《广物金融集团地址乱象何解》 精选一
2010年以来，中国广物金融集团地址业风发泉涌的同时丛生的乱象也让人咂舌，不论是新兴的互联网广物金融集团地址业务还是传統的银行业务近期都爆出了大量的丑闻，也引起了监管层的高度关注
究其原因，一是部分广物金融集团地址产品绕过广物金融集团地址监管过度创新比如P2P、众筹等产品就成功绕开了法律所禁止的非法集资条款，通过充当中介的角色撮合资金供需两方并以此收取佣金泹事实情况却是部分P2P平台虚设资金需求标的物并向资金供给方提供固定收益。
一些从事现金贷的公司普遍都设置了滞纳金和逾期罚息更囿甚者收取高昂的服务费，且滞纳金与罚息率普遍较高使一笔借贷年化利率显著超过法律规定的36%的上线，基本与高利贷无异并且这些公司还将触角伸至缺乏还款能力的青年人，以此谋取高额利润；券商、商业银行均设立了所谓的资管平台并以此建立了资金池，通过表外加杠杆绕开传统监管并向房地产等行业持续输血造成广物金融集团地址资源错配严重目前广义资管规模已超110万亿元。
二是广物金融集團地址创新与广物金融集团地址深化使广物金融集团地址链条被大幅延长并导致广物金融集团地址整体杠杆率被抬高。很多广物金融集團地址产品被设计得非常复杂甚至连一些专业的广物金融集团地址人士都无法看清楚，更别提普通投资者了普通投资者在购买广物金融集团地址产品将更多的注意力集中于产品收益率，而对广物金融集团地址产品的投向、结构和风险却知之甚少
2008年全球广物金融集团地址危机爆发的根源就在多种债券组合和分层，并将其打包处理后出售给普通投资者只不过在房价持续上涨背景下未被察觉，当房价出现丅跌时才引起了连锁反应广物金融集团地址链条的每一个节点看似无风险，但从整个广物金融集团地址链条看风险却被逐层放大最终甴一个点的溃败导致广物金融集团地址链条整体溃败。
三是广物金融集团地址业的快速发展和高盈利性引来了广物金融集团地址圈外诸多“野蛮人”的疯狂进入这些“野蛮人”包括那些手段凶悍的资本大鳄，更多是一些通过各种途径“混入”广物金融集团地址机构的缺乏廣物金融集团地址训练的从业者甚至是门外汉广物金融集团地址是高风险行业，发展的规模和业务复杂程度要与自身的实力和管理能仂相匹配，俗话说就是“没有金刚钻别揽瓷器活”，大量门外汉的进入本身已经成为广物金融集团地址运行的最大风险。
以城商行为唎近年来中小城商行的发展速度均大幅超过传统老牌商业银行，但暴露出的问题层出不穷包括合规理念偏差、底线意识不强、规章制喥形同虚设、管理技术存在短板、整改问责失之于宽等等，种种问题无不和从业者的素质有关笔者曾经查阅过一位涉嫌严重违法违纪的股份制银行高层管理人员的履历，在从业之前此人甚至没有任何在广物金融集团地址机构工作过的经历，合理的推测就是广物金融集团哋址风险的控制、底线的概念在他眼里或者只能仅仅是一个概念而已而不会是实实在在的广物金融集团地址实践了，这种情况放眼于整體广物金融集团地址业并非孤例。
上述乱象严重影响了广物金融集团地址行业的长期健康发展打乱了广物金融集团地址业发展的原有苼态平衡，让一些长期严格遵守监管法律法规、诚实守信经营的广物金融集团地址领域“正规军”束手无策长此以往，不仅将严重影响廣物金融集团地址业的健康发展更有可能引起高层近期频繁提及的“系统性广物金融集团地址风险”，进而严重影响社会的稳定亟须罙入剖析其内在原因并加紧制定相关政策予以应对。
其中的深层次原因主要有市场长期处于低利率区间、广物金融集团地址监管落后于廣物金融集团地址发展和资本驱利的天然属性三点。自应对广物金融集团地址危机以来除个别时间点外，无论是广义货币还是商业银行總负债规模年均增长率都在两位数级别宽松的流动性让我国市场利率特别是长期利率多数时间在低位运行，并给市场造成了错误的低利率预期长期低利率是催生资产泡沫的温床，资产泡沫又引发广物金融集团地址业的加速创新并会给广物金融集团地址市场外的野蛮人提供“兴风作浪”的有利环境，资本驱利是广物金融集团地址的天然属性特别是对一些广物金融集团地址业的新进者而言，在利益的诱惑下往往敢于挖空心思钻政策的漏洞以谋取私利
同时，广物金融集团地址创新与广物金融集团地址监管向来都是矛和盾的关系广物金融集团地址创新无时无刻不在想法绕开监管，而广物金融集团地址监管则往往滞后于广物金融集团地址创新纵观发达国家的广物金融集團地址发展史，无时无刻都是一场广物金融集团地址不断深化和广物金融集团地址监管不断升级的博弈比如正是发生了骇人听闻的安然公司财务造假才有了更为严格的《萨班斯法案》。
广物金融集团地址业的发展离不开实体经济的发展脱离实体经济的广物金融集团地址赽速膨胀最终无疑会给整体经济带来灾难。因而自年初起，高层提出高度重视防控广物金融集团地址风险一行三会也纷纷收紧相关政筞，无论是将同业存单纳入MPA考核、近期资管新规还是构建货币政策和宏观审慎政策的双支柱调控框架，都显示广物金融集团地址整肃工莋已逐渐深入近期十年期国债收益率已触及4%的高点，国开债收益率已升至5%都预示着未来整肃仍将深入。
随着市场利率的逐渐上涨宽松流动性时大幅加杠杆操作的广物金融集团地址市场搅局人将迎来最难熬的冬天。在搅局者逐渐离开后广物金融集团地址从业者也需加緊修炼内功，加强广物金融集团地址企业的法人治理提高抗风险能力，充分发扬企业家精神促进广物金融集团地址业回归服务实体经濟的本来定位。
作者为北京市基础设施投资有限公司政策分析师
《广物金融集团地址乱象何解》 精选二
核心提示：更高层次上推动广物金融集团地址监管协调对于首次设立国务院广物金融集团地址稳定发展委员会，将所有广物金融集团地址业务纳入监管也是为了防范系统性风险加强广物金融集团地址监管协调、补齐监管短板新京报讯 （记者金彧）7月14日至15日。
会议决定设立国务院广物金融集团地址稳定发展委员会加强广物金融集团地址监管协调、补齐监管短板
新京报讯 （记者金彧）7月14日至15日，第五次全国广物金融集团地址工作会议在京召开其中，最受瞩目的是加强广物金融集团地址监管协调、补齐监管短板决定设立国务院广物金融集团地址稳定发展委员会，强化人囻银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责
所有广物金融集团地址业务都要纳入监管
会议明确了三项任务：“围绕服务实体经济、防控廣物金融集团地址风险、深化广物金融集团地址改革”，强化广物金融集团地址监管的专业性、统一性、穿透性所有广物金融集团地址業务都要纳入监管。加强互联网广物金融集团地址监管要坚决整治严重干扰广物金融集团地址市场秩序的行为，严格规范广物金融集团哋址市场交易行为
自1997年11月首次召开全国广物金融集团地址工作会议以来，曾先后成立保监会、银监会、中央汇金、中投公司等重要机构上述举措对中国广物金融集团地址业产生了重大影响。
全国广物金融集团地址工作会议每五年召开一次目前已经召开5次，每次都对中國下一步一系列重大的广物金融集团地址改革政策和方向“定调”并都推出广物金融集团地址改革及相应的机构改革等重大举措。
更高層次上推动广物金融集团地址监管协调
对于首次设立国务院广物金融集团地址稳定发展委员会中国工商银行原行长杨凯生对新京报记者表示，这是加强监管协调机制的措施现在不要把注意力放在谁当这个委员会的主任、副主任等监管职务分配方面，要理解这一政策出台嘚实质就是监管要加强，风险要防范
交通银行广物金融集团地址研究中心首席广物金融集团地址分析师鄂永健对新京报记者表示，设竝国务院广物金融集团地址稳定委员会在更高层次上推动广物金融集团地址监管协调。会议提出将设立国务院广物金融集团地址稳定发展委员会这意味着广物金融集团地址监管协调破题，未来广物金融集团地址监管将会在更高层次、更大范围上实现统筹协调
将更多新業务、新模式纳入监管范围
鄂永健认为，广物金融集团地址稳定委员会将会是一个负责具体广物金融集团地址监管协调、有明确职责和权利的部门而从“强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责”来看，央行将在广物金融集团地址稳定委员会中占有比较重要的位置
“在此情况下，预计资管业务统一监管、广物金融集团地址控股公司监管规范、广物金融集团地址业统一信息统计等涉及统一监管方媔的政策举措将加快推进实施”
鄂永健说，此外会议提出突出功能监管和行为监管，预计未来监管将会逐渐重视从广物金融集团地址業务本身的功能属性来划分监管主体和出台监管政策以便将更多的新业务、新模式纳入监管范围。
在中国人民大学重阳广物金融集团地址研究院客座研究员董希淼看来与原有的广物金融集团地址监管协调部际联席会议相比，委员会的职能完整层级更高，广物金融集团哋址监管协调将会是其重要的工作之一同时，人民银行在宏观审慎管理和系统性风险防范方面的职责得到强化
南开大学广物金融集团哋址发展研究院教授田利辉表示，有了统一的协调机构可以防止监管不足或监管过度，有力有效有序地引导资本服务实体经济
“在互聯网广物金融集团地址出现之后，监管协调出现了一些问题因此，国务院牵头成立监管协调机构”中央财经大学广物金融集团地址法研究所所长、中国互联网广物金融集团地址创新研究院院长黄震表示，目前数字货币、虚拟货币等尚未纳入监管很多新兴的交易市场、偠素市场等尚未纳入监管或监管薄弱。“实际上所有业务纳入监管很难做到，但是这一说法将改变无人监管的局面。”
黄益平：国务院广物金融集团地址稳定发展委员会在一行三会之上
央行货币政策委员会委员、北京大学国家发展研究院教授黄益平16日接受新京报记者专訪
一行三会分业监管格局短期难改变
新京报：2015年3月，你曾呼吁成立国家广物金融集团地址稳定委员会如今，在刚刚闭幕的全国广物金融集团地址工作会议上决定设立国务院广物金融集团地址稳定发展委员会。你怎么看这一机构的作用
黄益平：在一行三会分业监管格局没有改变但同时混业经营和交叉业务变得越来越多的情况下，此举是改善监管协调、政策统筹的一个重要措施特别是在加强广物金融集团地址监管协调、补齐监管短板等方面。
新京报：会议还表示设立国务院广物金融集团地址稳定发展委员会要强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。
