中行转债大宗交易溢价18.7% 或暗含中行估值回归预期
　　■本报记者&张&歆　　　　1月4日，在大宗交易市场最为“拉风”的成交不是上市公司的股权交易，而是中行转债的三笔交投。其引人关注的最主要原因是，中行转债当日大宗交易的成交价格出现了高达18.7%的溢价（较成交日前日收盘价），并创下其上市以来大宗交易市场和2011年以来二级市场的最高成交价格。　　上交所信息显示，1月4日，中行转债发生三笔大宗交易，成交价格都是115元/手，成交量合计2.61万手。上述成交价格较前一个交易日的收盘价溢价18.7%。　　与股权大宗交易申报价格上下浮动10%的区间不同，债券的大宗交易涨跌幅更为宽广。　　上交所《关于开展大宗债券双边报价业务及调整大宗交易有关事项的通知》显示，大宗交易买卖双方对债券现券须遵守以下申报价格限制：申报价格上限为前收盘价×（1＋30%），下限为前收盘价×（1－30%）。　　也就是说，中行转债18.7%的成交价格符合规定，只是这样的溢价幅度确实罕见。2012年内以来，中行转债的大宗交易成交价格一直在96元/手-100元/手之间波动，溢价或者折价幅度都未超过10%。从二级市场成交情况来看，该转债仅仅是2010年年底的价格曾经超越115元/手。　　以高溢价买入数量并不算太多的中行转债，买家的目的目前暂时难以判断。不过，近阶段中国银行股价的上涨确实为可转债的交易价格提供了支撑。9月底以来，中国银行股价的累计涨幅接近15%。　　根据同花顺数据，截至1月4日收盘，中行转债纯债价值为93.28元，转股价值为86元，到期日为2016年6月，目前到期收益率为3.44%。&　　也就是说，与股性较强的工行转债不同，中行转债的债性更强。不过，随着中国银行估值修复、股价上涨以及未来的分红预期，中行转债的转股价值还将增加。
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版权所有 中国资本证券网 京ICP备号可转债的背后原来有这么多套路，你知道吗？
今天可转债的故事我们从江南说起……
说起江南，那魔性的旋律又在脑中响起：江南皮革厂、江南皮革厂，倒闭了！
咳，是江南转债。
3月18日，江南转债开始发行，4月5日上市。
话说一般转债的发行方式一句话解释都是这样的：
本次发行的江南转债全额向原A股股东实行优先配售，优先配售后余额部分采用网下对机构投资者配售和网上定价发行相结合的方式销售，最后认购不足的部分由承销团包销。
优先认购是啥意思？
就是说江南水务要发可转债融资，各类股东都是可以优先买买买的。
重要的是，转债没有锁定期！！！没有锁定期！！！没有锁定期！！！
4月2日，股东之一的模塑科技（持股6.11%）发布公告已经全额参与配售江南水务转债：
刚刚上市的第一天！！！ 丧心病狂的公告就来啦
节操呢？说好的维持持股地位呢？ 说好的持续分享成长业绩呢？？
为啥不明说是要割一轮韭菜？
好吧，其实这么说并不妥。
发转债其实就是卖一个看涨期权，股票涨到目标价位，债不用还了，你们都拿股份走。
万一生不逢时、怎么努力都不能在未来6年中有那么十几天涨到目标价位的话……
白用这么久的便宜资金也不亏啊
看看江南转债的具体条款吧
江南转债，回售触发价15.20元，强赎触发价24.70元，债券期限6年；
这是15年-16年江南水务是K线，15年大牛市的顶峰也就是21.9元
回售条款：
三年后，连续30天的收盘价跌破15.2元，以103元价格回售。
利息这么算的：第一年 0.3%、第二年 0.5%、第三年 1.0%、第四年 1.5%、 第五年 1.8%、第六年 2.0%。
这么低利息谁愿意提前还钱呢？快跌到30天了，我找一天突然拉上去不就30天又从头算了吗
转股条款：
连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于24.70元。
喂喂喂，你大牛市顶峰都才21.9元，你现在就想着24.70啦
