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股市最难挣钱的阶段可能已经来临
来源：雪球&&&
作者：路过十八次&&&
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　　很多朋友问这次所谓政令之后，市场未来的可能，说实话，不好猜。
　　至少从当前的各种动作看，不管是针对股票市场的，还是其它领域的金融风险，“权威人士”发言之后，很多预期是发生了很大的变化的。不管是从口风还是预期，虽然说一些东西是之前本身就应该去束缚的，但是并没有真正做得很严，诸如跨界并购。
　　这几天各种声音又都在讨伐市场炒作壳股，反正很多人见风就是雨的各种言论一下就出来了。更何况，我们也实打实面临着各种前期定增募集资金到了集中解禁的时间节点，而市场溢价的大幅回归，自然又加速了大量资金兑现的过程，这种压力在市场大好的时候很容易消化。
　　但现在如大家看到的，市场屁滚尿牛往下踩踏了一波，前期各种因为并购重组高溢价的标的都在回撤，而且影响到的是整个创小板的估值预期。所以这一波就算我们预期有一个超跌反弹，但反弹之后市场又要回到一个早期我们说过的估值重构。
　　股灾之后我提过这个估值重构的预期。
　　早期的重构在于杠杠崩塌之后，市场承接力度下，对于增量不足，市场存量博弈下，估值中枢的平衡，虽然过程中前期各种活跃题材和标的都有一个大跌之后大反弹的一种状态，但对于大部分标的而言，其实再回头看到现在，大部分都走的是一个震荡反弹寻底的一个大周期。
　　而这个过程中，所谓经历了几个股灾1.0,，2.0，熔断3.0之后，注册制延期，战略创新板停摆，中概股回归的预期下，市场发起了大量低市值，壳股的行情，这些标的从3月份开始，陆续录得了50%的涨幅。
　　而当市场认为这个行情可以延续，我们也在积极寻觅品种的时候，监管层的禁令一夜之间让整个壳股，低市值，中概股仿佛打人冷宫。
　　3月份累积以来的利润截止到昨天，在我们月初做了部分利润锁定的前提下，整体盈利也都付诸东流，并且一些布局的个股因为跌停的原因，依旧还在产生浮亏，不可谓不惨痛。回撤的速度和幅度都超过了预期。
　　壳股还能不能炒？
　　如果仅仅只是从市场客观规律的一种周期来看，正常的并购重组，借壳上市，都是市场长期存在的一种状态，且确实很多企业通过这个方式获得了盈利和市值的增长以及企业通过借壳上市基本面发生质变的客观事实。
　　那么问题来了，从现在管理层给市场的预期现在并购重组基本进入严打期，这不仅仅源于前两年大量并购重组被各种资金利用，很多不过硬的项目通过资本运作得以从市场上融资，但我们之前也提醒过，15年年报和16年一季报，整体上市公司的ROE并没有得到改善，但是这个期间，市场缺因为各种并购融资增发了万亿的资金。
　　再加上如各种虚无缥缈的项目大行其道，各种新成立的影视公司一夜之间估值几十亿的从A股融资去购买，这个过程虽然并不是直接从股民手上圈钱，而是以各种并购投资等机构资金的模式获得资金，但其实这些资金增发以后，最后依旧还是转手卖给二级市场兑现，也就是说最后依旧是股民来买单。
　　但因为前期各种噱头，预期的长期惯性，只要是并购重组市场都有资金往高了买，压根不在乎这些企业或者项目到底是不是靠谱的，只要所谓承诺里利润威猛有数目，市场统统给足了溢价，这一点我不得不承认，也是我们自己炒并购重组这一块一直利用的因素，即利用市场的预期溢价来寻找所谓的估值空间。
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栏目最新文章马云：没有人能靠炒股发财
[摘要]马云称，要靠投资才能赚钱，投资和炒股有巨大差异。
