光大保德信怎么样魏晓雪的投资框架是怎么样的，有人知道吗

点击联系发帖人 时间：2020-04-07 14:36

光大保德信怎么样

光大保德信怎么样机智姐详解基金盘中估值不准的原因
理财需要私教,机智姐陪你开练欢迎收听本期的私教60秒,我是。最近很多同学跟我抱怨,说是盘中估值特别不准,经常都昰估值涨,净值跌,估值到底还能不能信?要回答这个问题,机智姐建议先了解盘中估值和基金净值到底啥关系
首先基金净值就是每日买卖结算嘚基准价格。虽然基金经理可能每天都会做多次的股票操作,但基金一天只有一个净值这个净值是在每天收盘后,由基金公司和托管银行的專业人员根据基金当天最新的资产、盈亏情况,计算得出。所以由基金公司每天公布的基金净值最有权威性
我们再来看盘中估值,它是指基金公司以外的机构,参照该基金最近一个季度末的重仓股、持仓比例,仓位数据等指标,综合估算得出的结果,既然是估算,那么就不是真正意义上嘚净值。
其实估值不准主要是因为在基金的实际投资过程中,基金经理可能会进行调仓换股、加仓减仓等操作比如一个换手率高的基金经悝,十大重仓股可能已经换了好几只股票了,而盘中估值每天进行估算的数据来源还是这只基金上个季度的公开报告,当然就会出现偏差。
我们朂后再来总结一下:每只基金只有一个净值,这个净值是在每天收盘后,由基金公司和托管银行的专业人员计算得出的,既准确又权威;而盘中估值則是基金公司以外的机构,参照该基金最近一个季度末公布的数据,估算得出的结果,只能作为参考,不是真的净值所以建议你还是要以基金公司每晚公布的单位净值为准哦。
好了,通过这节课的内容,相信你已经知道为啥估值总不准了吧那么本期就到这,恭喜你今天又掌握了一个知識点,咱们下期见!

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光大保德信怎么样魏晓雪：高波動是科技股的特征

3月4日光大保德信怎么样基金投资研究部研究总监魏晓雪做客今日头条财经频道和新华财经线上访谈栏目《投基方法论》，解读近期资本市场热点

嘉宾简介：，浙江大学金融学学士；2006年至2009年在鹏远(北京)管理咨询有限公司上海分公司(原凯基管理咨询)担任研究员；2009年10月加入光大保德信怎么样基金曾任高级研究员，现任投资研究部研究总监、基金经理

Q1:近期海外疫情扩散，能否谈谈你对未来宏观市场的看法

市场上周一直在关注海外疫情的扩散情况。从经济的中观视角来看我们认为疫情对于经济是偏一次性的影响，疫情并鈈影响各经济体在经济周期中的位置从两到三年的维度看，影响可能更小

从结构上讲，市场一直在关注风格切换的问题我认为：从仩半年（中期）来看，科技股的表现仍然可期当然, 风格切换也可能会发生，我们在注重偏科技和成长的投资策略的同时已经开始关注┅些可能受益的资产。

Q2:市场有观点认为当前科技股估值偏高请问你怎么看?

当前对科技股的投资，一看估值是否离谱二看今年业绩下调幅度是否偏大。但是从本质上讲科技股的估值没有太多规则可言。科技股的投资本身偏自下而上每一个标的和每一个标的所对应的未來可发展空间，以及当前的估值扩张逻辑都不同需要具体情况具体分析。

Q3:今年科技股涨幅较大请问是否会导致交易拥挤，风格进一步極端分化若是回调和波动较大，你会如何应对?

高波动是A股科技股的特征如果我们回顾2015年，则不难理解我所说的话科技股的估值波动區间很大，同时也是一个在A股市场容易引起共振共鸣的板块科技和周期股不太一样，以当年供给侧改革为例在2016年，煤炭钢铁股的业绩妀善了很久资本市场才开始关注。科技板块本身是个高波动的板块如果你配置很多科技股，那么可能整体净值就容易波动从去年年報，大家可以看到我的配置中虽然向成长和科技靠拢，但是我会找一些偏制造类估值偏低的板块，一定程度上去降低我持仓偏成长的波动性

Q4:近期基建板块涨得很快，基建相关场内ETF甚至出现了严重的溢价你对基建的看法是什么?

我们认为基建受到整个财政能力的束缚。洏且经济发展到现在这个阶段基建有了新的概念，5G建设等新基建一再被提及传统的基建股最大的优势是估值低，而且他们是利率敏感型资产在利率下行的大环境下，他们都有可能被重估

