作者：姜超 杜佳 王巧喆

来源：姜超宏观债券研究

财政部六种债务化解方式。财政部文件中提到六种化债方案，包括安排财政资金偿还； 出让政府股权以及经营性国有资产权益偿还； 利用项目结转资金、经营收入偿还； 合规转化为企业经营性债务； 通过借新还旧、展期等方式偿还； 采取破产重整或清算方式化解。 各地地方政府结合这六种方式并根据实际情况制定具体措施。 我们通过梳理各地化债措施了解到：1）不会有新一轮债务置换。2）财政预算是提到最多的化解方式，此外提到较多的还有转为企业经营性债务（包括PPP化债）以及借新还旧、资产出让等。3）极少有地区提到破产清算。4）多采用5-10年时间化解。30+市县化债方案梳理。1）财政资金+地方债偿还。一方面通过财政收支两端“开源节流”，通过压缩一般性支出、盘活存量资金、统筹整合专项资金等方式，加大偿债资金预算安排力度。 另一方面争取专项债额度帮助化解债务。2）盘活资产偿还。包括处置闲置资产或直接以实物抵债，出让部分政府股权，鼓励以混改及资产证券化方式化债。 此外21世纪经济报道称，深圳金砖公用资产管理有限公司设计了“采用预算绩效能力定价的基础设施特许经营机制”化解隐债的方案，用以盘活非经营性基础设施资产，但实际操作中很难把握定价问题，容易形成新增隐性债务。3）项目收入偿还或转企业经营性债务。一些项目运营产生收益和现金流，可用以偿还债务； 地方政府还可以通过安排资本金、配置或盘活经营性资产等方式，将政府隐性债务转化为企业债务； 在建项目转存量PPP以及违规PPP改正也属于此类。4）金融机构参与债务置换。国开行参与隐性债务化解已有较多报道，但其能提供贷款额度相对有限，国开行特殊定位也可能给市场带来“兜底”错觉，不适合大规模深度参与。 去年10月国办发〔2018〕101号文下发后，部分股份行及城商行参与了置换隐性债务的尝试，但规模不大、试点为主。化债模式总结与思考。1）严控新增隐债是化债的大前提。针对地方隐性债务严控新增的大原则依旧没变，政策定力非常强。2）隐债的真正化解在于如何偿还。一是地方政府还。 背后的逻辑是不少隐性债务是为了建设基础设施和公共服务的项目形成的。 由于财政资金及可变现资产有限，最有可能的是优先偿付有预算安排的部分，比如公益性项目以及PPP项目。 二是项目或者企业还。 除了少部分项目有收益和现金流，还可靠城投自身经营和市场化再融资来逐步消化存量债务，但大多数城投造血能力较差，所以地方政府一般会通过市场化方式，安排资本金、注入经营性资产等方式增强其造血能力。 但是有些隐性债务规模大的地方，其实经营性资产已经存在过度融资和抵押，能盘活使用的量不大。 三是破产重整或清算，债权人受损。 这种情况短期内出现的可能性很低。3）“时间换空间”，债务平滑十分必要。存量地方政府隐性债务的规模庞大，而政府和负债企业支付能力有限，因而用时间换空间的债务平滑措施十分必要。 这类措施可以分为展期或延期、债务置换两种，后者需要考虑金融机构的动力和意愿，对商业银行而言，缓解重要客户流动性困难、增加信贷投放规模、保持和地方政府良好合作等都可能是其参与隐债置换的原因。城投债策略：短期投资乐观，长期风险未除城投债短期乐观，理由有四点： 1）首先，短期违约可能性不大，宽松的政策面是城投维持正常融资的有力支撑。 2）隐性债务化解推进利好城投。 我们认为湖南、湖北、江苏、浙江等债务负担较重但经济、财政发展尚可的地区，选择地级市城投进行试点的可能性比较大。 3）专项债发行利好城投。 考虑到各地专项债新增额度以及限额与余额之间的空间，我们认为广东、江苏、浙江通过专项债化解隐性债务风险的能力较强，山东、安徽、河北、四川、河南等地也有较多的新增额度和限额余额空间，而湖南、黑龙江、天津、青海、宁夏地区空间有限。 4）地产融资收紧，利好政信资产。 长期以来房地产与政信类资产都是高收益-低风险资产的代表，房地产融资收紧后，金融机构对政信资产的热情替代性的提高了。长期风险仍未除，中短久期品种为主。近期市场关注度比较高的隐性债务置换实质上是隐性债务的转移而非化解，仅能作为以时间换空间的一种方式，最终还是要考验各债务主体的偿付能力，建议以3年期及以下的中短久期品种为主。 此外，严控增量的原则没有变，老债稀缺性提升，目前新老城投债估值差处于较低水平，未来随着隐性债务化解上的处置差异，老城投债的稀缺性还会再次显现。 地方政府隐性债务风险一直是悬在城投公司头上的达摩克利斯之剑，我们在前文中测算的隐性债务总规模有30-33万亿，蕴含巨大风险，如何化解关系重大。
自去年各地摸底隐性债务规模后，去年10月21世纪经济报道称《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》（中发〔2018〕27号，简称27号文）已印发，今年6月21世纪经济报道再称《关于防范化解融资平台公司到期存量地方政府隐性债务风险的意见》下发，但这两份文件均未对外公布。 我们通过梳理各地化债方案以及已有试点，展现隐性债务化解的最新动态。

