【摘要】在强势入侵后，民生银行未来的发展增添不少未知数。对安邦保险的入驻，市场纷纷猜测其目的，能否甘心只做财务投资未有定位。

　　变局背景 安邦保险野蛮入侵　　如果说毛晓峰被带走调查更多还是“个人因素”的话，安邦对于民生银行股权的步步掌握，不得不说关系着这家1996年成立的银行未来的命运。
　　安邦因其彪悍的投资风格被市场称作“野蛮人”，重新翻看港交所披露易中的交易数据，自2014年11月28日安邦举牌民生银行起，安邦可谓步步为营，两个月的时间里对民生银行发起14次进攻，平均不到5天就展开一轮新的增持，探囊取物般拿下民生银行超20%的股权。面对安邦的强势进入，甚至有人半开玩笑地说：“民生银行是不是快要改名叫AB(安邦)银行了？”事实上，虽然已经稳坐民生银行大股东席位，但安邦保险并未取得民生银行的绝对控股权，目前所持有的股份距离51%的绝对控股权仍有较远距离。对于安邦是否会进一步增持，民生银行方面并未做出表态。有分析师说，有关民生银行的不利消息早在上周末基本已经基本消化，并认为：“民生银行高管事件对公司股价构成影响，但并不产生核心利空。相反，安邦保险有可能借此机会继续加以增持。”

　　安邦保险身份 财务投资　　在上周日民生银行举行的券商及机构分析师的见面会上，民生银行董事长洪崎一再强调，已经与当前大股东进行沟通，并强调：“(安邦)将只作为财务投资者，双方已经在一些业务领域开展了合作。”
　　高登资本首席经济学家付立春说，所谓财务投资者，只是获得固定分红和股权溢价，“恐怕安邦不只是想做财务投资者”，付立春认为，实际就是想做金控集团，而控股银行是其成为金控集团的一个重要步骤。此前，安邦曾经多次举牌另一家商业银行——招商银行，目前安邦持有招行股份占其总股本10.73%、占招行A股13.11%，直逼第一大股东招商局。事实上，纵观国内金控集团，无论是中信集团、光大集团抑或是平安集团，旗下都有着实力不错的银行。“如今取得新的银行牌照很难，现有的商业银行中，只有民生银行股权相对分散，且都是民营主体，而且民生银行发展较好，拥有全国牌照，不可不说是一个好的选择。”一位业内观察人士坦言，虽然安邦也持有招行股权，但是招行第一大股东是招商局，地位显然难以撼动。
　　不过，华泰证券首席金融分析师罗毅表示，当年同为保险起家的平安集团整合深发展银行之后仍然不断在强化控股权，2010年5月成为联营公司时持股比例约21%，2011年7月吸收为子公司时持股比例约49%，现在持股比例约为59%。而民生的底子无论从哪个方面看都比当年的深发展要好太多，或许更值得土豪贴身收藏，虽然短期未必继续加码。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇则强调：“安邦是否继续增持民生银行股份，在短时期内还很难判断。”郭田勇认为，民生银行股权比较分散，安邦是否继续增持取决于两方面的情况，一方面，要根据安邦现有资产情况而定，是否有足够的资金完成接下来的收购；另一方面，看安邦与民生银行管理层之间能否达成共识，如果与管理层之间能够有效合作，那进一步增持的必要性相对要低。

