保险代理人是保险公司委托代表其在授权范围内销售保险产品及提供相关服务并向保险公司收取手续费或佣金的实体或个人，包括保险营销员、个人保险代理人、保险专业代理机构和兼业代理机构。我们平时讲的主要是个人保险代理人。

1992年，美国公司引入个人保险代理人制度到中国。是首家引入代理人的中资险企，改变了直销为主，企业客户为主的局面，大人发展个人寿险，把代理人制度发扬光大

从2006 年 7 月 1 日起，根据《保险营销员管理规定》如欲从事保险代理业务，个人申请人必须持有保险从业人员资格证书， 并与保险公司签订保险代理协议及持有该保险公司签发的展业证书。也就是保险代理人考试，一直到2015年后取消代理人考试，这也推动了寿险行业的快速发展。个人保险代理人在代为办理人寿保险业务时，不得同时接受两个以上保险人的委托。

保险代理人是当下寿险最主要的渠道，此外还有银保渠道、互联网、中介机构等方式。当前保险代理人素质参差不齐，人员流动性高。接下里我们来看看各家保险公司代理人的策略： 

平安和太保主要以优质人力为转型方向，国寿和新华即强调人力规模也强调规模。

从绝对人数上来看，代理人数量一直处于领先状态，2019年中期提升至157.3万人；代理人数量第二，随着寿险渠道改革的推进，从141.7万人下降到2019年末的116.7万人；人数第三，从87.4下降到2019年中的79.6万人；代理人呈现增长趋势，从2018年37万人增长至2019年中期的38.6万人。代理人数量的增减可以作为新业务的前瞻或同步指标。

历史上代理人的增速与人身保险保费收入增速高度吻合，这也体现过去行业依靠人海战术野蛮发展的阶段，但是2015年后代理人增速与保费增速出现脱节，该阶段高速的发展或许掩盖了一些问题。

接下来我们看看代理人带来了多少保费：

保费收入的口径十分繁多，有原保费收入、分保收入、保费收入、已赚保费、首期保费、续期保费、净保费、净保费收入、规模保费，还有分险种、分渠道、分缴费期限的保费收入情况等等。新单保费与计算新业务价值的保费略有差异。

从绝对数额上看，国寿新单保费最高，但较2017年下降幅度较大；平安新单保费排名第二，近两年有小幅下降；太保排名第三，新单保费小幅下降；新华2016年后转型保障，削减银行趸交，新单保费连续三年下降。

新单保费受产品结构影响，理财性质的产品容易销售，但价值率低；长期保障型产品保费较低，但价值率高；所以新单保费只能表明大，但不一定代表强。由此我们进一步看下一个指标，新业务价值率。

有效业务价值：在评估日现有的有效业务预期产生的未来可分配税后利润贴现（11%11.5%10%）的计算价值。可简单理解为：所有有效业务未来产生可分配利润的现值。

一年新业务的价值：截至评估日前一年的新业务预期产生的未来可分配税后利润贴现的计算价值。

新业务价值率=一年新业务价值 / 新单首年保费（或新单首年标准保费，标准保费为期交年化首年保费100%及趸交保费10%之和）。

这里我们看到分子新业务价值是未来多年税后利润的折现值，而分子仅仅是新单首年保费，未包含未来续期缴纳的保费；所以新业务价值率不能等同于利润率，只能说是保单未来税后利润折现值与首年保费的对比，网上该误区可以停歇了。

新业务价值率看，个险、期缴时间较早，该类产品价值率高，所以该指标平安一直遥遥领先。太保跟随平安方向转型，回归保障本质，新业务价值率也逐步提升。新华2016年后新业务价值率大幅提升，但是以保费收入大幅下降为代价，随着重回银保渠道，2019新业务价值率已低于平安。国寿由于大量的银行趸交和理财性质的保险结构，新业务价值率一直处于低位。影响新业务价值率的因素拆分如下：

    从产品结构的角度看：保障类的产品价值率高于储蓄类的产品，期缴方式的价值率高于同类趸交产品。看完了新单保费、新业务价值率，两者相乘就得出一年新业务价值：

一年新业务的价值：截至评估日前一年的新业务预期产生的未来可分配税后利润贴现的计算价值。从代理人数量、新单保费金额上看国寿都绝对领先，但新业务价值角度看平安遥遥领先于主要竞争对手，在国内占据最大市场份额。2015年后行业高速增长，2018年增速开始放缓，其中国寿出现下滑。与新业务价值对应，这里插入剩余边际的概念：

剩余边际是为了不确认首日利得而确认的边际准备金，于原保险合同初始确认日确定，在整个保险期间内根据原保险合同的利润驱动因素摊销计入损益。剩余边际=保单所有年度保费的贴现值-保单所有年度费用及理赔支出的贴现值。剩余边际可简单理解为：保单未来税前利润的贴现值，不考虑税收和资本成本，折现率基于国债收益率和投资收益率，低于11%的有效业务价值折现率。

从上表看，2018年末平安、太保、新华、国寿的剩余边际分别是7866亿、2854亿、1956亿、6841亿，这些税前利润将以保额或现金价值等作为载体在未来年度摊销，是寿险会计利润的来源。从剩余边际/有效业务价值的指标看，我们看到的一单位剩余边际接近于两倍的有效业务价值。以平安为例2019年新业务价值759亿元，新增剩余边际1557亿元。

保险集团=销售公司（Marketing）+运营公司（Operation）+投资公司（Investment）+资本公司（Capital），剩余边际的摊销属于销售公司的利润，仅仅销售公司一年带来1557亿元的税前利润，合理估值是多少呢？这也是为什么平安仍被大大低估的原因之一。戏言戏言

剩余边际的广告插播结束，重回经营数据：

    用什么来衡量保险公司代理人的强弱呢？平安公布是代理人活动率、太保公布的是举绩率、新华公布的是合格率；平安公布代理人收入，太保公布代理人首年佣金；太保公布绩优人力、健康人力，新华公布合格人力。这些指标的可比性不强，甚至由于产品结构的变化，在同一公司历史的可比性都值得怀疑。

    人均保费受产品结构影响，理财性质的产品容易销售，但价值率很低，储蓄产品占比高的国寿会拉高人均保费。长期保障型产品保费较低，但价值率高，健康险占比高的新华则相反，会拉低人均保费。所以人均保费的可比性也不高。

