财务管理目标及目标的优缺点？

答：1以利润最大化为目标。优点：利润代表了企业创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加的越多，越接近企业的目标。企业追求利润必须讲求经济效益，加强核算、加强管理、提高技术，降低成本、提高效率。缺点：1没有考虑资金的时间价值.。2没能有效地考虑风险问题。3没有考虑利润与投入资本的关系。4没有反映未来的盈利能力。5财务决策行为短期化。6可能存在利润操纵。1.以产值最大化为目标。缺点：1.只讲产值，不讲效益2.只求数量，不求质量3.只抓生产，不抓销售4.只重投入，不重挖潜

2.以股东财富最大化为目标。优点：1考虑了风险因素。2克服企业经营的短期行为。3容易量化、便于考核和奖惩。.缺点：1只适用于上市公司2不重视其他利益相关者3股票价格受多种因素影响.。3.以企业价值最大化为目标。优点：1强调风险与报酬的均衡。2注重处理好财务关系。3考虑时间价值。4克服企业经营短期行为。

答：资产报酬率＝销售净利率×总资产周转率。被称为杜邦等式。资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率。

1.从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。提高销售净利率必须从两方面入手：（1）开拓市场，增加销售收入。（2）加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。

2.在企业资产方面，主要应该分析下面两个方面：（1）分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。（2）结合销售收入，分析企业的资产周转情况。

（1）财务战略的选择必须与宏观经济运行周期相适应。1在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。（增加厂房设备、采用融资租赁、建立存货、开发新产品、增加劳动力）。2在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。（提高产品价格、开展营销策划）。3在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。（停止扩张、出售多余设备、减少存货、减少雇员）。4在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略。（保持市场份额、压缩管理费用、削减

存货、建立投资标准、减少雇员）

（2）财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。1在初创期.,采取股票股利政策。2扩张期，企业应采取扩张型财务战略。3在稳定期，一般采取稳健型财务战略。4在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。

（3）财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应。1）一方面，调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。2）另一方面，加大财务制度创新力度。

1剩余股利政策： 是在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足项目投资所需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利。在公司有良好的投资机会时，为了降低资本成本，公司通常采用本政策。优点：1.有利于股票价格的上升。2可以降低企业资本，有利于提高企业价值。缺点：不利于希望有稳定股利收入的投资者欢迎，导致各期股利忽高忽低。

2固定股利政策： 是指公司在较长时期内每股支付固定的股利额的股利政策。（适合经营比较稳定公司）实施固定股利政策的理由：1.可以向投资者传递公司的经营状况稳定的信息。2有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。3有利于股票价格的稳定。缺点：容易导致现金短缺，财务状况恶化。3稳定增长股利政策： 是指在一定的时期内保持公司的每股股利额稳定地增长的股利政策。优点：可以降低投资者对该公司经营风险的担心，有利于股票价格上升。（适合处于成长或成熟阶段的企业）4固定股利支付率股利政策： 是一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中按固定的股利支付率发放现金股利。该政策虽然不会给公司造成较大的财务负担，但是可能会传递公司经营不稳定，实股价产生较大波动，不利于树立公司良好形象。5低正常股利加额外股利政策： 是一种介于固定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。优点：这种政策既可以维持股利的一贯稳性，又有利于使公司的资本结构达到目标资本结构，使灵活性和稳定性较好的结合。

1、现有财务管理理论研究起点的主要观点（选择)

(1)财务本质起点论。

2、财务管理环境是对财务管理有影响的一切因素的总和。它既包括宏观的理财环境,也包括微观的理财环境。宏观的理财环境主要是指企业理财所面临的政治、经济、法律和社会文化环境；微观环境主要是指企业的组织形式，企业的生产、销售和采购方式。(名词解释）

财务管理假设：是人们利用自己的知识,根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的,具有一定事实依据的假定或设想,是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。(名词解释）

财务管理假设构成：（1）理财主体假设

派生假设：自主理财假设。

派生假设：理财分期假设

派生假设：市场公平假设

派生假设：风险与报酬同增假设

4、财务管理目标（多选、问答）

财务管理的目标：是企业理财活动所希望实现的结果,是评价企业理财活动是否合理的基本标准。

财务管理目标主要观点：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化，其中企业价值最大化得到了普遍的认同。

利润最大化 ：利润可以直接反映企业创造剩余产品的多少；从一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会的贡献大小；利润是企业补充资本、扩大经营规模的源泉。1.未考虑时间价值 2.未反映利润与投入资本之间的关系，不利于比较 3.未考虑风险因素 4.易导致短期行为

股东财富最大化 ：资本利润率或每股收益 反映了利润与投入资本之间的关系，有利于与其他不同资本规模企业或同企业不同时期比较。一定程度上有利于克服企业在追求利润上的短期行为。缺点：1.未考虑时间价值 2.未考虑风险因素 3.不能避免短期行为

企业价值最大化 ：企业未来现金流量的现值 1.考虑时间价值和风险因素 2.反映了资产保值增值的要求 3.有利于克服管理上的片面性和短期行为

第2章 企业并购财务管理概述

一、企业并购的概念：在市场机制作用下，企业为了获得其他企业大的控制权进行的产权重组活动。

按照并购双方所处行业性质来划分

混合并购 按照并购程序来划分

非善意并购。按照并购方的支付方式和购买对象

通过承担债务换取资产或股权。

四、企业并购动因和效应（问答）

企业并购的动因：获得规模经济优势（横向并购）:横向并购企业可以快速将各种生产资源和要素集中起来，从而提高单位投资的经济收益或降低单位交易费用和成本，获得可观的规模经济。

