腾讯市值亚洲最高 阿里不甘示弱紧随其后
作者: 全景网络来源: 全景网络 22:40:47
9月7日消息，阿里巴巴股票在美股周二盘中大涨，截至收盘涨幅4.56%，报收103.78美元，创下自2015年1月以来新高。本周自腾讯股价达到215港元，成为亚洲市值最大的公司之后，互联网巨头阿里巴巴也不甘示弱，股价突破103美元，市值突破2600亿美元。有分析师认为，受G20在杭州召开及即将到来的9.9天猫全球酒水节、天猫双11全球狂欢节等利好刺激，阿里股价有望迎来新一轮涨势。此前召开的G20峰会期间，印尼总统，加拿大、意大利、澳大利亚总理分别造访阿里巴巴园区与阿里巴巴集团董事局主席马云会面，加拿大和俄罗斯的国家馆落户天猫国际。马云首倡的全球平台（eWTP），也被写进G20公报。WTO总干事阿泽维多9月6日特地造访阿里巴巴杭州西溪园区，当面向eWTP倡导者马云表达了“携手努力”的希望。上述G20的成果让投资者相信，阿里巴巴成为此次G20峰会较大的直接受益方之一，同时也被坊间视为阿里国际化的真正发端。摩根士丹利此前发布研报认为，阿里的股价有望升至130美元以上。实际上，过去三个月，中国互联网股票价格平均上涨了25% ，一些知名度较低的股票涨幅也在10%左右同期纳指仅涨6%，恒指涨11%。摩根大通认为，随着人口红利的结束，中国互联网正出现结构性的变化，巨头之间的竞争从唯流量转向货币化，未来一年该趋势还将持续。
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客户关系管理CRM腾讯与阿里巴巴之战：谁才是亚洲互联网“无冕之王”？
"目前，亚洲市值最高互联网公司当属中国腾讯(00700 )无疑，市值约为1610亿美元，已经超过因特尔(NASDAQ:INTC), 思科 (NASDAQ:CSCO) 以及惠普 (NYSE:HPQ)等老牌美国科技巨头。然而，今年腾讯这个“无冕之王”的地位受到即将在美国上市的黑马阿里巴巴(BABA)的挑战。据彭博新闻社的调查，分析师预计，阿里巴巴IPO后的估值可能达到1870亿美元。"
目前，亚洲市值最高互联网公司当属中国腾讯(00700 )无疑，市值约为1610亿美元，已经超过因特尔(NASDAQ:INTC), 思科 (NASDAQ:CSCO) 以及惠普 (NYSE:HPQ)等老牌美国科技巨头。然而，今年腾讯这个&无冕之王&的地位受到即将在美国上市的黑马阿里巴巴(BABA)的挑战。据彭博新闻社的调查，分析师预计，阿里巴巴IPO后的估值可能达到1870亿美元。
面对阿里巴巴的强势来袭，腾讯却不会乖乖的将宝座拱手相让，两个巨头之间的互联网之战已经打响。从网络游戏到网络安全再到搜索引擎，几乎每一个与互联网相关的领域均可看到腾讯与阿里巴巴的之间硝烟弥漫。
腾讯：以己之长，攻敌之短
在最新升级的战斗中，腾讯利用其亚洲第一即时通讯服务商优势，将QQ和微信用户引至其电商合作伙伴处购物，这是向以电商起家的阿里巴巴直接发出挑战。
在通讯领域上，腾讯有一个巨大的优势：QQ和微信(Webchat)。这两个即时通讯软件用户数量已经超过10亿，远远高于阿里巴巴的1亿用户。
而且，为对战阿里巴巴，今年3月份，腾讯收购了阿里巴巴的竞争对手京东15%的股份，并将自己的电商业务组合进京东。
此次腾讯用QQ和微信夺走阿里巴巴和客流，将客流引向其自身支持的电子商务平台，很明显是以己之长，攻敌之短。
众所周知，阿里巴巴是以电商起家，核心优势在于交易，即时通讯一直就是是阿里巴巴的短板。腾讯QQ，特别是微信病毒式传播、爆发式影响力、几何倍数的扩散速度的效果，使其所形成的客流，远远高于淘宝和天猫客户访问量。
