编者按：新闻发言人张晓军表示，目前证监会正在研究银行在风险隔离基础上申请的情况，相关工作仍在进行中，具体政策落地尚无时间表。银行有望获得券商牌照的消息一石激起千层浪，继传出并购华福证券外，市场再传出收购华英证券33.3%的股权。分析认为，混业经营是大趋势，一旦银行获得券商牌照，将增加银行收入及利润。

证监会正研究向银行发券商牌照

针对此前热议的证监会将向国有四大行发放券商牌照一事，证监会新闻发言人张晓军在3月6日召开的例会上回应称，证监会正在研究商业银行等其他金融机构申请券商牌照的制度和配套安排，相关研究工作正在进行中，公布实施尚无明确时间表。

张晓军称，证监会正在研究落实""的有关要求，在现行法律框架下，研究证券期货业务牌照管理制度，以及商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排，相关研究工作正在进行中，并需履行必要程序。有关政策的公布实施尚无明确时间表。

2014年5月，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，明确提出实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度。包括研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌；支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照；支持证券期货经营机构与其他金融机构在风险可控前提下以相互控股、参股的方式探索综合经营。

昨日，银行股板块在利好消息推动下集体走强，实现5%的整体涨幅，其中，（002142）、（601009）涨停，（601166）涨8.72％，（601169）涨超9.20%。业界认为一旦银行获得券商牌照，有望大幅拓展银行收入及利润水平，利好银行股。与银行股走势相反的是，昨日券商股全线暴跌。市场人士据记者表示，尽管券商股已经大幅调整，但目前依然没有什么配置价值，银行可能获得券商牌照的消息，继两融整顿后，估计对目前的券商股又是一个打击；预计全国上百家券商的格局将会有重大改变，未来券商将会出现更多的合并重组。

兴业和交行或率先进入证券业

3月9日，据外媒报道，兴业银行并购华福证券的方案已经上报国务院，等待批准。消息称，华福证券的党委办公室已经搬入兴业银行总行办公。兴业银行相关负责人回应："我们关注到证监会发言人相关讲话，正研究有关方案。"

除了兴业银行外，昨日市场再度传出交通银行收购券商的消息。据外媒报道，苏格兰皇家银行（RBS）拟售出其所持华英证券33.3%的股权，交通银行有意接盘。其中一位消息人士称，交通银行已经将收购计划上报国务院。

中金最新发布的报告称，兴业银行和交通银行最有可能先行进入证券行业。其中，兴业银行与华福证券关系密切，也有可能率先进入证券领域。目前兴业银行首席经济学家鲁政委，同时兼任华福证券首席经济学家。

"券商牌照或向银行放开，给行业想象空间。"银行团队研报认为，证监会表示正在研究落实新国九条，向银行放开券商牌照。凭借优质客户资源和雄厚资本实力，银行开展券商业务优势明显。若牌照放开，未来更多银行或选择收购方式进入券商业务领域，优化收入结构。

平安证券表示，虽然证券业务中经纪、承销及自营直投业务等对银行业务有直接协同效应的业务在短期放开的可能性较小，但从监管层面表明了对于银行混业和跨界的支持。判断银行股最佳投资窗口来自于：一是混业经营、员工持股以及CI指数调整等催化因子在年中时候落地的概率较大；二是银行季报风险过后，叠加银行分红，高股息率相对实际利率的吸引力会放大。

金融混业经营的消息近期以来不绝于耳，而这其中，银行获得券商牌照最受关注。业内人士普遍认为，一旦更多银行获得券商牌照，将会对现有券商形成冲击；而银行获得券商牌照的话，也是未来走向直接融资时代的需要；从长远来看，金融向混业发展是趋势所在。

其实，16家上市银行中，在券商中持有多数股权的只有一家。中银国际控股（注册地香港）是在香港的券商平台，中银国际证券（注册地上海）是中国银行在的券商平台。资料显示，中银国际控股是由中国银行全资控股的子公司，中银国际控股是中银国际证券的第一大股东，持有中银国际证券37%股权。中银国际控股于1998年在香港成立，2001年11月，中银国际控股获得了证监会的内地投行牌照，2002年3月，中银国际证券由中银国际控股和其他几家公司联合发起成立。中银国际控股（海外券商平台）是中行的子公司，中银国际证券（A股券商平台）是中行的孙公司。

银行业分析师马鲲鹏指出，中国银行获得A股券商牌照的进程对未来银行获取券商牌照的参考意义极大：A股和券商业务以两层股权结构的形式共同存在于"中银国际控股-中银国际证券"这一架构内，通过股权结构的隔离独立于中国银行本身的商业银行业务，这或许就是证监会新闻发言人张晓军所言"在风险隔离基础上"的真正含义。

对于放开券商牌照的时间，华泰证券预计，综合金融、混业金融是金融大方向，未来银行、证券、保险、租赁、信托牌照将可相互交叉，实现综合经营。进程上，会先放开单一业务牌照，全牌照将需较长时间；判断有2～3年过渡期。牌照放开应修法先行，短期还不现实。现行法律下我国金融体系属分业模式。牌照放开还需《证券法》、《商业银行法》修改先行，考虑到修法涉及面大、影响深，预计2～3年过渡期。