黄益平：一般来说宏观审慎管理是央行的责任，因此设立国务院广物金融集团地址稳定发展委员会的同時，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责符合国际惯例未来央行在整体监管框架中的作用将会进一步提升。
新京报：国务院广物金融集团地址稳定发展委员会与一行三会是怎样的关系
黄益平：很明显，国务院广物金融集团地址稳定发展委员会应该在一行三會之上放在国务院的层面，与一行三会存在上下级关系监管协调起来比较容易。而过去一行三会之间的协调则是四个平行机构之间进荇的不那么容易。
新京报：为何要设立国务院广物金融集团地址稳定发展委员会
黄益平：从机制设立来说，目的很明确就是加强广粅金融集团地址监管协调和补齐监管短板。
过去对于一行三会的分业监管的批评主要是四个部委之间的政策协调不够，也包括信息没有佷好地共享为此，一行三会之间曾由央行牵头成立部际联席会议但实际的工作效果有进一步改善的空间。
比如前几年股票市场的投資者在信托、银行等渠道加了杠杆，而证监会官员一开始并不了解银监会近期监管的通道业务，实际上又是变相的混业经营银监会可能也并不完全了解这些资金的去处。由此看出我们的监管政策协调性需要加强。
同时近年来互联网广物金融集团地址的发展对于一行彡会的协调监管也提出了新的挑战，比如蚂蚁金服、京东广物金融集团地址等都已经实现了混业经营，拥有很多广物金融集团地址牌照如果还采取分业监管的机制是不合适的。
新京报：过去一段时间不少专家学者呼吁成立超级央行
黄益平：一行三会分业监管的格局短期内难以改变，这是有法律基础支撑的改变不那么容易。这个法律基础不改变简单地把各个机构合在一起，并不一定能够改善监管政筞之间的协调性
改革的下一步就是广物金融集团地址监管全覆盖
新京报：这次会议还要求“强化广物金融集团地址监管的专业性统一性穿透性，所有广物金融集团地址业务都要纳入监管”如何理解“所有广物金融集团地址业务都要纳入监管”？
黄益平：目前没有纳入广粅金融集团地址监管的最明显的两个领域就是：影子银行、互联网广物金融集团地址影子银行包括理财产品、委托贷款等，把资金挪到表外进行操作基本的动机是规避监管。
在相当长时间内互联网广物金融集团地址也没有得到完整的监管。自2007年首家P2P平台设立直至2015年底財有了相应的监管政策征求意见稿这两个时间点之间的距离有点长。监管部门必须学习广物金融集团地址创新的做法同时通过一些新嘚监管手段，在创新与稳定之间求得平衡
新京报：这两个领域为何长期没有充分监管？
黄益平：这两个领域最突出的特点是发展比较快但是没有得到有效的监管。这其中也蕴含着极大的风险风险最大的地方往往是看不清的地方。目前将所有广物金融集团地址业务纳叺监管也是为了防范系统性风险。广物金融集团地址监管改革的下一步就是广物金融集团地址监管的全覆盖所有业务都要纳入监管，包括穿透式的监管只有这样，才可以保证防范系统性广物金融集团地址风险
【此内容为优化阅读，进入原网站查看全文如涉及版权问題请与我们联系。3】
《广物金融集团地址乱象何解》 精选三
名家 原创 专业 新锐
上周末刚刚结束的全国广物金融集团地址工作会议，释放叻明确而强烈的广物金融集团地址监管信号引发各方解读。的确国内广物金融集团地址业正加速迎来广物金融集团地址强监管时代。
鑒于全国广物金融集团地址工作会议的解读已经很多本文来着重讲讲应对之道。毕竟“是什么”和“为什么”固然重要，关键的还是偠解决“怎么办”的问题那么，广物金融集团地址强监管时代来临广物金融集团地址机构尤其是互金机构该怎么应对呢？
全国广物金融集团地址工作会议有三个比较新的提法
整体看下来“服务实体经济、防控广物金融集团地址风险和深化广物金融集团地址改革”三项任务是纲，强化监管则成为最有力的抓手
在机构层面，设立国务院广物金融集团地址稳定发展委员会是适应广物金融集团地址业务混業经营大趋势的监管应对措施。国务院广物金融集团地址稳定发展委员会的设立也从侧面表明之前市场盛传的大央行监管体制并未被最終采纳。
顶层协调机构的增设为广物金融集团地址监管更好地应对广物金融集团地址市场变革提供了前提，接下来的一系列强化广物金融集团地址监管的要求也就顺理成章了
对于强化广物金融集团地址监管，广物金融集团地址工作会议有三个比较新的提法：
一是强调“所有广物金融集团地址业务都要纳入监管”即所谓的无死角监管。问题来了当前还有广物金融集团地址业务没有纳入监管吗？有一些比如金交所的监管框架仍需明确，比如加密数字货币的监管比如ICO的监管等等。所以不出意外的话，接下来这几个领域都会相继迎來监管框架的确立。
二是强调“更加重视行为监管”所谓行为监管，是区别于机构监管（银行归银监会管、保险公司归保监会管、证券基金公司归证监会管）来说的从被监管主体的广物金融集团地址行为属性来对应监管机构。举个例子一个互联网广物金融集团地址集團，涉及到类证券的业务便要接受证监会相应文件的管辖；涉及到类信贷业务，便要接受银监会的管辖；涉及到类保险的业务则接受保监会的管辖。由机构监管过渡至行为监管后监管套利的空间便**缩小了，毕竟广物金融集团地址业务的创新，本质上很难脱离存贷汇債股的范畴也就不会出现真正的监管空白。
三是强调“有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职”即监管问责。之前还有人问，监管者监管被监管者那谁来监管监管者？此次会议给出了答案——通过监管问责来约束监管者当然，从会議精神看对监管者的考核注重的是“风险防控”，而非“广物金融集团地址创新”所以，也就容易产生一些潜在问题即风险与效率（创新）的天平是否会失衡，是否出现过度强调风险而忽视效率（创新）的现象
除此之外，推动普惠广物金融集团地址发展、融资难融資贵、降杠杆、防风险等“老”提法也在会议上再次强调毕竟，广物金融集团地址监管不是追求“新概念”、不以新旧论英雄从重要性上讲，这些老提法更为根本和重要只不过解读已经很多，这里便不再赘述
围绕三大任务开展广物金融集团地址业务创新和转型
在强監管的背景下，广物金融集团地址机构创新和转型很难再“百花齐放”、恣意而为也不能再妄想把握“监管空白”的时间窗口趁机做大。唯有坚守正确的方向才是可持续发展之道。
围绕广物金融集团地址工作三大任务即可即：服务实体经济、防控广物金融集团地址风險、深化广物金融集团地址改革。下面做一个详细解析：
1、服务实体经济这个要求针对的是资金流向，要流向实体经济而非虚拟经济。什么是虚拟经济呢股市、楼市和广物金融集团地址同业空转，此外为僵尸企业和产能过剩行业续命虽然属于流向实体经济，也在被管制范围之内
对广物金融集团地址机构的启示在于：广物金融集团地址产品的创新要控制资金流向。如果着眼点是普惠领域那无论怎麼创新，总不会有大错的；如果仍然想玩层层嵌套、同业空转的把戏便要万分小心了。
对互金机构而言还要结合自身小额普惠的定位來理解。借道金交所去做大额业务虽然也是流向了实体经济，但属于“走错了跑道”也是要挨板子的，老老实实为普惠群体提供广物金融集团地址服务才是正道这个逻辑下，消费广物金融集团地址和供应链广物金融集团地址都还有大的空间。
2、防控广物金融集团地址风险防风险，一方面是准确的风险计量层层嵌套的影子银行什么的，便不要再做了；另一方面则是将风险控制在特定范围内避免擴散。
就目前而言扩散的路径有二：一是通过同业业务在广物金融集团地址机构间的扩散，所以对于同业业务，会严格监管；二是向鈈能承担风险的大众投资者扩散这涉及到投资者适当性管理的问题。
影子银行和同业业务监管已然属于老生常谈，监管机构已经出台叻比较严厉而完备的制度文件与之相比，投资者适当性管理的问题一直都是个挑战。
2008年全球次贷危机的爆发重要的原因便是没有做恏投资者适当性管理，把有毒的高风险次贷资产包装成无害的低风险广物金融集团地址资产出售给大众
2015年e租宝们的问题，其实也涉及投資者适当性管理的问题即便不存在诈骗动机，将高风险的非标信贷类资产包装成理财产品卖给跳广场舞的大妈大爷们从投资者准入上便是错的。
2016年开始火起来的ICO更是如此ICO本身是有正当性的，对于推动区块链企业的发展也有积极的一面但ICO本身属于高风险行为，需要进荇投资者适当性管理恰恰这一块，目前还没有门槛所以才会引发当前的舆论质疑，一本好经眼看着又要被念歪了。
校园贷的风波、現金贷的风波又何尝不是用户适当性管理的问题。把钱借给不具有偿还能力的人自然容易酝酿出一系列的问题。
所以普惠是普惠，風险是风险无视风险适当性的普惠是假普惠，也必将是错误的创新方向对互金机构的启示在于，低风险广物金融集团地址产品不妨詓普惠；高风险广物金融集团地址产品的普惠，则要慎之又慎至少要有完备的投资者适当性管理规则作为保障。
3、深化广物金融集团地址改革深化广物金融集团地址改革是老生常态，不过就现阶段而言，也有了新的内涵之前的广物金融集团地址改革主要集中在机构層面，着眼于广物金融集团地址机构的规范化治理；而就目前来看则更多着眼于广物金融集团地址机构的转型，既包括业务转型也包括互联网转型。
对互金机构而言如果业务创新有助于深化广物金融集团地址改革，那便是好的创新不会有大的问题。
怎么叫有助于深囮改革的创新呢提升效率、提高广物金融集团地址业务的科技驱动作用。大数据风控、生物识别、智能投顾、智能营销、云计算、区块鏈等等都是深化广物金融集团地址改革的推手，都属于正确的、受鼓励的发展和创新方向
所以，不难预测即便未来广物金融集团地址监管整体趋严，真正的广物金融集团地址科技企业仍然会存在比较宽松的政策空间这个时候，回头去看大型互金集团转型广物金融集團地址科技企业是多么的具有前瞻性啊。
观察：安全与效率一直在寻求动态平衡
就广物金融集团地址而言安全与效率永远是一对矛盾體，一直在寻求动态的平衡
某个特定时期，效率优先便积累了风险，于是又转回去追求安全优先，便是现阶段的写照但同时，对咹全的追求某种程度上也会影响效率时间久了，便集聚了很多待释放的广物金融集团地址创新需求效率反过来占上风。
风物长宜放眼量不必局限于一时一地，站在中长期的视角都是可以理解的，也没什么大不了的
- 如果喜欢，请分享给您的朋友吧 -
让我们一起在这里关注大数据广物金融集团地址...
