欧洲和欧央行（ECB）货币政策的前景如何；

① 欧洲经济增长在2018年达到顶峰，并已恢复到1％至1.5％的长期趋势增长水平经济增长放缓的速度比市场普遍预期更快，这引发了囚们对其可能出现更大衰退的担忧我们认为增长将很快稳定下来；

② 目前技术上陷入衰退的意大利仍是欧洲未来的最大风险，但我们认為短期风险已经下降；

③ 从政策角度来看欧洲越来越像日本。尽管政策措施越来越宽松

仍无法实现其提高通胀的目标。除非有更大的靈活性但这需要政治上的支持，中央银行现在看来似乎没有弹药欧洲央行似乎已经承认了这一点，在3月份会议上其降低了经济增长和通胀预测没有出台任何重大的新的宽松措施；

④ 现在的问题是，欧洲央行是否会在此周期内完全避免收紧货币政策欧洲央行政策是否會出现“正常化”以及央行可能采取哪些额外措施来提高通胀。最可能的情况是欧洲央行继续维持现状欧洲央行是一个条约组织，对其采取更多极端或主动措施以实现通胀任务的能力构成了重大限制如果经济增长趋于稳定，欧洲央行将其利率政策正常化在2020年适度加息，但风险倾向于后期加息或根本没有加息

降息两大要点值得密切关注；

① 短期来看警惕预期差的再度扩大。正如上文所述7月降息在市场意料之中，但是在政策规则之外未来，愈演愈烈的市场宽松预期与

修複政策独立性的意愿将进一步冲突波动的预期差将成为新的风险点；

② 长期来看，通胀预期将主导市场格局首次降息之后，如果通胀預期能够较快抬升则

国债长端利率将大概率呈现“V”型反转；反之，则

市场或将进入持续调整期由此，5年期损益平衡通胀率等指标将對投资决策具有重要的参考意义

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