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日机构一致最看好的10只金股
　作者：综合
　编辑：张琦
　　瑞和股份(002620):被低估的光伏电站建设运营新秀
　　1、传统建筑装饰龙头向低碳、环保高新技术企业转型。
　　公司连续11年获得全国建筑装饰行业百强企业且名列前十之列。2014年,公司营业收入15.2亿元,同增0.91%;净利润5479万元,下降32.34%。2015年1季度,公司营业收入4.07亿元,同增12.21%;利润1841万元,增6.93%,公司公告预计月净利润同比增长0%-30%,为万元。
　　公司采取以下三种措施,有力保障建筑装饰市场利润增长:公司优化采购流程,通过集采方式开展材料采购,并与众多材料供应商建立了长期战略合作关系,有效地降低了采购价格,确保了采购质量;建筑装饰行业区域性较强,公司可能通过设立分公司、吸收加盟者等方式扩大业务;公司刚刚成立深圳瑞和创客公社投资发展有限公司,将充分利用全民创业投资战略性机遇,孵化相关优质项目,而优质项目可能成为上市公司的储备项目,并与公司业务协同发展,提升公司利润。
　　公司还积极向低碳、环保、绿色、节能的方向发展,加快新材料、新工艺研发。2014年,公司成立了建筑装饰行业综合科学研究院,完善了科研架构的建设,获得“深圳市高新技术企业”认定;公司还与科研院校等单位进行产学研合作,力争打造政府认证的技术中心,推动公司由工程施工类企业向高技术研发方向转变。公司2014年研发支出5066万元,占营业收入的3.3%,而2013年研发支出仅650万;预计公司将持续高强度加大研发支出,实现传统建筑装饰龙头向高新技术企业转型。
　　2、向光伏电站项目公司增资2.25亿,正式进军光伏电站建设运营。
　　公司与信义光能全资子公司智日发展有限公司签署协议,增资2.25亿元,取得安徽六安光伏项目公司50%股权。协议明确:由智日发展确定光伏电站项目建设的设计、采购、施工、试运行、并网发电等的承包单位,对工程的质量、安全、费用和进度负责,必须保证单位建设成本为人民币7元/瓦,如有超出,则超出部分由智日发展承担,如有余额,则归智日发展所有。协议明确的光伏电站建设成本较低,有效保证了瑞和股份的投资收益,并为未来的合作打下良好基础;同时,在公司进军光伏电站之初,由智日发电对工程的质量负责,将有效保证工程质量,也为公司逐步进军光伏电站建设运营打下基础。
　　由于智日发展有限公司是依照香港特别行政区法律设立的公司,我们预计,实际融资中,公司将自境内外优选融资方案。由于母公司的关系从香港融资的可能性较大,项目融资成本低,利润空间大。
　　3、联手信义光能进军光伏发电领域,实现共赢。
　　公司与信义光能(香港)有限公司签订战略性合作伙伴意向协议,合作投资光伏电站。信义光能的母公司是全球最大的太阳能光伏玻璃制造商,专业从事太阳能光伏玻璃的研发、制造、销售和售后服务,在安徽金寨、安徽芜湖、天津、福建南平、湖北以及国内其他多地分别投资及建设光伏发电站。
　　瑞和与信义光能牵手,实现了双方光伏业务的双赢。光伏电站的运营利润并入瑞和股份,将为公司提供稳定的利润;通过工程建设、出售相关材料,信义光能利润也将持续增加。瑞和股份大股东实际持股比例较高,有望跟随行业趋势,实现股权融资;信义光能在光伏电站路条、海外融资方面优势巨大;二者合作可有效保证电站路条的获取、低成本电站资金的获取。双方合作优势巨大,有望跻身光伏电站建设运营第一梯队,对比阳光电源、林洋电子、江苏旷达等公司,公司市值有较大提升空间。双方签署了战略性合作伙伴意向协议,我们预计合作将长期持续,推动双方利润持久增长。
　　4、盈利预测与评级。
　　公司加快新材料、新工艺研发,实现传统建筑装饰龙头向高新技术企业转型。公司与信义光能合作,正式进军光伏电站建设运营;有望借助信义光能在电站路条方面的优势,借助信义光能海外低成本融资的能力,成为光伏电站建设运营领域的新秀,大幅提升盈利能力;对比同类公司,市值有较大提升空间。预计公司年EPS分别为0.82元、1.14元、2.05元,对应估值分别为72倍、51倍、29倍,给予“增持”评级。国海证券
　　慈星股份(300307):亮点突出上调目标价至30元
　　4.0布局不断深化,后续自动化业务新布局可期。近期通过收购中天,标志着公司自动化业务切入广东;3月份收购苏州鼎纳,极大深化了公司4.0布局;再早通过与固高合作伺服与控制器,与埃夫特合作系统集成与本体代理销售来进军机器人业务;通过设立智能控制技术子公司和参股自动化装备公司来试水自动化智能设备。公司在自动化领域布局深度和广度逐渐得到了市场认可,我们认为相关投资有望于2015年开始进入收获期。公司账面还有20亿现金,将为公司后续发展提供充足保障。
　　毛衫定制平台打开想象空间。公司控股股东早在2013年牵手阿优文化,试水童装定制,在平台建设初期公司拟以童装为切入点,目前正在进行平台流程的建设,未来公司可能通过建立示范工厂进行模拟测试,并将这种模式向外部推广。公司智能订制拟上半年实现DEMO版本上线,并在年内实现正式上线。
　　维持买入,继续坚定推荐。预测公司年EPS分别为0.19、0.31元,对应动态PE117X、71X。维持“买入”,继续坚定推荐。申万宏源
　　福星股份(000926):被低估的武汉龙头插上腾飞翅膀
　　近两年公司随着商业物业储备规模的增长,业绩具备稳定支撑;15年开始将是公司货值更加充沛的一年,新“三村”众多项目在全年都有稳定的货值提供。预计全年可售货值总规模将会达到160亿,销售规模将会在80到100亿之间,且旧城改造稳定的利润水平将会支撑公司业绩稳定增长。
　　股东资源可期,银湖项目注入.