昨日有消息称，兴业银行计划并购华福证券，方案已上报国务院。这引发A股市场的轩然大波，银行板块集体"暴动"，而兴业银行股价收盘大涨9.39%，成交量亦创出近期新高。

根据华福证券官网公布的一份股东出资情况来看，华福证券目前共有7家股东，前三大股东为福建省能源集团、福建省投资开发集团、福建省交通运输集团，持股比例分别为36%、33.71%、20%。第四大股东为兴业银行控股73%的兴业信托，持股比例为4.35%。也就是说，兴业银行已通过兴业信托间接参股华福证券。

华福证券前三大股东均为福建省国资委下属企业，而兴业银行第一大股东是福建省财政厅。华福证券其他三家股东是漳州市担保中心、福州市投资管理公司、福建省华兴集团，持股比例分别为3.59%、1.35%、1%。今年1月，兴业银行首席经济学家鲁政委兼任华福证券首席经济学家。

"市场传兴业银行或收购华福证券，大股东同为福建国资。"华泰证券认为，这存在较大操作可能性，维持行业前期底部安全垫判断，2015年的银行股"旧瓶装新酒，不一样的味道"，行业焦点从资产规模增速到差异化竞争，资产质量预期改善。

昨日收盘后，外媒报道称，苏格兰皇家银行拟出售其持有华英证券33.3%的股权，交通银行有意接盘。交通银行已经将收购计划上报国务院。

交通银行是我国第五大商业银行，也是一家明确以国际化、综合化"两化"为全行长期战略的银行。目前交通银行在境外布局了11个国家和地区，大多分布于亚太地区。另外，交通银行旗下综合金融布局也已基本完成，覆盖了证券、基金、保险、租赁等金融全牌照。而华英证券是一家合资券商，由证监会2011年批准成立，注册资本8亿，其中国联证券出资66.7%，苏格兰皇家银行出资33.3%。交行若收购华英证券部分股权，将为混业经营进一步铺路。

不过，一位银行业资深研究人士表示，混业经营不仅是一个牌照经营层面的事情，还牵涉到一个分业监管的问题。目前我国金融监管工作主要由"一行三会"承担，商业银行和券商分别由银监会和证监会监管。银行控股信托公司不会有问题，信托也属于银监会监管的范围，但银行控股券商就会带来新的问题。如果修订《商业银行法》第十三条，允许商业银行控股券商，就必须先理清监管分工的问题。

昨日宁波银行放量涨停，盘后数据显示，浙江实力强大游资银河证券绍兴证券营业部大笔买入宁波银行逾亿元。而国泰君安证券上海江苏路证券营业部、华泰证券成都南一环路第二证券营业部、华泰证券上海黄浦区来福士广场证券营业部、绍兴越王城证券营业部四席位也分别买入4300万-6200万不等。上述5席位合计买入逾3亿元。

从业绩快报上看，2014年度，宁波银行实现归属于上市公司股东的净利润56.27亿元，比2013年同期增长16.10%；基本每股收益1.89元，比2013年同期提高0.21元。这一增幅，目前已领先于公布业绩快报的上市股份行。截至2014年末，公司总资产5542.54亿元，比年初增长19.90%；各项存款3065.32亿元，比年初增长20.08%；各项贷款2100.62亿元，比年初增长22.71%；归属于上市公司股东的每股净资产10.49元，比年初增长18.62%。

除了净利润16.1%的较高增长之外，最值得注意的还有该行的不良贷款率仍然保持在0.89%，这也是该行在2014年，连续第4季度将不良率维持在这一水平。数据显示，从2013年12月开始，宁波银行就一直将不良率保持在0.89%，成为众多上市银行财报中的一抹亮色。

　　今年以来，商业银行混业经营“大幕”逐渐开启，多家银行正在积极布局和尝试。记者获悉，商业银行混业经营问题有望从立法层面得到解决，但由于涉及《商业银行法》修法，中资银行走向“全牌照”银行仍需等待一段时日。专家和业内人士表示，混业经营将是中国金融改革的新机遇和新阶段，尤其是在全面深化国企改革和推进“一带一路”战略的背景下，银行业混业经营步伐将提速。此外，银行混合所有制改革、不良贷款资产证券化也有望在下半年迎来新的机遇。

　　虽然目前我国金融体系仍实行分业经营、分业监管，但银行业的混业尝试并未停止。7月初，江苏证监局网站发布公告称，对交银国际控股有限公司(交行全资子公司)依法受让华英证券33.3%股权无异议。这被市场认为是金融混业经营、银行寻求券商牌照的一次飞跃性进展。

　　业内人士表示，多家中资银行正在积极研究收购券商牌照事宜。3月，证监会新闻发言人表示，正研究不同类型的金融机构交叉持牌，支持符合条件的其他金融机构申请证券期货业务牌照。同时，要以风险隔离为基础，以风险可控为前提。

