无论上市与否，酒仙网都亟待改变依赖头部酒企的局面

《中国科技投资》李晓娜 罗晓凡

6月30日，深交所披露，酒仙网络科技股份有限公司（下称“酒仙网”）申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。酒仙网上市之路不算平坦，公司自2021年冲刺创业板上市以来，已经经历了一轮问询、三次终止、四度递交招股书。

招股书显示，支撑酒仙网业绩的主要是流通名酒的销售收入，其中（600519.SH）、（000858.SZ）2020年贡献的销售收入占比几近达到白酒业务总收入的50%。随着头部酒企加大直供渠道建设，酒仙网的营收支柱业务无疑面临挑战。

早在2015年，酒仙网曾在新三板挂牌，当时的上市主体为“酒仙网电子商务股份有限公司”。2017年6月，因迟迟不能按期披露2016年年度报告，酒仙网电子商务股份有限公司在新三板终止挂牌并转而谋求A股上市。

2021年4月，酒仙网股票发行上市申请获受理，公司先后于2021年4月8日、8月4日、8月12日、9月29日递交了四版招股书。2022年6月30日，深交所的一纸公文宣告了酒仙网上市再度折戟，本次深交所终止审核的原因是酒仙网主动撤回了上市申请。

对于此次酒仙网主动撤回上市申请，白酒营销专家肖竹青认为，“从证券监管部门强化的对酿酒企业上市的审核，也让国内这些想上市的酒类关联企业开始研究在香港上市，或者海外上市的路径。这是政策法规的理解。（公司）所做的决定，只要是有利于企业发展，有利于融资，在任何地方上市都是可以理解的。”

这已是今年以来酒仙网上市审核的第三次终止。今年1月26日，酒仙网的律师北京市金杜律师事务所因被中国证监会立案调查，酒仙网也因故被终止其发行上市审核。今年3月31日，酒仙网因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，深交所又一次终止了酒仙网发行上市审核。

从酒仙网的发展情况来看，公司确实需要上市补充资金。酒仙网曾计划募资10亿元，除了过半资金用于智能仓储建设项目，其中还有1.85亿元用于补充营运资金。

在招股书中，在解释募集1.85亿元补充流动资金的必要性时，酒仙网表示，主要是为满足业务快速发展的营运资金需求，进一步优化资本结构、增强财务抗风险能力而设立。

酒仙网2018年、2019年、2020年营收分别为22亿元、29.97亿元、37.17亿元；净利润分别为3229.16万元、8400.8万元、1.84亿元。以2020年数据为参考，酒仙网营收规模稍逊于（300755.SZ）及壹玖壹玖（830993），但净利润位居第二。

从负债率来看，酒仙网及壹玖壹玖的负债率明显高于、名品世家（835961）和酒便利（838883）等同业。2018年、2019年、2020年，酒仙网资产负债率分别为 67.04%、74.12%和70.32%，其余公司的资产负债率基本在50%及以下。

基于此，肖竹青认为，“这说明酒仙网和壹玖壹玖扩张的欲望和扩张的动力非常强，大量采购、大量囤货、大量在全国建设自己的门店，所以负债率会高一些。”

作为酒类流通企业，酒仙网主营业务收入主要来源于酒类产品的销售，2020年酒类产品的销售收入占酒仙网营收接近95%，其中白酒销售收入贡献高达七成以上。

从招股书来看，酒仙网实现营收增长的主力是流通名酒的销量增长。、是酒仙网销售收入的主力，2020年贵州茅台销售收入为8.61亿元，占白酒总收入比例为30.97%；五粮液销售收入为5.19亿元，占白酒总收入比例为18.65%，贵州茅台和五粮液销售收入占比合计接近50%。

近三年，贡献收入分别为4.28亿元、6.99亿元和8.61亿元，占白酒总收入比例分别为25.8%、31.77%和30.97%。但贡献营收的第二大品牌2020年收入同比下降9.81%。

对此，酒仙网在招股书中解释称，公司在京东、天猫平台开设的旗舰店铺，自2020年7月起名称改为专卖店，旗舰店由五粮液酒厂直接开设，店铺名称更改导致专卖店的五粮液产品销售收入下降。

另需提及的是，自今年3月31日开始试运行电商平台“i茅台”。贵州茅台董事长丁雄军在近日举行的2021年度股东大会上透露，目前“i茅台”注册用户已突破1700万人，营收超30亿元。这一数据甚至高于酒仙网2020年白酒产品的销售收入总和。

连锁产业专家、和弘咨询总经理文志宏对记者表示，目前、等头部品牌发力自营渠道的建设对于酒仙网的利润方面不会有太大影响，但是若酒厂的自营渠道逐渐形成规模，对于酒水流通类企业的营收还是会产生一定影响。

除此之外，文志宏认为，虽然酒仙网在酒水流通行业里排名靠前，但其市场地位并非不可撼动，酒仙网除了进一步扩张规模之外，“作为第三方零售平台，优化商品结构十分重要，不宜将全部资源都聚焦在茅台、等产品上。”

事实上，酒仙网已在发力自营产品。酒仙网招商人员对记者表示，加盟酒仙网线下连锁品牌“国际名酒城”或“酒快到”首次打款额为60万，销售的酒水产品由公司进行“搭配”，其中50%为流通酒、30%为地方畅销酒，剩余20%是公司自营酒。

据招商人员介绍，自营酒水主要包含钓鱼台V20、国台品鉴、容大酱酒、庄藏酱酒等白酒，人头马、马爹利等洋酒，以及丁戈树、梦特骑士等红酒。

而有2019年底加盟酒仙网的加盟商对记者表示，加盟后“卖不掉的自营酒特别多”，其还表示，2019年时需要搭售5件习酒才能得到1件飞天茅台的配额。

对此，酒仙网招商人员承认了有搭售的情况存在，其表示，“比如说你进我们1万块钱的其他酒水，我搭给你一个名额，或者给你两个1499（飞天茅台）的名额”。该招商人员表示，公司不定期给加盟商提供飞天茅台配额，一年中约有半年到8个月能供货飞天茅台，每次配额基本在2-3件左右，且供货价格在1499元或2000元以上。

关于加盟商所反映的搭售问题及自营产品的销售情况，记者联系酒仙网方面，截至发稿，公司未予置评。

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