　　福星股份将以6亿元的对价收购股东福星集团持有的银湖控股100%的股权,借此集团地产业务将会在上市平台得到整合。此次购入资产价格合理,为公司增加了未结算项目面积201.6万方,贡献权益净利润规模19亿。
　　集团旗下还拥有包括医疗健康、电机电器等众多资产,未来存在进一步整合预期,优质的资源将为公司市值提升带来更大的空间。
　　融资顺畅,将机会抓在手里.
　　14-15年,公司已经成功发行了两期共26亿的公司债并提出了30亿的股权融资预案,通过灵活的股权以及债券融资方式以及国家对于旧城改造的支持,公司整体资产负债结构将会进一步优化。
　　预计15-16年EPS分别为1.10、1.18,上调为“买入”评级.
　　14年至15年上半年是福星股份发生激烈变化的时期,新“三村”将会维持主业未来几年的稳定增长。集团银湖控股的资源注入标志着资源整合序幕的开启。NAV折价26.3%为目前地产股的最低水平,使投资具备较高安全边际,随着未来的想象空间充分打开,建议关注福星股份的投资机会。广发证券
　　众信旅游(002707):战略升级打造出境游综合服务平台
　　以52.7元/股价格定增5310万股,募资28亿元战略升级,打造成为国人出境服务的综合业务平台
　　报告摘要:
　　以52.7元/股价格定增5310万股,募资28亿元。日,公司公告拟以52.7元/股的价格,非公开定向增发5310万股,总计募集资金28亿元,第一大股东冯斌和第二大股东郭洪斌分别以现金认购本次非公开定向增发股票的10%。公司从目的地生活服务平台、海外目的地生活服务平台、出境游业务平台、海外教育服务平台、出境互联网服务平台五个方面努力将公司打造成为国人出境行服务的综合业务平台。
　　战略升级,打造成为国人出境服务的综合业务平台。众信旅游作为专业的出境游运营商,长期坚持以服务品质为前提、以产品为核心、批发零售一体、线上线下结合的运营方式,初步搭建了实体网络、电子商务的多层次、多渠道销售模式,形成了较强的竞争优势,拥有较高的行业影响力和品牌知名度。本次非公开发行,公司拟使用募集资金从渠道端和产品端进一步夯实主业优势。为了提升公司金融服务能力,拟收购具有预付卡发行资质和网络支付资质及银行卡收单资质的第三方支付公司,并拟通过申请跨境支付资质为旅游产业链上下游企业客户提供跨境支付服务。本项目的实施是公司申请跨境支付资质、进而开展供应链金融服务的基础,对实现公司出境互联网金融服务平台的战略目标具有重要的支撑作用。未来公司核心竞争力将体现在利用大数据管理分析来更好地理解消费者需求,通过外延和内生方式加强资源和产品控制力,为不同层级消费者提供多种选择价优质美的服务。我们预计公司年的EPS为0.87、1.26、2.04元/股,维持买入评级。宏源证券
　　步步高(002251):大股东参与定增筑高安全边际设立产业并购基金促持续发展
　　公司公布非公开发行预案并于明日复牌,拟以不低于26.47元/股价格向十名特定投资者非公开发行不超过12.84亿股,募资总额不超过34亿元,其中大股东步步高集团认购20%,锁定期3年,其他九名特定投资机构锁定期1年。
　　同时,公司拟使用自有资金不超过3亿元作为有限合伙人参与设立产业投资并购基金“海通齐东产业共赢基金”,占基金总募资额的15%,海通开元拟出资基金总募资额的30%。
　　事件评论
　　定增资金促云猴转型加速,大股东高价、高比例、长锁定期参与彰显信心。
　　公司非公开发行募资34亿元,其中11.3亿元用于云猴大电商平台项目、5.7亿元用于连锁门店发展、9亿元用于步步高九华广场项目投建、8亿元用于偿还银行存款。我们认为,第一,在此时点补充云猴大电商平台项目资金,有效推动公司实体互联网化战略转型加速;第二,大股东承诺认购本次非公开发行股票数的20%,认购价格不低于26.47元/股,锁定期三年,较高价格参与定增彰显大股东对于公司战略转型前景充足信心。
　　与机构共同设立并购型基金,增强公司产业布局的专业能力和资金实力。
　　公司与海通开元投资等合作设立产业投资并购基金,预计规模达15-20亿,投资方向为消费零售、新材料、新能源等。我们认为,灵活的民营机制一直是公司在实体零售互联网化转型中的领先优势,本次参与设立产业并购基金,是公司暨子公司内部创业之后,又一机制创新的体现。我们认为,与专业投资机构的合作,能增强公司外延式产业布局的资金实力和专业能力,通过资金投入、产业资源共享,为公司长远健康发展奠定基础。
　　投资逻辑:实体互联网化转型标杆,定增筑高安全边际,维持推荐评级。