不要紧，我们大A股市场，因涉嫌重大财务造假被证监会立案的金亚科技70亿市值就开板了，转债最大亏损也就跌到100块还钱，有什么好怕的，万一大涨了呢。
看看发可转债各方得到了什么？
公司：发可转债募集资金7.6亿元，利息极其低廉，万一股价涨了不用还。
股东：模塑科技3月18日-4月5日，17天时间，4643.5万进来，5909.1万出去，净赚1266万，27%；其余参与优先配售的股东同样获益。
投资者为什么要溢价这么多买转债？
听听转债投资者怎么说：
“反正转债最后都会到130以上强赎的嘛，最差最差的转债也都会给机会130以上出局啊。
何况转债可以T+0交易，不要印花税，手续费用极低。日内波段操作必备啊。
最后，就要要用钱，还可以质押融资成本非常低。这么好的东西，你说怎么就不能溢价呢”
机智的中国人民甚至提出了绝佳的新股IPO整体解决方案：
所有公司都让上市，不让发股票，让发可转债，三年后转股，不然回售！
说了这么多转债，现在问题来了，这么好的事情两个国有大股东怎么不来玩？
设想一下前两大国资委控制的股东也参与配售第一天卖出的话
直接1.2亿利润就到手了啊……
发7.2亿元的转债，赚1.2亿利润，空手套白狼的游戏哟。
他们不玩，有人会玩！
白云转债！
2月26日发行，总计募集35亿元，广东省机场管理集团有限公司参与优先配售认购了40%，14亿元。
3月15日，转债上市。
上市前两天，119元左右卖掉3.5亿元了，还有10.5亿元留着慢慢卖（也有可能是进入年报期了，暂时不方便卖）。
落袋7000万利润，浮盈2.1亿元利润；
35亿元转债，公司有钱花了，大股东还赚了2.1个亿，这么好的事情哪里找？
3月2日发行，3月24日上市的 汽模转债。
一致行动人一起9位股东一个不拉，配售29.09%，慢慢卖。
到4月6日，如果按130的最低价卖出，兑现利润1700万，账面浮盈2400万。
看到这里，各位老板心动了么？
自己家的上市公司，证监会不让你大举减持，你知道该怎么做了吗？
铛铛，下面是投资者篇：
作为投资者来说，也千万不要太心疼韭菜被割掉了。
毕竟资本市场这么多产品，数来数去就数转债是能够让所有人互利共赢的了。
只有投资转债，大股东、公司、投资者的利益是一致的。
这才叫真正的让大股东和公司来帮你打工。
具体不表，有兴趣的可以去翻看神书《可转债投资魔法书》
历史上的转债几乎都是这样的：
恒丰转债（月线）
南山转债（月线，据说已经是最惨的转债了）
深燃转债（月线）
神一般的通鼎转债（月线）
经历了大牛市起来又下去的格力转债（周线）：
看了这么些图，大概有一些感性认识了吧
最后，贴张图看看数据，那些功成身退的可转债们：
还有仍在打拼未得解放的转债们：
可转债融资不直接割韭菜，提供了一个绝佳的保底赌具，多方共赢，要多多推广才是。
各位上市公司的大股东们，你们学会了吗？
各位投资者们你们看明白了吗？
1金币8金币18金币58金币88金币188金币
余额不足，
支付即为同意
- 北京保安
可转债的最终目的就是把债主变股东，好几年的时间还怕搞不出点概念来吗？
- 灵台方寸经禅理，斜月三星术道修。长生何须通万法，一心直往简中求。也曾年年论翻倍，劫时随波任水流。欲海沉浮何时了，一朝万倍便去休
我很少支持某个产品，可转债除外。。
这是一个靠规则就能必然不亏，99%赚钱还没准赚很多很多的游戏。
安道全为此写了一本书，我还特意通读了下正版。
不过真经开篇就写出来了。。
说白了就一句话，大股东想吃肉必然让可转债跟着喝汤（纯股民买单）。
至于后面若干章写的玩法，倒是可以商榷的地方很多。
可以理解。
真传一句话而已。。但是纯干货没人买账的。
- 灵台方寸经禅理，斜月三星术道修。长生何须通万法，一心直往简中求。也曾年年论翻倍，劫时随波任水流。欲海沉浮何时了，一朝万倍便去休
楼主既然是行家，挨个点评下各个转债呗。。。正经的点评下。。不正经的伪转债提醒排除下。。比如新31转债是正经的不。。嘿嘿
- 看到喷子直接拉黑
楼主懂得太多了，容易被灭口啊。
