升达林业(002259)股票
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升达林业(002259)股票
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服务中心:郑州市经三路32号财富广场2号楼4楼C座 邮编:450002 网址:
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13升达林业(002259)亮点在两头(林业资源和地板业务)-100406广发证券-2
经过多年的发展，公司的强化木地板在国内市场排名第；公司中纤板项目的建设既有市场丰富的原料供应，又有；公司将长期坚持“林板一体化”战略，不断完善和巩固；管理团队优势；公司管理团队中大部分人员同时是公司的创业者和股东；营销网络优势；公司建立了网点数目众多、分布合理的营销网络和售后；公司目前经营状况分析；林木种植业务；截止日农业生产成本为4766
经过多年的发展，公司的强化木地板在国内市场排名第二，竹地板全国同类市场销量第一，在木地板行业已形成较强的竞争优势。自2003年开始，公司积极实施“林板一体化”战略，一方面开展买林造林工作，一方面在林木资源附近筹备中纤板项目的建设。公司中纤板项目的建设既有市场丰富的原料供应，又有原料林基地的长期保障，项目建成后，一方面可以供应公司强化木地板生产的需要（目前公司中纤板年采购量在6万立方米以上），一方面可满足日益增长的市场需求，进而大大增强公司在行业和市场中的核心竞争力。公司将长期坚持“林板一体化”战略，不断完善和巩固公司的“林木种植-中纤板-木地板”的“林板一体化”经营战略优势。 管理团队优势 公司管理团队中大部分人员同时是公司的创业者和股东，长期在公司工作，具有丰富的现代企业经营理念，关键管理人员有多年的林业行业专业背景和行业从业经验，对行业的发展水平和发展趋势有清楚的认识。公司的管理团队能够基于公司的实际情况、行业发展水平和市场需求制定合乎公司长远发展的战略规划，能够对公司的研发、生产、营销、投融资等经营管理进行合理决策并得以有效实施。 营销网络优势 公司建立了网点数目众多、分布合理的营销网络和售后服务体系，公司的销售子公司、办事处、总经销等分布在中国境内除海南以外的30个省、市、区，共有1800多个销售网点，17个办事处、24个产品配送站（第三方物流库房），上述营销网络为一般竞争者短期内难以超越。 公司目前经营状况分析 林木种植业务 截止日农业生产成本为4766万元，消耗性生物资产为14277万元。农业生产成本为公司合作造林相关营林支出和购入的林木资产发生的相关支出，一旦林木郁闭，即可转为消耗性生物资产。消耗性生物资产为本公司拥有的林木资产。目前公司已与四川省广元市林业局和达州市林业局分别达成建设40万亩（合计80万亩）工业原料林的原则性协议，并已启动买林和造林工作。公司在达州、广元和成都周边地区有林权证的工业原料林已达到10.00万亩，尚未取得林权证的新造林（含合作造林和定向培育）约7万亩，计划2012年自有和控制的工业原料林达到100万亩。据我们了解，目前四川地区枝桠材收购价已经达到每吨400元以上，接近金融危机前的高点，而且仍处于刚性上涨通道中。而公司储备的林业中，成熟林在10万亩以上，且都是在2007年以前购入的，所以如果按目前的市场价值评估，已经有相当幅度的升值。不过，暂时公司尚无采伐计划，一是目前公司所处经济半径内原料采购来源充足，二是自有林地采伐操作起来系统性成本较大，如采伐指标、修路等。 地板业务 公司地板业务在去年上半年利润率有所下降，虽然毛利率由2008年同期的35%下降到30%，销售收入同比下降22%，但在金融危机的大背景下，仍然难能可贵。下半年随着经济形势的好转和房地产市场的兴旺，公司的地板业务恢复很快，目前已经基本恢复到金融危机前的水平。由于公司在地板业务上具有技术、品牌、营销渠道等方面的综合优势，我们相信未来几年地板业务仍将是公司的亮点。尤其是今年下半年，如果出口复苏，公司的地板业务在量、价上都会进一步反弹。 中纤板业务 一方面由于同区域的竞争对手（如国栋建设等）大幅度增加产能，另一方面由于金融危机导致下游需求和出口下滑，目前公司的中纤板业务处于困难时期。公司温江年产 16 万立方米中（高）密度纤维板项目于2008 年7 月建成投产。2009 年1-6 月，纤维板产品营业收入5,643.83万元，占主营业务收入23.41%，虽然较去年同期增加21.41%，但产能利用率仅60%，且上半年毛利率只有11%，大幅下降7%。