　　我们认为,第一,公司在西南地区多业态的深耕布局,所积累的物流系统、消费者认可、供应商资源,是其开展互联化转型的根本基础;第二,公司自2013年电商团队引入就开始了本地化电商布局,这期间不断进行的修正和试错,是互联网化转型的宝贵经验。在目前时点,“O+O”云猴平台战略具备:模式逐步优化+人才激励充分+项目资金充足三大要素。我们强烈看好公司新业务发展前景,此次非公开发行募资以及并购型基金的参与设立,将加快公司互联网化转型进程,考虑大股东以不低于26.47元/股的价格参与定增,筑高目前股价安全边际。我们预计公司2016年传统业务营收180亿,B2b业务交易量20-30亿,跨境+生鲜电商交易额7亿,总会员3000万人,考虑零售板块估值中枢提升,给予传统业务行业平均1.5倍PS,B2b及电商业务2倍PS,会员价值150元/人,目标市值上调至400亿,维持“推荐”评级。长江证券
　　合众思壮(002383):定向增发巩固北斗高精度优势
　　非公开发行壮大公司实力。向郭信平(794.6万股)/华安基金(321万股)/中金投(214万股)/华宝兴业(133.8万股)/平安资管(133.8万股)/九泰基金(133.8万股)非公开发行股份,其中控股股东认购45.9%,彰显出对公司的强烈信心。认购资金内的4.27亿元将投向北斗高精度应用产业化项目,剩余2.2亿元将用于补充公司流动资金。
　　增研发,夯实北斗高精度基础。星基增强系统是北斗高精度生态的重要基础,“云+端”则是公司的核心竞争优势。公司在2013并购美国半球公司,获取了全球领先的芯片板卡等核心技术,为巩固公司在“端”上的优势,公司此次募集资金中部分将用于多通道射频和基带芯片等设计和相关的产品研发,以进一步保持公司相对竞争对手的竞争优势,为公司北斗高精度导航生态奠定坚实的基础。
　　重点投入精细农业和智能驾考。随着北斗高精度生态系统的完善,行业应用市场有望爆发,我国精细农业市场渗透率仅为0.01%,还有极其广阔的市场有待开发,包括智能驾考在内的北斗高精度车辆应用市场规模也高达数十亿元。公司凭借其在“云+端”上的核心竞争力,深挖行业应用解决方案的蓝海市场。本次募投资金中部分将重点投向精细农业系统的全部国产化和智能驾考相关产品的研发。
　　维持“买入”评级。自公司5月7日开始停牌期间,对标华力创通涨幅73.04%(市值172亿)、中海达涨幅71.18(市值149亿)、北斗星通涨幅41.87%(市值174亿)。采用对标公司平均涨幅61.87%,上调第一目标价为73.9元。申万宏源
　　和而泰(002402):云物联生态圈助推传统行业升级
　　以云平台为核心帮助传统细分行业龙头企业进行物联网升级,实际上覆盖了众多物联网的潜在细分市场。公司战略思维清晰,前期陆续成立四家子公司,概括为“一个云平台”、“一个大数据处理中心”和“两个入口”。从下游行业覆盖来看,公司已经覆盖布局四大类场景:卧室场景、厨房场景、健康场景及女性美容健体场景,随着市场的日趋完善,公司拓展的细分领域将会越来越多,后续将会不断实现不同场景不同行业产品之间的互联互通。我们认为公司未来发展以云物联平台为核心逐步叠加行业应用的模式会成为常态化,生态圈的搭建将逐步覆盖智能生活的各个领域,最重要的是公司绑定传统行业细分龙头共同成长的模式基本锁定了覆盖领域的潜在市场份额。
　　成长路径:向内围绕云平台打造智慧生活生态圈,向外谋求互联网资源补强物联网服务基础能力。我们认为公司的发展战略清晰,与传统行业细分龙头合作共赢的模式可以快速跨行业复制,未来成长将沿着内生和外延两个方向野蛮生长,对内将逐步完善云物联生态圈,对外谋求互联网资源补强物联网服务能力。商业合作模式可跨行业复制以及通过绑定龙头企业锁定潜在物联网市场份额是公司中长期核心竞争力之所在。
　　维持“买入”评级!我们强烈看好公司在物联网领域的先发优势,预估年EPS为0.22,0.37,0.62元,维持买入评级,未来有望覆盖更多传统细分行业,整体看200亿元市值,目标价60元!申万宏源
　　锐奇股份(300126):转型动作伊始静待布局完善
　　锐奇股份6月2日公告:1)拟以自有资金2450万元受让嘉兴汇能49%的股权,本次股权转让后,公司将持有嘉兴汇能100%的股权。2)拟与上海东升焊接集团有限公司共同变更设立合资公司,开展在智能焊接机器人领域的业务,公司(或子公司)将持有合资公司35%的股权,为合资公司并列第一大股东。