降低交易费用（纵向并购）:通过纵向并购，企业可以将原来的市场交易关系转变为企业内部的行政调拔关系，从而大大降低交易费用。

多元化经营战略（混合并购）:通过并购，企业避免了培育一个新产业可能会带来的风险与不确定性，而且有利于根据市场现状选择最佳进入时机。可以迅速达到多元化扩展的目的。

企业并购的效应： 并购正效应

（1）效率效应理论：该理论认为并购双方的管理效率是不一样的。较高管理效率的企业并购较低的，可以提高后者的管理效率而得到正效应。

（2）经营协同效应理论：该理论的假设是规模经济的存在，由于费用的不可分割性，并购使得经营规模扩大，双方互补优势，经营协同效应也就产生了。

（3）多元化优势效应理论：多元化经营分散了企业经营的风险，从而降低了管理者和员工的人力资本投资风险；增加了员工升迁的机会；可以使的无形资产得到充分应用。

（4）财务协同效应理论：该理论认为企业的并购可以给企业提供成本较低的内部融资。（5）战略调整理论：并购是为了增强企业适应环境变化的能力，迅速融入新的投资领域，占领新的俄市场，获得竞争优势。

（6）价值低估理论：该理论认为，当目标企业的市场价值未能反映真实的价值或潜在的值时，并购活动就产生了，从中获得利润。

（7）信息理论：该理论认为当目标企业并购时，有两种可能：

1、并购市场传递了目标企业被低估的信息，2、有关并购的信息将激励目标企业的额管理层采取有效措施改善其经营管理的效率。

并购零效应:过度自信导致财富的简单转移

并购负效应: 管理主义-代理问题：这种理论认为并购本身就是一种代理问题，代理人的报酬却绝于公司的规模，因此代理人油动机通过企业的并购使公司规模扩大，从而增加自己的收入和保障其职位的安全。

自由现金流量假说 ：管理者往往动用自由现金流量去并购企业来来实现扩张政策，并可能采取低收益导致亏损的并购。

一、目标公司的选择一般包括三个阶段

评价目标公司 二．审查目标公司具体可以从哪几方面入手：（简答）

1、对目标公司出售动机的审查：对目标公司出售动机的审查将有助于评估目标公司价值和确定正确的谈判策略。

2、对目标公司法律文件方面的审查：

（1）审查企业章程、股票证明书等法律性文件中的相关条款，一边及时发现是否有对并购方面的限制。

（2）审查目标公司主要财产目录清单，了解目标公司财产所有选、使用权以及有管子厂的租赁情况。

（3）审查所有对外合同和目标公司所面临的的主要法律实现，以便及时发现可能存在的风险。

3、对目标公司业务方面的审查：业务上的审核主要是检查目标公司是否能与本企业的恶业务融合，在审查过程中，并购的目的不同，审查的重点可能不同。如：目的是利用目标公司的生产设备，则应注意生产设备是否保养良好，实用。

4、对目标公司财务方面的审查：主要从三个方面进行：（1）分析企业的偿债能力。审查企业财务风险的大小。（2）分析企业的盈利能力，审查企业获利能力的高低。（3）分析企业的营运能力。审查企业的资产周转状况。

5、对并购风险的审查：（1）市场风险。（2）投资风险（3）经营风险

三、目标公司价值评估的方法(1)贴现现金流量法

(3)换股估价法（4）期权法

四、贴现现金流量法（计算题）

现金流量贴现法就是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值。

p=式中：P一企业的评估值。n一资产(企业)的寿命;，CFt一资产(企业)在t时刻产生的现金流。r一反映预期现金流的折现率

一、并购上市公司的方式

（1）要约收购定义：是指收购人按照同等价格和同一比率相同要约条件像上市公司股东公开发出收购其持有的公司股份的行为，与协议收购相比，邀约收购是对非特定对象进行公开收购的一种方式。

（2）协议收购定义：上市公司的协议收购，是指投资者在证券交易场所之外与目标公司的股东（主要是持股比例较高的大股东）就股票价格、数量等方面进行私下协商（相对公开市场而言，而非黑市交易），购买目标公司的股票，以期达到对目标公司的控股或兼并目的。与要约收购相比，协议收购的特点主要是有：

（1）、有明确的交易对象。协议收购一般会选择股权集中的公司作为收购目标，双方在证券交易所竞价系统之外进行沟通和协商。对于并购方来说，沟通时间相对较短，而且不会对公司股票价格造成直接影响。

（2）交易程序先对简单，交易成本较低。相比要约收购所必须采取的公开方式，协议收购在双方达成一致的情况下，可以迅速地实现公司控制权的转移。（3）多数是善意的收购。协议收购通常是并购方与目标公司的控股股东在协商一致的条件下达成的股份收购协议，公司董事会主要成员和主要管理层知情，收购协议也通常会对公司的业务、资产、人员作出妥善安排，不会收到管理层的抵制。（3）间接收购

二、杠杆并购的概念与特点

杠杆并购：是指并购方以目标公司的资产作为抵押,向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购,收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。

特点：首先：杠杆并购的负债国模（相对于总的并购资产）较一般的负债筹资额要打，其用于并购的自有资金远远少于完成并购所需要的全部资金。

其次：杠杆并购不是以并购方的资产作为负债融资担保，而是以目标公司的资产或未来或有收益为融资基础，并购企业用来偿还贷款的款项来自目标工企业的资产或现金流量，也就是说，目标企业将支付他自己的售价。

最后：杠杆并购的过程中通常存在一个由交易双方之外第三方担任的经纪人，这个经纪人在宾狗交易的双方之间其促进和推动作用。

三、杠杆并购成功的条件 具有稳定连续的现金流量 拥有人员稳定、责任感强的管理者 被并购前的资产负债率较低 拥有易于出售的非核心资产

四、管理层收购概念：管理层收购(management buy-out,MBO),是指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。

五、管理层收购的方式：方式主要有三种: 收购上市公司、收购集团的子公司或分支机构、公营部门的私有化。

概念：并购防御(又称反并购)是针对并购而言的, 指目标公司的管理层为了维护自身或公司的利益,保全对公司的控制权,采取一定的措施,防止并购的发生或挫败已经发生的并购行为。并购防御的战略主要可分为两大类：一是经济手段。二是法律措施。

并购防御的5个经济手段：1.提高并购成本：资产重估、股份回购、寻找“白衣骑士”、降落伞计划。

2.降低并购收益：出售“皇冠上的珍珠”、、“毒丸计划”、“焦土战术”（选择)

