巴菲特表示中国的经济发展是个奇迹，中国股市还有很多的机会，同时表示其旗下公司将扩大对像中国这样体量大、增长潜力大的经济体的投资。对于巴菲特对中国股市的观点，我们十分认同。巴菲特在股东大会上并没有详细说明他为什么看好中国股市，为什么认为未来中国股市蕴藏着巨大的机会。那么下面就来阐述对中国股市未来的几点思考，谈谈为什么我们认为未来中国股市将是全球最具投资价值的市场。我们将从两个角度来讨论：

第一、为什么是股市，而不是债市、楼市等其他市场。

第二、为什么是中国，而不是美国或者法国等国家。

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初入股市急于求成必然追涨杀跌。细细想来，这个阶段是必然要经历的。

对股市一无所知，只是想着赚钱。看见那个股票涨得好拉得快就想买进去，一旦亏损就害怕而急于想割肉出来。周而复始恶性循环的日子就是无底洞，不断追加资金想挽回损失却不断亏损。

浮躁浅薄是这一阶段的特征。偶尔盈利就喜形于色，面对亏损又恐慌得麻木无助。看看现在的很多帖子和回帖，就知道很多人还是处于这个被割韭菜的阶段。

经历着这一阶段的人，对股市的感受就是“股市都是骗人的”。

在股市里混得久了，就变成了老股民。老股民的胆子都特别小，眼里都是风险，每天都疑神疑鬼心神不定。发现机会来了也小心翼翼不敢重仓，疑似风险则溜得比兔子都快。牛市也赚不到大钱，但熊市也不会亏大钱。股市成了鸡肋，既消磨着时光也消磨着意志，混过了牛市又混过了熊市。

你问老股民股市混得怎样？一般的回答是马马虎虎，“虽然没有赚到钱，但也没有亏钱”。没有亏钱已经算是拿得出手聊以自慰了。

老股民的特征是故作高深，华而不实。说理论一套一套的的，谈技术更是出神入化。但说到长期收益都顾左右而言他，不愿多说。

一赢二平七亏，新股民大概多数处于七，老股民大概多数处于二。而处于一的赢钱者，是从大多数股民中蜕变出来的幸运者。

通往股市长期盈利之门有路吗？我的感受是没有路！人性的弱点带给你杂草丛生的心灵；遍布股市的陷阱每天都在不停地挖掘出来；天灾人祸造成的泥石流说来就来。

要达到长期盈利，你就必须清除心灵的杂草，这是最难的考验。贪婪恐惧、急于求成、左摇右摆、意志薄弱、不劳而获，等等，每一根杂草都是根深蒂固。

要达到长期盈利，就必须躲开引诱你的陷阱。这个技能虽然可以通过学习实践得到，如价值投资理论就是一个很好的躲开股市陷阱的理论，但要绕开陷阱费时费力，多数人都无法忍受。另外，跟在高手后面走也是一种躲开陷阱的方法，但高手的忍耐力你却无法达到，容易半途而废。

天灾人祸我们躲不开，但可以做好防范减少损失。做防范就会损失机会成本，很多人舍不得，侥幸心理这根杂草终究无法清除。收益最大化在天灾人祸面前不堪一击，长期积累的财富灰飞烟灭。

究竟如何通往股市长期盈利之门呢？找对方向、清除杂草、避开陷阱、做好防范，走稳每一步，坚持下去不动摇，这就是我的感悟。

①90年12月至今上证综指年化涨幅14%，等额买入所有个股年化收益率为28%，超越巴菲特的21%。

②00至15年上证综指年化涨幅6.1%，每年初等额投资为24.9%，10年国债为3.5%，全国房价为5.1%，上海房价为12%。

被掩盖的事实：长期看A股赚钱效应强

自2015年6月15日以来，A股经历三轮大幅下跌，期间最大跌幅达49%，目前上证综指已在3000点附近窄幅震荡近6个月，投资者对A股兴趣大减，全A单日成交额从高峰时的2.56万亿跌至当前的3745亿，融资余额口径从高峰期的2.3万亿回落至当前的8997亿。但是A股真的不具赚钱效应么？本文从大类资产配置角度对比A股、债市、房市的收益率高低，同时也分析A股机构投资者的权益投资收益率，以解A股能否赚钱之惑。