由此，在代理人数量之外，我们提出了相对可比的核心指标：“人均新业务价值” 人均新业务价值的意义在于不管你的产品结构如何，新单保费高低，从股东的角度看，代理人人均为股东创造了多少新业务价值。很惊讶于刷研报的时候极少看到该指标的对比，更多的是人均保费产能的对比。

是不是人均新业务价值就完全具备可比性呢，其实不然。一年新业务的价值代表了以精算方法估算的在一年里售出的人寿保险新业务所产生的经济价值。 受到精算假设的不同，例如新华11.5%的风险贴现率，平安太保11%的风险贴现率，国寿只有10%；又例如实际经营与精算假设存在的正负偏差不同，新业务价值也并不是完全可比，但相对而言，可比性较强。

从上图看出，平安的人均一年新业务价值超过65000元，基本两倍于其他三家上市险企。

    2018年末，13个月保单继续率，太保＞平安＞国寿＞新华。平安2019年13个月保单继续率下降至87.8%，原因是代理人脱落自身退保和孤儿保单退保率较高；非法机构专门劝客户退保等。

    从退保率上看，新华、国寿的退保率较高，平安、太保的退保率相对较低。

从保费市场占有率看，国寿从47.01%下降至20.42%，平安基本维持了市场份额，太保和新华市场占有率小幅下降。以新业务价值衡量更具真实意义。

十一、 寿险内含价值

    内含价值=要求资本+自由盈余+有效业务价值-要求资本成本。内含价值=调整净资产+有效业务价值-持有偿付能力额度的成本。内含价值是基于一系列对于未来保险运营经验和投资业绩的假设和预测，以精算方法评估一家人身险公司的经济价值，不包含未来新业务所贡献的价值。

    寿险内含价值上，国寿略微高于平安，但增速低于平安寿险，新业务价值增量低于平安，预计未来将会被超越。太保寿险内含价值2584亿，新华内含价值1732亿元。

十二、 有效业务价值

有效业务价值：在评估日现有的有效业务预期产生的未来可分配税后利润贴现（11%11.5%10%）的计算价值。由于有效业务价值按照较高的贴现率折算，所以随着时间的推移，有效业务价值以11%的速度贡献增长（不考虑分红、注资等因素对增速的影响）。由此市场又多了一些误区：例如没有新业务，内含价值也能每年增长11%，甚至说利润也每年增长11%。

实际上，寿险内含价值=扣偿后的有效业务价值+调整净资产，调整净资产以5%的投资回报率增长，有效业务价值以11%速度增长，两者中合起来就得到内含价值期初预计回报。所以贴现率越高的公司、有效业务价值占比较高的公司，期初预计回报就越高。接下来我们看看占比情况：

十三、 有效业务价值/寿险内含价值

2018年末，平安、太保有效业务价值/寿险内含价值的比重是65%，占比较高；国寿的占比为51%，新华占比仅43%，也意味着新华调整净资产占比更高，按5%回报率计算的部分更多。此外，以下两个指标可以衡量寿险公司业务对资本的占用情况，资本占用越低，越有利于释放自由盈余。

十四、 资本成本/扣偿前有效业务价值

资本成本也是持有偿付能力额度的成本，有效业务价值-资本成本=扣偿后的有效业务价值，扣偿后的有效业务价值+调整净资产=寿险内含价值，寿险内含价值+其他业务净资产=集团内含价值，集团内含价值+新业务价值*倍数=评估价值。

好了，扯远了。资本成本/扣偿前的有效业务价值反应了业务对资本成本的占用情况，但不同公司的假设和口径不太一致，横向可比性较差，但可以看到大致的变化趋势，2016年后偿二代剩余边际计入资本，寿险公司业务对资本的占用情况有所改善。

十五、 资本成本/新业务价值

资本成本/扣偿前的新业务价值的含义与上文相通，这两个指标辅助衡量寿险公司业务对资本的占用情况。好了，到此结束，回到内含价值增长的拆分，上面我们对比了有效业务价值的占比情况，就是为了推出期初的预计回报高低，见下表：

十六、 期初预计回报

    直白的说，期初预计回报是调整净资产按5%左右的投资回报+有效业务价值按11%左右的贡献综合的结果。期初预计回报占寿险期初内含价值的比重，用于衡量期初预计回报对内含价值增长的贡献情况，拆分内含价值增长的驱动因素。

我们看到四家上市险企的期初预计回报相差不大，基本在8-10%之间（而非11%），对内含价值增长有较大且稳定的贡献。新华的折现率11.5%较高，弥补了有效业务价值占比较低的缺点；国寿由于折现率仅10%，所以期初预计回报只有8.21%；平安与太保预计回报分别是9.42%和9.71%。既然期初预计回报只有国寿较低，其他相差不大，那我们看看下一个因素：

十七、 新业务价值贡献

新业务价值占寿险期初内含价值的比重，用于衡量新业务价值对内含价值增长的贡献情况。期初预计回报和新业务价值的贡献的影响内含价值增长的两个最重要的因素。是不是觉得文字不直观，我们来看看折线图：

    我们可以看到平安新业务对期初内含价值增长的贡献比例遥遥领先，在2017年甚至高达24.46%，也就是仅仅新业务就可以驱动内含价值增长24.46%，再加上期初预计回报的8.81%，再考虑模型假设变动、投资和运营偏差等，就可以得到平安寿险2017的内含价值增速42%（+分红-融资）。随着新业务价值增速下降至7%、5%，同时内含价值又已经高速增长，所以新业务的贡献度下降到2019年的14.68%，笔者算了一下，若2020新业务价值不增长，新业务贡献度将下降至12%，在考虑寿险占集团比重，推算平安集团2020年内含价值增速中枢是18%附近，未考虑分红注资和投资巨大偏差。

    回归主题，我们看到太保新业务对期初内含价值贡献度也较高，而新华和国寿贡献度很低，这导致新华和国寿长期的内含价值增速低于平安太保，也意味着股东的内在价值增长相对较慢。看到这图，想起最近新华和国寿开门红时间较早，且产品定价利率较高，带来新单保费的快速增长，市场预期新业务价值也快速增长，导致部分投资者从平安太保倒戈买入了新华和国寿。说几句不成熟的看法，产品结构的不同会导致新业务价值增速与保费增速的差异，而即使新华和国寿全年维持20%的新业务价值高增长，其对期初内含价值的贡献度依旧低于平安太保，也意味着内含价值增速依旧慢于后两者。保险公司核心竞争力是低价获得资金的能力，对于金融企业首先是做强再做大，不可为了规模而规模，为了增长而增长。看短期保费增速买卖保险股，显得依据不足。

