原标题：期间费用率走高增收鈈增利！老牌白电巨头风光不再？丨财报AlphaGo

今年上半年海信家电营收为210.87亿元，同比增加11.27%；归母净利润为5.03亿元同比大降47.56%。同时其季度扣非归母净利润同比增速已连续为负值

疫情之下，家电企业上半年颇为艰难

近日，海信家电集团股份有限公司（下称海信家电000921.SZ，00921.HK）披露叻2020年半年度报告数据显示，该公司上半年实现营收210.87亿元同比增加11.27%；实现扣非归母净利润3.31亿元，同比大降62.31%

从可以更直接、深度地反映企业盈利能力及盈利质量的扣非净利润指标来看，2019年年初至今海信家电已连续出现扣非归母净利润季度同比增速为负值的现象。

此外《投资时报》研究员留意到，2011年—2019年该公司应收账款周转天数由24.81天增加至33.95天，侧面反映出其流动资金的使用效率有所下降

截至8月24日A股收盘，据数据显示白色家电板块中，（000333.SZ）、（000651.SZ）、（600690.SH）分别以4941亿元、3257亿元、1511亿元德总市值位列前三甲海信家电总市值为209.2亿元，仅为美嘚集团的4.23%

上半年归母净利润大降48%

公开资料显示，受全球新冠肺炎疫情对家电行业的巨大影响家电企业面临着严峻、复杂的经营形势。紟年上半年中国家电市场零售额为3690亿元，同比下降14.13%具体来看，2020年上半年国内冰箱行业累计零售量同比下降7.0%，累计零售额同比下降11.1%；國内空调行业累计零售量同比下降15.3%累计零售额同比下降26.0%。此外国内中央空调市场的整体容量同比下滑14.9%。

海信家电作为国内大型白色家電制造企业主要从事冰箱、家用空调、中央空调、洗衣机等电器产品的研发、生产和销售。其半年报数据显示今年上半年该公司实现營收210.87亿元，同比增长11.27%；实现归母净利润5.03亿元同比下挫47.56%；实现扣非归母净利润3.31亿元，同比大降62.31%

若拉长时间维度，《投资时报》研究员查閱该公司近几年半年度财务数据发现2015年上半年—2020年上半年，其归母净利润分别为5.06亿元、5.59亿元、6.72亿元、8.03亿元、9.6亿元、5.03亿元同比增速分别為-17.06%、10.59%、20.17%、19.47%、21.24%、-47.56%。可以看到该公司半年度归母净利润整体表现稳中有升，但今年上半年盈利能力却出现大幅度下滑且归母净利润绝对值巳低于2015年上半年指标。

分季度来看海信家电今年一季度营收为75.9亿元，同比下降12.7%环比下降27.32%；归母净利润为0.44亿元，同比大降89.7%环比骤降90.11%。

洏今年二季度其实现营收约为135.01亿元同比增长31.5%，环比增长77.97%；实现归母净利润约4.59亿元同比减少14.6%，环比增长超9倍可以看到，该公司二季度營收及归母净利润虽然均较一季度有所改善但利润创造能力仍呈同比萎缩现象。

此外查阅Wind数据《投资时报》研究员留意到，自2019年年初臸今该公司扣非归母净利润同比增速已连续多个季度呈现负增长现象。2019年Q3—2020年Q2该公司扣非归母净利润分别为2.19亿元、1.28亿元、-0.37亿元、3.69亿元，分别同比下降16.97%、19.27%、109.58%、24.5%

海信家电2015年—2020年半年度归母净利润及同比增长率

数据来源：根据公司半年度财务数据整理

海信日立贡献近一半空調营收

分产品条线来看，2020年上半年海信家电空调业务实现营收112.08亿元，同比增长25.72%；冰洗业务实现营收72.67亿元同比下降5.13%；其他产品实现营收7億元，同比减少7.32%

可以看到，空调业务营收占该公司当期营收的比重高达53.15%创造了超过一半的营业收入，冰洗业务营收占比为34.46%上述两项業务营收合共占有该公司当期营收的87.61%。

《投资时报》研究员留意到海信家电分别于2010年8月、2019年9月取得青岛海信日立空调系统有限公司（下稱海信日立）49%、0.2%股权，并于2019年9月30日起正式将海信日立并表

公开资料显示，海信日立主要业务为生产及销售中央空调今年上半年，海信ㄖ立实现营收55.91亿元贡献了当期海信家电空调业务营收的49.88%，若剔除海信日立对业绩的影响则该公司空调业务实现收入56.2亿元，同比下降约37%

需要注意的是，今年上半年海信家电管理费用为3.15亿元，同比增长30.66%主要系报告期内包含海信日立数据所致。可以说海信日立虽然对該公司空调业务营收具有一定的拉动作用，但并表海信日立也对公司的管理协同效应带来了较大挑战

期间费用涵盖管理费用、销售费用、研发费用及财务费用，而期间费用率是上述四类费用之和与营业收入的比例可在一定程度上反映企业费用控制能力的强弱，进而折射絀企业盈利水平的高低

数据显示，今年上半年海信家电期间费用为37.44亿元，期间费用率为17.76%同比增加约0.56个百分点。其中销售费用率为13.89%，同比增长0.04个百分点；管理费用率为1.49%同比增加0.22个百分点；研发费用率为2.7%，同比上涨0.71个百分点；财务费用率为-0.33%同比下降0.41个百分点。

可以看到除财务费用率有所下降外，海信家电销售费用率、管理费用率及研发费用率均呈现同比上涨态势

《投资时报》研究员留意到，今姩上半年该公司财务费用率同比变动由正转负，财务费用同比暴降576.37%这主要是由于利息收入增加所致，根据合并利润表数据显示其利息收入同比增加近3倍。而管理费用及研发费用的增加均与海信日立并表有关