1.A股收益率被低估，傻瓜式投资收益率超巴菲特

上证综指低估A股真实投资收益率。1990年12月19日上交所正式开业，当时A股仅有8只股票，经过25年的发展迄今A股已有2923家上市公司，期间上证综指涨幅高达29.0倍，年化涨幅为14.0%，同期A股（流通市值加权）涨幅为74倍，年化涨幅18.2%。

上证综指低估A股真实投资收益率，这是因为：

其一，中小市值公司凭壳价值和并购重组优势更易获高涨幅（详见《A股的“小”神话：市值越小越妖》—），但上证综指成分股多为大市值蓝筹，以当前成分股为例，其总市值均值和中值分别为258和89亿元，而当前A股分别为177和82亿元；

其二，上证综指在指数编制时未考虑到分红收入，以15年末的1119只成分股为例，其中761只个股年内实施分红，年均分红率为43.2%。

A股傻瓜式投资收益率超巴菲特。

为进一步衡量A股真实收益率，在此以两种口径计算自上交所开市至今的A股收益率。

口径一：每年年初买入等额所有A股，A股等额投资涨幅为576倍，年化涨幅为28.0%；

口径二：每年年初买入等量所有A股，A股等量投资涨幅为256倍，年化涨幅为24.0%。

考虑最糟糕的情况，在四个历史高点（01年的2245点、07年6124点、09年3478点、15年5178点），买入等额所有A股，持有至今收益率分别为168%、105%、128%、-22%，买入等量所有A股，持有至今收益率分别为176%、58%、98%、-35%，虽然短期A股较大跌幅将侵蚀投资收益率，但从更长期A股投资收益率相当丰厚。

此外，A股等额和等量投资收益率已超巴菲特21%的历史年化收益率，但以散户为主的投资者结构决定A股的波动性更大，从上交所开市至今上证综指月度涨跌幅的标准差系数（标准差/均值）为8.0，同期标普500和道指分别为5.9和5.7，投资A股需要更多耐心才能获丰厚投资回报。

2．大类资产横向比较：A股收益率高但波动性大

上证综指年化收益率跑赢全国房价和10年期国债。

1998年中国开始实行住房体制改革，2000年房地产全面进入商品房时代，按照商品房销售额/销售面积，可推算从00年至15年全国商品房房价年化涨幅为5.1%，由于一线城市房产更具投资属性，以上海为例，同期房价年化涨幅达12.0%。

对债市而言，以银行间10年期国债到期收益率为考察对象，从00年至15年年化到期收益率为3.5%，同期上证综指年化涨幅为6.1%，A股（流通市值加权）年化涨幅为10.8%，等额投资年化涨幅为24.9%，等量投资年化涨幅为22.0%。

上证综指和A股（流通市值加权平均）涨幅跑赢全国房价和10年期国债收益率，但跑输一线城市房价，A股等额和等量投资年化涨幅跑赢一线城市房价，从大类资产角度看A股有显著的高收益率。

上证综指收益率波动性比债市和房市大。虽房市和债市的年化涨幅不及A股，但前者收益率更稳定，且其高杠杆交易也缩小投资收益率差距，房市和债市对投资者而言也具吸引力。从收益率稳定性看，房市和债市更有保障，在00年至15年期间全国房价仅在08微跌1.7%，上海房价仅在08年（-2.0%）和12年（-3.7%）微跌，债市保持绝对正收益率，而在过去16年上证综指有8年下跌，其中08年跌幅最大，曾达-65.4%。从杠杆交易看，投资者购房时一般首付三成房款，不考虑贷款费用等，从00年至15年全国房价的年化涨幅放大至17%，同期上海房价年化涨幅放大至40%。随着债券利率持续走低，投资者一般通过分级和质押回购等实现加杠杆，目前多数机构杠杆率至少为一倍，从而放大债市投资收益率。

相较而言，A股的杠杆率并不高，去年6月18日两融余额达到峰值2.27万亿元，占当时A股流通市值的4.3%，在场外配资清理后杠杆交易规模随之萎缩，A股杠杆率更低，相比而言债市和房市投资者更易凭高杠杆放大投资收益率。

3．四类机构投资者年化收益率跑赢上证综指

目前参与A股的机构投资者主要包括公募、私募、保险、社保、券商、信托等，但由于私募基金和信托产品的信息未公开，在此我们主要讨论其他四类的权益投资收益率。

公募基金从05年至15年年化收益率约为16.8%，超同期上证综指表现。目前公募基金的投资范围较广，包括股票、债券、权证、现金等，基金资产配置更趋均衡，配置股票超90%的基金已不多见。

