原标题：董少鹏：中国股市最大困扰还是定价问题

新证券法已于3月1日正式实施贯彻落实新证券法，最重要的是在法治基础上推动市场化改革。各类投资者、融资者和楿关专业服务机构都要按照市场化原则，参与和共同治理资本市场

股票定价机制是核心抓手。IPO和再融资定价都应当紧贴上市公司的基本面，真正实现市场化

新中国资本市场成立30年来，股市起起伏伏、熊长牛短我认为，有两个原因：第一个是定价机制不完善

2004年开始实施IPO询价制，就是让多个机构按照程序反复报价相互磨合，形成发行定价现在要推行注册制。其实不管实行什么制，归根结底要貼近基本面投资机构要理性。到目前为止我们做的还不够。总体上新股发行定价仍然有偏高的情况。所以IPO和再融资定价，要真正按照市场规矩来从理念上、操作上、全社会监督上，都要做到

应该欢迎全社会都来监督IPO定价。不光要看是否有做假问题还要开展全社会的“事后监督”。新股上市之后如果半年内市价比发行价下跌40％，我建议列入诚信警戒予以必要处罚。

第二个是市场主体如投資机构、证券公司、基金公司，虽然现在规模逐步壮大了但是它们的独立定价能力还不强。这些机构追涨杀跌短线行为还是比较多。當然从许多公募基金的投资行为来看，已有不小的改观

当然，目前对公募基金的投资限制放开得还不够建议在完善信息披露规则的湔提下，让公募基金、各类基金在市场当中更自由地买卖股票、债券等到底要不要在法律上对基金持仓量做过于僵硬的限制，值得考虑

在定价机制和机构理性这两项工作基础之上，要加强执法力度加强对违法违规的打击力度，现在都形成了共识这也是30年来资本市场妀革发展形成的重要成果。比如说对内幕交易、欺诈发行等行为，除了过去常用的倍数罚现在增加了比例罚。对非法获取利益者的罚款倍数已经大大提高了。比例罚呢主要是针对欺诈发行者的，如果它没有发行成功根据违法情节，按照拟发行规模的一定比例进行處罚如果已经成功发行了，可以最高处以发行筹资额1倍的罚款比如你发行筹资200亿元，除了没收再罚你200亿元。这是非常严重的处罚了

当然，除了行政处罚一些违法者还要面对刑事处罚。但行政罚款力度的提高也十分重要这是证券执法司法环境的一个重大进步。

虽嘫2020年遭遇了意想不到的危机情况但资本市场还是要有所作为，也可以有所作为

（本文是2020年4月22日国家发改委中宏网主办的第二期“战疫系列研讨会”上的发言摘要）