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核心观点：绿色金融业务起步早、发展快、优势强，商业模式和估值逻辑通顺，未来在商投并进和绿色银行名片的战略指引下，业务进一步发展速度和空间显著，将推动业绩增长和估值修复。

商投并进，打造绿色金融综合服务生态圈。借助在绿色金融和投行业务的领先优势和完善的金融牌照，兴业银行构建了绿色信贷/债券承销/并购融资/银团贷款/私募债权/绿色租赁/绿色信托/绿色基金的多层次、广覆盖的绿色金融综合服务体系。2021年末，兴业银行绿色金融表内外融资余额1.39万亿，同比增长达20%。

在新能源重点产业，兴业银行以综合化融资切入综合化金融服务，获得可观的综合化业务收入。在新能源发电、电池和汽车板块，兴业银行与、、蔚来汽车等细分行业龙头在对公/零售/金市/投行等业务板块开展深度合作，并将业务拓展至整个产业链条，获得可观的股权浮盈收益、贷款和债券利息、投行/托管/资管等手续费收入和低成本沉淀资金。

兴业银行绿色金融业务起步早、发展快、优势强。兴业银行是国内绿色金融的先行者，自2006年起创新推出绿色贷款、ABS、债券等多系列的业内首单金融产品，并成立绿色金融部和多家绿色支行，集中专业力量拓展绿色金融综合服务体系。截至2021年，兴业银行绿色融资总额突破1.3万亿，央行口径绿色信贷突破4500亿，无论是绝对规模还是比例均处于上市股份行首位。

定量测算，绿色金融业务对业绩的突出贡献已经显现，未来随着绿色金融占比进一步提升，将持续推动基本面指标的优化和业绩的强劲增长。2021年，兴业银行绿色贷款收益率达4.63%，较非绿色一般对公贷款高出38bps；绿色贷款不良率仅为0.49%，显著低于非绿色一般对公贷款1.55%的不良率水平。具有明显更高的风险调整后回报的绿色金融业务，在2021年提升净息差2.4bps，提升净利润1.5pct，压降不良率7.0bps。随着未来绿色信贷占比进一步提升，对于基本面指标的优化成效也将更加显著。

兴业银行具有明显风险调整后回报的绿色金融业务理应获得估值溢价。市场目前对绿色金融业务的收益率存在担忧，因此并未对绿色金融给出溢价，而兴业银行绿色金融业务更加优质，绿色贷款收益率高于一般对公贷款和市场平均水平，且经历了完整的信贷周期，短期和中长期逻辑更加通顺，理应获得估值溢价。

投资建议：当前0.61倍22年PB远未反映商行+投行战略和三张名片蕴含的核心竞争力和长远发展潜力。未来在多重政策红利和自身绿色金融业务快速发展的趋势下，绿色金融业务将对兴业银行整体业绩带来显著积极影响。

商投并进，以综合化融资切入综合化金融服务体系

兴业银行构建了多层次、广覆盖的绿色金融综合服务体系。2021年末，兴业银行绿色金融表内外融资余额1.39万亿元，同比增长20%；其中人民银行口径的绿色贷款余额4,539亿元，同比增长42%。2021年通过债券承销、并购融资、银团贷款、私募债权等实现绿色投行融资规模1,156亿元，同比增长近3倍，其中，绿色非金债券承销规模307亿元，同比增长288%；绿色租赁、绿色信托、绿色基金等多元金融业务年末存续规模突破1000亿。

兴业银行是国内绿色金融的先行者，业务不断创新，推出多项全国首单绿色金融产品。早在2006年兴业银行就推出了国内首款绿色信贷产品；2010年首家推出首张低碳信用卡；2014年发行国内首单绿色信贷ABS；2016年首家推出绿色按揭贷和消费贷产品，并在境内市场首发500亿元人民币绿色金融债；2017年将环境金融部更名为绿色金融部并分设6大团队，集中专业力量拓展绿色金融综合服务体系；2018年赣江新区支行作为全国首批绿色支行正式挂牌，其绿色信贷余额或客户占比超过60%；2020年承销市场首单“绿色防疫债”，独立主承销我国境内首单蓝色债券；2021年主承销了粤港澳大湾区和福建省首单“碳中和”主题债券，落地全国首笔以远期碳汇产品为标的物的碳汇贷和全国首笔林票质押贷。