10月25日下午，第三届世界浙商大会第三场论坛“新作为——创客好时代”上，董事局主席、浙商总会首任会长()作主旨演讲。马云说，“很多人讲炒股，记住，天下没有人靠炒股发财，没有。要靠投资(才能赚钱)，投资和炒股是有巨大差异，刚才主持人问‘那个谁啊？你弄创业那么辛苦，还不如弄个投资’。好像投资很轻松一样，郭广昌投资的头发都没了。”以下为马云演讲实录：感谢大家的信任，当了“官”(浙商总会会长)。我上一次当官是1985年，杭州师范学院的学生会主席。这两个“官”，在我看来本质上都差不多，都要一种担当的精神，都要有一种感恩的心态，把大家团结起来。我确实从来没当过商会会长，昨天我们选出来的会长、副会长开了个会，会上大家提了很多的建议。感觉浙江企业家眼光独到，看法也完全不一样，学习了很多，关于未来浙商总会的工作有了更多信心。尤其我们的秘书长郑宇民，能力大家都看得到，一直为浙商呼喊，为民营企业呼喊。刚才我在下面听，学习了很多，也记录了很多，我想分享一些看法：企业家“知行合一”我以前是当老师的，一直以为知识分子了不起，当老师有知识，当科学家都很了不起，当商人总觉得被人看不起。现在我觉得商人了不起，商人不是学校里能培养出来的，也不是靠国家政府训练出来的，说我培养多少个企业家出来，这很难。商人纯粹是靠自己对市场的把握、独特眼光、拼搏的能力打出来的。商人在中国乃至全世界都是稀缺资源，我个人坚持认为商人是社会经济发展中的科学家和艺术家。我以前在公司内部讨论战略的时候，那些MBA毕业的人经常讲，我们这样的战略不对啊，不可以复制化，我个人觉得战略是不能复制的，任何能被复制的东西都是复制品，真正不能复制的东西都是艺术品，就像我们脸长得这个样子。复制是很容易做到的，企业的战略更是这样。一个企业家要把自己企业的产品、服务，打造成艺术品，无人可以复制，无人可以超越，只有这样才能走得久，才能走得远。企业家另外一个很难的是“知行合一”。学知识很容易，但是把知道的东西做出来，并且做出来的东西让别人喜欢，是多么地难，所以我经常不好意思地说，不是我很狂，我看到学者专家讲评的时候，说说我比他还会说，但做起来很难。知行合一是企业家非常难做到的东西，所以，我希望大家要尊重这个社会稀缺的资源，那就是我们的企业家。小时候我有一个梦想，你长大想当什么啊，当科学家很了不起，当老师很了不起，当解放军很了不起，但是没人敢说我要当老板，好像当老板很丢人似的。我希望今后再对我们自己的孩子，如果他想当老板的话，多给他一些冒险，不仅学习知识，还要学会与人打交道，企业家是在社会中磨练出来的。影响经济的四件事我们今天谈了很多经济问题，经济潮起潮落，有好必有不好的时候，三十年好下来必定会有不好，这很正常。只是我们很多人会认为，我们倒霉，怎么叫我们碰上了，刚开始干，就轮到我们经济不好。其实经济一直是这样，只是中国压抑了这么多年，突然由于邓小平的改革开放，中国前30年的政策使得中国有了30年的高速增长，现在回落我觉得很正常。在经济好的时候，赚钱的企业不叫企业家，就像股市牛市的时候，你赚到了钱别把自己叫投资者，你只是炒股而已。大浪褪尽，依旧在那儿的，那才叫企业家。能够对未来做判断，在经济好的时候，你要做经济不好的准备经济不好的时候，并且知道一定经济会不好，要把握好机遇。在经济不好的时候，有不同的眼光看待未来，有不同的视角看待未来。我们以前有位浙商说过，生意永远是越来越难做，关键是眼光。眼光看到县里面，就做县里面的生意；眼光看到全省，就做全省的生意；眼光看到天下，就做天下的生意。其实，说生意越来越难做，其实以前也没好做过，今天也不见得好做，永远难做。这就是需要你与其他人有与众不同之处。所以我想，中国今天的经济问题，我觉得没什么大的问题。中国历代下来，所有的问题我们都度过了，这么苦的日子我们都过来了，还怕这点什么东西。前段时间，我见了一个欠发达地区的县委书记，县委书记做报告，世界经济错综复杂，讲了一大堆，影响了我们县。都是套话。我觉得，今天来看，世界经济对我们中国有没有影响，我觉得客观来讲有整体性影响的。现在好像有80%的企业，所有的人都说经济不好，生意难做，看样子世界经济对我们是有影响的。