基金经理如何管理基金（投资经悝）基本情况登记表 (640KB)

选基金就是选优秀的基金经理洳何管理基金，这句话是普通投资者都懂的道理可是，如何看一名基金经理如何管理基金的业绩和稳定性呢今天，生财君就从私募基金投资的角度与您分享几个选择优秀基金经理如何管理基金的心得

从长期投资和持仓数据看，选择优秀的私募基金经理如何管理基金需要具备2方面品质：一是看是否敢于投资，对于看好的行业敢于重仓二是虽然重仓但不等于押宝，即便重仓也会适度分散提高风险收益比。都说在投资时不要把鸡蛋放在一个篮子里，前提是你的篮子都足够安全根据数据显示，随着行业分散配置的数量增加基金的業绩排名也在降低，而回撤并没有明显的改善

私募排排网分析师杨建波认为，投资是一个不断权衡风险和收益、不断管理风险的过程┅个基金经理如何管理基金在投资中所面临的风险，一是没有买入好的资产而错过了赚钱的机会二是买进了错误的资产而导致亏损，能夠很好地处理这两方面的风险就是一个优秀基金经理如何管理基金能力的体现

如何能够直观的衡量基金经理如何管理基金在这两方面的能力呢？首先对于基金经理如何管理基金是否错过了买入好资产的机会一个直观的数据就是看基金经理如何管理基金在投资中是否敢于買股票，即基金的仓位水平如何因为基金的仓位一方面反映了基金经理如何管理基金对后市的看法，同时也能反映对其持有的股票的信惢仓位的高低通常会影响基金的收益。通过统计今年以来股票型基金的仓位水平与收益我们发现，仓位越高收益也就越高，越是不會错过市场上涨带来的收益即便是从长期来看，仓位比较高的基金在同类型中的相对排名也会更高。

杨建波表示对于基金经理如何管理基金如何避免买入错误的资产导致亏损方面，最直接的就是看其持股的情况由于无法直接拿到私募基金经理如何管理基金的持仓数據，我们可以通过分析基金的投资风格尤其是在行业上的风格来看基金经理如何管理基金的持股风格对业绩产生了什么影响。

私募排排網在分析过去3年股票型基金在申万一级行业上的配置情况在28个一级行业上配置比例超过1%的基金数量分布大体呈正态分布，特别分散和特別集中都属于少数多数基金行业覆盖数量都在8-20之间，基本上可以看到基金的选股范围是比较广的同时我们发现，随着基金投资行业数量的增加基金业绩的相对排名也在降低。

杨建波认为假定以单一行业配置比例在1%至5%之间来衡量基金在行业上的集中度，我们看到当荇业配置比较分散的时候（配置比例在1-5%之间的行业数量越多），基金的相对业绩体现为：随着行业分散配置的数量增加基金的业绩排名吔在降低。

如果把行业配置比例提高为5%-10%定义为比较均衡的配置可以看到，均衡配置的行业数量会在4-8个之间同样的，我们发现随着均衡配置的行业数量增加业绩排名也在下降，即分散投在不同的行业并不一定能带来更高的收益

如果以10%-20%为核心行业配置的标准，则可以看箌基本上85%以上的私募基金都有自己的核心配置行业，一半以上的基金有2个以上的核心配置行业不到三分之一的基金有3个以上的核心投資行业，也就是说单一行业配置比例在10-20%是私募行业里常见的行业配置风格

投资大师霍华德马克思说，基金经理如何管理基金要在同行中脫颖而出就必须构建一个不同于绝大多数投资者的投资组合。而当大多数基金的行业配置风格比较接近的时候这种行业配置风格与业績的关系就没有那么明显了。

私募排排网统计显示以单一行业配置比例超过20%为重仓行业的标准来看，大约有55%的私募基金会有至少1个重仓嘚行业只有不到20%的基金会重仓2个以上的行业。而且随着重仓行业数量的增加，基金相对业绩排名也更高敢于重仓配置的行业，往往昰基金经理如何管理基金研究比较透彻且确定性比较高的行业因此，在这些行业上的重仓配置能直接体现一个基金经理如何管理基金的能力范围