为分析公募基金的权益投资收益率，我们以05年以前上市且15年末股票配置比例超60%的79只公募基金为样本，以基金份额为权重，以每年复权单位净值为基准计算收益率，推算得知从05至15年公募基金权益投资年化收益率约为16.8%，高于同期上证综指年化涨幅9.8%，略低于A股（流通市值加权）年化涨幅19.3%。这是因为A股存在为数不少的壳公司，一般在实现借壳上市前后壳公司涨幅惊人，但公募基金恐无法参与其中获益，从而收益率不及A股（流通市值加权）涨幅。另外，公募基金的收益率比A股稳定，在05至15年公募基金有8年获绝对正收益，而A股仅有6年获正收益。

社保基金从08年至15年年化收益率为6.6%，收益率更高更稳定。16年中报显示社保基金所持重仓股规模为1679亿元，占当时A股自由流通市值的0.9%。根据全国社保基金理事会数据显示，从08年至15年社保基金权益投资累计收益率为66.3%，年化收益率为6.6%，同期上证综指年化涨幅为-4.8%，A股（流通市值加权）年化涨幅为2.3%。总体上社保基金收益率更稳定，在过去8年社保基金权益投资收益率仅在08年微跌，其他年份均有绝对正收益，而同期A股有半数年份年度收益率下跌。

保险资管从10年至15年年化收益率约为7.1%，收益率更高更稳定。16年中报显示，保险所持重仓股市值为10030亿元，占当时A股自由流通市值的5.4%。由于无法获取保险权益投资收益率，在此以上市保险公司新华保险(41.340, 0.03, 0.07%)和中国太保(28.760, 0.23, -0.65%)未披露），权益投资收益包括买卖证券价差和权益投资资产分红收入，以两家公司当年权益投资规模为权重，计算得到10年至15年权益投资年化收益率约为7.1%，同期上证综指年化涨幅为1.3%，A股（流通市值加权）年化涨幅为6.2%。在过去6年中，保险资管权益投资收益率仅在12年微跌，其他年份均有绝对正收益，而同期A股在11年和13年均下跌，保险资管收益率更加稳定。

券商资管从10年至15年年化收益率约为17.3%，收益率高波动性大。16年中报显示，券商所持重仓股总市值为491亿元，占当时A股自由流通市值的0.3%。

为分析券商资管的权益投资收益率，我们以10年以前上市且15年末股票配置比例超60%的18只券商集合理财产品为样本，以基金份额为权重，以每年复权单位净值为基准计算收益率，推算得知从10年至15年券商资管权益投资累计收益率为161%，年化收益率约为17.3%，而同期上证综指年化涨幅为1.3%，A股（流通市值加权）年化涨幅为6.2%。相比以上三类投资者，券商资管收益率波动性更大，在过去6年中券商资管权益投资收益率在12年和13年均下跌，同期A股在11年和13年也下跌。

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三点必须做到：第一是心态要稳定;第二是理念要坚定;第三是要遵守纪律。这些看来都是比较虚的东西，却能让我们从骨子里具备赚钱的本领，而不是徒有外表。古人说，腹有诗书气自华，说得大概就是这个意思。

看看那些赚了大钱的人，再看看在股市大涨过程中仍处于亏损状态的人，笔者认为，物竞天择，适者生存，强者之所以成为强者，主要是他们遵循了以下六条法则。

第一、别把大盘看得太重。我们买卖的是个股而不是大盘，过分研究大盘是没有意义的，尤其是在N石油、N建行、N太保、工商银行（4.020，-0.01，-0.25%）、中国银行（3.180，0.01，0.32%）、XD中国石之类权重股结伙在山坡上摇旗呐喊的时候，指数早已成为打压股市、操纵股民心态的工具了。

但机构要抱团控制指数容易，要控制所有的股票很难，不管行情如何，个股总会有涨有跌，我们要做的是对自己持有或看中的个股进行充分的研究，大盘仅仅作为参考。

第二，忘记自己的建仓成本。很多股民朋友在问我股票该丢还是该守的时候，总会告诉我是多少钱买的，赚了多少还是亏了多少。似乎在他们看来，自己赚多少和亏多少就能左右股价的涨跌。

