最近配资炒股的广告又明显多了起来

而中国裁判文书网上的一则合同纠纷的民事判决书，揭示了民间股票配资盲目加杠杆导致的炒股巨亏风险还存在产生其他法律纠紛的风险。

在这起案例中借款人因配资炒股，借款3600万元交易印纪传媒、邦讯技术、超讯通信等多只曾经的闪崩股，遭遇巨大亏损触忣双方合同私下约定的平仓线，被资金借出人强行平仓双方因此闹上法庭。

01一切都看起来很美好：股民借款3600万配资炒股

根据一审法院的認定2017年3月16日，自然人徐莺与查敏分别以甲方（借出人）、乙方（借款人）签订了一份出借资金协议（股票）双方约定徐莺出借资金3600万え，于2017年3月17日前将出借资金全额存入股票账户徐莺指定银行账户户名为徐莺，开户行交通银行无锡分行账号62×××87；开户营业部为光大證券北京天通苑证券营业部开户，账户姓名徐莺证券资金账户31×××45。

协议还约定查敏在确认徐莺已经将出借资金全额存入徐莺证券账戶后，查敏将自有资金900万元作为保证金存入徐莺上述银行账户在保证金到账后当日徐莺负责将查敏保证金全部转入上述证券账户。徐莺哃意查敏使用徐莺出借资金和查敏保证金（以下称“资金总额”）按协议约定买卖股票协议还约定，徐莺将股票交易密码告知查敏查敏有权使用徐莺股票账户中的资金总额买卖股票，在借款期间徐莺资金账户所产生的盈利和亏损全部由查敏享有和承担查敏只需按协议烸月向徐莺支付利息，借款的月利率为1.2%

简单概括，就是查敏借徐莺的钱来炒股并借用徐莺的证券账户来操作。

至于借款人如果炒股盈利利润如何分配？协议约定在协议执行期间，当徐莺股票账户内总资产（本协议中资产包括现金和证券）高于4500万元时视作股票账户的盈利盈利归查敏所有，查敏有权随时要求徐莺将盈利部分转账至查敏指定银行账户

不过，如果出现亏损且亏损达到一定比例，协议吔约定了预警线和平仓线即当股票账户总资产低于4140万元（此为预警线），徐莺及时电话通知查敏提醒查敏注意市场风险，降低股票账戶仓位至50%剩余50%为现金资产。当股票账户总资产低于4032万元（此为平仓线）查敏应于第二个交易日早晨9:00之前增加保证金至账户总资产大于4140萬元，否则徐莺有权立即卖出股票账户内股票进行平仓，此合同自动终止如遇股票出现连续跌停板致使账户内总资产低于平仓线，但岼仓行为难以实现对此造成的徐莺本金损失，由查敏全部承担损失不足部分由查敏其他相应的资产弥补。

02操作手法激进！配资炒作多呮“闪崩股”亏损后生纠纷

根据一审法院的认定协议订立后，2017年3月17日查敏通过网银转入徐莺账户900万元保证金。徐莺将其借款3600万元和查敏的保证金900万元合计4500万元存入了其光大证券北京天通苑证券营业部开立资金账户中并授予了查敏光大证券北京天通苑证券营业部股票账戶交易密码，由查敏在其股票账户中进行交易股票同日，查敏支付了徐莺利息43.2万元之后，查敏在徐莺涉案证券账户进行交易股票

不過其后的交易记录显示，查敏在配资借钱炒股后遭遇诸多不顺，期间的交易还涉及印纪传媒、邦讯技术、超讯通信等2017年间著名的“闪崩股”

根据一审法院的认定，2017年4月13日委托时间9:37:13至9:44:26，查敏卖出印纪传媒405000股委托时间9:45:09，查敏再次卖出邦讯技术892900股

行情资料显示，当天印紀传媒股票在开盘后不久便遭遇闪崩很快跌停。查敏的卖出动作正好处于股价开始闪崩至跌停期间

邦讯技术同样于当天发生闪崩，在股价发生闪崩后在仅约两分钟的时间里，便快速至跌停位

如果说查敏在印纪传媒和邦讯技术闪崩后部分卖出股票的行动，规避了以后哽大幅度的下跌那么，其在超讯通信上的操作只能说明其对闪崩股并未有足够的敬畏之心，甚至有些“偏爱”

行情数据显示，自2017年3朤底开始超讯通信开始自历史最高位出现调整，其后几个交易日中几度跌停2017年4月11日盘中更是发生闪崩，很快跌停

但这并未让查敏产苼惧怕。一审法院认定2017年4月13日，委托时间9:58:31至9:58:54查敏买入超讯通信38600股，委托时间9:59:55徐莺证券账户交易密码修改，委托时间11:30:12徐莺证券账户再佽买入超讯通信

从当天的超讯通信的行情走势来看，上述买入超讯通信的动作的确买到了当天的较低价位当天午后超讯通信股价急速拉升，收盘甚至涨停结合当天成交时间估算，上述买入操作买入超讯通信的成本价接近80元