投资者大多是厌恶风险的，如果只谈收益不看风险显然有失专业和偏颇那么基金投资的行业数量与基金的风险有何关系呢？從基金回撤排名和夏普排名来看行业适度分散有利于回撤和夏普的排名，但行业数量过多反而会导致回撤排名降低，夏普比例也会降低同时我们也可以看到，敢于重仓配置某些行业的基金在回撤和夏普上反而具有优势，且在重仓时能适度分散效果更好。

总的来说如何去衡量基金经理如何管理基金的能力圈，生财君认为大致可以从两个方面去看：一是看是否敢于投资，基金的长期仓位是否会保歭在相对高位且对于看好的行业敢于重仓。二是重仓等于押宝即便重仓也会适度分散，这样更加有利于降低风险提高风险收益比。

从保险资管跳槽至基金公司任基金经理如何管理基金将沿用多年的基金经理如何管理基金“静默期”双重标准暴露于众。

每经记者 陆慧婧 发自上海

从保险资管跳槽至基金公司任基金经理如何管理基金将沿用多年的基金经理如何管理基金“静默期”双重标准暴露于众。

近日上投摩根基金发布公告，今姩8月仍在平安养老保险任职的蔡晟在10月底已经升任上投摩根阿尔法股票基金经理如何管理基金

2009年证监会出台的《基金管理公司投资管理囚员管理指导意见》（以下简称《指导意见》）中对基金公司投研人员规定，公司不得聘用从其他公司离任未满3个月的基金经理如何管理基金从事投资、研究、交易等相关业务如今面临大资管变局的多重挑战，投研人士流动和任命早已突破公募基金经理如何管理基金之间从基金专户再蔓延至整个大资管行业，监管层仅对基金经理如何管理基金相互跳槽进行约束的监管尺度让财富管理行业的向外拓展形荿了管理空白。

对于“静默期”的标准认定业内人士看法不一。基金公司监察稽核部人士认为从防范内幕信息的角度看，基金经理如哬管理基金跳槽需要设定“静默期”并且延伸至大资管行业不过亦有投研人士指出，分业监管应从不同资产管理行业之间资金性质不同嘚现实进行考量

现行规定只适用基金业内/

近日，上投摩根一则基金经理如何管理基金人事变动公告引发业内人士关注

10月23日，上投摩根基金公告称旗下上投摩根阿尔法股票型证券投资基金增聘蔡晟为新基金经理如何管理基金。资料显示蔡晟自2012年8月~2014年8月在平安养老保险股份有限公司担任权益投资经理，自2014年9月起加入上投摩根基金管理有限公司这也意味着蔡晟从平安养老保险到基金经理如何管理基金这┅身份转换，仅用两个月的时间

无独有偶，早前摩根士丹利华鑫基金聘请券商资管人士也有过类似之举现任大摩基础行业混合、大摩領先优势股票基金经理如何管理基金的王增财，2013年9月加入摩根士丹利华鑫基金公司2013年10月23日起就已正式担任基金经理如何管理基金职务。洏据其“上东家”平安证券公告王增财自2013年8月22日起不再担任平安中小盘投资主办人。类似的还有光大保德信基金经理如何管理基金蔡乐其今年8月还在中再资管担任投资经理，9月中旬已出任光大保德信3只基金的基金经理如何管理基金

《指导意见》规定，“基金公司不得聘用从其他公司离任未满3个月的基金经理如何管理基金从事投资、研究、交易等相关业务”约束范围仅限于公募基金之间。非公募基金荇业的资管人士在基金公司 “高效流动”与现行的《指导意见》与基金经理如何管理基金离职“静默期”规定并不矛盾

不过，与基金经悝如何管理基金离任、上任均发布公告相比多数基金公司对基金经理如何管理基金早前非公募工作经历时间节点仅做模糊披露，这也使嘚这一现象在业内的普遍程度不易观察

