半年末过后资金需求减弱 七天回购利率降近30bp
日17:22　　来源：
　　路透上海7月1日电－－－中市周二利率多数走跌。交易员表示，昨日部分中小银行较为突出的半年末资金备付需求，在今日迈入7月后明显减弱，成交金额居前的一天及七天期回购利率明显下行，降幅近30个基点（bp）；另外，现券依旧维持清淡走势，资金面的缓和令机构对短期券需求稍增，不过率变化不甚明显。
　　证交所债市：
　　上证国债。SSEBI继续小幅下跌，收于113.397点，跌0.017点，或0.01％，下跌现券数量稍占上风。
　　票据市场：
　　路透中国银票转贴参考率周二报价显示，全国转贴利率下跌。交易员表示，由于进入7月，相应的信贷规模得以启动，资金面亦出现宽松的局面，收票的机构将逐步增多，转贴利率报价开始下跌。但因还处于询价阶段，故成交不多，料转贴利率还将出现回落。
　　利率互换市场：
　　据路透中国人民币利率互换（IRS）报价显示，周二利率互换（浮动利率为银行间债市七天回购利率）多数下滑。交易员表示，今日回购利率明显走低，利率互换报价受带动普遍回落，而近来IRS短端报价下降，而中长端则有所反弹，收益率曲线趋陡。
　　以下为今日主要金融市场人民币利率走势情况：
　　今日（％）　上日（％）　变动情况
　　银行间债市七天期回购利率　＃3.6　－0.2842
　　证交所债市七天期回购利率　1.0　－0.2000
　　1个月到期票据的转贴买断（年利率）报价　5.1　－0.0150
　　3个月上海银行间同业拆放利率Shibor报价　4.3　＋0.0061
　　路透1年期国债收益率报价　3.0　＋0.0154
　　路透1年期收益率报价　4.4　＋0.0070
　　路透1年期收益率报价　4.2　＋0.0060
　　＊路透一年期利率互换IRS报价（收浮动付固定）　3.7　－0.0467
　　＃银行间回购利率为当天下午16：00左右的数据
　　＊浮动利率为银行间债市七天回购利率（完）
【作者：李宏薇 来源：】
(责任编辑：小池)
07/01 12:3107/01 07:4906/27 09:5006/27 08:2906/27 08:2106/27 08:1506/27 07:43
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国债回购利率，按照时间一般又被叫做7天回购利率。把回购利率看作是使用国债借钱所需要偿还的利息。银行间互相持有债券，当银行进行回购交易时就会有回购利率。
影响短期市场利率。由于目前市场回购交易量巨大,所形成的回购利率实质上已成为短期市场利率的代表,进而作为人们衡量各类投资的一项基本定价尺度存在。央行在进行正回购操作时,会形成引导短期市场利率上升的趋势,进而可能会带动中长期利率呈上升趋势。
2、影响市场资金的充裕程度。当央行进行正回购操作时,央行作为资金的借入方出现,从而使银行的超额准备金减少------即银行的"闲钱"暂时退出市场流通。这样就会直接影响银行自身对债券投资的能力,同时减少了银行对企业的贷放能力,进而从整体上使市场资金收紧,最终抑制市场对债券的需求。
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七天回购利率详细分析
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七天回购详细分析。对此这次的回购我们可以看出，型ETF指数复制的最佳依据。
　　七天回购交易以&七天&这个时间为主要的参考依据，品种单一，个券的震荡对其影响非常的有限，符合稳定、抗干扰能力强的特征；交易频繁，价格连续性好，能够形成一条完整的类指数走势曲线
　　随着市场ETF50的推出，标志着ETF产品正式登上我国证券市场的舞台，一经推出便受到推崇。现在，债券市场也需要这样的工具来简化交易，为债券市场提供更为丰富的交易品种。
　　债券型ETF是指复制某一特定债券指数的样本组而发行的一揽子债券的组合，在国外已经推出，其原理和股票型的ETF类似。但是，针对我国现在债券市场的情况与特征，需要对债券型ETF进行调整，使其成为适合我券市场发展的新品种。三方面改造
　　其中主要的改造我认为应该包括以下几个方面：
　　首先是流通场所。传统的债券型ETF在交易所发起并流通，由于我国债券交易所市场容量小，单只债券既容易受到大额交易的影响，又可以左右债券指数，因此，应该把债券型ETF放到银行间债券市场。银行间债券市场存量比较大，很难出现某一个机构可以控制单只债券走势的情况；而且个券的振动对整个指数的影响有限。
　　其次是投资者。由于债券是低风险低收益的品种，剔除税率及各种手续费的因素，每万元的收益非常有限，因此需要庞大的资金量来提高其整体收益，而庞大的资金对于个人及小型机构，支付起来比较困难，而且如果出现利率风险等促使指数向下，那么会触发财务危机。因此，投资者应该具有资金量大、有一定抗风险能力和研发能力等特征。而且债券型ETF属于风险小、收益率低的产品，因此更适合银行、等对资产匹配有需求的风险厌恶型机构，同样也适用于稳健的投资者。
