2022-05-18 10:45
来源:
深响
作者
李新笛
今年以来，伴随着美国通胀加剧与俄乌冲突叠加，全球经济受到不同程度影响，就连向来稳健的美国零售巨头沃尔玛，也扛不住了。
5月17日美股盘前，沃尔玛发布了截至2022年4月30日的2023财年第一财季业绩：尽管沃尔玛的营收达到1416亿美元，远超出市场预期的1390.9美元；但令市场大跌眼镜的是，沃尔玛的经营利润下降了23%，其调整后的每股收益为1.30美元，同比下降23.1%，低于市场预期的1.48美元。
与此同时，沃尔玛还调低了2023财年的经营利润和每股收益业绩指引。财报发布后，沃尔玛收盘跌幅达到11.4%，创下自1987年以来的最大单日跌幅。
沃尔玛将业务分为三个板块：沃尔玛美国（主要包括美国本土沃尔玛大卖场和电商业务）、沃尔玛国际（主要包括美国以外国家和地区的超市、大卖场、山姆会员店、电商等业务）、以及山姆会员店（主要包括美国和波多黎各的山姆会员店）。
其中，“沃尔玛美国”及“山姆会员店”这两个主要基于美国本土的业务都直接受到来自燃料成本上升导致的高通胀、以及供应链成本飙升带来的冲击。
财报显示，沃尔玛美国门店在本财年一季度的销售额为969亿美元，同比增长4.0%，同店销售额增长3.0%。
销售增长的同时，沃尔玛的毛利率同比下降0.38个百分点，这主要是因为包括燃料和履约在内的供应链成本提高，以及商品降价幅度高于预期。叠加经营费用率的提升，沃尔玛在该季度的经营利润同比下降18.2%，为45亿美元。
在美国的山姆会员店的业绩表现与沃尔玛门店类似。
一方面是销售增长强劲，山姆会员店在该季度的销售额为196亿美元，同比上升17.5%，同店销售额上升17%，增长的来源主要是交易增长以及通货膨胀。
同时，得益于会员基本盘稳固和渗透率的提升，山姆会员店的会员收入同比增长10.5%。
山姆会员店的毛利率和经营利润也呈下降趋势。财报显示，该季度山姆会员店的毛利率下滑2.16个百分点，原因也是供应链成本上升、通胀、以及存货积压；经营利润降幅达到20%。
“沃尔玛美国”和山姆会员店的业绩表现有着相同的指向：市场对于食品杂货和日用商品的需求是强劲的，但成本上升拖累了公司利润。此次财报中更新的业绩指引显示，沃尔玛调低了经营利润和每股收益的预期、同时调高了收入和同店销售额的增长预期，这在一定程度上反映了类似的状况还将延续。
沃尔玛方面在财报电话会中表示，除了燃料及供应链成本增加以外，影响利润的因素还包括因通胀带来的库存增加，以及工资支出的增加——沃尔玛原本雇佣了更多的员工以应对奥密克戎造成的感染、以及员工休假，然而今年上半年病毒影响减弱，使得许多因病休假的员工更快地回归岗位，让公司的员工数量迅速增加。
沃尔玛调整2023财年业绩指引 图源：公司财报
2020至2021年，沃尔玛先后出售了阿根廷、英国和日本的业务，因此“沃尔玛国际”在最近几个季度的总收入有所下滑。
忽略业务收缩对营收带来的影响，“沃尔玛国际”在几个新兴市场的增长势头显著。财报显示，“沃尔玛国际”在现有市场的业绩增幅为6.3%，固定汇率下增幅达到8%，这部分业绩驱动主要是因为墨西哥、智利和加拿大市场的强劲增长。
但是，沃尔玛在财报中指出，由于新冠疫情以及物流交付受到限制，中国市场的增长“低于预期”。
低于预期具体表现在，首先，中国市场毛利润下降，是“沃尔玛国际”在现有市场的经营利润下降14.7%的原因之一。同时，中国市场的销售额增速低于“墨西哥及中美洲国家”、同店销售额增速在“沃尔玛国际”现有市场中增速最慢，同店交易增速只有0.2%，远低于“墨西哥及中美洲国家”和加拿大6.2%和10.6%的增速。
「沃尔玛国际」各市场业绩对比 图源：公司财报
不过，如果把时间拉长也会发现，近几年沃尔玛门店在中国市场一直处于收缩状态。
据《财经天下》周刊统计，仅2021年沃尔玛中国区关店数量已经达到两位数。从2016年到2020年，沃尔玛4年时间里在国内关闭了80家门店。按照中国连锁经营协会统计，沃尔玛2020年的中国门店数目为429家，门店增涨率为-2.9%。