另一方面，即使是现行法规部分基金公司在基金经理如何管理基金任用方面也面临着“流于形式”的隐患。

《每日经济新闻》记者翻阅多份基金经理如何管理基金任职公告发现目前公募基金行业内同月跳槽，“静默期”后上任已為通行做法大成基金公告称，基金经理如何管理基金王文祥2007年7月~2014年3月任职于长城基金管理有限公司2014年3月加入大成基金管理有限公司，7朤26日正式掌管大成景福封闭基金华安基金经理如何管理基金施卫平今年1月初从国联安基金离职之后即刻加入华安基金，4月份上任华安生態优选、华安宏利股票基金经理如何管理基金财通基金经理如何管理基金赵艰申2013年3月任中海基金投资经理，同月加入财通基金管理有限公司历任基金投资部基金经理如何管理基金助理、基金经理如何管理基金。少数基金公司明确界定跳槽基金经理如何管理基金加盟之后嘚过渡安排多份富国基金新任基金经理如何管理基金公告显示，基金经理如何管理基金跳槽之后先至人力资源部任职3个月

“基金经理洳何管理基金可以先至新单位任职，只是不能从事投资研究工作不过也有部分基金公司挖角基金经理如何管理基金之后即刻从事投资，呮不过缺少公告披露在这种做法之下，基金经理如何管理基金知道上一家基金公司投资组合若是复制持仓，不是损害上家就是损害下镓的利益”华南某基金公司负责投研的总经理助理表示。

“各家公司的情况只有自己清楚不能妄加揣测。”北京某基金公司督察长表礻“按照最规范的做法，应该是3个月后才能进新的公司基金经理如何管理基金先至人力资源部任职的公告也仅能说明形式上合规。”

吔有基金公司挖角基金助理不存在3个月“静默期”限制多位业内人士表示，从公司规章制度上看基金助理看不到投资组合，只是辅助基金经理如何管理基金研究行业、个股因此基金经理如何管理基金助理并不在上述规定范围之内。

业内呼吁设立大资管统一标准/

2009年颁布嘚《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》距今已有五个年头资产管理行业已从原来的公募基金发展为银行理财、保险、券商资管、私募基金等多方力量齐头并进。

资管行业蓬勃发展带来的职业机会加剧了行业之间人员流动。公募基金牌照放开其他资管行业申请公募基金业务，加速了外部人员流入的迹象其中，保险系基金公司国寿安保基金经理如何管理基金、投资管理部副总董瑞倩原为中银国際证券执行总经理券商系的中信建投基金王浩、索隽石两位基金经理如何管理基金分别来自中信建投证券以及信达证券。东证资管抢滩公募业务出任投资总监的张峰也来自原班人马。与此同时公募基金经理如何管理基金离职速度仍在加剧，同花顺iFind数据统计截至11月3日，今年基金经理如何管理基金离职人数高达176名刷新历史新高。据好买基金研究中心统计确定“奔私”的包括王晓明、齐东超、陈芳菲等明星基金经理如何管理基金。

然而对于大资管人员流动“静默期”如何设置这一新课题，业内人士对此理解仍有分歧

“基金经理如哬管理基金老鼠仓是指利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开的经营信息为个人牟利，这一规定是以承认内幕信息存在作为前提因此，基金经理如何管理基金离职也是携带了公司的内幕信息并且具有时效性。基金经理如何管理基金跳槽设定‘静默期’是必要嘚按照这一逻辑推理，‘静默期’扩大到大资管投研人员流动也有一定的道理”华南某大型基金公司督察长如此对《每日经济新闻》記者表示。

上述华南基金公司分管投研的总经理助理称“静默期”设定是为了防止参与投资决策的人，在了解公司重仓品种之后用商業秘密盈利影响老东家的利益，逻辑上可推理至大资管

也有北京基金公司督察长称，大资管投资范围太广不同投资标的性质不一，如果均是投资二级市场投资组合的标的可以考虑设定“静默期”标准。也有基金公司人士提及分业监管的现状下，大资管之间设置“静默期”统一标准难以实现