楼主写得非常好！！感谢！！如果赚钱这么简单，这样的转债必然越来越多，看看转债还能普遍溢价多久吧。
更加值得深思的是，这个市场总体来看，到底是谁在赚谁的钱？这样的模式还能持续多少年？
- 流波将月去 潮水带星来
he57的阅读量应该很大（当公务员的好处？），而且有自己的思想
这样的投资者不赚钱谁赚钱啊
以后还请多多分享
- 凡为客之道，深则专，浅则散。
刚在知乎看到一篇和帖子一字不差的文章。
原来也来集思录混了呀
楼主利害。。。。上市公司、大股东赚大、转债民赚小，，，收割的是股民朋友。。
- 所有命运赠送的礼物，早已在暗中标好了价格。
我竟然看完了！
- 90后理财男
各方都获利，那么问题来了，这牌局谁是傻子？
楼主说的不错，但是还不够通透。
不要说可转债，你给我任何一个条款随机设计的金融产品，只要证监会批准一个代码，允许上市交易，自然就能创造出新增市值来。
很早就有一个笑话：假设在A股创设一个产品，就叫“筹码”，没有任何条款或者基本面信息。股民们照样可以给你炒得风生水起……
- 稳健投资
赌场的赌场的赌场
写得真好。学习了！
- 估值，安全边际，确定性
我是来学习的
接下来各大股东争先恐后发行可转债，就像发新股一样，每星期来几只，最后很多股民朋友都转行来炒可转债了，因为是T+0啊，手续费又低，画面大美，想想都笑了
thankyouforyour share
目测以后要成常态啊
楼主能不能分析下现存的可转债，哪些比较好点？
- 努力低风险投资的韭菜
谢谢分享！
- 头茬韭菜
这个和保本基金类似啊，用低收益债赌上涨预期。
好是好，可一旦牛市来了，别人翻倍，可你还在徽亏，或只赚百分之几，是否能受的了？
现在一万亿债转股，不知道楼主有什么感慨
资本市场本来就是这么回事
楼主的这篇文章写得真好，拜读！
其实大股东或其他股东发行可转债套利，也是件好事情
就会引来更多的上市公司发行转债，也就给我们提供了更多的标的
当然，我们要做到的是面值附近再买，别被别人收割了
模塑科技3月18日-4月5日，17天时间，4643.5万进来，5909.1万出去，净赚1266万，27%；其余参与优先配售的股东同样获益。
赤裸裸的抢钱啊！！！
共赢，谁买单？股民，股民为一切买单。
社会财富重新分配。股民努力工作，创造财富，然后通过证券市场重新分配。
交易所两大功能：
2. 财富重新分配。
有些周期可以长达十几二十年，想想“京沪永远涨”，只是想提醒新手低风险不是无风险，不要太冲动，各位老手请略过本回复
- 分散配置：这是一个多么痛的领悟
本文的主要思路及启发，来自安道全团队的书籍《可转债投资魔法书》
在此对安道全团队表示感谢。
至于录友们提到的个券点评……
既然现在普遍溢价率那么大
溢价率最少的3个都是溢价8-28%
溢价率最大的3个甚至溢价66-100%
基于下调转股价只是权力，需要综合考虑模拟测算一下各自可能的情形才好。
要研究的东西很多，慢慢来。
如果有初步想法一定第一时间来集思录汇报
楼主，你写这么明白，韭菜都跑了，咋割啊？赞！不过也只有可转债了，大家都最爱！
什么 时候可转债才又能跌到100元以下 啊？
如果能直接减持，根本不需要发转债脱了裤子放屁。转债就是在熊市中，退而次之的融资手段。
- 当我觉得这个世界上每个人都是傻子的时候，应该反省一下自己，说不定傻的人是我自己
什么 时候可转债才又能跌到100元以下 啊？
当你都忘记了转债，
当这贴子石沉大海，
当集思录繁华不再，
当中国股市落定尘埃。。。
- 分级最好、复杂轮动。
多多发呀。可是证监会要批准的，权力就是金钱。
- 坚韧不拔
我竟然好像看明白了！
- 胜率不高于50%的，坚决不参与
多发点可转债，现在还太贵
- 希望通过自己的努力获得财务自由
大家不用担心，就算规则这么透明，依然会有人在面值以下仓皇割肉，在130以上追涨杀跌，本性难移，贪婪和恐惧是我们的朋友
- 终于回来了，呵呵
满满的干货啊，可惜现在转债溢价都太高了
- 知所不知，知所不能，我的水晶球永远是模糊的。
