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重返1900点 创业板指数创近5个月新高

昨日沪深两市股指低开震荡，随着锂电池、国产芯片、电子支付等概念再度活跃，市场氛围显著回暖，收盘各大指数全面飘红。其中，创业板指持续走高，并最终突破1900点关口，收报1902.86点，创近5个月新高，成交金额再度超过千亿元。近期创业板的表现好于主板市场，目前已经收出六连阳，自7月18日低点1641.38点上行至今，累计涨幅已近16%。由此带动一批创业板个股走牛，北京君正、中科创达、赢时胜、科大国创、道氏技术等区间涨幅超过50%。

对于创业板近期的强势，究竟是超跌反弹，还是底部反转，业界仍存不小的分歧。但从市场历史走势来看，创业板的行情一旦展开，赚钱效应更加明显。

昨日沪深两市总体呈先抑后扬走势，板块热点之间再现轮动行情。在金融、次新股调整之际，创业板指继续稳步上攻，截至收盘，创业板指收报1902.86点，上涨0.94%，收出六连阳，成交金额为1082亿元，这是该指数时隔近5个月后重新站上1900点，在沪指震荡止步于3400点的背景下，创业板指的强势突破有效维护了市场人气。

创业板今年以来表现萎靡，市场上一度热炒创业板的“戴维斯双杀”问题，导致创业板指于7月17日暴跌5.11%，7月18日下探低点1641.38点。随后国家队现身昆仑万维、华策影视等创业板个股的消息则令形势开始扭转，创业板指开启了绝地反弹之旅，从7月18日的低点到目前累计涨幅达15.93%。

在创业板指节节上行之际，做多超跌中小创的资金亦开始逐步扩散。创业板个股较为集中的板块，例如芯片代替、电子支付、人工智能、区块链、智能穿戴等板块反复活跃，锂电池、雄安新区、小金属等热点概念板块中，也有一些创业板个股脱颖而出，从而诞生了一批牛股。

同花顺统计显示，自7月18日以来，涨幅超过30%的创业板个股有50只。具有证金持股及智能穿戴概念的北京君正区间涨幅达到85.79%，兼具人工智能、智能穿戴概念的中科创达居于其后，上涨80.86%。此外，人工智能概念的赢时胜、拓尔思、欧比特、神思电子，芯片代替概念的科大国创、富满电子、富瀚微，锂电池概念的纳川股份、星云股份、道氏技术，雄安新区概念的太空板业、先河环保、启迪设计等等，都是近期反复活跃的创业板明星股。

目前创业板无论从成交金额方面，还是细分板块的表现看，短期都呈乐观的态势。随着创业板接力上涨行情，市场上的争论也进一步加剧，主要在创业板近期的强势究竟是超跌反弹还是底部反转，存在不同观点。

科德投资表示看好创业板指，认为其技术形态好，基本面方面也比较有利。该机构认为，近期发改委重申将加快推进新兴产业的发展，预计后期一旦措施逐步落实，对于创业板公司来说将是利好。近期的另外一个好消息是苹果公司即将发布新产品，预计会再次成为二级市场的关注度。此次苹果新产品当中，虹膜技术以及无线充电技术预计会引发市场的高度关注，而且有机会带动技术在整个行业当中普及，预计苹果公司的新品发布会成为带动创业板的一个新引擎。

中证投资也认为，从估值、业绩和市场情绪三个方面看，创业板反转条件已经具备。从前几个年份年中数据来看，2015年、2016年、2017年创业板中报的业绩增速分别为6.3%、21.5%、25.2%，可见，创业板业绩也呈现高速增长态势，内生增速强劲。

不过，也有分析认为，这一波创业板的反弹主要是市场风险偏好提升所致，创业板是否反转还要考量新股发行的速度等因素，当前对创业板整体走出系统性行情的概率仍不乐观。

宁波海顺认为，创业板六连阳之后即将靠近年线重压区，以目前的市场行情走势来看，主要还是以交替上涨为主，接下来市场风格可能重新切换到“二”当中来，可以看到这两天煤炭、有色、钢铁这些强周期品种重新开始有异动，预测风格即将重新切换到这些资源涨价类题材，它们才是本轮开始上涨的真正动因。

（证券时报网快讯中心）

两融余额突破9500亿元 刷新年内新高

随着A股逐步上攻，投资者的信心与市场风险偏好也在提升。截至9月5日，A股两融余额攀升至9568.23亿元，连续两日站上9500亿元平台，再度刷新年内新高。

随着A股连续多日站稳3300点平台，市场资金活跃度在不断提升。而作为市场情绪的晴雨表，融资客们也开始行动起来了。

截至9月5日，沪深两市融资融券余额为9568.23亿元，环比增加33.39亿元。至此两融余额已悄然完成七连增，从9274.45亿元抬升至9500亿元之上，不断刷新今年以来的新高。

值得注意的是，两融余额的连续增加主要是得益于融资买入额不断提升。数据显示，8月14日至8月25日期间，两市当日融资买入额在470亿元左右浮动，从8月28日开始，单日融资买入额突然飙升至550亿元以上，其中8月28日当日融资买入额更是高达681.62亿元，位列年内第二高的水平。

从行业来看，Wind数据显示，自8月1日以来，截至9月5日，申万28个一级行业中仅轻工制造行业呈现融资净偿还状态，累计净偿还0.71亿元。

融资净买入的行业中，有色金属行业累计净买入额达71.63亿元，位居首位；非银金融行业净买入额排名第二，为51.84亿元；银行业累计获净买入38.87亿元，排名第三。另外，计算机、电子、化工、采掘、交通运输、钢铁等6行业净买入额也均超过20亿元。

海通证券有色金属分析团队指出，2017年金属价格延续2016年强劲走势。其中，年初至今基本金属价格涨幅普遍在20%-30%水平，只有锡价变动不大，可能与缅甸黑矿压制有关；金银价格波动较小；小金属方面，钴、钨、稀土镨钕是价格上涨最多的品种，年初至今涨幅均超过60%。此外，碳酸锂、钼、钛、锆、锗、锑等多品种演绎普涨热潮。其中有供给侧因素，主要集中在铝产业链和中国定价小金属方面，也有需求支撑，如新能源汽车和全球经济复苏。

对于非银金融行业，中泰证券分析师戴志锋表示，证金增持提振券商股信心，保险中报价值增长强劲。其进一步表示，在金融监管之下尤其看好资本实力雄厚、投行项目储备丰富、创新业务能力稳健的大券商，如华泰证券、广发证券、招商证券，同时建议关注投资能力较强的东方证券以及机制灵活的国元证券；继续坚定看好保险股趋势性行情，估值仍有较大提升空间，四大保险公司全部看好；多元金融关注信托、创投行业基本面边际变化下的行业和个股机会，建议关注安信信托、爱建集团、经纬纺机、鲁信创投。

两融余额步步攀升之下，融资客买入了哪些股票呢？

数据显示，8月1日至9月5日期间，22只个股融资净买入额超过5亿元，上述个股8月以来平均涨幅高达17.48%，明显强于同期主要指数表现。

上述22股中，中国建筑、浦发银行、格力电器、中国石化、兴业银行等5股8月以来股价出现小幅回调。而露天煤业、四维图新、云铝股份、中国铝业、江特电机等个股涨幅则超过30%。

前8月31家公司被举牌：产业资本发力 险资不见踪影

近两年来，随着资本市场的不断成熟，二级市场中“举牌”事件愈加频繁，被举牌公司的投资价值正逐步得到市场认同。2014年以来，A股中被举牌的上市公司就有几百家，其中不乏多次被举牌的公司。随着投资价值得到认可，这其中多数公司的股价也有亮丽表现。

本文对今年前8个月当中，A股中涉及举牌的上市公司进行了梳理。在二级市场出现的31家被举牌公司中，举牌方多以自然人为主，另外还有部分产业资本，却无一是保险机构。

证券时报数据中心统计显示，截至今年8月底，共有31家上市公司被举牌，其中多家公司还遭遇多次举牌。例如，天目药业（600671）在今年2月至3月期间，被青岛汇隆华泽四度举牌，持股比例达到20%。

新黄浦（600638）在今年1-6月曾经三度遭遇举牌，最终举牌方上海领资所持有的新黄浦股份占总股本比例达到17.64%；*ST金宇（000803）在今年4-5月间，被天津富欢三度举牌，最终天津富欢的持股比例达到15%。除此之外，像中泰化学（002092）、金桥信息（603918）等个股也都被举牌两次。

在31只个股当中，来自沪主板的上市公司达到14家，其中的代表公司包括津劝业（600821）、金桥信息等；深主板上市公司7家，其中的代表公司有常山股份（000158）、中百集团（000759）等；深圳中小板公司8家，代表公司是中泰化学、三变科技（002112）等；创业板公司2家，分别是荃银高科（300087）和神农基因（300189）。

分行业来看，在被举牌的上市公司当中，来自商业百货行业的公司数量最多，达到5家，代表公司是南宁百货（600712）和南京新百（600682）；房地产行业的公司4家，代表公司如新黄浦和金科股份（000656）等；农牧饲渔业上市公司有3家，除两家创业板公司外，还包括沪市开创国际（600097）；此外，纺织服装、机械、医药和输配电气等行业的上市公司各有2家；其余公司则分布在文化传媒、汽车、通讯等多个行业。

