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海通证券邓勇获14届新财富最佳分析师石油开采第一名
来源：全景网
作者：谢建斌、韩启明、刘晓
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　　中国资本圈的荣耀聚会&&&第14届新财富最佳分析师颁奖典礼&周五下午在深圳举行，各个行业获奖的最佳分析师名单出炉，其中获得石油化工行业前三名的是：
　　1. 海通证券(邓勇、王晓林)
　　2. 中国银河证券(裘孝锋、赵乃迪、王强)(王强现任职于中信建投证券)
　　3. 申万宏源证券(谢建斌、韩启明、刘晓宁、董宜安)
责任编辑：gold
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我来说两句
文明上网，不传谣言海通姜超：货币里黄金绝对最保值 换美元不如买黄金|黄金|美元|黄金投资_新浪财经_新浪网
贵金属 &正文
　　文章来源于公众号姜超宏观债券研究
　　作者：海通宏观姜超、顾潇啸等
　　从五千块一个的玩具说开去——兼谈在日本路演的一些随感（海通宏观姜超、顾潇啸等）
　　晚上和老婆视频，给我讲了儿子的一个八卦，话说他今天下午和小伙伴去上英语课，路上拿出新玩具跟小伙伴得瑟：“我这个奥特曼是姑姑从日本买的，5000日元呢！”小伙伴立即惊呆了：“5000块！”对于还在学习个位数的小朋友们而言，1000块好像用上双手双脚都不够数了！娃妈被雷到了，只好出面解释：“日元比我们的人民币便宜，1块人民币差不多等于17块日元。”儿子赶紧插话：“我知道的，我知道的，日元最近贬值很多，都是因为他们商业不好。”小伙伴表示听懂了！然后一旁的妈妈们惊呆了，晚上洗脚的时候娃妈问儿子长大了要不要和爸爸一样做研究猿，小朋友很害羞的脸红了。然后娃妈提醒我以后打电话要注意一点，别看娃小，啥都能听进去一些。
　　最近几天跟随海通机构和国际业务部宋总在日本路演，过来的时候没有准备，到了羽田机场准备去换钱，同行的海通财富部杨总很大方的跟我说，他带了很多日元，可以先借给我，然后就掏出了一堆大钱，随便就给了我一张一万块的，没错，一张就是一万块日元。
　　这两天我去超市买过一次水果，打过一次车，然后发现钱包被塞满了硬币，咱们中国的硬币最大的面值是一元，我手里头日本的硬币面值最大的是500块。
　　我记得以前去韩国出差的时候更夸张，最大面额的钞票是5万韩币。
　　毫无疑问，在东亚国家想成为亿万富豪，首选是韩国，只要收集到2000张大韩币就够了！
　　为什么韩币不值钱呢？
　　如果看一下历史，可以发现韩币一直在贬值。大家猜一下过去50年韩币每年贬值多少？平均每年大约3%。1964年的时候1美元可以换256韩币，最新的2016年，1美元可以换1200韩币，过去的50年韩币兑美元贬值了80%。
　　日元的历史更长，在1897年日本实施金本位时，1美元=2日元，后来到1941年大约贬了50%，1美元=4.2日元，等到日本战败以后，日元就跳水了，1945年时1美元=15日元，1947年1美元=50日元，1948年1美元=270日元，1949年1美元=360日元，最新的1美元=112日元。
　　简单算一下，过去100年日元兑美元贬值98%，大约也是每年贬值3%左右。
　　简单比较一下，可以发现美元不愧是金边货币，对所有货币几乎都是长期升值。
　　但是如果再把美元和黄金比一下，可以发现其实美元也在不停贬值。在1900年的时候1盎司黄金=20美元，到1971年1盎司黄金=41美元，在1971年以前美元一直和黄金挂钩，也就是大家可以拿着美元按比例和美国人换黄金。后来美国人发现撑不住了，就在1971年在布林顿开了个会，史称布林顿森林会议，尼克松政府决定耍赖，宣布停止向外国政府履行用美元换黄金。
