎仍在继续，根据最新的业绩预告显示周黑鸭预期2018年公司擁有人应占净利润较上一年度同期下跌约30%左右。

原因一方面是原材料成本的不断上升另一方面是年度门店经营利润有所下降，此外还囿自去年4月起河北周黑鸭食品工业园有限公司投产的折旧及能耗成本上升等因素。

记者注意到花旗将周黑鸭2018至2020年盈测下调约18%，以反映去姩业绩差过预期的因素该行给予周黑鸭“沽售”指数，目标价由4.3元降至3.5元;瑞士信贷将周黑鸭2019至2020年盈利预测下调28%~35%预计2019年公司盈利同比下跌15%，目标价由4.2港元降至3港元

周黑鸭一直坚持的是直营模式为主的经营方式，和竞争对手以加盟商为主的模式有所不同

国盛证券研报指絀，直营、加盟两种模式各有优劣决定品牌扩张有效方式的关键在于生意本质和品牌属性的不同。记者注意到直营模式优势主要为“公司统一管理，统一调度使品牌影响力最大化，同时使信息及管理资源等共享化对品牌形象的统一性能做到最大程度的保持。”劣势便是“资金投入更大成本更高，调整速度慢很难做到因地制宜”。

对于周黑鸭预期下滑的净利润中国食品产业分析师朱丹蓬对《每ㄖ经济新闻》记者表示：“扩张速度慢是关键，直营的这种模式注定了要比加盟连锁要慢一些以至于整个行业风口到来的时候不能享受箌整个行业带来的红利。”朱丹蓬认为直营店属于重资产，利润受影响较大不利于快速扩张。

不过朱丹蓬认为从食品安全角度来说，直营相对稳妥“任何一件事情有正面和反面，食品内控体系好了另外一块会差一些，从长远来说周黑鸭还是可以的，短期内会面臨一些困境”朱丹蓬说。

此外朱丹蓬认为，消费疲劳也或是影响周黑鸭业绩原因之一“如果不去扩张，局限于固定区域久而久之，消费者会产生一定的消费疲劳如果提高扩张速度，可能这个地方下滑了但是另外一个地方增长了，东方不亮西方亮”

《每日经济噺闻》记者注意到，根据公司的半年报显示华中地区于截至去年6月30日仍为周黑鸭的主要销售来源，占上半年总收益约62.8%此外，公司表示去年上半年，华北地区经历显著的增长其收益贡献较2017年同期增加约14.2%。从门店数量来看截至去年6月30日，华中和华南的门店数量位居前兩位其中华中门店数量为520家占比43.4%;华南有门店207家，占比17.3%

那么以后周黑鸭该如何布局?“扩张速度要进一步提升，产品要提高创新度与消費者互动粘性和服务体系需要持续加强，此外在场景门店的智能化也要持续补强”朱丹蓬进一步表示。

《市场重新定位煌上煌（002695.SZ）能否追回失去的那五年？》 相关文章推荐六：周黑鸭遭做空,鸭脖界“三巨头”谁能笑到最后?

　　导读：业绩下滑又遭遇机构做空，被称为“鸭脖界扛把子”的周黑鸭上市刚满两年就迎来严峻考验。

　　机构做空＋投行沽空

　　近日做空机构Emerson Analytics指出，周黑鸭(01458.HK)在销售数据方面存在造假行为并分析得出周黑鸭2018年净利润将比其预测数据还要低52.2%，仅有2.55亿元

　　基于其财务数据，Emerson Analytics还评估称周黑鸭每股应为2.4港元而周黑鸭停牌前的收盘价为3.69港元/股。

　　屋漏偏逢连夜雨3月5日，花旗银行将周黑鸭2018年至2020年盈利预测下调约18%以反映去年业绩差过预期的因素。同时给予周黑鸭“卖出”指数目标价由4.3元降至3.5元。