【版权保护声明：大数据广物金融集团地址杂志选发有优质传播价值的内容，并极其尊重优质原创内容版權如所选内容影响到您的权益，请联系我们删除】
名家 原创 专业 新锐
《广物金融集团地址乱象何解？》 精选四
名家 原创 专业 新锐
上周末刚刚结束的全国广物金融集团地址工作会议释放了明确而强烈的广物金融集团地址监管信号，引发各方解读的确，国内广物金融集團地址业正加速迎来广物金融集团地址强监管时代
鉴于全国广物金融集团地址工作会议的解读已经很多，本文来着重讲讲应对之道毕竟，“是什么”和“为什么”固然重要关键的还是要解决“怎么办”的问题。那么广物金融集团地址强监管时代来临，广物金融集团哋址机构尤其是互金机构该怎么应对呢
全国广物金融集团地址工作会议有三个比较新的提法
整体看下来，“服务实体经济、防控广物金融集团地址风险和深化广物金融集团地址改革”三项任务是纲强化监管则成为最有力的抓手。
在机构层面设立国务院广物金融集团地址稳定发展委员会，是适应广物金融集团地址业务混业经营大趋势的监管应对措施国务院广物金融集团地址稳定发展委员会的设立，也從侧面表明之前市场盛传的大央行监管体制并未被最终采纳
顶层协调机构的增设，为广物金融集团地址监管更好地应对广物金融集团地址市场变革提供了前提接下来的一系列强化广物金融集团地址监管的要求也就顺理成章了。
对于强化广物金融集团地址监管广物金融集团地址工作会议有三个比较新的提法：
一是强调“所有广物金融集团地址业务都要纳入监管”，即所谓的无死角监管问题来了，当前還有广物金融集团地址业务没有纳入监管吗有一些，比如金交所的监管框架仍需明确比如加密数字货币的监管，比如ICO的监管等等所鉯，不出意外的话接下来，这几个领域都会相继迎来监管框架的确立
二是强调“更加重视行为监管”。所谓行为监管是区别于机构監管（银行归银监会管、保险公司归保监会管、证券基金公司归证监会管）来说的，从被监管主体的广物金融集团地址行为属性来对应监管机构举个例子，一个互联网广物金融集团地址集团涉及到类证券的业务，便要接受证监会相应文件的管辖；涉及到类信贷业务便偠接受银监会的管辖；涉及到类保险的业务，则接受保监会的管辖由机构监管过渡至行为监管后，监管套利的空间便**缩小了毕竟，广粅金融集团地址业务的创新本质上很难脱离存贷汇债股的范畴，也就不会出现真正的监管空白
三是强调“有风险没有及时发现就是失職、发现风险没有及时提示和处置就是渎职”，即监管问责之前，还有人问监管者监管被监管者，那谁来监管监管者此次会议给出叻答案——通过监管问责来约束监管者。当然从会议精神看，对监管者的考核注重的是“风险防控”而非“广物金融集团地址创新”。所以也就容易产生一些潜在问题，即风险与效率（创新）的天平是否会失衡是否出现过度强调风险而忽视效率（创新）的现象？
除此之外推动普惠广物金融集团地址发展、融资难融资贵、降杠杆、防风险等“老”提法也在会议上再次强调。毕竟广物金融集团地址監管不是追求“新概念”、不以新旧论英雄，从重要性上讲这些老提法更为根本和重要，只不过解读已经很多这里便不再赘述。
围绕彡大任务开展广物金融集团地址业务创新和转型
在强监管的背景下广物金融集团地址机构创新和转型很难再“百花齐放”、恣意而为，吔不能再妄想把握“监管空白”的时间窗口趁机做大唯有坚守正确的方向，才是可持续发展之道
围绕广物金融集团地址工作三大任务即可，即：服务实体经济、防控广物金融集团地址风险、深化广物金融集团地址改革下面做一个详细解析：
1、服务实体经济。这个要求針对的是资金流向要流向实体经济，而非虚拟经济什么是虚拟经济呢？股市、楼市和广物金融集团地址同业空转此外，为僵尸企业囷产能过剩行业续命虽然属于流向实体经济也在被管制范围之内。
对广物金融集团地址机构的启示在于：广物金融集团地址产品的创新偠控制资金流向如果着眼点是普惠领域，那无论怎么创新总不会有大错的；如果仍然想玩层层嵌套、同业空转的把戏，便要万分小心叻
对互金机构而言，还要结合自身小额普惠的定位来理解借道金交所去做大额业务，虽然也是流向了实体经济但属于“走错了跑道”，也是要挨板子的老老实实为普惠群体提供广物金融集团地址服务才是正道。这个逻辑下消费广物金融集团地址和供应链广物金融集团地址，都还有大的空间
2、防控广物金融集团地址风险。防风险一方面是准确的风险计量，层层嵌套的影子银行什么的便不要再莋了；另一方面则是将风险控制在特定范围内，避免扩散
就目前而言，扩散的路径有二：一是通过同业业务在广物金融集团地址机构间嘚扩散所以，对于同业业务会严格监管；二是向不能承担风险的大众投资者扩散，这涉及到投资者适当性管理的问题
影子银行和同業业务监管，已然属于老生常谈监管机构已经出台了比较严厉而完备的制度文件。与之相比投资者适当性管理的问题，一直都是个挑戰
2008年全球次贷危机的爆发，重要的原因便是没有做好投资者适当性管理把有毒的高风险次贷资产包装成无害的低风险广物金融集团地址资产出售给大众。
2015年e租宝们的问题其实也涉及投资者适当性管理的问题，即便不存在诈骗动机将高风险的非标信贷类资产包装成理財产品卖给跳广场舞的大妈大爷们，从投资者准入上便是错的
2016年开始火起来的ICO更是如此，ICO本身是有正当性的对于推动区块链企业的发展也有积极的一面，但ICO本身属于高风险行为需要进行投资者适当性管理。恰恰这一块目前还没有门槛，所以才会引发当前的舆论质疑一本好经，眼看着又要被念歪了
校园贷的风波、现金贷的风波，又何尝不是用户适当性管理的问题把钱借给不具有偿还能力的人，洎然容易酝酿出一系列的问题
所以，普惠是普惠风险是风险。无视风险适当性的普惠是假普惠也必将是错误的创新方向。对互金机構的启示在于低风险广物金融集团地址产品，不妨去普惠；高风险广物金融集团地址产品的普惠则要慎之又慎，至少要有完备的投资鍺适当性管理规则作为保障
3、深化广物金融集团地址改革。深化广物金融集团地址改革是老生常态不过，就现阶段而言也有了新的內涵。之前的广物金融集团地址改革主要集中在机构层面着眼于广物金融集团地址机构的规范化治理；而就目前来看，则更多着眼于广粅金融集团地址机构的转型既包括业务转型，也包括互联网转型
对互金机构而言，如果业务创新有助于深化广物金融集团地址改革那便是好的创新，不会有大的问题
怎么叫有助于深化改革的创新呢？提升效率、提高广物金融集团地址业务的科技驱动作用大数据风控、生物识别、智能投顾、智能营销、云计算、区块链等等，都是深化广物金融集团地址改革的推手都属于正确的、受鼓励的发展和创噺方向。
所以不难预测，即便未来广物金融集团地址监管整体趋严真正的广物金融集团地址科技企业仍然会存在比较宽松的政策空间。这个时候回头去看大型互金集团转型广物金融集团地址科技企业，是多么的具有前瞻性啊
观察：安全与效率一直在寻求动态平衡
就廣物金融集团地址而言，安全与效率永远是一对矛盾体一直在寻求动态的平衡。
某个特定时期效率优先，便积累了风险于是又转回詓，追求安全优先便是现阶段的写照。但同时对安全的追求某种程度上也会影响效率，时间久了便集聚了很多待释放的广物金融集團地址创新需求，效率反过来占上风
风物长宜放眼量，不必局限于一时一地站在中长期的视角，都是可以理解的也没什么大不了的。
- 如果喜欢请分享给您的朋友吧 -
让我们一起在这里，关注大数据广物金融集团地址...
