问题补充&&
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猜你感兴趣　　总有人心怀发财梦进入股市。　　然后不久就傻眼了。　　或者先吃到点甜头，然后卖房卖车加杠杆。　　这下就真的傻眼了。　　A股吃人，这个大家早就知道。　　但其背后的罪魁祸首到底是谁？　　好像是庄家，但具体又不清楚。　　这次伪砖家就带你来一起深扒！　　一、政府管制，畸形并不奇怪　　1995年，当股市日交易量突波100亿时，有官方媒体庆贺中国股市只用了5年时间，就走过了发达国家200多年股市发展史。　　呵呵，如今20年过去了，中国股市还是属于开放度很低的新兴市场。　　管制的市场导致价格扭曲，当然开放的市场也会出现价格扭曲，但区别在于，管制会导致价格长期扭曲，而开放市场的价格扭曲是短期的。　　A股市场显然是“受保护”的。　　比如在股市交易非常活跃的2015年，IPO发行规模只有1500多亿，这只相当于A股市场火爆时半个多小时的交易量。这就是发行管制的结果。股票供不应求，是导致高估值的核心原因；不退市，是导致垃圾股被爆炒的主要原因，此外，国企改革、并购重组等的游戏规则一直存在，也是导致题材股长期高估值的主要原因。　　另一方面，上市公司退市制度是解决企业优胜劣汰问题的重要制度，尽管A股早就有了退市制度，但真正退市的公司却非常罕见。原因还是在于保护“中小投资者利益”的良苦用心。但这种保护只能助长投机，让投资者幻想“乌鸡变凤凰”，不利于形成价值投资理念。又如，注册制是可以让发行制度更加市场化的，但却推延了。　　假如A股市场让政府退出，如果交易所实行公司制，不归监管部门管，股票发行随行就市，公司亏损，符合退市要求的就退市，政府不再承担稳定指数的责任，那么很多股票的价格会撑不住，由此带来的总市值减少部分，可以看作“政府作用”的估值。　　事实上，中国股市20多年没有太大进步，不断重复下跌后救市的游戏，这完全是一种利益的绑架而已。中国股市最大的问题仍然是政府炫耀武力般的无处不在，父爱主义的泛滥。机构和股民就是看到了政府在指数下跌时一定会出手的底牌，就会形成一种风险层面的隐形担保。但是，无论政府出台任何救市措施，都不可避免地出现“寻租”行为，而这种寻租行为带来的暴利将诱使利益集团基本可以左右中国股市的走向，让中国股市在暴涨和暴跌之间波动，形成“瀑布市”，涨也好，跌也好，股民从来都不是政策的受益者。　　对于资本市场这一个信息至上的市场，一旦强势利益主体的特权地位得以确立，中小投资者很难摆脱被屠宰的命运。　　二、投机疯狂，大家互相伤害　　全球资本市场中，A股的流动性最高，换手率平均一年400%。　　A股投资者结构中最大的特点是散户占比高，机构投资者占比仅22.5%。而美国刚好相反，标普500指数投资者结构中，个人投资者只占14.1%。　　散户占比高，使得市场换手率高、投机氛围浓厚。2015年我国的创业板年换手率达到了1200%，全球股市中非常活跃的纳斯达克股市去年的年换手率也不过是250%左右。考虑到A股交易的80%以上交易量是个人投资者创造的，这样计算下来，个人投资者在创业板上的年换手率要超过40倍。　　而且即便是机构投资者，由于去年以来，私募发展过快，已经超过万家的私募基金，虽然名义上公募和私募都为机构投资者，但由于存在业绩排名、申购赎回或结构化产品的压力，实际上是很难做到长期投资，因此，投资思维散户化倾向的机构也不在少数。　　今年以来，尽管A股出现了不断下跌的熊市，但主板的换手率也达到2.6倍，创业板的换手率更是接近8倍，这也丝毫不像成熟市场处在熊市时的换手水平啊，倒是有点像人家牛市的繁荣景象。　　如此高的换手率，说明了市场上的大部分资金都是以博取差价收入作为盈利模式，怎么可能在这样的市场环境下坚守价值投资理念、长期投资呢？　　而对于成熟的交易者来说，超高换手率具有巨大的优势，他们可以随时进入市场和出局，因此，A股对于资金的吸引力非常强。当牛市来的时候，群体疯狂，大笔资金入场一下子把股价推到天上，泡沫吹得太大，然后大家都没得玩了。　　三、庄家收割，终究韭菜生态　　操纵股票的庄家都是心理学高手，把散户折腾的死去活来。每一轮牛市都会吸引进来一大堆的新韭菜，然后庄家又能吃顿大餐了。　　前两天有读者在我的微信公号“伪砖家说经济”上留言，让我说下股票坐庄的内幕，不过我没做过庄家，只能简单介绍一种经典的坐庄模式，这是几年前饭桌上一个庄家朋友向我透露的，精彩在这个朋友对于散户心理的把握。　　