另外，多家上市公司的举牌方早已经是资本市场中的“老司机”，在此前就已经持有其他上市公司的股份。例如，举牌中泰化学的鸿达兴业集团，是上市公司鸿达兴业(002002)的控股股东，持股比例为40.72%；作为山东金泰举牌方紫光集团，直接和间接持有紫光股份（000938）57.6%股份、持有*ST紫学（000526）22.49%股份、持有紫光国芯（002049）36.39%股份、持有中发科技（600520）15.25%股份。

2015年夏天，A股市场出现大幅波动之后，证金公司和中央汇金等“国家队”的一举一动就颇受关注。特别是“国家队”增持和减持了哪些股票，都会成为市场关注的焦点。

通常情况下，“国家队”增持上市公司的股份都不会达到举牌线。例如，日前刚刚公布完毕的上市公司半年报显示，证金公司对兴业证券(601377)、东方证券(600958)、西南证券（600369）、光大证券（601788）、海通证券（600837）和东吴证券（601555）的持股比例均达到4.99%，距离举牌线仅仅一步之遥，被市场称之为是“准举牌”。

“准举牌”毕竟不是举牌。不过相较上述券商股而言，证金公司对于雅戈尔（600177）却的的确确是实现了举牌，持有其股份1.79亿股，占其总股本的5.01%。不过值得注意的是，证金公司举牌雅戈尔却并非是有意为之。

据悉，雅戈尔之所以会被证金公司举牌，主要是因为红股到账时间晚于市场除权除息变动时间，导致证金公司增持雅戈尔的股份进而引致了本次举牌。由此可见，证金公司对单一上市公司的持股比例更多还是控制在4.99%，雅戈尔则只应该看成是一个“意外”。

记者发现，多家上市公司的举牌方是来自同行业公司。例如，长江电力（600900）举牌国投电力（600886），完全就是同行间的举牌。

中泰化学的主要产品包括氯乙烯树脂（PVC）、烧碱、粘胶纤维和纱线等，而举牌方鸿达兴业集团旗下的上市公司鸿达兴业，主要从事PVC、烧碱、纯碱等化工原料的生产和销售业务。

荃银高科的主营业务是农作物种子、苗木、花卉种子的生产销售。而作为举牌方之一的大北农（002385），其主要产品则是包括畜禽饲料、兽药疫苗、种猪与作物种子、农业化肥等。从主营业务和经营范围来看，荃银高科和大北农具有较强的相关性。

永辉超市（601933）及全资子公司共计持有中百集团25%的股权。需要指出的是，中百集团是武汉市大型商业集团，近年来已经实现了由传统零售向现代连锁超市的成功转型，而永辉超市则是一家经营生鲜农产品为主的商业零售企业。因此，永辉超市及全资子公司举牌中百集团，实际上也可以看成是商业百货行业同行间的举牌。

随着资本市场制度的不断完善，许多自然人投资者从幕后走到了台前。今年以来，自然人股东多次举牌上市公司，如姚记扑克、四环生物、冀凯股份、南京新百、欧浦智网、神农基因等多家公司均被自然人举牌。

2017年7月7日，自然人李松通过大宗交易的方式，增持姚记扑克704.95万股，占上市公司总股本的比例为1.77%。经历这次增持之后，李松持有的姚记扑克股份占比达到5%。在7月17日，李松又通过二级市场买入100股姚记扑克。

需要指出的是，李松与姚记扑克也算得上是“老相识”。因为，李松与姚记扑克的控股股东、实际控制人之一姚朔斌、姚硕榆，姚记扑克董事、副总经理兼财务总监唐霞芝同为上海成蹊的董事，李松、姚朔斌持有上海成蹊的权益。

自然人股东王洪明自2016年四季度开始，不断增持四环生物（000518）。截至2017年6月30日，王洪明持有四环生物5116.35万股（占总股本的4.97%），成为四环生物第三大股东。7月21日，王洪明通过深交所大宗交易系统再次买入四环生物31.32万股，增持后的持股比例达到5%，完成对四环生物的首度举牌。此后王洪明并没有停止增持四环生物的脚步，截至7月28日，王洪明增持后的持股比例为10%。在短短不到10天时间里，王洪明两次举牌四环生物。

冀凯股份8月3日公告，自然人景华通过自身证券账户、润泽2号账户、民盛景融1号账户、民盛景融2号账户于2017年1月4日-8月2日，增持冀凯股份股票1000万股，占冀凯股份总股本5%。增持完成后，合计持有冀凯股份2000万股，占冀凯股份总股本10%。需要指出的是，景华除了持有10%的冀凯股份之外，还持有民盛金科（002647）5.87%股份（截至2017年6月30日）。

南京新百8月12日披露称，吕小奇通过其本人及三个信托产品累计持有南京新百4386.68万股，吕小奇的一致行动人林雪映持有南京新百1173.2万股，合计持有5%的股份，已经构成举牌。值得一提的是，除了南京新百外，吕小奇还持有欧浦智网（002711）6745.78万股，占欧浦智网总股本比例的6.387%。

日前，神农基因宣布自然人曹欧劼耗资1.92亿元，于8月24日至8月31日六天内六度买入公司股票5121万股，占总股本的5%，构成举牌。根据公告，曹欧劼表示，在未来12个月内，可能继续增持神农基因股份。神农基因此前曾因债务危机、涉嫌违法违规等被立案调查，因此，曹欧劼选此节点举牌引发市场颇多关注。

从未持有新黄浦的股份，到持股比例达到17.64%，上海领资仅仅用了6个月时间。出于对新黄浦未来业务发展前景看好，上海领资于今年1月13日首度举牌新黄浦，持股数量为2805.82万股，占总股本的5%。6天之后的1月19日，上海领资通过新黄浦公告，计划在未来6个月内累计继续增持新黄浦股份不低于2000万股。3月1日，上海领资宣布二度举牌新黄浦，此时的持股数量是5611.64万股，持股比例为10%。仅过了半个月，新黄浦又于3月16日公告，上海领资在短短的三个月当中第三次举牌，持股数量已经增加至8417.47万股，持股比例提高至15%。新黄浦2017年半年报显示，上海领资的持股数量已经增至9900.58万股，持股比例为17.64%，有直追第一大股东上海新华闻投资之势，这也使得新黄浦的股权格局趋于复杂。

作为地方国资的资本平台，青岛汇隆华泽从今年1月24日开始买入天目药业，期间经历了四次举牌之后，截至3月25日持股比例已经达到20%。同时，青岛汇隆华泽宣布计划在未来6个月内，拟继续增持2%-5%股份。目前，天目药业控股股东长城集团的持股比例为24.63%，同时通过资管计划持有天目药业2.62%股份，合计控制天目药业27.25%股份。

虽然青岛汇隆华泽宣称，本次增持计划不会导致天目药业控股股东及实际控制人发生变化，但是如果青岛汇隆华泽是按上限进行增持，那么其持股比例将与长城集团非常接近。对于青岛汇隆华泽的四次举牌，长城集团除了令天目药业停牌应对之外，还拟通过参与信托计划在未来6个月内增持天目药业不低于1%，且不超过增持后长城集团及一致行动人合计控制天目药业32%的股份。同时，长城集团还明确表示：“过去没有、现在没有、将来也不会出让天目药业控股权。”未来，天目药业的控股权究竟会花落谁家，依然有待观察。

同样被大手笔连续增持的还有开创国际，其举牌方是曾经因为突击入股首钢股份（000959）而一举成名的石榴集团。开创国际4月14日晚公告，北京小间科技发展有限公司、北京易诊科技发展有限公司、北京纳木纳尼资产管理有限公司及自然人吴长会，于2016年10月到2017年4月合计买入开创国际1014万股，持股比例达5%，完成举牌。北京小间科技发展有限公司、北京易诊科技发展有限公司、北京纳木纳尼资产管理有限公司背后股东均指向石榴集团。在完成第一次举牌之后，石榴集团分别于2017年5月和7月完成了对开创国际的第二次和第三次举牌。截至8月1日，石榴集团及其一致行动人布谷鸟合计持有开创国际的股份比例为16.62%。

始于2015年年底的A股险资举牌潮在二级市场掀起一波不小的行情。2016年，险资大举举牌上市公司，包括前海人寿、恒大人寿、安邦保险、国华人寿、阳光保险等保险公司屡屡出手，豪掷重金在二级市场购买上市公司股票。其中，万科的股权之争、*ST坊展（600149）第一大股东之争、前海人寿增持格力电器（000651）等事件，更是吸引了市场关注的目光。

有统计显示，2014年至2016年间，A股共发生262次举牌，涉及150家上市公司，举牌方耗资近3000亿元。在各路举牌方中，保险机构、私募基金、PE成为主要力量。其中，保险机构举牌48家，占比1/3，耗资超过1700亿元。其中，以恒大系、宝能系等为代表的保险系，更是频繁出手，动作活跃。从万科到伊利，从中国建筑到格力电器，二级市场上的白马股纷纷被险资收入囊中。

而就在2016年底，监管机构加强监管和风险防控，监管措施密集出台。

先是证监会针对在资本市场持续一年的险资举牌、要约收购等现象发声。随后保监会针对前海人寿万能险账户管理整改不到位，对其采取了停止开展万能险新业务的监管措施。

2016年12月28日，保监会对《关于建立监管公开质询制度有关事项的通知（征求意见稿）》公开征求意见，并就修订后的《保险公司股权管理办法》向全社会公开征求意见，拟将单一股东持股比例上限由51%降低至1/3，并设置负面清单。