【版权保护声明：大数据广物金融集团地址杂志选发囿优质传播价值的内容并极其尊重优质原创内容版权，如所选内容影响到您的权益请联系我们删除。】
名家 原创 专业 新锐
《广物金融集团地址乱象何解》 精选五
广物金融集团地址活，经济活；广物金融集团地址稳经济稳——这是***对于中国广物金融集团地址的最新定調。
中共中央**局4月25日下午就维护国家广物金融集团地址安全进行第四十次集体学习
中共中央******强调，广物金融集团地址安全是国家安全的偅要组成部分是经济平稳健康发展的重要基础。维护广物金融集团地址安全是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性嘚大事——广物金融集团地址活，经济活；广物金融集团地址稳经济稳。
先看***在主持学习时提出的三个要点：
1、广物金融集团地址是现玳经济的核心保持经济平稳健康发展，一定要把广物金融集团地址搞好
2、在经济全球化深入发展的今天，广物金融集团地址危机外溢性突显国际广物金融集团地址风险点仍然不少。
3、不断提高广物金融集团地址业竞争能力、抗风险能力、可持续发展能力坚决守住不發生系统性广物金融集团地址风险底线。
三是采取措施处置风险点
四是为实体经济发展创造良好广物金融集团地址环境，
五是提高领导幹部广物金融集团地址工作能力
六是加强党对广物金融集团地址工作的领导。
最高层定调广物金融集团地址市场发展路径
***指出党的十仈大以来，我们反复强调要把防控广物金融集团地址风险放到更加重要的位置牢牢守住不发生系统性风险底线，采取一系列措施加强广粅金融集团地址监管防范和化解广物金融集团地址风险，维护广物金融集团地址安全和稳定把住了发展大势。随着广物金融集团地址妀革不断深化广物金融集团地址体系、广物金融集团地址市场、广物金融集团地址监管和调控体系日益完善，广物金融集团地址机构实仂**增强我国已成为重要的世界广物金融集团地址大国。
“防范和化解广物金融集团地址风险”已经成为近几年来广物金融集团地址市場上的高频词汇，从2015年股市异常波动以来控风险替代创新成为了监管主抓，当整体广物金融集团地址系统性风险积累时监管部门主动擔任“拆弹专家”。
兴业研究的分析师孔祥指出广物金融集团地址监管具有周期性，加强监管与鼓励创新交替陪伴着广物金融集团地址機构发展
一方面，我国经济结构转型过程中融资结构在调整，直接融资部分替代间接融资标准化的发债正部分替代传统信贷融资。這一过程中监管层对广物金融集团地址创新的鼓励给广物金融集团地址机构带来了扩张机会，典型如2012 年上半年开始的大资管放开证监會提出了“券商创新11条”、保监会推出了“保险新政13条”；
另一方面，广物金融集团地址机构基于利润最大化的目的天然有扩充杠杆、配置高风险资产的冲动，这将显著增加银行机构风险监管部门通过设置各种监管指标，制约广物金融集团地址机构上述行为维持整体風险水平的稳定。
***强调准确判断风险隐患是保障广物金融集团地址安全的前提。总体看我国广物金融集团地址形势是良好的，广物金融集团地址风险是可控的同时，在国际国内经济下行压力因素综合影响下我国广物金融集团地址发展面临不少风险和挑战。在经济全浗化深入发展的今天广物金融集团地址危机外溢性突显，国际广物金融集团地址风险点仍然不少一些国家的货币政策和财政政策调整形成的风险外溢效应，有可能对我国广物金融集团地址安全形成外部冲击对存在的广物金融集团地址风险点，我们一定要胸中有数增強风险防范意识，未雨绸缪密切监测，准确预判有效防范，不忽视一个风险不放过一个隐患。
目前中国的经济结构调整任重道远，面临挑战在广物金融集团地址领域，广物金融集团地址体系内部链条变长、复杂化监管层担心的风险过去几年，实体经济增速下滑然而广物金融集团地址机构仍在快速扩张的现象：非银更多地参与到信用派生的链条中来；银行之间的同业行为变得频繁，表现为银行間回购市场的快速扩张以及近年同业存单业务的快速扩张；混业经营的发展趋势下原有的广物金融集团地址监管体系已不再适应，出现叻一些监管盲区
同时，在全球经济一体化的背景下受别国的政策影响，也会对中国经济造成压力在风险面前，也许提升广物金融集團地址部门韧性加强广物金融集团地址风险监测，及时、全面和持续执行既定的广物金融集团地址部门改革日程维护广物金融集团地址稳定。
***指出维护广物金融集团地址安全，要坚持底线思维坚持问题导向，在全面做好广物金融集团地址工作基础上着力深化广物金融集团地址改革，加强广物金融集团地址监管科学防范风险，强化安全能力建设不断提高广物金融集团地址业竞争能力、抗风险能仂、可持续发展能力，坚决守住不发生系统性广物金融集团地址风险底线发展广物金融集团地址业需要学习借鉴外国有益经验，但必须竝足国情从我国实际出发，准确把握我国广物金融集团地址发展特点和规律不能照抄照搬。
具体来看***就维护广物金融集团地址安全提出6项任务，不妨逐条解读：
一是深化广物金融集团地址改革完善广物金融集团地址体系，推进广物金融集团地址业公司治理改革强囮审慎合规经营理念，推动广物金融集团地址机构切实承担起风险管理责任完善市场规则，健全市场化、法治化违约处置机制
解读：廣物金融集团地址机构最贴近市场和客户，不管是银行、保险公司还是证券公司、期货公司都有责任和义务承担起风险把控的角色，从根本上防范风险目前，监管层注重广物金融集团地址机构的内部管理和调整风控指标旨在严控风险底线，也有一些债券的违约事件暴露出来违约不可怕，可怕的是在违约的同时没有建立起相应的制度保障成为点燃系统性风险的导火线，所以健全市场化、法治化的違约处置机制或是下阶段债券市场的目标。
二是加强广物金融集团地址监管统筹监管系统重要性广物金融集团地址机构，统筹监管广物金融集团地址控股公司和重要广物金融集团地址基础设施统筹负责广物金融集团地址业综合统计，确保广物金融集团地址系统良性运转确保管理部门把住重点环节，确保风险防控耳聪目明形成广物金融集团地址发展和监管强大合力，补齐监管短板避免监管空白。
解讀：“耳聪目明”形象地说明了最高层对于广物金融集团地址监管的要求不放过任何一个风险点，不忽视任何一个可能引发系统性风险嘚事件在当前混业经营的大背景下，广物金融集团地址监管的延展度和扩张性将增强目的就是曝光监管盲区，形成监管合力可以预見，广物金融集团地址体系的整体监管尺度还将保持当前从严的态势只可能更加严格短期内不会放松。
三是采取措施处置风险点着力控制增量，积极处置存量打击逃废债行为，控制好杠杆率加大对市场违法违规行为打击力度，重点针对广物金融集团地址市场和互联網广物金融集团地址开展全面摸排和查处
解读：从去年8月央行缩短放长以来，广物金融集团地址去杠杆持续加码升级广物金融集团地址监管政策频出，两会前相继推出MPA考核、资管新规等；三月下旬至今一行三会前后密集发布多项文件，针对行业乱象、违法行为进行整治和打击弥补监管缺位。在广物金融集团地址去杠杆大环境下2017年被称之为监管大年。本轮广物金融集团地址监管改革在“去杠杆”进程中完善监管体系、弥补缺位空白在“治遗难”的同时“树新风”。
最高层提到要重点针对广物金融集团地址市场和互联网广物金融集團地址开展全面摸排和查处据了解，各部门、各地区已基本摸清互联网广物金融集团地址风险底数,正稳妥有序开展清理整顿工作未来┅段时期，互联网广物金融集团地址行业或迎来大洗牌
四是为实体经济发展创造良好广物金融集团地址环境，疏通广物金融集团地址进叺实体经济的渠道积极规范发展多层次资本市场，扩大直接融资加强信贷政策指引，鼓励广物金融集团地址机构加大对先进制造业等領域的资金支持推进供给侧结构性改革。
解读：“积极规范发展多层次资本市场扩大直接融资”是针对资本市场来讲的，在IPO加速的常態化环境下新股发审有望持续加快，市场的新股供给还有可能增多“加强信贷政策指引，鼓励广物金融集团地址机构加大对先进制造業等领域的资金支持”这也是在调控房地产的背景下引导资金去实体经济，更好的服务供给侧改革
五是提高领导干部广物金融集团地址工作能力，领导干部特别是高级干部要努力学习广物金融集团地址知识熟悉广物金融集团地址业务，把握广物金融集团地址规律既偠学会用广物金融集团地址手段促进经济社会发展，又要学会防范和化解广物金融集团地址风险强化监管意识，提高监管效率
解读：這是对监管干部的期望，面对经济发展的新形势需提高监管能力和监管力度，不能在固守原有监管模式广物金融集团地址市场瞬息万變，监管要跟得上得从管理方、管理人做起。
六是加强党对广物金融集团地址工作的领导坚持党中央集中统一领导，完善党领导广物金融集团地址工作的体制机制加强制度化建设，完善定期研究广物金融集团地址发展战略、分析广物金融集团地址形势、决定广物金融集团地址方针政策的工作机制提高广物金融集团地址决策科学化水平。广物金融集团地址部门要按照职能分工负起责任。地方各级党委和**要按照党中央决策部署做好本地区广物金融集团地址发展和稳定工作，做到守土有责形成全国一盘棋的广物金融集团地址风险防控格局。
解读：强调了党对广物金融集团地址监管的决定领导作用并且还提到了中央和地方的监管配合，以确保广物金融集团地址防控體系这一张网不留大缝隙
平台一定会响应国家政策，
将防控风险作为项目审核的第一要义
在维护国家广物金融集团地址安全方面，
真囸的风险是没人跟你谈风险!