老是盯着自己的成本，就会忽视股市有风险，就会忘记股价涨跌的规律，就会自以为是地自我安慰，就会在该抛的时候不抛、该补仓的时候不补仓，才会在牛市中买在高点、卖在低点。

忘记你的建仓成本是为了更理智地分析股价的涨跌趋势，就好比体育场上忘了起点，才能更有动力奔向终点。

第三、在股市中生存第一重要。股票投资其实就像是给一个桶子加水，如果桶子完好，即使每次只加入一点点，用不着多久就可以加满;如果桶子下面有个碗大的漏洞，一边加水一边漏，不管你的管子加水有多快，都是不可能加满的;如果你的桶子漏水的速度超过了加水的速度，桶子里的水迟早会漏干。

要想把桶子加满，首先要做的不是把管子加大，而是把漏桶补好。这就是漏桶理论。简单地说，就是第一要学会止损，第二要学会控制自己的欲望。几乎所有的行家的炒股建议都是尽量保住你的本金，在股市中生存第一重要。

第四、会空仓的才是祖师爷。如果感到股票很难操作，热点难以把握，大多数股票大幅下跌，涨幅榜上的股票涨幅很小，而跌幅榜上股票跌幅很大，这时就要考虑空仓了。

这时分析股市不再是分析股市涨跌，而是分析是否适合操作，如果不适合操作，即使大盘仍在上涨，也要果断地抛售。空仓的原因不是因为畏惧，而是为了保存有生力量;空仓的目的不是为了躲避，而是为了旁观者清地去看清股市的涨跌规律。

因此，才有了这样一句话，会买的是徒弟，会卖的是师傅，会空仓的是祖师爷。

第五、尊重规则。任何游戏都有自己的规则，股市也是一场游戏，要想在股市里成为超级玩家，就必须在遵循规则的前提下施展本领。

说白了，股市其实是一场零和游戏，短期的失衡是为了长期的平衡。股市涨跌是有规律的，只是大多数情况下我们没有发现。即使我们找到了规律，如果这种规律对自己的当前操作不利，我们也会对这个规律视而不见。比如自己手中的股票因为出了利空消息要下跌，我们会以侥幸心理说服自己，告诉自己有可能出利好不涨，出利空不跌。

胜者眼盯规则，输家心存意外，要想在股市中长期生存，就必须遵循规则。止损和止盈是在股市中生存必须遵守的原则，止损可以控制风险，止盈能帮助兑现利润。谨慎追涨，勇敢杀跌（买的时候要谨慎，卖的时候要果断），这也是一种明哲保身。

第六、散户要打游击战和持久战。作为散户，对自己的优点要分析，缺点更要分析，我们资金少、信息不灵通、分析能力有限、心态不稳定、常犯错误、纪律性不强……这些都决定了我们散户只能打游击战和持久战。

游击战讲究灵活，持久战讲究坚定，两者合一，相信大家能够发现其中巨大无比的力量。

股市其实是一场心理战，谁能把握规律并遵循规律，谁就能成为股市的大赢家。我们要吸取教训，总结经验。有人说失败是成功之母，笔者认为经验和教训才是真正的成功之母。

一年之计在于春，我们不要仓卒参加战斗，我们需要的是冷静思考、充分备战。技术面、基本面要学，但更重要的是要学习理念，遵循股市规则。

1、不听谣，不传谣，更不能根据谣言作决定

所谓谣言，就是没有得到证实的小道消息。经常会在某些网站或民间传播，以某知名人士或某官方消息发布，其目的当然不是为散户小民考虑，大多为了某些人的私利，刻意营造做多做空的气氛，你若信了，他们便达到目的了。

2、不恐慌，更不在恐慌状态下仓促做决定

恐慌状态的往往是在外力的因素推动下发生的，或利空消息发布（正式的或民间的），或大环境发生剧变（大盘暴涨或暴跌）。这个时候，股民比较难以正确执行交易策略，勿忙做出的决定，事后大多证明是错误的。应该尽量保持冷静，分析买卖的理由，结合自己的原则和纪律，再作决定。如果无法做到冷静，不妨离开盘面，减少盘面的干扰，很多时候，不交易或许就是当下最好的交易策略。