相比传统沃尔玛门店，沃尔玛在中国市场的电商业务和山姆会员店业务的表现相对亮眼得多，本季度财报中也明确指出了中国市场的这两项业务对“沃尔玛国际”毛利率的贡献。其中，电商业务方面，该季度中国市场的电商销售增速为89%，按两年计算增长为149%。
山姆会员店业务方面，结合此前沃尔玛公布的数据来看，山姆会员店2021年在中国的22个城市开了36家门店，会员数高达400万人。同时，沃尔玛曾计划2022年在中国将山姆会员店增加至40至45家。
沃尔玛一直在推进各种规模较小、利润更高的业务，以获得新的增长。
沃尔玛的广告业务Walmart Connect的增长势头明显，23财年一季度其广告业务营收同比增长超过30%。
沃尔玛这两年在不遗余力发展其广告业务，在去年推出了Walmart DSP，帮助广告主们精准触达消费者、跟踪投放效果的同时，也保护消费者隐私。作为拥有大量消费者一手数据的零售巨头，沃尔玛在做广告方面优势明显。
沃尔玛另一个增长势头明显的业务是电商，本季度，沃尔玛电子商务销售额同比增长1%（按两年计算增长38%）。其中“沃尔玛美国”、“沃尔玛国际”以及山姆会员店业务的电子商务销售额都在增长，增速最明显的是山姆会员店的电商销售额增速——23财年Q1增幅达到22%。
沃尔玛目前是美国市场中仅次于亚马逊的第二电商平台，但它离追上亚马逊还有很长一段距离。数据调研公司Statista发布的2021年10月美国电商平台市场份额数据显示，亚马逊以41%的市场份额领先，排名第二的沃尔玛，市场份额仅为6.6%。
为了应对亚马逊的竞争，沃尔玛在2020年推出“Walmart+”会员服务来增强消费者粘性。本季度，沃尔玛将提高了Walmart+的燃料折扣，并将合作的加油站数量扩大到1.4万多个。
沃尔玛的第三方市场和最后一英里配送服务GoLocal在本季度也快速发展，在美国市场的取货点增加至超过1600个。同时，沃尔玛供商家和供应商分析消费者行为及渠道销售表现的Walmart Luminate，本季度环比增长超过75%。
高速发展的沃尔玛电商吸引了不少中国跨境大卖。据志象网报道，自去年4月亚马逊爆发封号潮中，不少卖家就意识到不能“把鸡蛋放进一个篮子里”，因此开始进入沃尔玛。数据显示，2021年3月以来，中国卖家陆续进入沃尔玛市场，到2021年12月，在沃尔玛销售产品的中国大卖增长了超过6000家。
作为美国零售巨头，沃尔玛一直被市场寄予厚望，即便是美国通胀不断扩大的当下，沃尔玛也一度被认为有足够的能力以控制高企的成本。但通胀带来的影响显然比预期更大，沃尔玛高层在财报电话会中不止一次提到：“通胀带来的成本提升在本季度难以被消化”。返回搜狐，查看更多
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财报公布后，沃尔玛和塔吉特均创出1987年以来最大单日跌幅。 全美最大的两家零售商沃尔玛和塔吉特（Target）的股价分别于当地时间周二和周三创出1987年以来最大单日跌幅，总市值缩水超过650亿美元。华尔街担忧，不断飙升的通胀正在威胁消费者需求、侵蚀企业盈利能力。美股抛售潮战火延烧，从科技和成长板块向其他板块蔓延。被通胀“吃”掉的盈利当地时间周三，塔吉特公布财报显示，上季度录得营收251.7亿美元，略高于市场预期。然而，在更高的运输成本、更大的降价幅度和非必需消费品销售不及预期的负面因素拖累下，上季度塔吉特调整后每股盈利2.19美元，同比降幅近41%，不及市场预期的3.07美元。周三，塔吉特股价暴泻近25%。无独有偶，沃尔玛于周二公布的财报显示，上季度营收1415.7亿美元，好于市场预期，调整后盈利1.30美元，不及市场预期的1.48美元。公司同时预计，当前财年每股盈利或将下降约1%，此前预测为个位数增长。周二，沃尔玛股价重挫超11%，隔夜续跌6.8%。伴随美国通胀在40年高位徘徊不降，加之乌克兰危机和仍处于瘫痪状态的全球供应链，零售超商面临着成本飙升和消费降级的双重压力。