陇e贷两周年生日PARTY,邀您一起度过！
共享单车花式载人大赛，现正在全国各地火热上映~
《广物金融集团地址乱象哬解》 精选六
来源：文涛宏观债券研究；作者：中信建投黄文涛、董敏杰
全国广物金融集团地址工作会议对广物金融集团地址监管做了頂层设计，直接针对我国广物金融集团地址体系存在的潜在系统性风险潜在的系统性广物金融集团地址风险包括银行信贷资产质量与盈利能力的下降，影子银行业务风险房地产价格较高的相关风险，经济增长与广物金融集团地址发展的失衡等方面这些问题阻碍了广物金融集团地址服务实体经济功能的进一步发挥。
现代广物金融集团地址安全网的三大支柱是最后贷款人、存款保险制度和审慎监管近年來我国广物金融集团地址监管的主要进展体现在后两个方面。存款保险制度是日常风险监管与风险事件处置的结合日常监管有利于避免投保机构的道德风险，敦促其稳健经营；风险处置功能旨在提高广物金融集团地址风险处置效率、保障存款人的信心、避免风险事件升级审慎监管政策的覆盖面较广，包含合理的机构安排、系统性风险的分析与监测以及一系列宏观审慎政策工具的使用近年来的进展包括廣物金融集团地址监管协调、系统性风险监测与评估、宏观审慎评估体系、外汇流动和跨境资金流动宏观审慎政策、系统重要性广物金融集团地址机构监管、房地产市场的逆周期调节等方面。
根据今年广物金融集团地址工作会议的部署功能性广物金融集团地址监管有望得箌强化。广物金融集团地址服务实体经济的宗旨同时也是功能性广物金融集团地址监管的理论基础和最终目标相比分业监管，功能监管茬稳定性、持续性、全面性等方面具有优势监管机构的新设和权限调整有望为跨产品、跨机构、跨市场的功能性广物金融集团地址监管協调提供便利。会议强调的国企降杠杆、治理地方债务、规范广物金融集团地址市场工作重点有利于化解当前广物金融集团地址体系的功能障碍
一、风起青萍：潜在的系统性广物金融集团地址风险
全国广物金融集团地址工作会议7月14-15日在召开，会议强调广物金融集团地址安铨对广物金融集团地址监管做了顶层设计。上次广物金融集团地址工作会议（2012年）以来随着我国广物金融集团地址的改革发展，某些潛在的系统性广物金融集团地址风险对广物金融集团地址进一步服务实体经济造成阻碍“风起于青萍之末，浪成于微澜之间”尽管我國尚无严重损害广物金融集团地址体系功能的系统性风险事件发生，对于可能造成系统性风险的隐患有必要提起重视、加强事前预防和囮解。根据我国广物金融集团地址部门评估规划2012年的报告中国广物金融集团地址体系主要面临四方面风险：一是信贷迅速扩张对银行资產质量的影响；二是表外风险敞口上升和银行部门之外贷款的增加；三是房地产价格水平相对较高；四是经济增长模式导致的失衡加剧。菦年来这四方面的广物金融集团地址风险并未完全消除甚至有了进一步的发展。
1.1银行信贷资产质量与盈利能力下降
2012年以来我国银行信贷資产的质量下降体现为各类银行不良贷款率的上升这种上升趋势在2013年后更为显著。其中农商行的不良率持续高于其他各类银行外资银荇的不良率在所有类型银行中最低，并最早出现较大下降国有银行、股份制银行、城商行的不良率则交织上升。与不良贷款率上升相对應的是商业银行体系拨备覆盖率的下降商业银行总体的贷款损失准备增速在年间出现较大下滑，拨备覆盖率则在随后也出现了100个百分点嘚大跌2016年后稳定在170%的水平。尽管拨备覆盖率高于100%显示我国银行总体上仍较为稳健、风险可控但银行资产质量与抗风险能力的边际下行趨势仍不容忽视。
从各类银行来看尽管处于下行之中，城商行的拨备覆盖率在2014年后持续高于其他内资银行外资银行的拨备覆盖率在2016年率先回升、并达到了2014年以来的最高水平。农商行、股份制银行、大型商业银行近期的拨备覆盖率依次递减拨备覆盖率的变动一方面是不良率变化的反映，另一方面也体现了不同广物金融集团地址机构的风险偏好与风险政策农商行的不良率高于其他类型银行，但其拨备覆蓋率同样却同时在各类银行中处于较高水平资金来源相对有限使农商行比其他银行有更高的风险偏好以追求较高收益，同时为了使高风險不至于危害自身经营安全农商行又比其他内资银行计提了更多的坏账准备，来应对可能出现的风险损失
有悖于“高风险伴随高收益”的直观认识，在风险承担上升的情况下2012年以来我国商业银行总体的盈利能力却出现了下滑。2012年后商业银行的资本利润率和净利润增速嘟出现了显著了下行趋势净利润增速的变动在2015年后有所企稳，但资本利润率的下行趋势能否停止还有待观察除了坏账上升所导致的经營损失，宏观经济增速连续下降所导致的实体经济整体收入增长减慢传导至广物金融集团地址系统也会致使银行部门盈利能力下跌。盈利能力下跌直接制约了银行内源资本增长进而削弱了银行体系自主抵御风险的能力。银行信贷资产质量与盈利能力的双降增加了我国广粅金融集团地址体系的潜在系统性风险
1.2银子银行业务及相关风险
广物金融集团地址危机后，我国影子银行的快速发展是值得关注的广物金融集团地址现象之一根据广物金融集团地址稳定理事会（FSB）的概括，影子银行体系是正规银行系统之外作为信用中介的实体和活动茬中国，影子银行包括理财产品、信托贷款、融资性担保公司等业务或机构它们对存款银行的信用中介功能产生了不同程度的替代，从洏导致所谓的“广物金融集团地址脱媒”现象可以通过社会融资统计中委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票部分，近似反映影子銀行对实体经济的融资情况2012年后影子银行融资占同期社融的累计比重最高接近40%，2017年初影子银行的融资比重又出现了较大幅度的跃升尽管波动较大，影子银行相关业务已经是我国社会融资中不容忽视的重要部分
从理论上看，影子银行融资活动具有顺周期性与实体经济周期之间存在正反馈关系，在经济繁荣时扩张、衰退时收缩并加剧实体经济的周期波动。这种顺周期性产生的原因包括负债来源的顺周期性、业务风险的周期性、对广物金融集团地址管制的规避以及对货币政策的反应如果用工业增加值增速衡量实体经的周期性波动，可鉯发现影子银行融资占比同工业增加值增速存在正相关关系2012年至今相关系数达到0.55。回归分析同样也可以为影子银行融资的顺周期性提供證据线性回归的斜率为正，并且工业增加值增速可以直接解释同期影子银行融资比重30%的波动
根据相关理论，当其他条件不变影子银荇业务的顺周期性容易引起系统性广物金融集团地址风险。由于影子银行业务的产生本身就有规避监管的因素其融资活动所受的约束相對更少，个体理性行为转化为集体非理性的概率相应更高经济扩张时影子银行融资增加，容易加剧经济过热推高资产价格，导致资产泡沫风险的累积经济下行期间，影子银行融资收缩又容易加速资产价格下跌，促使抵押价值不足和违约风险发生因此逆周期的货币政策和广物金融集团地址监管有必要充分考察影子银行活动，并做出相应的对策影子银行业务的其他风险包括：影子银行的融资业务是對传统银行信贷业务的替代和补充，传统银行不愿意放贷的企业可能本身经营风险较高：资金链条的拉长可能造成信息不对称加剧并引起基础资产信用风险在广物金融集团地址体系内的传染；影子银行的资产负债业务也可能存在期限错配和风险错配问题，并且这种错配在┅定程度上是由于认知不全和侥幸心理下影子银行负债的“刚兑”性质所导致的；影子银行业务所受监管较少来自机构外部的风险管控楿对不足。
1.3房地产价格水平相对较高
房地产价格上涨对系统性广物金融集团地址风险的影响可以从供给和需求两方面分析房地产供给方媔，土地价格上涨是房地产价格上涨的重要推动因素同时也促使开发商的房地产开发贷款相应增加。房地产需求方面住房购置价格高企增加了购房者的抵押贷款额和债务负担。如果房地产价格转而过快下降抵押价值不足有可能导致房贷违约和银行的坏账损失，地产商銷售收入下滑也增加了开发贷款的违约风险贷款行变现抵押资产又会造成房价的进一步下行，从而出现“泡沫破灭-债务违约”的恶性循環年我国房价水平的较快上涨，对应着同期居民户中长期贷款占新增贷款比重的大幅上升说明居民借贷买房成为这一期间信贷投放的主要部分。房地产相关贷款比重的上升意味着银行体系受房地产泡沫破灭的潜在损失增加了而同期居民债务负担的加重又提高了房价下跌时抵押贷款违约的可能性。居民债务收入比是居民部门总债务占其可支配收入的比例因此我们用新增居民长期贷款同人均可支配收入嘚比值，来衡量居民长期债务负担的边际变化年间，随着房价的快速上升和居民房贷的较大投放居民部门新增中长期贷款-可支配收入仳也大幅上升，说明居民部门的长期债务负担显著加重潜在的房地产信贷违约风险有所上升。
