◎记者 朱妍 ○编辑 吴晓婧

基金投资顾问业务试点2019年10月正式推出，至今已经两年。与传统销售模式不同，基金投顾站在买方立场，能大幅提升基民的投资体验和黏性。首批试点机构的业绩、规模较为亮眼，打开了基金投顾市场的想象空间。尤其是在市场波动加大的今年，基金投顾发展势头强盛。

火锅店里的灯光照得晓张（化名）有点窘。面对朋友充满期待的目光，他摇了摇头。去年给朋友推荐了多只“牛基”的他，一度被小伙伴们奉为座上宾，但今年以来他不敢再给出任何投资建议。

吃下一块烫口的涮羊肉，晓张打开某基金投顾APP，指着自己的持仓页面：“别问推哪只基金了。市场变化太快，今年买基金大起大落，还不如跟着基金投顾策略买。你看，我也赚了十几个点。”

Wind数据显示，截至10月15日，今年以来，混合型、股票型基金中，只有67%的产品获得正收益，远低于去年同期的99%。与此同时，5%的平均收益率也低于去年同期的35%，基民直接买基金的赚钱效应大不如前。

相形之下，随着基金投顾助力投资的效果不断显现，部分投顾策略的回报已超过了基民直接买基金。

盈米基金副总裁、且慢负责人林杰才表示，公司对不同类型客户的收益情况进行了比较，发现投顾业务能有效改善基民的收益情况。随着市场波动的加剧，和自主交易的客户相比，投顾客户的收益优势会进一步体现。

以首批基金投顾试点机构为例，南方基金的基金投顾服务“司南投顾”自发布以来，截至今年8月底，持仓客户盈利占比达81%；先锋领航集团与蚂蚁金服共同打造的“帮你投”数据也显示，截至今年6月底，持仓超过3个月的用户近八成取得正收益。

经过近两年的积累，首批基金投顾试点机构已拥有了一批忠实的粉丝，一些知名的平台，更是凭借自身的流量优势，发展速度惊人。

支付宝数据显示，截至今年上半年，“帮你投”累计用户数达200万；截至7月1日，在上线8个月后，且慢“四笔钱”投顾服务计划签约资产规模超过了100亿元。

首批基金投顾试点机构大刀阔斧地开疆拓土，让很多基金公司、独立基金销售机构、银行、券商等看到了基金投顾业务的发展潜力。

今年6月、7月，第二批基金投顾试点机构陆续获批，博时、广发、汇添富、富国等基金公司，以及兴业、平安等券商正式入局。目前，已有56家机构拿到了公募基金投顾业务的试点资格。

值得注意的是，在第二批基金投顾试点机构中，一些基金、券商已通过现场检查，快马加鞭地开始业务布局。以广发基金为例，6月获得试点资格后，8月18日便上线了投顾业务自有平台。该公司一方面打造体系化的投顾业务运营流程，完善客户体验；另一方面，根据客户需求，不断推出特色策略，打造差异化的策略供给。目前广发基金已根据不同场景，推出了8个细分策略。

不过，随着试点机构的增多，难免会出现组合策略同质化竞争的问题。西部证券表示，基金投顾分为“投”与“顾”，后续各试点机构想做出差异化特色，很大程度上取决于对“顾”的重视程度和特色服务的开发。

广发基金资产配置部总经理杨喆表示，投顾业务的难点在于投顾服务与投资者教育。与客户建立全程深度联系、优化客户盈利体验，才能帮助客户获取长期收益。目前广发基金投顾平台已上线投后陪伴内容近50期，搭建起用户生命周期陪伴体系，并向客户提供预约回访服务。

基金投顾与传统基金的销售模式不同，从根本上与客户的利益捆绑在一起，重构了行业的商业模式。站在买方立场上，基金投顾试点机构真正从投资者角度思考问题，有效优化投资者的投资行为。