商投并进，以综合化融资切入企业，拓展综合化金融服务。兴业银行持续推进绿色金融生态圈建设，在细分领域通过“绿色信贷+绿色债券+夹层+股权”的综合化融资方案切入核心企业，再利用自身金融牌照和业务优势与核心企业深度合作。在投行和金市板块上，在多元化融资的基础上拓展上市服务、自用绿债投资、托管业务；在企业金融板块，在为绿色企业提供绿色贷款的同时，获取募集资金账户和工资代发等沉淀资金，并开展信用证、银票、清算结算等多种中间业务；在零售金融板块，通过公私联动延伸到绿色企业员工的个人财富管理和私行业务；在子公司中，兴业银行主要利用兴业国际信托下属的兴业国信资管开展股权投资业务，目前已投资项目达56个，其中12家已上市，同时借助信托、金融租赁、理财子、基金牌照创新拓展绿色信托、绿色金融租赁、绿色理财、绿色基金业务，合计资金规模也超过千亿元。

打造综合化绿色金融生态圈，抓住核心企业上下游开展供应链金融服务，带动产业链共同发展的同时获得商行和投行收入。兴业银行利用在绿色金融的先发优势和综合化绿色金融服务方案，在与绿色产业核心企业深度合作的同时，将综合化业务延伸到产业链上下游，在光伏、风电、新能源电池、新能源汽车等多个细分行业构建绿色金融生态圈，带动行业整体发展，并从中获得丰厚的利息、手续费和投资收益等商行和投行业务收入。

多维度参与碳市场建设，深度布局碳金融业务，通过绿色产品创新和绿色客户积累建立碳金融先发优势。兴业银行围绕全国碳市场，逐步完善基础服务、产品创新、交易做市三个层次的碳金融业务布局，并通过参与我国绿色金融政策、标准、方案制定掌握先发主动优势。在碳市场基础金融服务上，对接全国统一碳市场的注册登记和清算结算平台，开展清算结算服务；在碳金融产品创新上，落地碳中和债券、碳排放配额和碳汇质押融资等多笔首单业务；在碳市场交易做市上，依托从客户抵质押品间接获得的碳资产试水碳市场交易，在政策和市场成熟后亦可参与碳市场做市业务。围绕碳金融，兴业银行一方面从碳市场中培养和获得新增优质绿色金融客户和项目，促进绿色金融业务的扩张；另一方面借助碳市场金融服务存量绿色金融客户，加深业务合作，增强客户粘性。

深耕新能源各行业龙头，打通上下游产业链条

（一）新能源产业是绿色金融重点发展方向，需求强劲潜力巨大

新能源产业是绿色产业中至关重要的领域，同样也是银行业绿色金融的重要发展方向。光伏、风电、新能源汽车、新能源电池、储能、环保回收等细分行业的发展速度强劲，未来空间广阔，同时也涌现了一大批细分行业龙头，并围绕行业上中下游形成了完整广泛的产业链。

风能与光伏发电：2021年末，风电装机容量达328GWH，同比增长16.7%，近5年年化复合增速达17.3%，补贴政策上从2022年起中央财政不再对新建海上风电项目进行补贴，且继续实施陆上风电、光伏电站、工商业分布式光伏等上网指导价退坡机制，同时各省也出台相关政策在十四五期间对于新建项目在省级层面进行补贴。2021年末，光伏累计装机总量达306GWH，同比增长20.9%，近5年年化复合增速达20.9%。补贴政策上自2021年起国家对于光伏电站和工商企业用分布式光伏新建项目不再补贴，纳入当年新建户用分布式光伏项目的补贴为0.03元/千瓦时。从未来空间看，虽然新能源发电行业补贴逐渐退坡直至取消，但随着新能源发电产业技术迭代升级，供应链逐渐成熟，单位发电成本也在不断下行。根据国务院的2030年前碳达峰行动方案，到2030年风电、发电总装机容量达到1200GWH以上，E年化复合增速达7.3%。