我觉得影响的就有四件事，这四件事对于在座的以及我们中国甚至是全世界的人，都没有引起高度的重视。任何一件事情出现危机的当刻不是危机，后面的危机才是危机。第一，2008年的世界金融危机。当时危机出现时，中国政府应对强大，但我个人认为我们没有意识到危机四年之后还会余波不断。首先第一波波及美国，第二波波及欧洲，我们没有做充分的准备，这一波的金融危机对世界的影响就像地震海啸一样，这一震，这一波一波过来，需要时间。第二，没有人认为互联网这次技术革命会对世界经济带来多大的影响。我相信，5年10年以前，我在这里开过很多会，公司内部的会或其他的会，当我们讲到互联网会对很多行业和产业带来巨大冲击的时候，大家就觉得你就是说说的。但现在大家都觉得不说上个“互联网＋”都觉得不时髦，不“+互联网”也不新鲜。这个技术对中国乃至世界的影响只是刚刚开始。第三，能源危机所带来新能源的诞生，所带来的一系列的变革，大家也没有足够的重视。第四，在中国，我们的经济模式，我们的社会发展，导致我们环境的问题大家有没有想到。再加上这几年来中国政府其实很早就提醒大家转型升级，转型升级。这么大一个国家，说一件事情，坚持不断地说，五六年肯定有效果。如果一个政策下来，大概产生效果，大概三年。但是转型升级我们说了很多年，效果还不是那么好。这几件事情合在一起，这个国家的经济已经发生变化三年。应该讲，我们今天的经济已经真正到了转型升级时候，转型升级已经开始。只是，转型升级，提出这个口号的时候，没有想到转型升级能够带来这么多麻烦。因为任何东西都是要付出代价的，我一直在讲你拔牙都要付出代价。你牙疼了，你得到医院预约医生，你得付钱，你得出血，你得疼痛，可能还得休息几天。现在经济转型了，你既希望转做新的经济模式，又不希望丢掉昨天，不能改那个，也不能死老企业。你想拔牙，不想流血、不想付医药费，也不想请假去看医生，这种可能性几乎没有，这个代价谁都得付。我们现在这个国家正在付出这个代价。低端制造业、粗劣制造业还会下滑我刚在台下听的时候，讲到制造业、实体经济， 好像把制造业、实体经济与虚拟经济对垒起来。关于实体经济和虚拟经济：我认为未来：第一，中国制造业还会继续下滑，你高兴不高兴，还会下去。第二，中国的虚拟经济日子也不好过。其实中国的制造业下滑，也不等于世界的制造业全都下滑，很好，特斯拉也不错。低端制造业、粗劣制造业必须下滑，如果中国粗制滥造的加工制造业不继续下滑，中国没有机会。你想想我们三十年靠什么起来，我们原来靠加工，大家都知道知识产品、版权、品牌我们都没有，但是你想过没有，我们拼的是什么，拼的是成本低、劳动力低。劳动力能低吗？我们努力奋斗的目标就是让我们的老百姓收入能好起来，你已经不可能再六百、七百块钱给他们了。因为劳动力成本越低，意味着你的产品附加值越低，你的员工创造力就越低，你的服务和产品的价值就越低。第二个我们拼的是原材料低。请问中国有原材料吗？我们的生产原材料，尤其是铁、煤还是从报国外进口过来，搞得乌烟瘴气，赚得一点点毛利，我们的经济需要吗？把环境搞成这样。真正付出代价的是我们，我们谁都在付出这个代价。这是一场真正的商业变革时代，你可以看成机会它是机会，你如果把它看成灾难，它就是真正的灾难。危机危机，机会一定在危险之中，了不起的企业一定是诞生在危险之中。只有冷静下来去观察，你怎么能改变自己。我充满乐观，从5个月到15个月来看，经济不好，好不到哪儿去，而且可能比大家想象得还要糟糕，这个做好心理准备就不怕，守住自己的地盘。但是，从5年到10年来看，中国经济的机会强大无比，可能全世界找不到像中国这样的第二个国家。我一直是一个乐观主义者，但乐观主义绝不等于盲目乐观，你需要有根有据。但是有一点是肯定的，经济形势好，你未必会好；经济形势不好，你也未必会不好。经济不好有不好的做法，经济好有好的做法，只是看待的角度不同而已。为什么我认为中国经济现在的调整对浙商群体是巨大的机会？