　　公司架构 民生银行股东洗牌　　在安邦不断增持民生银行的同时，民生银行原有股东的一些举动也令人深思。从港交所了解到，新希望集团刘永好于2014年11月12日，清空了所持有的民生银行H股股份。与此同时，在A股市场上，刘永好也于2014年12月26日减持民生银行，持股比例降至7.69%。
　　民生银行另一大股东泛海控股董事长卢志强也分别在2014年12月3日和2014年12月4日，连续两次减持民生银行A股股票，其持股比例降低至3.09%。此外，复星集团郭广昌已于2015年1月21日清空了其所持有的民生银行A股股份。
　　一些外资机构则选择了增持民生银行，1月30日消息，摩根士丹利选择增持民生银行H股，目前持股比例为5.02%；瑞银集团同样增持民生银行H股，持股比例达9.14%。
　　值得注意的是，随着安邦晋级民生银行大股东，民生银行董事会成员的座次也将重新排列。1月15日，民生银行发布公告称，增补董事姚大峰为民生银行战略发展与投资管理委员会、风险管理委员会委员。姚大峰现任安邦保险集团副总裁、安邦人寿董事长以及安邦养老董事长兼总经理等职，此前曾在中国银行浙江分行工作20余年，是目前安邦保险集团委派到民生银行唯一的一名董事。付立春说，董事会席位与持股成一定比例，一旦安邦继续增持，董事会席位也将增加，即便是作为财务投资者，在董事会的席位就相当于话语权，安邦也会对民生银行的发展方向产生很大的影响。

成为常态　　在金融改革和利率市场化的大背景下，无论遭遇怎样的股东变局，发展仍然是不变的主题。作为第一家真正意义上的民营银行，民生银行的巨变对于整个行业都有着启迪和借鉴的作用。民营银行自诞生以来，股权结构就极其分散，1996年民生银行成立之际，最大股东持股比例仅6.54%。在其后的20年间，民生银行股东极其分散，最大持股比例也不超过10%，直到安邦出现。业内人士表示，不同于国有银行的股东结构，大多数民营银行股权架构较为松散，极易遇到民生银行所面临的股东易主问题。“在民营银行中，安邦对于民生银行股份的收购将成为行业中最好的案例。”郭田勇表示，此前，平安收购深发展银行时采取的是协议收购，而随着利率市场化的发展与推进，如安邦一样在二级市场完成交易的事件将成为一种常态，他认为：“未来对于银行的收购或兼并将越来越多地参考市场化的做法，灵活性更高。”
　　对于未来的发展，民生银行董事长洪崎日前在投资者交流会上作出了明确的表态，指出未来民生银行要做到“对公、中小加小微和零售”的“三三制”业务布局。民生银行行长助理石杰表示，民生银行面对市场环境的变化提早动手，坚持“对标”和“对冲”两大原则，一方面通过“铁骑行动”加大不良资产的处置清收力度，另一方面通过调整风险偏好来控制新增不良贷款。
　　了解到民生银行为了应对利率市场化时代的到来，从去年5月提出启动全面变革的“凤凰计划”，预计三到五年全面见效。据悉，2015年这一计划将全面铺开。凤凰计划期望达到的目标是，零售业务占比三分之一、小微企业业务(包括部分中小企业)占比三分之一、公司业务占比三分之一，实现各业务条线相对均衡。小微占全行贷款25%，零售是存款端占24%。通过服务和成本影响资产定价。资产端需求逐步下降并恢复正常化后，价格要素变化，流动性加大，管理难度大幅提升，需要动态实时合理定价和管理流动性。

协同增效　　从安邦不断增持民生银行的同时，多位保险业分析人士认为，保险集团对银行的合并难度不小。除了协同效应之外，若仿效中国平安的方式，将平安银行资产注入深发展，亦面临整体发展战略的调整及高层的整合。郭田勇强调，安邦的入驻并不会对民生银行的经营起负面作用，相反会带来一种积极的促进作用。他表示：“无论安邦此前的发家史如何，肯掏这么一大笔钱进入一家银行足以显示出安邦对于这家银行未来发展的肯定。”无论是民生银行现有管理层，还是民生银行的股东，所有投资者最大的愿景都是民生银行的长远发展，此番入股，积极的推进作用更明显。付立春也坦言：“可以类比平安集团，安邦入驻民生银行一定会带来协同效应，拥有实力雄厚的大股东，对于利率市场化下民生银行的发展，实际也是有一个正面保障作用。”

　　慧择提示：在多次股权收购成功后，安邦保险晋升成为民生银行大股东，身份是财务投资。但市场猜测，安邦保险恐怕不只是想做财务投资者，民生银行历经人事巨变后，其未来发展受到市场关注。