　　最重要的还是复制指数。现在推出的指数包括中央国债登记结算有限公司推出的中国债券总指数，主要以银行间实际发生的结算为主形成的指数。其优点是市场存量和交易量都很大，指数稳定性好，但是交易不够活跃，且是全样本指数，不容易复制。另一个是交易中心推出的上证国债指数，主要以交易所发生的交易价格为主形成的债券指数，优点是成交活跃，价格发现机制完善，但是指数容易受到单只或几只债券的影响，而且出现盘面对敲的时候指数很容易被左右。如何能兼顾指数的稳定性、有充分的价格发现成为债券型ETF的重点。个人认为可以取银行间的七天回购利率为主要的参考依据来作为债券型ETF复制的指数。七天回购交易以&七天&这个时间为主要的参考依据，品种单一，个券的震荡对其影响非常的有限，符合稳定、抗干扰能力强的特征；交易频繁，价格连续性好，能够形成一条完整的类指数走势曲线；银行间的资金量大，既能反映市场的资金供求情况，也可以避免个别机构的操纵现象。七天回购交易曲线优势
　　在银行间市场流通，以七天回购交易曲线作为参考指数，对大型金融机构为主要投资群体的债券型ETF的优势同样非常的突出。
　　首先是投资方法简单，对研发能力的要求不高，因为七天回购收益率直接反映的是市场资金面的松紧，因此只需要对未来资金面的变化有总体的把握就可以。省去了对一个债券投资组合的筛选及分析，债券型ETF本身就是一揽子货币组成的，而且反映的是市场最平均的结果，投资者只需要根据对后市的判断，选择买入或卖出就可以。
　　其次提高债券的流动性。将流动性不高的一组债券打包，然后整体二次出售，这样相当于将一组老券再次投入市场进行买卖，解决了老券流动性不足的问题。
　　然后是为投资者增加新的投资品种。由于现在债券市场资金面过于宽松，市场上缺乏信用度高、流动性好的债券，造成了一期国债招标集体哄抢的局面。债券型ETF是一种完全复制指数的债券，因此安全性好。且在市场出现波动的时候就有套利机会，从而就会出现买卖的行为，符合了流动性的要求。
　　最后是价格透明度高。由于银行间债券市场以场外交易为主，因此有些债券的交易并没有公开报价交易，增加了信息的不对称性、不透明性。而债券型ETF由于跟踪的是七天回购交易形成的价格曲线，每天都会在公开的信息载体上更新，价格透明度高，避免了&桌面下交易&带来损失的可能。如何复制七天回购交易曲线
　　最后需要解决的核心问题是如何复制七天回购交易形成的曲线。现在流通中的国债、金融债等都可以做七天回购，不可能复制所有流通中的债券，因此复制债券成为债券型ETF的难点。我认为我们可以用相对变通的方法来达到相对复制的目的，即：打包以七天回购利率为基准的浮动利率债券组合，避免单只债券的影响，而且确定了定价基准，将这个债券组合作为债券型ETF的份额。目前国家开发银行发行了三期以七天回购利率为基准的金融债，分别是，如果以后有其他以此为基础的债券发行，可以继续纳入ETF的份额中。由于这三期金融债券的付息周期都是三个月，因此可以保证拥有稳定充沛的现金流。这样就达到了跟踪七天回购利率形成的曲线的目的。
　　发行人应该以大型的商业银行、保险或政策性商业银行为主，或采用多家金融机构联合发起的方式，主要目的在于防止巨额赎回的风险，有能力打包多只债券所组成的债券组合，保证发行、交易的顺利进行。
　　债券型ETF虽然有各种优势，同时，我们又不得不看到现在存在的阻碍，主要的问题就是债券市场的存量依然很小，抗干扰能力有待提高。其次是以七天回购利率为基准的债券还很少，且品种单一，需要更多种类和数量的债券加入进来，这样才可以组成一个全面、完整的跟踪指数。
& & 投资者可以根据上述内容的分析从而进行适当的投资。
（南方财富网股票频道）
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国债回购利率
国债回购利率,按照时间一般又被叫做7天回购利率。把回购利率看作是使用国债借钱所需要偿还的利息。银行间互相持有债券,当银行进行回购交易时就会有回购利率。
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14年（168期）
15年（180期）
16年（192期）
17年（204期）
18年（216期）
19年（228期）
20年（240期）
25年（300期）
30年（360期）
贷款利率：
15年10月24日利率上限（1.1倍）
15年10月24日利率下限（95折）
15年10月24日利率下限（9折）
15年10月24日利率下限（88折）
15年10月24日利率下限（85折）
15年10月24日利率下限（7折）
15年10月24日基准利率
15年8月26日利率上限（1.1倍）
15年8月26日利率下限（85折）
15年8月26日利率下限（7折）
15年8月26日基准利率
15年6月28日利率上限（1.1倍）
15年6月28日利率下限（85折）
15年6月28日利率下限（7折）
15年6月28日基准利率
15年5月11日利率上限（1.1倍）
15年5月11日利率下限（85折）
15年5月11日利率下限（7折）
15年5月11日基准利率
15年3月1日利率上限（1.1倍）
15年3月1日利率下限（85折）
15年3月1日利率下限（7折）
15年3月1日基准利率
14年11月22日利率上限（1.1倍）
14年11月22日利率下限（85折）
14年11月22日利率下限（7折）
14年11月22日基准利率
12年7月6日利率上限（1.1倍）
12年7月6日利率下限（85折）
12年7月6日利率下限（7折）
12年7月6日基准利率
12年6月8日利率上限（1.1倍）
12年6月8日利率下限（85折）
12年6月8日利率下限（7折）
12年6月8日基准利率
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