新能源汽车和电池：新能源汽车产业作为国家经济转型升级和绿色战略发展的重要方向，在补贴、个人购置税减免、企业税费减免等多项政策的支持引导下在过去几年飞速发展。2021年新能源汽车销量超过350万辆，销量占全部汽车销量的13.4%。根据国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》和《2030年前碳达峰行动方案》，预计2025、2030、2035年新能源汽车销量占比将分别突破20%、40%和50%，新能源汽车将成为汽车行业的主流产品。按照年汽车销量增速5%和新能源汽车销量占比50%测算，年新能源汽车销量年化复合增速将超过15%。随着新能源汽车的快速发展，动力电池作为电动汽车的主要动力来源也获得了长足发展，并造就了一批全球头部的中国电池企业。根据GGII数据显示，2021年全球动力电池装机量前十的企业中，有6家为中国企业，合计市场份额达48%。2021年我国动力电池装车量达154.5GWh，同比增长143%。

储能与回收：储能领域，由于新能源发电的波动性、随机性和间歇性较大，随着新能源发电量占比日益提升，对电力系统调节和储能需求随之推升，储能市场，尤其是储能电池市场快速壮大。据《中国储能锂离子电池行业发展白皮书（2022年）》的数据显示：2021年全球储能锂离子电池总出货量为66.3GWh，同比增长132%，其中中国企业出货量为42.3GWh，占全球出货量的63.8%，预计到2030年全球储能领域累计装机量接近1TWh，未来十年的复合增长率将高于汽车动力电池及小电池等领域。回收领域，伴随着新能源电池的海量装机量，也带来了海量的电池回收再利用产业机遇。根据中国汽车技术研究中心的报告，新能源乘用车寿命在4-6年，2021年有25.2万吨动力电池退役，到2030年将增长至237.3万吨，对应市场空间超过千亿，市场空间巨大。

（二）与新能源重点产业细分龙头深度合作，打通上下游产业链条

兴业银行围绕新能源产业的重点行业，与核心企业深入合作，并拓展上下游企业，通过股权+夹层+债权+综合金融服务的全方位服务体系，带动产业链发展的同时获取丰厚收益。在新能源发电板块，兴业银行在光伏行业通过股价+债权投资了晶科能源和，以此拓展一揽子的多元化金融服务的同时深入光伏零售端，精选优质客户拓展光伏分期贷款业务，贷款投放规模已达百亿级别；在风电板块落地上海、广东、浙江等多地的海上风电项目授信。在新能源电池板块，兴业银行投资了孚能科技并深度参与其供应链上下游企业的业务合作。在新能源汽车板块，兴业银行参与了蔚来汽车的C轮融资并与公司和零售方面展开深度合作，为蔚来提供综合授信的同时展开公私联动为蔚来车主提供多种购车的分期汽车贷款方案。

新能源发电行业—晶科能源：股债双投为契机，拓展一揽子金融服务

晶科能源是目前全球最大的光伏组件制造商之一，1Q22晶科能源以8.03GW的出货量位列全球第一，2020年兴业银行通过股债双投的方式支持晶科能源从美国纽约交易所分拆上市。股权上，兴业银行通过兴业国信资管出资5.3亿元投资晶科能源，合计穿透后持股比例接近7%，并派驻一名监事参与公司管理；债权上，一是给予晶科能源综合授信120亿元，二是为晶科股东之一的上饶润嘉提供9亿元并购贷款，三是发挥投行优势帮助晶科能源落地国内首支双创+碳中和债，募集首期资金6.9亿元，快速补上了晶科能源新项目建设的资金缺口。

通过股债双投，兴业银行针对晶科能源综合化金融需求拓展了一揽子金融服务。对公业务上，在股权、并购、中短期流贷、银票、信用证、保函、项目贷款、自贸区业务、募集资金存放、债券投资等业务上深度合作；公私联动上，拓展代发工资、理财、个人现金管理等零售业务；金融科技上，提供SWIFT AMH共享直连，推动晶科能源的全球资金管理及跨境资金池业务。