    又扯远了，原谅我一直很跳跃。新业务价值贡献度的高低，实际上反映了保险公司的综合经营管理能力，而这些也体现在文章最前段的经营指标，以及各家公司代理人培训机制，企业文化的贯彻，员工的执行力上。

除了以上所讲的期初预计回报、新业务价值贡献这两个重要驱动因素外，营运假设及模型变动、投资回报差异、营运经验差异及其他、股东注资、股东股息等因素也会对内含价值增长造成影响，各家公司披露的项目不同，不便合并对比，以下分公司讨论：

十八、 细分因素贡献度

    通过这张表格，我们可以看到平安2004年以来任意一年的内含价值变动的增减因素，以及其占比。了解内含价值主要贡献力量的同时，也了解什么偏差会造成内含价值的损失；看过去内含价值波动的情况，对平安内含价值假设的可靠性，以及未来内含价值波动的区间有所预估。

2007年深褐色的“投资回报差异”（与假设的差异）和深蓝色的“市场价值调整”（期初到期末自由盈余的市场价值调整变化）对内含价值的正贡献分别是30.4%、22.4%，2007年投资组合结构中24.7%为权益资产，资产结构高权益比例带来了较大的波动。紫色的营运假设及模型变动贡献度是14.3%，主要是投资回报率、退保率、税率和准备金评估利率等的变动导致内含价值增加，此外2007年把折现率从12调整到11.5%也增加了内含价值。

2008年同样是投资回报差异和市场价值调整却出现了巨大的负贡献，分别为-22.2%和-18.6%，当时为金融危机，以及平安投资富通失败。此外集团向平安寿险注资198.79亿元，向平安养老险注资5亿元带来了27.8%的贡献。我们再来插播下当年的敏感性分析情况：

可以看到投资回报率下降50个基点，会造成2007和2008年有效业务价值减少28%，结合上述内含价值的变动情况，可见部分老股民现在依旧把保险公司当作牛市里高弹性的交易工具，是有很深的历史缘由的。

回到簇形图，我们看到近些年来，投资回报偏差、市场价值调整等因素对内含价值变动的影响逐渐减少，内含价值的主要驱动因素为期初预计回报和新业务价值贡献，可靠性和稳定性增强，已经不再是当年的平安了。2016年营运假设及模型变动对寿险期初内含价值-12.9%的贡献，主要是由于主要由于投资收益率（5.5%调整为5%）等假设变动导致内含价值下降。

接下来我们来看看太保的情况：

由于2007年上市注资贡献当年期初寿险内含价值172%的比例，导致太保图形看起来相对平滑，实质上太保投资偏差分别高达52%、85%、-29%，可见当时内含价值的可靠性与稳定性相对较差。当然这些年也出现和平安一样的趋势，偏差因素相对减小，分红逐步提升。与平安相比，新业务贡献的程度相对较低。

新华的上市时间较晚，看不到2008危机冲击的情况。查看资料：偿付能力分别是27.74%、36.19%、34.99%，历史上股东与管理层矛盾重重，前董事长关国亮挪用保险资金、社保接手、汇金入主后推动上市。回到簇形图，2011年新华上市带来91%的贡献，经济经验偏差（投资回报差异）带来负的42%期初内含价值贡献，可见截止2011年新华依旧波动较大。近些年稳定性有所增强，与平安、太保相比，新业务开拓能力较差。

   2006年上市贡献了24%，年投资回报差异贡献了29%、-13%，历史四家保险公司都体现出较大的贝塔属性。与前述三家不同，国寿至今仍存在较大的投资回报偏差，新业务贡献度低于平安、太保，与新华接近。

    至此，我们完成了四家险企业寿险内含价值驱动因素的分解，平安、太保相对优于新华和国寿，这时候产生了疑问，平安与太保是集团上市，而新华与国寿是寿险上市，那么加上集团的其他业务综合来看，谁更具备投资价值呢？我们来看看其他业务调整净资产：

十九、 其他业务调整净资产

    年，平安其他业务调整净资产从799亿元增长至3892亿元；太保其他业务调整净资产从413亿元增长至854亿元，增速低于平安。当然这个是粗略的对比，由于寿险对集团的分红区别也会导致结果的偏差。其他业务产险是大头，我们看看产险的三个重要指标：

综合成本率=（费用+赔付金额）/已赚保费；保险业务负债盈利=1-综合成本率；资金成本=（1-负债盈利）*（负债/资产）+股东资本成本*（权益/资产）。综合成本率是衡量产险最重要的指标，综合成本率低于100%即实现了承保盈利，高于100%则出现承保亏损。

太保与平安的产险业务综合成本率多数时候在100%以下，实现承保盈利，从2013年后平安产险综合成本率开始优于太保。从三家最大的财产保险公司的综合成本率排序看：平安＜太保＜人保。

从费用率上看，太保费用率提升明显并超过平安；从赔付率上看，太保呈现下降趋势，平安稳定于低位。接下来我们再看看平安和太保寿险占集团的内含价值的比重：

二十、 寿险内含价值/集团内含价值

寿险业务的ROE ROEV较高，寿险内含价值占集团内含价值的比重越高，也就是越接近纯寿险越有利于提升内含价值的增长速度。从该指标看，太保77%内含价值为寿险，平安63%内含价值为寿险。最后，综合了寿险驱动因素的强弱，寿险业务占比情况，我们来揭晓谜底，到底这些年哪家公司内含价值的增长最快？

    整体上看，平安寿险＞平安集团≥太保寿险>太保集团>新华>国寿。新华2011年投资端负贡献较大而注资后内含价值并未负增长。

随着投资渠道的逐步放开，非标占比的快速提升，险资的净投资收益率整体上呈现上升的态势，2016年后有所回落。我们看到平安的净投资收益率超过投资回报假设5%，达到5.2%，净投资收益率A=来自定期存款、债券利息收入+股票等资产的股息收入，净投资收益率的提升投资收益的稳定性。

总投资收益率B=净投资收益A+交易性金融资产的公允价值波动+出售可供出售金融资产的价差收入+资产减值计提；综合投资收益率C=A+B+可供出售金融资产的公允价值变动。实行IFRS9后，总投资收益率接近于综合投资收益率。

    整体上，由于资产结构的相似度较高，固收类资产占比较大，险企的投资收益率曲线较为接近，加上投资端的严监管，由此部分观点认为投资端区别不大，实质上相对于几万亿的投资资金，相差0.5%将是百亿级的区别。投资端的穿透较为困难，而权益投资的重仓股是投资理念很好的体现。