七、并购整合的概念：并购整合是指将两个或多个公司合为一体,由共同所有者拥有的具有理论和实践意义的一门艺术。具体讲就是指在完成产权结构调整以后,企业通过各种内部资源和外部关系的整合,维护和保持企业的核心能力,进一步增强整体的竞争优势,从而最终实现企业价值最大化的目标。

1、完全型。在吸收型并购中，整合意味着双方公司以往的运作、组织和文化等方面的完全合并；

2、保护型.。在保守型并购中，对独立自主的要求强烈，收购方对目标公司的资源只能是谨慎而有限度的干预，比如财务控制方面，而且允许目标公司开发和利用这些资源和能力；

3、共存型。在共存型并购中，两家公司起初彼此共存，但此后逐渐变得相互依赖，以共存型为基础的并购，要求双方同时保护和渗透双方之间的边界

4、控股型企业间战略性依赖不强，组织的独立性也不强，一般用于收购目标企业的资产或部门，获取其它产业的较高利润或降低整体经营风险。（问答）

九、并购整合的内容：（1）战略整合。

（2）产业整合：充分考虑并购企业和目标公司所具有的产业优势和在同业中的竞争能力、双方原有的供销渠道和市场策略。强化和培育企业的核心能力。并将其转化成为市场竞争优势。

（3）存量整合:可以通过精简机构和人员，降低营运成本吗，提高资产的额总体效率。同事也有益于环节并购带来的财务压力。

（4）管理整合。对目标企业及时输入现金的管理模式；管理思想、管理组织机构一体化时期能够正常。有效的引导企业的额生产经营活动。处理协调好外部的与当地政府、原有供应商；客户的关系；同银行；工商；税额职能部门的关系。（问答）第5章 企业集团财务管理概述

是现代企业发展的高级组织形式之一，是以一个或少数几个大型企业为核心，通过资本、契约、产品、技术等不同的利益关系，将一定数量的受核心企业不同程度控制和影响的法人企业联合起来，组成的一个具有共同经营战略和发展目标的多级法人结构经济联合体。

二、企业集团的基本特征（问答）

（1、）企业集团由多个企业法人组成：本身不是法人实体。

（2）企业集团的组织结构具有多样性与开放：有以下几个方面决定的1、联结关系的多样化巨鼎了集团内部组织的复杂性和多重呢高兴。

2、多种组建形式最终必然形成多样化的组织结构。

3.企业集团不是独立的烦人，集团内部不存在行政隶属的关系，对企业集团的管理不可能采用固定方式和强制的关系。

4、企业集团内部写作的形式也是多样化的，由此坑呢形成的纵横交错的组织结果并不断调整变动。

5、组成企业集团的各种经济利益早不断的变化之中，因此企业集团当的组织结构与单体企业相比更加多变，其I边缘部分也存在模糊性。（3）企业集团的规模巨大：企业集团产生的愿意牛仔与通过联合产生多方面的规模经济和聚合力，具有更好的稳定性与风险分散性，以便更好的参与激烈的市场竞争。

（4）企业集团的生产经营具有连锁性和多元性：企业集团内的生产经营联合机油总想联合，又有横向的联合。在外界环境压力下可能有实力向相关领域不断扩展，也可能有动力想起他不相关行业进军。

三．企业集团的组织结构（选择）

四、财务权利大致可以份为：财务决策权、财务资源调配权、财务资源使用权和财务监控权。

五、财务中心：是在集团内部设置的，由集团母公司负责运作，以管理和协调集团内部各成员企业资金业务的职能部门。

财务中心可以分为财务结算中心和财务控制中心。

财务结算中心：财务结算中心是企业集团母公司设置的、专司母公司（及其分公司）、子公司及其他成员企业现金收付及往来业务款项结算的财务职能机构。

财务控制中心：势必财务结算中心更高级的财务组织形式，他是一种借助集成化、网络化管理软件的支持，与企业去他自愿的整合相契合的财务管理机构。

财务公司：财务公司又称金融公司，是为企业技术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务，以中长期金融业务为主的非银行机构。是企业集团的财务组织形式，在动能上已经超越财务中心呢，而成为一种金融机构。第6章 企业集团的资金运筹

一、多元化战略的一般分类

技术相关型、市场相关型、市场技术相关型、非相关型

二、内部价格的几种形式 以实际成本为基础确定内部价格、以标准成本为基础确定内部价格、以市场价格为基础确定内部价格

第7章 企业集团财务控制

一、预算的概念与内容。

概念：是在预测的基础上，为了实现特定目标，以一定的方式，对企业未来的生产经营活动所做的数量说明。

特点：(1)预算是包括财务预算在内的全面预算。（2）预算可以用价值形式放映，一盒可以用其他数量形式反映。（3）预算应该有明确的目标。（4）预算以预测为前提。完整的全面预算包括：经营预算。财务预算和资本支出预算三大部分；

二、企业集团全面预算管理模式

以利润核心的全面预算管理模式 以成本为核心的全面预算管理模式

责任中心：是指企业内部的成本、利润、投资发生单位，这些内部单位要完成特定的职责，其责任人被赋予一定的权力对该责任区域进行有效的控制。责任中心分为成本中心、利润中心和投资中心。

四、投资中心的业绩评价指标：

投资报酬率、剩余收益、现金回收率、剩余现金流量

五、业绩评价的平衡模式（续）平衡计分卡示意图：

财务角度：指标有营业收入增长流程。资本报酬率。现金流量和经济增加值。

客户角度：顾客满意程度。、顾客保持程度。新顾客的获得。顾客盈利能力。市场份额；重要顾客的购买份额。

内部业务角度：影响新产品的引入、周转期。质量。雇员技能和生产率。

学习和创新角度：开发新产品所需要时间、产品成熟过程所需要时间、销售比重较大的产品的百分比、新产品上市的时间。第8章 国际财务管理

一、国际财务管理：是财务管理的一个新领域,它是基于国际环境,按照国际惯例和国际经济法的有关条款,根据国际企业财务收支的特点,组织国际企业的财务活动、处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。

二、外汇风险的种类:（选择)交易风险：是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致,可能使收入或支出发生变动的 风险。

折算风险：又称会计风险、会计翻译风险或转换风险,是指企业把不同的外币余额,按一定的汇率折算为本国货币的过程中,由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致,使会计账簿上的有关项目发生变动的风险。