　　公司5月13日公告中止重大资产重组,重组原计划以现金加股权的方式收购标的公司控股权:1)境外公司,2)国内高成长创新企业。我们推测境外公司是电动工具行业的领先企业,与锐奇在高端、新能源电动工具的技术储备上可发挥协同发挥。本次受让嘉兴汇能,是夯实电动工具行业的优势,未来公司仍很有可能在国内外寻求合作、继续深化主业。
　　上次公告中同时提出将继续完善工业4.0领域的布局,向高端市场进军,以多种方式向高端装备制造、工业智能化等先进产业领域延伸。仅仅时隔半个月,公司借由14年设立的上海擎宝机器人科技、参股江苏精湛光电仪器进军工业机器人、传感器领域作为基础,立即迅速开展动作。锐奇与东升焊接合资的上海固定焊接,各自持股35%并列第一大股东,剩余15%股权由员工持股,15年产能提升,机器人业务增量明确,且与锐奇协同效应明显,未来几年可保持高速增长。
　　本次公告的两个项目均为现金收购/增资,合计耗资0.59亿元,而公司15年Q1末在手现金4.5亿元,资产负债率仅10.55%。我们判断这仅仅预示公司完善布局的开端,后续不排除继续收购国内各类高成长创新行业的可能。
　　若仅考虑公司传统电动工具业务,我们预测公司年完全摊薄EPS为0.25、0.33、0.50元,保持每年20-30%稳定增长。锐奇市值仅约120亿元,考虑到公司正处于积极转型过程中,新业务的未来空间较大,可以给予一定的估值溢价,参考同类转型上市公司市值(巨星科技),若转型成功,锐奇的市值可望突破150-200亿,目标价49-65元,重申“买入”评级。海通证券
　　鸿达兴业(002002):土壤修复与稀土新材料双驱动
　　设立土壤改良基金。公司投资1000万元设立了全资子公司广东兴业土壤改良基金管理有限公司。兴业土壤改良基金主要为公司提供资本市场服务(一般经营项目:土壤修复;农业技术咨询、交流服务;农业科学研究和试验发展;投资管理服务;其他农业服务。许可经营项目:受托管理股权投资基金)。公司设立土壤修复基金,将从技术研发和资本运作整合资源两方面“双管齐下”,围绕土壤修复与农业技术研发相关的领域开展投资管理工作,有助于推动公司在土壤修复这一新兴产业的发展。
　　拓展稀土新材料业务。公司全资子公司内蒙古乌海化工有限公司投资5000万元设立了全资子公司包头市联丰稀土新材料有限公司,推动高分子稀土助剂、稀土化工材料研发、生产及销售。加快公司在稀土助剂、稀土催化剂等稀土新材料的研发力度,加快相关稀土新材料产品的产业化进程,加快推进稀土深加工及应用产业链项目的建设进度,提升公司经营业绩。
　　加速土壤修复产品的推广,抢占市场先机。公司全资二级子公司西部环保有限公司投资2000万元设立了全资子公司西部环保鄂尔多斯土壤改良有限公司,经营范围包括土壤改良剂、调理剂、环保脱硫剂、盐水脱钠、过滤膜、过滤材料、汽车微粒过滤器、环保基础设备安装、土建及设备安装、重金属修复剂、重金属钝化剂。公司将加快土壤调理剂产品的市场推广,推动土壤修复业务的发展。
　　大环保着眼点放在土壤修复和稀土新材料。公司坚持“以化工新材料为基础,资源能源为双翼,发展循环环保事业”的发展战略,积极布局大环保领域。环保问题日益引起关注,土壤修复领域是环境保护的新热点,我国的土壤修复行业的市场格局正在初步形成,土壤修复市场正在逐步被引爆,涉足该领域的企业数量呈现快速增长趋势。公司积极土壤修复领域的拓展,均体现公司在大环保领域的前瞻思维和战略考虑。公司土壤修复、新材料、稀土产业地位进一步确认,发展空间辽阔。上述投资设立子公司事项有助于进一步完善产业布局,增强公司专业化经营能力和市场竞争力,提高公司经营业绩,有望为公司未来发展开辟新的发展空间和带来利润增长。
　　盈利预测及估值。公司当前主要盈利点在于PVC生产,在2015-16年,随着产能扩产(从30万吨/年到60万吨/年),业绩明显增厚。此外,公司之前的稀土助剂和土壤修复合作意向尝试,以及此次设立三家相关子公司的进一步推动,均体现其深化加工产品、专注环保领域的决心与格局观。结合公司此前业绩承诺以及稀土、新材料、土壤修复业务开展进度,我们预计2015-17年EPS分别为0.51、0.73和0.95元。给予公司2015年78倍市盈率估值,对应目标价40.0元,买入评级。海通证券
　　亿帆鑫富(002019):整合非医药资产布局医疗服务