2017年1月24日，保监会下发《关于加强保险机构与一致行动人股票投资监管有关事项的通知》。2月22日，保监会在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，把防控风险放到更加重要的位置。2月24日，保监会发布公告称，根据现场检查中发现的违法违规问题,依法对前海人寿及相关责任人进行了行政处罚。2月25日，保监会公布了对恒大人寿的行政处罚决定书和监管函。接踵而至的行政处罚让一度激进的险企受到前所未有的监管压力。

时至今日，在种种因素作用下，险资举牌在二级市场已经偃旗息鼓。

证券时报数据中心数据显示，截至今年8月底，二级市场出现的31家被举牌公司中，举牌方多以自然人为主，另外还有部分产业资本，却无一是保险机构。而举牌方的增持目的，多是“看好公司未来的发展前景，获取上市公司股权增值带来的收益”。

4个交易日逾40例 上市公司减持潮再现

一边是股价上涨，一边是股东拟减持，人工智能板块似乎出现了“纠结”的市场预期。

此外，伴随近期大盘持续走高，A股上市公司减持计划频出。9月以来，至少已有超过40家公司重要股东披露拟减持公告。

四维图新副董事长拟减持

9月6日大涨7.55%后，四维图新（002405）副董事长当晚即发布预减持计划。

根据公告，因个人资金需求，副董事长孙玉国计划6个月内，以集中竞价方式减持四维图新股份350万股，减持比例为0.27%，孙玉国现持有1.52%的公司股份。

四维图新目前基本面向好。今年上半年，公司实现营收8.34亿元，同比增长17%；净利为1.21亿元，同比增长55%。期内公司通过收购杰发科技，实现了向车载芯片领域的业务布局。

在多重利好消息催化下，近期人工智能板块大热。受惠于此，自今年8月以来，四维图新累计涨幅已接近50%，最新报收28.63元/股。此外，人脸识别概念公司汉王科技8月至今累计涨逾70%，渐成人工智能板块新龙头。

消息面上，首届人工智能计算大会于近日在北京举行。此外，华为最新发布了全球首款移动AI芯片麒麟970，该芯片为打造终端AI重要布局，该消息进一步催化了资本市场对人工智能领域的关注。

不过，人工智能概念股持续走高的同时，部分上市公司实控人或高管却拟高位减持。除四维图新外，汉王科技于9月4日晚间发布了拟减持公告。

汉王科技实控人之一的徐冬青，拟在6个月内通过集中竞价与大宗交易方式，减持不超过100万股，对应总股本的0.46%。

一般而言，市场对重要股东减持计划的解读通常偏负面。但从汉王科技次日股价走势看，该股并未明显受到减持消息的冲击。9月5日，汉王科技股价盘中虽有下挫，但经过一番调整后，最终仍收涨0.42%。9月6日，再度小幅上涨0.94%。

不只是人工智能概念股，近期A股市场呈现回暖之势，A股多家公司也于此时发布了减持计划。

近20日，上证指数上涨3.35%，创业板指大涨7.93%。上证指数站稳3300点，创业板指数也连创阶段新高。

据证券时报·e公司记者粗略统计，9月仅过去4个交易日，就有超过20家A股公司发布了重要股东减持计划。

9月6日晚间，又有远方光电(自9月7日起，公司证券简称变更为“远方信息”)、怡球资源、宝馨科技、焦作万方等公司披露控股股东或重要股东拟减持公告。减持原因普遍描述为因减持方个人资金需求。

其中，远方光电实控人及一致行动人拟6个月内减持不超3%的股份；宝馨科技持股15.16%的股东6个月内拟减持1.99%的股份；怡球资源控股股东拟未来90日内减持不超过公司总股本的1%；焦作万方持股7.42%的股东拟减持1.26%的股份；广信材料两名股东计划6个月内合计减持不超7.95%的股份等。

新三板修订挂牌条件 细化准入门槛

昨日，全国股转公司发布了《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引》，对《全国中小企业股份转让系统务规则（试行）》 规定的六项挂牌条件进行细化，于2017年11月1日生效实施。

据悉，现行的《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引（试行）》于2013年6月发布，具体解释了公司股票挂牌的六个基本条件。针对现行《指引》执行中的常见问题，全国股转公司又陆续发布《全国中小企业股份转让系统挂牌业务问答——关于挂牌条件适用若干问题的解答》对挂牌条件和适用标准予以进一步解释。

具体来看，本次《指引》明确了国有股权设置批复的相关要求；公司申报财务报表最近一期截止日由“不得早于改制基准日”变更为“不得早于股份有限公司成立日”；明确了申请挂牌公司下属子公司的范围和相关条件适用的标准；细化了“营运记录”与“持续经营能力”的具体标准；完善了“公司治理机制健全”的适用标准，列示了公司应建立的治理制度、增补了公司董监高人员任职资格限制情形；细化了公司财务规范性的具体要求等。

值得注意的是，本次修订将 “申报财务报表最近一期截止日不得早于改制基准日”调整为“公司申报财务报表最近一期截止日不得早于股份有限公司成立日”，全国股转公司相关负责人表示，调整后不会再出现申报材料中主体的法律形式不一致问题，如审计报告主体为有限公司，申报主体为股份公司等，财务信息披露也可以保持统一口径；相关调整有利于申请挂牌公司在申报前规范公司治理。

这是否意味着挂牌准入门槛的提高？上述负责人指出，本次《指引》修订并未提高挂牌准入门槛。首先，本次修订没有突破上述规则中关于挂牌基本条件的规定，坚持在《全国中小企业股份转让系统业务规则》框架内对六个挂牌基本条件进一步细化、进一步明确；其次，本次修订的主要内容是将上述《问答》中的相关要求梳理并纳入《指引》中，实现业务规则体系的规范化，修订后《指引》中新增的国有股权设置批复、环保合规、持续经营能力界定、财务规范性、资金占用具体情形、失信惩戒等内容早已在《问答》中发布，并未发生变化；再次，本次修订中对“公司治理机制健全”“营运记录”要求的进一步细化、量化，是为了贯彻国务院和证监会的监管政策，满足市场发展需要，防控市场风险，便于公司和中介机构理解与操作，总体上未提高挂牌准入门槛。

本次修订对“营运记录”设置了具体的标准，包括现金流量、营业收入、交易客户、研发费用支出等：公司应在每一个会计期间内形成与同期业务相关的持续营运记录，不能仅存在偶发性交易或事项；最近两个完整会计年度的营业收入累计不低于1000万元；报告期末股本不少于500万元；报告期末每股净资产不低于1元/股。上述负责人表示，营运记录是对公司历史经营情况的反映，是关键资源要素投入、处理和产出能力的实际体现。与业务相匹配的营运记录，可以较好地反映公司商业模式是否具备可持续性。全国股转公司从公司与市场发展的双重实际出发，在营业收入、股本、每股净资产等方面提出一定要求，既有利于引导公司根据自身实际合理规划发展、参与资本市场，也有利于市场控制风险，为大多数中小企业提供稳定高效的资本市场服务。

本次指引修订中摒弃了挂牌准入负面清单中不便于操作的相关要求，吸收了市场主体普遍接受且对市场发展和风险控制有利的部分要求，如将营业收入指标纳入营运记录要求等，挂牌准入负面清单不再继续适用。

市场结构优化 期货市场服务实体经济能力增强

日前，记者从相关部门了解到，今年上半年锌期货套期保值参与机构数较去年同期增加六成。在上市公司半年报中，许多钢铁类上市公司披露了他们积极参与期货套期保值的情况。相关负责人表示，近年来行业机构对期货市场的参与度越来越高，市场结构得到进一步优化，套期保值功能进一步发挥，期货市场服务实体经济的能力得到切实加强。

服务实体经济是期货市场的根本发展方向，立市之本。今年4月，证监会副主席方星海在出席郑商所第六次会员大会时表示，期货交易所要引领期货市场服务实体经济和国家发展战略。

2017年，国内交易所加快品种和业务创新，拓宽服务实体经济的广度和深度。今年3月底，大连商品交易所平稳推出的国内首个场内商品期权产品——豆粕期权，结束了我国商品衍生品市场只有单一期货工具的历史。4月，郑州商品交易所白糖期权挂牌交易，为中小企业参与期货市场提供便利。8月份郑商所挂牌交易的棉纱期货，完善了纺织产业链套保链条。

此外，交易所还通过及时改进优化已上市产品，修改完善业务规则，努力提高市场培育和服务的针对性和精准度，为投资者参与市场提供便利。通过持续、扎实的基础工作，市场结构得到进一步优化。数据显示，2017年上半年，郑商所法人持仓占比同比增长104%，占总持仓量的51.8%，同比提升4.8个百分点。大商所法人客户日均持仓量占比46.14%，同比增长18%，市场流动性和市场结构持续协调发展。

大商所提供的数据显示，越来越多的实体企业参与期货市场开展套期保值业务，以管理原材料和产品价格波动风险。据不完全统计，参与铁矿石期货交易企业数量已有近千家实体企业，超过1200家产业客户参与化工品期货交易，国内日压榨能力在1000吨以上的油脂油料企业中有90%以上的企业参与油脂油料期货套期保值交易，85%以上的棕榈油进口企业参与棕榈油品种期货交易，50%的全国30强饲料企业集团参与豆粕、玉米等品种的期货交易。