经济风险：是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产生的影响,从而使企业的收入或支出发生变动的风险。避免外汇风险的方式:（问答)1交易风险的避险方式：（1)远期外汇交易保值。(2)货币市场套期。（3）外汇期权较易保值

2、折算风险的避险方式：（1）调整外汇净受险资产(2）平衡资产与负债数额。

3、经济风险的避险方式：（1）多元化的生产（2）多元化的销售（3）多元化的采购（4）多元化的融资。（5）多元化的投资

概念：国际双重征税又称“国际重复征税”，是指两个或两个以上的国家各自依据自己的税收管辖权就同一税种对同一纳税人的同一征税对象在同一纳税期限内同时征税。避免国际双重征税的方法：

第9章 中小企业财务管理

一、中小企业从组织形式来划分为、：独资企业、合伙企业、股份合作制企业、有限责任公司。

二、中小企业的经济评价:（中小企业的经济作用）提供新的就业机会、技术创新、刺激竞争、成为大企业重要的合作伙伴、提高生产和服务的效率

三、中小企业财务管理特点:（问答)

1、中小企业的内部管理基础普遍较弱:受生产资源和人才资源的限制。许多中小企业的经营在盈亏的边缘无暇顾及内部管理的有限性。

2、中小企业的抗风险能力较弱,信用等级较低。中小企业的规模有限，决定了他们看风险能力先天不足，从而影响其信用等级。

3、中小企业的融资渠道相对有限。首先在直接融资上。现行的市场额度他们很难争取到股票上市的机会在债券上其发行的额度也很小。其次：在间接融资上中小企业本身的素质不高。人才缺乏，内部组织关系不稳定。经营风险高信用等级低。难以满足银行扥金融机构贷款的条件。

4、中小企业对管理者的约束较多。在中小企业创立的初期，管理者通常面对的是资金紧张，人员缺乏等困难。这些原因导致管理者对企业经营活动的方方面面事必躬亲。许多中小企业的管理制财务意识淡薄，只关注生产活动。终将导致企业走向失败之路，

（第五次作业这章很重要，计算题；杠杆——案例题）

P8 企业价值最大化为目标（整体目标的最佳选择）

时间价值的魅力：有终值，现值，终值系数，现值系数，年金系数，复利终值，任何一个始点的钱都可算出另一个时刻的钱（公式）

P30时间价值，定义，原理（不同始点的计算）P32-35先付年金，普通年金

复利现值，终值；年金现值，终值（普通年金求终值：先付，后付）

P42-43风险【系统风险】区别

P52计算题，贴现率，投资者要求的报酬率，用标准差，标准离差，为度量标准

P58债券的价值，票面/市场（价值，毛利）P59——1、2、3

P89杜邦分析（分解，ROE为指标）P82周转率指标P84市盈率，支付更高的股票价格水平

PPT93案例——计算

投资决策【决策指标：NPV计算方法，IRR（选择题），回收期】

P155股票的种类（选择或判断，特征，以什么标价）A、B、S、H股

P156发行股票的要求，股息利率不可折价发行

资金成本的计算（看PPT）

P179P185-P197杠杆计算，可画收入流（有固定的地方有支点）股利润分析法（EBIT-I）(1-T)/N

营运资本P212短期资金（特点）P227存货成本，订货成本

第一章第三节 财务管理体制

第三章第四节 衍生工具筹资 第五节 资金需要量预测

第六章第一节 收益与分配管理概述 第二节 收入管理第三节 成本费用管理

第一章 总论（背大条款）

第一节 财务管理目标-财务管理目标

第二节 财务管理环节-财务管理环节

第一节 预算管理概述-预算的定义、作用；预算的分类

第二节 预算的编制方法与程序-掌握固定预算、弹性预算、零基预算、滚动预算的定义

第三节 预算编制-了解预算编制程序和勾稽关系

第四节 预算的执行与考核（不考）

第三章 筹资管理（重点）

第一节 筹资管理概述-筹资的分类、筹资管理的原则

第二节 股权筹资-特别是优缺点

第三节 债务筹资-特别是优缺点

第六节 资本成本与资本结构（超级重点-有大量名词解释、计算）

一、资金成本-概念、作用、个别资金成本的计算、平均资金成本的计算

二、杠杆效应-经营杠杆、财务杠杆、总杠杆的概念和计算、经营风险和财务风险概念

三、资本结构-定义、影响因素

第一节 投资管理概述-投资分类、投资程序

第二节 财务可行性要素的估算

背补充内容：现金流量的概念、分类、计算

第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算-（另一重点）各项指标的概念、公式、计算、评定方法和优缺点

第四节 项目投资决策方法及应用（略看）

第一节 营运资金管理概述-营运资金的概念、营运资金的管理原则、营运资金战略

第二节 现金管理-持有现金的动机

3、信用政策及5C系统

5、应收账款周转天数计算

第四节 存货管理-存货管理的目标、存货持有的成本

第五节 流动负债管理-各种流动负债筹资的优缺点

三、商业信用-放弃折扣的信用成本（计算）

第六章 收益与分配管理

一、股利政策和企业价值

二、利润分配的制约因素

补充内容：利润分配的程序

三、股利支付的形式和程序

第八章 财务分析与评价

第一节 财务分析与评价概述-财务分析概念、财务分析的内容

补充内容：四大类指标支票的计算

第二节 上市公司基本财务分析

第三节 企业综合绩效分析与评价-掌握杜邦分析法

另外注意：除不考的内容外，尽量将教材通看几遍。

1.年金：年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项

2.间接投资:间接投资又称证劵投资，是指把资金投入证券等金融资产，以取得利息、股利或资本利得收入的投资。

3.机会成本:机会成本是指为了得到某种东西而所有放弃的另一种东西。简单地讲，可以理解为把一定资源投入某一用途后所放弃的在其他用途中所能获得的最大利益。4.股权登记日:是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。5.股票:股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人在公司中拥有的所有权。