1 财政部六种债务化解方式

财政部《地方全口径债务清查统计填报说明》中第十五条“债务化解计划”中，要求结合本地区债务化解计划，对逐笔债务制定化解安排。其中共提到六条债务化解的安排，包括：安排财政资金偿还；出让政府股权以及经营性国有资产权益偿还；利用项目结转资金、经营收入偿还；合规转化为企业经营性债务；通过借新还旧、展期等方式偿还；采取破产重整或清算方式化解。

各地地方政府根据实际情况颁布具体措施，主要结合财政部提出的六种方式。在地方政府隐性债务风险的防范化解工作推进的同时，安徽、贵州、青海、辽宁、河南、江苏等多省审议通过了防范化解地方政府隐性债务风险的相关文件，一些县市也公布了具体的实施方案（见表2）。
不会有新一轮债务置换。以略阳县财政局公布的略财发（2018）70号文件《关于抓紧制定政府隐性债务化解方案和填报化解计划表的通知》为例，其中提到“隐性债务不可能再进行债券置换，化解方案不得再作争取财政资金和债券置换的计划安排。”这也较为符合财政部多次提到的： 坚决打消地方政府认为中央政府会“买单”的“幻觉”，坚决打消金融机构认为政府会兜底的“幻觉”。财政预算是提到最多的化解方式，此外提到较多的还有转为企业经营性债务以及借新还旧、资产出让等。在我们能找到具体化债方式的37个地区中：34个提到安排财政资金偿还的方式；16个地区提到转为企业经营性债务，其中11个地区提到PPP化债方案；15个地区提到债务展期或重组，此前国开行及商业银行等对城投平台进行债务置换等属于此种方式，债务重组还包括债转股等形式；此外有15个地区提到资产变现，主要为出让政府股权及经营性国有资产权益等。极少有地区提到破产清算。虽然2018年9月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》，要求对严重资不抵债失去清偿能力的地方政府融资平台公司，依法实施破产重整或清算，但是城投平台破产清算后，可能会对地方政府的信用以及地区内其他城投公司产生一定的影响。在我们整理的公布化债方案的区、县或市中，仅有山西省交口县提到“有序打破企业刚性兑付，对严重资不抵债或失去清偿能力的融资平台公司依法实施破产重整或清算”。多采用5-10年时间化解。根据我们找到的20个地区的化债时间来看，14地为5-10年，5地要求在3年内化债，海口市则在3-5年时间内化解。

2.1 财政资金+地方债偿还

2.1.1财政收支两端“开源节流”