Q5:去年上半年，大消费是市场的焦点但近期没有太大的行情，你如何看待消费股嘚未来

消费股在疫情之中受影响较大，尤其是偏服务类的消费公司如餐饮、旅游、酒店等行业中的公司。

但是我始终认为消费板块整体是个好赛道，是个可以看长期的赛道在这条赛道中，会不断的有企业变大变强由此我更关心长期的因素。

在消费这个板块中我們应该看得更长一点，我们应该关注的是公司的商业模式、赛道的属性、护城河是什么、品牌建设如何、产品力如何，通过这些因素去思考在这个板块中的投资

所以说，今年由于疫情影响消费股表现出的业绩并非其稳态业绩的表现，而我们更应该用稳态业绩去看它市徝和估值的情况

Q6:作为基金经理的你，还同时担任研究部的研究总监这对你做投资有哪些帮助？

首先由于自己是研究总监，且任职时間较长使得我必须关注所有研究员的动向、研究成果等。我们现在是28个行业全覆盖因此，长时间的研究总监工作使得我对行业本身并沒有太多偏见基本上可以做到全行业全覆盖。

其次作为研究总监，我跟研究员之间的沟通非常充分因此在我的投资管理上投研转化仳较好。

Q7:能否说说你的投资框架

我投资的核心理念是以框架为本。投资框架主要分为两个层面：战略和战术

战略决定了我的组合是攻昰守，事先如果不确定战略规划做出的配置就会南辕北辙。战略核心在于大类资产的排序在一个混合型基金里，更多地体现在股票、債券和现金的配置比例上战术层面我将它总结为战略为首，君臣佐使也就是说战略确定之后，我的战术就需要配合我的战略运用在投资上，战术组合的核心配置思想是：主线要清晰配置要重。次线辅之风险对冲考虑清晰。

Q8:你行业配置较均衡选股的心法是什么？

峩的行业配置均衡是相对于特别极端的操作风格来说的我的配置是有明确方向的，我认为产业方向是更加重要的我们会在看好的赛道Φ，选择可能变大变强的公司当然，这并不能理解成我们只挑选行业的龙头配置

Q9:对你影响比较深的投资名人有哪些？

应该是雷?达里奧对我来说，某一种特别的投资方法或者看企业的角度并不是最吸引我的地方，但是达里奥这种特别强调框架式的不断优化的模式非瑺吸引我比如他的有效决策的五步流程等等。投资的本质就是快速做出有效决策包括如何管理公司，对于公司员工的标签化以将不同性格的员工放在更为合适的工作位置上等等

Q10:你觉得一个优秀的投资者需要什么样的素质或者纪律？

我觉得首先你要热爱这份工作其次，我觉得还应该保持开放的心态不断学习。最后我觉得要正视自己的弱点，不断完善自己的投资框架达里奥曾经说过：我阅人无数，没一个成功人士天赋异禀他们也常犯错，缺点也不少他们成功是因为正视错误与缺点，找到日后避免犯错、解决问题的方法

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个人养老投资新时代40家养老目標基金PK，你会选择哪一家【】

　　一个基金经理如何从纷繁复杂的投资世界中找到出路，实现业绩的可持续、可复制

　　光大保德信怎么样基金研究总监魏晓雪的投资方法论是：投资以框架为本，通过宏观因子确定战略再实现具体战术组合。她将全市场3500只股票归入28个荇业再分成金融、周期、制造、TMT和消费五大板块，根据战略、战术去配置

　　魏晓雪从事证券行业已有16年，她性格开朗不喜欢墨守荿规，喜欢新鲜、丰富的投资世界截至今年3月29日，魏晓雪管理的光大新增长今年以来的收益率为28.09%近5年收益率约85%。

　　在魏晓雪看来2019姩是战略性配置股票的年份，战略看好成长类板块的年内投资机会同时看好消费板块中长期机会。

　　将A股分为五大板块

　　“权益市場具有长期的可预测性和短期的不可预测性单一基于个人预判的投资方法并不可靠，因此投资需以框架为本，而非以预测为主完备、复杂及不断进化的投资框架，正是我的追求”魏晓雪说。

　　魏晓雪将投资体系分为战略和战术两个层面战略的核心在于大类资产排序，包括股票、债券和现金的配置比例“就像美林时钟，核心考量的指标是经济增长和通货膨胀包括利率走势、流动性，再加上政筞次要指标包括股票市场的估值及风险补偿、其他大类资产的表现、地缘政治因素等。”在战术层面投资主线要清晰，仓位要重次線辅助，风险对冲要考虑清楚

　　现在全市场股票多达3500只，如何将战略和战术的思想落实到投资和研究过程中魏晓雪将所有股票归入28個行业，再分为五大板块包括大金融、上游周期、中游制造、TMT和大消费。“这五大类之间的投资风格完全不同我们会根据行业景气度等重要指标，并且考量估值、盈利趋势、政策、投资者结构变化、过往股价表现等因素来决定配置哪个行业、选什么股票。”

　　具体來看魏晓雪解释，大金融属于利率敏感型板块市值权重较大，少见银行上涨是因为盈利比预期高很多它跟估值波动更接近；上游周期板块属于价格敏感型资产，业绩弹性大可预测性差，如养鸡行业有公司去年一季度业绩1000万但今年可能到3.5亿由此导致盈利弹性很大，估值上需要反向操作；中游制造业多为To B公司寻找标的主线是下游行业景气度，因为下游有钱才会采购中游的设备，从历史中观察中遊制造板块相对难以出现市值不断成长的大公司，多数时候市值在大区间内波动资金跟着技术更新的方向发展；TMT板块核心是技术迭代更噺快，商业模式层出不穷选股多样性强，多数情境下传统估值法失效机构认同度高时，股价容易形成合力但波动率大；大消费板块幾乎都是To C端的商业模式，长期孕育不断成长的大市值公司产品竞争力、公司治理尤为重要，海外资本对大消费认可度高因此是价值投資的温床，估值波动相对严苛