6.资本成本:是企业筹集和使用资本而承付的代价。

7.股息:也称红利或现金股利，是股份有限公司以现金的形式从公司净利润中分配给股东的投资报酬，是股份有限公司常用的股利分配形式。8.财务危机:也称财务困境或财务失败，是指企业由于现金流量不足，无力偿还到期债务，而被迫采取非常措施的一种状态。9.认股权证：由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。

10.除息日：也称除权日，是指从股价中除去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期。

11.速动比率：也称酸性测试比率，是速动资产与流动负债的比率。速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。

12.注册资本：企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。一般而言，注册资本是企业法人资格存在的物质条件，是股东对企业承担有限责任的界限，也是股东行使股权的依据和标准。13.资本结构：是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。

14.营运资本：营运资本有广义和狭义之分，广义的营运资本是指总营运资本，简单来说就是指在生产经营活动中的短期资产；狭义的营运资本则是指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。通常所说的营运资本多指后者。

15.企业财务活动：企业财务管理活动是指以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。简答：

1.简述企业的财务活动。（1）企业的财务活动是以现金为主的企业资金收支活动的总称。（2）财务活动的四个方面：筹资引起的财务活动、投资引起的财务活动，经营引起的财务活动、分配引起的财务活动。（3）上述财务活动的四个方面，不是相互割裂、互不相关的，而是相互联系、互相依存的。正是上述相互联系而又有一定区别的四个方面，构成了完整的企业财务活动，这四个方面也正是财务管理的基本内容：企业筹资管理、企业投资管理、营运资本管理、利润及其分配管理。

2.什么是敏感性分析？试述敏感性分析法的优缺点。

敏感性分析是衡量不确定因素的变化对项目评价指标的影响程度的一种分析方法。优点：能够在一定程度上就多种不确定因素的变化对项目评价指标的影响进行定量分析，它有助于决策者了解项目决策需要重点分析与控制的因素。缺点：没有考虑各种不确定因素在未来发生变动的概率分布情况，从而影响风险分析的准确性；敏感性分析孤立地处理没一个影响因素的变化，有时也会与事实不符，实际上，许多影响因素都是相互关联的。

3.公司进行股票回购有哪些主要动机

股票回购是股份公司出资购回本公司发行在外的股票，将其作为库藏股或注销的行为。公司进行股票回购的主要动机在理论上有多种解释，信号理论、税差理论、代理理论和公司控制权市场理论等主流财务理论都对股票回购动机做出了各自的解释。总的来说，公司进行股票回购主要存在以下几种动机：（1）传递股价被低估信号的动机（2）为股东避税的动机（3）减少公司自由现金流量的动机（4）反收购的动机。

4.简述与利润最大化相比，以股东财富最大化作为企业财务管理目标的优点。

（1）股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素，因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低对股票价格产生重要的影响；

（2）股东财富最大化能够在一定程度上克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力；

（3）股东财富最大化反映了资本与报酬的关系，因为股票价格是对每股股份的一个标价。5.什么是股利政策？股利政策主要包括哪些内容？

股利政策是确定公司的净利润如何分配的方针和策略。公司的股利政策主要包括四项内容：（1）股利分配的形式，即采用现金股利还是股票股利;（2）股利支付率的确定（3）每股股利额的确定（4）股利分配的时间，即何时分配和多长时间分配一次。其中每股股利与股利支付率的确定是股利政策的核心内容，它决定了公司的净利润中有多少以现金股利的形式发放给股东，有多少以留存收益的形式对公司进行再投资。6.简述商业信用融资的优缺点

优点：（1）使用方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自发性筹资，不用进行非常正规的安排，而且不需办理手续，一般不附加条件，使用比较方便（2）成本低。如果没有现金折扣，或公司不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本（3）限制少。商业信用使用灵活且具有弹性。如果公司利用银行借款筹资，银行往往对贷款的使用规定一些限制条件，商业信用则限制较少。

缺点：（1）时间较短，不利于公司对资本的统筹运用，如果拖欠，则有可能导致公司信用等级和信用地位下降。（2）如果公司取得现金折扣，则付款时间会更短，而要放弃现金折扣，则公司会付出较高的资本成本。（3）在法制不健全的情况下，若公司缺乏信誉，容易造成公司之间相互拖欠，影响资金运转。7.股票回购的方式有哪些 1)公开市场回购 2)要约回购 3)协议回购 4)转换回购

8.在不同的企业发展周期，企业应分别选择确定什么样的财务战略?

9.简述现金管理的目标和内容。

现金管理的目标在于：如何在现金的流动性和收益性之间进行合理选择，即在保证正常业务经营需要的同时，尽可能降低资金的占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资报酬。

现金管理的内容包括：编制现金收支计划，以便合理估计未来的现金需求；对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；用特定的方法确定最佳现金余额，但企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时，采用短期筹资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。10.论述影响股利分配的因素

1)法律因素 2)债务契约因素 3)公司自身因素 4)股东因素 5)行业因素 判断题

1.经济危机、通货膨胀、经济衰退以及高利率通常被认为是可分散的市场风险。（错）2.每股利润等于企业的利润总额除以发行在外的普通股平均股数（错）3.发行股票是所有公司制企业筹措自有资金的基本方式。（错）4营运资本具有流动性强的特点，但是流动性越强的资产其收益性就越差。（对）5.股票分割可以增加股东财富。（错）

6.企业与所有者之间的财务关系可能会涉及企业与法人单位的关系、企业与商业信用者之间的关系。（错）

7.股东与管理层存在着委托---代理关系，由于双方目标存在差异，所以不可避免地会产生冲突，一般来说，这种冲突难以解决。（错）

8.市盈率越高的股票，其投资的风险也越大。（对）9.我国企业均可以发行公司债券。（错）

10.根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。（对）

11.或有负债不是企业现时的债务，因此不会影响到企业的偿债能力（错）

12.处于成长时期具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。（错）13.现金持有成本与现金余额成正比例变化，而现金转换成本与现金余额成反比例变化。（错 14.公司并购采用现金支付方式会改变并购公司的股权结构。（错）

15.由于获利指数是用相对数来表示，所以获利指数法优于净现值法（错）16.企业销售一批存货，无论货款是否收回，都可以使速动比率增大（错）

17.当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合成本率越低。（错）

18.公司的现金流量会影响到股利的分配。（对）

19.在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有3种：法定资本制、授权资本制和折中资本制。（对）