主要通过压缩一般性支出、盘活存量资金、统筹整合专项资金等方式，加大偿债资金预算安排力度。例如内蒙古新巴尔虎左旗提到：“加大盘活存量资金力度，对预算安排的项目支出，一年内未使用完毕的全部予以收回，用于偿还到期债务；对上级专项转移支付安排的专项支出，要求在一年之内使用完毕，如确有特殊原因无法支付形成的结余资金，原则上只能结转一次，下一年度内仍未使用完毕的全部予以收回，用于偿还到期债务”；陕西省安康市石泉县方案中提到，“盘活财政存量资金，对部门结余资金和连续两年未使用完的结转资金一律收回县财政用于偿还到期债务”。

2.1.2争取专项债额度帮助化解债务

地方政府专项债或将有助于地方政府化解债务问题。今年1月9日召开的国务院常务会议中提到，“专项债募集资金要优先用于在建项目，防止‘半拉子’工程，支持规划内重大项目及解决政府项目拖欠工程款等”，“规范专项债管理，落实偿还责任，严控地方政府隐性债务”。财政部部长助理许宏才1月表示“指导和督促地方将专项债券资金重点用于急需资金支持的方面，优先用于解决在建项目‘半拉子工程’、存量隐性债务项目政府拖欠工程款问题等”，此外今年《政府工作报告》中也提出以专项债化解地方政府债务风险。可以看出，地方政府专项债可以用来化解部分隐性债务。

2.2盘活资产偿还债务

部分地区处置闲置资产，然后以相应资金化债，也存在以实物抵债的情况。例如《沈阳市辽中区处置闲置国有资产偿还政府性债务工作方案》提到的处置范围包括：已建成回迁安置房剩余房源以及其他闲置国有经营性资产等。而内蒙古自治区锡林郭勒盟多伦县化债方案则提到：19年二季度的化债方案中，以总价值20701万元的房产进行实物抵顶债务。

多地鼓励以混改及资产证券化方式化债。例如贵州黔南州龙里县提出：“以有序推进混合所有制改革为国有企业投资发展战略突破口”；湖南湘潭市提出：“推进融资平台公司混合所有制改革，采用股权投资等市场手段引入战略投资者，通过优化股权结构、分享经营收益来消化存量债务，减轻政府偿债责任”；内蒙古自治区锡林郭勒盟多伦县提出：“鼓励国有企业和民营企业混改”。资产证券化方式则是将债权转化为标准化的证券，在资本市场上募集资金并且分散风险。例如广西北海市铁山港区提到“推动资产证券化方式化债”，南京市隐债推进会上也提出：“加快推动国有资产证券化”。

深圳金砖基金方案也属于盘活资产的范围。21世纪经济报道从深圳金砖公用资产管理有限公司获悉，该公司设计了“采用预算绩效能力定价的基础设施特许经营机制，化解地方政府隐性债务”的方案，该方案据称可以化解无运营收入资产对应存量隐性债务。

根据该方案，政府对存量基础设施项目进行预算效能定价，定价后将特许经营权有偿转让给特许经营项目公司，金融机构对特许经营项目公司提供贷款（以特许经营应收账款质押），项目公司收到贷款资金后用于支付特许经营权转让价款，财政再将转让价款收入定向用于化解隐性债务。项目公司获得特许经营权后，政府向项目公司支付服务费用，以作为偿还金融机构贷款的来源。

该方案认为通过这种安排，政府一次性收回资金定向用于公益性项目的隐性债务偿还，后续只要向项目公司按期支付服务费用，有利于债务的平滑；基础设施资产交给项目公司运营可以提高资产的服务效率，带来更多的效益；而金融机构发放贷款也从以前依赖政府信用、评级信用转为按照基础设施服务能力和服务期限来定价。

现实中，特许经营权主要针对有收益的项目，比较典型的项目如高速公路，这类完全通过使用者直接付费的为经营性基础设施。深圳金砖基金的方案提出对非经营性基础设施进行特许经营，思路上有一定借鉴意义，但是该方案也有明显的难点，一是具体怎样对非经营性基础设施特许经营权定价，二是政府该支付多少服务费用。实际操作中很难把握，容易形成新增隐性债务。