　　之后黄金兑美元一路上涨，到最新的2016年，1盎司黄金=1200美元，也就是过去的50年黄金兑美元涨了大约30倍。
　　简单来说，就是在过去的100年，美元兑黄金每年平均贬值4%；在过去的50年，美元兑黄金每年平均贬值7%。
　　什么是最值钱的货币？毫无疑问肯定是黄金，因为黄金比美元还要保值！
　　为什么要算货币的价值呢？因为心里不踏实！
　　今年过年我去的是新西兰，去过的所有景点，碰到的基本都是中国人，媒体说有5万中国人在新西兰过年。
　　这一次在日本，我和杨总去路边的一家药妆店买东西，发现店里面的顾客全是中国人，而且中文的导购有好几个，我结账的时候碰到的收银员是日本人，也非常流利的跟我说“银联卡、签名”！
　　今天晚上和日本东京交易所的客户聚餐，他们的常务跟我们说起对中国人的印象，说非常感谢，因为前几天在机场碰到了中国一家子聊天，发现都是过来购物的，买的东西一堆一堆，感谢中国人过来买东西。日本人发明了一个名字叫做“爆买”，来形容中国游客的给力贡献，因为中国游客过去一年在日本花了800亿人民币购物，从马桶盖到化妆品，中国游客为日本经济做出了巨大贡献。
　　问题是，为什么中国人这么有钱呢？我们的钱从哪里来呢？
　　过去我们的钱是自己挣出来的，在07年以前，中国经济增长保持在两位数，大家的工资增长是实打实的。
　　但是在08年以后，中国经济增速下行，大家的工资增长也没有太大变化，为什么大家越来越有钱了呢？哪里在赚大钱呢？
　　最近大家都在讨论房价，尤其是北上深的房价。媒体报道说上海的房子在春节期间每天跳价上涨，352套千万级新房一天抢光；最近刚刚有开发商在北京南五环拍出了5万元/平米的楼板价，深圳的房价就不用说了、因为是最贵的。
　　过去10年北上深的房价一直在涨，有个老同事跟我说未来1线城市的房价还会涨，赶紧买上海的房，理由是马上无房可卖了，说什么上海的存量房库存只够卖3个月的，要赶紧去买，我也确实没法反驳，在连续10年上涨的大趋势面前，任何质疑好像都是苍白无力的。
　　但是如果房价再涨下去，会发生什么呢？
　　当年在日本泡沫经济的顶峰，有个段子是把东京卖了，可以把美国买下来。
　　那么假如把中国最贵的北上深卖了，可以买下哪里呢？
　　截止2015年，这三个城市的常住人口大约6000万，平均每个地方2000万，假定3口一家、户均一套的话，对应的存量住宅大约2000万套，假定每套房子平均100平米，对应的是20亿平米的住宅存量，假定按照目前大约5万/平米的均价，对应的市值大约是100万亿人民币。
　　100万亿人民币是什么概念呢？
　　美联储定期发布美国居民的财富数据，截止15年3季度，美国家庭总财富是100万亿美元，大约相当于600万亿人民币，其中实物资产（包括房地产）的市值是30万亿美元，折合约200万亿人民币。
　　简单来说，把北上深卖掉以后好像足以买下半个美国了，相信把整个日本买下来也没有太大的问题，东交所的朋友跟我们说整个日本的股市市值大约是35万亿人民币，估计房地产市值也不会超过100万亿人民币。
　　我们给日本的客户说上海的房价去年涨了30-50%，他们都惊呆了，跟我们回忆在1989年的时候东京的房价也是一年涨60%，然后就没有然后了。
　　所以，一线城市的房价不是不会涨，因为按照1月份14%的广义货币M2增速，而且如果货币增速一直很高的话，确实支持房价继续涨，因为历史上中国房价涨幅与M2增速最相关。但是再这么一直涨下去的话，我们好像可以把全世界都买下来了，这好像有点怪怪的吧！
　　所以，真心希望货币增速能够慢一点、房价涨得慢一点、地产泡沫小一点，这样的话我们对人民币的信心能够更加踏实一点。
　　否则，可能大家都是亿万富豪，但可能又什么都不是。
　　最后，重要的话讲三遍，黄金、黄金、还是黄金！历史告诉我们，货币里面黄金绝对是最保值的，换美金不如买黄金！黄金，你值得拥有！
