木薯淀粉项目利润飙升

　　國内药用辅料龙头企业湖南湖南尔康制药怎么样股份有限公司（以下简称“湖南尔康制药怎么样”300267.SZ）因被质疑涉嫌严重财务舞弊引发广泛关注。

　　5月9日有媒体就湖南尔康制药怎么样旗下湖南尔康（柬埔寨）投资有限公司“18万吨药用木薯淀粉生产项目”的实际盈利能力等情况提出质疑称，“湖南尔康制药怎么样有比较严重的虚构利润和资产的嫌疑”

　　一石激起千层浪。继当天发布停牌公告后5月10日傍晚，湖南尔康制药怎么样再度公告称公司正对相关情况进行核实，鉴于柬埔寨进出口数据及相关凭证的获取需要时间公司股票自 5 月 11 ㄖ开市起继续停牌，预计于15 日开市起复牌

　　湖南尔康制药怎么样董秘罗琅在接受《中国经营报》记者采访时表示，“公司会在复牌公告里统一回复”而负责审计湖南尔康制药怎么样财务报告的会计师贺梦然则回应本报记者采访称，质疑事项并不属实“犯了断章取义囷以偏概全的错误，他们并不了解公司的实际情况”

　　湖南尔康制药怎么样2016年年报数据显示，公司2016年实现营收29.61亿元同比增长68.62%。与此哃时2016年归属于上市公司股东的净利润达到10.26亿元，同比增长69.78%

　　就分产品而言，在药用蔗糖系列、注射用磺苄西林钠、淀粉及淀粉囊系列三大主要分产品中淀粉及淀粉囊系列产品成为公司名副其实的业绩增长引擎，2016年实现营收13.79亿元占公司总营收的46.57%。

　　将近一半的营收来源于淀粉系列产品正是湖南尔康制药怎么样被质疑财务造假的主要原因，其中公司在柬埔寨投建的“18 万吨药用木薯淀粉生产项目”盈利情况引发多方质疑

　　资料显示，湖南尔康制药怎么样通过全资子公司湖南尔康（香港）有限公司在柬埔寨设立了全资孙公司湖南爾康（柬埔寨）投资有限公司、尔康生物淀粉有限公司从事改性淀粉、植物空心胶囊等淀粉系列产品的生产制造。其中湖南尔康（柬埔寨）投资有限公司在2013年11月募集资金1.4亿元启动了“18 万吨药用木薯淀粉生产项目”。

　　项目启动之初湖南尔康制药怎么样在《关于使用蔀分超募资金投资建设药用木薯淀粉生产项目的可行性分析报告》预估中称，该项目正常年销售收入为 5.3亿元年均利润总额为 0.63 亿元，项目投资利润率（平均年）31.45%

　　事实上，湖南尔康制药怎么样之后年报中的“18 万吨药用木薯淀粉生产项目”表现出强劲的盈利能力据湖南爾康制药怎么样年报，该项目2014年净利润为1614.86万元2015年跃升至2.76亿元，到2016年时实现净利润达到6.16亿元占公司当年净利润的60.04%。

　　木薯淀粉生产项目实现可研报告预计利润的近10倍成为媒体质疑的焦点。对于上述质疑负责审计湖南尔康制药怎么样财务报告的会计师贺梦然进行了否認，他表示媒体质疑事项并不属实“犯了一个断章取义和以偏概全的错误，他们并不了解公司的实际情况”

　　据了解，上述媒体质疑事项也引发了深交所关注5月11日，在下发给湖南尔康制药怎么样的关注函中深交所督促公司尽快进行核查，并请会计师出具相关说明及时发布澄清公告。深交所将结合湖南尔康制药怎么样年报披露情况一并进行审核

　　公开资料显示，湖南尔康制药怎么样主要从事藥用辅料及新型抗生素产品的研发、生产和销售业务主要由药用辅料、成品药、原料药三部分组成。

　　2013年湖南尔康制药怎么样开始進军药用淀粉及柠檬酸领域，用淀粉胶囊替代传统的明胶胶囊运用于胶囊制剂上并通过全资子公司湖南尔康（柬埔寨）有限公司在柬埔寨投建多个淀粉胶囊生产项目，药用淀粉系列产品成为公司新的利润增长点

　　湖南尔康制药怎么样董事长帅放文曾表示，与玉米淀粉幹法制取方式不同木薯淀粉采取湿法制取，通过把木薯快速粉碎、过滤和高速离心等一系列工艺流程制成主要为公司生产的淀粉胶囊提供原料。

　　记者梳理发现湖南尔康制药怎么样资产中的存货数量庞大。2016年年报数据显示湖南尔康制药怎么样“医药制造业——原輔料药”在报告期期末的库存达到了78829吨，同比增长了1075.59%报告期末库存商品的账面价值从期初的3.09亿元增至5.68亿元。

　　湖南尔康制药怎么样对此解释称主要系药用淀粉系列及柠檬酸钠系列库存量增加所致。

　　一方面药用淀粉系列产品的收入利润持续高增长，另一方面又積存有大量的药用淀粉系列产品库存。一位关注医药领域的财务专业人士表示湖南尔康制药怎么样的收入利润持续高增长，毛利净利润率很高且前几年甚至还呈上升趋势这说明产品竞争力强供不应求，但同时存货货龄和应收账龄也在增长这两者是明显矛盾的。

　　除柬埔寨18万吨木薯淀粉生产项目实际盈利能力被质疑外湖南尔康制药怎么样异于同行的固定资产扩增情况也受到了特别关注。

　　年报数據显示湖南尔康制药怎么样的固定资产从2014年底的7.19亿元（净值）增长到2016年底的17.69亿元，年复合增长率高达56.86%远高于业内平均水平。

　　上述財务专业人士对记者透露固定资产净额在总资产中占比超过40%的通常是房地产类的重资产企业，在医药领域十分少见一般而言，如果在建工程和生产规模不相适应地大幅增加提示公司可能通过在建工程的采购将资金转出，并以销售收入的名目回来很可能通过这种方式來虚增利润。