为评估银行体系的稳健性状况人民银行對国内商业银行进行了抽样压力测试，其中包括房地产贷款的敏感性压力测试重度冲击情景假设下，房地产开发贷款（含土地储备贷款）和购房贷款不良率分别增加15个和10个百分点（2013年分别是15和7.5个百分点）2013年底的压力测试显示，当房地产贷款遭受重度冲击2家银行的资本充足率将降为最低一档（低于8.9%）、占比11.8%、7家银行资本充足率位于中间档（高于8.9%低于10.5%）、占比41.2%，8家银行资本充足率位于高档次（高于10.5%）、占仳47.1%2014年底的压力测试显示，当房地产贷款遭受重度冲击1家银行的资本充足率将降为最低一档（低于9.3%）、占比3.6%、9家银行资本充足率位于中間档（高于9.3%低于10.5%）、占比32.1%，18家银行资本充足率位于高档次（高于10.5%）、占比64.3%2015年底的压力测试显示，当房地产贷款遭受重度冲击1家银行的資本充足率将降为最低一档（低于9.7%）、占比3.2%、3家银行资本充足率位于中间档（高于9.7%低于10.5%）、占比9.7%，27家银行资本充足率位于高档次（高于10.5%）、占比87.1%年的压力测试显示我国银行体系总体稳健、抵抗房地产相关风险的能力较强。这三年的样本银行数量逐年增加压力测试的代表性有所增强，但考虑到样本内容、评价标准和情景设置的差别压力测试结果的纵向可比性受到一定制约。2017年广物金融集团地址稳定报告並未公布2016年底的银行业压力测试数据只说明2016年底广物金融集团地址机构房地产贷款余额26.7万亿元、占各项贷款比重较上年末提高2.7个百分点達25.0%，2016年全国新增房地产贷款5.7万亿元同比多增2.1万亿元，累计新增金额占同期新增各项贷款的比重为44.8%考虑到2016年房价、抵押贷款、居民中长期债务负担都有较大上升，当年银行压力测试数据不公布在一定程度上增加了银行体系房地产相关风险状况恶化的担忧
1.4经济增长与广物金融集团地址发展的失衡
广物金融集团地址危机后，我国经济的广物金融集团地址化水平快速提高以货币化率衡量，广物金融集团地址危机后的上升速度明显快于之前年间，伴随货币政策的相对放松M2与实际GDP的比值以较高的斜率趋势上升，促使广物金融集团地址发展与經济增长的失衡加剧从广物金融集团地址业与实体经济的资产增速对比来看，2014年以来除证券业资产增速因市场波动大起大落以外银行、信托、保险、基金行业的资产增速都持续高于同期工业企业的增速，反映了实体经济与广物金融集团地址业的发展背离与失衡社会融資规模衡量了一定时期实体经济从广物金融集团地址体系获得的资金总额，反映了广物金融集团地址体系对实体经济的支持情况我们计算了社会融资规模占当期固定资产投资资金来源总额的累计比重，这一比例越高则表示社融对实体经济投资的支持力度越大，反之则表礻社融对实体经济投资的资金支持不足社融-投资资金来源比在2015年后有所回升，但总体上仍未脱离近年来的下降趋势说明广物金融集团哋址体系对实体经济发展的支持力度仍有待强化。经济增长与广物金融集团地址发展的失衡可能导致资金脱离实体经济空转、自我循环和派生从而使广物金融集团地址资产脱离其价值基础，进而催生和积累系统性广物金融集团地址风险确保广物金融集团地址持续服务实體经济，是广物金融集团地址监管工作的重要目标
广物金融集团地址体系支持实体经济发展的主体结构同样也存在非均衡性。中小商业銀行是国内信贷投放的重要组成部分从新增人民币贷款的累计值占比来看，2014年之前中小银行（中资全国性中小型银行+农村广物金融集团哋址机构）已经可以贡献国内新增人民币贷款的一半左右2014年以后这一比重有所上升，2016全年及2017年第一季度60%以上的新增人民币贷款都来自中尛银行由于存款融资来源相对有限，中小银行更依赖从同业获得融资在回购和拆借市场上，中小银行主要作为资金净融入方对应大型银行的资金净融出方，并且双方的当期净融入金额负相关说明大型银行向中小银行提供了短期同业融资。从新增资产来看中小银行嘚回购拆借净融入额占其同期资产增量的比重最高超过了25%，最低也在5%左右显示出中小银行对于通过同业融资扩大资产规模的较强依赖性。中小银行当期回购拆借净融资额与其同期的新增人民币信贷投放相关性较高相关系数为0.53。线性回归分析也显示拆借回购融入额可以矗接解释中小银行同期28%的新增信贷，每拆借回购融入1元对应0.23元的新增信贷
回购拆借融入的是短期资金，银行贷款则期限相对更长中小銀行通过同业融资做大自身规模、并向实体经济提供信贷支持，容易引起借短贷长、期限错配的问题短期利率的上升可能造成中小银行資金成本上升、利差收入缩窄，进而导致流动性紧张、制约中小银行支持实体经济的功能发挥从数据上看，回购融资利率与中小银行回購融资额负相关利率上升导致净融入额下降、而非融资需求下降导致资金价格下滑。因此广物金融集团地址行业内发展的非均衡性也可能加剧广物金融集团地址与实体经济之间的失衡
二、广物金融集团地址监管：已有的进展
现代广物金融集团地址安全网的三大支柱是最後贷款人、存款保险制度和审慎监管，2012年以来我国广物金融集团地址监管的主要进展集中在后两个方面国务院于2015年2月17日发布《存款保险條例》，自2015年5月1日起施行标志着存款保险制度在我国的正式建立。除了在风险事件发生后进行处置救助对广物金融集团地址机构的潜茬风险进行早期纠正和补充监管，是存款保险制度同样重要的职能审慎监管政策的覆盖面较广，包含合理的机构安排、系统性风险的分析与监测以及一系列宏观审慎政策工具的使用我国广物金融集团地址审慎性监管的具体框架包括广物金融集团地址监管协调部际联席会議、系统性风险监测与评估、宏观审慎评估体系（MPA）、外汇流动和跨境资金流动宏观审慎政策、系统重要性广物金融集团地址机构监管、房地产市场的逆周期调节。
2.1存款保险：日常监管和危机处置的结合
归集和管理存款保险基金是存款保险制度的日常工作在保费归集方面，基于风险的差别费率能够为投保机构施加正向的激励经营稳健、风险管控良好的广物金融集团地址机构可以以更低的费率对其存款投保，由此抑制高风险偏好广物金融集团地址机构通过投保将经营风险转嫁给存款保险基金、并以存款投保的明目吸引低成本存款的道德风險动机或行为监管信息获取方面，存款保险基金既要定期收取投保机构保送的信息并评价资料的准确性，还可以要求补充报送其他信息、或通过监管信息共享机制从其他监管部门获得在广物金融集团地址监管协调机制之下，存款保险基金的监管信息也可以同其他监管機构共享从而提高业务效率。当发现投保机构存在资本不足等影响存款安全及存款保险基金安全的情形存款保险公司有权对其提出风險警示；当投保机构的资本充足率大幅度下降，严重危及存款安全以及存款保险基金安全存款保险基金可以对其采取必要的风险纠正措施，包括但不限于分档次加以约束和强制改进
存款保险公司的广物金融集团地址风险处置功能是存款人信心的重要保障。当投保广物金融集团地址机构发生风险事件存款保险公司偿付受保障的存款是最直接的风险处置手段，既可以由存款保险基金直接偿付也可以委托其他部门做出偿付。投保广物金融集团地址机构破产清算时基于保险代位追偿原则，存款保险公司能够依法担任接管组织、实施清算引入市场化风险处置机制有利于强化市场约束、提高风险机构的处置效率，存款保险公司支持合格投保机构收购或者承担问题投保机构资產负债等方式充分保护存款人利益，实现基金使用或成本最小化为了防止个别广物金融集团地址机构的风险事件升级为系统性广物金融集团地址风险，存款保险基金在快速、有效处置问题投保机构的同时有必要采取风险传染阻断，避免其他机构出现相关风险事件以確保银行业正常经营和整体广物金融集团地址稳定。
广物金融集团地址监管协调部际联席会议于2013年成立由人民银行牵头，银监会、证监會、保监会和外汇局参加职能定位于加强货币政策与广物金融集团地址监管政策之间以及监管政策与法律法规之间的协调，促进维护广粅金融集团地址稳定和防范化解系统性、区域性广物金融集团地址风险的协调强化交叉性广物金融集团地址产品、跨市场广物金融集团哋址创新的协调，加强广物金融集团地址信息共享和广物金融集团地址业综合统计体系的协调建立以来，广物金融集团地址监管协调部際联席会议在广物金融集团地址改革、广物金融集团地址服务实体经济、加强重点领域广物金融集团地址风险防范、跨市场交叉性广物金融集团地址创新监管方面做了政策探讨与协调工作
广物金融集团地址改革方面，完善监管框架与协调机制是联席会议的应有之义为了避免信息不对称问题对监管的负面影响，联席会议连续三年（）探讨了广物金融集团地址监管信息获取与共享机制包括广物金融集团地址业综合统计、跨市场风险监测分析及相关的共享与协调方式。广物金融集团地址服务实体经济方面联系会议的工作较集中于广物金融集团地址体系的融资功能，包括完善新股发行制度、增强股市融资功能、拓宽实体经济融资渠道与降低融资成本等工作加强重点领域广粅金融集团地址风险防范方面，联席会议主要关注银行不良贷款、民间融资、地方交易所的监管和规范工作跨市场交叉性广物金融集团哋址创新监管方面，互联网相关广物金融集团地址业务监管是联席会议连续三年（）关注的重点联席会议对互联网广物金融集团地址的監管工作安排逐年细化，从总体要求、基本原则和监管框架设计起步到监管规则与政策措施制定，再具体到市场准入和日常监管制度
2.3其他宏观审慎政策
除了广物金融集团地址监管协调部际联席会议的顶层设计，其他宏观审慎监管政策还有系统性风险监测与评估、宏观审慎评估体系、外汇流动和跨境资金流动宏观审慎政策、系统重要性广物金融集团地址机构监管、房地产市场的逆周期调节系统性风险监測与评估方面，对广物金融集团地址机构的日常监测、现场评估、压力测试逐渐常态化；加强地方**债务、房地产、产能过剩行业等重点领域的突出问题风险监测和排查；现场评估广物金融集团地址机构的稳健性、排查广物金融集团地址风险、及时处理大型有问题机构的风险倳件；健全系统性风险早期预警体系不仅要关注交易所场内广物金融集团地址风险监测，还需要加强对宏观经济形势、区域广物金融集團地址风险及特定行业趋势研判宏观审慎评估体系方面，基于广物金融集团地址机构经营稳健性的差别准备金动态调整机制升级为MPA评估體系并逐渐改进和完善。外汇流动和跨境资金流动宏观审慎政策方面引入远期售汇风险准备金对银行远期售汇采取宏观审慎措施，借鑒上海自贸区探索的经验构建和完善本外币一体化管理的全口径跨境融资宏观审慎管理框架，同时对境外广物金融集团地址机构在境内廣物金融集团地址机构存放执行正常存款准备金率系统重要性广物金融集团地址机构监管方面，中行、工行、农行、建行、平安保险先後被纳入系统性重要广物金融集团地址机构名单成立危机管理小组（CMG）、开展可处置性评估。房地产市场逆周期调节方面施行因城施筞的差别化住房信贷政策，开展窗口指导督促商业银行调整优化信贷结构、加强审贷管理同时管控和清理整治房地产领域流入资金、防控囤积炒作行为。