2.3项目收入偿还或转企业经营性债务

使用项目收入偿债。有一些项目运营产生收益和现金流，可转为经营性债务，由项目或者企业负责偿还或者再融资。

地方政府还可以将有稳定现金流的项目转化为企业经营性债务。目前各地已经探索出多种方式，比如按市场化方式，通过安排资本金、配置或盘活经营性资产，将政府隐性债务转化为企业债务，而经过这些安排，企业自身造血能力提升，对这些债务也有了偿付能力。

在建项目转存量PPP也属于此类。比如内蒙古新巴尔虎左旗就提到：“认真梳理债务项目清单，工程尚未完工且可以转为PPP项目的，经与合同相对方的协商，按照PPP项目操作规范和流程重新履行采购程序。项目主管部门会同财政部门根据项目实施方案，对物有所值评价报告进行审核，进而开展财政承受能力论证。对通过物有所值评价和财政承受能力论证的存量政府性债务项目，纳入PPP项目库，做好在建项目转存量PPP”。

而对此前一些PPP项目违规形成的隐性债务，比如向社会资本方承诺最低收益的PPP项目会形成隐性债务，因为其风险分担机制不合理，让地方政府承担了过多的风险。可以重新签订合同取消对最低收益的承诺，将隐性债务转化为企业债务。

2.4金融机构参与债务置换

2.4.1国开行参与隐性债务化解

国开行参与隐性债务化解。根据财新周刊、21世纪经济报道及彭博，天津，江苏镇江，湖南湘潭、常德、永州，贵州的遵义以及湖北武汉等一些县市已经与国开行当地分行进行沟通，设想的化债方式基本为发放贷款借新还旧，或者以长期贷款置换短期贷款。

但国开行能提供贷款额度相对有限。按照最乐观的估计，国开行2019年新增贷款额度约为1.5万亿-1.8万亿，但就实际情况来看，资本充足率或难以放松至最低要求，且与隐性债务总规模相比依然较为有限。当然，国开行棚改贷款额度或将随着货币化安置削弱降低，地方政府债务置换基本结束，国开行认购资金等或可部分用于化解隐性债务，但总体来看可能额度较为有限。

国开行特殊定位可能给市场带来“兜底”错觉。国开行定位比较特殊，是国务院直属的政策性银行，如果在隐性债务置换中参与过深，可能会给市场造成“中央兜底”的错觉。所以看起来并不适合大规模、深度参与。

落地情况不及预期。从当前的进展看，总的来说各市县与国开行接触的结果不及预期，目前开行确定性已经投放贷款的案例有两个，前有国开行山西分行参与山西交投政府性债务的置换，近期开行湖北分行为武汉交投提供了35亿元的期限长达25年的西四环线和南四环线贷款额度，置换了平安保险资产管理公司期限为10年的保险债权。

已落地试点没有放弃市场化原则。比如在山西交控的案例中，不但山西省交通运输厅将所有政府还贷高速公路全部划拨给山西交控，而且国资委还将三家经营性高速公路的运营主体划入山西交控，山西交控的资产大多为银行最为喜欢的高速公路类资产，未来这些资产的运营将产生比较稳定的现金流，参与其化债在商业上有利可图。

2.4.2商业银行参与隐债化解

21世纪经济报道此前报道，去年10月国办发〔2018〕101号文下发后，部分股份行及城商行参与了置换隐性债务的尝试，但规模不大。今年6月《关于防范化解融资平台公司到期存量地方政府隐性债务风险的意见》下发后，国有大行也在跟进参与隐性债务置换。

从近期的信息看，7月11日财新报道财政部、央行、发改委、银保监、证监会等联合下发文件，对何种项目可以借新还旧和展期、如何操作等都有严格要求，要求项目收益可持续、经省级监管部门审批通过、银行按市场化原则认可，且债权债务关系不变，并非所有项目都能做。7月下旬还将就此开展培训，预计后续工作将陆续展开。