上海期货交易所有关人士向记者介绍，近年来，有色行业对期货市场的参与度越来越高。以锌为例，今年上半年锌期货套期保值参与机构数较去年同期增加61%，套期保值日均持仓量同比增加58%，日均交易量同比增加48%，套期保值效率维持在高位。近期，许多钢铁类上市公司在2017年半年报中披露了他们积极参与期货套期保值的情况。马钢、华菱、鞍钢、南钢等均表示，通过开展钢材套期保值业务有利于规避产品和原料价格剧烈波动风险，有利于稳定业绩增长，符合公司和全体股东的利益。

而作为国内目前唯一一家金融期货交易所，中国金融期货交易所有关人士告诉记者，交易所客户数量由十八大前的12万个增加到目前的38万余个，特别是机构投资者数量实现由2755家增加到53156家的显著增长，机构投资者类型由开业初的券商、基金进一步拓展至保险、信托、私募、资管等。

完善服务机制，优化投资者结构的同时，期货市场始终将打击违法违规、保护投资者合法权益和防范化解市场风险放在重要位置。

作为期货市场的“电子眼”，中国期货市场监控中心依托数据大集中优势，从实名制开户、保证金监控、市场监控及期货经营机构监控等多个角度，对期货市场实施全方位监测，及时防范个体性风险、系统性风险，在出现风险苗头时，协助证监会、交易所及时化解风险，牢牢守住不发生重大风险事件底线。记者了解到，目前，监控中心正在大力推进期货市场实控账户管理工作。

交易所作为一线监管部门，2017年上半年，上期所处理669起异常交易行为；对11起涉嫌违规交易的行为进行立案调查和取证，对其中7起采取自律监管措施，1起移送证监会稽查局。郑商所深入排查市场异动线索2215起，确认异常交易线索190起。有关负责人表示，未来将持续加强市场监管，坚决抑制过度投机。

一稳二严三进 监管新政塑造资本市场新生态

对实体经济而言，过去这一年多是转型期；对资本市场而言，这段时间则是重塑期。经历了2015年的股市异常波动，面对着服务实体经济的艰巨任务，资本市场需在快速修复并推进自身制度改革的同时，发挥对实体经济发展、打造创新引擎、服务供给侧结构性改革的支持作用。

重任在肩，时间紧迫，强监管、防风险和促改革成了一年多资本市场的关键词。正如证监会主席刘士余在证券期货监管系统年中监管工作座谈会上所强调的，要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，确保资本市场稳健运行，确保各项改革稳步推进，并统筹谋划好资本市场近中远期的发展战略和改革举措。

依法从严全面监管剑指各种违法违规行为，资本市场自我修复和调节能力增强，市场主体有规则可依，投资者保护措施跟上，这些都为资本市场长期稳定健康发展打下了坚实的基础。

行稳致远是证券市场参与各方的共同期待，特别是在2015年股市异常波动之后，如何重振投资者信心，修复股市生态成为当务之急。

过去一年中，证监会理顺监管思路，把稳定市场作为修复市场、发展市场的基本前提，把防控金融风险放到更加重要的位置，保持战略定力，为行业和市场证明为行之有效的监管措施就坚持不动摇，对市场运行中的问题快速反应，及时应对，防止大起大落。数据显示，去年3月份至年底，上证综指、深证成指累计分别上涨15.46%和11.87%，股指振幅逐季收窄，今年前7个月，市场稳的态势进一步巩固，并出现了一些积极变化。

其中，主要股指稳中有涨，前7个月，上证综指、深证成指、中小板指分别上涨5.46%、3.22%和9%，上证综指在3000点至3300点之间窄幅波动，区间振幅8.98%，明显小于去年同期，处于较低水平。市场估值结构趋于合理，主板市场静态市盈率由去年底的19.8倍小幅上升为今年7月底的20.2倍；与此同时，中小企业板市盈率由60倍下降至44倍；创业板市盈率由80倍下降至50倍，降幅达37.4%。市场运行内在稳定性增强，今年2月17日股指期货交易限制适度放松以来，股市异常波动期间为稳定市场所采取的临时性政策措施已全部退出。前7个月，沪深两市日均成交金额为4423亿元，日均新增A股账户数20万左右，日均新增投资者近7万人，交易结算资金余额维持在1.3万亿元左右。

在稳的前提下，监管层将目光投向了资本市场的基础性制度改革层面。从大幅简化并购重组行政审批，鼓励基于产业整合的并购重组，严格重组上市要求，加强并购重组监管，到调整完善再融资政策，在满足正常合理融资需求的同时，规范资金募集使用行为，优化融资品种结构；从出台规范上市公司股东和董监高股份减持行为的新规，以遏制“清仓式”减持、“精准”减持、“过桥”减持等行为，到推进新三板分层制度改革，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系。资本市场陆续推出多项改革举措，稳扎稳打，在引导资金回归到实体经济、推进多层次资本市场“四梁八柱”性质改革的同时，约束了市场投机行为，促进了资源优化配置，有力支持了国企改革、产业升级和结构调整。

以并购重组为例，2016年，国有控股上市公司并购重组共有678单，交易金额达1.02万亿元，占全市场并购重组交易总金额的43%。其中，长江电力收购三峡集团水电资产、国药一致与现代制药之间的重组，均实现了优质国资控股上市公司布局的优化；中铁二局注入中国中铁核心制造资产，导致其主业变更为高端装备制造业；长城电脑换股合并长城信息并收购资产，则提升了其军工业务的综合实力。此外，*ST舜船、*ST金瑞、*ST煤气等一批亏损企业的重组也带动了更多行业的加速整合。

同时，钢铁、水泥、船舶、电解铝、煤化工、汽车、纺织、电力等八大产能过剩行业共有118家上市公司实施了并购重组，合计交易金额2336.78亿元。其中，有的通过减少恶性竞争，提高行业集中度化解过剩产能。如宝钢吸并武钢，合并成立的宝武钢铁集团是中国第一、全球第二的特大型钢铁企业。有的通过置出过剩产能，置入优质资产，重新“盘活再生”。如*ST济柴通过重组置入中石油旗下金融资产、*ST天利成为中石油石油工程业务建设平台。

前海开源基金管理有限公司董事总经理杨德龙表示，完善资本市场基础制度是重塑市场秩序、回归资本市场服务实体经济本源的基础，此前制度有漏洞，导致市场投机氛围较重，滋生了不少非法者，他们钻制度的空子，大发不义之财，进而致使整个市场鱼龙混杂，制度重建后，监管划清红线，市场主体皆须按照市场规则行事，违者将面临重罚。

长期以来，A股市场在“进”与“出”这两个关键点都备受质疑。在“进”端，新股发行和市场扩容的速度一直受到指数波动的干扰，自1994年以来，IPO已先后经历了九次暂停，舆论对IPO发行节奏的影响极大。而在“出”端，尽管退市制度经历了多次改革，但由于种种因素的干扰，整个市场真正实现退出的公司比例仍然很低。

市场要健康发展，必须排除干扰因素，让“进”和“退”按照市场化的改革节奏推进。在上市公司的供给端，监管层面认为通过减少甚至暂停IPO来缓解下行压力、使市场保持稳定对市场长远发展并无益处，必须逐步摆脱指数波动对扩容速度的制约，使IPO节奏保持常态化。

IPO常态化发行，并没有降低上市企业的质量。监管部门在发行审核各个环节保持高标准严要求，具体表现在IPO发审被否企业数量不断增加。截至9月1日，今年以来在发审会上折戟的企业已达到46家，否决率为13.94%，加上待表决、暂缓表决、取消审核等情况，发审会通过率约为八成。

接近证监会的相关人士表示，监管层为了防止出现“萝卜快了不洗泥”的情况，对拟上市企业质量进行了全流程审核把控，从申报企业名单中抽签选出部分企业进行现场检查，严格反馈意见，发审会上从严把关，这些举措压缩了“带病上会”、“带病过会”的空间，部分企业在现场检查后和初审会提出问题后便主动撤回申请，这一整套审核机制产生的实际否决率远高于发审会否决率，大概会有三成的拟上市企业被挡在IPO的门外。

随着供给端的扩大，一些上市公司的估值水平正在不断回归，打新的收益水平也正在显著降低，整个市场呈现出缓慢回归估值平衡的过程。杨德龙表示，从这一点来看，扩大新股供给是必需的，是纠正市场估值体系扭曲不可或缺的一方面，“炒作”降温，“挤泡沫”效果明显。

在退出端，去年以来，博元投资、新都酒店、欣泰电气陆续离开A股，同时，还有*ST烯碳、*ST钒钛、*ST建峰、*ST昆机、*ST吉恩等5家公司被暂停上市，创2011年以来新高，随着退市制度执行的强化，A股市场“有序进退”有望成为常态。

“现阶段看我国的退市制度还有改革的空间。”杨德龙指出，A股市场自成立以来，退市的企业只有92家，整个市场的退市比例只有3%左右，这一比例远远低于成熟市场的水平。境外的成熟资本市场年退市率一般在6%以上，美国股市的退市率甚至达到了8%，在有的年份，公司退市的数量甚至超过了公司上市的数量。

杨德龙建议，新股常态化发行应当与退市制度改革同步进行，在加大新股供应的同时，也必须下大力气提高市场整体的退市力度与比例，要让投资者充分认识到“炒新”、“炒差”的风险，自觉规避投资雷区。

今年以来，证监会频频点题“退市”，刘士余指出要“更加注重提高上市公司的质量，强化和完善退市制度，进一步疏通和规范各类资金进入资本市场的渠道”，更加完善的退市制度值得期待。