阿里巴巴也正尝试开发类似服务，努力缩小与腾讯在通讯工具上的差距。去年9月，阿里巴巴推出&来往&的即时通讯服务，功能类似于微信，但是远没有微信影响大。
QQ和微信：腾讯两大摇钱树
腾讯一直知道自己的优势在哪里，也知道如何持续赚钱。从靠一个小小的QQ软件起家，到成功在港上市，迅速发展为市值超过1600万美元的大咖，腾讯每横向拓展一个新的盈利阵地，无需太多创新，无需太多市场推广投入，仅是凭借客户渠道的垄断性优势一点，就能获得令竞争对手欣羡不已的丰厚回报。
腾讯最著名的产品QQ于1999年问世，当时名字还是OICQ，而问世之前，已经有世界级品牌ICQ在网民中应用，并且占领了相当的中国市场，但却没有中文版。在国内，也已经先有了PICQ、CICQ等聊天工具；第二，它采用的技术也不领先，与先前的几家相比并没有任何特别的优势，可以说只是马化腾模仿ICQ的一个随兴之作。
然而，奇迹发生了，OICQ的用户数呈几何级增长态势，不到两年时间发展了3000多万。如今，经过十几年的发展，又在手机版助阵下，QQ每月活跃用户数量大约8.48亿。
马化腾并没有满足QQ软件的成功，2011年初，微信诞生，其发展更是惊人。2012年3月底，微信用户破1亿，耗时433天。日，微信用户破2亿，耗时缩短至不到6个月。截至日，微信用户达3亿，时间进一步缩短至5个月以内， 到去年2013年11月注册用户量已经突破6亿，是亚洲地区最大用户群体的移动即时通讯软件。
在QQ、微信两大助力下，腾讯也成就了其最核心的竞争力&&客户端渠道的垄断性地位。根据腾讯昨天(8月13日)公布的财报显示，今年上半年，腾讯收入为381亿元，比去年同期增长37%；净利润123亿元，比去年同期增长58%。
腾讯的三大业务板块中，网游所在的增值服务收入为301亿元；网络广告收入32亿元；电商业务收入为38亿元。在如此靓丽的季报中，QQ和微信居功甚伟。
QQ 智能终端月活跃账户达到 5.21 亿，环比增长6%，同比增长 45%；微信月活跃账户数达到4.38亿，环比增长11%，同比增长57%。值得一提的是，微信海外用户在过去短短一年内，数量已经突破2亿。
腾讯、京东强强联盟，抢食35万亿美元中国电商市场
腾讯收购京东股份，又利用其庞大的用户群基础，客户端渠道优势与阿里巴巴打起擂台，无疑是瞄准了中国电商市场。据预计，中国电商市场到2017年将达到35万亿美元。
腾讯一直希望能在电商领域上获得突破，但是却事与愿违。从拍拍到QQ商城，再到入股高朋等团购网，再到全资购入易迅网，腾讯动作频频，但一直无法获得突破。
腾讯的优势在于渠道，而不在电商，无法与阿里巴巴相提并论。QQ、微信带来的丰沛的流量无法推动自营电商业务生根发芽，但是依靠京东却可以盘活腾讯收购的电商资产，让QQ商城、易迅网并入京东，使之京东成为一个肩负C2C和B2C业务的庞大电商巨头。
腾讯、京东强强联盟，完全是一个双赢局面，京东可以轻松通过QQ、微信引入远比阿里巴巴高得流量；腾讯的流量优势也完全凸现出来，为其送来源源不断的收益，巩固腾讯帝国的经济防线。
腾讯已不再是电商的弱者，借京东这个中国第二大电商行业巨头的力量，抢夺阿里巴巴在电商市场上的蛋糕，这场争夺&无冕之王&之位的战争正式全面打响。
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& 腾讯凭什么市值超越阿里成科技公司第一？
腾讯凭什么市值超越阿里成科技公司第一？
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亚洲市值最大上市公司 为什么是腾讯？