与晶科能源的深度合作为兴业银行带来客观收益。股权收益上，从当前市值来看兴业银行投资浮盈接近10倍；利息收益上，120亿的综合授信额度带来稳定长期的利息收入；沉淀资金上，今年晶科能源实现科创板上市，超百亿的募集资金存管账户存在兴业银行，带来大量低成本资金。

新能源电池行业—孚能科技：从股权投资和贷款支持，深入到全方位供应链金融服务

孚能科技是全球三元软包动力电池的领军企业之一，主要客户包括戴姆勒、吉利、东风、广汽、北汽、江铃、五菱等车企。根据GGII数据，孚能科技2021年动力电池装机量2.372GWh，国内市占率1.69%，排名第7。早在2017年底，兴业银行便于孚能科技展开首次合作，通过兴业国信资管投入10亿元参与孚能科技C轮融资，成为第三大股东。2018年7月，兴业银行为孚能科技审批项目贷款，合计投放金额超20亿元，有力支持了孚能科技项目建设，并成为第一家为孚能科技投放项目贷款的银行机构。2019年底，与孚能科技签订战略合作协议，提供100亿综合授信额度。

从股权投资和贷款支持入手，兴业银行对孚能科技深入拓展到全方位的金融服务，孚能科技则优先选择兴业银行作为上市募集资金专户管理行、优先选择兴业银行为其提供零售金融以及其他金融类服务：

在对公业务上，为孚能科技提供包含现金管理、综合授信、国际结算和贸易融资、供应链金融、投资银行、投资理财等金融服务，并以孚能科技为核心企业，进一步拓展上下游供应链，例如在2018年为孚能科技的负极材料供应商凯金能源提供贷款支持3910万元，为当时第二大贷款银行。

在零售业务上，为孚能科技员工量身打造涵盖专属银行卡、专属增值服务、专属金融产品等系列专属服务。

在投行业务上，对孚能科技2020年科创板上市给予了全方位的金融审计及服务支持。

在经营管理上，向孚能科技派出监事会主席，参与公司经营管理。

新能源汽车行业—蔚来汽车：公私联动布局新能源汽车生态圈

蔚来汽车是2014年成立，主打高性能的智能电动汽车公司。据MarkLines统计，2021年蔚来汽车销量达9.1万辆，位列纯电动汽车销量全球第16位。投资业务上，兴业银行通过兴业国信资管在2017年投资1500万美元参与蔚来汽车C轮优先股融资。信贷业务上，兴业银行合肥分行作为六家银行之一与蔚来举行了蔚来中国银企战略合作签约仪式，向蔚来中国提供104亿元的综合授信额度。投行业务上，兴业银行合肥分行主承销了合肥海恒投资控股集团公司2021年度第一期中期票据，发行金额7.5亿元，票面利率4.36%，募集资金主要用于服务合肥市政府引进蔚来汽车项目，也是安徽首单用于参股投资的权益出资型中期票据；通过此次承销7.5亿中票，兴业银行撬动非标债权投资3亿、托管产业基金50亿，并获得5亿元新增存款。

围绕汽车核心企业，兴业银行早在2012年便成立了汽车金融业务中心作为汽车金融专业化经营机构，在2020年升级推出了第二代“兴车融”平台，为汽车产业链上下游提供线上融资、线上资金监管、业务数据实时查询等一站式方便快捷的在线服务。2021年末，兴业银行汽车金融融资余额接近2200亿，客户接近1.2万户，并带来接近1500亿的日均存款。

同时，兴业银行公私联动在零售板块加深汽车消费金融布局，开展汽车客户金融旅程项目。早在5年前，兴业银行就成为首批加入蔚来汽车总对总金融合作阵营的金融机构之一；2021年，兴业银行信用卡针对蔚来等高端新能源汽车限时推出超低优惠手续费服务方案，客户购买指定品牌新能源汽车，最高可享5年分期，每年最低2.99%分期手续费。截至目前，兴业银行已在全国60余个大中城市的200余家汽车经销门店开展信用卡新能源汽车金融服务业务，放款规模近20亿。