对于监管工作，证监会主席刘士余的要求是三个字，即“稳、严、进”，稳是情势所至，严是监管选择，而进是最终方向。其中，“严”包括了强监管常态化，稽查执法呈现雷霆之势，不断查处大案要案。

鲜言操纵“多伦股份”案罚没款超34亿元，唐汉博跨境操纵“小商品城”案和唐汉博、唐园子等操纵“同花顺”等股票案罚没款合计超12亿元，朱康军操纵“铁岭新城”等股票案罚没款超5亿元，证监会顶格处罚多个大案，给违法违规者以极大震慑。九好集团、鞍重股份信息披露违法违规系列案2个月审理结案，慧球科技、匹凸匹信息披露违法违规系列案，马永威、曹勇操纵“福达股份”案3个月审理结案。面对要案，证监会迅速成立专门调查组，在很短的时间内就完成了调查及定案，形成了严格执法常态化的稳定预期。

“一年多来，我们坚持依法监管、全面监管、从严监管。”刘士余曾公开表示，对于资本市场的乱象，证监会“及时亮剑”、“坚决亮剑”，该盯住的线索盯住不放，该立案的及时立案，该彻查的及时彻查。

证监会的统计数据显示，仅今年上半年，启动初步调查和立案调查302起，新增重大案件70起，同比增长一倍以上；新增涉外案件97起，同比增长27%。稽查部门调查终结立案案件118起，其中移送行政处罚审理程序103起，移送公安机关19起。传统案件依旧高发，内幕交易仍为主要类型。上半年查办案件中，内幕交易、信披违法及操纵市场案件仍是主要类型，占全部案件数量76%。其中，内幕交易新增案件140起，占全部案发数量46%，为主要案件类型；操纵市场、信披违法案件持续保持增长态势。

稽查执法越来越常态化，自查、现场检查、专项检查等方式相互配合。在此前“证监法网”行动基础上，证监会又分别于2016年5月13日、10月21日、11月25日、12月23日，专门部署查办四类违法案件，剑指审计评估机构执业违法行为、IPO欺诈发行及信息披露违法行为、市场操纵违法行为以及利用未公开信息交易违法犯罪行为。目前，证监会针对信息披露、市场操纵、内幕交易的三批次专项行动正在调查审理中，面对传统案件中衍生出来的新问题、新矛盾，证监会及时掌握随时出击，以化解市场风险，遏制关键领域违法苗头。

一边是严防死守，一边是“亡羊补牢”。对于容易出现寻租、利益输送问题的环节，证监会抓紧弥补漏洞。一方面，“打铁还需自身硬”，在IPO审核、发审委制度环节上，做出严格限制，在稽查办案的链条上也建立第三方监督机制；另一方面，约束中介机构，整顿和规范市场主体。不仅加强对券商资管资金池业务的整顿，遏制基金子公司和券商资管通道业务规模，还抑制货币基金野蛮生长势头，要求券商构建有效合规风控体系，稳妥化解存量业务风险。

新时代证券首席经济学家潘向东指出，从严监管的根本目的是防范金融风险，加大重点领域风险管控力度，未来严监管格局仍将持续，对违法违规的零容忍将成为常态，监管政策将以循序渐进的方式逐步化解金融风险，以加快资本“脱虚向实”。

如何保护好投资者，尤其是中小投资者的权益，是摆在监管者和市场主体面前的重要课题。今年以来，投资者保护贯穿于监管规则中，落实到投资者诉求解决中，出现在监管流程内，还有望在法律框架内得到进一步的强化。

今年7月1日实施的《证券期货投资者适当性管理办法》，对证监会监管范围内的金融机构的投资者适当性管理做出了统一规范。在“买者自负”的基础上更加强调“卖者有责”，一方面，要求卖者在产品风险等级与投资者风险承受能力之间做出精准匹配，避免不当销售;另一方面，要求卖者在产品存续期内，持续、客观地披露产品信息和风险，使投资者在信息相对充分的条件下做出选择。

杨德龙表示，规则的出台弥补了证券期货投资者适当性管理制度中基础性制度的短板，为市场、产品、服务的适当性管理提供了统一的标准，与现有制度共同形成结构完整、层次清晰、有分工又相互衔接的适当性管理制度体系，是保护投资者合法权益的重要制度保障。

目前，适当性管理规则已实施两月有余，据了解，监管层已经启动落实投资者适当性制度、督促公司依法合规经营专项检查，预计陆续会启动对证券、基金及相关资管机构的检查。

在投资者适当性规则之外，证监会还持续强化交易所的一线监管职责。正在征求意见的《证券交易所管理办法》，强化了交易所对证券交易活动的一线监管职责，明确交易所对于异常交易行为、违规减持行为等的自律管理措施；强化证券交易所对证券上市交易公司的一线监管职责，完善有关信息披露、停复牌的制度要求；进一步完善证券交易所在履行一线监管职责、防范市场风险中的手段措施，包括实时监控、限制交易、现场检查、收取惩罚性违约金等。

接近监管层的相关人士指出，一线监管就是要立足中小投资者为主的市场结构，更加注重保障交易公平。实践证明，交易所市场不能成为由散户埋单的市场，中小投资者需要更高水平的保护，这是中国的证券交易所一线监管特殊职责所在。境内交易所在借鉴境外经验做法的同时，应当始终立足自身市场的实际情况，在遵循交易所监管市场一般规律的基础上，探索契合市场基础和参与者行为特点的监管模式，切实维护公开、公平、公正的证券交易环境，保护投资者尤其是中小投资者的合法权益。

近年来，监管层不断探索推进公益机构支持诉讼工作，为中小投资者寻求法律救济提供帮助。2016年，经证监会批准，由公益机构中小投资者服务中心开展证券支持诉讼工作，接受中小投资者委托，免费委派工作人员或者证券公益律师担任诉讼代理人，支持权益受损的中小投资者依法诉讼维权。截至目前，中小投资者服务中心已提起5起支持诉讼案件，证券支持诉讼匹凸匹、康达新材都已胜诉，上海绿新、安硕信息立案申请已获受理。

细心的投资者会发现，今年以来，中小投资者服务中心频繁出现在上市公司重组媒体沟通会上，代表中小投资者向上市公司方面提出尖锐问题。

该中心总经理徐明透露，截至今年6月30日，投服中心持股行权已扩展到全国，共持有全国范围内沪深两个交易所共计3147家上市公司的股票。而自2016年5月投服中心持股行权正式实施以来，至今年6月30日，共计行权541次，向上市公司发送股东建议函240件，公开发声11次，行使质询权74次，建议权75次，表决权52次。

这只是证监会在投资者保护方面的有益探索。据了解，监管层正在酝酿一整套符合证券期货市场特殊性的制度规则，包括完善证券期货市场基础法律制度、完善证券侵权民事赔偿诉讼制度、完善证券期货纠纷多元化解机制、发挥行政和解制度的作用、完善先行赔付制度实现机制、建立证券期货诉讼示范判决机制等。

被忽视的重大事项进展公告

上市公司的一些重大事项会涉及到分阶段披露进展的情形，需要投资者持续认真阅读相关公告，当事项延续时间较长时，一些投资者习惯性地低估事项影响的严重性，在进行投资决策时忽视公司在进展公告中已披露的风险提示，最后造成重大损失。

2012年9月，小明关注到W公司公告了被立案调查的公告，公告内容显示“因公司涉嫌违反证券法律法规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，X证监局决定对公司立案调查。”公告披露当日，上市公司股票开始停牌。停牌近一个月后，公司披露了2012年中报更正公告并复牌，公告内容显示公司披露的2012年中报虚增利润超过4000万元，也未及时披露公司上半年已停产事项，上述行为严重违反了《公司法》、《证券法》等相关法律法规规定。目前公司正在进一步自查，同时在配合中国证监会的立案稽查，有关财务数据等信息有可能进一步变化，请广大投资者注意投资风险。公司股票在复牌当日即跌停。

一个月后，小明又关注到交易所对公司2012年中报虚增收入、成本和利润事项进行了公开谴责，虽然公司仍在持续披露风险提示公告表示公司仍在配合证监会的立案调查，但小明认为公司利空消息已全部释放，前期公司股价已大幅下跌，到了买入公司股票的最好时机；同时，股吧里也有一些帖子的观点和他一致，于是小明重仓买入了公司股票。

殊不知后续公司又披露了自查结果公告，显示公司年均存在虚增收入和利润的情形，公司股价连续跌停。这下小明慌了，万万没想到过公司造假情形如此严重，性质如此恶劣，小明才真正意识到公司前期披露的风险提示的重要性，事已至此，小明决定挥泪斩仓，亏损了大量的本金。小明在没有认真评估公司被立案调查事件严重性的情况下，凭借粗浅的自我感觉和股吧里一些“小道消息”、“知情人士透露”作为投资股票的决策依据，对W公司的投资损失算是小明给自己交了一笔昂贵的学费。半年之后，公司披露了证监会对其出具的《行政处罚决定书》，认定公司的上市招股说明书中披露的财务数据存在虚假记载，公司不符合公开发行股票条件，公司在上市后的财务数据仍然存在虚假记载，相关事项移送司法机关处理。

