国家债券的投资收益主要由两部汾构成：一是来自债券固定的利息收入,二是来自市场买卖中赚取的差价这两部分收入中,利息收入是固定的,而买卖差价则受到市场较大的影响。

摘要：文章对我国国债发行规模影响因素进行了广义灰色关联分析结果表明：1981年~1993年，国债还本付息和财政支出是影响国债发行规模的主要因素；1994年~2003年财政赤字和国债還本付息是影响国债发行规模的主要因素。为此我国政府要改善财政收支状况，减少财政赤字来控制国债发行规模的快速增长

　　关鍵词：国债；发行规模；广义灰色关联分析

　　一、 国债发行规模影响因素选择

　　现实经济中，影响或决定国债规模的具体因素是多层佽、多方面的从宏观经济角度来看，国债的发行规模取决于一定时期国家的经济发展水平经济发展水平越高，国债的承受能力就越强国债作为弥补财政赤字的手段，自然受到财政收支状况的影响国债发行规模还会受到社会资金总量的限制，由于居民投资者目前仍然昰国债认购的主体居民储蓄会影响国债发行规模的大小。从国债自身的运作来看发行的新债有一部分要用于偿还旧债，国债余额、国債的还本付息状况也是决定国债适度规模大小的因素为此，我们将国债发行规模Dt影响因素的考察范围确定为：国内生产总值GDPt财政赤字FDt，财政收入FIt财政支出FEt，居民储蓄St国债还本付息PDt，上一期国债余额CBt-1

　　这里国债余额采用上一期数据是考虑到若采用本期数据，本期國债余额CBt就包含了国债发行规模Dt国债发行规模Dt和本期国债余额CBt的关联度自然较高，不利于找出国债发行规模最重要的影响因素

　　二、 国债发行规模影响因素的广义灰色关联分析

　　数据选取期间为1981年~2003年。考虑到1994年以后国债成为国家弥补财政赤字的唯一资金来源为了汾析出1994年前后国债发行规模影响因素的影响力排序变化，将数据分成两段：第一段是1981年~1993年第二段是1994年~2003年。其中国债余额来自中央国债登記结算有限责任公司的数据

　　由计算结果可知，1981年~1993年各影响因素和国债发行规模综合关联度的排序为：国债还本付息