　　此外，郑重声明一下本人目前依然代表海通工作，未来一段时间也会继续以的名义发布报告，感谢大家的八卦和对我们的关心，未来不管在哪里，我们都会继续做好研究这份有意义的工作。
责任编辑：许孝如 SF185年度入围产品：海通证券保证金支付业务
2013中国互联网大奖年度评选入围产品名称：支付业务产品简介：客户保证金支付业务指通过直接或间接方式，实现客户保证金账户与、第三方支付公司、商户之间的资金支付、收款、资金清算、查询统计等功能，从而为客户提供消费支付和资金往来等金融服务。入围理由：海通证券保证金支付大力创新客户资产支付功能，发展与第三方支付的合作。真正增强证券公司服务企业的能力，实现证券公司由单一通道向综合财富管理机构的转型。
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Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights Reserved海通证券荀玉根：有钱的金主在买啥？
首席策略分析师荀玉根在最新的报告中指出，产业资本成为越来越重要的市场力量，其中地产商是实业中的大金主，1季度上市地产公司现金及活期存款6329亿，举牌为了更便宜的地。银行理财和保险是金融领域的大金主，分别为24.6、12.6万亿，险资举牌源于资产配置和财务核算。而其通过分析发现，被举牌公司特征如下：低估值、高分红、盈利能力强、大股东持股比例低。以下为荀玉根团队《产业资本剖析：金主在买啥？》精要：A股投资者中产业资本是重要组成部分，而且成为市场中越来越重要的力量。去年年底曾掀起险资举牌热潮，而近期随着恒大举牌万科和，产业资本的动向也越来越引人关注。本文将仔细剖析一下产业资本的情况，看看这些金主们都买了啥。金主有多少钱？在宏观流动性充裕的背景下，产业资本成为越来越重要的市场力量。从15年下半年开始M1和M2增速差值不断上升，到16年7月M1同比增速为25.4%，比M2增速高了15.2个百分点，大量的资金以活期存款的形式闲置在企业的账上，而无法形成有效投资，主要是因为实体经济投资回报率过低，企业投资意愿下降，15年底全部A股、全部A股（剔除金融）ROE只有10.2%、6.6%，基本上处于历史最低水平。这些钱不能在实体经济进行有效投资，必然会在金融市场上寻找出路，产业资本频繁举牌上市公司就是在此宏观背景下的产物，目前产业资本已经成为市场中越来越重要的力量。根据15年年报对所有A股的流通股东进行统计，A股自由流通市值占比中，一般法人占18.9%、保险和社保6.4%，这些资金有产业资本属性。地产商是实业中的“大金主”。如果说大量资金都沉淀在企业的账上，那么钱主要在谁的手里呢？今年上半年行情火爆，前7个月商品房销售额累计同比39.8%，而与此形成强烈反差的是前7个月房地产开发投资完成额同比只有5.3%，地产销售的大幅增长并未带动投资的提高，大量的销售回款落在地产企业的账上。此外今年利率较低，而且地产商资质好，最近几个月大地产商不断发债融资也客观上增加了企业的账面现金。截止到16年1季度151家上市地产公司财务报表上现金及活期存款金额高达6329亿，而去年同期只有3573亿，同比增速高达77%。地产大亨是产业资本的代表，名副其实的“大金主”，他们的投资方向会对市场造成很大的影响，如近期恒大举牌万科事件就带动了房地产板块集体上涨。保险和银行理财是金融领域的“大金主”。金融资本目前面临的问题是资金越来越多，而可投资的稳定高收益资产越来越少，也就是人们所说的“资产荒”现象越来越严重。银行理财和保险是金融领域两个最大的“金主”，截止今年3月银行理财产品资金余额为24.6万亿，截止到今年6月保险资金运用余额为12.6万亿，资金绝对量巨大，且每年都在以20%以上的速度高速增长。