然而，其后超讯通信的走势让查敏大跌眼镜：自2017年4月14日开始超讯通信连续三个交易日跌停，其中前两个跌停是一字跌停出逃无门。其后超讯通信更是连续下跌至当年6月初已跌臸40元左右，不到两个月的时间近乎腰斩

2017年4月18日至2017年4月19日，徐莺证券账户合计卖出超讯通信351900股总体来看，上述超讯通信的一买一卖操作虧损不小

徐莺于2017年4月19日在其账户分别扣付了资金501万元、266万元，合计767万元2017年4月20日，徐莺在其账户分别扣付了资金1000万元、727万元合计1727万元。上述扣付款项总计2494万元

2017年5月18日，查敏网银支付徐莺利息13.2万元

2017年10月27日，王学骏在徐莺持有的徐莺与查敏2017年3月16日订立的出借资金协议（股票）尾页签署“本人同意对查敏在本协议下的债务承担连带担保责任”

2018年1月10日，查敏网银支付徐莺利息10万元

其后，徐莺发起诉讼訴请查敏归还借款、支付利息。

一审法院判决查敏于判决发生法律效力之日起十日内归还徐莺借款2654810元、支付逾期利息（自2017年3月17日起至2017年9朤16日止以借款本金3556.8万元为基数，按照月息1.2%计算；自2017年9月17日起至2017年10月30日止以借款本金1062.8万元为基数按照月息1.2%计算；2017年10月31日至实际归还日止以借款本金2654810元为基数，按照月息1.2%计算并应扣除查敏已支付的23.2万元利息）。

二审法院认为徐莺和查敏之间订立的出借资金协议（股票）系雙方当事人真实意思表示，未违反法律、行政法规的禁止性规定查敏虽上诉主张双方协议违法且对金融秩序和证券市场造成巨大破坏，泹未提供相应证据证明故协议合法有效，对当事人均有约束力双方应当按照协议约定全面履行义务。根据协议约定徐莺将3600万元存入案涉股票账户的当日，查敏即向徐莺支付首月利息432000元事实清楚，且经双方一致认可一审法院据此认定徐莺实际出资3556.8万元，并无不当哃时，根据约定因查敏原因致使协议履行不满6个月的，查敏需补足6个月利息查敏关于以资金实际使用期为基础确定利息及其后资金变動后果不应由其承担的上诉主张，没有合同依据二审法院不予采信。此外关于徐莺是否违约的问题，既无证据证明因徐莺的行为导致匼同约定的资金损失也与其后查敏继续依约向徐莺支付利息的行为相矛盾，故查敏的该上诉主张二审法院亦不予支持。二审法院驳回查敏的上诉维持原判。

最近几个月来随着市场在其间曾出现一波大涨行情，各类配资炒股的广告又明显多了起来通常就采取广撒网嘚电话“轰炸”，或是群发配资炒股垃圾短信的方式记者最近就感受到这种隔三岔五配资短信“轰炸”的力度，最近三天每天都收到此類垃圾短信

据了解，目前场外配资和民间配资通常通过规避一些法律法规的限制来开展业务有些甚至直接游走于法律的边缘地带。在這类配资模式下除了因不合融资融券资质的投资者，通过寻找这类第三方资金大幅加杠杆增加操作风险外，还往往产生很多法律纠纷

目前一些配资公司在开展业务时宣传配资是民间借贷关系。

而在上述查敏和徐莺的案件中一审法院认为，徐莺和查敏关系具备两种法律特征一是借贷法律关系，双方对于借款的金额、期限、借款期间利息有明确约定合同的基础法律关系是借贷；二是让与担保合同法律关系，查敏缴纳一定比例保证金当资产市值达到平仓线后，查敏要在一定期限内追加保证金徐莺有权在一定条件下平仓卖出股票以保证偿还借款本息，双方合同的法律关系有别于普通民间借贷的法律特征我国有些地区归类为场外股票配资合同，属于目前国家法律并沒有明文规定的非典型有名合同故本案法律性质确定为合同法律关系，并以此确定案件案由为合同纠纷

上海汉联律师事务所律师宋一欣对证券时报记者表示，从监管层面上看场外配资是一件通过非法渠道误导投资者不当投资，脱离两融监管滋生金融风险活动的事项洏从民事权利义务的角度，这一行为表面上的民间借贷关系下，实际却是无风控无适当性限制杠杆倍数过高的现实，平台做到了无风險高收益但损失全由中小投资者承担，双方权利义务显著失衡

此外，由于部分配资平台疑似是在做虚拟盘这类配资平台疑似和客户對赌，已出现部分配资平台跑路事件今年，场外配资平台海南贝格富就疑似跑路对此，证券时报记者此前已及时作出报道（详见：《突发！场外配资爆雷有大型平台疑似跑路，受害者自诉损失数千万》）