20.在我国股票发行价格既可以按票面金额确定，也可以超过票面金额或低于票面金额的价格确定。（错）

21.英国和加拿大有一种国债就是没有到期日的债券，这种债券的利息可以视为永续年金。（对）

22.根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。（错）

23.对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。（错）

24.信用额度是指商业银行和企业之间商定的在未来一段时间内银行必须向企业提供的无担保贷款。（错）

25.普通合伙企业的合伙人必须对合伙企业的债务承担无限连带责任（对）单项选择题

1.财务管理的最佳目标是（D）。

A总产值最大化 B利润最大化 C收入最大化 D股东财富最大化

2.如果向一只β=1.0的投资组合中加入一只β>1.0的股票，则下列说法正确的是（B）。A投资组合的β值上升，风险下降 B投资组合的β值和风险都上升 C投资组合的β值下降，风险上升 D投资组合的β值和风险都下降 3.企业的财务报告不包括（D）。

A现金流量表 B财务状况说明书 C利润分配表 D比较百分比会计报表

4.一般而言，采用非现金股利政策是在企业发展的（A）阶段。A初创 B扩张 C稳定 D衰退

5.在股票溢价发行方式下，发行公司获得发行价格超过股票面额的溢价款应列入（A）。A资本公积 B盈余公积 C未分配利润 D营业外收入 6.一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（B）。A优先股 B普通股 C债券 D长期银行借款 7.下列不属于终结现金流量范畴的是（A）。

A固定资产折旧 B固定资产残值收入

C垫支流动资金的收回 D停止使用的土地的变价收入 8.下列属于短期投资的特点是（C）。A占用时间长，周转快，易变现 B占用时间短，周转慢，易变现 C占用时间短，周转快，易变现 D占用 时间长，周转快，不易变现

9.如果某企业的信用条件“2／10,n／30”则丧失该现金折扣的资金成本为（D）。A36% B16% C35.29 % D36.73% 10.收购公司仅出少量的自由资本，主要以被收购公司的资产和将来的收益做抵押筹集大量资本用于收购，这种收购属于（D）。

A混合并购 B善意并购

C敌意并购 D杠杆并购

11.已知某证券的β系数等于2，则该证券（D）。A无风险 B有非常低的风险

C与金融市场所有证券的平均风险一致 D是金融市场所有证券平均风险的2倍

12.其他条件不变的情况下，下列经济业务可能导致资产报酬率下降的是（A）。A用银行存款支付一笔销售费用 B用银行存款购入一台设备 C将可转换债券转换成为普通股 D用银行存款归还银行借款

13.国内联营企业吸收参与联营的企事业单位各方的投资即形成联营企业资本金，这种资本金属于（B）。

A 国家资本金 B法人资本金 C个人资本金 D外商资本金

14.如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（C）。

A经营杠杆效应 B财务杠杆效应 C复合杠杆效应 D风险杠杆效应 15.投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（A）。A净现值法 B获利指数法 C内含报酬率法 D平均报酬率法

16.下面各种决策分析方法中，属于对项目的“基础状态”进行分析的方法是（C）。A决策树法 B约当产量法 C敏感性分析法 D风险评分法

17.在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产增加，则短期资产减少，而企业的风险和盈利（B）。

A不变 B增加 C一个增加，一个减少 D不确定 18.借款数额、借款方式和还款期限应规定在借款合同的（D）中。A保证条款 B违约条款 C其他附属条款 D基本条款

19.法定公积金累计达到公司注册资本的（D）时，可以不再提取。A 10% B 25% C 30% D 50% 20.一家整车生产企业并购一家汽车配件生产企业，这种并购属于（B）。A.横向并购 B.纵向并购 C.新设并购 D.混合并购

21.无风险利率为6%，市场上所有股票的平均收益率为10%，某种股票的β系数为1.5，则该股票的收益率为（B）。

A 7.5% B 12% C 14% D 16% 22.短期借款较多，流动比率降低，这对一个企业来说一般属于（B）。A优势 B劣势 C机会 D威胁 23.筹集股权资本是企业筹集（A）的一种重要方式。

A长期资本 B短期资本 C债权资本 D以上都不是 24.经营杠杆产生的原因是企业存在（A）。

A固定营业成本 B销售费用 C财务费用 D管理费用 25.企业的法定公积金应从（B）中提取。

A利润总额 B税后净利润 C营业利润 D营业收入 26.A公司与B公司合并，合并后AB两家公司解散，成立一家新的公司，这种合并是（B）。

A吸收合并 B新设合并 C横向并购 D混合并购 27.根据我国破产法律的规定，企业破产界限是（D）。A企业资不抵债 B陷入财务危机

C经营亏损 D不能清偿到期债务

28.筹集投入资本时，要对（D）的出资形式规定最高比例。A现金 B流动资产 C固定资产 D无形资产

29.某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下；投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建设工程费用6000元，投资时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（B）。A 20000 B 21000 C 17000 D 17850 30．在采用5C评估法进行信用估时，最重要的因素是（A）。A品德 B能力 C资本 D抵押品 31.计算营业现金流量时，每年净现金流量可按公式（B）来计算。

A．NCF=每年营业收入-付现成本 B.NCF=每年营业收入-付现成本-所得税 C.NCF＝净利+折旧+所得税 D.NCF＝净利+折旧-所得税 32.抵押借款中的抵押物一般是指借款人或第三人的（D）。A.动产 B.不动产 C.权利 D.财产 33.企业同其债权人之间的财务关系反映的是（D）。A.经营权与所有权关系 B.债权债务关系 C.投资与受资关系 D.债务债权关系

A.宏观环境分析技术 B.微观环境分析技术 C.内外部环境分析技术 D.内部因素分析技术

35.系列关于直接筹资和间接筹资的说法中，错误的是(D)。

A.直接筹资是指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动

B.间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的一种筹资活动

C相对于间接筹资，直接筹资具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和筹资方式比较多

D.间接筹资因程序较为繁杂，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用较高。36.债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为（C）。

