价值事务所，2019年8月份成立以来，在一年多的时间里研究了几十只优秀股票，绝大部分走的相当不错。

这期间也来了很多新朋友，对我们不是很熟悉，加上很多老朋友，也想知道价值事务所是如何挖掘出这些优质股的。

所以接下来，会陆续把之前的文章再次发布出来，供大家学习参考。

但有一点必须注意：很多股票都涨上去了，甚至不少都翻倍了。文章中的买入逻辑和估值都不再具有参考意义。文章仅供学习分析逻辑和熟悉公司基本面使用，不能盲目的用于投资指导，请务必清楚这一点，谢谢。

本文首发于2020年1月9日，发文后最高达到【18.89】元，最大涨幅约为【65.70%】。

(SZ:000338) From 价值事务所 00:00 09:05 《价值事务所》在之前的文章中对整个新能源汽车上下游进行了一次梳理，但我们前面提到的新能源汽车主要针对锂电池电动车。   其实站在全球的角度，电动车只是新能源汽车的一部分，新能源汽车还包括氢燃料汽车，氢气燃烧就变成了水，环保又健康。从新能源汽车的发展趋势看，未来并非电动车这一条路，锂电池汽车和氢燃料汽车都有存在的必要性。   锂电车或在城市内短途车程领域大放异彩，而氢燃料电池汽车则适用于长途出行，两者相辅相成，可以满足人类的多元出行需求。  

  近些年来，潍柴动力一直在通过各种方式布局氢燃料汽车。  

2016年，潍柴投资国内氢燃料电池领先企业弗尔赛，并与之在氢燃料电池客车、重卡等产品开发方面开展深度合作；

2017年，与博世（Bosch）达成合作，共同开发并生产氢燃料电池及相关部件；

2018年，潍柴与英国锡里斯动力公司（Ceres Power）在固态氧化物燃料电池领域展开全面合作，并在中国建立合资公司。

2018年8月，公司与全球氢燃料电池领军企业加拿大巴拉德动力系统有限公司（Ballard Power Systems）达成合作。公司投资1.63亿美元认购巴拉德19.9%的股份，成为巴拉德第一大股东。

同时，双方将在中国成立合资公司，联合开发适合中国市场的下一代质子交换膜燃料电池电堆，以及应用于客车、商用卡车和叉车的下一代燃料电池模组。

2019年12月，公司完成对德国ARADEX的收购，这家公司拥有新能源商用车用电机控制器、电机、燃料电池DC/DC变换器等产品的设计开发和系统集成能力。

  可以发现，潍柴动力通过近些年的兼并收购与合作，已经基本完成了氢燃料电池汽车全产业链的布局。   潍柴动力是干啥的？

  公司之所以能够盘踞国内卡车动力市场领先位置多年，靠的就是手里的潍柴发动机+法士特变速箱+汉德车桥这三张王牌。   任何一家企业，只要买来潍柴的“潍柴发动机+法士特变速箱+汉德车桥”，再找个信得过厂子焊个车架、安个驾驶室，一辆整车便能下线。   公司以发动机、车桥、变速箱在内的动力总成系统为根基，另外延伸上游零部件和下游重卡，率先涉足叉车和智能仓储。经过多年发展，已经成功构筑起了动力总成、整车整机、智能物流等产业板块协同发展的格局。                     资产规模可谓全行业第一，产品远销全球110 多个国家和地区，公司2018年收入中，有40.32%都来源海外，更难能可贵的是，海外的毛利率比国内还高3个多点。        

  公司算是分红标兵，每年半年报、年报各分红一次，以2018年为例，全年每股分红0.46元，对应目前近16元的股价，股息率近3%，妥妥跑赢余额宝。分红融资比更是达到339.9%，优秀！   公司由于出于重资产行业，因此资产负债率较高，一直都在70%左右，2018年为69.67%，对于这样的重资产行业，判断负债是否合理主要看还款压力及利息支出负担。公司的有息借款为：54.73亿的短期借款、68.99亿一年内到期的非流动负债、109.09亿长期借款、122.65亿应付债券。   公司属于重资产行业，因此净利对比营收有些可怜，而2018年营收增长放缓，甚至增速没有赶上利润的增长，按公司的说法是：受中美贸易摩擦升级、英国脱欧、贸易保护主义加剧等不利因素影响。   公司的经营性现金流一直远大于净利润，证明收到的都是真金白银。这点从公司几乎不变的30天左右应收帐款周转天数也能看出，与同类相比，公司的存货周转天数也较为稳定且较低。         咋一看还是比较厚道，毕竟《价值事务所》在的文章中分析过讯飞的折旧，房屋直接搞了个40年折旧，利润可谓水分十足，没学习过的朋友可以通过传送门回去学习：   ，市值高达700亿，却一家毁誉参半，一言难尽的科技公司   潍柴动力2018年，房屋建筑物有131.74亿，机器设备有175.1亿，分别计提了5.8亿和13.79亿折旧。折旧率分别为：4.5%和7.8%，平均折旧年限分别为：23年和12年左右。   如此一看，公司的折旧还是很厚道，利润还是很靠谱。   总结

  公司财务状况优秀，行业地位高，积极布局前沿科技，拥抱新能源汽车，将打造涵盖整车、整机、动力总成系统、电池、电机的新能源动力产业链。   公司是一家H股/A股都上市的公司，整个大A上市公司中，两市分别上市的约有100家出头，其中90%以上都是A股比H股高出不少，而潍柴动力是仅有的几家A股股价低于H股的，从这就能看出，公司的股价存在低估。   目前公司13倍左右的TTM，3倍左右的PB怎么看都不算贵，3%左右的股息率，怎么看都是个不错的标的。  

（来源：价值事务所的财富号 19:40）