去年的A股市场，说是熊市，是因为大盘跌跌不休;说是牛市，是因为创业板股票涨势如虹。在打造中国经济升级版的过程中，传统的周期性股票几无系统性机会。一些代表未来经济发展趋势和消费新趋势的行业和公司，成为投资者关注的重点。某种程度上，A股已进入成长股投资时代。在新的市场状况下，新供给创造新需求的平台型公司，将成为资金竞相猎取的对象。

　　在中国经济结构转型和产业升级的过程中，政府的改革决心和魄力逐步显现出来，不随便出刺激政策、去杠杆、去产能、简政放权、理顺要素价格等措施，决定了传统周期性行业存在的只是超跌反弹的机会，反转性的投资机会可能若干年都很难看到。相反，一些代表新经济业态和消费形态的行业，比如新媒体、新科技、新消费领域，涌现出了一大批牛股。

　　这些公司之所以表现“神勇”，最根本的原因，是因为新供给的出现。比如手机游戏以前是没有的，以前也是没有的，这些新科技和新消费形态诞生后，就产生了新的供给，从而创造了新需求，而且是巨大的市场需求。面对移动互联网时代，谁敢否认手机游戏和移动支付以及无比巨大的想象空间?类似这样的一些行业和公司，融合了新科技和新消费，不仅改变了的生活方式，甚至改变了他们的思维方式。

　　这就好比苹果手机，在乔布斯发明苹果手机之前，消费者对这种手机是没有需求的。而一旦苹果手机产生了，新的供给产生，由此创造了新的需求。当消费者发觉这种新型手机使用起来远远好过原有的手机时，巨大的市场和商业机会随之而来。苹果手机的诞生，不仅改变了消费者的生活方式，让诺基亚、摩托罗拉等老牌企业夕阳西下，还把人类带入移动互联网时代，改变了整个商业业态，最终改变了消费者的思维方式。而且苹果公司是一个平台型的企业，围绕着苹果手机的产业链足够长，比如核心技术在美国，但耳麦、电池、机壳等零部件却由不同的国家和不同的代工企业生产，这样的平台型公司附加值足够大，在带来的投资机会也足够多。

　　在A股创业板里，也有类似苹果这样的企业。不过，这些企业也许很少，比如10家创业板公司中只有1家，而且现在还很“小”。但如果它们真正代表了新科技和新消费，这样的企业一定会由小变大。就此而言，创业板股票的狂涨，与其说是估值泡沫的集聚，不如说是投资者对新经济下平台型公司的期待和认可。

　　真正的成长股一定是稀缺资源，目前创业板估值高企的爆炒，只是因为真正的成长股并未显山露水，或者投资者难以确认，因此出现了一窝蜂炒作的现象。随着中报业绩的披露，以及投资者越来越了解新兴产业，伪成长股将出现“现形记”，创业板股票的内部分化也将日益明显。那些真正的成长股，尽管目前估值高企，但持续的业绩成长会有效稀释估值泡沫，使得股价能持续增长;而伪成长股则会被市场抛弃。

　　不必过于担忧创业板的估值泡沫，那些“新供给创造新需求”的成长股，也许股价还在山底，或者只是到了半山腰。如果你有幸发现了这样的公司，尽情地享受估值泡沫吧!面对新的成长股投资时代，以及那些以前不曾研究过的新兴行业，投资人遇到了空前的挑战，也迎来了空前的机遇。

“守正用奇”是从老子的《道德经》中总结出来的表述。老子说“以正治国，以奇用兵”，即以清净的正道来治理国家，以奇思的 谋略来用兵。

我用这句话时时提醒自己，在坚持高度道德自律、人格独立、遵守规则的基础上，坚持专业与专注，拥有伟大的格局观，谋于长?； 同时，要在规则范围内，不拘泥于形式和经验，勇于创新，出奇制胜。

先说“守正”。首先，“守正”体现在投资人的品格上，要坚持道德上的荣誉感，尊重规则、适应规则，“不逾矩”。

其次，“守正”体现在投资原则上，投资需要构建一套完整的决策流程和不受市场情绪左右的根本原则，正确认识外部风险和内生 收益；最后，“守正”体现在研究方法上，要做时间的朋友，研究长期性的问题，不追求短视的利益。

再说“用奇”。首先，“用奇”体现在如何思考。做投资不仅仅是按照合理的机制和程序一成不变地思考，更要打破对客观规律的 简单呈现，不仅要知其然，还要知其所以然，把背后的一些传导机制搞清楚，把看似无关的事物联系起来推演，把人、生意、环境 和组织在不同时期、不同区域所承担的权重算清楚。

其次，“用奇”体现在如何决策。做投资不仅要通过研究确定初始条件是怎样的，还要找到不同时期的关键变量，认清关键变量之
间是因果关系还是相关关系，有的时候是生意的性质变了，有的时候是人变了，有的时候是环境变了，有的时候是组织结构变了。

这些问题研究清楚后，决策就能不受存量信息的束缚，而根据市场的增量信息做出应变和创新，在别人看来就是“奇”。

更为重要的是，“守正”和“用奇”必须结合在一起，才能发挥最大的效用。做人做事讲究“正”，才能经得起各种各样的诱惑。
思考决策讲究“奇”，才能找到属于你的空间。

“守正”给“用奇”以准绳，“用奇”给“守正”以反馈。坚持价值投资，就是去芜存精、化繁为简，始终对主流观点保持质疑和
求证，不断地挑战自我，开拓新的未知世界。

自序　这是一条长期主义之路

第一部分　寻找价值的历程

2、人生第一次“操盘”

1、现代历史交集之地纽黑文
2、偏执带来的不断碰壁

第3章　价值投资初试炼
3、“中国号快车”，请立即上车
4、大行情中的“特立独行”
5、基因决定了非如此不可

第二部分　价值投资的哲学与修养

第4章　价值投资方法与哲学

1、从持续20年的零售业研究谈起
4、世界上只有一条护城河
6、从发现价值到创造价值

第5章　价值投资者的自我修养
2、强调理性的好奇、诚实与独立
4、警惕机械的价值投资
5、避开价值投资中的陷阱
6、价值投资无关对错，只是选择
7、交给我管的钱，就一定把它守护好

第三部分　价值投资的创新框架

第6章　与伟大格局观者同行
2、拥有对行业的深刻洞察力
5、选择与谁同行，比要去的远方更重要

第7章　持续创造价值的卓越组织

1、实践价值管理：做一名超级CEO
2、打造文化：追求内心的宁静
3、“绽放”人才：和靠谱的人做有意思的事
5、激活组织：创建好的小生态系统

第8章　产业变革中的价值投资

1、哑铃理论：让科技成为和谐再造的力量
2、突破生命科学：研发与创新
3、拥抱消费转型：升级与细分
4、闯入智能时代：产业互联网
5、价值创造赋能路线?

第9章　价值投资的实践探索
1、创造新起点：实体经济巨头的价值重估
2、激发新动能：重仓中国制造

第10章　永远追求丰富而有益的人生
2、成长型的人才培养机制
3、教育和人才是永不退出的投资

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