A.债券的发行量小 B.债券的利息固定

C.债券风险较低，且债券具有抵税效益 D.债券的筹资费用少 37.下列财务比率反映企业短期偿债能力的有（C）。

A.资产负债率 B.利息保障倍数 C.现金流量比率 D.权益乘数

38.《公司法》规定股份公司发行债券筹资时，股份公司净资产不低于（D）万元。A.2000 B.3000 C.4000 D.5000 39.某股票当前的市场价格为20元/股，每股股利1元，预期股利增长率为4%，则其市场决定的预期收益率为（D）。

A.4% B.5% C.9.2% D.9% 40.下列关于股票分割的论述正确的是(D)。A．股票分割可以增加股东财富 B．股票分割不会使股票价格下降

C．股票分割可以使股票股数增加，但股票面值不变

D．股票分割不会影响到资产负债表中股东权益各项金额的变化 41.（C）企业组织形式最具优势，成为企业普遍采用的组织形式。A普通合伙企业 B独资企业 C公司制企业 D有限合伙企业 42.下列财务比率反映企业营运能力的有（C）。

A资产负债率 B流动比率 C存货周转率 D资产报酬率 43.企业外部筹资的方式很多，但不包含以下（B）项。

A投入资本筹资 B企业利润再投入 C发行股票筹资 D长期借款筹资

44.假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（D）。A只存在经营风险 B经营风险大于财务风险 C经营风险小于财务风险 D同时存在经营风险和财务风险 45.当贴现率与内含报酬率相等时（B）。

A净现值小于零 B净现值等于零 C净现值大于零 D净现值不一定 46.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬取决于该项目的（C）。A经营风险 B财务风险 C系统风险 D特别风险 47.信用条件“2／10,n／30”表示（D）。A信用期限为10天，折扣期限为30天

B如果在开票后10天~30天内付款可享受2%的折扣 C信用期限为30天，现金折扣为20% D 如果在10天内付款可享受2%的现金折扣

48.公司发生亏损，用下一税前利润不足弥补时，可以在（C）延续弥补。A 2年 B 3年 C 5年 D 10年 49.将一个公司分割成两个新公司的经济行为是（B）A派生分立 B新设分立 C资产剥离 D股权出售

50.甲公司对外流通的优先股每季度支付股利，每股1.2元，年必要收益率为12%，则该公司优先股的价值是（B）元。

1.企业的财务活动包括（ABCD）。

A.企业筹资引起的财务活动 B.企业投资引起的财务活动 C.企业经营引起的财务活动 D.企业分配引起的财务活动 E企业管理引起的财务活动

2.下列财务比率中属于反映企业发展能力的财务比率有（ABE）。A.销售增长率 B.资产增长率 C.股东权益报酬率 D.销售毛利率 E.利润增长率

4.下列属于商业信用融资形式的是（BD）。

A.分期收款售货 B.赊购商品 C.委托代销商品 D.预收货款 E.预付货款 5.股票回购的方式主要有（ABCE）。

A.公开市场回购 B.要约回购 C.协议回购 D.强制回购 E.转换回购

6.财务分析按其分析的方法不同，可以分为（AB）。

A比率分析法 B比较分析法 C内部分析法 D外部分析法 E趋势分析法 7.下列（ACE）表述符合股票的含义。

A股票是有价证券 B股票是物权凭证 C股票是书面凭证 D股票是债权凭证 E股票是所有权凭证 8.决定资本成本高低的因素有（ABCDE）。

A资金供求关系变化 B预期通货膨胀率高低 C证券市场价格波动程度

D企业风险的大小 E企业对资金的需求量 9.下列几个因素中影响内含报酬率的有（DE）。A银行存款利率 B银行贷款利率

C企业必要投资报酬率 D投资项目有效年限 E初始投资额 10.对于项目使用年限不等的投资决策，可采纳的决策方法有（ACE）。

A最小公倍数法 B内含报酬率法 C年均净现值法

D获利指数法 E年均成本法

11.股票按股东权利和义务的不同可分为(CD)。

A 始发股 B新股 C普通股 D优先股 E法人股 12.长期投资决策中的初始现金流量包括(ABCD)。

A固定资产上的投资 B流动资产上的投资

C原有固定资产的变价收入 D其他投资费用 E营业费用

13.为了提高现金的使用效率，企业应尽量加速收款，为此，必须满足的要求有(CDE)。A尽量使顾客早付款 B尽量使用预收账款等方法 C减少顾客付款的邮寄时间

D减少企业受到顾客开来支票和支票兑现之间的时间 E加速资金存入自己往来银行的过程

14.有关储存成本，下列手法正确的有(ABC)。

A储存成本包括仓储费，搬运费，保险费，占用资金支付的利息费等

B一定时期的存储成本总额，等于该期内平均存货量与单位存货成本之积 C储存成本，需要小批量采购

D要减低储存成本，需要大批量采购

E为了降低存货总成本，订货的数量越少越好 15.企业的长期筹资渠道可归纳为(ABCDE)。A政府财政资本 B银行信贷资本

C非银行金融机构资本 D其他法人资本 E民间资本 16.下列财务比率属于反映企业营运能力的有（ACD）。A存货周转率 B现金流量比率 C固定资产周转率 D总资产周转率 E市盈率

17.下列各项投资属于短期投资的是（AD）。

A现金 B机器设备 C预收帐款 D存货 E无形资产 18.影响股利政策的因素有（ABCDE）。

A法律因素 B债务契约因素 C公司自身因素 D股东因素 E行业因素

19.通货膨胀对企业财务活动的影响主要体现为（BD）。A减少资金占用量 B增加企业的资金需求 C降低企业的资金成本 D引起利率的上升 E企业筹资更加容易

20.筹集投入资本，投资者的投资形式可以是（ACDE）。A现金 B有价证券

C流动资产 D固定资产 E无形资产 21.在经济繁荣阶段，市场需求旺盛，企业因（ABD）。A扩大生产规模 B增加投资 C减少投资 D增加存货 E减少劳动力 22.下列投资属于对外投资的是（ACD）。