投资者在买入股票时，应当仔细查阅公司披露的公告，对于公司相关事项的重大风险提示公告应当密切关注，也可以通过深交所的互动易平台（针对深市公司）或公司的投资者关系电话对关心的问题向上市公司提问，然后基于自身风险承受能力及对公司股价的合理判断做出投资决策。切忌习惯性低估公司已做出风险提示的事件严重性或是轻信论坛、微博、微信等渠道传播的信息。

国资运营公司频频出手 山西国企改革进入“施工期”

国企改革，无疑是当前A股概念板块的当红“炸子鸡”，而改革力度明显，涉及上市公司众多的山西板块，更是国企改革地图上的一枚新星。

据媒体报道，近日中共中央政治局常委、国务院总理李克强在山西考察期间，先后对潞安集团、太钢集团等国企改革桥头堡进行调研。当前，从成立国有资本运营公司，到陆续兴建一批新型国企，山西国企改革已从“规划期”进入“施工期”。

9月6日晚间，山西焦化、太原重工、国新能源相继公告称，公司实际控制人山西国资委将持有的公司直接或间接控股股东100%股权全部注入山西省国有资本投资运营有限公司（下称“国资运营公司”）。股权划转完成后，上市公司实际控制人仍为山西国资委。

从8月31日至今，山西地区上市公司中已有包括太钢不锈、西山煤电、潞安环能、蓝焰控股、阳泉煤业、大同煤业、山煤国际等9家公司公告控股股东股权向国资运营公司划转事宜。而根据《山西省人民政府国有资产监督管理委员会关于将持有的省属22户企业国有股权全部注入山西省国有资本投资运营有限公司的通知》，后续或仍将有上市国企陆续公告划转动作。

成立国有资本运营公司，实现国企由管资产向管资本转变，是当前地方国企改革的主要思路之一。

公告显示，国资运营公司成立于2017年7月27日，注册资本500亿元，经营范围包括负责国有资本投资、运营及相关业务；国有股权持有、投资及运营；资产管理及债权债务重组；企业重组及产业并购组合；企业及资产（债权、债务）托管、收购、处置；重大经济建设项目投融资；投资咨询；产业研究；金融研究；财富管理；经审批的非银行金融服务业项目运作；经批准的国家法律法规禁止以外的其他资产投资与运营活动等。

早在2017年初，山西国企改革的大幕已经拉起。山西省第十一次党代会上，省委书记骆惠宁疾呼，山西国企国资改革已经到了非改不可、不彻底改不行、不抓紧改不行的历史关口。2月，山西省副省长兼国资委党委书记王一新也提出，山西18家国有控股上市公司今年开始，每年都必须在资本市场上有动作。

8月17日，山西省国资委印发国企国资改革“21项重点工作”，涵盖完善公司治理，市场化选人改革，混合所有制改革，分离企业办社会、解决历史遗留问题，深化产融结合，优化国有资本布局，改进国资监管，市县国企国资改革指导督查等8个方面，被视为山西国企改革的具体“施工”方案。

据悉，山西新一轮国企国资改革，将全面推行省属企业经营班子任期制和契约化管理，“一企一策”制定经营业绩目标责任书。与以往不同，经营业绩目标责任书将体现行业平均值、净资产报酬率、人均劳动生产率等反映企业效益、质量的关键指标。煤炭企业还要重点考核吨煤成本。对省属企业领导人员实行与选任方式相匹配、与企业功能相适应、与经营业绩相挂钩的差异化薪酬分配办法。

此外，本轮改革还要实行市场化选人。新设立公司将积极探索经营层市场化选聘。现有公司短缺的经营层职位，通过市场化方式选聘。

值得注意的是，今年2月，山西杏花村汾酒集团有限责任公司（下称“汾酒集团”）官网就发布信息称，王一新在集团调研国资国企改革试点工作中提出，下一步将以汾酒集团主业整体上市为抓手，建立真正意义上的现代企业制度同时，要求集团结合整体上市方案，依法依规搞好员工持股试点工作等。

而本次“21项重点工作”中已明确，山西省国资委2017年将选择汾酒集团、建工集团2户企业作为代表推进混改，选择5至10户上市类、科技类子企业试行员工持股。

山西38家上市企业中，18家属于国资控股，且处煤电行业居多。近期中国神华集团与国电电力集团的重整，掀起了市场对煤电行业整合的关注。而事实上，今年以来山西地区已有部分上市国企屡屡传出资产转让、整合的消息。

3月22日通宝能源、太钢不锈相继公告，国际电力拟将通宝能源3586万股无偿划转给太钢集团，占总股本的3.13%。太钢集团拟将太钢不锈4514万股无偿划转给国际电力，占总股本的0.79%。对于此次股权划转，双方均称是为深化太钢集团与晋能集团战略合作。

5月24日，*ST三维公告称，山西路桥建设集团有限公司拟通过购买阳泉煤业（集团）有限责任公司所持有的山西三维华邦集团有限公司100%股权，间接持有三维华邦所持上市公司27.79%的股权，间接控股上市公司。

5月底，山煤国际也发布公告称，拟将持有的山煤国际能源集团华南有限公司和山煤国际能源集团忻州有限公司的各100%股权分别转让给山煤有色金属有限公司和山煤农业开发有限公司。本次资产剥离前，公司已经剥离了7家亏损资产。

此外7月21日，停牌近一个月的大同煤业公告，公司终止筹划发行股份购买资产事项，改为现金收购控股股东同煤集团持有的同煤大唐塔山煤矿21%股权。本次购入了控股股东所持股份后，大同煤业持股比例将上升至72%。

除加速国有企业改革外，山西省还率先试点煤电联营。

5月17日，山西省经信委印发《煤电联营一体化企业厂用电试点实施细则》，提出符合一定条件的煤电一体化企业，其煤矿和洗煤厂可变更用电接入方式，就近接入配套发电厂，部分余量电量还可参与市场交易。细则还规定，原则上将参与厂用电供电的发电容量，按整机划分为自用机组和公用机组，自用机组自用后的余量电量可以参与市场交易。

长期以煤炭资源见长的山西省，在本轮国企改革中，也要奋力摆脱一煤独大的局面。

山西省国资委主任郭保民早前对媒体介绍，煤炭目前是山西省的支柱产业，未来要树起山西国民经济的“四梁八柱”，新组建一批承载山西经济发展的专业化的大集团公司。

今年8月初，山西省文化旅游投资控股集团（下称“山西文旅”）、山西大地环境投资控股有限公司（下称“大地公司”）等一批新型国企也相继诞生。据悉，大地公司在整合山投集团、经贸集团、能投集团所属四家公司基础上设立，逐步将省相关部门的土地整治、固废处置、矿山修复经营性资产划入大地公司。

发展战略性新兴产业，是今年以来山西国企改革的重要方向。今年6月山西省发布的《关于深化国企国资改革的指导意见》中就提到，在优化国有资本布局结构方面，山西要通过科技创新培育战略性新兴产业，重点培育一批新产业、新动能项目，形成新的经济增长点。此外，国有企业要引领带动各类资本进入战略性新兴产业，加快发展碳纤维、石墨烯、电子信息、节能环保、生物制药、大数据等战略性新兴产业。

据山西省国资委介绍，除了上述新国企，大数据、水务、交通等领域新国企也将陆续挂牌运营。山西国企阵营一煤独大、一股独大局面将会改变。

上交所加入联合国可持续证券交易所倡议

9月6日，上交所理事长吴清与联合国投资和企业司司长詹晓宁在泰国曼谷共同宣布，上交所正式成为联合国可持续证券交易所倡议（以下简称“可持续交易所倡议”）第65家伙伴交易所，也是我国首个加入该倡议的证券交易所。

资料显示，可持续交易所倡议发起于2009年，由联合国贸易和发展会议、联合国全球契约、联合国环境署金融倡议组织及联合国责任投资原则共同负责。倡议的宗旨在于增强交易所同业间的交流和相互学习，增进交易所与各类市场主体之间的交流合作，推广交易所在支持可持续发展方面的最佳实践。截至目前，可持续交易所倡议共拥有伦敦证券交易所、纳斯达克交易所、德国交易所等65家伙伴交易所，分布在全球六个大洲，覆盖超过3万家上市公司，总市值超过53万亿美元，占全球上市公司总市值的70%。

据了解，上交所加入可持续交易所倡议既是贯彻落实“十三五规划”绿色发展理念和生态文明建设要求、响应《中国落实2030年可持续发展议程国别方案》的积极实践，也是根据中国证监会鼓励证券交易所积极参与绿色金融领域国际交流合作的指导意见、支持我国绿色金融体系构建的有益探索。

上交所相关负责人表示，上交所将以此为契机，进一步在发展观念、发展规划和各项业务实践中贯彻可持续发展理念，服务实体经济转型升级，推动绿色发展。上交所将借鉴国际成功经验，进一步丰富绿色债券、绿色证券指数等绿色金融产品序列，完善我国上市公司可持续性信息披露框架，培育社会责任投资者群体，打造行业领先、世界一流的可持续发展证券交易所。

上半年互联网人身险守住千亿关 理财型业务跳水超七成

中保协昨日发布了《2017年上半年互联网人身保险市场运行状况报告》，互联网人身保险市场规模发展势头放缓，1～6月累计实现规模保费1010.5亿元，同比下滑10.9%。

投连险及万能险占比较高的险企互联网保费规模大幅萎缩，理财型业务锐减509.8亿元，降幅74.1%。

《报告》显示，上半年，银行系保险公司仍领跑互联网人身险保费规模。截至6月末，工银安盛人寿以246.3亿元居首，建信人寿、国华人寿、农银人寿、国寿股份、平安人寿、太平人寿、光大永明人寿、渤海人寿以及弘康人寿等前十家公司累计实现规模保费944.8亿元，占互联网人身保险总保费的93.5%。