南方基金的基金投顾服务“司南投顾”自发布以来，留存资金超过88%，其中今年以来新客户复投金额占比超过65%，基金投顾鼓励长期投资获得了认可。同样，“帮你投”数据也显示，58%的用户买入基金后，完全依靠“帮你投”进行投资管理，未作出任何主动性操作行为。

与此同时，合理的定投引导也让越来越多的基民养成了理性的投资习惯。数据显示，有7万用户参与“帮你投”定投，近3万人定投执行5次及以上。另外，开通“帮你投”定投的人数较去年年底增加了近3倍，且坚持定投的用户，其收益比未开通定投的用户高近50%。

“从历史数据来看，市场大跌的时候，往往是我们平台上交易量大增的时候。或许是投资陪伴产生了一定的作用，部分平台用户已树立逆向投资的思维，甚至会在市场大跌的时候主动补仓投顾策略。”某基金投顾试点机构对记者表示。

某种程度上，“基金赚钱、基民不赚钱”与基民非理性的操作关系密切。杨喆认为，真正好的基金投顾，要做到与客户共同学习、共同成长，通过持续做好投资者教育与投顾服务，帮助广大投资者克服“产品选择难、资产配置难、投资纪律弱”的痛点，提升盈利体验。

随着基金“买方时代”的到来，基金投顾用户的投资行为正在被逐渐优化，但就现阶段而言，基金投顾行业依然有一些难点有待解决。林杰才认为，首先，基民对投顾的概念还比较模糊，产品和服务的辨识度也还不高，还需要经历一个让基民熟悉理解和接受的过程；其次，正确的投资往往是一件克服人性弱点的事情，所以买方投顾还需要通过长时间的投教和陪伴来帮助客户提升认知水平；最后，投资是效果后验的事，很多长期正确的决策可能短期看起来是错误的，让客户理解是一件充满挑战的事情，需要投顾机构与客户之间建立起足够的信任。

随着公募基金规模和数量的不断扩容，越来越多的投资者加入到“买基”的队伍，民间早已有很多自媒体大V开始在基金销售平台上推广基金组合，这一业务在形态上有点像近两年推出的基金投顾业务，但是否合规并没有明确的法律规定。

不过，基金投资组合未来或将正式纳入监管。

近日，《国际金融报》记者获悉，广东多家基金公司或代销机构已经收到广东证监局于11月1日下发的《关于规范基金投资建议活动的通知》（下称“通知”），通知提及，提供基金投资组合策略建议活动为基金投资顾问业务，应当遵守《基金法》《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（下称《试点通知》）关于基金投资顾问业务资格管理、行为规范等有关要求。管理型基金投资顾问业务与非管理型基金投资顾问业务是基金投资顾问业务的两种形态，均应遵守上述规则。

广东多家机构表示，将严格按照通知内容执行。目前，北京的基金公司或机构暂未收到类似通知，有业内人士表示，上海已有机构收到相关通知。

明确规范基金投资组合业务

打开一些互联网基金销售平台，记者发现有很多基金投资组合，有些是公募基金公司主理，有些则是基金自媒体大V主理。除专业机构主理的基金组合外，个人主理的基金组合则是五花八门，由于各自运作时间长短不一，年化回报率大致在6%-35%。记者注意到，有些个人创建的基金组合在人气上与基金公司不分伯仲，有些热度甚至远高于基金公司。

这些个人的基金组合推出有点类似于基金投顾业务，由主理人根据自己的投资理念来做基金的筛选，按照一定的方案比例进行配置，为投资者省去了挑选基金的精力和时间，并提供一揽子的基金组合。

但目前为止拥有基金投顾业务试点资格的独立销售机构仅有3家，分别是蚂蚁基金、盈米基金和腾安基金。对于那些未获得投顾试点资格的基金销售机构而言，等待它们的可能是对这些基金组合业务进行全面转型。