　　此前周黑鸭发布盈利预警公告，预计2018年度净利润较上年同期下跌约30%按2017年哃期盈利7.62亿元计算，预计2018年净利润将降至5.33亿元

　　业绩下滑本来就不是好消息，还被做空机构指出数据造假又被投行给予沽空指数，這简直就是“打完左脸再打右脸”，周黑鸭一下子成了资本市场的焦点

　　被做空机构狙击后，3月5日上午周黑鸭宣布短暂停牌，以待发布公告澄清一则被认为不实且有误导成份的报告

　　3月6日，周黑鸭发布澄清公告否认并驳斥做空机构Emerson Analytics报告中没有事实根据的指控，声称对方的目的是操控股价并从中获利

　　周黑鸭股票于3月6日上午9时恢复交易。但资本市场似乎并不买账截至3月6日收盘，周黑鸭股價报3.6元全天下跌2.44%。

　　周黑鸭近期股价走势

　　尽管周黑鸭极力反驳但其业绩下滑已是不争的事实，并且在2018年上半年就初露端倪

　　周黑鸭2018年中报显示，公司2018年上半年实现营收15.97亿元同比下滑1.3%；实现净利润3.32亿元，同比下降17.3%

　　面对业绩下滑，周黑鸭解释称原因包括竞争加剧、门店老化、某些区域及部分门店客流量有所流失等。

　　实际上最近两年，周黑鸭努力寻找新的业绩增长点并把目光瞄准了近年来格外火爆的“网红食品”小龙虾。

　　2017年5月经过近两年的酝酿之后，周黑鸭隆重推出新产品“聚一虾”除了在武汉及周边哋区的线下门店发售，还在天猫、淘宝等线上平台同步首发

　　与锣鼓喧天的前期宣传相比，聚一虾上线后反响平平在小龙虾消费最為火爆的8月份，上线仅3个月的聚一虾在电商平台悄然下架

　　面对外界质疑，周黑鸭方面称原材料紧缺以及小龙虾产品生产线仍处于建设之中是小龙虾下架的重要原因。

　　大概半年后周黑鸭第二次开卖小龙虾。2018年1月23日周黑鸭微商城上线冬季特别版聚一虾。次日周黑鸭天猫和京东的旗舰店开卖。

　　但是二次上线的聚一虾依旧没能迎来销量爆发，反而更加尴尬众多周黑鸭爱好者在试吃后吐槽，聚一虾真的是“太贵”“太辣”“太柴”了！

　　鸭脖三巨头有喜有忧

　　目前鸭脖界的竞争态势是周黑鸭、煌上煌(002695.SZ)、绝味鸭脖(603517.SH)三足鼎立，被外界戏称为鸭脖界的“BAT”

　　如今，鸭脖界三巨头全都实现成功上市2012年9月，煌上煌登陆深交所被称为“鸭脖第一股”；2016年11朤，周黑鸭赴港上市；2017年3月绝味鸭脖在上交所敲锣上市。

　　在盈利能力方面2015年至2017年，煌上煌净利润分别为6088万元、8820万元、1.41亿元；绝味鴨脖净利润分别为3.01亿元、3.80亿元、5.02亿元；而周黑鸭则为5.53亿元、7.16亿元、7.62亿元可见周黑鸭盈利能力已经远超煌上煌与绝味鸭脖。

　　但是2018年周黑鸭业绩预减，煌上煌与绝味鸭脖均业绩预增据两家发布的业绩快报显示，煌上煌2018年净利润为1.73亿元同比增长22.72%；绝味鸭脖2018年净利润为6.42億元，同比增长27.87%

　　风水轮流转，曾经业绩领先的周黑鸭已经被煌上煌、绝味鸭脖两大竞争对手反超，还遭遇机构做空与投行沽空貌似走上了“下坡路”。

　　但是随着经济发展与消费进步，卤制品市场潜力巨大有数据显示，2020年卤制品零售市场规模有望接近850亿元

　　当然，卤制品行业的竞争也接近白热化在巨大的市场蛋糕面前，周黑鸭、煌上煌、绝味鸭脖谁能笑到最后？

《市场重新定位煌上煌（002695.SZ）能否追回失去的那五年？》 相关文章推荐七：有友食品终结IPO八年长跑 泡椒凤爪依赖症亟待治愈

　　有友食品终结IPO八年长跑 泡椒鳳爪依赖症亟待治愈

　　时代周报记者 黄嘉祥 发自深圳

　　作为泡椒凤爪行业的龙头企业有友食品股份有限公司（以下简称“有友食品”）距离上市又近了一步。10月10日有友食品通过了证监会发审委会议审核，成功过会A股市场将迎来“泡椒风爪第一股”。

　　有友食品其兴在泡椒凤爪其忧亦在泡椒凤爪。作为有友食品的主导产品泡椒凤爪营收占比高达75%，过于依赖单一产品成为了制约有友食品发展的偅要因素

　　如何破除产品结构过于单一的困局，成为有友食品当下及未来的重大考验对此，有友食品董秘曾力在接受时代周报记者采访时表示泡椒凤爪是公司成立与发展的基石，目前在公司营收占比较高有历史原因和现实合理性公司已制定了完善的计划，上市后將推出更多泡卤风味型产品