此外，截至6月末，排名前十的人身险公司合计承保1.5亿件，占互联网人身险总承保件数的90.5%。其中，国寿股份、人保寿险、太保寿险、新华人寿等传统大型寿险公司名列前茅。

《报告》显示，上半年，互联网人身保险业务结构调整加快，回归保障功能凸显，理财型业务大幅收缩。截至6月末，互联网寿险共实现规模保费586.9亿元，同比减少338亿元，降幅36.5%，占互联网人身险总保费的58.1%，同比下降23.5个百分点。其中，包括万能险和投连险在内的理财型业务保费合计178.1亿元，同比大幅减少509.8亿元，降幅74.1%，占互联网人身保险保费比例的17.6%。

此外，上半年，互联网年金保险发展势头迅猛，实现规模保费366.9亿元，同比增近一倍，占互联网人身保险收入的36.3%，为仅次于寿险的第二大互联网人身险种。

数据显示，互联网渠道的健康险保费呈爆发式增长态势，上半年实现规模保费29.1亿元，增幅102%，占互联网人身保险总保费的2.9%，同比增长1.6%。同时，在政策环境及行业各公司越发重视自有客户发展的氛围下，各寿险通过自有平台共实现健康险规模保费12.4亿元，同比增长222%。其中，防癌保险增长最为迅速，同比增加近10倍；护理保险和重大疾病保险增速紧随其后，分别为874%和245%。

上半年，意外险的规模保费收入为27.6亿元，同比增长16.5亿元，增幅149%，占互联网人身保险保费收入的2.7%。虽然意外险保费占比不高，但承保件数却占据绝对优势，以1.2亿件的承保件数占据互联网人身保险总承保件数的76.4%，继续保持互联网人身保险中“件数王”的地位。

佳兆业郭氏兄弟17亿拿下明家联合控股权

不到1个月时间，明家联合(300242)的新主底牌揭晓——佳兆业郭氏兄弟即将入主。

8月16日晚间，明家联合公告称，控股股东、实控人周建林正在筹划公司股权转让事项，该事项可能涉及公司控制权变更，公司股票自8月17日（星期四）上午开市起停牌。

仅过了半个多月，控股权变动谜底就揭开了。9月6日晚间，明家联合公告称，实控人周建林拟通过协议转让方式转让公司控制权；若本次权益变动完成后，公司控股股东将变更为深圳市一号仓佳速网络有限公司(简称“佳速网络”)，实际控制人将变更为郭英成和郭英智。

具体来看，周建林持有公司股份1.35亿股（占总股本的21.25%），拟通过协议转让的方式转给佳速网络，转让总价款为17.58亿元，折合每股13元，较停牌前股价溢价42.4%。佳速网络的实控人为郭英成和郭英智两兄弟，郭氏兄弟通过其控制的KAISA GROUP HOLDINGS LTD.（佳兆业集团控股有限公司，01638.HK）控制佳速网络。

明家联合主要从事移动互联网营销业务，近年业绩波动较大。2016年因并购的微赢互动和云时空开始进行报表合并，公司营业收入及利润双双大幅增长，但2017年上半年，受宏观经济影响及行业竞争加剧影响，明家联合营收与净利双双微降。

2016年9月，明家联合一度拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买北京小子科技有限公司合计86.50%股权、无锡线上线下网络技术有限公司合计90%股权，并拟向控股股东周建林、华夏人寿非公开发行股份募集配套资金4亿元。但是，去年12月间，由于申请材料关于标的资产未来持续盈利能力披露不充分，披露的关于标的公司的重要数据不准确、不完整，发行股份购买资产并募集配套资金的申请被证监会否决。

重组折戟后，实控人周建林似乎退意更浓。证监会否决后没过几天，明家联合即公告，周建林在2016年12月27日通过大宗交易方式减持1.569%股份，仍持有公司总股本的24.330%。紧接着，周建林在2016年12月30日又减持1987.41万股，持股占比降至21.2%。

佳兆业集团作为大型综合性投资集团，总资产近2000亿元，业务涵盖综合开发、金融服务、城市更新、文化体育、商业运营、旅游产业、足球俱乐部等超二十个领域。佳兆业集团的业务已从深圳走向全国，覆盖京津冀协同发展区域、雄安新区、粤港澳大湾区、长江经济带等主要经济区域，进驻全国近50个重要城市。

2017年上半年，佳兆业集团实现营业收入85.87亿元，同比增长71.81%；盈利18.91亿元，同比下降25.26%。

随着债务重组完成，停牌两年的佳兆业集团2017年3月27日在港交所复牌，当日大涨55.77%，此后继续震荡走高，近日受良好财报及被调入深港通下的港股通名单等利好刺激，佳兆业集团股价连续收红，屡创新高。

对于为何出手接盘明家联合，佳兆业集团就此向证券时报记者回应称，此次收购主要是为了佳兆业的多元化转型；溢价收购主要是看好明家联合在互联网营销领域的成熟布局，收购代价将全部以公司自有资金划拨；接下来主要目标是通过佳兆业内部优质资源倾斜，进一步提升明家联合的经营业绩。另外，此次收购还出于资本平台布局的目的，收购使得佳兆业拥有了以移动数字营销为主业的境内上市公司平台，有利于佳兆业拓宽投融资渠道，充分利用国内资本市场拓宽投融资渠道，横向整合社区O2O、商业O2O、文体O2O等产业，推动互联网业务与原有产业的融合和发展。

公告显示，截至公告日，佳速网络暂无对上市公司业务或资产进行调整的明确计划。本次权益变动完成后，佳速网络不排除在未来12个月内对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划，或上市公司拟购买或置换资产的重组计划。

纳川股份连收四涨停 第八大股东或停牌前清仓

纳川股份自9月1日复牌后已经连续4个涨停板，表现颇为引人注目。记者注意到，曾为纳川股份前十大股东之一的国联安基金旗下资管计划疑似已在停牌前清仓，而近两日的涨停也出现了游资炒作痕迹。

8月31日晚间，自4月20日停牌的纳川股份发布继续推进重大资产重组暨股票复牌公告。公司称，其参股的启源纳川与星恒电源的股东联想控股、北京君联、苏州袍泽等公司签署《股权转让协议》，以18.64亿元的价格收购星恒电源股份有限公司61.59%的股权。公司在股票复牌后将继续推进重大资产重组事项，完成对星恒电源的整体收购。

就在上周，锂电池概念已经掀起了一轮热潮，天赐材料、天齐锂业等老牌明星龙头持续升温。此时复牌的纳川股份赶上了市场的热度，自复牌当日起连续收获4个涨停。9月1日-9月6日，纳川股份大涨46.61%。

除了消息面上的利好之外，纳川股份停牌前的大宗交易显示，疑似在前十大股东中存在停牌前清仓的行为。

记者注意到，在4月5日，纳川股份发生了一笔大宗交易，卖方为机构专用席位，卖出股份数量为1423.98万股，买方则是通过中泰证券枣庄府前西路营业部和九州证券辽宁分公司两个营业部买入，买入数量分别为723.98万股和700万股，成交价格均为7.09元/股。

巧合的是，在纳川股份一季报中披露的第八大股东，国联安基金-工商银行-国联安古木聚福1号资管计划持股数量刚好为1423.99万股，与该笔大宗交易的持股数量几乎相同。

而在4月19日公开披露的纳川股份股东名单中，国联安基金资管计划已经从前十大股东名单上消失不见，截至2017年半年报也未曾出现。

由此可以判断，4月5日的大宗交易极有可能系国联安基金对纳川股份的清仓行为。当时的交易价格为7.09元/股，而纳川股份最新的收盘价为8.43元/股，与此前的交易价格有不小的差距。

而大宗交易的接盘方之一，九州证券辽宁分公司在买入后的第二天同样以大宗交易的方式，以7.21元/股的价格卖出了380万股，新的接盘方为华泰证券南通环城西路证券营业部。

此外，近日龙虎榜数据显示，纳川股份已获光大证券深圳金田路营业部等一线游资买入。9月5日，光大证券金田路营业部买入2298万元；但买入金额最大的是华泰证券北京广渠门内大街营业部，买入金额为3073.8万元；卖出最多的是华泰证券上海浦东新区福山路营业部，卖出金额3831万元。

A股全面反弹！超3000个股上涨！汽车股又飙了！军工新能源车大涨！大盘放量重回上涨趋势？

今天的盘面是一个震荡上行的态势，个股活跃，看起来盘面还是很热闹的！吴哥早上说了两种走势，一种是快速向下调整，显然目前的走势不是如此，另一种是在新高之前持续震荡，目前来看更像是这样的走法。

虽然创业板表现强势，当前再次站上了半年线，但上证指数仍然表现出窄幅震荡的特点！因此，我们不能过于乐观，不要认为今天一涨，那么大盘又会回到此前的强势走法，就能快速创出新高，这种想法也是不切实际的。

我们一起来看看今天盘面的情况，文末，吴哥也会给出自己的观点！

上证指数今天做窄幅震荡，在证券板块表现活跃的情况下，整体强势，盘中最高点为3286.09，最低点为3262.29，整体还是一个窄幅震荡的格局。

今天创业板在宁德时代的带动下表现强劲，盘中出现了强势调整，高开高走，冲高回落，但又探底回升，强势特征明显。而且从K线来看，创业板已经站上了半年线。这也是几大指数中第一个冲过这个阻力位的。