先发优势和发展潜力将有力助推长期业绩表现

（一）绿色金融在政策红利下发展快，未来空间和金融服务需求极大

（1）我国绿色金融发展速度快，未来市场空间至少在百万亿级

根据央行数据，截至2021年末，我国绿色贷款余额15.9万亿元，同比增长33%，比上年末高12.7个百分点，高于各项贷款增速21.7个百分点，全年增加3.86万亿元。2021年境内绿色债券发行量超过6000亿元，同比增长180%，绿色债券余额1.1万亿元，同比增长33.2%，居全球第二。

绿色金融市场空间大，投资规模100万亿元以上。2021年3月，央行行长易纲在中国发展高层论坛上表示：“对于实现碳达峰和碳中和的资金需求，各方面有不少测算，规模级别都是百万亿级人民币”。对于所需资金规模测算，清华大学气候变化与可持续发展研究院在2020年10月发布的《中国长期低碳发展战略与转型路径研究》中表明，为达成碳达峰碳中和“30.60”目标，年需要投资127万亿元。假设新增投资中绿色信贷占比达80%，按照清华大学未来30年127万亿新增投资来算，目前到2050年的绿色信贷年化复合增速约为6.6%。而按照中国金融学会绿色金融专业委员会的最新报告估算，未来30年中国广义的绿色低碳投资累计需求会达到487万亿元，年化复合增速将超过10%。

（2）国家和各省市出台多项政策支持绿色金融发展

2020年7月，国家发展改革委办公厅发布《关于组织开展绿色产业示范基地建设的通知》：加大绿色信贷、绿色债券的支持力度，支持绿色产业示范基地开展绿色金融创新。

2021年1月，财政部发布《商业银行绩效评价办法》：将绿色信贷占比纳入考核。

2021年4月，中国人民银行、国家发展改革委、证监会联合发布《绿色债券支持项目目录(2021年版)》：绿色项目界定标准更加科学准确，煤炭等化石能源清洁利用等高碳排放项目不再纳入支持范围；债券发行管理模式更加优化，首次统一了绿色债券相关管理部门对绿色项目的界定标准；为中国绿色债券发展提供了稳定框架和灵活空间，推动绿色金融领域的国际合作。

2021年5月，央行发布《银行业金融机构绿色金融评价方案》：明确纳入绿色金融评价方案的银行名单；确定了定量和定性两类绿色金融评价指标，定量指标权重80%，定性指标权重20%；将绿色信贷资产纳入央行抵押品范围。将主体信用评级不低于AA级的绿色债券以及合条件的绿色贷款纳入了合格抵质押品范围；将绿色金融评价结果纳入央行金融机构评级等中国人民银行政策和审慎管理工具中，评价结果用于央行内部评级；同时，鼓励中国人民银行分支机构、监管机构、各类市场参与者积极探索和依法依规拓展绿色金融评价结果的应用场景。鼓励银行业金融机构主动披露绿色金融评价结果。

2021年11月，央行创设碳减排支持工具这一结构性货币政策工具，采取“先贷后借”的直达机制。首先，金融机构向碳减排重点领域内的各类企业提供碳减排贷款，贷款利率与同期限LPR大致持平。发放碳减排贷款后，银行可向央行申请资金支持。央行按贷款本金的60%向金融机构提供资金支持，利率为1.75%，期限1年，可展期2次。同时新增了3000亿元煤炭清洁高效利用专项再贷款，重点支持碳减排领域中的清洁能源、节能环保和碳减排技术。