首先是建仓，建仓是故意买套，下跌式建仓模式。　　一般来说，如果要做长庄，要做小盘股票，最少要两年，500个交易日才能完成一个周期。建仓都要两三个月才能完成。下跌式建仓，才能让散户交出筹码。散户的心理都是，买涨不买跌，追涨杀跌。如果拉升股票，散户根本不卖，并且价格也太高了。除非一种情况，就是公司马上要出利好，时间比较急迫，庄家才会拉升式建仓，并且利好出来继续拉升，然后出货。　　下跌式建仓，还往往在下跌途中做出一些反弹来。原因是，如果一直跌，散户就麻木了。我就是不卖，你爱咋地咋地。而下跌中做出反弹，就是刺激散户麻木的神经，让他们重新感受出来疼痛，并且散户还会抄底。如果抄底后继续跌，散户还会再次补仓。　　什么时候不补仓了呢？真正的底部时候！抄底后继续跌，一直到散户没钱抄底了。有钱抄底的时候，散户心理是不慌乱的。没钱再跌就彻底慌了，手里没有子弹了，完全被动了。就彻底恐慌。大盘再跌，个股也跌，就会恐慌性割肉。　　散户和庄家的实力完全不对等。他们有足够的钱，足够的耐心，一个下跌式建仓，都是两三个月。散户呢。他们入股市的初衷都是急着发财。买入股票三五天不涨，就会非常烦躁，难受。更别说看到其他股票大涨，他的还跌，更加崩溃。　　没有散户的心理能够承受两三个月暴跌而不割肉，换股的。尤其是新手。散户的死穴：喜欢抄底，摊平成本。追涨杀跌，正中庄家圈套，没有耐心持股，三五天不涨就烦躁要换股。　　建仓完成部分后就会拉升。　　拉升过程也是一波三折，总之，就是：玩弄散户。　　小阴小阳横盘一阵，把散户折磨不轻，自己股票不涨，看着其他股票涨，肯定能磨出来不少散户。人家有操控权，你没有，横盘多久？一周，还是一月，俩月？横盘磨最考验散户的耐心的。散户面对横盘磨，基本上不会超过三个月，磨两个月90%的人都会崩溃，这是心理极限，因为其他股票在涨，就你的天天死蛇一样。然而卖出不久，就会拉升。　　磨过一阵，然后小阳上升，然后，又连续阴跌。散户追涨杀跌的都死伤惨重。因为散户其实只关注短期一两天的利润。一看利润快跌完了，就会卖出止盈。想要等到止跌了，股价继续抬头向上再次买入。打算很好，可是主力给你这样的机会吗？阴跌到底，直接一个中阳拉起来，然后两个涨停，根本不给你更低机会买入。而低抛，高吸，你又不肯，这样成本抬高了，你会觉得自己非常蠢，人是不可能接受自己愚蠢的，所以，面对卖飞了的股票，基本上不会去高买回来，这样就做实了自己的愚蠢。问问你自己：低卖出来，高买回来，几个人能够接受的？心理非常难以接受，只能看着股票飞起来。　　拉升，横盘，是为了高位出货，降低成本。这样的拉升多做几次，就直接把成本降低为零了。成本为零才是最安全的。　　如果主力想要玩这样的游戏，他们可以持续几年这样玩，就是不拉翻倍的主升浪，就是拉升30%幅度左右的小波段，玩几年成本为负值。散户的本金从5万，变成五千。主力从5亿，变成5亿市值的股票，加上5亿的现金早已拿出来了。　　实力这么悬殊，散户完败，你说这还怎么玩？大牛市的时候，大量的资金潮涌般进入股市，庄家也省的拉抬了，然后当股价涨到位，庄家在低位早就建好的仓现在也赚了几番了，要做的是什么，大家应该很清楚，就是狠狠地砸，只可怜最后的接盘侠在高高的山峰上站岗了。　　从本质上来说，股市必定崩盘，因为二级市场不创造货币，而一个不创造货币的市场，必然是不可能无限上行的。　　大家在里面玩，其实就是一场资金的游戏，一个典型的新钱替换旧钱的过程，而更高的价格一定意味着要更多的资金来接盘才可以维系。　　当最后的接盘侠到位，股市应声跳水，A股的暴跌就开始了！　　作者（伪砖家）简介 某基金合伙人，混过名校，厮杀于金融市场数年。如今专家甚多，高谈阔论，自觉不如遂取“伪砖”名号，12年残酷奋斗终赚千万财富，遂将领悟心得汇编数万言，以享后来者。
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　　@brianyin-02 22:58:15　　看完一身冷汗……　　-----------------------------　　现实往往是残酷的
　　作者（伪砖家）简介 某基金合伙人，混过名校，厮杀于金融市场数年。如今专家甚多，高谈阔论，自觉不如遂取“伪砖”名号，12年残酷奋斗终赚千万财富，遂将领悟心得汇编数万言，以享后来者。更多原创干货欢迎关注微信公号“伪砖家说经济”。
　　不错！　　
　　实乔所在!