接下来看看这个位置是否能够站稳。

科创板的走势相对较弱。这与半导体的走势密切相关。半导体在本轮反弹行情中的存在感不强。略为令人失望。

截止中午，两市共3031家个股上涨，1565家下跌，做多氛围较好。

成交量为6121亿，较昨日增加205亿。按这个速度，今天成交量有望再回万亿之上。另外北向资金也呈现了大幅的净流入，这也是一个可喜的现象。

如吴哥早上预料，今天港股出现反弹，目前恒生指数涨1.02%，国企指数涨1.32%，恒生科技指数涨1.41%。

日经指数当前下跌0.20%，韩国综合指数下跌1.34%，富时A50上涨0.47%，道指期货小幅下跌0.23%。

国际原油继续走低，金价继续下行。

继续大涨超过5%，昨天盘后消息要支持汽车消费，对整车板块是一个极大的利好。这个板块也是本轮反弹行情的绝对主线，没有之一！

军工板块此前走得不温不火，今天放量大涨超过3%，看看能否突破最近运行的箱体，再做打算。

最近半导体表现较弱，但第三代半导体显然在其中表现略强。今天有再创新高的可能。

新能源车盘中出现震荡，但在宁王表现强势的情况下还是涨超2%。新能源车也接近近期新高了。能否复制整车的强势？

煤炭此前的调整已经比较充分，显然有走强的理由了。这也是吴哥所说的，连续调整的板块。

证券板块今天有所活跃，不过有意思的是，今天证券的主要作用在于维持大盘的稳定，带动大盘向上的作用并不明显。

昨天资源板块调整较大，今天略有反弹，可以继续观察其持续性。

光伏今天盘中出现明显震荡，但仍然稳健上涨，光伏的涨幅也比较大了，需要多加注意。

昨天表现较好，今天略有回落，也是属于正常的调整。

医疗板块出现连续回调，是可以关注的！

吴哥有几个观点供参考：

1、大盘目前的调整仍在延续，但显然不是快刀斩乱麻式的调整，而是温和的小幅调整，这点我们要注意，仍不能够追涨杀跌；

2、板块轮动有序，目前的最强主线还是汽车整车、新能源车和光伏等，而其他板块目前仍处于轮动之中。在没有新的主线出来前，大盘或许仍将延续调整态势。

3、成交量的放大不够明显，说明目前大家对于后市的分歧还是比较大的。

4、北向资金重新流入，是个好现象，北向的引领作用比较重要。

5、如果盘中深跌就是机会，短线谨慎，中线乐观的观点不变！

以上观点供参考，我们下午两点半再见吧！

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人民网北京2月10日电（记者 王蕾）　今日创业板指数小幅高开，开报1026.25点,涨0.11%。从盘面上看，个股涨少跌多，三十余只个股上涨。开盘后强势上行，涨2.57%。截至中午收盘，167只个股飘红，仅5只个股飘绿。其中5只个股涨停。午后股票继续上行，截至收盘报收1063.95点，跌幅3.78%。从盘面上看，仅1只股票飘绿，万邦达平收，10只股票涨停。

新开源、新研股份、华平股份、星河生物、元力股份、华中数控、汉威电子、网宿科技、乐视网、硅宝科技10只个股涨停。唯一下跌的股票是大禹节水，下跌1.58%，收于23.60元。

据统计，23只股票涨幅逾6%。

通胀形势不给力 "空"中加油 A股市场仍唱忐忑曲

受加息影响，A股在2月9日走出一个兔年“开门绿”。央行宣布，自2月9日起，上调一年期存贷款利率25个基点，分析人士认为，主要原因是通胀形势不“给力”，1月份通胀数据有可能超预期。由于紧缩政策仍将延续，A股市场也依然在演唱“忐忑”曲。

央企领衔地方跟进 京粤渝酝酿新一轮整体上市潮

在这次浪潮中，政府有形之手与市场无形之手的配合能否相得益彰，地方国资重组中能否形成北京、重庆和广东经验以供借鉴，都有待时间来检验。分析人士指出，整体上市应营造多赢局面，而不是沦为大股东的圈钱工具，在新一轮地方国资整体上市潮来临之际，严格把好资产质量关是关键。

机构“屯兵”农业股 逆势领涨掘兔年第一桶金

昨日，市场在受加息利空影响走势低迷时，农业板块表现出色，独领风骚，涨幅和资金净流入均位居市场首位。而更令人瞩目的是，9日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析当前粮食生产形势，研究部署进一步促进粮食生产的政策措施。对此分析人士普遍认为，农林牧渔板块在国际农产品价格上涨、干旱天气造成减产预期以及政策扶持的影响下大幅上涨，同时，在抗通胀预期之下，农产品的投资更是值得关注。

兔年开门遇加息 首日告跌折射三大市场意图

昨日是春节后首个交易日，但在加息因素的冲击下，沪深股指双双震荡下跌，跌幅分别为0.89%和1.53%，节前普遍预期的兔年开门红遭遇旁落。

分析人士指出，在通胀预期不断增强的背景下，央行出台包括加息在内的紧缩政策，抑制了市场的做多热情。与此同时，2800点关口压力较大，节前股指五连阳的获利筹码回吐，以及成交量不能有效放大，是造成市场心态趋于谨慎，开门红没有实现的主要原因。

东海证券：兔年开门红落空 挖掘结构性机会

周三两市股指低开后一度有所回升，但午后的急速跳水使得股指最终以阴线报收。兔年第一个交易日开局不利，上证指数下跌0.89%，终结了节前的5连阳势头。我们认为，上半年通胀或将持续在高位运行，货币政策紧缩趋势短期难以改变，兔年市场将难以出现大的系统性机会，而部分受益于产业政策调整的行业存在一定的结构性机会。

国开证券：短期存在震荡整理要求

在政策调控影响下，银行、地产等权重股短期或将对市场形成拖累，但从估值角度来看，上述两大板块下行空间预计比较有限。在操作上，建议回避权重股回调压力的同时，可以等待市场新的人气板块出现。我们认为，在以高铁为代表的高端装备制造板块得到充分表现后，新一代信息技术等其他板块有望形成新的热点，可以密切关注。

宁波海顺：兔年开门红未现 回落或是构筑双底

兔年的第一个交易日让大部分人失望，股指下跌重要原因是紧缩货币政策，奇怪的是权重股方面并不是地产板块跌幅最大，而是资源类品种重挫使得午后股指出现一次快速跳水。短期看沪指未能站稳去年11月份形成的下降通道的上轨，周四早盘惯性下探概率大。

金百灵投资：个股行情春意萌动 两大因素抑制指数表现

目前尚不至于过分悲观，目前最重要的并不是仓位轻重比例的问题，而是仓位结构的问题，只要切准了市场热点，那么，全仓也风险不大，因此，在操作中，建议投资者重点布局产业热点股，包括农业股、核电股、水处理概念股以及优质新股等品种，其中新资金重点建仓的一些优质新股尤其可重点跟踪，包括中化岩土(42.24,3.84,10.00%)、中电环保(30.090,1.49,5.21%)等热门股，此类个股在盘中的回调或是一个较佳的介入契机。

中信证券：看好A股二三月份走势

2-3月份物价趋势仍是可控期，本次加息使应对通胀压力政策更明确，同时累计紧缩效应使通过抑制总需求促使未来通胀下行的概率提升，因此，看好2-3月行情。具体板块方面，中信证券(12.28,-0.09,-0.73%)建议2-3月份以挖掘价值股、蓝筹股、低估值股为主。主要有两条主线：一是年报行情，业绩高增长、超预期、高分红的行业和公司，如农业、保险、水泥、机械、建筑等板块；二是产业政策推动，如节能环保、高铁基建类的公司。

第一创业证券：目前A股估值出现逼近底部的特征

第一创业证券认为，目前上证所上市公司的市盈率仅为20.69倍，若考虑到2010年上市公司整体大约30%的业绩增长，实际静态市盈率可能已达15.91倍，这已经低于2005年出现的第一个底部；若2011年上市公司业绩整体增长20%，以目前的上证指数看，其对应的市盈率已低至13.26倍，这已低于2008年底部的估值水平。

国金证券：政策靴子落地并不意味利空出尽 进攻空间不足

国金证券(14.42,-0.46,-3.09%)策略分析师陶敬刚等也认为，站在目前的时点上，短期内政策面和流动性环境继续恶化的空间已经有限，但政策靴子落地并不意味着利空出尽，核心的要素在于经济的基本面态势并不明朗，市场缺乏持续上升的动力。偏乐观的投资者认为美国经济复苏的大背景下中国经济并不存在严重的下滑风险，但货币、房地产政策持续紧缩，可能导致中国未来1～2个季度经济缺乏上行动力，从这一点来看，至少进攻空间是不足的。

国都证券：加息带来短线冲击 关注结构性机会

国都证券研发部门指出，市场对于加息已有预期，因此调控政策对相关行业的冲击相对有限。虽然出台后续调控政策的可能性无法排除，但考虑到大盘周期股估值已处较低水平，其后市做空动能十分有限。而考虑到紧缩预期对周期股的制约，以及资金面并不充裕，大盘整体上行的难度依然较大，投资机会仍在于结构性行情的把握。

（特别提示：本文内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）