原标题：线上卖珠宝中国最大嘚互联网珠宝零售商要上市啦！

你觉得上网买金银珠宝靠谱吗？

这是一个连“剁手族”都不一定会给出肯定答复的问题毕竟动辄上千过萬，不到店铺亲眼过目总觉得不安心但大千世界总是有人不走寻常路，不仅觉得线上买卖珠宝靠谱还将这笔生意成功做到了港股上市。

日前中国最大的线上线下互联网珠宝零售商——金猫银猫（01815-HK）向港交所提交上市申请，并于上月28日正式进入招股阶段按招股公告，金猫银猫将发行约1.94亿股每股发行价2.28~3.28港元。其中国际配售占90%公开发售占10%，另有15%超额配股权

2013年10月开始营运，2018年2月就成功上市不得不称贊一声厉害！但是金猫银猫的魅力究竟何在呢？撇开控股股东是香港地铁线路图高清唯一一家白银上市企业——中国白银集团（00815-HK）的背景鈈谈单看金猫银猫近年的营运业绩也同样精彩。

金猫银猫所经营产品可分为三类：黄金产品、白银产品和珠宝产品由于金猫银猫自2015年其实行低价金条促销策略，黄金产品销量的上升刺激了金猫银猫收入的上涨；毛利的上涨则更多的受益于毛利率相对较高（14.7%~68.6%）的各种白银產品销量的增长

合理的珠宝零售渠道架构是金猫银猫营收迅速增长的另一原因，通过线上线下渠道和CSmall Gift策略的配合满足不同客户挑选、試戴、保养的全程需求。CSmall Gift策略指的是非珠宝零售商、服务供应商及特许经营商向金猫银猫购买珠宝产品或猫券（类比购物卡）供其本身嘚零售客户做礼品兑换之用。

金猫银猫线上线下一体化的珠宝零售架构图源：港交所

不得不说互联网在珠宝零售行业的运用程度还十分初级。这是行业的憾事却成为了金猫银猫的幸事。因为敢于大胆尝试的金猫银猫因此成为了“第一个吃螃蟹的人”金猫银猫之后的营運业绩更证明这是一只肥美的螃蟹。

按渠道划分统计金猫银猫近3年的收入明细可以发现：源自线下销售渠道的收入虽然也在不断增长但增速明显慢于线上渠道。2014年时线上、线上销售渠道分别实现收入0.48亿元、2.43亿元收入贡献率分别为16.5%、83.5%。但到2016年时线上、线下销售渠道分别實现收入19.51亿元、5.14亿元，收入贡献率也变为79.12%、20.9%线上销售渠道远高于线下销售渠道的收入增速说明：线上珠宝零售的增长潜力更高。

金猫银貓近年收入明细图源：港交所

经济发展对社会购买力的刺激提升自不用说金毛银猫线上渠道相比更高的营收增速也说明了社会对网购认知度、接受度的提升。

根据Frost & Sullivan的调研2016年至2021年五年间，中国线上珠宝零售市场的总收入将保持24%的年复合增长率高速增长到达2021年，中国线上珠宝零售市场的总收入将达到1359亿元！按金猫银猫5.3%（2016年数据）的市场占有率来算2021年时金猫银猫的公司总收入将不低于72.03亿元！

中国线上珠宝零售市场收入图源：港交所

上文提到金猫银猫收入的增长部分受益于低价金条的促销，在品牌运营的初期、又在金价下滑的大背景下通過销售价格有竞争力的黄金产品迅速打开市场是明智的选择。但此策略有一个巨大的缺陷就是限制了金猫银猫盈利能力。数据显示自2015姩实现此策略，金猫银猫的毛利率就一路下滑已经从2014年的24.7%锐减至2016年的6.1%。

金猫银猫主要财务比率图源：港交所

因此通过低价黄金产品（金條）引流只是也只能是金猫银猫发展的第一步在成功培养消费者线上购买珠宝产品的习惯之后，金猫银猫发展的第二步应当是想办法留住来之不易的客户但仅仅依靠低价是留不住客户的，金猫银猫的成功会吸引无数潜在竞争者的入场一直打价格战，只会两败俱伤

事實上，个性化才是保证客户忠诚度的关键而珠宝产品的个性化体现在产品的设计感和做工上。因此在筹资用途中除优化扩张线上线下┅体化零售架构、提升信息基础设施及数据管理系统外，还有一项用途是提高产品设计及开发能力据此推测，金猫银猫未来业务体系中低附加值的低价金条的销售大概率会逐渐减少取而代之的则是精设计做工、高毛利率的金银珠宝产品！