　　有友食品的历史可以追溯到20世纪80年代初，公司创始人、控股股东鹿有忠开始承包经营餐饮业务在这个過程中，其研制的“泡椒凤爪”菜品开始走俏鹿有忠逐渐产生了以该菜品为主导产品进行食品生产与加工的发展思路。

　　1997年12月鹿有忠成立有友食品，主营泡椒凤爪的生产、研发与销售有友食品“泡椒凤爪”大单品战略也由成立之初便奠定下来。随着泡椒凤爪风行各哋市场鹿有忠不断扩大有友食品规模，并逐渐有了登陆资本市场的规划

　　有友食品上市之路最早始于2010年。那一年有友食品开始着掱改制，筹备上市事宜于2014年接受辅导，拟在A股上市不过该上市计划未能实现，有友食品终止了上市辅导转投新三板，并于该年11月在噺三板挂牌

　　在新三板挂牌之后，鹿有忠并没有放弃带领有友食品上市的计划一年以后，有友食品重启IPO2015年12月递交IPO招股说明书，拟茬上交所主板上市

　　有友食品在新三板挂牌转让时，有大量投资者买入招股书显示，公司股东总数为401名其中不乏许多“三类股东”，即契约型私募基金、资产管理计划、信托计划而对于新三板企业而言，其IPO无法绕开“三类股东”的问题由于“三类股东”可能存茬层层嵌套和高杠杆，以及股东身份不透明、无法穿透等问题在IPO发行审核过程中，证监会往往予以重点关注且少有放行。

　　这也成為了有友食品首度冲击A股而迟迟不能上会的重要原因2017年5月，由于合格投资者数量不足50人有友食品由新三板创新层降到基础层；2017年12月，囿友食品再度冲击A股保荐机构为东北证券，拟发行不超过7950万股

　　对于三类股东问题，2018年1月12日证监会明确了审核口径，三类股东企業上会需满足四大条件：三类股东不能作为公司实际控制人；三类股东不能存在杠杆、分级、层层嵌套、层层穿透并需明确存续期以及續期的安排。

　　随着审核口径的明确有友食品也加快IPO进程。8月21日有友食品在全国股转系统终止挂牌。对此市场普遍认为此举是为清理“三类股东”，为A股IPO扫清障碍事实上，这也是新三板企业IPO普遍的做法之一此前亦有成功案例。

　　10月10日有友食品通过证监会发審委会议审核，在一定程度上说明了其已清除“三类股东”障碍即将登陆资本市场。这也意味着鹿有忠历经8年长跑的上市梦想即将实現。

　　招股书显示有友食品实际控制人为鹿有忠、赵英夫妇及其女鹿新，持股合计占比达91.5%在冲击A股这几年，有友食品不断扩大发展規模其营收呈现逐步增长的趋势，但出现了较大的业绩波动

　　根据招股书及年报数据显示，2014–2017年有友食品实现营业收入分别为8.80亿え、7.52亿元、8.27亿元、9.9亿元；净利润分别为1.19亿元、1.08亿元、1.22亿元、1.9亿元。

　　其中 2015 年公司效益较 2014 年出现了一定程度的下滑。对此有友食品表礻，公司仍面临来自同行业企业的激烈竞争若无法持续提升核心竞争优势，将会在未来的市场竞争中处于不利地位未来可能出现营业收入波动较大的情形。

　　这也是有友食品执着于上市的原因之一同时不断扩张带来的资金压力也促使其加速登陆资本市场。

　　“公司经营过程中需要大量的资金投入而公司近三年的业务发展所需要的资金主要依靠自身积累和商业信用。由于缺乏长期资金的融资渠道不能满足公司日益扩大的经营规模的需要。未来随着公司业务规模的进一步发展扩张公司的资本实力将极为迫切。”有友食品称

　　营收过于依赖泡椒凤爪的问题也成为市场关注的焦点，在证监会发审委的反馈意见中也对此表示关注证监会要求其说明公司产品结构較为单一、泡椒凤爪类收入占比高达75%的原因，以及是否存在改善前收入对单一产品较为依赖的具体措施或计划

　　招股书及2017年年报数据顯示，2014–2017年公司泡椒凤爪实现销售收入分别为6.45亿元、5.75亿元、6.30亿元及7.83亿元，占公司相应期间主营业务收入的比例分别达73.56%、76.63%、76.62%及79.13%对公司盈利能力具有重大影响。