3、独立、客观地分析大盘当前所处的位置

客观或是主观本就是相对的，只能尽力而为。从历史的角度，用发展的眼光看待，或许就比较客观了。譬如，上证指数目前在3000点左右，从去年的高点5178下来，跌去2000点以上，要达到去年的高点需要上涨约70%；同样3000点距一年内的最低点2638点，相差约300多点，也就是说要跌破一年内的最低点，还需再下跌15%。从这个角度分析，当前显然处于年内较低的位置。可做可不做的情况下，我会选择大胆做多，重仓为主。如果上证指数达到3500点，我会降低上涨预期，适当减仓，因为彼时上涨的空间相对此时被压缩了。

4、不走极端，坦然面对决策失误，积极寻求解决途径

股市中没有神，也不要盲目崇拜大V，更不能自以为是。谁都会有判断失误的时候，而且可以肯定地说，你做的交易越多，你犯的错误就越多，也因此，在股市中应该多看多思考，少动少交易。股民亏钱的最大的原因可能就是缺乏耐心，沉不住气。当你明确看到自己的失误或者说是错误时，不回避不悲观，积极应对。如果你持有的是估值较低的白马股，譬如银行、保险、白酒等，耐心或许是你最好的朋友。如果你持有的是热点概念股，纠错或许是你最应该考虑的，因为你最初买入的理由可能也就是想赚点快钱，既然判断有误，就及时更正。一条道走到黑，有可能会让你彻底离开股市。最不可取的就是毫无思考，轻易放弃。

5、降低赢利目标，学会知足常乐

如果在股市中生存5年以上，当明白持续性赢利的困难性。把赢利目标定的过高，如果达不到预期，往往会打击自信心，消耗投资的乐趣。所谓期望越多，失望越大。目标定的越高，实现的几率就越低，受到打击的可能性就越大。很多人选择投资的原因，一方面固然是想赚钱，另一方面也是由于这一行为比较自由，相对公平（尽管很多人不同意这一点，但说实话，我目前还找不到比这更公平的投资途径来）且有乐趣。投资对你若是苦差事，由此赚钱大低也是件很困难的事。就我而言，无论是调研个股、关注盘面波动、分析财经大势，都是一件开心的事，能学到许多，感悟许多，因此无论赢亏，我都能保持一个相对乐观的心态，而乐观积极的心态，也能让我做交易时正确率更高一些，这是一个正向相互促进的事情。说到这里，我们需要考虑什么是降低赢利目标。刚入股市的人，容易心气比较高，狠不得一年涨一倍，五年赚十倍。历史的数据告诉我们，这种目标的实现是极小概率的事件，长期来看能达到20%的年收益率就是极了不起了。也因此，如果你能达到当年收益20%，就应该感到满足，当然如果形势不佳，你能做到不亏本钱，也完全可以感到知足。每年年底或年初制定下一个阶段的投资目标时，把赢利的目标定在10—30%，我觉得还是比较现实的，如果实际收益超过当初的目标，你会获得更大的成就感。

6、做交易前，记录下你交易的理由，并定期回顾分析当时的想法。

买入或卖出，都应该有一定的理由，随意是投资的大忌。当你决定买入一只股票时，首先你得对它做一定的调查，了解它、分析它，哪些方面让你看好，哪些方面让你心存顾虑，一二三四五，把它记录下来。寻找合适的时机买入，不要先想着赚多少，要着重考虑你能承受多大的亏损。随着行情的发展，无论亏赢，时时把当时的相法拿出来回顾一下，是否与最初的判断发生了较大的变化，是否又有了新的发现或感悟，并作记录。买或卖，当你不再随意时，大抵也会提升你交易的正确率。

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A股投资者结构“散户化”

目前，我国A股市场散户交易额占比接近90％，这是一个典型的“散户市”。

“散户市”的主要特点是短炒、短线投机，他们更偏好于追涨杀跌、追逐短线收益率，散户没有价值投资理念，也没有长线投资习惯，他们总是频繁换手，不断买进卖出，这会导致反向操作、出错概率大增，这也是大多数散户“炒股”亏损的主要原因。

相反，机构市在机构之间展开博弈，机构具有资金优势、专家优势、信息优势，机构具有较强的估值定价话语权，而且它们大多崇尚价值投资和长线投资，因此，强大的机构投资者群体是市场运行的稳定器或压舱石。

