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在线客服：400-&为什么有些私募业绩很好却也清盘？_私募基金_基金买卖网
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核心提示：通过调研私募管理人，我们发现自主发行，由信托私募变身契约私募是这部分私募主动清盘的原因；私募基金自主发行降低了发行费用，拓宽了投资范围，解决多账户管理的麻烦，未来或有更多私募因此清盘。
　　据统计今年以来提前清盘的证券私募有400多只，部分是因为到期清盘、部分是因为净值下跌清盘。因为市场下跌，很多清盘基金的净值都不好看。但令人惊讶的是，部分基金业绩表现不错也清盘了？！
　　通过调研私募管理人，我们发现自主发行，由信托私募变身契约私募是这部分私募主动清盘的原因；私募基金自主发行降低了发行费用，拓宽了投资范围，解决多账户管理的麻烦，未来或有更多私募因此清盘。
　　一、什么是契约基金
　　众所周知，原来私募基金发行阳光私募产品主要通过信托通道、基金子公司通道。而在信托私募产品或者资管私募计划中，信托公司、基金子公司是基金管理人，而实际管理人在基金合约中却只能以投资顾问形式存在。 但是，2014年8月中国证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》宣告了私募管理人能够以管理人身份自主发行契约型基金，自此之后，越来越多的信托私募管理人选择开始自主发行产品。据统计，目前新发私募超过8成以契约型基金的形式由私募管理人自主发行。契约型基金产品结构如下：
　　二、契约型基金优点
　　之前的私募产品结构中，信托公司、基金子公司虽然不直接管理资金，也不负责基金募集，却往往能够以管理人自居，并收取高额管理费。通常信托公司或基金子公司在产品发行中能够收取不低于1%的管理费；而在信托证券账户受限的年份，信托公司收取的额外账户管理费则高达200~300万元/年。自主发行契约型基金节省了投资人管理费支出，帮助管理人降低了发行成本。
　　契约型私募的第二个优点是投资范围灵活。信托公司或基金子公司发行私募证券基金通常会有投资范围、投资比例等诸多限制，一般会规定不得投资其它信托产品，不得投资海外品种，股指期货净空头头寸不得超过的20%，单只股票投资上限不得超过基金净值20%，等等。
　　但是契约型私募基金遵循证监会适度监管理念，监管上没有具体到投资范围和投资比例。这使得私募基金在投资范围和比例上被赋予了更大的灵活性，尤其是投资范围可以包括股指期货做空、和股指期权等，可降低基金组合的风险程度，扩展证券组合的可行域。 而投资范围中可投资其它契约型私募基金，也使得私募管理人可利用母子基金的产品设计，减少管理人直接管理账户数量，降低管理成本。
　　三、那些清盘后自主发行的私募
　　相当部分私募正批量将旗下信托私募转换成契约私募，并且部分清盘私募产品短中长期业绩均不错。比如：理成风景1号、中睿合银12期等。统计显示，理成风景1号成立于日，合同存续期为10年，但该基金选择了在日清盘。该基金在存续期大幅上涨331.57%，战胜沪深300指数206个百分点。公司对提前清盘的解释是产品契约变更，投资范围进一步拓展到全市场，涵盖其它契约型基金、海外股票等。
　　中睿合银12期&&成立于日，合同存续期为20年，但该基金已于在日提前清盘。该基金在存续期上涨94.38%，战胜沪深300指数50个百分点。公司对提前清盘的解释是产品契约变更后有利于节省管理人，同时募集规模突破信托300万以下客户50人限制有利于扩张规模，以及投资范围拓展到股指期货等；公司表示后继还将有更多信托私募产品变更为契约基金。
　　四、清盘、自主发行私募两个影响
　　随着越来越多的信托私募清盘变身契约私募，私募指数生存偏差加大。所谓生存偏差是指在私募基金绩效研究中不考虑已清盘基金的做法可能会导致人们对基金绩效的错误估计。我们估计越是优秀的私募管理人越会主动清盘信托私募而选择自主发行，因为不怕客户流失，这将导致私募整体业绩被低估。
　　另外，信托私募清盘变身契约私募，部分契约私募基金净值公布不再由第三方提供，这将导致部分私募基金估值公信力下降。
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5月私募最高收益30% 中睿合银多产品现亏损
作者：私募排排网 李江
　　排排网5月份股票策略私募收益排行榜发布，中江-银牛10号收益最高达30.01%，收益率超过20%的产品达26只。95.05%的私募5月实现正收益，知名私募中睿合银旗下10只产品出现亏损，表现欠佳。
　　5月最高收益达30.01%
　　据私募排排网统计，截至5月底，共有1273只股票策略私募产品(包括集合、有限合伙)纳入收益统计排名，其中中江信托-银牛10号以30.01%的收益获得月度冠军。“中江信托-银牛10号”成立于2012年9月，目前累计净值1.4259。