　　记者获悉，目前工、农、中、建、交五大行的全牌照布局初具雏形，基金、保险、租赁、信托、期货等相关业务均有所涉及，但与投行业务相关的券商牌照无疑是各家商业银行最为期待的。

　　国金证券银行业分析师马鲲鹏指出，银行取得券商牌照是与利率市场化等相对应的政策，给予银行新的投资渠道，以消化利率市场化带来的冲击。银行取得券商牌照将使银行进入股权投资领域，从而丰富银行在融资业务方面的渠道。

　　此前，中国银行表示，今年其全球金融布局将抢抓重大跨境并购和重组项目，重点拓展国家“走出去”的战略并购、优质民营企业和私募机构跨境并购业务。加强中行在杠杆融资、夹层融资、并购债券等高收益、风险可控的创新跨境并购业务。

　　券商分析人士指出，商业银行“出击”券商牌照，无疑有利于搭建金融控股平台的布局。就整体而言，银行业普遍获得券商牌照仍需时日，部分拥有资源优势的银行在未来一到两年内将陆续有收获。

　　“全牌照”银行可期

　　权威人士表示，中资银行成为“全牌照”银行仍需等待，最重要的原因之一就是涉及《商业银行法》修法。尽管目前《商业银行法》修法已正式提上日程，但绝非一朝一夕之事。现行《商业银行法》第43条规定，商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资。

　　专家和银行业人士认为，未来银行业实现混业经营是大势所趋，对于中国出现属于自己的“全牌照”银行充满信心和期待。马鲲鹏预计，年内应该会有部分银行以试点的形式取得A股券商牌照，在试点之后才会酌情修改法律，允许银行进入证券市场。华融证券分析人士指出，目前16家A股上市银行均已进行了混业经营尝试。统计数据分析表明，全国股份制银行混业经营的内生动力最强，但在混业经营布局方面各家差异较大，租赁业被最广泛地覆盖，其次为证券业和基金业。不论是哪种银行类型,混业经营尚未贡献明显的利润，预计未来成长空间巨大。

　　中国银行业协会最新发布的《中国银行业发展报告（2015）》在谈及《商业银行法》修订内容分析与展望时指出，下一步，预计《商业银行法》的修订有望从立法层面解决商业银行综合经营问题。此次修订有望在有效管控风险的前提下，允许商业银行跨界经营，为银行业持续健康发展、更好地为服务实体经济添加助力，拉开商业银行综合化经营序幕。另外，有望实行分类持牌制度。此次修订有望借鉴国际经验，推动分类持牌管理，对银行业按照资产经营类别等因素分类发放牌照。

　　值得注意的是，混业经营也好，“全牌照”银行也罢，如何有效管控风险是除了法律障碍之外，相关监管部门最大的顾虑，需要各部门协调一致、达成共识。

　　专家指出，混业经营在风险控制方面最大的缺陷是结构过于复杂，容易发生利益冲突及管理疏漏。正因为如此，各国及国际监管法规虽已进入实施阶段，但由于银行及市场反映强烈，各国及国际监管机构不得不重新评估许多法规。监管的不确定性加大了银行决策的难度，其决策呈现出分化态势，如有的银行试图剥离大宗商品交易业务，而有的仍在扩张该业务。

　　混改步伐或快于预期

　　下半年，银行业“混”出新模样，除混业经营外，混合所有制改革等一系列措施有望加速落地，包括员工持股计划、引入民营资本、事业部制改革等都将引发市场的无限遐想。

　　对于银行业混改，除商业银行自身的动力外，监管部门也在不断“加油”。银监会主席尚福林近日撰文表态，银监会将积极推动银行业务管理架构改革。持续深化事业部制改革，促进“部门银行”向“流程银行”转变；积极推进专营部门改革；探索对信用卡、理财、私人银行等业务板块和条线子公司制改革试点。

　　交通银行“混”在了最前沿，6月，该行公布，其深化改革方案获国务院批准同意。随后，招商、平安等银行纷纷表示推进或研究员工持股计划。7月21日，南京银行发布公告称，其控股子公司昆山鹿城村镇银行股份有限公司正式在全国中小企业股份转让系统挂牌。

　　交行表态称“探索引入民营资本”。建行也表示将做进一步的资本调整，计划在未来引入大型民营企业入股。这被视作金融银行业混合所有制改革的重要一环。

　　中国银行国际金融研究所副所长宗良认为，未来民间资本进入银行业的空间巨大，但对于市值庞大的国有大行而言，一个百分点的股权变更意味着百亿元级资金的往来，资金量不足等因素导致民间资本的进入短期内受到限制。

　　专家和业内人士预计，银行业混改步伐将快于市场预期，下一家混改试点银行是国有大行的可能性比较大。宗良认为，银行业混合所有制改革的主要目标应是打造国际标准的银行，从而提升中国在经济金融全球化过程中的竞争力。因此，选择的标的一定是具有典型性的大银行。