上季度，塔吉特营业利润率降至5.3%，远不及市场预期的8%。该公司表示，库存未按约定时间到货，以及配送中心雇佣员工人数和薪酬增加等的因素都对利润造成冲击。塔吉特CEO布莱恩·康奈尔（Brian Cornell）在财报电话会议上坦言，“异常高昂的成本”是企业未能实现盈利目标的主要原因，他警告称，成本压力“将在短期内持续存在”，且部分已超出了企业控制范围。塔吉特预警称，今年货运成本将比三个月前的估计高出10亿美元。另一方面，伴随消费者寻求更物美价廉的商品，沃尔玛的价格和规模优势不断凸显，提振了在日用杂货消费市场的份额。消费行为的改变对企业利润构成进一步压力，商家卖出了更多的鸡蛋和面包等低利润商品。沃尔玛首席财务官布雷特·比格斯（Brett Biggs）举例道：“一些预算紧张的顾客转而购买更便宜的品牌或更小规格的商品，例如自营的肉品或半加仑的牛奶。”美国劳工部数据显示数据显示，过去12个月美国食品价格上涨9.4%，为1981年4月以来新高。投行杰弗瑞的分析师斯蒂芬·威辛克（Steph Wissink）表示，两家公司都在发出相似的信号，包括运营成本上升，以及消费者更多地转向必需消费品的支出，并限制非必需品的消费。美国劳工部11日公布的数据显示，4月美国消费者价格指数（CPI）同比增幅8.3%，涨幅较3月收窄0.2个百分点，终结了自2021年8月以来的连续上涨势头，预示40年来最猛烈的通胀冲击或已达到顶峰。“虽然多数华尔街分析师预测，此轮通胀有望于今年3月见顶。但这些零售企业却发出了截然不同的信号，成本涨幅仍快于消费品价格上涨。”威辛克补充道。美国劳工部12日发布的数据显示，4月美国生产者价格指数（PPI）同比上涨11%，连续第五个月保持两位数增长，高于预期的10.7%，略低于前值11.5%。抛售潮蔓延隔夜，零售和消费品行业遭投资者大举抛售，迪克体育用品（Dick’s Sporting Goods）重挫14.2%，开市客（costco Wholesale）跌12.5%，百思买跌10.5%。当日，美股三大股指全线溃败。道琼斯工业平均指数重挫1164.52点，跌幅3.57%，报31490.07点，创2020年6月以来最大单日跌幅。随着通胀和美债收益率走高，今年稍早前，以脸谱网母公司Meta Platforms和奈飞等为代表的成长股和“居家股”率先揭开此轮美股抛售潮。然而，伴随投资者对美联储过快加息恐拖累经济陷入衰退的担忧不断升温，更多板块亦陆续陷入挣扎。年初至今，塔吉特和沃尔玛股价累计跌幅分别达30.17%和15.38%。同期，奈飞累计重挫70.59%，Meta Platforms跌42.85%，亚马逊跌35.75%，苹果跌20.7%。滞涨风险升高当地时间周二，美联储主席鲍威尔重申，美联储对抗通胀的决心不容置疑，即使这可能导致失业率的走高。周三，美国财长耶伦（Janet Yellen）在出席七国集团领导人会议前警告，食品和能源价格的上涨，恐拖累全球经济步入滞涨时期，并侵蚀各国人民的生活水平。也因此，在当前经济形势下，企业进一步将价格上涨转嫁至消费者的“开源”策略正受到限制。塔吉特表示，为了保持竞争力，目前仍宁愿承担更高的成本而非提高售价。“我们必须确保不会失去我们的价值定位。”该公司CEO康奈尔表示。“我们首先将尝试控制供应商的成本。”沃尔玛首席财务官比格斯则解释称，“然而，若通胀继续走高，我们将不得不提高部分商品的价格。”隔夜，梅西百货重挫10.66%，百货公司诺德斯特龙（Nordstrom）下跌9.35%，盖璞（GAP）跌9.84%。三家零售企业将于下周陆续公布财报。鉴于沃尔玛表示消费者开始减少非必需消费品的支出，投资者担忧上述企业业绩恐进一步承压。花旗分析师保罗·勒胡兹（Paul Lejuez）预期，沃尔玛或将开始加大折扣力度，以清理上季度过多的日用品库存，并对同行进一步施压。为应对高通胀和供应链不确定性，上季度沃尔玛库存同比上涨33%。财经自媒体联盟}