　　聚焦医药主业,布局医疗服务,维持增持评级。公司公告将剥离鑫富节能材料并终止三氯蔗糖项目,聚焦医药主业,同时公司拟出资3000万元(占比15%)与控股股东程先锋先生共同成立安徽医健投资公司布局医疗服务,预计未来公司业务拓展将逐步加快。维持年EPS为0.97/1.23/1.55元的预测,参考同类公司2015年平均PE51X,上调公司目标价至50元,维持增持评级。国泰君安
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原标题:周四机构一致最看好的10金股
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广船国际重组获批 军工改革15股潜力无限
广船国际公告，重组交易获证监会核准通过。这是继成飞集成重组被否之后，第一家军工产业重组成功的典范，投资者对于军工行业的信心无疑将获得提振。A股上市公司中，高德红外、海格通信、闽福发A、伊立浦、新海宜、达刚路机、森源电气、海特高新、银河电子、中航光电、振芯科技、航天电子、国睿科技、四川九洲、北斗星通等15股具备爆发潜力。
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　　2015第一家军工重组成功：重组获证监会通过　　3月3日晚间消息，广船国际公告，重组交易获证监会核准通过。这是继重组被否之后，第一家军工产业重组成功的典范，投资者对于军工行业的信心无疑将获得提振。　　此外，据权威人士分析，暨南北车合并之后，军工船舶制造行业的整合在即。有着南北船之称的和广船国际所占的市场份额为40%，不存在垄断竞争，合并整合不存在障碍。而且，强强联合也符合习近平总书记大力推动深化军队和军工改革的强国战略。　　日广船国际发布重组预案，拟分别向中船集团和扬州科进购买资产，其中以发行股份及支付现金方式购买中船集团持有的黄埔文冲100%股权，以发行股份方式购买扬州科进持有的相关造船资产。　　核心提示：这是继成飞集成重组被否之后，第一家军工产业重组成功的典范，投资者对于军工行业的信心无疑将获得提振。 　　军工改革15只概念股价值解析　　：焦平面探测器量产具里程碑意义　　类别：公司 研究机构：股份有限公司 研究员：高小强 日期： 　　报告要点　　事件描述　　高德红外近期发布公告称其非制冷红外焦平面探测器产业化项目实现批产。同时，解放军总装备部设立的全军武器装备采购信息网也于日上线，高德红外的武器系统产品名列其中。　　事件评论　　经过近两年的紧张建设，高德红外的非制冷红外焦平面探测器产业化项目实现批产，产出规格为400x300mm的长波非制冷红外探测器。由于红外焦平面探测器为海外技术封锁产品，此次批产使公司成为国内首家突破发达国家技术垄断实现红外热成像芯片量产的企业，技术意义显著，标志中国继美、法等少数国家后不多的拥有红外核心探测技术的国家之一。　　公司所产非制冷红外焦平面探测器应用于军民用领域，军品方面具体包括轻武器瞄具、单兵头盔式红外热像、单兵手持式热像等，民品则主要应用于交通夜视、安防监控及民用手持机等。公司探测器具有产能规模优势，从而能够极大的压缩成本，因此在民用领域能快速降低红外产品的价格门槛，我们看好公司未来通过降低核心器件成本、加快红外技术消费品化应用普及所带来的巨大的利润增长空间。　　新上线的全军武器装备采购信息网体现了军民融合深度发展的战略思想，对接军队与民营企业的产品与需求。我们在网页查询得知，高德红外的红外热成像探测器、机载导弹预警系统、第四代便携式反坦克导弹系统均在产品名录里面，这是公司武器系统级产品的首次对外披露。尤其是其反坦克导弹产品，标志着公司从单纯的红外组件企业提升到武器系统整机企业的行列中。随着军队招标进程逐步透明化，公司作为民营企业，有望利用其效率及成本优势，实现武器产品的从无到有。　　高德红外从一家单纯的红外组件供应商，逐步成长为具有核心器件与整体武器装备系统生产能力的企业，我们看好公司后续发展的爆发力，预计年EPS为0.14、0.21、0.37元，维持对公司的推荐评级。　　：不仅仅是北斗，武器系统化才代表公司价值　　类别：公司 研究机构：股份有限公司 研究员：唐海清，李明杰 日期： 　　投资要点　　事件：公司发布公告：广州海格通信集团股份有限公司近日收到公司与特殊机构客户签订的订货合同，合同总金额约1.25亿元人民币。　　点评：　　北斗发展赢得开门红，未来仍将高速发展。　　公司获得特殊机构客户签订的订货合同，合同总金额约1.25亿元人民币，我们点评如下：　　1、该订单主要为北斗订单，是公司2015年北斗发展的开门红，标志着公司北斗业务高速发展的持续，将对公司2015年业绩形成重要贡献。　　