下半年虽然数据还没有出来，但我们知道也肯定不好。今年一季度中纤板的需求有所恢复，但仍然增长缓慢，价格也开始缓慢上涨，但抵消不了原料价格的上涨。公司中纤板业务去年募投项目（广元年产22万方）计划今年5月1日投产。到时公司的销售压力将进一步加大。不过最近沿海地区的中纤板价格已经大幅度提价超过10%，我们相信随着出口复苏和家具行业的好转，中纤板市场将在今年下半年逐步走出谷底。 风险评估 原材料供应及价格波动的风险 薪材（包括林区三剩物和次小薪材）为生产中（高）密度纤维板所需的主要原材料，薪材供应是否充足是决定中（高）密度纤维板制造企业生存能力和发展速度的重要因素之一。根据国家有关法律法规规定，我国执行森林采伐限额制度。随着我国中（高）密度纤维板生产能力的不断增加，薪材的供需矛盾将逐渐显现。公司现有的密度纤维板生产线和本次募集资金投资项目分别建在林木资源较为丰富的地区，当地薪材供应较为充裕。但是一旦薪材市场的供求情况发生不利于公司的重大变化，将在一定程度上影响公司的生产经营。 税收政策变化的风险 公司享受的增值税即征即退的优惠政策于2008 年12 月31 日到期，虽然自1995 年开始，我国对以三剩物和次小薪材为原料生产加工的综合利用产品一直实行增值税即征即退政策，2007 年8 月，国家林业局等7 部委又联合制定《林业产业政策要点》，明确指出未来将采取各种扶持政策，推进林业产业发展，并在税收、信贷等方面给予支持，但由于该项优惠政策2008 年12 月31 日到期后须由国家有关部门重新核定，而且2009年的增值税也已经返还到位，但不排除2009年以后，国家取消或变更税收优惠政策的可能。若未来国家取消或变更税收优惠政策或税收政策发生不利于整个行业的变化，将对公司的盈利能力产生不利影响。国家多次对木地板出口税收政策进行调整，出口退税率下调对公司的产品出口销售带来一定的不利影响。 市场竞争的风险 由于中（高）密度纤维板产品目前市场需求较为旺盛，国内一些具备实力的中纤板制造企业也在努力谋求扩大产能；同时，中纤板制造企业大多数生产规模较小、技术水平较低，低端产品市场存在部分企业以劣质产品低价销售等不规范竞争的情况，产业政策规定淘汰的未达到国家环保标准的小型人造板企业短期内可能不会完全退出市场。因此，公司存在一定的市场风险。自然灾害风险 林木种植对自然条件有较大的依赖性，公司的速生林基地存在由于病虫害、寒流霜冻、台风和火灾等自然灾害而遭受损失的风险。在林木种植和林木生长的过程中，不排除今后发生诸如气候变化异常、虫灾以及森林大火等自然灾害导致林木毁损，从而给公司的林木资产带来损失。 盈利预测与公司估值 基本假设 1．我们假设未来几年我国林木种植业继续保持高景气，中纤板市场今年下半年开始走出谷底，木地板市场继续保持平稳增长态势。2．未来几年公司林板一体化经营模式进一步深化，在技术、品牌和市场方面继续保持行业领先地位。3．假设公司未来三年木地板销量每年平均增长12%――13%。中纤板2009年温江项目销量16万立方、2010年上半年广元中纤板项目投产后，公司中纤板销量（含内部销售）达27万立方。公司木材销量未来三年分别为3万吨、5万吨和12万吨，且大部分为内部销售。4．我们假设未来三年木地板、中纤板、木材等产品和原材料价格的波动基本抵消。5．我们假设公司木材业务所得税为0，木地板、中纤板业务按15%征收，中纤板业务免征增值税。6．其他对利润影响不大的成本、费用等指标基本上与收入同比例增长。 盈利预测与投资建议 在上述基本假设条件下，我们预测公司2009――2011年的税后利润分别为1593万元、7788万元、11933万元。按21500万股的总股本计算，公司未来三年的EPS分别为0.07元、0.36元和0.56元。公司目前主营业务林木种植、中（高）密度纤维板生产与销售、木地板生产与销售。公司与大亚科技的产品结构最为接近，与永安林业、吉林森工、景谷林业的产品结构较为接近。因此我们将升达林业和上述公司的PE进行比较就会发现，升达在同行业中具有明显的估值优势。而公司目前正处于快速发展阶段，增长速度高于同行，而且公司作为林板一体化的公司具有长期竞争优势。加上股本不大，流通盘较小，所以公司估值不应低于行业平均的市盈率。出于谨慎原则，我们按 2010年30倍市盈率，则公司目前的合理投资价值为10.8元。暂时给予“持有”的投资评级，但由于市场对林业股的偏好，不排除存在交易性的投资机会。 资产负债简表
单位：百万元 报表项目 货币资金 应收账款
其他应收款
流动资产合计 长期股权投资 固定资产