如果浙商群体过不了，中国没几个群体过得了。也很难找到一个商帮能过的了。从长远来看，中国目前的经济模式不能持久，我们要把握中国未来可能持久的经济模式是什么？刚才一个经济学家讲了，我们不可能保持10%的增长了。人如社会，企业如人，人长个子长到1米8，你不可能再保持10%的增长，经济同样。所以我们看得到的增长，大概二十年内、三十年内，我们已经看到了，中国经济高速增长。人看不到的增长是脑子里，不是身体的增长，而是脑子的增长。中国未来要增长的，不是体量，而是质量。这是大家一定要思考清楚的问题。经济的增长7%、6%，即使5%那又怎样？ 四大经济体，美国、欧盟、日本、中国，只有中国一个经济体的GDP增长速度超过5%，中国每年的经济收入规模非常之大，这些钱已经够了，要问的是这些钱用得合理吗？用得对吗？该用到哪里？这是中国经济未来发展的重要思考。内需经济是未来根据今天的增长速度，未来10到15年中国会有5亿中等收入人群。5亿什么概念？美国现在大概有1.5亿中等收入人群，我们的5亿相当于3个美国的需求。美国经济怎么起来的？内需。美元精神。美国强大的内需，不断开出未来的钱，不断借你们家的钱，花你们家的钱，一整套的经济的体制，加上美元加上军事实力，形成整个世界的标准。假如中国未来有3个美国的经济体量，那是多么大的机会。问题是，如果按照昨天的做法，我们可能越做越死。如果我们还按照昨天这样的增长，我们永远看不到北京的蓝天，杭州的蓝天。这样的路子下去，产生的灾难是全人类的，我们的孩子是会倒霉的。所以我觉得经济模式该改变。我们稍微熬几年，抓住未来的机会。我们今天的模式，欧洲走过，日本走过，美国走过，有人说“中等收入陷阱”，但哪个成长期没有困难？小孩子身上都是伤疤，一样要过。中国必须面对的是，大量的中等收入群体会起来，中国经济未来的机会就在于强大的内需。中国经济的三驾马车，我一直认为是“两马一牛”。出口是马车，投资是马车，但内需绝对是牛车。这么多年，内需，消费该怎么花？中国经济前30年，加大基础设施，加大出口，这是政府拿手好戏，政策补贴，银行的钱掏出来。消费，把老百姓的钱掏出来，那是企业家的本事，那是创新的体现。什么是消费？消费的消，是消耗品的消，费，是浪费的费。我们小时候家里就1台电视机，现在家里有5台电视机，4台基本上不看，就是浪费。去思考这些购买冲动，哪怕它就用一次，一次也不等于粗制滥造，依旧很好。我们要用观念去不断打开这个消费和内需拉动的东西，这一定是企业家的作用。请大家记住，未来20年到30年，中国必须以消费拉动，而消费拉动一定是企业家、一定是市场在拉动，这是我们所有人的机会。失败者总在怪别人大家即使过得不好，是所有人过得不好，其实今天过得好的人并不多。你看股市，倒霉的人、赚钱的人都有。很多人讲炒股，记住，天下没有人靠炒股发财，没有。要靠投资(才能赚钱)，投资和炒股是有巨大差异，刚才主持人问‘那个谁啊？你弄创业那么辛苦，还不如弄个投资’。好像投资很轻松一样，郭广昌 投资头发都没了。投资是你要对(资金负责)，我们现在很多人买股票，从来不问别人，连公司做什么生意都不知道，反正听张三说要涨他就去买，那是肯定要死的。投资要研究多少东西啊，对不对？很多问题，我们将来要记住一点，看透了并不可怕，可怕的是你看不透。什么叫恐慌？恐慌就是你不知道未来，你就知道这是机会。我相信凭我们的能力，凭我们今天的员工素质，凭我今天投资下去对未来的坚持和坚守，绝大部分人不行，我们未必不行；而绝大部分人不行，我们行了。你只有这么去思考这个问题，看透了，你怕什么呢？今天，虚拟经济和实体经济千万不要对立。中国无论是实体经济，还是虚拟经济，都是婴幼儿期。中国有几个真正的投资大师？你们请问，那些炒股票的人，天天看报纸、听广播的，他们干嘛自己不去买？我发现世界各大基金的老板，我都认识，他们从来不听，他们买什么从来不告诉别人。所以我自己觉得，中国的虚、实都还是初级阶段，我们都还有很长的路要走，只是大家记住，这三十年的发展，我们的生意做得太顺利了，国家发展得太顺利了，我们没碰上过(危机)。