转债发行给大股东创造了无风险套利收割韭菜的机会，只可恨转债发行门槛太高，不然所有上市公司都抢着来发
楼主文风真好。想着想笑。
有人问这样谁赚了钱。那你告诉我。深圳的房价。收喝茶费的。房地产商。中介。做装修的。刚需。啥都没有排队撑场的。都赚了钱。谁亏了？？？
就是觉得可转债一直给着这么低这么低的利息。真心没啥诚意啊……
- 灵台方寸经禅理，斜月三星术道修。长生何须通万法，一心直往简中求。也曾年年论翻倍，劫时随波任水流。欲海沉浮何时了，一朝万倍便去休
补一下看法。。可转债是不怕跌的。。真的不怕。不怕熊市，，不怕。。
但是怕一个。。。
就是回售。
强赎=大股东吃肉，债民喝汤，股民买单。
回售=大股东喝汤，债民股民全买单。。
是的，也许目前没人这么玩。。但理论上，这么玩，大股东也不吃亏。。。
所以。。。。
觉得安全，重仓进去N 年，然后104左右回售了。。自己还是120,130买的。。。这损失也不小。。甚至更危险。。。所以紧急补充了本段。
- 用投资做善事
内容量有点大，慢慢学习
- 别人悲观时你必须悲观，别人绝望时你才可以贪婪；别人乐观时你必须比任何人更乐观，别人贪婪时你悄悄地离场
可转债进可攻退可守，期待大盘转债到来。
- 安全第一
目前各个转债溢价惊人，淡定点。
- 最大的风险是你没想到风险在哪里
lz写得挺好的，但是最后一张表里建议去掉eb可交换债，和可转债有本质区别。
- 相信未来 热爱生命
真的好怀念转债一页面摆不下的时候，现在去掉EB还是少。
- 指数型量化对冲阳光私募主动基金操盘手
只赢不输，不科学，哈哈，京沪永远涨！
楼主写得好！学习了！
现在溢价这么高，还是在等等看吧，不急
- 估值，安全边际，确定性
当别人身不由己割肉的时候，到了100以下的时候，就该进场了。
- 2017谨慎做人，全年戒贪
我从来只等95元以下的转债，到90元以下买6成，85以下满仓
我也想买100以下的，以前有机会的时候，么有买
- 80后IT男-话不投机一律拉黑
赞，写的好。
现在还是转债的播种期，由大股东种。等跌倒面值以下，我们再鸡贼的埋伏进去，等待开花发芽结果。
- 先搞点money
这是我看过的关于可转债最血腥的一篇文章！
- 分级基金A类、转债持有者
怕死的都想等100以下买进，重温翻番的美梦；但翻番的历史教训，又让本来就不怕死的，变得更加不怕死，于是通通高溢价。这既让怕死的无法重温旧梦，只能YY将来哪天又跌到100以下（万一5年或10年后才跌一次呢？到时就算是给你翻番的机会，又有什么值得兴奋的呢？），又有可能让不怕死的，真的就此死了（只是究竟是5年内，还是10年内死掉，不知道了）。其实A股市场何止可转债有这种特色呢？比起高送转股这个游戏，可转债只是小巫罢了，竟然会令到爱转债的人如此感慨。
- 凡事皆有因，偏你不能问。
我在信用帐户买过可转债，转股期限最后一天亏本卖出，也是这次我才知道在信用帐户不能转股，差点被强赎，想起还冒冷汗。
- 吃饭、睡觉、拉西、工作、生活，人也！
K线告诉你从最低到最高价格波动，难道都能低买高卖做到100%精确？神仙才作得到。另外别光看这些K线，还有茂炼/双良/唐钢/新钢等等失败例子呢？
- You can't trust figures put out by banking industry. It's easy to report a little more earnings. —Charlie Munger Feb. 2017
不可能所有人都受益的。在转债这个游戏里，受损的就是拉高正股价格的韭菜。
- 久赌必赢
你们来发财吧，人多的地方我还是先回避一下。另外楼主的表格有点业余，貌似不是这么看性价比的。
知道的人多了就不灵啦
- 稳定套利最高
- 80后IT男，杂粮公司
- You know where you hope this train will take you, but you don't know for sure...