同时，各省市将也相继出台了多重激励政策，包括再贴现资金、贷款贴息、债券补贴、风险共担机制等，鼓励辖区内金融机构加大绿色金融业务规模，强化对绿色企业的金融支持。

（二）兴业银行绿色金融在同业中规模居首，业务领先

从市场份额看，兴业银行绿色信贷规模和占比在股份行中居首。截至2021年，6家大行和9家股份行绿色信贷合计余额达10.5万亿，占全部绿色信贷的66%。国有大行中，工行绿色信贷规模接近2.5万亿，农行和建行规模接近2万亿；股份行中，兴业银行绿色信贷突破4500亿，无论是绝对规模还是占贷款总额比例均处于上市股份行首位，绿色信贷业务优势显著。

从发展速度看，兴业银行绿色信贷占对公贷款比例超20%且持续提升，未来仍有较大提升空间。截至1Q22，兴业银行绿色信贷（央行口径）超5100亿，占全部公司贷款的21.5%，占比在2021年提升近5pct的基础上1Q22进一步提升了1.1pct，绿色信贷已经成为兴业银行对公信贷的重要组成部分。基于政策导向和兴业银行在绿色信贷的强劲先发和业务优势，我们预计兴业银行绿色信贷未来增速将延续大幅高于一般对公贷款的趋势，绿色信贷占对公贷款的比例也将持续显著提升。

从业务优势看，兴业银行绿色信贷具有高收益低不良的领先优势，既优于自身一般对公贷款也优于同业绿色信贷业务。2021年，兴业银行绿色贷款收益率达4.63%，显著高于整体对公贷款4.33%的收益率水平，较非绿色的一般对公贷款收益率高出38bps，同时也明显高于市场平均绿色信贷投放利率。从不良率看，2021年兴业银行绿色贷款不良率仅为0.49%，更是显著低于整体对公贷款1.34%和非绿色一般对公贷款1.55%的不良率水平；横向对比看，据银保监会数据，国内21家主要银行绿色信贷不良率在0.4%-0.7%左右，兴业银行在同业中绿色信贷不良率也处在低位。

（三）绿色金融将带来显著的基本面指标优化和稳定长期的业绩增长

多项政策支持兴业银行绿色金融业务发展，未来政策红利空间大。绿色金融作为监管积极引导的信贷投向，在将绿色金融纳入MPA考核的同时，监管也通过出台碳减排支持工具，鼓励金融机构发行长期低利率绿色金融债等方式降低绿色金融业务资金成本。在碳减排支持工具上，目前兴业银行已成功获得资金利率低至1.75%的碳减排支持工具优惠资金50.09亿元，在审额优惠资金同样达50亿，降低了绿色信贷业务的资金成本。在绿色债券上，兴业银行在境内外累计发行绿色金融债券1,455亿元，提供了长期、稳定、低成本的资金来源。展望未来，随着国家绿色金融发展政策的进一步推出，预计兴业银行在继续享受增量碳减排支持工具优惠资金和发行长期稳定低成本绿色金融债的政策红利基础上，有望在绿色金融风险权重计算、税收优惠、风险共担等方面获得新的政策红利，进一步提升绿色金融对业绩的贡献。

我们测算了预计2021年情况下绿色贷款对兴业银行业绩的重要贡献。按照2021年绿色信贷占对公贷款20.4%的比例，收益率更高的绿色贷款使得兴业银行对公贷款收益率和净息差分别提升了7.7bps和2.4bps，带来12.81亿的额外税后利息收入，提升净利润1.5个百分点。同时，绿色贷款极低的不良率，对于对公贷款和贷款总体不良率也有显著压降作用，2021年绿色贷款对于对公贷款和整体贷款不良率分别压降21.7bps和7.0bps。

未来绿色信贷占比进一步提升以后，对于兴业银行收益率、净息差、净利润、不良率等指标的优化成效将更加显著。静态测算，在绿色贷款占公司贷款比例达到30%、40%和50%时，将分别提升净息差3.5bps、4.7bps和5.8bps，分别提升净利润2.2pct、3.0pct和3.7pct，并使整体贷款不良率下降10.8bps、15.3bps和20.5bps。