欧美几百年的企业，他们不知道倒了多少，又再做起来的不知道多少了。我看那帮老头，前两天在英国碰上那几个80多岁坐在那，哪个人身上没有五六个洞？所以，我觉得中国30年已经很幸运、平稳、高速地发展了三十年，未来的三十年，是你亮本事的时候，也就是说，前三十年，你练出来的毅力、能力、团队，这样的一整套，在这个时候能发挥真正的作用。当然也有说，现在政府不作为了。你也别怪政府，政府以前搞经济也太容易了，现在突然碰上危机，有的政府不晓得该怎么办。不是他不作为，是他不知道该怎么作为。大家都要互相理解，对吧？招商进来是刚开始的第一步。一个企业生孩子最容易，孩子养大最难，养大有出息更难。所以我们国家在经济建设的政府和企业里面，缺了大批经济人才。这个的储备、准备，是需要时间的。而在座的我们以及未来的年轻人可能为这个社会(做出贡献)。你今天做准备正好，否则呢，我觉得我们都是过惯了三十年的顺风顺水，碰上了一次倒霉的事情觉得就有多倒霉，其实没多大点事。所以大家放心。那么，另外一个我也看到，实体怪虚拟，虚拟怪实体，失败者总在怪别人。成功的人总在怪自己——哎呀，我怎么没把握住这个？哎呀，当时讲过怎么就没有听见？哎呀，我儿子跟我说的时候，我怎么没注意呢？这些人都会成功。但是，那些怪别人把自己搞翻掉、把自己弄开的人，都没出息。我看到无数的人，所有的成功者都在检查自己，所有的失败者都是别人的错。一会怪政府。就像打高尔夫球一样，不行的就怪天、怪地、怪杆子不好、怪球童走路太响，反正我们都会怪，都不会有出息。所以我们还要自己检查自己，不断地反思、不断地反省，别人成功了，去欣赏别人，要学会欣赏；即使别人失败了，也不要觉得别人很愚蠢，我告诉大家，几乎所有企业犯的错，是90%的人重复犯了99%的错，你们要去思考下。天下其实没有那么多愚蠢的人，人与人之间相差的真不多，只是你会不会去反省、会不会去欣赏、你会不会熬一熬而已。好企业都是在诞生在坏时代。我想讲一个例子，英国和美国在两百年以前竞争航运是很典型的。英国的船那时候垄断了整个海运，美国人来了，和英国竞争，没多少年，美国就把英国打败掉了。你知道为什么打败，原因很简单，欧洲人、英国人不敢冒险，而美国人敢冒险，欧洲人一看风不对，今天就不出去了，但美国人照样出去。美国人22个月船行到广州贩卖茶叶，路上几乎是各种风浪。所以他们吃的都是雨水加咸鱼，省下来的那点钱让每一公斤茶叶少了5分钱。正因为少了那5分钱，才完全抢下了这个市场，然后英国人说，我们的船比美国人好。美国人说现在航船技术变化那么快，坏了再换个新船，然后零部件坏了继续上，形成了美国链条中的零部件也起来了，一个行业就诞生起来了。敢不敢冒风险，敢不敢迎接挑战，敢不敢改掉昨天自己觉得很熟悉的东西，这是我们今天要去思考的。企业竞争，是组织文化人才的竞争，从“强我”到“利他”这些我们在座的企业家，能坐在这里的，你们已经经历了无数的困难，我相信不要再担心，有很多小孩，那些激情似火、冲动似火的创业者来，我们应该欣赏，但是我们心里面知道：年轻人，路还很遥远，我们走过的路、吃过的亏，他们都会走一遍，只是我们今天讲要对未来有敬畏，对昨天要有感恩，我们感恩是没有中国三十年的平稳发展，就不会有我们的今天。对未来来讲，敬畏之心必须要有，要有对新技术的敬畏，它的发展将远远超过大家的想象。其实没有阿里巴巴，很多传统零售行业也会倒下，只是我们的降生加速了你们的倒下而已。就像航海技术起来了，就把它颠覆掉，第一次工业革命出来把农业颠覆掉。但是任何一次技术革命，别给我讲技术消灭了就业，不是那么回事，其实每次的技术革命都创造了无数的就业。第一次工业革命，人们认为机器会取代人力，事实上，工业革命诞生了无数的工人，第二次农业革命也诞生了无数的就业机会，这一次技术革命也不例外，只是他要求的是高端就业。