长期待摊费用 递延所得税资产 非流动资产合计 资产总计
应付职工薪酬 应交税费
其他应付款
流动负债合计 长期借款
长期应付款
递延所得税负债 非流动负债合计 负债合计
未分配利润
少数股东权益 负债股东权益总计 每股净资产(元) 162 0 0 50 329 910 0 428 11 60 1 6 511
66 11 3 -2 0 0 18 621 285 0 0 0 0 292 913 215 227 6 58 1
155 0 0 46 335 894 0 403 183 78 1 7 688
51 23 4 -27 0 0 28 505 575 0 0 0 0 581
170 0 0 46 335 855 0 570 20 78 1 7 688
60 23 4 -27 0 0 30 610 575 0 0 0 0 581
185 0 0 46 335 920 0 585 30 78 1 7 688
70 23 4 -27 0 0 40 725 575 0 0 0 0 581
6 80 1 利润简表
单位：百万元 报表项目 营业收入
营业税金及附加 销售费用
资产减值损失
公允价值变动收益 投资收益
营业外收入
营业外支出
所得税费用
净利润归属于母公司净利润
少数股东损益
4 72 21 37 1 -3 1 26 5 2 29 6 23 23 0563 535 4 70 20 34 0 0 0 26 5 12 19 3 16 16 0811 717 5 100 28 44 0 0 0 94 12 12 94 16 78 78 0 0.36 7 125 32 57 0 0 0 141 15 15 141 21 119 119 0 0.560.12 0.07数据来源：公司年报、广发证券发展研究中心现金流量简表
单位：百万元 报表项目 经营活动现金流量 投资活动现金流量 筹资活动现金流量现金及现金等价物净增加额4 431 156 231 -0.28E27 -197 236 42 273 0.1350 -20 110 50 300 0.23 170 65 365 0.30期末现金余额每股经营活动现金流(元)数据来源：公司年报、广发证券发展研究中心 主要财务指标 指标项目 营业收入增长率 营业利润增长率 毛利率 营业利润率 净利润率 净资产收益率 总资产收益率 流动比率 资产负债率 所得税税率9. 6.32 5.19 1.46 64.32152009E -1.47 26.71 26.71 1.07 0.84 0.28 1.77 68.65 15 32 32 5 3.15 4.1 1.79 72.8 15 50 35 35 5.6 5.7 5.2 1.84 75.6 15-40.04 -52.99数据来源：公司年报、广发证券发展研究中心 数据来源：公司年报、广发证券发展研究中心包含各类专业文献、中学教育、外语学习资料、幼儿教育、小学教育、各类资格考试、应用写作文书、13升达林业(002259)亮点在两头(林业资源和地板业务)-100406广发证券等内容。　升达林业:关于公司独立董事辞职的公告_升达林业(002259)_公告正文
升达林业:关于公司独立董事辞职的公告
公告日期：
证券代码：002259
证券简称：升达林业
公告编号：
四川升达林业产业股份有限公司
关于公司独立董事辞职的公告
本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏。
四川升达林业产业股份有限公司（以下简称“公司”）董事会于2014年2月
19日收到独立董事何志尧先生的书面辞职报告。根据中共四川省委要求和省委组
织部安排，何志尧先生申请辞去公司独立董事及董事会相关委员会委员职务。何
志尧先生辞职后，不再担任公司任何职务。
由于独立董事何志尧先生的辞职将会导致公司独立董事人数少于董事会总
人数的三分之一，根据《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》、《公
司章程》以及公司《独立董事制度》等相关规定，何志尧先生的辞职申请将自公
司股东大会选举产生新任独立董事填补其缺额后方能生效。辞职报告尚未生效之
前，何志尧先生仍将按照有关法律、行政法规和《公司章程》的规定继续履行其
职责。公司董事会将尽快提名新的独立董事候选人，经报送深圳证券交易所审核
通过后，提交公司股东大会选举。
何志尧先生在担任公司独立董事期间勤勉尽职，公司董事会对何志尧先生任
职期间为公司发展所做的贡献表示衷心的感谢!