2、同时，该订单客户包括总装及各军兵种，意味着军方各条线的北斗采购都在加速，前景广阔。　　3、公司北斗实力强劲，公司芯片在2014年上半年国防用户组织的“第二代卫星导航系统重大专项应用推广与产业化项目”射频芯片招标比测中以第二名的成绩获得承研资格，进入国家队行列；公司模块在2013年10月在某国防客户卫星导航定位用户设备研制5个项目评标中，参与了4个项目，并全部中标，其中3个型号排名第一，1个型号排名第三。　　4、公司北斗业务高速发展，2013年收入为1.7亿，2014年合同额4.6亿，预计实现同比翻翻以上收入增长，预计未来几年仍将保持高速增长(3-5年目标有望实现收入20亿).　　不仅仅是北斗，更看好公司在未来武器系统化中的大发展：首先，我们认为，中国军工的国防信息化、武器系统化是确定性大趋势，中国即将迎来武器系统化(军网C4ISR)建设大浪潮，这是国内军工增速最快最有前景的投资领域，我们坚定看好。　　其次，海格通信作为国内军网C4ISR的代表公司、武器系统化的龙头，我们坚定看好其短中长期发展：15-17年看好公司北斗、数字集群、卫星通信业务的爆发机遇，中长期看好公司战术无线电台、数字集群通信、频谱管理、模拟仿真等业务的长期成长。　　短期来看：15-17年，公司北斗导航和数字集群面临爆发机遇：1)北斗导航军用领域面临20亿/年以上的市场，同时政府及行业应用市场也在不断打开；公司产品覆盖全产业链，射频技术领先全国，2014全年订单4.6亿，预计实现收入4亿，同比翻翻以上增长；2)公安专网领域，15-17年为行业规模建设年，公司通过收购维德承联和科立讯，一举进入行业前三，将分享行业的爆发成长机遇；3)卫星通信业务在国家重点推动下快速发展，预计15-17年复合增速超过50%。　　中长期来看：公司军用电台、军用数字集群、卫星通信、频谱管理等均面临较大成长空间：“国防信息化、武器系统化”即C4ISR是我国国防工业的发展方向，预计2018年我国C4ISR相关开支将近1440亿元，年复合增速达25%，卫星通信、单兵电台等领域处于起步期，未来增速将更快。公司战术通信电台、卫星通信、模拟仿真等业务均为国防C4ISR建设的关键，国内建设处于起步期，面临较大成长空间。因此，我们认为公司中长期将受益于未来“国防信息化、武器系统化”即国防C4ISR的建设而持续快速发展。　　：15-17年公司北斗、卫星通信和数字集群业务面临爆发机遇，中长期看公司战术通信电台、模拟仿真、雷达等业务也面临较大成长空间，未来公司预计也将继续在和科研院所改制的背景下进行资本运作。因此，我们继续看好公司的长期发展，预计14-16EPS为：0.45元、0.56元、0.75元，重申“增持”评级。　　风险提示：北斗进展低于预期、公安专网推进低于预期、资本运作失败等。　　:惊喜来袭，现金收购军工资产进行中　　类别：公司 研究机构：股份有限公司 研究员：王林，罗聪，周炎 日期： 　　公告针对股票异常波动核实公司相关情况：1、重组已获得国防科工局、国务院国资委、财政部的批准，证监会已受理公司重组的行政许可申请。2、公司有使用现有资金收购合适的军工资产的计划，目前仍在进行中，但尚无进展。3、公司生产经营情况正常。4、无未披露应披露重大事项及大股东买卖公司股票行为。　　通信电子战第一标的，内生增长空间巨大。市场对电子蓝军和电子战的认识仍处于初步阶段，公司电子蓝军站在武器质量控制环节具有核心地位，未来的市场空间达200-300亿。习近平总书记在全军装备会议上强调建立质量责任终身追究制度，着力构建先进实用的试验鉴定体系，确保装备实战适用性，预计后续导向政策会不断出来。电子蓝军未来具有成为航天科工集团支柱业务的潜力，我们预计未来三年内生增长40-60%。　　公司利用现有资金收购军工资产的计划进行中，完全符合我们此前的判断。公司重组完成后在手现金将超过20亿，预计未来现金收购仍会集中在公司目前的军用通信和电子领域，有利于不断壮大公司的产业链。并且我们认为航天科工控股比例进一步提升也应该是大概率事件，持续的注入可以预期。　　维持“强烈推荐-A”，目标价22-25元。我们看好闽福发作为通信电子战第一标的在电子蓝军、电磁防护和军用通信三个领域的内生增长空间，重组后将发挥混合所有制优势，在外延并购和资产注入方面也存持续预期。预计14-16年备考EPS为0.20/0.32/0.35元，维持“强烈推荐-A”，建议买入，目标价22.00-25.00元。　　