     内含价值运营报酬率ROEV=内含价值运营利润/期初内含价值；内含价值营运利润=期初内含价值预计回报+新业务价值创造+运营贡献。注意：ROEV的分母不是净资产，分子也不是净利润，它和ROE类似，但分子分母都不同。ROEV主要的贡献来源于前文拆解驱动因素里的期初预计回报+新业务贡献+运营偏差，但是不包括投资回报的偏差和分红减少的因素。也就是ROEV+投资回报偏差和分红的因素就接近于内含价值增速（+分红-融资），举个例子平安寿险ROEV是25%+投资回报差异5.2%+营运正偏差0.6%=30.8%，和上述内含价值增速（+分红-融资）31%非常接近。明白了基础概念，就不会再出现网络把平安19年ROEV与ROE巨大的差距归因于责任准备金多计提的情况，实际上ROEV下降最大的因素是新业务贡献度的下降。

    寿险长期的保单的原因低估了当年的净资产，而剩余边际带来的利润释放也是长期的，低估了利润的持续性，所以ROE指标的意义不如ROEV、内含价值增速（+分红-融资）来得高。整体上看平安集团的ROE也是遥遥领先，并呈现出上升的趋势。笔者多年前也曾因为仅看ROE达不到20%以上，而对保险提不起研究的兴趣，实际上ROEV是如此的高，内含价值的增长是如此强劲与确定，希望新朋友可以减少这个误区。 

IFRS9后，净利润的波动性将会加大，剩余边际摊销是净利润重要的来源，也意味着净利润受到过去业务利润释放的影响，也没能反应出当年业务创造未来巨大的剩余边际（税前利润），但净利润依旧是重要的参考指标。

国寿代理人数量最多，市场份额最大，内含价值最高，但净利润却被第二名的平安远远超越。国寿的净利润呈现周期波动的不稳定状态；新华和太保缓慢增长；平安净利润增速趋势明显，不断拉开差距。

平安风险贴现率2003年为12%， 2007年下降到的11.5%，2009年下降到11%。太保风险贴现率2004年为12%，2009年下降到11.5%，2013年下降到11%，下调的时间点晚于平安。新华自上市以来一直维持在11.5%未下调，这也四家上最高的。国寿2003年为11.5%，2008年下降至11%，2016年下降至10%，是目前最低的一家。那么到底折现率相差0.5%是多大区别呢？是不是和市场说的一样，贴现率的下调能对冲投资收益率的下滑呢？举个例子2018年太保、国寿风险贴现率下调0.5%对有效业务价值的贡献是3.9%、5%，而投资收益率下降0.5%对有效业务价值的影响是-15.5%和-18%，所以说对冲效果是杯水车薪。

投资收益率假设上，主要险企均在2016年后把投资收益率假设下调至5%。这些假设是不是保守可靠，未来能否达到假设的水平呢？我们来看看精算假设的内容：

三十、 精算假设偏差

还记得上文我们用百分比计算寿险内含价值的贡献度吗？其中精算模型假设本身的变动，实际运营和假设的偏差情况，可以衡量上市险企过去精算假设与实际的差距。通过回顾历史，可以看到管理层对假设的审慎程度，看到过去经营管理的能力，但仅作为后视镜，并不能得出未来精算假设保守的结论。首先，我们看看平安：

     年末，平安风险贴现率变动累计增加58亿内含价值；营运假设及模型变动减少371亿元，表明精算假设往更谨慎的方向调整；当然有了这些保守的调整，也更容易带来以下的偏差。营运经验差异及其他增加304亿，这一块主要是死差费差优于精算假设；市场价值调整影响增加27亿，投资回报差异增加768亿元，这一块主要是投资收益优于假设。整体上投资和运营均产生较大的正偏差。

当然，用绝对金额的方式相比前文用百分比的方式略有不足，忽略了这些年规模快速增长带来影响，往后年度较小的的偏差比例可以覆盖前期的较大的负偏差，所以该方式不能替代百分比的方式，建议综合看待。

 年末，太保风险贴现率的变动+33.3亿元；评估基础的改变-31.1亿元，评估方法、假设和模型的改变-140.1亿元，两者合计-171.2亿元，表明精算假设往更谨慎的方向调整；当然有了这些保守的调整，也更容易带来以下的偏差。营运经验差异+0.1亿元，投资收益差异+107.8亿元，市场价值调整变化+11.7亿元。整体上投资也带来正偏差，运营的偏差则勉强为正，差强人意。

     年末，新华运营及设变动-51.72亿，经济假设变动-100.72亿，表明精算假设往保守的方向调整；实际运营结果，运营经验偏差+36.68亿，经济经验偏差-30.55元，表明投资收益达不到假设条件。整体上不是很令人满意。

年，国寿评估方法、模型和假设的变化+285亿元，表明国寿的精算假设并非往更保守审慎的方向调整，这是与前三者较大的差别。由此进一步查看变动较大的是2016年内含价值应评估方法、模型和假设的变化增加了481.16亿元，达到期初内含价值的9%，其中，评估方法改变使内含价值增加人民币643.35亿元，假设更新使内含价值减少人民币162.18亿元。但未做更详细的解释，而2016年其他三家该因素均降低了内含价值，更为保守。

运营经验偏差-21亿元，达不到假设条件；投资回报差异-334亿元，达不到假设条件。整体上，不达标。

投资收益率下降对有效业务价值、新业务价值的影响是敏感性分析中最重要的指标，这也是大家关心的未来保险投资收益率能否达到假设，会不会损害内含价值；投资收益率能否达到定价利率，会不会出现利差损。我们看到2018年投资收益率下降50个基点对太保、新华、国寿的扣偿后有效业务价值分别是-15.55%、-18%、-18%，由于内含价值=扣偿后的有效业务价值+调整净资产，所以对内含价值的影响会低于该数值，太保有其他非寿险业务，对集团整体影响会更小一点。此处平安并未公布投资收益率下降对扣偿后有有效业务价值的影响，而是公布对寿险内含价值的影响是-7.49%，我们上面计算过2018年平安有效业务价值占内含价值的比重为65%，假设投资收益率下降对其他业务调整净资产无影响，推算平安该指标约为-11%，优于其他三家。这里要避免、直接把-7.49%与后者对比的错误。

2018年投资收益率下降50个基点对一年新业务的影响分别是-9.29%、-13%、-11%、-15%，平安敏感性最低，国寿的新业务敏感性最差。新华的新业务聚焦于健康险新业务的敏感性也降低，但存量业务的敏感性较高，要拉低整体的敏感性需要很长的时间以及低敏感性的健康险业务的持续发展。