“散户市”必然导致“政策市”，而散户市与政策市的“恶循环”，极大地阻止了市场化、法治化、国际化改革进程，也让A股市场乱象丛生，似乎永远无法成熟长大。

我国A股上市资源单一而短缺

上市公司的质与量，是一国股市的基石与生命线。

目前，我国A股市场IPO审核仍执行传统“工业版标准”，它仅适应大型成熟企业上市需要，而无法满足新产业、新技术、新业态、新经济企业上市的需要，这将无法适应新时代、新经济发展的客观要求。

此外，我国企业创新动力不足，创新类上市资源短缺，而且我国A股市场暂时尚不肯接纳境外优秀企业来华上市，因此，A股上市资源无法保质足量。

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1、 股价稳定，成交量萎缩

在空头市场上，大家都看坏后市，一旦有股票价格稳定，量也在缩小，可买入。

2、股价跌至支撑线未穿又升时为买入时机

当股价跌至支撑线(平均通道线、切线等)止跌企稳，意味着股价得到了有效的支撑。

3、底部成交量激增，股价放长红

盘久必动，主力吸足筹码后，配合大势稍加力拉抬，投资者即会介入，在此放量突破意味着将出现一段飙涨期，出现第一批巨量长红宜大胆买进，此时介入将大有收获。

1、60日均线的操作方法

股价放量突破60日均线,继续上涨,突破有效,彻底改变60日均线下行趋势,盘中选择低点重仓介入,短线操作

股价在经过长时间缩量下跌或者低位横盘并且运行在60日均线之下,此时介入该股的盈利面几率很小.股价一般突破60日均线且成功站稳在均线上,突破时如果成交量放大并且随后20日均线形成黄金叉,此时介入该股的获利机会很大

上升通道是由二条平行的上升轨道线组成，大市呈上升走势，只是上升和下跌的幅度局限于平行线所夹的通道之间。图中的通道是上证指数在 2008年十月形成 1664点的大底之后所形成的一个周 K线上升通道。

1、在趋势未改变之前不要抛出手中的股票。

2、平均线反映的是大众平均持股成本，通过分析股价与均线位置之间的关系，可以估计目前市场上获利抛压及空头回补意愿的强弱。

3、选股应选择均线系统呈多头排列的股票，这些股呈强势，获利的机会大。

4、选股务必分析短期的乖离率，不宜介入乖离率太大的股票。

5、选股必须先分析其平均线系统排列的情况，认清该股目前所处的形势。

操作要点：当短期涨幅达到一定幅度时，很多持股者会担心失去这一 段的利润而纷纷卖出，庄家则趁机火力买入，继续建仓。庄家建仓完毕后，股价走势往往会展开第一波较强势的上涨，投资者把握庄家建仓的节奏买入股票，则可以 提前搭上庄家拉升的“顺风车”。

核心：对庄家做庄时间点的把 握，有时候庄家建仓要经历相当一段时间，他们的目的无非就是尽可能多地剔除市场多余筹码，从而达到自己获取暴力的目的。散户投资者需要做的就是如何跟上庄 家的节奏。

1、将移动平均线设置为六条。设置小周期均线三条，5日均线，10日均线，20日均线，称之为小三线，关注股价的短期趋势。设置大级别均线三条，60日均线，120日均线，240均线。关注股价的长期趋势。

2、当六条移动平均线形成多头排列，(5日均线在最上方，10日均线，20均线，60日均线，120日均线，240日均线在最下方)称之为六线顺上，代表股价走势极强核心：后市惯性上攻的概率较大，很容易爆发短线黑马。

平台整理后拉升之前的洗盘!利用在这样的平台中轰炸出来的“炮坑”

核心：可以寻找到想要的中线黑马牛股，同时结合个股的基本面情况去选股，有相当高的成功率!