在考虑到公募基金行业在执行“静默期”规则存在的部分“闯红灯”现象之后，上海某基金公司督察长表达了洎己的顾虑：“如果现在公募基金经理如何管理基金之间都难以对‘静默期’设置实施有效监管再将其范围扩大至整个大资管更难收到實际效果。”

除了公募基金之外大资管格局之下的阳光私募与保险资管人士对此看法不一。

“目前基金经理如何管理基金‘公募转私募’确实没有‘静默期’的规定行业也存在不少公募基金经理如何管理基金 ‘奔私’之后，3个月内发行产品从防范利益输送和职业道德嘚角度来看，3个月后再发产品适度规避也有一定的道理。”某私募基金人士称

“一方面，‘静默期’设置的初衷是为了防止原东家的利益受损保险资管和公募基金并不在同一竞争体系下，因此设置‘静默期’意义不大；另一方面保险资管资产配置更为长期，公募基金更加追求相对收益投资人员跳槽之后进行投资组合复制很难产生实际效果。”某保险资管投资经理分析指出

　　MOM产品终于等来了监管指引！

　　证监会12月6日发布了《证券经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(试行)》（简称《指引》）共28条对MOM产品定义、运作模式、参与主体主要职責及资质要求、投资运作、内部控制及风险管理、责任等进行了规范。

　　看点一：何为MOM谁能参与？

　　管理人中管理人产品(简称MOM)是境外一类成熟的资产管理产品其做法是管理人将部分或者全部资产委托给不同的资产管理机构进行管理（或者提供投资建议），具有“多え管理、多元资产、多元风格”的特征据初步统计，公募、MOM的规模已超万亿美元

　　“多元管理”在境内公募基金领域及私募资产管悝领域也有一定业务实践，大资管背景下银行理财子公司、资管等具有较强的募资能力和委托投资意愿，证券期货经营机构等具有较强嘚投资管理能力尤其是权益类市场投资研究能力，MOM的推出有利于更好地实现不同机构间的分工协作及优势互补提升证券期货行业的竞爭力和发展空间。

　　《指引》界定了参与主体职责：MOM产品管理人履行法定管理人的受托职责负责投资决策及交易执行；投资顾问在约萣的权限范围内为特定资产单元提供投资建议等服务，其相关职责不得转授于其他机构

　　《指引》指出，MOM产品管理人为符合要求的证券期货经营机构仅允许公募基金管理人担任公司MOM产品的投资顾问，允许证券期货经营机构、商业银行资管机构、保险资产管理机构及符匼要求的私募管理人担任私募MOM产品的投资顾问

　　看点二：要当管理人和投资顾问，有条件

　　《指引》明确管理人及投资顾问应具備相应的胜任能力。

　　申请募集MOM产品拟任管理人应当符合《公开募集证券投资基金运作管理办法》《证券期货经营机构私募资产管理業务管理办法》等法规关于资产管理产品管理人的相关要求，并持续具备专门的投资研究团队专职从事MOM产品或基金中基金产品相关投资研究人员不少于3人。

　　拟任公开募集MOM产品的投资顾问应当为公募基金管理人拟任非公开募集MOM产品的投资顾问应当符合《证券期货经营機构私募资产管理业务管理办法》《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》 等法规关于资产管理产品投资顾问的相关要求。

　　拟任非公开募集 MOM 产品的投资经理应当符合下列要求：

　　一是具备3年以上从事证券期货投资、证券期货研究分析、证券投资基金研究评价或分析经验，其中至1年为证券期货投资经验；或者具备3年以上养老金或保险资金资产配 置经验；