由于各家公司并未直接披露资产负债久期的情况，此处不作对比，平安久期从2013年12月末的8.6年降至2019年12月末的5.5年。由于750天均线对利润的影响不是实质性的，且受到利润基数的影响，所以此处仅列示券商计算的2020年750天均线敏感性结果供参考：平安＜太保＜新华＜国寿。以下列示各家公司敏感性分析详细资料，可自行阅读：

：投资收益率下降50个基点对集团内含价值-4.77%，对寿险内含价值阴线-7.57%，对新业务价值影响-10.31%。其他假设敏感性影响较小，其中较大的为死亡、疾病和意外发生率上升10%对寿险内含价值-3.04%，对一年新业务价值-8.01%，表明新业务中保障的属性更高。这里解释一个长寿对保险公司是利空的误区，实际上不同的险种对长寿的敏感性不同，定期、终身、两全等传统寿险长寿主要是利好，对于年金险有利空，也区分死亡时间是否到达领取期。根据目前保险行业的产品结构而言，长寿对保险公司是利好而不是利空。

核心偿付能力充足率=核心资本／最低资本；综合偿付能力充足率=实际资本／最低资本。根据“偿二代”规则，保险集团的核心偿付能力充足率不低于50%，综合偿付能力充足率不低于 100%。保险公司每年应向保监会报送偿付能力压力测试报告，预测期间任一会计年度末的综合偿付能力充足率低于 100%或核心偿付能力充足率低于50%的，保监会可采取监管谈话、风险提示等措施，并可向保险公司了解管理措施的实施情况。

中国银保监会根据偿付能力充足率结果和对保险公司操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险等四类难以量化风险的评价结果，评价保险公司的综合偿付能力风险，对保险公司进行分类监管：

A 类公司：偿付能力充足率达标，且操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险小的公司；

B 类公司：偿付能力充足率达标，且操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险较小的公司；

C 类公司：偿付能力充足率不达标，或者偿付能力充足率虽然达标，但操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险中某一类或几类风险较大的公司；

D 类公司：偿付能力充足率不达标，或者偿付能力充足率虽然达标，但操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险中某一类或几类风险严重的公司。

    四家公司的偿付能力和评级均满足监管的要求。2016偿二代实施后，剩余边际可作为资本计算，减少了净资产的占用，释放出更多的自由盈余可提高险企的分红能力，避免像银行资本充足率体系，扩张业务需要不断补充资本金的尴尬境地。过低的偿付能力充足率影响监管的信任度，过高的偿付能力增加了低收益的自由盈余，险企需要在满足监管要求与提高股东回报之间做好平衡，该指标并非越高越好。

寿险公司的估值是世界性的难题。市净率PB为核心的指标，忽略了保单长期稳定释放的价值，也就是忽略了有效业务价值；由此计算出来的ROE也失真。市盈率PE为核心的指标，忽略了剩余边际稳定释放利润的持续性，也不适应。由此学术界提出了内含价值的概念，也就是上面平安开放日的这张图，平安生怕大家不知道它的价值，还提供了一下寿险合理PEV倍数的参考：

 如果把内含价值EV类比为净资产B，把ROEV类比为扣非ROE，那么1倍PEV买到，就相当于1倍PB买到一个过去10年平均扣非ROE高达20.43%的公司。如果把短期投资波动、折现率影响、一次性损益等一并考虑,过去十年平均的非扣非ROEV高达22.90%。所以看历史PEV倍数，觉得平安还有0.8倍的时候，1.2倍贵了的朋友们，等你们认知提高的时候，可能发现有一个优秀的公司错失了机会。当然，如果是找到内含价值不可靠的重大因素，足够对PEV倍数做出如此大的折扣，那是另一种深度，戏言仅供娱乐，我们也来看看历史估值吧：

或许由于一三季度没有公布内含价值需要计算预估，至今没有看到WIND、东财CHOICE或者其他网站公布了历史的PEV走势图，有兴趣的机构可尝试开发下保险数据库，需求应该不小。我们可以看到，平安的PEV倍数从2017年末后就相对高于其他险企，新华和太保的PEV倍数较低，甚至一直低于0.8，那么问题来了，PEV倍数可直接对比吗，0.8倍的新华是不是比1.2倍的平安便宜？

内含价值分析的计算需要涉及大量未来经验的假设，不同公司差异可能较大。1.国寿10%的折现率需要打折扣，新华11.5%的折现率被较高的调整净资产占比抵消。2.死亡率、疾病率、费用率、责任准备金贴现率等差异影响横向对比。3.实际经营与假设之间的偏差程度不同，平安优于太保优于新华，国寿难以令人满意。4.保单的负债成本，或定价利率的不同，这是承保的核心能力，平安＜太保＜新华＜国寿。5. 资产负债久期的匹配程度不同，平安仅为5.5年。6.敏感性分析不同，平安＜太保＜新华＜国寿。7.退保率：新华、国寿较高，平安、太保较低。

内含价值不包括日后销售的新业务的价值，不应视作实际市值的直接反映。1.人均新业务价值上：平安两倍于国寿、新华、太保。2.新业务对期初内含价值的贡献度：平安＞太保＞新华＞国寿。3.ROEV上，平安＞太保＞新华＞国寿。

巴菲特曾说过，“由于银行的高杠杆特征，使得管理层的优点和缺点都得以放大。我们对于以便宜的价格购买一家糟糕的银行毫无兴趣，相反，我们仅仅对于以合理的价格购买优质银行感兴趣。” 这里允许我冒昧模仿一下偶像的口吻来结束本文：由于保险的高杠杆特征，以及行业运营于一系列的数字假设之上，使得管理层的优点和缺点都得以放大。我们对于以便宜的价格购买一家糟糕的保险毫无兴趣，相反，我们仅仅对于以合理的价格购买优质保险感兴趣。”