本文作者为钓叟，首发于港股那点事（微信公众号：hkstocks），授权华尔街见闻首发。阅读该作者更多文章，点击头像关注，并在华尔街见闻APP&订阅频道&中查看。本文仅为作者观点，不代表华尔街见闻立场。
一、上市12年，股价翻了270倍
日腾讯收盘价215港元，市值正式站上2万亿（20352亿港币）。上市12年，这家公司的股价翻了270倍，年化收益率59%。
两万亿港币的市值，折算成人民币逾1.7万亿，一举超过中国移动（市值16958亿人民币），登顶中国，也是亚洲市值最大的上市公司。腾讯今年股价走势一骑绝尘（见下图），一路碾压了中国石油（13097亿人民币），工商银行（市值15940亿人民币），阿里巴巴（市值16417亿人民币）这些大家伙。
这个市值，也令腾讯成为全球第十一大市值公司（见下图）：
腾讯的这个市值，按TTM估值为50倍PE，按2016年动态估值也有43倍，基本是其历史最高估值水平（见下图）：
很明显，腾讯的估值，真心不便宜了，很多老司机都在说买不下手，格隆汇的一个朋友给了这么一个粗糙但却很难反驳的推算：腾讯月活账户数大概8亿，毛估有6亿用户。马云说最好的商业模式是国家收税，那我们就用按人头收钱的个人所得税为标准，看腾讯的天花板。2015年全国个人所得税是8618亿，假设腾讯10年后达到这个收入水平，继续维持30%的净利率，那么就有2580亿净利润，这时候的腾讯业绩增速应为个位数，给10倍PE，也就25800亿RMB，相对目前的2万亿港币市值，还有50%的增长空间。腾讯去年刚加入千亿收入俱乐部，未来10年，腾讯的收入可以增长到8600亿吗？
这个推理很粗糙，但不得不承认，其符合投资所追求的&模糊的正确&。
那么，问题来了：
1、为何登顶的，是马化腾的腾讯，而不是其他公司，比如马云的阿里？
2、又为何在腾讯估值已真心不便宜的情况下，资金还一门心思往里冲？
这两个问题，小有区别，但其实互相关联。
二、中国，谁有资格登顶？
在回答以上问题前，我希望我们先在以下问题上能达成一致：
1、如果把市值第一当做珠峰登顶的话，能登顶的一定是新经济的公司。我们传统思维里的那些传统行业的老国企，诸如石油、电讯、钢铁、煤炭等，最终都会如恐龙一样，日渐没落&&假以时日，新能源开发技术能逐步突破，那些埋在地下的煤炭可能如泥土般一钱不值，而山西的产业结构如不做调整，未来会比东北更惨。
看看全球前十大市值公司（基本都是美国公司）的结构就知道了（见下图），这个是人类经济变化的历史趋势与规律，就像本世纪初汽车替代马车一样，这不以国企、民企为转移，也不以社会主义、资本主义为转移。
2、在中国的新经济公司里，有资格去PK登顶的，只有两家：腾讯与阿里。因为他们既幸运，又努力，且体量上把其他竞争者甩开了几条街。
努力就不说了，但凡不是国企，任谁都有一把辛酸泪。幸运，是因为互联网领域最容易做出大市值的水草丰美之地，就三个领域：搜索（在美国对应GOOGLE）、电商（在美国对应亚马逊）、SNS社交（在美国对应Facebook），阿里与腾讯恰好垄断了后两个领域。
卡位搜索的百度一度也算幸运，但自己把自己作死了。
三、为何是腾讯，而不是阿里？
腾讯2004年上市，阿里2014年上市。前面不可比，我们看看自阿里巴巴上市以来，两者的市值变化对比：
上图可以清晰看出：
2014年阿里上市之初，阿里的市值几乎是腾讯的一倍。
一年后，腾讯市值与阿里持平。
两年后，腾讯市值正式超越阿里。
毫无疑问，市值是与财务数据密切相关的。2013年，阿里单季度的利润大数是60个亿，腾讯单季度利润的大数是30多亿，阿里是腾讯的一倍，所以上市初市值是腾讯的一倍，也基本反映了这个财务状况。