可转债通过强赎条款强制性地实现了在牛市较高点卖出的操作，省却了对于牛市顶部预测的心理层面的纠结，所以大家喜闻乐见
- 80后理工男
大前提还是刚兑吧...
- 80后理工男
大前提还是刚兑吧...
仔细看了一下现在的转债 ,天气模,可以考虑,正股感觉在10送10的刺激下随时爆拉阶段,一旦启动,可以直接介入可转债,毕竟在目前目前溢价最低,光补偿溢价都很惊人
- 低风险投机
股市难上难下，关注可转债的开始多了。。。。。。
可转债、高送转都是收割机呀。
可转债是牛市中的大牛，现在的行情，只能说是鸡肋。
我也不知道为啥有可转债这种产品
就是不死小强
- 屌丝一枚，努力成为高大上，至高无上
赤裸裸的抢钱，大股东没个好东西
- 心怀一颗感恩的心
没有好的品种，只有好的价格。
贵出如粪土，贱取如珠玉。
冬则资舟，夏则资薪（老祖宗2000年前就知道轮动了(^^）。
- 四处捡鸭蛋
楼主讲故事水平不错，没看完，先关注了
发现一个错误
蓝标转债区间最低价有错误，经查看没这个价格
发现格力地产就奔着通鼎的路子去了。大股东不愿意下调转债价，就搞出10送18派2元的利好出来，格力又已经进入转股期，公司很有促成债主当股东的意愿。今天已经买入110030格力转债，静看这一出大戏如何演完。预期盈利30%
- 老乡，别走。再走开枪了啊！
广汽今天正股异动，借大跌机会我已加仓转债。这个有业绩基础的，比格力地产靠谱。
请教楼主，你的可转债历史统计数据是怎么来的？我看交易软件上已经退市的可转债都找不到了。
- 钓魚岛。冬天滑雪，夏天登山，春赏樱花，秋观红叶。运动是生命，景色在心中。
太好文了，谢谢
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。投资不是赌博，不是博傻；股票是股权，不是筹码。投资中勿把运气当成能力。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。
不转股的情况下，你赚取的利润是其他转债持有人的亏损。这个市场没有共赢。
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。投资不是赌博，不是博傻；股票是股权，不是筹码。投资中勿把运气当成能力。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。
不转股的情况下，你赚取的利润是其他转债持有人的亏损。这个市场没有共赢。
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。投资不是赌博，不是博傻；股票是股权，不是筹码。投资中勿把运气当成能力。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。
不转股的情况下，你赚取的利润是其他转债持有人的亏损。这个市场没有共赢。
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。投资不是赌博，不是博傻；股票是股权，不是筹码。投资中勿把运气当成能力。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。
不转股的情况下，你赚取的利润是其他转债持有人的亏损。这个市场没有共赢。
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。投资不是赌博，不是博傻；股票是股权，不是筹码。投资中勿把运气当成能力。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。
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- 伪溢价，伪折价，高波动，低成交，大热的要谨慎。
- 鼎级的junzhi33
熊市可保本，牛市不如股票！
但目前知道的人太多了，可转债已死！
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