风险提示：重组进度低于预期，电子蓝军发展低于预期。　　：转型通航，打开巨大想象空间　　类别：公司 研究机构：股份有限公司 研究员：徐志国，龙华，熊哲颖 日期： 　　通航业务受政府补贴并贡献业绩，带来公司2014 年业绩大幅增长。公司2014 年营收6.91 亿元(YoY 1.57%)，营业利润1544 万元(YoY -37.16%)，归母净利润3547 万元(YoY 76.77%)，EPS0.23 元。我们认为营业利润同比下降的主要原因是公司传统厨电业务受行业需求下滑影响，收入规模和盈利能力下降，以及公司前期布局通航业务费用支出增加。　　归母净利润同比大幅增长的主要原因是通航业务收到国家财政补贴，且通航业务于4 季度开始贡献利润。　　梧桐投资入主，公司由传统家电企业华丽转型为通航企业，未来有望进一步打造直升机和无人机生产、维修、服务和培训一体化的通航平台。公司2013 年7 月进行股权划转后，控股股东由原立邦实业变为梧桐翔宇投资(持股比例为24.66%).　　2013 年8 月公司提出通用航空业务未来5 年的发展战略规划，此后公司通过国内和国际的连续收购及合作展开通航业务布局。国内方面，2013 年10 月收购东营德奥直升机公司，2014 年1 月与江苏南通苏通科技产业园合作组织实施通用航空产业项目。国际方面，成立伊立浦国际控股作为通航业务国际运作平台，2014 年5 月收购瑞士MESA85.6%的股权和德国SkyTRAC/SkyRIDER 共轴双旋翼直升机项目的全部技术资产和样机，2014 年7 月与奥地利SAG 公司合作成为其无人机系统中国区独家总代理，2014 年8 月收购ROTORFLY 公司R30 共轴双旋翼直升机资产包。公司在通航领域布局不断推进，逐步由传统家电企业转型为通航企业。我们认为公司未来有望进一步打造成为直升机和无人机生产、维修、服务和培训一体化的通航平台。　　布局通航打开巨大想象空间。通用航空每年为美国带来经济贡献约1500 亿美元，创造近1%的。全球有超过36 万架通用航空器，其中约21 万架在美国，其它发达国家如加拿大、澳大利亚及发展中大国巴西的通航飞机数量也至少在1万架以上。而我国通航产业处于起步阶段，截至2013 年仅拥有通航飞机1654 架，未来成长空间极其广阔，通航产业未来将面临每年数千亿市场空间。根据国际经验，当人均GDP 超过5000 美元时，通航产业将进入快速发展期，2013 年我国人均GDP 其实已超过了6000 美元，具备通航大发展的经济条件。随低空管制逐步放开加速推进，通航市场有望迎来爆发式增长。　　通航业务2014 年开始贡献业绩，预计2015-16 年将进入快速成长通道。14 年中公司成为国际知名无人机公司奥地利SAG(主要产品S-100 无人机)中国独家代理商，负责无人机系统销售、售后服务、零配件及特殊用途改装等各项服务；所收购的MESA 公司发动机产品亦属于世界领先水平。一架无人机产品平均价格约为2000 万元左右(一套无人机系统一般包括若干无人机及地面控制站，全套价格更高)，一台直升机发动机价格在100 万元以上。考虑我国通航产业处于高速增长阶段，且公司通航飞机及发动机属国际领先水平，有望受到国内市场认可。我们非常看好公司通航业务发展，预计2015-16 年可为公司贡献约7 亿、13 亿元收入，公司通航业务将进入快速成长通道，逐步成为公司业绩主要贡献点。　　(备注：奥地利S100 无人机已装备于美国、俄罗斯、法国、德国、奥地利军队，亦可用于警用，韩国G20 峰会、福岛核电事故中都有应用，并亮相珠海航展，无人机网报道北京警方计划将该航拍无人机列为关注产品，如有需要可能引入。)厨房电器仍是公司短期业绩重要贡献点，未来有望向高端领域拓展。受国际宏观经济不景气影响，电器设备业务下游需求放缓。随中低端家电领域竞争加剧，家电制造商竞争点逐渐从价格转向技术创新。公司多年与Toshiba、Sharp 等公司战略合作伙伴关系为公司开发、制造、管理、营销等领域积累了核心技术优势，我们认为公司电器未来有望逐步向高端领域拓展，预计未来电器业务将稳定增长，短期仍是公司业绩重要构成部分。　　盈利预测与投资建议。公司自2013 年提出通航五年发展规划，近一年多连续通过收购及合作展开布局，2014 年4 季度通航业务已开始贡献业绩。受益我国通航产业快速发展及公司大规模布局，通航业务将快速增长拉动公司业绩进入高速成长通道。我们预计公司EPS 分别为0.22、0.38、0.97 元。