但之后腾讯追上，到2016年最新的半年报，腾讯公司第二季度总收入为人民币 356.91 亿元（53.82 亿美元），比去年同期增长 52%；单季净利润已达108.80 亿元（人民币），比去年同期增长 47%。而同期阿里巴巴的营收为人民币 321.54 亿元（约合 48.38 亿美元）；Non-GAAP净利润为121亿，GAAP利润71.42 亿元（约合 10.75 亿美元）。
单季营收：356.91 亿VS 321.54 亿，单季净利润：108.80 亿VS121 亿。这个追赶过程，腾讯完胜，市值超越阿里，并不过分。
财务数据，反映的是战略业务层面的差异。腾讯与阿里业务层面最大的不同是：腾讯这几年一直在做减法，而阿里恰恰相反。
腾讯一直在做纵向深耕，立足SNS（社交）的价值链挖掘，其他不具竞争优势的新领域，要么回避，要么浅尝辄止，要么干脆售卖或者剥离，旗下电商卖给京东、搜索卖给搜狗，等等。
反观阿里，一直在横向扩张，铺摊子，拓展新业务，云、健康、影视、音乐、体育、媒体、视频、餐饮（阿里刚刚入股了百盛中国）&&俨然一眼花缭乱的庞大帝国。
从长远看，很难说孰优孰劣，阿里的多元布局，未来或许能收获很多，但从2013年以来毛利率与净利率的数据比较上看，腾讯的坚守（纵向深耕）VS阿里的&花心&（横向扩张），腾讯胜：
四、只是业务差异？
但两者业务上、财务上的差异，或许勉强能解释腾讯登顶亚洲市值之王，无法解释腾讯估值真心不低的时候，市场为何还追逐不已。
核心考量因素，是风险。
对资本而言，现在的核心不确定性（风险），是中国经济将如何转型着陆，美联储加息几次，人民币还有多大贬值空间&&这也是内资大手笔频繁收购境外资产的核心驱动因素&&把资产端留在境外，把负债端留境内。
腾讯与阿里的股票，都属于境外资产，但两者的安全性相差很远。
腾讯几乎一直专注社交，阿里则广泛布局，各有千秋。但腾讯的专注，与阿里的四处出击，蕴含的风险完全不一样：每开辟一块新业务，都是一次确定冒险&&是商业模式的冒险，也是利益冲突的冒险，马云身上的压力与风险（包括业务拓展风险与政治、经济风险）比马化腾大得多。资金青睐腾讯，而不是阿里，核心理由，应该是腾讯比阿里更安全。在大船有可能倾覆的时候，未来很长时间，安全，才是首要考虑的东西。
当一个帝国不断扩展其领土边界的时候，一方面意味着自身资源和绑到自己战车上的人更多了，但也往往意味着与其他更强大的潜在冲突方的冲突可能越来越大。在这个政、经势力范围相对固化的土地上，阿里的风险，比腾讯被替代品颠覆的风险，大得多。因为腾讯的风险，主要是业务上的，阿里的风险已经是人，是竞争对手和政经力量。
所以，只要人民币贬值压力仍在，只要中国经济转型还没着落，只要阿里帝国继续快速扩张（也意味着强敌越来越多），只要腾讯没有显然的替代品，未来很长时间，腾讯的股票，可能就是没有太多贬值风险的硬通货。
这就是市场能接受并持续推高腾讯估值的原因：毕竟买腾讯，资产到了境外（至少成了外币资产），而腾讯的未来，某种意义上，比中国经济的未来更靠谱。
回到本文的题目：为什么是腾讯？
如果你能从中国经济现状、人民币贬值压力、资本避险与配置等角度考虑问题，就应该不难得出答案。
盛世古董，乱世黄金&&因为黄金是硬通货。在当下，腾讯的股票，也是。
所以，子弹会继续飞一阵，腾讯的高估值也还会持续一阵（当然，从投资谨慎角度，你必须高度重视当前腾讯与阿里的估值差距）。
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