A股票投资 B固定资产投资 C债券投资 D联营投资 E应收帐款 23.下列决策分析方法中，属于风险决策分析方法的有（ABCD）。

要减低 A决策数法 B敏感性分析法 C确定当量法 D盈亏平衡分析法 E最小公倍寿命法

24．我国股份有限公司可以采取的股利形式包括（AB）。

A现金股利 B股票股利 C财产股利 D负债股利 E资产股利 25.公司并购按照并购双方所处行业性质不同可以分为（CDE）。

A吸收合并 B新设合并 C横向并购 D混合并购 E纵向并购

（1）企业与所有者之间的财务关系可能会涉及企业与法人单位的关系、企业与商业信用者之间的关系。

（2）股东财富由股东所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定。如果股票数量一定，当股票价格达到最高时，股东财富也到达最大。

（3）股东与管理层之间存在着委托—代理关系，由于双方目标存在差异，因此不可避免地会产生冲突，一般来说，这种冲突可以通过一套激励、约束和惩罚机制来协调解决。

（4）当存在控股股东时，企业的委托—代理问题常常表现为中小股东与大股东之间的代理冲突。（5）合伙企业的合伙人对企业的债务承担有限责任。

（6）企业的信用程度可分为若干等级，等级越高，信用越好，违约风险越小，利率水平越高。（7）一项负债期限越长，债权人承受的不确定因素越多，承担的风险也越大。

(1）股份公司财务管理的最佳目标是（）。

(2）企业同其所有者之间的财务关系反映的是（）。

A.经营权与所有权关系

(1）企业的财务活动包括（）。

A.企业筹资引起的财务活动

B.企业投资引起的财务活动

C.企业经营引起的财务活动

D.企业分配引起的财务活动

E.企业管理引起的财务活动

（2）企业的财务关系包括（）。

A.企业同其所有者之间的财务关系

B.企业同其债权人之间的财务关系

C.企业同其被投资单位之间的财务关系

D.企业同其债务人之间的财务关系

E.企业同税务机关之间的财务关系

（3）在经济繁荣阶段，市场需求旺盛，企业应（）。

（4）通货膨胀对企业财务活动的影响主要体现为（）。

B.增加企业的资金需求

C.降低企业的资本成本；

（5）下列说法中正确的有（）。

A.影响纯利率的因素是资金供应量和需求量

B.纯利率是稳定不变的

C.无风险证券的利率，除纯利率外还应加上通货膨胀因素

D.资金的利率由三部分构成:纯利率、通货膨胀补偿和风险报酬

E.为了弥补违约风险，必须提高利率

?上年我还在剖析康美医药的过程中看到了关键有五大问题我觉得不明白，关键有1.权益资本成本远低于净利润？2.筹资活动借新还旧？3.年底分红远低于股权质押融资？4.高存货和少记提？5.为什么能有极高的利润率？

我的那些问题中绝大多数在2022年康美医药的年度报告中获得了解释，下边各自列出来。

1.权益资本成本远低于净利润

我们知道，权益资本成本尤其是长周期例如五年以上超过净利润是分辨企业盈利靠谱程度上的主要指标值，康美在2017年之前权益资本成本一直是远低于净利润的，在2018年的企业年报中总算获得表述，便是企业以往事实上并沒有这么多的盈利。自然即使依照调节好的表格，长周期看来也仍然是运营现金流量远低于净利润，那麼企业赚的钱到哪儿了？回答是存货和其他应收款。

2.筹资活动借新还旧？

由于2017年康美企业账上面有达到341亿的现钱，可是在如此多的现钱状况下竟然存有大存大贷的问题，只需把现钱做一个金融机构t 0投资理财就能提升三分之一净利润的事儿竟然沒有做，因此那时候我不明白这一的缘故，2018年康美年度报告也进行了表述，便是企业多计了将近300亿的流动资产。

3.年底分红远低于股权质押融资？

康美发售至今一共年底分红51.28亿，可是企业上市至今一共根据公开增发或增发股票的方式股权融资130亿，融合之前的持续股权融资，康美为什么有那么强的流动资金要求？之前我不明白，如今仍然不明白很有可能企业必须很多钱来买东西存有库房吧。

上边所讲的现金流量和盈利不一样，在负债表上最主要是存货的提升，这一存货到了2018年年度报告拥有较大的提高，由于企业忽然发觉货币型基金多计了将近300亿，那麼存货也的确少计了，企业的财务会计和银行存管可能全是见习生才会产生这般比较严重的不正确，大家比较一下同行业，云南白药酊2018年的主营业务收入是267亿，存货是99亿，存货是当初营业收入的37%，康美存货是当初营业收入的1.27倍，由于存货许多是按成本法估算的，因此具体的存货存货周转率更低，康美的存货周转率2018年为0.54，在全部中药企业中排行最后。在2018年年度报告中343亿的存货几乎未计提减值提前准备，中药材价格起伏大，库存量品质对使用价值也危害重要，并不是企业内部员工，没法准确了解这种库存量究竟是不是出现重要资产减值风险性；343亿存货在存货周转率如此低时到期非常容易，由于我明白绝大多数药物是无法保存超出2年的，那麼0.54的存货周转率寓意首均值2年才资金周转一次，5000多万元的记提是不是充裕？企业的主营业务收入是不是确实必须这么多的存货，那么我要看不明白，并且比往年更不明白。

5.为什么能有极高的利润率？

上年我明确提出来康美除开占有率20% 的中药制剂外，别的的都能够归于医药配送和商贸业务流程，这一点和国药一致有点儿相近。国药一致自制药业业务流程占有率也是20% ，2017年年度报告康美的利润率做到30% ，国药一致仅有不上11%，为什么行业地位和环城河更强的国药一致会比康美低这么多，做商贸的合作方们为什么想要让康美赚这么多钱呢？康美有哪些擅长的本领让大伙儿甘愿使他赚这么多钱呢？这个问题2022年也取得了表述，那便是利润率并没那麼高。

汇总：上年我明确提出来的五个看不明白的区域有四个在在今年的年度报告中获得了表述，仅有存货再次在扩张要我更为看不明白，但是这一点我坚信在之后康美的通告中会获得表述的，最后祝福康美在聚焦主业以后能越走越好。