银行参与隐性债务置换的动机在哪里？对于国开行而言，职能上看，国开行一直围绕服务国家经济重大发展战略，业务类型涉及基建与棚改等，与地方政府隐性债务有较多重叠；而且作为政策性银行，协助地方政府稳妥处理好债务问题，动机也是比较容易理解的。

但对于商业银行而言，参与置换的动力又在哪里？我们认为一是不少城投也是商业银行的重要客户，出现流动性困难的时候参与债务置换也有助于降低自己的资产风险；二是向指定城投投放贷款，可以增加信贷规模指标；三是能保持和地方政府良好的合作，在其他业务合作中获得一些优势，比如龙里县化债方案中提出，“切实做好对行政事业单位银行账户及财政专户打包进行公开招投标工作，将展期降息作为比选重要指标，最终按排名将资源相应配置到各银行机构”。

3 化债模式总结与思考

3.1严控新增隐债是化债的大前提政策定力强，严控新增隐债的原则始终没变。去年8月以来基建投资增速一直低于5%，而GDP增速则从18年二季度的6.7%回落至今年二季度的6.2%，但针对地方隐性债务严控新增的大原则依旧没变，政策定力非常强。3.2隐债的真正化解在于如何偿还隐性债务问题的解决，根本还是要落脚到还本付息的能力，那么到期债务由谁还？地方政府还。背后的逻辑是不少隐性债务是为了建设基础设施和公共服务的项目形成的，有些政府还有直接偿付责任，比如政府拖欠工程款。 偿债资金来源，一是来自于财政资金安排，二是可以来自于资产变现，后者比如出让部分政府股权以及经营性国有资产权益。 由于财政资金有限，并不是任何类型的债务都可通过财政安排，最有可能的是优先偿付有预算安排的部分，比如公益性项目更可能优先考虑由预算资金偿还，非公益性项目主要通过项目结转资金、经营收入、资产处置等方式偿还，辅以其他化债方式。例如山东泰安市泰山区化债文件中提出：“对政府投资的道路、解决中小学大班额问题等公益性项目融资贷款本息，全部用预算资金和国有土地出让金来偿还；非政府投资项目和商业开发经营性项目贷款本息，由国有企业通过自有经营或者转包经营收入，资产处置等方式自行筹资偿还”，陕西延安市子长县则明确提出：“除行政事业单位实施的公益性建设项目拖欠工程款外，其余隐性债务一律财政不兜底，应该单位承担的由单位承担、应该企业承担的企业承担”。项目或者企业还。有一些项目运营产生收益和现金流，可转为经营性债务，由项目或者企业负责偿还或者再融资，不过这类具有收益和稳定现金流的项目相对较少。 另一个就是靠城投自身经营和市场化再融资来逐步消化存量债务，但大多数城投造血能力较差，所以地方政府一般会通过市场化方式， 安排资本金、注入经营性资产等方式增强其造血能力。但是有些隐性债务规模大的地方，其实经营性资产已经存在过度融资和抵押，能盘活使用的规模不大。破产重整或清算，债权人受损。对债务单位进行破产重整，并按照公司法等法律法规进行清算，但债权人有可能受损。 但目前这一方式只是理论上，短期内真正出现的可能性很低。3.3 “时间换空间”，进行债务平滑目前存量地方政府隐性债务的规模庞大，而政府和负债企业支付能力有限，因而用时间换空间的债务平滑措施十分必要。这类措施可以分为展期或延期、债务置换两种。将现有到期债务进行展期和延期是金融机构采取的普遍方式，比如银行、信托贷款到期后进行延期、展期，城投债通过发行新债借新还旧（交易所已有政策，城投公司发行六个月内到期或含权到期的债务，借新还旧放开“单50%”上限限制），保险资管投资的产品续借等。 债务置换主要是用一些低息债务置换高息债务，比如用期限久、利息低的国开行贷款置换其他形式债务，商业银行信贷置换高息非标债务或他行高息债务。相比于单纯的展期和延期，债务置换可以进一步节省利息支出。但债务置换需要考虑金融机构的动力和意愿。地级市平台更容易与金融机构合作进行债务置换，一方面，省级平台层级高、体量大，市场化转型难度相对较低，可以更为灵活的运用市场化方式化债；另一方面，区县级平台可动用的资源体量相对较少，从金融机构的角度来看合作的意愿或较弱。因而，省级政府若要选择下属地区作为试点，更可能是债务负担较重的地级市。 此外，因为债务置换不是最终解决办法，只是以时间换空间，最后还是要看债务企业的偿付能力，所以地区经济财政实力强、地位核心的城投，看上去更加有利可图，比如江苏镇江，湖北的武汉。
4城投债策略：短期投资乐观，长期风险未除