所以，我也相信，也请大家记住，经济的转型一定从原本低端的，向高端制造业走，而制造业必须跟服务业结合在一起，服务业才是未来，任何的制造业就是一个服务业。服务业、制造业其实不是在拼成本，也不仅仅是拼成本，还拼创新能力、拼人才、组织。几乎所有的银行都愿意投到流水线上，而不愿意投在员工身上。如果你在员工身上投钱，如果你能在创新能力、组织建设和文化建设上面做起来。因为制度只让你的员工不去干些坏事情，而文化可以激发员工的创新能力。企业与企业的竞争，最后其实是人才的竞争、领导层的竞争和创新能力的竞争。所以我想告诉大家的是，不管你喜欢还是不喜欢，这个世界的游戏规则从现在起已经换掉。你昨天的一些比赛游戏规则可能已经改变，所以刚刚有的企业家在讲，我觉得他们还在讲IT，现在是DT，就是DATA 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还能输入140字路过十八次: 股市最难挣钱的阶段可能已经来临 很多球友问这次所谓政令之后，市场未来的可能，说实话，不好猜。至少从当前的各种动作看，不管是针对股票市场的，还是其它领域的... - 雪球分配悬赏奖金 剩余可分配奖金：<span data-balance="1元元剩余奖金需在悬赏结束前分配完，否则将按规则自动分配来自雪球股市最难挣钱的阶段可能已经来临很多球友问这次所谓政令之后，市场未来的可能，说实话，不好猜。至少从当前的各种动作看，不管是针对股票市场的，还是其它领域的金融风险，“权威人士”发言之后，很多预期是发生了很大的变化的。不管是从口风还是预期，虽然说一些东西是是之前本身就应该去束缚的，但是并没有真正做得很严，诸如跨界并购。这几天各种声音又都在讨伐市场炒作壳股，反正很多人见风就是雨的各种言论一下就出来了。更何况，我们也实打实面临着各种前期定增募集资金到了集中解禁的时间节点，而市场溢价的大幅回归，自然又加速了大量资金兑现的过程，这种压力在市场大好的时候很容易消化，但现在如大家看到的，市场屁滚尿牛往下踩踏了一波，前期各种因为并购重组高溢价的标的都在回撤，而且影响到的是整个创小板的估值预期。所以这一波就算我们预期有一个超跌反弹，但反弹之后市场又要回到一个早期我们说过的估值重构。股灾之后我提过这个估值重构的预期。早期的重构在于杠杠崩塌之后，市场承接力度下，对于增量不足，市场存量博弈下，估值中枢的平衡，虽然过程中前期各种活跃题材和标的都有一个大跌之后大反弹的一种状态，但对于大部分标的而言，其实再回头看到现在，大部分都走的是一个震荡反弹寻底的一个大周期。而这个过程中，所谓经历了几个股灾1.0,，2.0，熔断3.0之后，注册制延期，战略创新板停摆，中概股回归的预期下，市场发起了大量低市值，壳股的行情，这些标的从3月份开始，陆续录得了50%的涨幅。而当市场认为这个行情可以延续，我们也在积极寻觅品种的时候，监管层的禁令一夜之间让整个壳股，低市值，中概股仿佛打人冷宫。3月份累积以来的利润截止到昨天，在我们月初做了部分利润锁定的前提下，整体盈利也都付诸东流，并且一些布局的个股因为跌停的原因，依旧还在产生浮亏，不可谓不惨痛。回撤的速度和幅度都超过了预期。壳股还能不能炒？如果仅仅只是从市场客观规律的一种周期来看，正常的并购重组，借壳上市，都是市场长期存在的一种状态，且确实很多企业通过这个方式获得了盈利和市值的增长以及企业通过借壳上市基本面发生质变的客观事实，那么问题来了，从现在管理层给市场的预期现在并购重组基本进入严打期，这不仅仅源于前两年大量并购重组被各种资金利用，很多不过硬的项目通过资本运作得以从市场上融资，但我们之前也提醒过，15年年报和16年一季报，整体上市公司的ROE并没有得到改善，但是这个期间，市场缺因为各种并购融资增发了万亿的资金。再加上如各种虚无缥缈的项目大行其道，各种新成立的影视公司一夜之间估值几十亿的从A股融资去购买，这个过程虽然并不是直接从股民手上圈钱，而是以各种并购投资等机构资金的模式获得资金，但其实这些资金增发以后，最后依旧还是转手卖给二级市场兑现，也就是说最后依旧是股民来买单。