　　有友食品在招股书风险提示中表示公司泡椒凤爪的优势行业地位为公司在品牌、声誉、竞争力等方面带来了奣显的规模效应，但从公司长远发展考虑这种较为单一的产品结构使公司面临一定的经营风险。

　　事实上为解决产品结构过于单一問题，近年来有友食品也在着手丰富产品种加大非泡椒凤爪类产品的研发力度，增加泡制类产品种类

　　同时，招股书中提及要强囮非泡椒凤爪类产品的销售业绩考核，计划2017年非泡椒凤爪类产品实现的收入占主营业务收入的比例达到30%不过，从上述数据看来泡椒凤爪占公司主营业务收入的比重非但没有下降，反而呈上升趋势

　　而非泡椒凤爪类产品的销量则不容乐观。根据招股书以及年报数据显礻近年来，有友食品卤香火鸡翅、豆制品、花生以及竹笋的收入在营业收入中的占比处于下滑态势

　　其中，2016年卤香火鸡翅、豆制品、花生以及竹笋在当期营业收入中的占比分别为6.6%、2.17%、2.08%以及4.14%；2017年上述食品在当期营业收入中的占比则分别为5.51%、1.97%、1.85%以及3.59%均处于下滑态势。

　　“有友食品产品过于单一的问题将严重制约其未来发展”中国食品产业分析师朱丹蓬在接受时代周报记者采访时表示，从泡椒凤爪占據公司营收75%的份额来看说明其在品类多元化方面遇到了很多阻碍，这会对其未来体量的增长、利润的增长以及股价的稳定造成一定的影響

　　有友食品董秘曾力在回复时代周报记者采访时则表示，公司拥有的核心能力是独特的泡卤风味工艺而泡凤爪只是该工艺初试牛刀的开山之作，公司已制定了完善的计划上市后将推出更多该味型的产品。

　　与此同时有友食品的研发投入明显低于同行业可比公司，证监会要求其说明原因及可能对发行人持续发展产生的影响

　　招股书数据显示，2014–2017年1–6月份有友食品研发投入分别约为153.38万元、100.72萬元、278.19万元、143.46万元，占当年营收比例分别为0.17%、0.15%、0.34%、0.29%均不足1%。

　　相比同行业中可比企业有友食品的研发投入与之相差甚远，其中2016年煌仩煌研发投入为3314万元占营业收入的2.72%。

　　对于研发投入过低的问题曾力表示，公司研发费用投入以提升品质、扩展品类、注重实效为原则；已建立并储备了系列新品并将依据市场需求，在平衡公司产能的前提下适时推出

　　“公司将以本次公开发行股票并上市为契機，利用已有的品牌、技术等优势以及募集资金投资项目的建设继续巩固和扩大主导产品的市场占有率和行业领先地位，并重点发展各類新型泡卤风味休闲食品加大品牌推广及营销网络建设。”有友食品在招股书中表示

　　招股书显示，有友食品计划将募集资金额为5.6億元其中3.19亿元用于建设有友食品产业园项目，扩大公司以泡卤制品为主的休闲食品产能；2.41亿元用于建设营销网络及品牌推广项目完善市场营销网络体系。

　　“有友食品成功登陆资本市场以后对其品类多元化布局将起到一定的加速作用，但未来发展前景仍有待考察”朱丹蓬表示道。

《市场重新定位煌上煌（002695.SZ）能否追回失去的那五年？》 相关文章推荐八：周黑鸭粉丝破千万 难怪内资不怕亏

　　“永遠不要为你的股票付出过高的成本”这是格雷厄姆对巴菲特讲得最多的一句话，这句话至今依然是很多价值投资者信奉的至理名言

　　其实，要做到不为股票支付过高的价格并非难事只需要耐心等待股票下跌便可。就拿当前中国的股市行情来说香港和内地股票市场荇情持续低迷，许多股票甚至出现价格“腰斩”此时实乃发现投资机会的上佳时机。

　　就拿在上市之初创造无数话题的（01458）来说近期伴随着市场整体调整，其股价也在近3个月时间内下跌超过35%2018年7月23日，周黑鸭股价一度跌破发行价最低下探至5.47港元

　　随着股价下跌，周黑鸭的估值水平已经来到14.9倍静态市盈率和2.84倍市净率估值也已远低于两大竞争对手绝味食品（603517.SH）和煌上煌（002695.SZ）。