我们认为城投债短期乐观，理由有四点：1）短期违约可能性不大。短期来看城投债违约可能性不大，宽松的政策面是城投维持正常融资的有力支撑。而且经济下行压力加大下，引爆隐债风险太大，从重要文件涉密不外发也可以看出，对于隐性债务的处置很是谨慎。2）隐性债务化解推进利好城投。去年开始城投合理再融资需求一再得到政策上的肯定，今年也有一些关于城投债务置换的试点出来，市场对城投的预期有好转，融资难度下降，城投债发行显著回温，特别是地级市、县级城投融资改善幅度较大，融资成本下行的也比较多。未来隐性债务化解或有更多方案和试点落地，考虑到政府推进意愿以及化债的实力，我们认为湖南、湖北、江苏、浙江等债务负担较重但经济、财政发展尚可的地区，选择地级市城投进行试点的可能性比较大。对于试点平台而言，通过置换调整债务期限结构以后，资质会有一定改善；非试点城投特别是当地的城投也会因为债务化解工作的推进而受益。3）专项债发行利好城投。专项债的发行有助于化解隐性债务，利好城投。考虑到各地专项债新增额度以及限额与余额之间的空间，我们认为广东、江苏、浙江通过专项债化解隐性债务的能力较强，山东、安徽、河北、四川、河南等地也有较多的新增额度和限额余额空间，而湖南省18年末专项债务余额已经等于限额，没有调度的空间，此外黑龙江、天津、青海、宁夏地区18年末专项债务限额余额差也都在50亿以下，空间有限。

4）地产融资收紧，利好政信资产。今年7月以来监管进一步收紧了房地产融资的政策，包括限制房地产信托融资规模及增速、检查信贷投放等。长期以来房地产与政信类资产都是高收益-低风险资产的代表，房地产融资收紧后，金融机构对政信资产的热情替代性的提高了，比如观察信托投向数据，可以看到7月以来房地产信托募资资金规模和占比均环比下降，而基础产业类的占比快速增加。

不过隐性债务长期风险仍未除，建议以3年期及以下的中短久期品种为主。近期市场关注度比较高的隐性债务置换实质上是隐性债务的转移而非化解，仅能作为以时间换空间的一种方式，最终还是要考验各债务主体对隐性债务的偿付能力。
此外长期看，地方债融资的体系已经建立，城投的重要性终将下降。随着融资的不断规范，未来地方融资将更加依赖规范的地方债发行，未来我们应该会看到地方债发行额度的不断扩容。在此背景下城投重要性逐步下降，后续随着隐性债务3-5年处理完成，2021年后的存量城投债定位更加尴尬。严控增量的原则没有变，老债稀缺性提升，新增城投债风险更大。隐性债务严控增量的原则一直没有变，摸底截止日之后新发的城投债将更加缺乏政府的信用加持。而这个截止日期各地有所不同，但多在17年7月到17年12月之间，新老城投债的处置差异会在估值上有所体现。 我们筛选了剩余期限在3年左右、主体评级和债项评级均为AA+的中票城投债，按照发行日期分为两组，一组为17年7月及以前发行的城投债（下称“老城投债”），一组为17年7月后发行的城投债（下称“新城投债”），计算了他们的估值差，发现老城投债估值收益率确实要比新城投债低，反映了市场对老城投债更为偏好。此外我们还发现这个利差水平当前较低，仅有10-15BP，而18年年中的时候这个利差水平是28BP，今年年初的时候有近40BP。新老城投债利差缩窄，主要缘于金融破刚兑下机构风险偏好回落，投资向“核心资产”聚集，中高等级城投债因为其“相对安全”的属性受到欢迎，带动收益率以及各类利差整体下行，新老城投债的估值差异变得没有那么明显。未来随着隐性债务化解上的处置差异，老城投债的稀缺性还会再次显现。