您的关注和转发就是我写作最大的动力

买保险，对很多家庭一直是个“老大难”的问题，

很多人研究了一两周都整不明白，

最后买到不合适的产品，该赔的时候赔不了。

但其实,买保险并不难，不用一两周，只要半小时就可以彻底搞定。

作为在知乎拥有20多W粉丝的保险行业从业者，公子这篇干货，浓缩了我接近10年对保险行业的认知和理解：

通过对行业的解读，让你在半小时内get到在中国买保险的核心技巧，

看完就能超过95%从业者对保险行业的认知，

看完你也可以教人买保险！

话不多说，先上干货框架镇楼：

文章一开始，我们先来了解一下大陆的保险行业现状。

怎么？现在“卖保险”的路子都这么野了吗？

开始从保险行业现状扯？

我去买海鲜，还得清楚这海鲜从哪捕捞的，产地水质怎么样，它爹它妈是谁不成？

这您这可说对了，保险行业不同其他产业，它本身就是一滩大浑水，

如果不想为它付智商税，还真得了解清楚保险行业现状。

关于如何买保险，就藏在保险行业的现状里：

下面这三个保险行业现状，将是我们买保险的逻辑起点，

我敢说，搞清楚了这些，就能解决掉80%的保险难题：

中国大陆的保险公司都是一等一的安全，这背后完全得益于大陆采用的“偿二代”保险监管体系。

这套体系真不是吹，它的严格和先进程度在世界上来说都是数一数二的。

除了欧洲的solvency II架构能和我们比肩以外，采用RBC监管架构的美国，以及与美国类似架构的香港、新加坡等地已经落后我们好几代了。

这套“偿二代”核心在于对保险公司偿付能力的监管，目的是坚决杜绝保险公司“赔不起”的情况。

按照偿二代的要求，目前大陆的保险公司的安全级别可以做到在99.5%的概率下无论发生任何事情都赔不跨，

这相当于即便出现了两百年一遇的大灾难，保险公司也保障赔得起。而像是汶川地震，也只算是30年一遇的灾难。

保险公司能这么安全，主要得益于“偿二代”体系三支柱管理框架的设计：

第一个支柱是定量资本要求。

也就是具体规定保险公司在成立和运营过程中各种资产数据必须达到的标准，

如果达不到，就可能被强行接管。

银保监会对偿付能力做了两档规定：

第一档偿付能力比率不能低于150%，如果低于这一档保监会就会开始特别关注这家保险公式，时不时提醒、问询、“关切”一下。

第二档偿付能力比率不能低于100%。如果低于这一档保监会就会动用各种权利让保险公司卖核心资产、暂停接单、不准开分公司等，直到比率重新回到100%以上。

第二支柱是定性监管要求，

就是对第一支柱没法量化监管的领域（如操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险）进行具体规定、并评估打分，然后根据评估结果进行监管干预。