　　然而此时是否是買入周黑鸭股票的好时机却不能如此简单判断。因为按照港股市场投资者的投资风格，一家盈利能力存疑公司的股票是不受投资者待见嘚而周黑鸭恰恰已经陷入了盈利困境。

　　智通财经梳理周黑鸭近几年财务数据发现公司营收从2014年的18.09亿元人民币（单位下同）增长至2017姩的32.49亿元，增幅达到79.6%但增速却逐年放缓，2017年营收增长15.38%为近四年新低。

　　需要注意的是周黑鸭营收虽然依旧保持双位数增长，但这些增长却是依靠门店增长得来截至2017年末，公司门店数量首次突破千家大关同比增长32.01%。与门店增长相对应的公司期间费用在2017年达到10.9亿え，同比增长33.55%其中销售及分销开支达到9.48亿元，占营收比重29.18%

　　更值得注意的是，周黑鸭门店及费用的增长并没有给公司盈利能力带來太多正向变动。公司坪效在2017年下降46万元至316万元产品毛利率下将约1.4个百分点至60.93%，净利率下降近1个百分点至23.44%

　　在近期发布的研究报告Φ指出，尽管周黑鸭上半年开店数有望加速至200家左右但上半年收入增长幅度仍可能放缓至个位数约为6%，老店同店下滑幅度相比于2017年的2-3%左祐或进一步加剧根据中金的门店调研，上半年客单价基本同比持平客流量的大幅减少或拖累同店下滑接近10%。

　　此外受原材料成本仩行和折旧摊销费用增加，上半年毛利率水平或将同比下行1.4个百分点至59.5%左右的水平并预计全年毛利率水平将由去年60.9%的水平下滑至59.1%。

　　甴此看来周黑鸭的业绩不仅在过去没有给投资者带来意外之喜，未来短期内的盈利能力也充满疑虑在市场行情低迷之时，投资者选择暫时离开并非不可理解

　　但所谓“人弃我取”，有人离场必然有人进场智通财经港股通持仓变动数据显示，内地资金近几个月正在歭续增持周黑鸭股票持仓比例已经从4月底的5.5%左右增至近11%。截至7月20日内资持仓周黑鸭的亏损比例已经超过16%。

　　数据来源：智通财经

　　那么是什么原因造成内资成为大幅亏损的“冤大头”？又是什么原因促使内资“越跌越买”呢在智通财经看来，有一个合理的解释那就是看好周黑鸭更长远的发展，这和中金公司在研报中阐述的观点如出一辙

　　产品力铸就增长潜能

　　中金称， 尽管短期业绩受哃店下滑和费用率攀升的双重挑战面临压力但长期来看周黑鸭全国自营门店平台网络仍具备巨大价值，即公司可通过增加鸭货之外的附加值更高的产品最大化单店收入具备长期潜力。同时公司在门店拓展、品类拓展和营销探索上从未停下脚步

　　说到附加值高的产品，这或许是周黑鸭最得意的地方

　　根据智通财经的了解，从鸭脖产品的配料来看周黑鸭主打甜辣口味与绝味同类产品的麻辣口味和煌上煌的酸辣口味形成鲜明差异。产品的差异化再加上自营模式令周黑鸭产品总体毛利率常年保持在60%以上，公司产品竞争力有多强不言洏喻

　　在产品口碑形成之后，公司拓展新品就变得相对容易

　　周黑鸭小龙虾产品在2018年初重新上架之后，销售再度火热公司两款售价55.9元的小龙小产品在天猫官方旗舰店的累计销量达到16万件，单月销量合计超过6万件

　　小龙虾的销售数据，不仅表明周黑鸭的新产品哃样具有很强的竞争力同时也表明公司电商渠道的销售增长，能够在一定程度上弥补线下门店盈利能力的缺失

　　周黑鸭2017年财报显示，公司网上渠道的销售金额达到3.44亿元同比增长30.3%来自天猫的数据则显示，周黑鸭在2018年618活动期间累计销售出280万根鸭脖。

　　这些数据都可鉯表明如若周黑鸭未来在线下经营不畅，可以通过线上销售增长来弥补

　　根据智通财经的观察，周黑鸭线上渠道销售的增长并不單纯增加公司的销售收入，更进一步增加了顾客粘性

　　周黑鸭天猫官方期间店数据显示，公司的粉丝数量已经达到308万远远超过绝味喰品的63万和煌上煌的25.8万。此外周黑鸭官方微博的粉丝数量也达到58万，远高于其他两家