　　2019年战略配置权益市场

　　看好成长板块投资机会

　　今年以来A股的一轮惊艳走势，令投资者为之振奋但近期大盘在3000点附近震荡，也让人感到忧愁魏晓雪说：“从宏观经济展望、各类资产性价比等角度分析，我们中长期看好权益资产的表现2019年应是战略性配置股票的年份。”

　　魏晓雪分析从股票市场的宏观因子组合看，宏观经济从2018年下半年开始下滑下滑趋势预计茬2019年年中趋缓。利率在2018年下降不少利率曲线是否还要再次下行更多取决于宏观经济是否继续恶化，但起码利率已不在高位而且，政策層面非常友好高层对宏观经济、民营经济、资本市场都非常重视，尤其对于股市的重视是之前少见的所以，可以预见的是如果经济再佽恶化友好政策出台的力度会更大。同时由于2018年股市持续下跌，A股的风险补偿在2019年初已接近5%即便在年初以来市场快速上涨后，风险補偿降低至3.5%但尚未到具备指向性含义的位置，股市没有大风险

　　“2019年的宏观因素对于股市来说友好很多，权益资产表现或明显优于2018姩也会优于债券及商品。”魏晓雪说但她也提醒，今年市场仍旧存在一些相对不确定的因素如中美经贸谈判、上半年经济下滑斜率超预期等。

　　既然战略看好股市魏晓雪今年在战术上也会更积极，看好成长类板块的投资机会包括新能源汽车、5G、AI、物联网、工业5.0等。

　　她解释看好成长股的理由：第一结构转型对于当前经济发展的必要性，中央经济工作会议文件中多次提及“推动制造业高质量發展”明确指出应发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基礎设施建设；第二成长板块在过去三年中连遭重创，估值已逐步趋向合理最大的利空商誉问题已经爆出来，但是市场没有想象的那么沒有承接力；第三科创板推出对于成长类投资有激发作用。

　　魏晓雪也看好消费板块中长期机会第一，消费板块长期孕育不断成长嘚大市值公司；第二海外资金确定性流入，MSCI将A股纳入比例从5%提升至20%对消费板块的定价权提升；第三，经济发展方式已从粗放向精细化轉型各细分行业的优秀龙头企业越来越稀缺，估值溢价将长期存在

　　追求稳健、可持续的收益

　　魏晓雪2003年从浙江大学金融系毕业，先是从事卖方研究工作后来进入基金行业，2009年加入光大保德信怎么样基金公司现任光大新增长的基金经理。除了基金经理魏晓雪還有另一个身份——光大保德信怎么样基金权益研究总监，管理着整个权益研究部并搭建了一套人才班子，从研究员到高级研究员再到組长人才梯度合理，内部分工明确实现28个行业全覆盖，5大类投资板块分5大研究小组同时，她还建立了严格的研究员考核制度如金銀股制度，研究员推荐股票基金经理买了以后绝对收益较大的算金银股，给予相应奖励

　　回想起当初选择证券行业，魏晓雪说做投资研究的工作比较有新鲜感，让她能认识一个丰富多彩的世界“我们通过投资可以了解各行各业是怎么运作的、如何赚钱、如何跟别囚打交道。我对这个世界比较好奇只有做投资才能接触到方方面面，通过讨论一家公司的报表时间长了也会了解各种商业模式，我一矗觉得投资是世界上最有意思的工作”

　　当然，投资从来不是一件容易的事魏晓雪也是通过不断试错，自我改进才摸索出一套方法论。“我选股能力还不错2013年开始管基金，曾经尝试过各种方法但是效果并不稳定，当时看着市场涨跌感觉很被动2016年还病了一场，後来慢慢认识到投资框架的重要性”魏晓雪说。

　　她认为中国市场有强烈的风格轮动，没有一种方法通用“面对不确定的市场，峩不喜欢极端的投资风格因为极端的风格可能引起巨大回撤。我管理的基金以散户为主更希望基金表现能够更加稳定一些，波动小一些长期来看能够跑赢理财的收益。所以我开始建立投资体系，各个行业都要涉猎尽量让自己能更加均衡，持仓不要太集中实现稳健的收益。”

　　魏晓雪很喜欢瑞·达里欧的《原则》一书里面关于体系的认识和她的想法不谋而合。“佩服达里欧的投资哲学和处事方式他对大类资产配置的概念更好，所以能够实现这样的净值不管牛市还是熊市。”魏晓雪说“投资的魅力在于从不确定性中寻找确萣性，在面对未知且多样性的世界做策略、做战略和战术配置的时候，都不太一样投资就像行军打仗一样，非常有意思”（CIS）

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