　　每个行业混口饭吃，都不容易
　　不错不错
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中国股市的问题是因为散户太多？
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被业内人士夸赞为“才子”的朱宁是诺贝尔经济学奖获得者、美国耶鲁大学金融学教授罗伯特&#183;席勒的弟子。他对资本市场领域具有国际视野的解读，得到业内外的赞誉，以及监管部门的认可与垂询。
　　2016上海金融论坛之际，恰逢2015股灾将始一周年之时。上海交通大学上海高级金融学院教授朱宁，作为嘉宾之一参与凤凰网早餐会，与学者和业内资深人士一同复盘中国股市这一年，共同探讨中国股市的功能定位。凤凰网记者在会后对其进行采访。　　被业内人士夸赞为“才子”的朱宁是诺贝尔经济学奖获得者、美国耶鲁大学金融学教授罗伯特·席勒的弟子。他对资本市场领域具有国际视野的解读，得到业内外的赞誉，以及监管部门的认可与垂询。　　必须要散户意识到局限性　　包括在朱宁在内的许多金融领域人士都提到过，中国股市以散户为主的特征是市场不成熟的表现之一，也是易发生市场动荡的原因之一。中国股市的问题是因为散户太多？有散户投资者对此并不赞同。　　朱宁解释，散户投资者有两大局限，一则本能地对收益的关注多过于对对风险的理解和重视，容易做出不理性的、或投机性的投资；二则，是因为散户行为往往非常类似，累加起来对市场的冲击就相当于一个非常大的机构，然而又很难有其他机构来对冲或者控制他们的行为风险。因此监管体系对投资者的教育保护非常重要。　　朱宁援引其在加州大学的同事做过的研究，结果表明散户投资决策有很多错误，收益很差，他们不应该直接投资。而在经历了98年互联网泡沫与08年全球金融危机后，美国散户受到市场的教训后，意识到了自身投资的局限性。　　然而事实上，国内监管体系给予了散户投资者一些不太现实的保证和预期，鼓励他们在不了解金融的情况下也可以通过炒股赚钱。“我觉得这种思路和气氛，可能是必须要打破和改变的。”朱宁说。　　建议国内投资者进行　　资本市场上存在机构散户化的现象，机构在操作上也看向追涨杀跌。　　研究宏观首席分析师李慧勇在凤凰网早餐会中也提到，公募基金等机构投资者本应承担着市场定海神针的作用，但目前看来似乎并没有发挥这一价值。“散户和机构看的是一样的东西，做的是一样的事情。”中欧商学院副院长丁远说。　　朱宁教授解释，国内消极基金管理的成本，是国外平均水平的5倍，国外领先水平的10倍。因为成本太高，所以散户不愿意去配置消极基金等。而成本之所以这么高，是来自监管对公募基金管理费用的要求和窗口指导。　　“如果以鸡和蛋作比喻，我觉得监管的要求一定是鸡，导致投资者不愿意进行消极配置和长期投资。”朱宁说。　　朱宁向投资者建言，挑基金比挑股票还难。“我非常强烈推荐我们国内的投资者，考虑进行”，朱宁说，“我们对于国内的数据进行分析之后发现，只有一种基金投资者能够明显的跑赢大盘，就要进行基金的投资者。”　　保护投资者不是保证投资收益　　某私募高管曾就机构散户化的问题告诉凤凰网记者，机构操作“追涨杀跌”是由于对投资者承诺绝对收益、刚性兑付，而中国股市大环境下，流行的是趋势投资，而非长期价值投资。　　对此，朱宁表示国内的监管环境确实不利于长期投资和价值投资，以至于原来对这个还有些希望的投资者都被打击的。一定要去除刚性兑付，证监会不要既做裁判员又做运动员。　　朱宁教授提到，投资者保护，一定不是对投资收益的保护，而是对投资者投资权利的保护。也就是说，监管部门和机构并不能保证一定赚钱，而是保护投资者在市场上不受其他投资者的欺凌或者利用。如果政府一再背书，那将导致置信危机，在金融市场便会让投资者丧失甄别能力。　　“人往往在逃避自己的命运的路上，才撞见自己的命运。”朱宁说他喜欢引用《功夫熊猫》里的这段话。　　A股纳入短期内将利好　　6月15日，A股会否纳入MSCI指数即将有结果。6月12日证监会国际合作部主任祁斌也喊话“MSCI指数没有中国是不完整的。”但市场对于这一消息有多种说法。　　朱宁表示，A股如果加入MSCI之后，短期一定是有利好的消息，这个利好消息从金融角度来讲更多是一个冲击成本，而不是一个正面信息的反应。因为纳入MSCI之后，国外机构投资者必须要配置，由于有额外的增量资金入场，肯定对市场的稳定有正面的推动。但是资金规模是足以能够推动市场有意义的上涨，还是一个问题。　　最近国内的QIFF额度一直用不完，传递了一个信号：国际投资者对于中国经济走势和人民币走势持有很大的保留和观望态度。但这两者并行不悖，可多元配置。
(责任编辑：DF120)
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