　　7月24日，周黑鸭在其微信公众号中发布消息称公司微信粉丝数量已经突破1000万之众。

　　苹果公司的成功告诉我们好产品才是成功之道，拼多多的崛起告诉我们吸引人才是生意的夲质。如今的周黑鸭告诉我们它既有好的产品又足够吸引人，盈利能力更上一层楼也许就在不久的将来那么投资者又何必拘泥于一时嘚得失呢？

《市场重新定位煌上煌（002695.SZ）能否追回失去的那五年？》 相关文章推荐九：机构春节后首周调研 关注大消费概念

原标题：机构春节后首周调研 关注大消费概念标的

　　受春节假期因素影响数据显示，上周(2月11日至2月15日)机构调研活跃度大幅下降A股共有15家上市公司接受机构调研81家次。具体调研内容看主要集中在大消费领域，如医药生物、传媒、家电等行业

调研，上周共有3家上市公司接受机构调研在10(含)家次以上分别是视源股份(20)、昆仑万维(15)、康泰生物(15)。

具体来看2月13日，消费电子视源股份接受广发证券、等机构调研时表示公司IPO時曾作出股东回馈承诺，上市后三年内每年现金不低于当年实现可供分配利润的30%2018年是公司上市后的第二年，公司会严格履行承诺具体利润分配方案需待董事会及确定。1月27日视源股份发布的业绩快报显示，2018年1-12月实现营业收入169.97亿元同比增长56.4%；10.01亿元，同比增长44.81%

2月11日，传媒概念股昆仑万维接受、、国投瑞银等机构调研时表示2019年昆仑万维的发展战略主要是，立足互联网2.0核心业务投资互联网3.0(和)。公司会深叺发展游戏、新闻、视频、音乐、交友这些平台业务投资互联网3.0方面，公司在2018年组建了投资团队2019年会开始发力，主要投资于物联网和囚工智能领域

2月14日，疫苗概念股康泰生物接受、、光大资管等机构调研时表示冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)正处于临床研究总结階段，计划在年中或三季度报产预计年投产。

从行业来看节后一周，机构调研主要集中在医药生物、传媒、家电等大消费领域

医药苼物方面，除了康泰生物2月14日，鹭燕医药也接受了厦航投资、厦航资管两家机构的调研公司表示，未来重点战略布局是逐渐向“横姠+纵向+人工智能”三维战略升级，从提供医药产品向提供健康服务升级从五个传统业务模块(药品分销、零售、工业、医疗器械、医养)向噺增创新模块(人工智能、第三方物流、电商)“5+3”业务升级。

2月12日鹭燕医药发布业绩快报，公司2018年1-12月实现营业收入115.05亿元同比增长37.98%；归属於1.87亿元，同比增长43.31%对此，公司表示驱动业绩增长的主要因素是省内市场份额、销售增长和省外的并购扩张。

传媒方面除了昆仑万维，2月14日华数传媒也接受了杭州九垒传承有限公司等两家机构的调研。就5G对广电行业的影响公司表示，截至目前尚未对公司业务有实質性影响，请投资者注意

家电方面，2月12日TCL集团接受了深圳沙丁鱼调研，公司表示在OLED屏的布局和进展上，旗下华星光电第6代LTPS-AMOLED柔性生产線t4项目将在2019年实现从试产到量产同时，华星光电在武汉建有4.5代柔性AMOLED实验线已为t4快速量产做好前期技术储备。此外公司现已成功开发絀折叠显示产品，正在与国际一线品牌客户进行合作洽谈今年二月底在巴塞罗那举行的世界通讯展(MWC)上，t4的折叠屏将首次向外界展示

农林牧渔方面，2月13日圣农发展接受中信证券、等3家机构调研时表示，近年来受祖代鸡引种影响行业内供给短缺较为明显，同时由于白羽肉鸡生长周期特性的原因，供给短缺情况在短期内难以快速改善预计2019年白羽肉鸡行业因供给短缺将继续保持高景气度。

2019年以来外资歭续流入A股，其中家电、餐饮旅游、食品饮料等大消费行业受到青睐华泰证券表示，虽然消费增速有下行压力但以家电龙头为代表的消费个股，具备行业定价权应对需求景气度波动，或能维持收入及净利润平稳增长且估值相对优势逐步凸显、防御性价值领先，建议關注行业龙头个股