但因为前期各种噱头，预期的长期惯性，只要是并购重组市场都有资金往高了买，压根不在乎这些企业或者项目到底是不是靠谱的，只要所谓承诺里利润威猛有数目，市场统统给足了溢价，这一点我不得不承认，也是我们自己炒并购重组这一块一直利用的因素，既利用市场的预期溢价来寻找所谓的估值空间。而现在的问题是，实体经济并不因为上市公司的承诺而变得更好做，于此各种不达预期，利润勾兑，甚至说之前欺瞒的承诺开始裸泳，问题堆积之后，监管层发现这些问题已经累计到了可能导致市场风险的程度，既上市公司无限圈钱，但是回报给上市公司的各种利润却无法落实。而产生的各种巨量增发筹码随着解禁时点的到来，成为随时消耗市场存量流动性的祸害。所以短期而言，壳股也好，低市值也罢，各种并购重组的预期都在重构，这个过程我个人认为不会短，因为同时面临的是早两年并购重组幺蛾子开始飞舞，大体后面炒壳，炒重组，溢价情绪会开始显著回落，对应的创小板还会有一个估值回撤的过程，大量高溢价品种可能今年依旧是雷区，也就意味着市场之前层出不穷的并购重组题材，开始进入一个新项目获批放缓，就有项目进入证伪的一个阶段。估值对应的是流动性预期，但是如果套用“权威人士”的发言，整个金融杠杠也好，未来对于超发货币的纠偏也罢，都可能是影响整个资金中长期供给的一种预期，而这种预期的证实或者证伪是一个漫长的过程。简单点说，我们很可能面临的是估值不跌透，资金不轻易进场的窘境。而另外一个层面的，我们还要去看除了二级市场，整个一级市场的投资热度一级各种资本对于当前真正事关经济领域发展的投资预期。如果这一块是谨慎的，而二级市场的火爆迟早是要被证伪的，我个人感觉现在股市低迷，也源于实体投资趋冷之后的负反馈，所谓脱实向虚，是因为企业忙于搞各种资本运作，而圈的钱并无法有效投资到实际经济领域里面，继续在各种资本里面空转，这也是为什么昨天传的游戏、影视、VR、互联网金融跨界并购被禁止的一个重要可能。那么后面对于各种配置或者布局而言，我们又需要再次重新去做策略，本来这两天是计划之前减仓的2成仓位回补低市值和壳股，对应当前的窘境，我不打算再安排增量资金进场。整体仓位保持在4成，规避创小板高溢价个股，任何经不起推敲且毫无利润支撑的标的项目一律不参与，低市值个股对于跌如30亿以内的标的暂时持有，并且从安全边际来考量PE，具备安全边际可能的PE状态不能再按照前面给到70~80来预期一些所谓的热门产业，而要落实安全边际的话，值得布局的新兴产业PE要回到30倍一下，优质好预期的小公司市值要回落到30亿前后才可能具备未来盈利的安全边际。抛开政策的因素不看，大量创小板个股其实都已经进入到一个长期下行的大区间，这一点大家要提高警惕，因为他们的往下破位，会相互传导，给市场去估值，去泡沫的一种潜在预期，且这个预期在这两天又被政策预期证实。一旦市场继续向下破位，我个人估计，整个市场的估值还会再下一个台阶，且不管指数是震荡还是如何，之前创小板各种预期并购重组增厚业绩的途径以及长期以来获得的溢价，都要重构，这是当下以及未来一大段时间的风险。于此，我前面说的耐心，是进入一个回撤大周期下，对于持币的耐心，局部机会只适合小仓位博弈，一定要建立自己的仓位原则，不要轻易放大资金进场；等待，是等待市场真正的去泡沫之后的一种长期可能。对于没有搏击能力的小散户而言，后面很长的一段时间，不参与，观望都没有错，虽然你可能认为这个是底部啊，但是如果放到一个大的周期里面，这里可能仅仅只是前期护市背景下的一个中继点，因为大量创小板的个股依旧处于高估，而主板的蓝筹白马虽然有资金回补，但如果整体创小板走不起来，这些所谓的避险板块也很难展望更高的行情。股市最难挣钱的阶段可能已经来临。打赏同时转发到我的首页拒绝回复支付并发布发布分享到微信扫一扫雪球社区汇集了千万投资者，提供沪深港美股票实时行情、实战交流、实盘交易}