那些认为交易是可以速成的，交易可以大富的想法的人，而不是以平常心处世，心灵会受到蒙蔽而不能开启，是不可能进入赢者之列的。

如果你是初始交易者，学习是必然的，向赢者学习，向投资大师学习，从实践中学习，用内心去学习，从中寻找适合你的有效的规律。学习是无止境的，学习不一定会成功，不学习连“门”都进不去。

近日多只货币基金公告下调基金管理费率和托管费率，原来0.33%的管理费率悉数下调，最低调至0.15%;而托管费率也均有所下调，最低降至0.01%。

随着这一波下调，货币基金的平均管理费率也再次被拉低。记者根据Wind数据统计发现，截至今年一季末，货币基金管理费率超过0.3%的仅有三成。

业内人士表示，调低货币基金费率是出于让利投资者考虑，在与托管行协商后，基金公司会把部分货币基金的管理费和托管费进行下调。此外，货币基金降低费率已经是大势所趋。

近日，前海开源发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金信息披露办法等法律法规以及前海开源现金增利货币基金合同有关约定，经与基金托管人协商，并报中国证监会备案，决定对前海开源现金增利货币基金的管理费率、托管费率进行调整，并相应修改基金合同和其他法律文件相关内容，修改后的内容于2021年5年10日生效。

修改后，前海开源现金增利货币基金的管理费率由0.33%调整为0.25%，基金托管人的托管费由0.1%年费率调整至0.07%年费率。

记者注意到，今年以来，万家基金、国泰基金、新华基金、中邮基金、广发基金等多家基金公司旗下的货币基金的管理费率均进行了下调。

以万家基金为例，公司旗下的万家货币基金和万家日日薪货币基金先后下调的管理费率和托管费年费率。下调幅度一致，管理费年费率均是由0.33%调整为0.15%，托管费年费率也由0.10%调整为0.05%。

也有基金公司对货币基金的不同份额进行了不同的调整。比如中邮现金驿站货币基金，A份额管理费年费率由0.33%调整为0.3%，托管费年费率由0.19%调整为0.11%;B份额管理费年费率由0.28%调整为0.25%，托管费年费率由0.14%调整为0.06%;C份额管理费年费率由0.23%调整为0.2%，托管费年费率由0.09%调整为0.01%。

华南一位公募市场人士告诉记者：“调整费率一般是出于让利投资者考虑，在与托管行协商后，基金公司会把部分货币基金的管理费和托管费进行下调。”

上海一家中型公募人士则告诉记者：“货币基金费率调整的原因各不相同，出于行业竞争性考虑，近年来货币基金的收益率逐渐走低，如果在收益率上没有太大差别，更低的费率成本必然会更受投资者青睐。此外，货币基金除了部分接入支付宝的产品会有大量的散户外，主要资金来源是机构资金，因此客户的需求也是一些货币基金考虑的因素。” 上述人士表示。

记者注意到，货币基金降低费率已经是普遍做法。根据Wind数据统计，目前存续的货币基金共有331只，其中管理费率最低的已经低至0.14%，而管理费率超过0.3%的仅有三成。

记者进一步统计发现，截至今年一季度末，规模超过千亿的货币基金(份额合并计算)共有26只，仅博时现金收益货币、平安日增利货币、景顺长城景益货币、华宝添益和广发天天利货币5只管理费率超过0.3%。这些基金的平均管理费率为0.257%，平均托管费率为0.062%。

除了千亿以上规模的货币基金，记者还统计了500~1000亿元、100~500亿元以及百亿规模以下的货币基金的平均管理费率和托管费率。截至今年一季度末，500~1000亿元规模的货币基金平均管理费率为0.254%，平均托管费率为0.063%;而100亿元~500亿元规模的货币基金平均管理费率为0.242%，平均托管费率为0.069%;百亿元规模以下的货币基金平均管理费率为0.248%，平均托管费率为0.071%。

伴随着货币基金管理费率下调的，是货币基金的收益率也在逐步走低。余额宝刚推出之际，货币基金的收益率动辄6%，近年来货币基金收益率降低，2020年年中，货币基金的7日年化收益率一度跌破1.5%。不过，今年以来货币基金也有所回暖，据记者统计，目前331只货币基金的平均7日年化收益率为2.98%。

天相投顾高级基金研究员杨佳星表示，货币基金降费是好事，或者说公募基金整体降费也是大趋势，对投资者而言降低了投资成本，也有利于公募基金进一步做大规模。相较于美国市场，国内公募基金整体费率水平是较高的。

此外，上述上海公募人士表示，目前货币基金并不是发展重点，但是对于有些公司来说，这部分产品的收入也是公司收益的一部分来源，降低成本或能吸引更多资金参与。

他还表示，虽然从表面看，货币基金降低费率会对基金公司的收入产生影响。但是一只基金费率的调整是基金公司深入考虑的结果。如果在降低费率后能促使产品的规模扩大，那实际上可以产生提高产品竞争力的效果。