可比公司按2014-15 年业绩复合增速20%估算，对应2015 年PE 估值水平约67 倍。公司2014 年收入构成仍以厨电为主，但约70%利润来自通航业务及通航相关政府补贴，且随通航业务高速增长，通航将成为公司收入和利润主要来源。考虑公司转型通航将带来巨大业绩反转和通航产业的持续高成长性，我们给予公司2015 年90 倍PE，对应六个月目标价34.2 元，首次给予“买入”评级。　　风险提示：通航业务处于培育期，业绩具有较大不确定性；宏观经济增长继续放缓，传统电器业务下滑过快。　　：员工持股落地，翻开新篇章　　类别：公司 研究机构：股份有限公司 研究员：程成，李亚军 日期： 　　事项：　　新海宜公告：截至目前，公司第一期员工持股计划已购买本公司股票20,500,094股，占公司总股本的比例为3.57%，交易均价为13.94元/股，成交金额合计2.85亿元，第一期员工持股计划已完成股票购买，该计划所购买的股票锁定期为日至日。　　评论：　　员工持股完成购买，上下齐心，共享高成长　　公司自12年以来锐意转型，基于对公司转型成效和发展前景的良好期待，推出大规模的员工持股计划，总额接近3亿，并设立次级和优先级1:2的比例，大股东担保优先份额权益(8.1%预期年化收益率)，员工募集资金认购次级份额。从激励范围来看，出资参加持股计划的共有178人，含高管和核心骨干员工，能起到较好的激励作用，共享公司高增长成果。　　大通信+新能源，布局合理，步入收获期　　通信业务稳健而不乏亮点，设备侧，ODN是公司的传统优势项目，受益于4G建设对户外机柜、户外机房、基站之间光缆连接器的旺盛需求，并且公司孙公司新海宜电子斩获的2.6亿大单彰显其在通信高端设备上的竞争力；内容侧，公司通过投资孵化中小CP，掌握大量游戏内容资源，通过控股下游发型公司对接游戏运营，与运营商、互联网大平台深度合作，形成公司在手游领域的产业闭环；软件侧，公司努力降低华为外包业务比例，积极发展电商系统平台业务，现在有团队400余人，电商平台业务将作为公司未来非华为业务重点发展方向，客户包括有百丽优购物，广州百货，三马创办的众安等优质客户，有望超额完成易思博14-15年5850万、7750万的业绩承诺。　　LED订单饱满，扩充在即，公司拥有领先的技术和工艺水准，并且具有成本上的优势，随着照明替代背光成为拉动LED需求的新一轮增长动力，公司LED业务将迎来迅猛增长，并且公司目前产能偏紧，目前产能20台MOCVD，后续将继续扩产，有望形成年产LED外延片200万片以上(以2寸外延片折合计算)，LED高效照明芯片350亿颗的生产能力。　　投资IDC和互联网教育，涉猎广泛，有望多点开花　　IDC:公司与中国电信、中国移动、三大运营商保持着长期的良好合作关系，与苏州电信合作建设IDC项目，可以顺利导入苏州电信几类优质的客户：国内五大互联网巨头、、政府等，可以极大提升机柜的出租率，并且IDC项目和自身的游戏产业相辅相成，将发挥良好的协同效应，同时公司在深圳、北京等城市也拥有较好的物业，一旦首期项目发展超出预期，IDC将实现异地的迅速扩张。　　互联网教育：全资子公司易思博软件增资1500万软酷网络，为第三大股东。软酷网络成立于2007年，为中国高校和来自全球的企业提供高效、低成本的远程IT项目开发平台和人才社区，成立七年来，陆续创立了针对高校的“软酷卓越实验室”、“软酷优计划”、“软酷?创意工厂”，与国内的北京交通大学、武汉大学、等数十家知名高校建立了合作关系；针对中小学的“考拉社区课堂”等系列教育品牌，与万科地产和珠江地产等建立了合作。公司通过增资可拓宽公司在软件行业的业务领域，与现有软件业务产生协同效应，打造互联网智能教育平台带来巨大想象空间。　　公司信心十足，转型渐入佳境，控股平台雏形初现，维持“买入”评级　　目前公司业务布局合理，稳定并有弹性，“大通信+新能源”齐头并进，传统通信业务由于结构调整、毛提升等因素，稳中有升；LED业务具有领先的技术和成本优势，并且公司借助于传统设备业务合作积累下来的运营商资源和渠道，阔步迈入数据运营市场，公司顺利完成，员工持股计划完成购买，彰显了公司发展信心，让员工共享发展成果，控股平台雏形初现，未来前景值得期待，预计公司16，EPS分别为0.27/0.50/0.65元，维持公司“买入”评级。
(责任编辑：DF146)
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