我们常在银保监会官网查到的保险公司服务评级排名就是这种监督的一个缩影：

第三支柱是引入市场约束机制。

主要是通过强制保险公司在其官网披露一些重要信息，保证信息公开透明，

让监管之外的市场力量可以参与进来进行监督，用市场的力量倒逼保险公司提高安全和服务水平。

这三大监管“杀手锏”组合起来，织成了一张铁网，保证每一份保单都能赔，赔得起。

这是中国保险监管极成功的地方，形成了一个长板，保证了保险公司的质量和实力，进而也保证了国内保单的安全性、稳定性。

保险市场毕竟是金融市场，作为金融体系的一部分，保险从来都是被重点照顾的对象，以防控金融风险。

这是关于保险行业的第一点认识：强金融监管。

强金融监管的反面，则是在销售监管上的无能为力。

目前在职的保险从业人员接近800W人，监管的手是没办法伸向每一个人的钱包的。

银保监会虽然有心管理，但无奈“天高皇帝远”，法律法规很多，但现实执行一塌糊涂。

（银保监会针对销售环节又很多政策，但落地很难）

随便举一个例子，银保监会明令禁止“返佣”，而且要求“控佣”。

但现实怎么样呢？大家都买过车险吧，即便在上海这种市场比较规范的地区，你看有几家代理人是不返佣的？（人身险代理人一般不敢返佣。）

更要命的是，13年的时候，取消了代理人的考试。

导致的结果是，一个广场舞大妈去培训一周，只要记住PPT上的话术就可以开始卖保险了。

这样的人卖保险，自己都也没懂，就开始骚扰七大姑八大姨了，

更有心术不正的为了利益是能忽悠就忽悠，忽悠一单算一单。最后把行业名声搞臭。

取消代理人考试的初衷未必不好，当时想法可能是：监管管保司，保司管代理人。

但是监管在此处确实有所缺位，惩戒较轻。

被发现了，也就是责令处理，最多罚保司几十万，赔几十万，上上小黑板。

相比于纵容代理人带来的收益，洒洒水而已。

中国的保险代理人，进入门槛极低，

导致从业人员鱼龙混杂，违规操作频发，

保险行业声名狼藉也正是从这里出来。

这是第二个现状：对销售的监管有心无力。

95%的家庭保险都买错了，他们以为买到的是保险，其实只是储蓄。

弘康人寿的总经理曾说，国内人身险保费中85%-90%来源于储蓄（含各种年金险、返还型），而非保障险；也就是说85%-90%的保险都是定期存款，并没有保障作用。

“两全”、“分红”、“年金”、“终身寿”，如果你买过保险，请自查你的保单名称里有没有这几个字。

如果有，很遗憾，你这份保单储蓄功能是大于保险功能的。

而且通过保险产品储蓄，很多产品夸张到收益比不过同期银行存款。

说到底，是消费者对保险压根就没有基本认知。

一是消费者对保险作用理解失当，对条款理解失当。

很多家庭买了保险，但是保险保什么依然不清楚。

公子接触过很多家庭，都是这种情况：

保什么不清楚，多少保额不清楚，自己买得时候有没有做健康告知也不清楚。

好像到了咱们老百姓这里，

好保险的第一标准变成了能返钱。

好亲戚的第一标准变成了我能在他哪买份保险。

利用消费者不知情，很多无良销售人员真的是为非作歹，

说自家重疾险确诊即赔，定义宽松的；说自家保险什么都能保的。

万一需要理赔了，卖得人离职了，结果发现条款压根赔不了。

留保险公司和消费者，面面相觑，互相撕X。

赔也不是，不赔也不是。

二是保险公司并没做好市场教育，也没有对保险销售人员进行良好教育和约束。

消费者认知不足，这个锅不能只甩给消费者，保险公司也有着不可推卸的责任。

在过去，保险行业怎么做的？

今天这个名人死了，明天那个名人残了；今天这个大桥塌了，明天那地方有火灾。

相关人员写好素材，分发给业务员让他们发朋友圈。

感觉整个保险行业，就没个正常人。

就没有人想正经搞好保险科普，全都是以销售为目的。

保险公司也没有承担起启蒙大家保险意识，科普保险知识的作用。

由于以上两个原因，消费者成为了保险行业发展上最薄弱的一环，大家对保险的不理解无形中成立滋养销售误导恶果的土壤，恶果产生又反过来破坏大家对保险的信心。

如此循环往复，终于导致明明保险公司都是一等一的安全可控，但老百姓的口碑还是这么差的局面。

这就是第三点认识：消费者保险认知不足。

总结一下，刚刚我们提到了三点保险行业现状：

请大家一定记住这三个观察，这将是我们挑选保险思考起点。

大家买空调，选格力美的；

似乎买保险，就只能选择X安、X寿。

但看着X安、X寿高高得保费，心想到底有没有必要付出品牌溢价呢？别的保司会不会买了不赔呢？

说到这里，我们前面对保险行业的三点认识便起到了用场。

正因为保险公司受到了强金融监管，所以挑选保险公司的价值并不大。

因为我们保单的安全性，都能得到保障。

大家保险纠结公司主要在于三个点：

• 怕挑到一些不知名的小公司，买了保险过几年跑路了自己的保单没人赔；

• 怕挑到一些不讲理的公司，明明可以赔却故意不给你赔；

• 怕挑到一些服务态度不好的公司，你急它不急，保险理赔给你“推三阻四拖五慢六”。

但在中国这种监管环境下，这些问题一点也不用担心。

在保险行业，没有小公司！

这是我统计的各家保司的注册资本，哪个不是几十亿？

它们背后的股东都是千亿万亿级别的国企大佬，世界500强，各国行业龙头，

这样的公司又怎么会跑了不赔？

而且就算保险公司真的倒闭了，也能赔！

国家专门成立了一个保险保障基金，用来给陷入经营困难的保司进行救助，同时帮助破产的保司赔付它仍然有效的保单。

保险保障基金自2008年成立至今，一共就出手过三次，

第一次是帮了新华保险，后来，新华保险上市，成为品牌公司之一，

第二次是帮了中华保险。

最近一次出手是前年，安邦保险被接管，保险保障基金又拉了一把，安邦保险转身变为大家保险，也顺利度过难关。

一家保险公司破产，人寿保单会全额赔偿，而非人寿合同保障基金会帮它赔付仍然有效的保单的90%左右，剩下的小部分则由接手这家公司的下家保险公司赔付。

所以，不管保险公司倒不倒，你的保单都会得到赔付，完全不用担心。

银保监会监管这么严，保险公司怎么敢不赔？

第一，保险公司卖的所有产品都要在保监会过审才能卖，每款产品赔什么不赔什么，赔多少怎么赔，交多少钱怎么交，发生纠纷怎么处理全都规定好了，全部按照合同来，没人能赖账。

第二，就算遇到有歧义的条款，上了法庭法官也是朝着对消费者有利的方向解释，国内司法环境是保护消费者的。

第三，正因为大家习惯性的认为消费者是弱势群体，保险公司财大气粗，一旦有该赔的不赔，媒体马上找上门，消费者马上就来闹。为了它自己的名声，保险公司也不敢不赔。

这是我统计的去年各家保险公司的理赔数据，普遍在98%、99%，最低的也在97%，

保险公司能赔的基本都赔了。

这一点我们大可放心，内地的法律是规定保险公司必须30日内作出赔或者不赔的结果，

一旦赔了，通常两三天就能到账。

这还是针对的大案子，如果是小案子，基本一两天两三天就能赔付。

下面统计了去年各大保司的平均理赔时长，

可以看出，对于这种“救命钱”，理赔普遍非常的快。

看见了吧？就因为国内保险监管足够强劲，

所以国内保险公司不管是安全上还是理赔上都很给力，

买保险，完全没必要纠结选哪家公司。

既然不用挑保险公司，可感觉人人都在卖保险，该找谁买呢？

买保险该找谁买？答案显然也在行业的现状中。

前面我们提到针对保险销售监管的无能无力，所以如果你想买保险不被坑，最好就是避开糟心的销售误导。

销售误导太多太多了.......

比如仗着老百姓不懂，就胡乱夸大收益。

前不久网上爆出的某代理人向一老太推销年金险，明明老太交的是6万保费，代理人却用15万保费去演示收益，老太信以为真，最后保险到期，老太交了六万却只拿到五万八！

比如是虚假宣传，避重就轻。

某音上面宣传的600万保额一元领的医疗险，让人以为真的这么便宜。但事实上买保险的健康告知，以及后续保费的变化等等只字不提，最后要是身体不好的消费者买了，不就等着拒赔闹纠纷吗？

再比如是利用信息不对称，胡乱忽悠。

大家经常看到的代理人发朋友圈，拿着重疾险跟别家的产品比，吹嘘自家的产品有多好多宽松。但比较的都是些罕见病，99.99%的人这辈子都不可能得的病，你比别人宽松再多又有什么用？