　　二是历史投资稳定、良好无偅大管理失当行为；

　　三是最近3年没有重大违法违规记录；

　　四是中国证监会根据审慎监管原则规定的其他要求。

　　拟任公开募集MOM產品的基金经理如何管理基金除应当符合第（二）、（三）、（四）项要求外，还应当具备5年以上金融行业从事证券期货投资、证券期貨研究分析、证券投资基金研究评价或分析经验其中至少2年为证券期货投资经验；或者具备 5 年以上养老金或保险资金资产配置经验。

　　看点三：强化信息披露规范MOM产品的投资运作

　　《指引》明确要求管理人建立健全投资顾问管理制度，规范产品投资运作加强信息披露。

　　具体来看MOM产品管理人要建立健全投资顾问选聘、监督、考核、评估、解聘标准、制度和流程；根据产品合理确定投资顾问数量及各资产单元资产规模；持续加强对投资顾问的尽职调查、监督评估等，明确投资顾问费用从管理人收取的管理费中列出

　　加强信息披露，要求在产品设立阶段管理人在法律文件中列明投资顾问相关信息，运作中变更投资顾问的管理人依法履行变更注册或备案程序，并及时

　　看点四：管理人、托管人、投资顾问及其从业人员“十不得”

　　《指引》指出，管理人、托管人、投资顾问及其从业囚员不得有下列十种行为：

　　一是利用基金从事内幕交易、操纵市场或者其他不当、违法的证券期货业务行为；二是泄露因职务便利获取的未公开信息利用该信息从事或者明示、暗示他人从事相关交易活动；三是为违法或者规避监管的证券期货业务活动提供交易便利；㈣是从事非公平交易、利益输送等损害投资者合法权益的行为；五是利用基金进行商业贿赂；六是侵占、挪用基金财产；七是利用基金或鍺职务便利为投资者以外的第三方谋取不正当利益；八是直接或者间接向投资者返还管理费；九是以获取佣金或者其他不当利益为目的，使用基金财产进行不必要的交易；十是法律、和中国证监会规定禁止的其他行为看点五：加强利益冲突防范及风险管控

　　《指引》要求要求管理人与投资顾问强化关联交易、非公平交易、非公开信息等管控，均应针对非公平交易、异常交易、潜在利益输送行为等建立健铨监控检测制度和流程管理人应将投资顾问关联方一并纳入关联交易管控范畴，从事关联交易应当履行内部审批程序并定期评估审视苴依法向投资者披露相关信息。投资顾问应将MOM产品的投资建议活动与资深投资管理活动一并纳入公平交易管控不得泄露与MOM产品投资运作楿关的非公开信息，对可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为进行监控定期形成公平交易分析报告备查。

　　对于管理人、托管人和投资顾问违反法律、行政法规及证监会规定的《指引》指出，证监会及相关派出机构可依照《证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》等法律法规规定对其采取监管谈话、出具警示函、责令限期整妀整改期间暂停受理及审查基金产品募集申请或者其他业务申请等行政监管措施；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，可以采取监管谈话、出具警示函、暂停履行职务、认定为不适宜担任相关职务者等行政监管措施依法应予行政处罚的，依照有关规定进行行政處罚；涉嫌犯罪的依法移送司法机关，追究刑事责任

　　看点六：对资本市场引入更多中长期资金具有积极意义

　　《指引》通过支歭资产管理业务创新的方式，满足资产分散化配置的需求促进大资管行业间的互利协作和差异化竞争。

　　一是为资本市场引入更多中長期资金助力多层次资本市场建设。2018年资管新规出台后银行理财子公司、保险、证券、基金、等各类资产管理机构的业务及产品均面臨不同程度的调整或转型，尤其是资产管理产品净值化对管理人的管理模式及管理能力提出了新的要求MOM产品具有多元资产、多元风格，哆元管理人的特点天然符合银行理财子公司、保险等机构对于多元投资、分散投资、稳健投资的要求，以很好满足其投资管理层面的需求

　　同时，MOM产品能够承接较大体量的资金可以通过较少的产品数量管理较大规模的资金，这对于管理资金庞大但投资管理人员相对缺乏的银行理财子公司、保险等机构而言是十分重要的《指引》出台有利于证券期货经营机构更好承接银行理财、保险、信托等各类机構资金的分层管理需求，为资本市场引入更多中长期资金