特此公告。
四川升达林业产业股份有限公司董事会
二一四年二月二十日
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建议及投诉热线：021-&&&&
证券投资咨询资质：上海东方财富证券研究所 编号：ZX0064
&沪ICP证：沪B2-&&版权所有：东方财富网升达林业后市如何？
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升达林业(002259.SZ)
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综合评测：升达林业评分为95，压力位14.67，支撑位13.45
：短期趋势下降K，中期趋势下降K；短期压力位16.88元，支撑位9.00元，量价配合度-56.57，处于价跌量稳的状态；个股综合评级★，技术趋势极为弱势。
净资产收益率
主营业务利润率
净利润增长率
股东权益比率
现金流量比率
研究机构投资评级
最近60天内有个研究报告发布升达林业(sz002259)评级，综合评级如下：
财务安全评级
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资金流入额
资金流入率
公司名称：
四川升达林业产业股份有限公司
主营业务：
以木质家居产品、清洁能源。
电　　话：028-
传　　真：028-
成立日期：
上市日期：
法人代表：江昌政
总 经 理：江山
注册资本：64332万元
发行价格：4.56元
最新总股本：64332万股
最新流通股：
所属板块：
每股净资产
每股经营现金流净额
净资产收益率
每股未分配利润
每股资本公积金
10派0.5元转4股
2014-12 2014-09
四川升达林产工...
华鑫国际信托有...
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中信信托有限责...
流通股东持股比例
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经营范围：
林木种植；木竹材经营加工；生产、加工、批发、销售胶合板、刨花板、定向刨花板、中密度纤维板、装饰单板贴面人造板、浸渍胶膜纸饰面人造板、细木工板、实木复合地板、浸渍纸层压木质地板、竹地板、实木地板；进出口业（以上项目不含前置...
销售毛利率
其他（补充）
四川升达林产工业集团有限公司
-3000.00万
公司名称：四川升达林业产业股份有限公司
注册资本：64332万元
上市日期：
发行价：4.56元
更名历史：
注册地：四川省成都市锦江区东华正街42号
法人代表：江昌政
总经理：江山
董秘：贺晓静
公司网址：
电子信箱：
联系电话：028-
超大买单买入
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06-09 21:11
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总市值排名第 43
净利润成长性
单季主营收入持续减少,净利润有一定波动,毛利率有一定波动 年度主营收入有一定波动,净利润有一定波动,毛利率持续减少
股东户数有一定波动,户均持股持续减少
股东户数(左轴) 一户均持股(右轴)
十大流通股股东总持仓24279.86万股
占总股本37.74%，持股变化-0.65%
金罗盘买入研报
成交量(万股)
总余额(万)
涨幅偏离值达7%的证券
买入前五名营业部
买入(万元)
卖出(万元)
西南证券股份有限公司深圳滨河大道证券营业部
民生证券股份有限公司广州寺右一马证券营业部
华泰证券股份有限公司成都人民南路证券营业部
长江证券股份有限公司成都人民南路证券营业部
海通证券股份有限公司南京广州路证券营业部
卖出前五名营业部
买入(万元)
卖出(万元)
海通证券股份有限公司南京广州路证券营业部
海通证券股份有限公司南京广州路证券营业部
光大证券股份有限公司宁波孝闻街证券营业部
浙商证券股份有限公司义乌江滨北路证券营业部
华西证券股份有限公司成都南一环路证券营业部}