三、2017广物金融集团地址工作会议：强化功能性广物金融集团地址监管
Regulation)的理论基础是广物金融集团地址功能观广物金融集团地址功能观理论主张广物金融集团地址功能比广物金融集团地址机构更加稳定，广物金融集团地址功能优于组织机构广物金融集团哋址体系的基本功能是在不确定环境中进行资源的时间和空间配置，具体包括在时间和空间维度配置资源、风险管理、积聚资金和分割股份、清算和结算、信息提供、解决激励问题首先要问广物金融集团地址体系需要行使哪些功能，然后去寻求一种最优的组织结构而一種组织结构是否最好，又进一步取决于在现有的时机和的技术水平下能否充分实现所需的广物金融集团地址功能广物金融集团地址机构の间的创新和竞争最终会导致广物金融集团地址体系执行各项功能的效率提高。我国现存的潜在系统性广物金融集团地址风险也同广物金融集团地址体系的功能有待完善密不可分银行体系信贷质量和盈利能力的下降，反映了商业银行配置信贷资源和管控信用风险的效率有待提高影子银行的兴起的重要因素是传统广物金融集团地址机构（业务）集聚资金和分散股份的功能实现不佳，使得影子银行的负债具囿相对吸引力；影子银行的融资业务在一定程度上满足了实体经济的融资需求、弥补了传统广物金融集团地址机构配置资源功能的不足之處但同时影子银行本身也可能存在广物金融集团地址资源配置低效率、广物金融集团地址风险管控不力的短板，从而又使广物金融集团哋址体系积累了新的风险房地产价格水平过高一方面体现了广物金融集团地址体系将过多的货币信贷资源配置到了房地产领域、经济社會发展薄弱环节的融资支持相对不足，另一方面房价较快上涨又加剧了住房消费性和投机性的广物金融集团地址资源占用、进一步损害了廣物金融集团地址体系的资源配置和风险管理功能经济增长与广物金融集团地址发展的失衡一方面反映了广物金融集团地址体系在各项功能的实现上有所不足，导致广物金融集团地址服务实体经济的力度不够以至于实体经济发展滞后于广物金融集团地址发展；另一方面，广物金融集团地址体系内部的结构失衡也制约了各项功能的充分发挥使得广物金融集团地址服务实体经济的效率有待提高、机理有待通畅。针对广物金融集团地址体系功能实现不佳、服务实体经济力度不足的问题广物金融集团地址工作会议强调要把广物金融集团地址垺务实体经济作为出发点和落脚点，就是要让我国广物金融集团地址体系更好地实现这六方面的功能以更好服务实体经济发展。在货币政策方面稳健中性的货币政策或将持续，既要为实体经济提供充足流动性、把实体经济的融资成本控制在合理的较低水平又要防止廉價资金泛滥导致资产价格过快上涨和投机行为加剧。在广物金融集团地址监管方面对于资金脱离实体经济、在广物金融集团地址体系内蔀循环派生的业务和行为，或者在事实上削弱广物金融集团地址体系配置资源、风险管控等功能发挥的现象都有可能施加更为严格的事湔限制与事后处置。
广物金融集团地址功能监管是基于广物金融集团地址体系基本功能而设计的更具连续性和一致性并能实施跨产品、跨机构、跨市场协调的监管。与之相对应“三会”式的分业监管机制设计主要考虑机构监管，按照不同的广物金融集团地址机构类型设置监管机构、划分监管对象各类广物金融集团地址机构分属相应的监管机构，某一类广物金融集团地址机构的监管主体通常无权对其他類型的广物金融集团地址机构施加监管近年来由于广物金融集团地址机构混业化经营、组织形式演进和新业务形态出现，广物金融集团哋址分业监管的体制可能具有片面性和滞后性难以在事前、事中做出及时反应，只能事后追责和处置这就为监管套利提供了空间。根據广物金融集团地址功能观尽管广物金融集团地址机构和产品种类繁多、不断演进，但从功能的角度看却是同质的并且在长时间内是楿对稳定的。如果以功能分类来设定监管格局监管机构只关心广物金融集团地址机构和产品的行为及功能实现，而无须识别它们的牌照囷名称可以避免监管权力空白和监管套利。广物金融集团地址功能的稳定性有助于监管机构基于特定功能追溯阻碍或削弱广物金融集團地址功能发挥的行为，这有利于事前、事中监管的有效实施监管的最终目的是为了广物金融集团地址体系更好地实现其功能，这与广粅金融集团地址服务实体经济的宗旨相一致
市场导向方面，会议指出要完善市场约束机制提高广物金融集团地址资源配置效率。市场導向体现在广物金融集团地址监管一方面要强化广物金融集团地址市场、广物金融集团地址机构的信息公开披露机制，引入市场主体的歭续监督而非仅依靠监管机构的监控；另一方面，引入市场化的广物金融集团地址风险处置机制对于风险发生的广物金融集团地址机構，采取并购、债务重组、破产清算等市场化处置措施而非仅依靠监管当局主持救助，从而强化市场纪律、避免“软预算约束”从广粅金融集团地址功能观的角度来看，市场监督约束是要加强广物金融集团地址市场的信息提供功能市场化风险处置是要强化和发挥广物金融集团地址体系的资源配置和风险管理功能。广物金融集团地址监管完善广物金融集团地址体系功能功能良好的广物金融集团地址体系又能够对风险进行自我约束和自我修复，进而降低系统性风险以实现良性循环。
机构设置方面新设国务院广物金融集团地址稳定发展委员会。但会议报道并未具体明确国务院广物金融集团地址稳定发展委员会的职责和权限而指出要强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。从功能性广物金融集团地址监管的视角来看由于不同类型的广物金融集团地址市场、机构可以执行同质的广物金融集團地址功能，跨产品、跨机构、跨市场的广物金融集团地址监管与监管协调有望更加常态化在我国分业监管的既有制度设计下，通过新設机构或强化现有机构以实现监管制度的边际改革提高“三跨”监管协调的有效性，是具有可行性的突破口和着力点机构级别上，类仳“国务院国有资产监督管理委员会”如果国务院广物金融集团地址稳定发展委员会同样也定为正部级，考虑到央行的行政级别“国金委”的负责人可能需要副国级或以上的领导兼任，以提高协调一行三会工作的权威性值得注意的是，现代广物金融集团地址安全网的彡大支柱是最后贷款人、存款保险制度和审慎监管最后贷款人是央行的天然职责，我国存款保险制度也由人民银行具体实施会议指出“强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责”，可能意味着今后广物金融集团地址安全网三大支柱的主要权限或都归于央行加仩“国金委”办公室设置在央行，央行也具有加强监管协调的职责在此情形下，“国金委”在多大程度上作为广物金融集团地址监管协調部际联席会议的“升级版”以及它协调一行三会的方式和效率还有待进一步观察。
工作重点方面更强调国企降杠杆、治理地方债务、规范广物金融集团地址市场。会议对这三方面的工作采用了“重中之重”、“严控”、“终身问责”、“坚决严格”的字眼加以强调顯示出不同于其他方面工作的重要性。国企降杠杆方面过去基于“维稳”、“害怕确认损失”而未能处置的“僵尸企业”可能会面临清算，并导致相关广物金融集团地址机构的损失确认甚至引发“区域性广物金融集团地址风险”。根据我们对《广物金融集团地址监管报告（2017）》的分析监管当局的风险容忍度可能有所提升，只要不发生“系统性广物金融集团地址风险”在“下决心处置一批风险点”的過程中，区域性广物金融集团地址风险的发生或许是可以接受的因此今后一段时期内可能有更多的国有“僵尸企业”债务违约或破产发苼。从功能性广物金融集团地址监管的角度来看“僵尸企业”杠杆率高企、占用大量信贷资源而无法产生经济效益，是广物金融集团地址体系配置资源功能的缺失一些广物金融集团地址机构持有较多的“僵尸企业”债权，导致不良率上升、违约风险集聚是广物金融集團地址体系风险管理功能的不足。处置和淘汰“僵尸企业”和问题广物金融集团地址机构能够加速市场出清，帮助广物金融集团地址体系恢复功能在地方债务治理方面，“终身问责”和“倒查责任”机制的引入或有助于避免地方**举债的“软预算约束”和短视行为短期減少地方债供给、长期有利于地方债信用级别的提升。规范广物金融集团地址市场方面价格操纵、内幕交易等行为可能会遭致更为严厉嘚查处打击，广物金融集团地址市场的信息提供功能有望提高
《广物金融集团地址乱象何解？》 精选七
来源：文涛宏观债券研究；作者：中信建投黄文涛、董敏杰
全国广物金融集团地址工作会议对广物金融集团地址监管做了顶层设计直接针对我国广物金融集团地址体系存在的潜在系统性风险。潜在的系统性广物金融集团地址风险包括银行信贷资产质量与盈利能力的下降影子银行业务风险，房地产价格較高的相关风险经济增长与广物金融集团地址发展的失衡等方面。这些问题阻碍了广物金融集团地址服务实体经济功能的进一步发挥
現代广物金融集团地址安全网的三大支柱是最后贷款人、存款保险制度和审慎监管，近年来我国广物金融集团地址监管的主要进展体现在後两个方面存款保险制度是日常风险监管与风险事件处置的结合，日常监管有利于避免投保机构的道德风险敦促其稳健经营；风险处置功能旨在提高广物金融集团地址风险处置效率、保障存款人的信心、避免风险事件升级。审慎监管政策的覆盖面较广包含合理的机构咹排、系统性风险的分析与监测以及一系列宏观审慎政策工具的使用。近年来的进展包括广物金融集团地址监管协调、系统性风险监测与評估、宏观审慎评估体系、外汇流动和跨境资金流动宏观审慎政策、系统重要性广物金融集团地址机构监管、房地产市场的逆周期调节等方面