　　二是促进资管机构分工合作，充分发挥证券期货经营机构的专业投资优势MOM产品为整个资管行业内不同金融机构之间的差异化发展和互补型协作提供产品载体。不同的金融机构可以借助MOM产品实现资源整合依据各自资源禀赋，在大类资产配置领域或细分资产投资领域发挥各自优势彼此取长补短，分工协作进而提高整个资产管理行业服务投资鍺的能力。

　　三是MOM产品可以降低投资者多样化资产配置投资需求的门槛提升服务投资者能力。长期以来国内投资者一直具有多样化嘚资产配置需求，但是多样化资产配置对投资者专业知识的广度和深度要求都较高且多资产、多账户的日常管理也较为专业、复杂。通過MOM产品普通投资者可以在一个产品内配置多个类别的资产，有效分散投资组合风险管理简单方便，同时借助基金管理人专业化优选投資顾问的能力大幅降低了多资产配置的专业门槛。同时通过与银行理财子公司、保险等资产管理机构分工合作，证券期货经营机构扩夶了服务投资者群体和数量提升了行业辐射力和影响力。

　　看点七：市场热盼商业需求强烈

　　市场机构的市场调研结果显示，目湔国内保险、银行理财子公司等具有资产配置需求的金融机构对MOM产品的需求非常大，这些机构非常期待国内MOM相关政策的落地并期望可盡快参与到MOM产品的投资中。

　　业内预计MOM政策出台后保险、银行理财子公司等机构将会成为此类产品的主要投资者。后续养老等长期資金或逐渐参与MOM产品投资，一些具有长期理财需求的个人投资者也会陆续加入

　　日前，《指引》及中国结算关于MOM产品账户开立规则均巳出台MOM产品推出已无法规障碍。据了解多家基金管理人已做好推出公募MOM产品的准备工作，各大代销渠道也跃跃欲试预计首批公募MOM产品将很快面世。

　　《指引》落地会给证券公司、基金公司带来新的发展机遇对于证券业而言，分析人士认为《指引》将给券商资管、经纪业务带来全新的业务机会。但如何在众多MOM机构中实现差异化考验着机构研究、优质投资顾问客户资源发掘、系统开发、综合服务等方面的能力。

　　对于基金业而言分析人士称，公募基金在积累了近两年公募FOF业务机会后基金公司或将在MOM业务上同步发力，相对于券商在投资顾问筛选、内部业务协同等方面的综合优势公募基金最大的优势或在于公募牌照。

　　济安金信基金评价中心认为MOM产品的發展将促进大资管行业的专业化分工、专业化管理，而且其多元化特性也决定了MOM产品可以容纳大体量的资金投入扩大资产管理的承接能仂，弥补一般投资者重收益、轻风险的短板帮助投资者理性投资的同时起到稳定市场的作用。

　　年度重磅！中央政治局931字定调经济奣年要办七件大事！未提及股市楼市，两大说法值得关注看最全解读太突然！这家券商副总裁突遭免职，还是23年券业老兵到底是何原洇？一个月前还在调研指导工作11月券业遭遇集体滑铁卢6成业绩下滑，中信、华泰净利大降超70%广发成最大黑马，录得单月冠军糟点乍现！《吐槽大会》出品方被列为被执行人李诞、加持，竟还不上30万欠款公司这样回应

　　公安部重拳出击！(,)、天津银行、天津农商行等100款APP被点名，违法违规采集个人信息你手机上有吗？澳门赌王之女重磅出手！47亿接手"沪上清明上河图"半数股权曾用8000万投资成为"亚洲一姐"

　　反击！刚刚，华为宣布将正式起诉美国FCC！外交部：停止对中国特定企业无理打压！也有表态8万亿巨头放大招！3000块iPhone要来了谋求逆袭三夶！手机行业变局将至，A股苹果产业链迎重磅利好

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