　　中江信托旗下融源系列产品表现突出，融源3期、1期、2期3只产品5月收益均超过28%,仅次于“中江信托-银牛10号”，3只产品均成立于2012年3月，目前累计收益近40%，值得关注的是，3只产品今年来收益均超过60%，排名前列。
　　其他表现较好的产品依次为-鼎辉1号、山东信托-有道1号、华润信托-富安达安晟1号、瑞达-一线对冲、冬泉谷1号、中融信托-龙腾5期等，收益最高为27.14%，最低为24.38%。
　　其中瑞达 -一线对冲和冬泉谷1号为股票多/空策略产品，部分参与对冲交易。
　　5月收益超过20%的产品的数量达到26只，除以上10只产品，还包括兴业信托-菁英时代成长3号、长安信托-银帆3期、甘肃信托-金石理财一期等16产品，其中知名私募菁英投资、龙腾资产、新价值等均有多只产品上榜。
　　盈捷投资垫底 中睿合银多只产品亏损
　　5月1273只股票策略私募产品平均收益6.32%，跑赢同期上证指数5.63%的收益，其中实现正收益的产品占比达95.05%，仅62只产品收益为负，武汉盈捷投资中融信托-盈捷九头鸟2期收益最低为-4.55%，天马资产华润信托-天马亏损近4%。
　　此外，5月份表现不佳的私募机构还包括中睿合银，旗下有10只产品收益为负，其中兴业信托-中睿合银7期亏损最大为-1.71%。数据显示，中睿合银目前旗下运行中共产品有17只，大部分产品实现累计正收益。公司擅长趋势投资和短线交易，以高频交易和复利叠加为主要投资策略，在下跌市中连续多年实现绝对收益。
06/17 14:43
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私募排排网
　　私募排排网3月19日讯 由融智评级、私募排排网联合主办的2011中国 私募 年度各大奖项评选活动正式结束，数十家机构荣获行业最高荣誉奖项，将于3月31日登上第六届（中国）私募基金高峰论坛的领奖台。私募排排网联系各获奖单位推出最佳私募对话系列报道，分享成功经验和投资心得。
　　本期对话私募为深圳 中睿合银（博 吧） 投资有限公司。中睿合银荣获“、年中国最佳 私募证券 基金管理机构”荣誉奖项，公司旗下在过去两年和三年业绩排名中位于前列，为投资者实现了长期稳健收益，以下为对话内容：
　　私募排排网：贵公司在过去2年和3年中都取得如此突出业绩的原因是什么？
　　中睿合银：首先是我们执行“知行合一”的投资理念，采取“趋势投资、微幅收益、复利叠加”的投资策略；其次是建立了严格的风控制度，确保本金安全；最后是我们的投研团队具有很强的择时能力，与此同时还建立了一个强大的交易团队。
　　私募排排网：您认为贵公司最大的优势或者特点在哪里？
　　中睿合银：我们最大的优势是具备较强的择时能力和交易能力，并执行严格的纪律止损。
　　私募排排网：如何看待2012年经济和股市的运行，为什么？
　　中睿合银：对经济基本面短期不乐观，仍将处于缓慢回落的过程中，但中长期不悲观。2012年的经济处于一个寻底的过程，非常不幸地遭遇了大周期、小周期和政治周期三者重叠，致使本轮经济周期被拉长。相对2011年，2012年通胀压力缓解、流动性改善，紧缩的政策逐步放松，但激进的刺激政策难以见到。
　　我们对股市持相对乐观的态度。之所以乐观是因为欧洲局势趋于平稳、美国经济现复苏迹象、国内制度层面（包括政治、经济、金融等各方面）大力改革。但上述三点都存在不确定性，需要经过时间不断确认，且短期的国内经济基本面尚不足以支撑股市走强，所以乐观是相对的，机遇与挑战并存。
　　私募排排网：未来主要关注的市场风险包括哪些，看好哪些投资机会？
　　中睿合银：前期市场走强主要是因为流动性出现改善、海外局势好转和国内出现一些改革举措，对于流动性，未来随着通胀下行会进一步得到改善；而海外因素和国内的改革进程将对股市造成重大影响。未来比较看好领域、地产、物流，主题方面看好文化传媒和页岩气，区域看好贵州板块。
　　私募排排网：贵公司对于2012年的发展有何规划，比如扩大产品规模、引进人才、完善管理机制等方面。
　　中睿合银：我们有志于成为一家专注于以对冲策略为主的资产管理公司，开发对冲产品是2012年的工作重点之一。我们目前正在募集一只带对冲的定增产品。
李江】 （责任编辑：杜振）
概念板块行情
领涨概念涨跌幅涨跌家数最大贡献股涨跌幅
金融板块12.3%12/5523.65%
领跌概念涨跌幅涨跌家数最大贡献股涨跌幅
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流入板块涨跌幅流入资金最大贡献涨跌幅
金融板块12.3%12/5523.65%
流出板块涨跌幅流出资金最大贡献涨跌幅
金融板块12.3%12/5523.65%
金融板块12.3%12/5523.65%
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