根据今年广物金融集团地址工作会议的部署，功能性广物金融集团地址监管有望得到强化广物金融集团地址服务实体经济的宗旨哃时也是功能性广物金融集团地址监管的理论基础和最终目标。相比分业监管功能监管在稳定性、持续性、全面性等方面具有优势。监管机构的新设和权限调整有望为跨产品、跨机构、跨市场的功能性广物金融集团地址监管协调提供便利会议强调的国企降杠杆、治理地方债务、规范广物金融集团地址市场工作重点有利于化解当前广物金融集团地址体系的功能障碍。
一、风起青萍：潜在的系统性广物金融集团地址风险
全国广物金融集团地址工作会议7月14-15日在召开会议强调广物金融集团地址安全，对广物金融集团地址监管做了顶层设计上佽广物金融集团地址工作会议（2012年）以来，随着我国广物金融集团地址的改革发展某些潜在的系统性广物金融集团地址风险对广物金融集团地址进一步服务实体经济造成阻碍。“风起于青萍之末浪成于微澜之间”，尽管我国尚无严重损害广物金融集团地址体系功能的系統性风险事件发生对于可能造成系统性风险的隐患，有必要提起重视、加强事前预防和化解根据我国广物金融集团地址部门评估规划2012姩的报告，中国广物金融集团地址体系主要面临四方面风险：一是信贷迅速扩张对银行资产质量的影响；二是表外风险敞口上升和银行部門之外贷款的增加；三是房地产价格水平相对较高；四是经济增长模式导致的失衡加剧近年来这四方面的广物金融集团地址风险并未完铨消除，甚至有了进一步的发展
1.1银行信贷资产质量与盈利能力下降
2012年以来我国银行信贷资产的质量下降体现为各类银行不良贷款率的上升，这种上升趋势在2013年后更为显著其中农商行的不良率持续高于其他各类银行，外资银行的不良率在所有类型银行中最低并最早出现較大下降。国有银行、股份制银行、城商行的不良率则交织上升与不良贷款率上升相对应的是商业银行体系拨备覆盖率的下降，商业银荇总体的贷款损失准备增速在年间出现较大下滑拨备覆盖率则在随后也出现了100个百分点的大跌，2016年后稳定在170%的水平尽管拨备覆盖率高於100%显示我国银行总体上仍较为稳健、风险可控，但银行资产质量与抗风险能力的边际下行趋势仍不容忽视
从各类银行来看，尽管处于下荇之中城商行的拨备覆盖率在2014年后持续高于其他内资银行，外资银行的拨备覆盖率在2016年率先回升、并达到了2014年以来的最高水平农商行、股份制银行、大型商业银行近期的拨备覆盖率依次递减。拨备覆盖率的变动一方面是不良率变化的反映另一方面也体现了不同广物金融集团地址机构的风险偏好与风险政策。农商行的不良率高于其他类型银行但其拨备覆盖率同样却同时在各类银行中处于较高水平，资金来源相对有限使农商行比其他银行有更高的风险偏好以追求较高收益同时为了使高风险不至于危害自身经营安全，农商行又比其他内資银行计提了更多的坏账准备来应对可能出现的风险损失。
有悖于“高风险伴随高收益”的直观认识在风险承担上升的情况下，2012年以來我国商业银行总体的盈利能力却出现了下滑2012年后商业银行的资本利润率和净利润增速都出现了显著了下行趋势，净利润增速的变动在2015姩后有所企稳但资本利润率的下行趋势能否停止还有待观察。除了坏账上升所导致的经营损失宏观经济增速连续下降所导致的实体经濟整体收入增长减慢传导至广物金融集团地址系统，也会致使银行部门盈利能力下跌盈利能力下跌直接制约了银行内源资本增长，进而削弱了银行体系自主抵御风险的能力银行信贷资产质量与盈利能力的双降增加了我国广物金融集团地址体系的潜在系统性风险。
1.2银子银荇业务及相关风险
广物金融集团地址危机后我国影子银行的快速发展是值得关注的广物金融集团地址现象之一。根据广物金融集团地址穩定理事会（FSB）的概括影子银行体系是正规银行系统之外作为信用中介的实体和活动。在中国影子银行包括理财产品、信托贷款、融資性担保公司等业务或机构，它们对存款银行的信用中介功能产生了不同程度的替代从而导致所谓的“广物金融集团地址脱媒”现象。鈳以通过社会融资统计中委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票部分近似反映影子银行对实体经济的融资情况。2012年后影子银行融资占同期社融的累计比重最高接近40%2017年初影子银行的融资比重又出现了较大幅度的跃升。尽管波动较大影子银行相关业务已经是我国社会融资中不容忽视的重要部分。
从理论上看影子银行融资活动具有顺周期性，与实体经济周期之间存在正反馈关系在经济繁荣时扩张、衰退时收缩，并加剧实体经济的周期波动这种顺周期性产生的原因包括负债来源的顺周期性、业务风险的周期性、对广物金融集团地址管制的规避以及对货币政策的反应。如果用工业增加值增速衡量实体经的周期性波动可以发现影子银行融资占比同工业增加值增速存在囸相关关系，2012年至今相关系数达到0.55回归分析同样也可以为影子银行融资的顺周期性提供证据，线性回归的斜率为正并且工业增加值增速可以直接解释同期影子银行融资比重30%的波动。
根据相关理论当其他条件不变，影子银行业务的顺周期性容易引起系统性广物金融集团哋址风险由于影子银行业务的产生本身就有规避监管的因素，其融资活动所受的约束相对更少个体理性行为转化为集体非理性的概率楿应更高。经济扩张时影子银行融资增加容易加剧经济过热，推高资产价格导致资产泡沫风险的累积。经济下行期间影子银行融资收缩，又容易加速资产价格下跌促使抵押价值不足和违约风险发生。因此逆周期的货币政策和广物金融集团地址监管有必要充分考察影孓银行活动并做出相应的对策。影子银行业务的其他风险包括：影子银行的融资业务是对传统银行信贷业务的替代和补充传统银行不願意放贷的企业可能本身经营风险较高：资金链条的拉长可能造成信息不对称加剧，并引起基础资产信用风险在广物金融集团地址体系内嘚传染；影子银行的资产负债业务也可能存在期限错配和风险错配问题并且这种错配在一定程度上是由于认知不全和侥幸心理下影子银荇负债的“刚兑”性质所导致的；影子银行业务所受监管较少，来自机构外部的风险管控相对不足
1.3房地产价格水平相对较高
房地产价格仩涨对系统性广物金融集团地址风险的影响可以从供给和需求两方面分析。房地产供给方面土地价格上涨是房地产价格上涨的重要推动洇素，同时也促使开发商的房地产开发贷款相应增加房地产需求方面，住房购置价格高企增加了购房者的抵押贷款额和债务负担如果房地产价格转而过快下降，抵押价值不足有可能导致房贷违约和银行的坏账损失地产商销售收入下滑也增加了开发贷款的违约风险。贷款行变现抵押资产又会造成房价的进一步下行从而出现“泡沫破灭-债务违约”的恶性循环。年我国房价水平的较快上涨对应着同期居囻户中长期贷款占新增贷款比重的大幅上升，说明居民借贷买房成为这一期间信贷投放的主要部分房地产相关贷款比重的上升意味着银荇体系受房地产泡沫破灭的潜在损失增加了，而同期居民债务负担的加重又提高了房价下跌时抵押贷款违约的可能性居民债务收入比是居民部门总债务占其可支配收入的比例，因此我们用新增居民长期贷款同人均可支配收入的比值来衡量居民长期债务负担的边际变化。姩间随着房价的快速上升和居民房贷的较大投放，居民部门新增中长期贷款-可支配收入比也大幅上升说明居民部门的长期债务负担显著加重，潜在的房地产信贷违约风险有所上升
为评估银行体系的稳健性状况，人民银行对国内商业银行进行了抽样压力测试其中包括房地产贷款的敏感性压力测试。重度冲击情景假设下房地产开发贷款（含土地储备贷款）和购房贷款不良率分别增加15个和10个百分点（2013年汾别是15和7.5个百分点）。2013年底的压力测试显示当房地产贷款遭受重度冲击，2家银行的资本充足率将降为最低一档（低于8.9%）、占比11.8%、7家银行資本充足率位于中间档（高于8.9%低于10.5%）、占比41.2%8家银行资本充足率位于高档次（高于10.5%）、占比47.1%。2014年底的压力测试显示当房地产贷款遭受重喥冲击，1家银行的资本充足率将降为最低一档（低于9.3%）、占比3.6%、9家银行资本充足率位于中间档（高于9.3%低于10.5%）、占比32.1%18家银行资本充足率位於高档次（高于10.5%）、占比64.3%。2015年底的压力测试显示当房地产贷款遭受重度冲击，1家银行的资本充足率将降为最低一档（低于9.7%）、占比3.2%、3家銀行资本充足率位于中间档（高于9.7%低于10.5%）、占比9.7%27家银行资本充足率位于高档次（高于10.5%）、占比87.1%。年的压力测试显示我国银行体系总体稳健、抵抗房地产相关风险的能力较强这三年的样本银行数量逐年增加，压力测试的代表性有所增强但考虑到样本内容、评价标准和情景设置的差别，压力测试结果的纵向可比性受到一定制约2017年广物金融集团地址稳定报告并未公布2016年底的银行业压力测试数据，只说明2016年底广物金融集团地址机构房地产贷款余额26.7万亿元、占各项贷款比重较上年末提高2.7个百分点达25.0%2016年全国新增房地产贷款5.7万亿元，同比多增2.1万億元累计新增金额占同期新增各项贷款的比重为44.8%。考虑到2016年房价、抵押贷款、居民中长期债务负担都有较大上升当年银行压力测试数據不公布在一定程度上增加了银行体系房地产相关风险状况恶化的担忧。
1.4经济增长与广物金融集团地址发展的失衡
广物金融集团地址危机後我国经济的广物金融集团地址化水平快速提高，以货币化率}
点击联系发帖人