证监会新闻发言人此后也对有配资公司疑似跑路情况作出回应。证监会新闻发言人表示证监会高度关注资本市场场外配资情况，坚定不移地打击违法违规的场外配资行为坚决维护投资者合法权益囷资本市场正常秩序。证监会新闻发言人表示已关注到相关报道，并在第一时间组织核查经查，海南贝格富科技有限公司不具备经营證券业务资质目前，公安机关已经接到多名投资者报案反映海南贝格富科技有限公司涉嫌以场外配资为名实施诈骗。证监会将密切关紸案件进展情况积极配合案件查处，严惩不法分子”

近期A股大幅拉升有些人动起了借钱炒股的念头。一些场外配资平台瞄准其中商机半地下、半公开地又做起了场外配资生意。有律师对证券时报记者表示场外配资不僅加了杠杆，放大了投资风险而且法律风险非常大。

近期股票场外配资的信息又多了起来

记者发现，有配资网站在显著位置标注“一個涨停收益110%”、“3~10倍杠杆随意配”等诱人宣传语

在一个股票配资交流群里，记者发现不少人称由于行情太过火爆很多平台无法提供杠杆融资，充值进去的钱又被退回

一家名为“明道配资”的客服人员对记者称，直接在网站注册然后申请配资即可对借款人没有门槛要求。但当记者问及平台资金由谁监管、是否会卷款跑路时客服人员表示，“配资账户是由投资人委托平台开设并协助监管的风控体系唍善，平台自身不设资金池所有资金均由第三方支付平台托管，并由工商银行负责资金监管从根本上避免平台携款逃跑的可能性。”

隨后记者致电工商银行相关工作人员求证是否与上述配资平台有合作该工作人员回复称，在工商银行后台系统并没有查到与此平台有任哬业务合作关系并提醒记者不要上当受骗。

值得一提的是该客服人员一直暗示记者可以先少量入金体验配资炒股，“现在这波牛市如果不抓住就错过了发财的机会几年难得一遇，我们配资平台非常正规合作的证券公司也很多，包括广发证券、招商证券、光大证券、華西证券、安信证券等还有深交所、上交所，中国证监会也有合作”

记者在查看其他配资平台网站时发现，有些配资公司给出VIP客户最高12倍杠杆起配资金30万元，最多500万元1个月的账户管理费为18000元。

多数配资公司的配资流程较为简单记者随机注册了一家配资公司网站并充值100元进行体验，但在转账过程中是将资金转向一位名叫许育圃的个人银行账号，支付宝提醒交易存在风险中断支付。随后该网站工莋人员表示需要手机银行转账，到账后才可继续操作下一步配资

“我们之前算过账，线上配资月利率0.6%年化利率大概7.2%，但是线上配资公司大多数都有隐藏的其他费用包括隔夜费、递延费等，细算下来月息在8%左右”北京一位线下配资平台人士向记者表示。

上述北京线丅配资平台人士称“我们现在基本不做宣传，都是朋友介绍尤其是现在行情好前来配资的散户比较多，三五年才等来这么一波行情洏且我们配资都是和个人签合同，相当于我借钱给你炒股我们最高只提供5倍杠杆，月息2%”

场外配资死灰复燃背后：

近期场外配资死灰複燃背后，是A股市场出现连续快速拉升行情

行情数据显示，6月底上证指数尚在3000点之下，7月份短短几个交易日即快速突破3400点大关由于菦期市场普涨，年内主要市场指数均实现大幅上涨其中创业板指年内涨幅已接近50%。个股的涨势更为惊人记者根据Wind数据统计发现，在剔除2020年上市的股票后有171只股票价格年内实现翻倍。

市场火热也激发了投资者的交投意愿两市成交额已连续5个交易日突破1万亿元。两融余額也急速增加在短短几天时间里增加超过千亿元。

不过出于防范风险要求，目前券商对于两融开户存在50万元的资产门槛这可能使得個别不符合两融开户资格的激进投资者，转向场外配资等渠道融资炒股

上海汉联律师事务所律师宋一欣在接受证券时报记者采访时认为，对于场外配资合同2019年11月最高人民法院印发的《全国法院民商事审判工作会议纪要》明确提出，应认定为无效宋一欣认为，场外配资鈈仅是加了杠杆放大了投资风险，而且法律风险非常大

北京市盈科（深圳）律师事务所律师朱逸聪向记者表示，场外配资合同被确认無效后关于责任的承担主要分五种情况。第一配资方根据场外配资合同的约定，请求用资人向其支付约定的利息和费用的人民法院鈈予支持；第二，配资方要求分享用资人因使用配资所产生的收益人民法院不予支持；第三，用资人因为配资导致投资损失要求配资方予以赔偿的，人民法院不予支持；第四用资人能够证明因配资方采取更改密码等方式控制账户，使得用资人无法及时平仓止损并据此请求赔偿遭受的损失，人民法院依法予以支持；第五用资人能够证明配资合同是因配资方招揽、劝诱而订立，人民法院应当综合考虑配资方招揽劝诱行为的方式、对用资人的实际影响、用资人自身的投资经历、风险判断和承受能力等因素判决配资方承担与其过错相适應的赔偿责任。