银行理财和保险资金都进行大类资产配置，投资方向包括货币、债券、股票、非标等，而目前随着利率水平不断下降，10年期国债收益率已经下行到2.7%左右，金融产品投资非标的限制也越来越多，这势必会增加低估值高股息率蓝筹股的被动性配置需求，去年4季度爆发的保险举牌潮现象就是最好的体现。目前银行理财直接投资股市的规模还较小，但随着负债端压力加大，也会通过委外的方式增加对股票市场的配置。有钱的金主在买啥？地产公司在二级市场举牌为了更便宜的地。今年上半年房地产销售火爆，带动了一级市场土地价格一路走高，今年6月100个大中城市成交土地楼面均价同比上涨60%以上，地产商拿地成本不断高企，所以在二级市场举牌地产公司从而变相低价拿地成为了切实可行的选择，而选择举牌标的时主要基于以下几点考虑：估值较低、土地储备丰富、大股东持股比例较低（或大股东愿意转让股权）。比较典型的案例是今年四月36亿元受让52.78%的股份，其主要看中了嘉凯城所拥有的近560万平米的储备建筑面积。险资举牌蓝筹股为了应对利率下行、提高账面收益和减少资本消耗。保险资金作为中长期的价值投资者，偏爱高股息率蓝筹股，银行是其第一重仓行业，占比为49.3%，此外险资持有非银、房地产等大盘蓝筹股较多，占比分别为9.1%、12.4%，个股如、等。从去年四季度开始，险资举牌上市公司的案例越来越多，主要是因为目前保险资金配置银行存款和利率类产品的比例在50%以上，它们受利率下行的影响最大，而负债端成本下降又比较缓慢，所以只能加大高分红股票的配置比例。此外，险资不断加大上市公司持股比例，是因为持股比例不同所采用的财务处理方式不同，持股比例20%以下用公允价值法，20%以上用权益法，采用后者方法时上市公司净利润可确认为保险公司的投资收益，而且股价波动不会影响到保险公司的利润和净资产。除此以外，根据偿二代标准，长期股权投资对保险公司资本金消耗要远低于普通股票持仓，前者比后者低50%以上，对于资本金较少的中小保险公司来说，有更强的动力举牌上市公司。 被举牌公司有啥特征？举牌上市公司的产业资本和险资主要有八大主体：“恒大系”、“宝能系”、“安邦系”、阳光保险、生命人寿、人寿、华夏人寿、君康人寿，15年以来共有34家上市公司被举牌，下表为被举牌公司汇总，具体特征如下：（1）估值水平较低。被举牌上市公司标的整体估值较低，PE、PB中位数分别为30.5、3，大幅低于全部A股的PE、PB中位数55.8、4.4。（2）分红水平较高。金地集团、、万科、等多家上市公司标的的股息率在2%以上，高分红公司可以为保险公司带来产期稳定的股息现金流，容易成为险资举牌的标的。（3）盈利能力较高，半数ROE在10%以上。被举牌公司整体盈利能力较高，ROE（15年财报）中位数为9.9%，而全部A股的ROE中位数仅为7.3%，其中、万科、浦发银行、等公司ROE都在15%以上。（4）大股东持股比例较低。被举牌标的大股东持股占比中位数为21.8%，大股东持股比例较低的公司相对容易增持，且容易获得控制权。（5）行业特征：主要集中在房地产、银行、商贸零售等行业。在34家被举牌的上市公司标的中，房地产、银行和商贸零售三个行业占比50%以上，主要是因为这几个行业估值低分红率高，代表公司如银行的、商贸零售的、地产行业的万科等。根据被举牌标的特征，根据以下几个指标筛选出潜在可能会被举牌的公司：（1）ROE大于10%；（2）估值较低，PE在30以下，PB在4以下；（3）股息率大于2%；（4）大股东持股比例小于30%。欢迎定制腾讯新闻客户端“股票”频道，重要资讯，一网打尽！地产大佬谁最强？2016最热“领军人”评选，尽在腾讯证券官号（qqzixuangu），快来投一票！
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