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致有缘读到这“文章”的读者，本文只是个人观点，不喜勿喷，有帮助到各位的可以留言探讨。

本人于2015年退役回到地方，之后第一次超前消费是某宝的 呗。然后呢一开始额度很清楚的记得是800元，之后在那一年年底升到了2000元，后续又是各种临时额度一直到后续6w花呗额度。由于还在大学，然后还不起就分期，每次一想利息不就是一天少喝一瓶矿泉水嘛，分期！

后续的某东白丨也是如此。第一次使用信用贷是2018年那年6000额度，朋友借钱自己有工作碍于面子，在对方指引下在 同公司的呗里借了出来给到朋友，然后因为他没有按时还款我开始了拆东墙补西墙，但是过程中额度提升到了4w，现在回想一个工作都没有的人何来10w额度？真的信用好么？

之后工作后在稳定收入下组装电脑，换手机都是使用的分期以及减息的方式，后来又因为推荐开了两张信用卡。慢慢的形成超前消费的习惯不自知，然后也并不懂这样会影响征信。后来因为升学没了工作，由于额度的提升以及分期带来的减压，丝毫不觉得会还不上款。

一直到2020年疫情爆发，未能外出上学没有了生活费，不想被家里知道于是到了还款日就点分期，取借还 ，取金还白，加上信用卡给各种分期额度。度过了上半年，下半年如期开学开始发现已经无法正常的分期或者使用相关产品了。于是开始拆东补西，某滴的滴 贷，某团，某程，全部拆了个遍，每个月的还款日，3.5.8.11.15.17.20.26。

2021年1月遇到了那个很想一起走下去的女孩，开始了规划人生，知道这些下去不行。重新规整才发现已经负债29万。一阵头皮发麻，但是还是和女孩子坦白了。就在女孩的陪伴中我努力的且充实的过了半年，由于债务导致的生活压力以及负面情绪，加上负债会使女孩子想的很多，带来了很多压力，她离开了我身边。

截止目前经过7个多月目前负债14万多，中间靠着朋友苦苦支撑了3个月避免逾期，但是这个月没办法了，之前先息后本的本金到期了，全面崩盘目前最长逾期11天。

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情况如下，通过对各种各样的学习得知债务其实也是属于一种可以交易的资产，债权人可以通过购买相关债务的方式进行相关人员的债权转移，也就是一般都是以公司名义向银行提前支付相关人员的债务然后将债务所有权到公司名下再由公司收取相关的服务费和重新分期，避免逾期，正常的债务优化流程应该是我理解的这种吧。但是这种对于公司而言风险大且回本慢。

实际上都是以协商为由然后外寄电话卡避免催收，一次性收取服务费用，合同写明如果协商不成功全额退款。表面一看没什么问题，实际上呢？

1.公司成立不久，办公室都是租的，收完一次性的费用跑路了都找不到人。

2.即使真的全额退款，一般公司协商时间定为1-3.个月也就是说最多他拖你3个月这3个月这比钱做多少运营不说，真拖3个月再退款都没有什么作用因为征信上你已经连续拖欠逾期90天了。

4.相关的产业并没有监管体系，并且除了你自己没有人会关心你的债务问题，只是多割一轮韭菜而已。

基于以上原因，思考后还是写写一篇，希望大家正视错误开源节流，然后早日上岸，至于逾期反正没钱高消费不起也买不了房，尽力还。面对征信威胁坦荡面对吧，5年后又是一条好汉。别让催收毁了你内心最后一条防线，想不开。

最后如果有催收工作的人看到了，希望催收时积点德，想想自己为什么会去做催收工作，希望您在催收后造成人员内心压力过大死亡的时候，你背上个过失致人死亡的名义时公司会为您打官司。