当前估值远未反应兴业银行绿色金融业务优势和发展前景

绿色金融商业模式和业务价值当前并未获得市场充分认知和认可。目前市场对于绿色金融商业模式的主要担忧是收益率。目前绿色贷款利率普遍较低，众多银行在监管要求和引导下开始布局绿色金融业务，但商业模式和经营并不成熟，客户积累不充分，新投放绿色信贷利率甚至低至与LPR基本持平。但是真实情况是绿色金融在考虑到其明显更低的不良率后，风险调整后回报将显著高于一般对公信贷资产，同时绿色信贷一般期限较长，有利于银行业深度培养绿色客户，建立长期业务联系并拓展综合业务收入。因此虽然绿色资产在净息差上可能存在拖累，但从净利润来看，对于银行盈利能力的提升显而易见。我们认为随着未来绿色资产占比逐渐提升，其对银行业盈利能力的提升将逐步显现，市场也将逐步认可绿色金融模式的业务优势，并针对绿色金融业务优势银行给出估值溢价。

兴业银行绿色金融业务更加优质，短期和中长期逻辑更加通顺，理应获得估值溢价。

短期看，其绿色金融业务更加优质，商业模式已经走通，业绩成效已经展现：起步最早，经历过完整信贷周期检验；业务领先，绿色信贷规模和占比在股份行中居首位，绿色信贷利率和不良率均优于自身一般对公贷款和市场同业平均水平，具有明显更高的风险调整后回报；发展强劲，绿色信贷增速远高于一般对公贷款，占比持续提升，优势不断扩大。

长期看，兴业银行已经搭建起完整成熟的绿色金融生态圈，随着国家战略推进、市场日益成熟和政策不断落地，将促进业绩飞轮式发展。兴业银行围绕“商行+投行”战略布局，将绿色银行作为三张名片之一，推动建立了表内与表外、股权与债权、核心企业与供应链上下游相互促进发展的绿色金融生态圈，生态圈内客户的业务合作更长期、更多源、更紧密，粘性极强，具有明显护城河效应。从市场层面看，绿色金融作为国家重点战略长期快速发展确定性强、空间大，同时绿色信贷风险权重下调、财政贴息、风险共担机制等政策红利有望持续推出，对兴业银行已成规模的绿色金融业务积极影响更加显著，将有力推动兴业银行业绩长期稳定增长。

我们认为，当前兴业银行估值远未反映商行+投行战略和三张名片蕴含的核心竞争力和长远发展潜力，以绿色银行是资产获取的主战场，以财富银行是对接资金的主渠道，以投资银行是资源整合的主引擎，用综合化金融服务与优质客户建立长期深度合作关系，获取利息、投资收益、手续费收益均衡的综合化收益和长期利润增长，实现自身的商业可持续，与绿金客户（业务）的可持续性发展融合。略。

公司主要面临以下风险：1）宏观经济大幅下滑，引发银行不良风险；2）疫情出现多轮反弹，国内外政策发生变化；3）绿色金融发展不及预期。

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新浪扶翼：使用人群主要分布在24-39这个年龄段，为中青年人士，其中商务人群居多。这个二类电商平台适合的行业有APP推广、游戏、电商等领域。

广点通：这个二类电商平台包含了手机腾讯网、微信、QQ空间、包含腾讯新闻、腾讯视频、天天快报资源等众多资源。占比较高的为IOS用户，适合商家大规模放量。但是流量参差不齐，比较适合多种类型APP投放。

凤凰凤羽：用户特征为高知分子与多金人士，以男性用户为主;主要用户相较其他二类电商平台更年轻，学历高。占比较高的为学生群体，此类用户具有强烈的表达需求，典型特征是生活优越，思想越来越独立。

抖音/快手：90后用户占85%，在这部分人群中，主要是95后以及00后，男女性别比例分布较均衡，并且有70%以上的主要核心用户来自一、二线城市。小编认为短视频这个二类电商平台适用于游戏、电商、旅游、教育、金融、婚恋交友等行业。

大家看完以上的介绍后，应该知道有哪些二类电商了。其实现在二类电商挺多的。商家朋友们如果想要做电商的话，最好先去了解一下他的情况怎么样。而且还要确定自己做哪一方面的行业比较。