根据某家基金公司向《国际金融报》记者提供的通知内容，基金销售业务附带提供基金投资建议活动，应当遵循基金销售业务基本法律关系：一是业务开展主体为基金销售机构；二是标的基金为基金销售机构代理销售的基金产品；三是服务对象限于该机构的基金销售业务客户；四是不得就提供基金投资建议与客户单独签订合同；五是不得就提供基金投资建议服务单独收取费用；六是不具有基金投资顾问业务资格的机构不得提供基金投资组合策略投资建议，不得提供基金组合中具体基金构成比例建议，不得展示基金组合的业绩，不得提供调仓建议。

这意味着，不具备基金投顾业务资格的机构将不具备提供基金组合策略等有关的投资建议。

不过，记者注意到，有尚未获得基金投顾试点资格的基金销售机构与其他拥有试点资格的基金公司开展了合作。比如，在某家互联网独立销售机构的APP中，有一项为“投顾服务”，点击后，出现了多家拥有基金投顾试点资格的基金公司创建的基金组合。同时，记者还注意到，未获得基金投顾试点资格的基金销售机构，拥有试点资格的基金公司，和基金自媒体三家已经开始联手定制基金投顾组合。

短期或将规范整改基金组合

按照广东证监局下发的相关通知，对于基金投资建议活动已经有了规范整改的时间。

上述通知指出，自即日起，各机构不得新增开展不符合《试点通知》的提供基金投资组合策略建议活动，包括不得展示或上线新的基金投资组合策略，已上线的基金投资组合策略不得新增客户，不得允许存量客户追加组合策略投资。同时，还应当以显著方式提示存量客户：正在对提供基金投资建议活动进行规范整改，后续存在不能持续提供服务的风险。

通知要求，基金投资顾问机构应当于2021年12月31日前将存量提供基金投资组合策略建议活动规范为符合《试点通知》的基金投资顾问业务。不具有基金投资顾问业务资格的基金销售机构应当于2022年6月30日前将存量提供基金投资组合策略建议活动整改为符合前述法律关系的基金销售业务。

通知还提及，各机构应于2021年11月10日前报送业务整体规范整改方案、存量业务情况，此后应于每月结束后5个工作日内报送月度规范整改报告、存量业务情况。

相比于基金投顾业务，基金组合业务早已存在数年，但目前或将在短期内面临较大整改。民间已有很多自媒体在一些基金销售平台创建基金组合，并面向个人投资者提供一些投资组合建议，如果个人认可该基金组合，便可一键跟投，也就是业内俗称的“跟车”。

记者从某位基金自媒体处了解到，目前正在等待其基金组合所开的销售平台的处置方案，以后大V自创的基金组合能否面向客户继续运作还是个未知数，恐怕会受到较大限制和影响。如果所在的基金销售机构不是拥有投顾业务试点资格的机构，需要加入有资格的机构做基金组合，但能否正常运作目前也未知。

某位独立销售机构人士表示，目前来看，未获得投顾试点资格的销售机构还没有明确的应对方案，但各家都有基金销售牌照，若按照要求整改，基金组合业务可能会变更为基金销售业务。

某大型公募人士向记者表示，目前确实已经收到上述通知，这项通知也会有利于基金投顾业务的规范发展。

深圳某公募人士表示，公司将会严格按照上述通知执行。

“大家可能对新规觉得有些突然，但这其实是基金投顾试点工作持续深化必然要完成的步骤。”盈米基金副总裁、且慢负责人林杰才表示。

林杰才认为，投顾试点规范对试点机构以及试点机构推出的投顾组合策略服务都有非常严格的要求，而形态类似的基金组合业务一直处在这套管理体系之外，所以把基金组合与基金投顾拉平到统一的监管标准是必然会走的一步，这对行业长期规范发展是很重要的环节。

“随着基金投顾试点工作的深化，将更加有利于行业的规范运行和专业分工，并且由于基金投顾强烈的买方属性，将基金组合业务纳入基金投顾统一规范之后，可以让更多机构将关注点放在客户的利益身上。对于本次规范我们非常支持和拥抱，并且将根据规范要求将剩余的基金组合业务全面转型为投顾服务。”林杰才表示。