销售误导太多，我就不比如了，

当这些误导监管管不过来时，我们能做的就是试着自己避开。

第一是要多学习，及时辨别出随时可能出现的销售误导，

第二是绕开销售，自己学会在网上买保险，或者有条件的也可以买公司团险。

第一个方式是，自己学会在互联网上买，就能避免销售误导，同时还有很多优势。

线上保险比线下的要便宜很多，通常能便宜40%左右。

互联网端销售的保险，通常是为了获客，或者扩宽保司的知名度，本身的利润很低。

对于品牌保司而言（平安/国寿/人保/泰康），互联网是他们的获客渠道，一般投放的都是单价较低的产品或者普遍的网红爆品（比如百万医疗险）。

他们想通过这些产品，以获得更多得用户信息，可以用来开发更多的客户，卖他们单价更高的产品。

对于中小保司而言，互联网渠道是打开知名度最好的方式，

像是2018年百年人寿的通过互联网上的几款产品，迅速为其赢得了大量的用户，

后来的保司有样学样，希望以极低的利润打开市场。

像是线上和线下同类产品的对比，线下通常要比线上贵一倍

第二个方式是，除了互联网渠道，其实还可以走公司团险。

很多时候团险渠道卖的保险性价比也非常高，

比如经常被diss的某宇宙人寿家的一款团险产品关爱X生18版、X光财险家的团体意外险等，

这些产品都是能够和很多互联网上的一等一的好产品打平手的。

但团险渠道不是所有人都能接触到的，要条件好的公司才行，公司组织员工集体购买，有一定购买门槛。

从第一点认识（强金融监管），我们得出了买哪家公司的（买保险不必挑保司），

从第二点认识（销售乱象多），我们得出了在哪买（自己买）

现在来到了最后一个问题：买保险具体怎么挑？

前面说了，绝大多数家庭，对保险的认知程度是远远不够的。

对自己家庭需要什么保险，也是模糊的。

那么能做的，肯定是多看多查多问。

但我这里也会放上个挑选保险的简单思路，非常简单，一看就会！

第一步：分析自己的需求。

众所周知，保险是用来转嫁风险的，

所以首先就得明白我们自己面临得潜在风险，

有什么风险就有什么需求：

一个普通家庭面临的潜在风险大概就这些。其中

P1级别的通常是几十上百万的损失，

P2 级别的损失，从几万到十几万不等，

P3级别损失，也就几千到两三万不等。

普通家庭，应该优先配置P1、P2级别的保险。

P3级别损失小，可以自担，也可以买保险。

第二步：根据需求挑产品。

有哪些风险，就挑选哪些产品。

公司的问题和销售渠道问题前面已经解决，这里不聊。

如果想要覆盖P１P２级别的风险，社保和部分商保就可以满足，

我们简称“１＋４＋X”。

4是指商业四大险：重疾险、百万医疗险、定期寿险和意外险，

X是指一些比较合适的财产险，如车险或者家财险等等。

社保才是我们能买到的最好的保险，职场人叫“五险一金”，没工作的人叫“城乡居民XX保险”。

做个比喻的话，社保就像是底裤，商保就像是衣服，两者重要性和性价比可见一斑。

尤其是社保里面的医保：价格低廉、政府补贴、直接报销、可带病投保、无限期续保，无拒保。世界上还没有哪款商业保险比得上，所以无论你买什么商保，社保要先拿到。

商保作为衣服，走的是高要求高保障路线。

重疾险专管大病，得病后达到理赔条件就能赔一大笔钱，用来治病或者补贴家用都可以。

百万医疗险专管住院医疗和特殊门诊等的医疗费用报销。但只报销费用，不能解决生病期间的家庭开支问题。

定期寿险是给家庭经济支柱准备的，一旦顶梁柱倒下了，可以赔一笔钱用来继续履行责任，还房贷车贷、教育子女、赡养老人等。

意外险专管意外，只要是因为意外导致的伤残、身故都可以赔一笔抚恤金，意外受伤产生的医疗费用也可以得到报销，性价比很高。

最后一个X所指的是车险和家财险。

车险最主要的是交强险和三责险，其他的车损险视情况而定，

家财险比较适合家庭房产价值较高的一线城市居民或者经常出现偷盗的小区居民，

一年几百块，可以买几百万，并不贵，随便一个公司的产品都不错。

虽然买的报销种类基本不超过这“１＋４＋X”的范围，但是每个人情况不同，具体的保额与产品组合就不同，所以在这里没法一一穷举。

我在这篇：不同年龄、不同预算的家庭配置方案。

里面根据年龄和预算分别给出了具体的配置分析与产品推荐，大家可以点进去就能找到答案。

最后的形式大概如此这般，供大家参考：

说到这里，你已经解决了80%的保险难题，我们稍作总结：

买保险，不用挑选保险公司，因为它们在安全上，服务上，理赔上没什么差别。

买保险，最好的避坑方式是学会知识，绕开销售，自己在网上买保险。

买保险，如果自己不懂，可以按照三步法自己挑选。（我也为大家在链接里准备了答案）

剩下的20%的问题，其实还有一环，那就是理赔。

虽然大家都不想用到保险，但万一遇到不能赔的情况是非常致命的。

首先，保险理赔并不难，

这一点，我们已经提到过了，

保险监管这么严，保险公司根本不敢不赔，

而且无论是舆论环境，还是司法环境，能让保险公司不敢轻易拒赔。

但是为什么还会有人觉得理赔难呢？

之所以大家觉得难，无非是大家不懂，再加上被销售忽悠买错了保险，

自己不占理，肯定很难赔。

但是这一点很容易避免，只要做好下面几点，就能避免被拒赔。

其次，在拒赔的理由中，我们可以避免大半。

根据江苏保监会的一份资料显示，

52%的拒赔是因为被保险人未如实告知既往病史，27%属于条款约定的除外责任，12%属于不符合条款约定的保障范围。

所以在拿到一份保险条款之后，下面几部分要逐字逐句重点阅读，避免保险不赔的情况：

(1)保障责任：（不在保障范围拒赔12%）

买了份保险，咱起码得知道这保险保什么吧。

自己得了病，拿着份意外险去保险公司要赔钱，保险公司肯定不赔啊。

可事实上，不清楚保险保什么的人，大有人在。

像这份条款责任很清楚，重疾怎么赔，中症怎么赔，轻症怎么赔。

不懂这些术语也不要紧，可以打保险公司电话问。

一般来说，保险公司客服起码对责任还是比较明晰的。

打电话时要录音，反复确定模糊的责任点。

(2)免责条款：（除外责任27%）

搞清楚了保险保什么，下一步就要搞懂保险不保什么。

这部分会写在免责条款里。

这部分通常来说更容易读，也更容易懂。

如果看到有比较模糊的免责，也是可以打保险公司电话确认的。

同上面一样，不再多说。

(3)健康告知：（既往病史52%）

你见到的绝大多数理赔，都是因为没有进行合理的健康告知。

很多人健康条件根本没有达到保险公司承保的要求，就买了这份保险。

更有甚者，有人根本不知道健康告知这回事儿。

如果在投保时不符合健康告知，后面需要理赔时，保险公司有很大概率是不赔的。

所以在投保之前，一定要逐条逐字地看健康告知：

这东西没人能代劳，必须得每一点都要确认无误，才能购买。

如果身体状况有一点点不符合，可以申请核保。

线下保险有人工核保，线上保险有智能核保（也可申请人核），核保通过后也可正常购买。

一定不可免去健康告知的过程，切记！

第三，保险理赔流程并不难

正常情况下，理赔其实很简单，就是走个流程。

具体步走可以用这幅图来概括：

我已经把大家的难点都圈出来了，

但笔墨有限只能请大家移步到我这篇文章：保险理赔，看这篇就够了去看详细解释了。

好了，非常感谢你能看到这里。

这一篇文章是我用近10年的行业经验凝练而成的，

了解了行业，你就了解了保险，了解了保险，你就知道怎么买了。

但保险内容很多，我只能去粗取精，给大家一个完整得思考框架，

具体的产品细节、配置方案我就没办法照顾到了

如果大家还有问题，也欢迎底部留言，或者直接来问我。